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Una economía esquizofrénica

Alejandro Liska Director editorial

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EDITORIAL

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l notable éxito del blanqueo de capitales, que se cerró con la formalización de activos por 116.800 millones de dólares, superó con holgura los pronósticos iniciales más optimistas y puso en evidencia, una vez más, la existencia de múltiples facetas contradictorias en la economía argentina que el Gobierno no logra amalgamar. La administración despierta la simpatía, la confianza y el apoyo de importantes sectores del empresariado local y extranjero, algo que sin dudas se cristalizó en la predisposición de buena parte de quienes tenían una porción de su patrimonio no declarado para sincerarlo (un hecho también favorecido por el contexto internacional). Sin embargo, esa simpatía, confianza y apoyo no terminan de transformarse en las inversiones productivas que la economía necesita con desesperación para lograr arrancar tras 5 años de estancamiento. La evolución de la inversión total a lo largo del 2016, de acuerdo a los datos del Indec, es una evidencia contundente de este punto, ya que fue el componente de la demanda global que más cayó en todo el año, con el 5,5%. Peor aún: las caídas más fuertes se registraron en los 2 últimos trimestres, con 8,2% y 7,7% respectivamente. Y es que mes a mes las estadísticas confirman la percepción que uno tiene: si bien el Gobierno parece tener la vocación de ir en el rumbo adecuado y el diagnóstico correcto para hacerlo, le falta el poder político, la convicción, el coraje o, sencillamente, no termina de encontrar el timing para ir a fondo con las medidas que la economía requiere para retomar la senda del crecimiento. En su afán por bajar lo más rápidamente posible la inflación, se muestra indiferente o se resigna a la profundización del atraso cambiario, que enturbia las perspectivas de inversión para todos aquellos sectores que compiten en el mundo, quienes, además, observan con preocupación cómo sus costos crecen más que los precios de los bienes y servicios que producen. Mientras tanto, el Gobierno no avanza con la decisión que se requiere hacia la reducción de la carga tributaria, que sigue teniendo en nuestro país una participación en el PBI significativamente más alta que en el resto de los países de la región y que aplasta la rentabilidad empresaria. El contexto político tampoco ayuda: ningún sector de la oposición muestra consenso con el rumbo elegido ni plantea modificaciones en la dirección correcta. Es indudable que, con este panorama, aun con la mayor empatía hacia este gobierno, los empresarios no se van a lanzar masivamente a poner en marcha proyectos de inversión. Sino que continuarán llegando en cuentagotas y, muy probablemente, no serán suficientes para darle a la economía el vigor que requiere para los próximos años. El Gobierno tiene una extraordinaria oportunidad para modificar esta situación en las próximas elecciones. Si logra una adhesión lo suficientemente amplia, podrá brindar un horizonte algo más claro a los inversores y ganar la confianza que necesita para avanzar con mayor decisión con las medidas que hoy se necesitan. Pero deberá esforzarse bastante más para convencer a la sociedad de que estamos bien encaminados y que la alternativa nos lleva directo al precipicio.


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Presión tributaria: una amenaza para el crecimiento

Directora Silvia I. Fichman Director editorial Alejandro Liska Diseño gráfico Gabriela Fiant

N.º 252, abril de 2017. NBS Bancos y Seguros Editor: Grupo Sol Comunicaciones S.A. Lavalle 1616, piso 10, of. B, Capital Federal. Teléfonos: 4373-1273

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Se demoran las reformas de Basilea III

Se esperaba que quedaran finalizadas a principios de este año, pero el 3 de enero el Comité de Basilea indicó que la expectativa es que sean completadas “en un futuro cercano”. Se entiende que es en respuesta al ala política de los países centrales, que cuestionaba si era apropiado imponer mayores requisitos de capital en el actual contexto.

