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27/07/2011

Monólogo  Se necesita una mayor concreción en clave de las medidas propuestas por el Eurogrupo y una mayor visibilidad en el frente fiscal estadounidense para que la prima de riesgo soberano se estabilice/ceda a corto plazo.  La digestión de papel italiano y español está siendo más pesada en las últimas subastas celebradas. El factor político sigue actuando como condicionante casi exclusivo del mercado y parece que lo seguirá haciendo a corto plazo. Con una doble vía de influencia con monólogo soberano: la UEM y EEUU. Los episodios de volatilidad seguirán con una elevada probabilidad presentes a lo largo de las semanas venideras. Y es que, por un lado, a pesar de que la reunión del Eurogrupo se saldó con mayores avances de lo preveía el mercado antes de su celebración, la falta de detalle y concreción en puntos clave como la nueva dotación financiera que debería tener el EFSF para afrontar sus nuevas funciones como “cortafuegos” del riesgo sistémico, el grado de aceptación de la “voluntariedad” del sector financiero en el plan de reestructuración de la deuda griega o la subordinación del éxito de muchas de las nuevas medidas a su aprobación en los respectivos parlamentos nacionales, junto a la ausencia de reuniones previstas hasta el mes de septiembre, impide una relajación más sostenida y contundente de la prima de riesgo soberano. Por su parte, en EEUU, el devenir de las negociaciones entre demócratas y republicanos –de momento sin acercamiento alguno- para elevar el techo del endeudamiento y acompañarlo por un plan de consolidación fiscal tendrá también una influencia decisiva. Las últimas novedades apuntan a que cobraría algún cuerpo de ventaja la tesis de elevar los niveles de endeudamiento en dos pasos (propuesta republicana): el primero, con una autorización “exprés” para incrementar el límite de deuda en 1 billón de dólares y con recortes discrecionales en el gasto público como contraprestación; y el segundo, de 1,6 billones USD, con un plan de ajuste fiscal que se discutiría en el marco de una comisión creada ad hoc. Fechas tope: el 3 de agosto para evitar la suspensión de pagos (pagos mensuales de la Seguridad Social) y el 15 de agosto para evitar el default. En las curvas Tesoro europeas, las medidas anunciadas por la cumbre del Eurogrupo han sentado en relativo mejor a Portugal o Irlanda que a España o Italia. En las dos primeras, es destacable que se haya corregido buena parte de la inversión en los tramos cortos de la curva, estando la pendiente 2-5 años en Portugal ya prácticamente plana. En Irlanda, los avances en la privatización del sector bancario irlandés también han contribuido a una dinámica más favorable. En los casos de España o Italia, el factor específico subastas pesó ayer, provocando el peor comportamiento relativo de ambas curvas. La subasta de Letras del Tesoro español a 3 y 6 meses de ayer se caracterizó por el flojo resultado registrado. Los tipos de interés que el Tesoro pagó a 3 meses se situaron en el 1,9% y en el 2,5% a 6 meses (frente a 1,6% y 1,8% respectivamente hace 1 mes). Por su parte, el deterioro de la demanda está siendo también destacable. Aunque los ratios de cobertura siguen siendo elevados – en el caso de la subasta de ayer se situó en 3,2x – el importe de demanda agregado del mes de julio ha caído tanto en volumen en relación a meses anteriores como en porcentaje sobre el objetivo máximo de colocación previsto. Comparado con el mes de junio, el máximo de colocación previsto del Tesoro ha pasado de 16.250 millones de euros a 13.250 millones, lo que representa una reducción del 18%. Por su parte, las peticiones de deuda pública del Estado han caído en más de 15.000 millones hasta los 34.000 millones (reducción mensual del 31%). No obstante, cabe destacar que la degradación en términos de demanda no es un hecho aislado de las subastas de deuda del Tesoro español. También ayer, Italia tuvo problemas para colocar 7.500 millones de euros en Letras a 6 meses en la que, como en el caso de España, el incremento de tipos fue significativo y elevó la rentabilidad de las referencias italianas a este plazo al 2,3% mientras que el ratio de demanda se situó en 1,56x.


