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01/09/2011

En clave cíclica  Mejor fondo cíclico en EEUU, aunque el ISM manufacturero que conoceremos en la jornada de hoy constituye la auténtica “prueba de fuego”.  El banco central de Brasil frena en seco el ciclo de tensionamiento monetario en una decisión sin precedentes.

El plano macro acaparó la atención durante la jornada de ayer, con unos registros de confianza empresarial de EEUU bastantes más positivos que los que habíamos conocido hasta ahora en agosto. Así, el PMI de Chicago cayó hasta niveles de 56,5 en agosto (desde 58,8 en julio), sorprendiendo positivamente al mercado, dado que se trata de una cota que no corresponde en absoluto con los temores de recesión que venían arrastrando los inversores a lo largo del último mes. Por componentes, los saldos fueron mixtos, con descensos en las rúbricas de producción (desde 64,3 hasta 57,8) y nuevos pedidos (desde 59,4 hasta 56,9), mientras que la rúbrica de empleo tuvo un mejor comportamiento (desde 51,5 hasta 52,5). El tono de estos registros marca una diferencia notable respecto a las encuestas de confianza empresarial regionales conocidas en el mes de agosto (Fed de Filadelfia, Fed de Nueva York etc.…), si bien la prueba de fuego serán los datos de ISM del sector manufacturero (encuesta de confianza empresarial de EEUU) que conoceremos en la jornada de hoy. En lo que respecta a los datos de actividad real del 3T11, el tono de los registros publicados continúa siendo positivo. En este sentido, los pedidos industriales del mes de julio se incrementaron un 2,4% (m/m), niveles situados bastante por encima de lo esperado por el mercado. Por componentes destaca el mejor comportamiento de los pedidos de bienes duraderos cuyo crecimiento fue revisado al alza (desde 4,0% hasta 4,1% m/m). Con este panorama como telón de fondo, la jornada se saldó con fuertes subidas de bolsa (próximas al 3% en Europa y con los sectores ligados a ciclo liderando el movimiento y out performance del sector bancario) y con tensionamiento de las curvas de tipos de interés en economías núcleo (repuntes de 5 pb a todos los plazos). El repunte de la TIR alemana vino acompañado de alzas moderadas en las curvas de Italia y España, permitiendo el estrechamiento de spreads (el diferencial español en el tramo a 10 años se sitúa en 280 pb). Pocos movimientos también en el resto de curvas periféricas, en donde la aprobación de la ampliación de poderes del EFSF en el consejo de ministros de Alemania contribuyó a restar presión. El fallo en el Tribunal Constitucional alemán de la legalidad de la participación de Alemania en el plan de rescate a Grecia (7 de septiembre), y la aprobación en el Parlamento alemán, y en otros países de la UE, del segundo plan de rescate a Grecia (23 de septiembre), son los eventos más importantes a tener en cuenta en el más corto plazo en relación a la gestión de la crisis del euro. Las buenas noticias siguen concentrándose en la moderación de diferenciales en el sector bancario europeo (ayer -12 pb en senior y - 21 pb en subordinado), que está encontrando apoyo en la reapertura del mercado primario (acotada a emisiones de covered Bonds), aunque por el momento no extensible a emisores españoles. En cualquier caso, la revitalización del mercado primario es un aspecto de vital importancia para minimizar las tensiones de liquidez que puedan surgir en el mercado interbancario. Ayer la subasta extraordinaria a tres meses del BCE resultó con una petición de 49.000 millones de euros, apenas 1.300 millones por encima de la anterior subasta al plazo que vence hoy. Con el resultado de esta operación, la liquidez existente en el Eurosistema en la actualidad se sitúa en 574.000 millones de euros, estructurada en 122.000 millones a semana, 76.000 millones a un mes, 267.000 a 3 meses, 49.000 a 6 meses y 60.000 en el programa de compras de covered bonds. En el plano monetario, en un movimiento sin precedentes, el banco central de Brasil recortó en 50 pb los tipos de interés, dejando la tasa Selic en niveles de 12%. Aunque la decisión no fue unánime (algunos miembros del banco central fueron partidarios de mantener los tipos en los niveles anteriores), la autoridad monetaria piensa que la desaceleración de la economía global podría impactar en la evolución de la actividad de la economía brasileña, de ahí que haya decidido frenar en seco su ciclo de tensionamiento monetario e incluso rebajar los tipos de interés hasta niveles consistentes con su objetivo de inflación de finales de 2012. A corto plazo, las tensiones inflacionarias deberían relajarse en la mayor parte de economías emergentes, lo que podría frenar el ritmo de subidas de tipos de interés, tal como hemos visto en el caso brasileño.