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MUNDO NOTICIAS

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REPORTE FINANCIERO

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Caución y crédito: esperan un crecimiento real en 2017

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Los bancos buscan crecer en el segmento de jubilados

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El mercado de capitales comienza a tomar impulso

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Surety and credit expect a real growth in 2017

Apuestan a vender 800 mil vehículos 0 km en el 2017

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Buenas perspectivas para los seguros para motos

Vienen ofreciendo nuevos beneficios y servicios diseñados para este sector, como la venta telefónica de préstamos, los centros de atención exclusiva o la incorporación de dispositivos biométricos. También lo acompañan en la lenta migración hacia los medios electrónicos.

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SUMARIO

Especialistas consultados por NBS Bancos y Seguros pronostican un boom del mercado local de acciones para 2017. Consideran que la Ley de Mercado de Capitales y el blanqueo ayudarán a consolidar la suba en el volumen negociado en el Merval. Argentina todavía se encuentra muy lejos de las plazas líderes de la región.

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La venta de 0 km aumentó más del 40% en los primeros 3 meses del año. Pronostican un incremento más moderado, de hasta el 15%, para todo el año. Expectativas por el acuerdo oficial con automotrices y gremios.

Los empresarios proyectan un ambiente favorable para estos negocios, con un crecimiento que superará el nivel inflacionario. Entretanto, desarrollan planes para difundir los productos y llegar a nuevos clientes.

ISSN: 0329-5117 Las notas firmadas no representan necesariamente la opinión de los editores. Queda prohibida la reproducción total o parcial del contenido de esta publicación por el medio que fuere. Se permite, no obstante, la mención de los artículos citando la fuente. Registro de propiedad intelectual: N.º 5330349 Registro de marca: 1.877.020 Propietario: COMUNICARTE S.R.L. Impresión: Artes Gráficas Buschi S.A. Ferré 2250 | C.A.B.A. Precio por ejemplar: $60.-

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Businessmen foresee a favorable context for these industries, with a growth above inflation level. Meanwhile, they are developing action plans to promote products and reach new customers.

El crecimiento en el patentamiento de modelos 0 km previsto para este año augura una mayor contratación de pólizas en el segmento. En este contexto, las compañías preparan nuevas coberturas para atraer más clientes.

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SISTEMA FINANCIERO

Regulación financiera internacional

Se demoran las reformas de Basilea III Se esperaba que quedaran finalizadas a principios de este año, pero el 3 de enero el Comité de Basilea indicó que la expectativa es que sean completadas “en un futuro cercano”. Se entiende que es en respuesta al ala política de los países centrales, que cuestionaba si era apropiado imponer mayores requisitos de capital en el actual contexto.

Opinan: Diana Mondino - Maía Gabriela Quiroga

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as reformas de Basilea III, que se vienen implementando desde el año 2010 con el objeto de fortalecer el sistema financiero internacional a partir de la experiencia de la crisis de 2007 y 2008, sufrieron una demora en los últimos meses. Se esperaba que quedaran finalizadas a principios de este año, pero el 3 de enero el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea (CSBB) indicó que el grupo de Central Bank Governors and Heads of Supervision requería más tiempo para completar las tareas técnicas pendientes, anunciando que espera concluir las mismas en un “futuro cercano”. Como se señala en un informe de la Secretaría General de FELABAN, este retraso en la publicación del documento de recomendación sobre el mayor uso de los modelos estándar para la mitigación y administración del riesgo de crédito ha generado incertidumbre en la industria financiera y bancaria a nivel global.

Se entiende que esta decisión es una concesión al ala política de los países centrales que cuestionaba si era apropiado imponer mayores requisitos de capital sobre los bancos en economías donde el crédito y la rentabilidad bancaria han permanecido débiles, sobre todo en Europa. “Todas las medidas de Basilea III son extraordinariamente onerosas en capital. Dan más seguridad a los depositantes, pero reducen la capacidad prestable. Entonces, se restringe o encarece el crédito. Las fuerzas políticas dicen ‘no me detengas el crédito porque no hay un crecimiento impetuoso’”, explicó Diana Mondino, directora de Relaciones Institucionales de la UCEMA. “Basilea III tiene requisitos respecto de la calidad de los activos que desde el punto de vista prudencial parecen deseables, pero que limitan el acceso al crédito. Entonces, éste se encarece o se elimina”, agregó. Las reformas de Basilea III promueven la utilización de un modelo estándar para calcular los requisitos de capital, introduciendo un “piso de capital” para limitar la posibilidad de que los bancos reduzcan sus ponderaciones de riesgo a través del uso de modelos internos de exposición al riesgo crediticio y de mercado. “La mayor preocupación radica en cómo estos modelos estandarizados van a afectar