27/07/2011

Evolución de los mercados 27 de julio de 2011

8:57

Tipos de cambio Último 1,4497 0,8830 112,685 1,1603 1,6417 77,73 0,8004 11,6261 4,134 458,75 1,5383

EUR/USD EUR/GBP EUR/YEN EUR/CHF GBP/USD USD/YEN USD/CHF USD/MXN USD/ARS USD/CLP USD/BRL

% Día -0,01% -0,19% -0,44% -0,32% 0,18% -0,44% -0,31% 0,08% -0,04% 0,28% 0,08%

% Sem 2,08% 0,44% 0,73% -0,33% 1,63% -1,32% -2,35% -0,29% -0,07% -0,92% -1,75%

% Men 1,65% -1,15% -2,34% -2,85% 2,84% -3,93% -4,43% -2,30% 0,77% -3,02% -3,75%

% Ytd 8,46% 3,00% 3,84% -7,04% 5,30% -4,26% -14,29% -5,87% 3,90% -1,98% -7,33%

sep-11 1,4478 0,8822 112,50 1,1583 1,6411 77,71 0,8000 11,6804 4,1868 461,58 1,5506

Forwards dic-11 1,4439 0,8809 112,12 1,1543 1,6392 77,65 0,7994 11,7742 4,2981 466,64 1,5785

mar-12 1,4404 0,8797 111,71 1,1503 1,6375 77,55 0,7986 11,8764 4,4228 471,55 1,6101

Último 117,97 348,75 1075,83 1622,40

% Día 0,2% 0,8% 0,9% 0,3%

% Sem 0,02% 0,6% 0,8% 1,60%

% Men 10,89% 6,1% 7,1% 8,45%

% Ytd 25,10% 4,8% 5,5% 14,1%

% 12 Meses 57,13% 31,9% 32,5% 40,10%

Var. p.b. Sem 2 -1 -3 -5 -4 3 2 -2 2 2 17 16 5 9 11 -452 -413 -176 -155 1 0 1 3 0 3 1 3 3

Men -7 -8 -14 -18 -18 48 38 29 31 14 86 97 87 71 41 80 86 163 -30 1 -4 -6 -6 -3 1 4 3 -1

Acum. Año 46 38 6 -25 2 73 79 48 55 34 128 144 122 88 71 1082 1151 976 448 -39 -60 -42 -33 -7 -19 -52 -34 -5

Dif Ale

Dia

Sem

287 330 333 329 286 284 334 320 298 273 1376 1484 1355 837 -61 -44 -11 38 72 -91 -41 27 89

5 6 -42 6 5 12 17 9 9 6 -23 -8 40 15 2 4 4 5 4 4 3 3 2

1 2 -46 7 7 15 16 8 14 16 -453 -412 -172 -150 -1 1 5 8 4 1 5 8 7

Materias primas Crudo (Brent) Índice Commodity Research Bureau (CRB) Índice Rogers International Commodity Oro Futuro

Deuda

Alemania

España

Italia

Portugal

Reino Unido

EEUU*

2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 3 años 5 años 10 años 2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 5 años 10 años 30 años

Tipo 1,32 1,42 1,90 2,72 3,44 4,19 4,72 5,23 6,00 6,30 4,16 4,76 5,10 5,69 6,17 15,08 16,26 15,45 11,08 0,71 0,98 1,79 3,09 4,16 0,41 1,49 2,98 4,33

Dia -2 -2 -2 -2 -2 3 4 4 4 3 10 16 7 6 4 -25 -10 38 13 0 2 2 2 2 2 1 1 0

Var. p.b.