01/09/2011

Evolución de los mercados 1 de septiembre de 2011

8:53

Tipos de cambio Último 1,4360 0,8842 110,357 1,1567 1,6240 76,85 0,8055 12,3253 4,196 461,30 1,5891

EUR/USD EUR/GBP EUR/YEN EUR/CHF GBP/USD USD/YEN USD/CHF USD/MXN USD/ARS USD/CLP USD/BRL

% Día -0,35% -0,13% 0,08% -0,20% -0,22% 0,43% 0,15% 0,01% -0,08% 0,13% 0,32%

% Sem -0,07% 0,22% -0,82% 1,19% -0,29% -0,75% 1,26% -0,87% 0,20% -1,23% -1,35%

% Men 0,85% 1,16% 0,78% 4,09% -0,31% -0,07% 3,22% 4,98% 1,17% 0,80% 1,79%

% Ytd 7,44% 3,14% 1,69% -7,33% 4,16% -5,35% -13,75% -0,21% 5,46% -1,43% -4,27%

dic-11 1,4343 0,8842 110,12 1,1516 1,6222 76,78 0,8029 12,4254 4,3520 467,88 1,6178

Forwards mar-12 1,4329 0,8842 109,86 1,1471 1,6204 76,67 0,8006 12,5112 4,5208 473,08 1,6372

jun-12 1,4314 0,8843 109,60 1,1426 1,6186 76,57 0,7982 12,5976 4,6887 478,44 1,6576

Último 115,25 342,57 1054,14 1818,90

% Día 0,0% 0,5% 0,5% -0,6%

% Sem 4,21% 3,3% 3,8% 3,36%

% Men -0,86% 0,3% 0,0% 12,35%

% Ytd 22,22% 2,9% 3,3% 28,0%

% 12 Meses 51,94% 27,6% 29,7% 45,89%

Var. p.b. Sem 9 23 10 6 7 11 3 6 7 18 10 12 8 10 26 -124 -127 -141 -79 1 12 17 21 15 -1 -3 -1 0

Men -36 -23 -29 -21 -13 -104 -118 -118 -113 -50 -103 -115 -106 -85 -19 -256 -353 -408 -47 -3 -3 -16 -26 -11 -17 -37 -53 -49

Acum. Año -13 -9 -50 -72 -32 -10 -19 -47 -39 -3 58 56 44 34 77 777 752 539 378 -50 -79 -78 -80 -29 -40 -106 -108 -75

Dif Ale

Dia

Sem

263 280 295 282 284 272 293 299 291 313 1130 1131 974 814 -13 -16 9 37 85 -54 -38 -1 53

-1 -19 -11 0 2 2 -16 0 -1 2 -36 -62 -39 -7 3 -15 4 8 10 -2 -3 -3 -2

2 -21 -15 2 11 1 -12 -2 4 19 -133 -150 -151 -85 -7 -12 8 15 7 -10 -13 -6 -8

Materias primas Crudo (Brent) Índice Commodity Research Bureau (CRB) Índice Rogers International Commodity Oro Futuro

Deuda

Alemania

España

Italia

Portugal

Reino Unido

EEUU*

2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 3 años 5 años 10 años 2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 5 años 10 años 30 años

Tipo 0,74 0,95 1,34 2,25 3,10 3,36 3,74 4,28 5,07 5,93 3,45 3,88 4,32 5,15 6,23 12,03 12,26 11,07 10,38 0,60 0,79 1,43 2,62 3,94 0,20 0,96 2,24 3,63

Dia 2 20 2 3 2 1 1 3 2 3 3 4 3 2 4 -35 -42 -37 -4 5 5 6 10 12 0 -1 0 0

Var. p.b.


