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02/09/2011

Pendientes de los registros de empleo  Los registros cíclicos en EEUU continúan sorprendiendo al alza, diluyendo los temores de que la economía estadounidense se adentre en la senda recesiva.  La publicación de los datos de creación de empleo de EEUU culminan una semana dominada por el fondo macro.

En EEUU, el ISM de manufacturas sorprendió en agosto con un registro mejor de lo esperado (50,6 frente a 48,5), lo que contribuye a diluir la percepción de que la economía estadounidense se dirige hacia una senda recesiva. Por componentes, el descenso se centró en las rúbricas de producción (desde 52,3 hasta 48,6) y empleo (desde 53,5 hasta 51,8). Mientras, nuevos pedidos (desde 49,2 hasta 49,6), entregas (desde 50,4 hasta 50,6) e inventarios (desde 49,3 hasta 52,3) se anotaron mejores registros. Estos datos, aunque apuntan a un enfriamiento de la actividad del sector manufacturero, contrastan con los fuertes declives experimentados por las distintas encuestas regionales de actividad publicadas a mediados de agosto, que probablemente se hayan visto influenciadas por factores como la bajada del rating de la deuda de EEUU y las dificultades para alcanzar un acuerdo. Además, la composición del ISM (estabilización de nuevos pedidos y perdida de tracción de producción) refleja la debilidad de la demanda interna en la primera mitad de año, por lo que, si la demanda rebota en el 2S11 (tal como esperamos), la actividad manufacturera debería crecer también, apoyada en un mejor comportamiento del sector de automoción. En la zona Euro, la encuesta de confianza empresarial del sector manufacturero descendió hasta niveles de 49,0, nivel que se corresponde con una contracción de la actividad industrial. El PMI manufacturero alemán es el único de los grandes países (Francia, Italia y España) que se encuentra todavía en zona de expansión de actividad, cerrando el mes de agosto en niveles de 50,9 (desde 52,0 en la lectura preliminar). A falta de conocer los PMIs de septiembre, estos niveles se corresponden con un crecimiento similar al alcanzado en el 2T11. En este contexto, la reacción en los activos de riesgo fue tímida y sin la fuerza propia de episodios de desaceleración económica que preceden más munición monetaria (las ganancias en bolsa apenas superaron el 0,5% en las bolsas europeas y se amortiguó la corrección en diferenciales de crédito). En los mercados de deuda, la vuelta de los Tesoros italiano y español al primario ha dificultado la corrección de diferenciales desde los niveles actuales. En España, la última subasta del Tesoro reveló que, aun cuando el Banco Central Europeo ha logrado fijar un techo al nivel de rentabilidades en secundario, el esfuerzo para colocar en primario sigue siendo elevado en términos de “precio” y capacidad para la captación de demanda. Así, Los resultados de la subasta de ayer de España son representativos de las dificultades para atraer demanda a plazos largos y el plus de rentabilidad exigido en las colocaciones respecto a los niveles de cotización de secundario. La caída de coste respecto a la última emisión al plazo ha venido explicada por la relajación reciente en los tipos de referencia, no por un estrechamiento del diferencial español. Tras la reacción inicial post-subasta, con repuntes en TIR de casi 10 pb, la posible actuación en secundario del BCE comprando deuda, logró mantener anclada la curva española en el 3,1% a 2 años y en el 5% en el 10 años. Si bien la participación del BCE en mercado limita los riesgos de asistir a un escape alcista en spreads hasta cotas de los 400 pb, lo cierto es que a día de hoy ni por riesgo sistémico ni por específico (atención al cumplimiento del objetivo de déficit y a las cifras de crecimiento en el segundo semestre de 2011), vemos que a corto plazo pueda producirse un movimiento correctivo en diferenciales que los devuelva a niveles de los 200 pb. Los datos de creación de empleo de agosto de EEUU (que conoceremos hoy a las 14:30 CET) se publican en un momento crucial. Aunque, las estimaciones del consenso han ido descendiendo desde el inicio de la semana (desde 100.000 hasta 68.000 puestos de trabajo creados), esperamos que el registro de empleo se quede en la parte alta de este rango, lo que debería continuar despejando las dudas respecto a la situación cíclica de EEUU. No obstante, como señaló Bernanke en su discurso realizado en Jackson Hole, el ritmo actual de crecimiento no es suficiente para reducir significativamente la tasa de desempleo.