“Todas las medidas de Basilea III son extraordinariamente onerosas en capital. Dan más seguridad a los depositantes pero reducen la capacidad prestable. Entonces, se restringe o encarece el crédito. Las fuerzas políticas dicen ‘no me detengas el crédito porque no hay un crecimiento impetuoso’.”

“En base a la demora en la conclusión de este análisis, queda por ver qué tanto se modificarán las propuestas anteriores, en virtud del objetivo del Comité de no aumentar significativamente los requisitos de capital en general. Además del aumento en los requisitos de capital, muchos bancos deberán afrontar costos operacionales muy significativos, al implementar las normas revisadas y deberán alinear sus respuestas con la gran cantidad de reformas regulatorias y presiones comerciales que enfrentan”, dijo Quiroga.

A nivel local, la regulación del Banco Central continúa en proceso de revisión y de adecuación a la normativa de Basilea III. “Las tareas se han desarrollado en el marco del calendario comprometido con el CSBB y han significado sin duda un incremento en los costos operativos de las entidades en relación con los esfuerzos requeridos para su implementación, a la vez que suponen una revisión del modelo de negocios”, dijo Quiroga. “La revisión y optimización de los requerimientos de capital se tornan en un análisis imprescindible”, agregó. Según explicó Mondino, mientras el sistema bancario argentino se adapta a las normas de Basilea, no muestra síntomas de debilidad. “Mientras no haya crisis de pagos, los bancos no tendrán problema. La mora es bajísima en Argentina, lo cual es obvio, porque la tasa de interés real ha sido bajísima durante 15 años. Y el nivel de bancarización todavía puede duplicarse. El sistema financiero no está débil, sino que puede tomar esteroides”, explicó. Hoy el mercado local también está sufriendo un proceso de consolidación y de cambio del modelo de negocios, debido a las modificaciones que introdujo el Gobierno en la macro y microeconomía.

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El panorama local

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los requisitos de capital, ya que en general se espera que los aumente de manera significativa”, dijo María Gabriela Quiroga, socia de Auditoría de KPMG. Además de lo antedicho, los bancos deben cumplir un primer pilar de requerimientos mínimos de capital, que se elevan a 4,5% de los activos ponderados por riesgo, más capital para actividades de negociación y derivados y requisitos más estrictos para contrarrestar el riesgo de crédito de contraparte y un coeficiente de apalancamiento no basado en el riesgo, que incluye posiciones fuera de balance. Un segundo pilar contiene normas en materia de buen gobierno y gestión de riesgo en las entidades. Y un tercer pilar exige una divulgación más detallada de los componentes del capital regulador y su conciliación con las cuentas detalladas. Estos requerimientos son acompañados por coeficientes de liquidez para resistir 30 días en un escenario de financiación bajo tensión. Todas estas medidas generarían más presión sobre la rentabilidad de los bancos y reforzarían la necesidad de algunas entidades de cambiar sus estrategias y modelos de negocios para ser más sustentables. Además, los cambios en los ponderadores que introduciría el modelo estándar dejan en diferentes lugares a los bancos estadounidenses y los europeos, porque los primeros mantienen menos cartera hipotecaria y de financiamiento a grandes proyectos de infraestructura en sus balances que los segundos, según detalló el informe de FELABAN. Por este motivo, a los europeos les preocupa tener que acopiar más capital y que el crédito se encarezca en una economía que todavía no muestra una gran fortaleza. En tanto, genera incertidumbre el nuevo presidente de Estados Unidos, Donald Trump, quien podría modificar la Ley DoddFrank, que puso límites a la asistencia bancaria ante quiebras, separó los negocios de trading financiero de la intermediación, generó controles a la deuda bancaria y recogió elementos de las recomendaciones de Basilea, tales como los capitales mínimos regulatorios. Como se indica en el documento de FELABAN, si bien el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea en su comunicado de comienzos de año habló de concluir este tema en plazos cercanos, hoy hay suficientes elementos para pensar que existen dificultades para alcanzar un consenso en esta primera parte del año 2017, lo que constituye un escollo para cerrar las reformas de Basilea III.