01/09/2011

Bolsas

Pendientes

Divisa local

EEUU

Europa

Asia Latam

Mundial

Último DowJones 11613,53 S&P 500 1218,89 NASDAQ C. 2579,46 FTSE 100 5394,53 CAC 40 3256,76 DAX 5784,85 Ibex 35 8718,6 MIB30 15563,2 PSI 20 6320,08 DJ Euro Stoxx 50 2302,08 DJ Stoxx 50 2238,24 Nikkei 225 9060,8 Hang Seng 20779,48 México Bolsa 35721,1 Argentina Merval 2964,79 Chile Select 4288,348 Brasil Bovespa 56495,12 MSCI World 1211,22

%dia 0,46% 0,49% 0,13% 2,39% 3,07% 2,50% 3,24% 3,02% 2,38% 2,81% 2,70% 1,18% 1,19% 1,63% 0,16% 0,63% 2,00% 1,26%

%Sem %Men %Ytd 2,59% -4,28% 0,31% 3,51% -5,29% -3,08% 4,53% -6,02% -2,77% 5,17% -6,58% -8,57% 3,73% -9,23% -14,40% 1,83% -16,81% -16,33% 4,18% -6,43% -11,57% 3,88% -12,17% -22,85% 3,16% -5,99% -16,71% 2,83% -11,23% -17,57% 2,32% -9,99% -13,46% 3,29% -9,07% -11,42% 5,20% -8,31% -9,79% 3,11% -0,03% -7,34% 1,94% -11,13% -15,86% 3,12% -4,41% -12,97% 5,02% -3,49% -18,48% 4,90% -6,63% -5,38%

Índices de Renta Fija UEM

Citigroup EMU GBI 1 to 3 Year Citigroup EMU GBI 3 to 5 Year Citigroup EMU GBI 5 to 7 Year Citigroup EMU GBI 7 to 10 Year

Último 157,0023 170,477 179,049 181,0459

* Datos en capitalización anual Fuente: Bloomberg

Último 474,2953 684,9229 835,6829 936,6416

España

Italia

Portugal

Reino Unido

EEUU

5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años

Dia 1 0 1 2 0 2 -1 -1 -2 -2 32 31 2 4 5 0 1 0

Var. p.b. Acum. Sem Men Año 1 7 -37 -4 8 -22 -3 15 -59 -5 -14 -38 1 5 9 -4 -9 -29 -2 -3 -14 2 21 -10 0 17 -24 -17 -152 -238 62 361 -161 45 209 -399 16 -13 -28 4 -10 -3 20 -23 -31 -2 -20 -66 3 -16 -3 1 -36 -69

Deuda Latam %dia -0,09% -0,22% -0,32% -0,33%

%Sem 0,03% 0,04% 0,01% 0,14%

%Men 1,50% 2,58% 3,30% 4,58%

%Ytd 1,60% 2,65% 3,64% 5,11%

Índices de Renta Fija EEUU

Citigroup US GBI 1 to 3 Year Citigroup US GBI 3 to 5 Year Citigroup US GBI 5 to 7 Year Citigroup US GBI 7 to 10 Year

Alemania

Hoy 60 91 151 92 78 171 87 83 170 -96 -69 -165 83 119 202 76 128 204

Méjico Brasil Argentina Chile

Vencimiento 30/12/2019 17/01/2017 17/04/2017 01/06/2015

Divisa

USD USD USD CLP

Precio 140,00 117,90 90,40 111,99

YTM 2,607 2,387 9,906 5,055

Índices de Renta Fija Latam %dia -0,01% -0,04% -0,20% -0,32%

%Sem 0,07% 0,36% 0,39% 0,41%

%Men 0,34% 1,34% 2,77% 4,86%

%Ytd 1,42% 5,42% 8,93% 11,84%

Último %dia %Sem %Men %Ytd JP Morgan GBI-EMGlobal Latam Hedged 198,9 -0,06% 0,48% 3,08% 6,07% JP Morgan GBI-EMGlobal Latam Unhedged 336 0,32% 1,36% 0,77% 13,21%


01/09/2011


01/09/2011


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Banif, Informe diario de Mercados, 1 de Septiembre de 2011