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Bolsas

Pendientes

Divisa local

EEUU

Europa

Asia Latam

Mundial

Último Dow Jones 12501,3 S&P 500 1331,94 NASDAQ C. 2839,96 FTSE 100 5929,73 CAC 40 3787,88 DAX 7349,45 Ibex 35 9833,4 MIB30 19029,86 PSI 20 7027,95 DJ Euro Stoxx 50 2739,65 DJ Stoxx 50 2550,66 Nik k ei 225 10047,19 Hang Seng 22591,55 México Bolsa 35341,27 Argentina Merval 3368,64 Chile Select 4525,3 Brasil Bovespa 59339,9 MSCI World 1342,4

% dia -0,73% -0,41% -0,10% 0,08% -0,66% 0,07% -0,33% 0,27% 0,04% -0,11% -0,16% -0,50% 0,09% -0,39% 1,13% -2,06% -1,05% 0,11%

% Sem -0,68% 0,39% 0,48% 2,41% 2,52% 2,18% 4,13% 4,39% 5,45% 3,09% 2,34% 0,41% 2,67% -1,15% 1,31% -2,93% 0,44% 1,38%

% Men 3,80% 4,05% 5,64% 3,62% -0,23% 3,40% -0,39% -1,38% 1,11% 0,58% 2,56% 4,90% 2,49% -0,73% 1,63% -3,64% -3,07% 4,73%

% Ytd 7,98% 5,91% 7,05% 0,50% -0,44% 6,30% -0,26% -5,67% -7,38% -1,90% -1,38% -1,78% -1,93% -8,33% -4,40% -8,16% -14,38% 4,87%

Índices de Renta Fija UEM

Citigroup EMU GBI Citigroup EMU GBI Citigroup EMU GBI Citigroup EMU GBI

1 to 3 Year 3 to 5 Year 5 to 7 Year 7 to 10 Year

Último 154,5641 165,6741 172,7149 172,0978

GBI GBI GBI GBI

1 to 3 Year 3 to 5 Year 5 to 7 Year 7 to 10 Year

* Datos en capitalización anual Fuente: Bloomberg

Último 472,2987 672,5456 806,5769 883,3769

España

Italia

Portugal

Reino Unido

EEUU

5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años

Dia 0 -1 -1 0 0 0 -3 -1 -4 63 -25 37 2 1 2 -1 0 -2

Var. p.b. Sem -5 -2 -7 -4 4 -1 -12 4 -8 276 20 296 1 1 2 -1 2 0

Men -7 -4 -11 -19 2 -17 1 -16 -15 84 -193 -109 -7 0 -7 2 -1 1

Acum. Año -39 -31 -70 -25 7 -18 -6 -34 -40 -106 -528 -633 -3 9 6 -34 18 -15

Deuda Latam % dia 0,00% 0,06% 0,12% 0,27%

% Sem 0,40% 0,50% 0,58% 1,04%

% Men -0,19% -0,16% -0,49% -0,52%

% Ytd 0,03% -0,24% -0,02% -0,08%

Índices de Renta Fija EEUU

Citigroup US Citigroup US Citigroup US Citigroup US

Alemania

Hoy 58 81 140 105 77 182 95 59 154 37 -436 -399 108 130 239 108 149 257

Méjico Brasil Argentina Chile

Vencimiento 30/12/2019 17/01/2017 17/04/2017 01/06/2015

Divisa

USD USD USD CLP

Precio 141,00 116,60 95,38 107,98

YTM 2,547 2,659 8,489 6,043

Índices de Renta Fija Latam % dia 0,04% 0,16% 0,27% 0,42%

% Sem -0,01% -0,10% -0,23% -0,33%

% Men -0,03% -0,04% -0,08% -0,26%

% Ytd 0,99% 3,52% 5,14% 5,48%

Último % dia % Sem JP Morgan GBI-EM Global Latam Hedged 192,3 0,15% 0,00% JP Morgan GBI-EM Global Latam Unhedged 336,1 0,70% 1,61%

% Men % Ytd 0,25% 2,53% 4,10% 13,25%


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