SISTEMA FINANCIERO

Un cliente con necesidades específicas

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SISTEMA FINANCIERO

Los bancos buscan crecer en el segmento de jubilados

Vienen ofreciendo nuevos beneficios y servicios diseñados para este sector, como la venta telefónica de préstamos, los centros de atención exclusiva o la incorporación de dispositivos biométricos. También lo acompañan en la lenta migración hacia los medios electrónicos.

Opinan: Javier Sarmiento - Javier Tiburzio Patricia García De Luca

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oy hay aproximadamente 5,5 millones de jubilados y pensionados en nuestro país, un amplio sector de la población que recibe un pago mensual por parte del Estado. Algunos bancos vienen concentrando su atención en él, desplegando una serie de beneficios y servicios exclusivos. Es el caso del Banco Ciudad, el Banco Columbia y el Banco Supervielle, entre otros, que hace años se disputan este negocio. Javier Sarmiento, gerente de Negocios Seg-

mento Jubilados del Banco Columbia, indicó que “nuestra entidad tiene un rol central en el segmento jubilados, así como también tiene importancia en cuanto pagador de planes sociales como el Progresar o la AUH. En los últimos dos años duplicamos la cantidad de clientes previsionales como resultado de una estrategia del banco de jugar un papel preponderante en el mercado en relación con este segmento. Ahora contamos con 330 mil clientes del abanico de la ANSES, de los cuales 200 mil son previsionales, o sea jubilados, cerca de 70 mil son de planes de la AUH y el resto de otros beneficios de la asistencia social”. Acerca de los productos que ofrecen al sector, el ejecutivo señaló que “tenemos un paquete de asistencia del hogar, que puede ser desde un plomero hasta una emergencia médica, que los asiste también si se caen en la calle. Si están internados se les ofrece un acompañante nocturno o traslados en ambulancias. También pueden acceder a descuentos en farmacias y a un seguro de bolso protegido, para cuando retiran sus haberes de las sucursales”. Sarmiento destacó que, “como novedad, desarrollamos la incorporación de la venta telefónica de préstamos fuera del horario bancario, de gran aceptación entre nuestros clientes, ya que sin moverse de sus casas pueden disponer de manera inmediata y fuera del horario de atención bancaria de los fondos en su cuenta de la seguridad social. Y el año pasado abrimos el primer canal de atención exclusiva para nuestros jubilados en Lomas de Zamora. Y estamos con planes de fuerte crecimiento, para el presente año tenemos planificada la apertura de seis más”. “Apostamos a desarrollarnos fuerte y obtener más importancia en el mercado. La realidad es que la relación del banco con el segmento es alta y apuntamos a fortalecer esta