02/09/2011

Evolución de los mercados 2 de septiembre de 2011

9:05

Tipos de cambio Último 1,4238 0,8794 109,348 1,1237 1,6190 76,80 0,7892 12,3200 4,196 459,45 1,6029

EUR/USD EUR/GBP EUR/YEN EUR/CHF GBP/USD USD/YEN USD/CHF USD/MXN USD/ARS USD/CLP USD/BRL

% Día -0,38% -0,42% -0,38% -1,01% 0,03% 0,00% -0,63% 0,52% -0,32% -0,04% 0,10%

% Sem -1,64% -0,71% -1,50% -3,84% -0,93% 0,14% -2,24% -1,26% 0,25% -1,50% -0,02%

% Men 0,25% 0,83% -0,03% 3,30% -0,57% -0,29% 3,04% 4,57% 1,12% 0,09% 2,47%

% Ytd 6,52% 2,58% 0,76% -9,98% 3,84% -5,41% -15,49% -0,25% 5,46% -1,83% -3,44%

dic-11 1,4225 0,8796 109,12 1,1184 1,6173 76,71 0,7862 12,4221 4,4105 465,75 1,6325

Forwards mar-12 1,4216 0,8799 108,89 1,1140 1,6156 76,60 0,7836 12,5102 4,5478 471,06 1,6512

jun-12 1,4207 0,8803 108,66 1,1095 1,6139 76,49 0,7810 12,5992 4,6948 476,50 1,6704

Último 114,47 340,65 1045,73 1836,00

% Día -0,2% -0,6% -0,8% 0,5%

% Sem 3,01% 2,6% 2,6% 2,34%

% Men -0,74% -0,3% -0,7% 11,82%

% Ytd 21,39% 2,4% 2,5% 29,2%

% 12 Meses 50,24% 25,6% 26,4% 46,63%

Var. p.b. Sem -3 12 -4 -4 1 23 5 28 7 22 10 8 9 10 34 -147 -124 -160 -104 -1 0 4 8 8 0 -3 -5 -2

Men -44 -33 -38 -30 -17 -105 -137 -108 -121 -49 -117 -132 -118 -95 -17 -287 -356 -427 -77 -6 -5 -15 -23 -18 -13 -31 -48 -41

Acum. Año -24 -23 -65 -84 -41 4 -17 -26 -38 2 59 55 46 36 87 761 758 518 354 -54 -86 -85 -87 -36 -41 -111 -117 -84

Dif Ale

Dia

Sem

288 294 331 295 298 284 305 315 306 333 1125 1151 968 802 -6 -9 17 43 86 -44 -29 3 54

20 4 -9 5 3 7 6 7 5 4 -14 9 -17 -22 2 3 3 2 2 3 4 3 4

26 -7 -1 11 20 14 -3 13 14 33 -144 -135 -156 -101 2 -12 8 11 6 3 1 -2 -4

Materias primas Crudo (Brent) Índice Commodity Research Bureau (CRB) Índice Rogers International Commodity Oro Futuro

Deuda

Alemania

España

Italia

Portugal

Reino Unido

EEUU*

2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 3 años 5 años 10 años 2 años 3 años 5 años 10 años 30 años 2 años 5 años 10 años 30 años

Tipo 0,62 0,81 1,19 2,12 3,01 3,50 3,76 4,50 5,07 5,98 3,47 3,86 4,34 5,18 6,33 11,88 12,32 10,87 10,14 0,56 0,72 1,36 2,55 3,87 0,18 0,91 2,15 3,54

Dia -2 -3 -3 -3 -2 18 1 21 2 1 5 2 3 2 2 -16 6 -20 -24 0 -1 0 0 0 0 1 1 2

Var. p.b.


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Bolsas

Pendientes

Divisa local

EEUU

Europa

Asia Latam

Mundial

Último DowJones 11493,57 S&P 500 1204,42 NASDAQ C. 2546,04 FTSE 100 5365,65 CAC 40 3221,55 DAX 5730,63 Ibex 35 8652,2 MIB30 15440,08 PSI 20 6303,86 DJ Euro Stoxx 50 2274,92 DJ Stoxx 50 2237,09 Nikkei 225 8950,74 Hang Seng 20311,68 México Bolsa 35637,86 Argentina Merval 2927,09 Chile Select 4308,129 Brasil Bovespa 58118,2 MSCI World 1203,17

%dia -1,03% -1,19% -1,30% -0,98% -1,36% -0,94% -1,24% -1,47% -0,26% -1,34% -0,88% -1,21% -1,33% -0,23% -1,27% 0,46% 2,87% -0,66%

%Sem 3,08% 3,89% 5,22% 4,57% 4,34% 3,49% 5,70% 4,32% 4,61% 3,86% 4,49% 1,74% 3,72% 5,11% 2,14% 4,73% 9,75% 3,45%

%Men -3,14% -3,96% -4,62% -6,17% -8,55% -15,69% -5,08% -10,61% -4,86% -10,61% -8,60% -9,08% -9,41% 2,36% -11,74% -1,90% 1,41% -5,22%