24 o 50 cuotas sin interés. También venimos trabajando en el servicio de educación financiera de uso de medios electrónicos, por el que una vez por mes vienen al banco aproximadamente 200 jubilados, a un auditorio convocado por ANSES, en el que se les enseña a utilizar medios electrónicos y home banking”. La directiva agregó que “también estamos avanzando con el tema de seguros. Este es un segmento en el que muchas veces toman estos productos porque quieren sentirse tranquilos, no resultar una carga para sus familiares. En este sentido, existen productos, por ejemplo, para enfermedades específicas con atención durante un período de tiempo”. Consultado acerca de las demandas que identifican en este segmento, Sarmiento destacó que “en nuestra cartera de clientes tenemos perfiles bien diferentes, con distintas necesidades, lo que nos obliga a tener una variada oferta de productos. En lo que respecta al sector previsional, podemos entender tres grandes segmentos: aquellos de ingresos más altos, que demandan más que nada productos de inversión, los de ingresos bajos, que demandan mayormente productos crediticios, y los de ingresos medios, que son una combinación de los anteriores. Transversalmente, vemos que la demanda de paquetes de asistencia y seguros es muy buena en todos los segmentos”. La oportunidad de la Reparación Histórica En los bancos se prepararon para brindar asesoramiento a los jubilados y pensionados que se ven beneficiados con la Reparación Histórica en el manejo de los ingresos que perciben. En relación a este punto, Tiburzio dijo que “revitalizamos la capacitación de nuestra área comercial para asesorar a los jubilados acerca de todas las posibilidades de inversión que el banco tiene para que puedan usar y capitalizar estos ingresos. Básicamente, consisten en plazos fijos, también somos fuerte en compra y venta de divisas y en la posibilidad de refugiarse comprando oro”. En la misma línea, García remarcó que, “sabiendo que estaba la Reparación Histórica, el personal de contacto con el jubilado ofrece nuestros servicios de inversiones. Hoy el plazo fijo es superatractivo: paga buena tasa y es el predilecto para el ahorro. Pero también hay jubilados con inversiones más sofisticadas, en títulos. No hay canales específicos desarrollados por el tema de la reparación, pero sí estamos aprovechando el canal frente a esta oportunidad”. Sarmiento señaló que “tenemos una paleta completa para ofrecer al beneficiario de la

“Apostamos a desarrollarnos fuerte y obtener más importancia en el mercado. La realidad es que la relación del banco con el segmento es alta y apuntamos a fortalecer esta estructura y poder atender al negocio con un compromiso cada vez mayor con nuestros clientes.”

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estructura y poder atender al negocio con un compromiso cada vez mayor con nuestros clientes”, añadió. Javier Tiburzio, gerente de Productos y Beneficios del Banco Supervielle, sostuvo que “somos el banco privado número uno en jubilados, contamos con 850 mil clientes en este segmento. Tenemos toda una estructura comercial pensada en cómo mejorar la experiencia de la atención, tanto desde adentro como afuera, a través de beneficios frente a necesidades específicas, como descuentos en farmacias todos los días o turismo para la tercera edad, tratando de poner el foco en sus patrones de comportamiento”. El directivo resaltó que “desde el año pasado avanzamos en nuestra oferta de valor, mediante tres paquetes previsionales especializados para el segmento, con beneficios puntuales para la tercera edad, como servicios de asistencia del hogar, compra protegida, seguro de cuidados prolongados, además de bonificaciones en las tarjetas de crédito, que agregan de conjunto un diferencial a los paquetes ofrecidos a la clientela general del banco. Con esto, apuntamos a que la propuesta de valor sea robusta para el jubilado”. Por su parte, Patricia García De Luca, subgerente general de Canales del Banco Ciudad, enfatizó que “el segmento de jubilados es un elemento central para nuestro banco y tenemos un posicionamiento muy fuerte, superando los 110 mil jubilados y con un cross selling de casi 2 puntos, es decir, que la mayoría tiene una caja de ahorro y algún otro producto”. García sostuvo que, “en general, a través de nuestros productos, intentamos que el cliente jubilado no vea diferencia de cuando era un cliente activo, pudiendo acceder a tarjeta de crédito y préstamos personales. Los personales son hasta 84 meses por hasta 1 millón de pesos o 10 haberes; y el destino de los fondos es bastante amplio, desde ayuda familiar y viajes hasta cancelar deudas, con una afectación de la cuota a sus haberes de un 40%. Después, las tarjetas de crédito cuentan con todas las promociones de la clientela en general, más algunas específicas, como el descuento en farmacias o en supermercados. También cuentan con un servicio de adelanto de haberes siete días antes de la fecha que tienen de pago de ANSES, que normalmente tiene fechas diferidas en el tiempo”. La ejecutiva indicó que “recientemente lo más fuerte que estamos teniendo es lo de las 50 cuotas para tablets, acompañando al Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires ya que, además de la repartición gratuita que realizaron, pueden adquirirlas a través nuestro en 12,


Reparación Histórica, que en definitiva pasa a disponer de más fondos. Le prestamos especial atención a aquellos que cobran su retroactivo, ofreciéndoles nuestra línea de plazos fijos que, en su mayoría, la toman hasta por cuestiones de seguridad, para no irse con todo el efectivo. Además, al aumentar los haberes, califican para un mejor límite de la tarjeta de crédito”. El avance de los medios electrónicos

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SISTEMA FINANCIERO

“Somos el banco privado número uno en jubilados. Tenemos toda una estructura comercial pensada en cómo mejorar la experiencia de la atención, a través de beneficios frente a necesidades específicas, como descuentos en farmacias todos los días o turismo para la tercera edad, tratando de poner el foco en sus patrones de comportamiento.”

La utilización de los medios electrónicos por parte de los jubilados ha evolucionado lentamente en los últimos años y los bancos vienen llevando adelante iniciativas para acelerar el proceso. Por el lado del Ciudad, García detalló que “en todas la sucursales tenemos una promotora que ayuda al jubilado a aprender a utilizar los medios. No lo sustituye. Los jubilados tienden a pedir que le hagan la operación, pero eso no se puede realizar. La idea es que aprendan a usar los medios para que sigan operando de manera independiente, por eso lo llamamos Plan de autogestión del jubilado”. “Estamos haciendo también una inversión importante porque detectamos que, muchas veces, no utilizaban los cajeros abiertos a la calle por inseguridad, al no estar adentro del banco. Para favorecer el empleo de cajeros automáticos para el retiro de haberes, instalamos cajeros internos en toda sucursal donde hay espacio. Para el que cobra en caja y tiene que esperar por la saturación del canal, dado que, por más cómodo que sea, todos vienen en una fecha de pago, tenemos sucursales acondicionadas. Tal es así que muchas veces vienen y la espera se transforma en un evento social”, señaló la ejecutiva. “El 50% de los jubilados sigue cobrando por ventanilla pero el otro 50% ya está migrado a los medios electrónicos, cobra a través de ellos y hace pagos con la tarjeta de débito en los comercios. Sin dudas, esta relación irá en aumento, por una cuestión generacional, por un lado, y por las campañas, por el otro”, remarcó García. Sarmiento, de Columbia, explicó que “los mayores no están acostumbrados al uso de medios electrónicos y tienen otra relación con los bancos. El acudir a la sucursal está más internalizado en este segmento, es más dificultoso lograr orientarlo hacia el home banking. Hacemos campañas colocando azafatas para ayudarlos, pero al mes siguiente observamos que la misma persona vuelve a hacer la cola. Menos del 20% de esta franja hace uso de su tarjeta de débito y cerca del 20% usa alguna vez al mes el cajero. Por otro lado, podemos observar en los nuevos jubilados, que ya venían utilizando es-