%Ytd -0,73% -4,23% -4,03% -9,06% -15,33% -17,12% -12,24% -23,46% -16,93% -18,54% -13,51% -12,50% -11,82% -7,56% -16,93% -12,57% -16,14% -6,01%

Índices de Renta Fija UEM

Citigroup EMU GBI 1 to 3 Year Citigroup EMU GBI 3 to 5 Year Citigroup EMU GBI 5 to 7 Year Citigroup EMU GBI 7 to 10 Year

Último 157,1251 170,7282 179,3436 181,5718

* Datos en capitalización anual Fuente: Bloomberg

Último 474,4067 685,9599 838,4216 942,1988

España

Italia

Portugal

Reino Unido

EEUU

5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años 5 - 2 años 10 - 5 años 10 - 2 años

Dia -1 1 0 3 -19 -16 -2 -1 -3 -5 -4 -9 0 0 0 1 0 0

Var. p.b. Acum. Sem Men Año -1 6 -40 0 8 -20 -1 15 -60 5 -4 -30 -21 -13 -12 -16 -16 -42 -1 -1 -13 1 23 -10 0 22 -23 -13 -140 -243 56 350 -165 43 210 -408 5 -8 -31 4 -9 -3 9 -17 -33 -3 -18 -70 -2 -17 -6 -5 -35 -76

Deuda Latam %dia 0,08% 0,15% 0,16% 0,29%

%Sem -0,01% 0,00% -0,02% 0,20%

%Men 1,58% 2,66% 3,37% 4,86%

%Ytd 1,68% 2,80% 3,81% 5,42%

Índices de Renta Fija EEUU

Citigroup US GBI 1 to 3 Year Citigroup US GBI 3 to 5 Year Citigroup US GBI 5 to 7 Year Citigroup US GBI 7 to 10 Year

Alemania

Hoy 57 93 150 100 57 157 88 84 171 -101 -73 -174 80 119 199 72 124 196

Méjico Brasil Argentina Chile

Vencimiento 30/12/2019 17/01/2017 17/04/2017 01/06/2015

Divisa

USD USD USD CLP

Precio 144,00 117,75 89,10 112,08

YTM 2,176 2,422 10,216 5,079

Índices de Renta Fija Latam %dia 0,02% 0,15% 0,33% 0,59%

%Sem 0,05% 0,32% 0,42% 0,68%

%Men 0,36% 1,34% 2,77% 5,00%

%Ytd 1,44% 5,58% 9,29% 12,51%

Último %dia %Sem %Men %Ytd JP Morgan GBI-EMGlobal Latam Hedged 200,3 0,67% 1,25% 3,34% 6,78% JP Morgan GBI-EMGlobal Latam Unhedged 337,2 0,36% 2,31% 0,74% 13,61%


02/09/2011


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02/09/2011 Aviso Legal: El presente informe ha sido preparado por Banco Banif, S.A. y se facilita sólo a efectos informativos. Bajo ninguna circunstancia deberá usarse ni considerarse como una oferta de venta ni como una petición de una oferta de compra. Cualquier decisión de compra, por parte del receptor, debería adoptarse teniendo en cuenta la información pública existente sobre ese valor, y, en su caso, atendiendo al contenido del folleto registrado en el organismo supervisor correspondiente, disponible tanto en dicho organismo (Comisión Nacional del Mercado de Valores en España), como a través de las entidades emisoras. Queda prohibida la distribución del presente informe en los Estados Unidos, el Reino Unido, Japón y Canadá. La información que incluye el presente informe se ha obtenido en fuentes consideradas como fiables, pero, si bien se ha tenido un cuidado razonable para garantizar que la información que incluye el presente informe no sea ni incierta ni equívoca en el momento de su publicación, no manifestamos que sea exacta y completa y no debe confiarse en ella como si lo fuera. Todas las opiniones y las estimaciones que figuran en el presente informe constituyen nuestra opinión en la fecha del mismo y pueden ser modificados sin previo aviso. Banco Banif, S.A. y cualquiera de sus responsables y/o consejeros podrán en cada momento tener una posición o estar directa o indirectamente interesados en valores, opciones, derechos o warrants de las compañías aquí mencionadas. Banco Banif, S.A. o las filiales del Grupo Santander podrán en cada momento prestar servicios de banca de inversiones o de otro tipo, o solicitar operaciones de banca de inversiones o de otro tipo a cualquier compañía citada en el presente informe. Ni Banco Banif, S.A. ni las sociedades filiales del Grupo Santander ni ninguna otra persona aceptan ningún tipo de responsabilidad por pérdidas directas o emergentes que se deban al uso del presente informe o del contenido del mismo. El presente informe no podrá ser reproducido, distribuido ni publicado por ningún receptor del mismo con ningún fin. © BANCO BANIF, S.A.

Banif, Informe diario de Mercados, 02 de Septiembre de 2011  

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