tos canales en su vida laboral activa, un nivel de utilización mucho más alto. A este segmento, cuanto más puedan hacer remotamente mejor. Sólo los vemos por nuestras sucursales para hacer la fe de vida o para solicitar algún producto específico. Aquí, ya cerca del 50% hicieron uso alguna vez al mes del cajero”. “Trabajamos diariamente para lograr un mayor uso de estos canales. Ponemos asistencia en nuestra red para ayudar a los mayores a derribar los temores en la utilización de los cajeros automáticos y la tarjeta de débito y tenemos un pricing diferenciado para productos obtenidos en canales remotos”, agregó. Por su parte, Tiburzio dijo que en Supervielle “tenemos una oferta diferencial enfocada a que el jubilado utilice los medios electrónicos, les pierda el miedo y no sienta fracaso al probarlos. La propia oferta de valor de la entidad, a través de los beneficios en tarjetas, o la medida del Gobierno del año pasado de devolución del 15% del IVA a los jubilados por el uso de la tarjeta de débito son lo que, en conjunto, permite llevarlos cada más a los medios electrónicos, pero sin caer en la obligatoriedad”. “También vía la responsabilidad empresaria realizamos acciones dentro del sector de servicios con gente especializada en tercera edad para acercarlos de una forma lúdica a la utilización de los cajeros. En este sentido, tenemos el Día del Jubilado, en el que decoramos las sucursales y simulamos una fiesta en conmemoración a ellos, tratando de romper, mediante este tipo de incentivos, las barreras del miedo a su uso”, puntualizó el ejecutivo. En los bancos entienden que la incorporación de la tecnología biométrica también ayudará a avanzar en este aspecto. Este proceso se inició con el plan Mi Huella de la ANSES, mediante el cual se realizó el enrolamiento de la huella digital de los jubilados y pensionados para dar fe de vida. García señaló al respecto que “teníamos que hacer el registro biométrico durante 2015/2016 y, como banco, logramos que el 85% de nuestros clientes estén registrados con su huella. Esa fue una oportunidad de contacto directo con todos aquellos que vinieron a las sucursales e hicieron el enrolamiento de su huella asociada al haber y a la cuenta, y esto favoreció ir haciendo el pasaje a los medios electrónicos”. Tiburzio destacó que “estamos trabajando es el uso del cash dispenser para la extracción de efectivo mediante huella dactilar. La obtención de la huella digital para dar la fe de vida da lugar a la adaptación de la tecnología a los clientes, entendiendo que un gran impedimento para un jubilado es el recuerdo de claves”.


11 - ECONOMÍA


SISTEMA FINANCIERO

Optimismo de los operadores

El mercado de capitales comienza a tomar impulso Especialistas consultados por NBS Bancos y Seguros pronostican un boom del mercado local de acciones para 2017. Consideran que la Ley de Mercado de Capitales y el blanqueo ayudarán a consolidar la suba en el volumen negociado en el Merval. Argentina todavía se encuentra muy lejos de las plazas líderes de la región.

Opinan: Horacio Aguilar - Diego Guzmán - Rubén Pasquali Javier Marcus

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SISTEMA FINANCIERO

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on el cambio de gobierno y la llegada de una administración más favorable a la iniciativa privada, se esperaba un fuerte crecimiento en los mercados de capitales que se concretó en dosis limitadas durante el primer año de gestión. El levantamiento del cepo cambiario, el acuerdo con los holdouts y el inicio de un ciclo de endeudamiento del Estado nacional, los privados y las provincias no tuvieron un correlato inmediato en la expansión del mercado accionario local. Ese comportamiento cauteloso tuvo su expresión también en la inversión, que no estuvo en el nivel que el Gobierno esperaba y auguraba. De hecho, la inversión sobre el PBI en 2016 se ubicó en un 16%, la más baja de la región. En lo que va del año se viene registrando un crecimiento más acorde a las expectativas, con un alza de los volúmenes negociados que, en los dos primeros meses, mostraron un incremento del 18%. Según los especialistas, el 2017 mantendrá el ciclo de alza en lo que hace al mercado de deuda local e internacional, mo-


LEJOS DE LOS LÍDERES DE LA REGIÓN Capitalización de mercado/PBI* Chile 79,1 México 35,2 Perú 29,9 Colombia 29,4 Brasil 27,6 Argentina 9,6

Volumen de acciones negociadas/PBI* Brasil 23,7 México 9,1 Chile 8,2 Colombia 4,0 Perú 0,8 Argentina 0,5

* Cifras en %. Fuente: NBS Bancos y Seguros, en base a datos del Banco Mundial. Fecha: 2015

Los analistas coincidieron en que este año el mercado tomará un mayor impulso, como ya lo viene haciendo en estos primeros meses. “Esperamos un mercado más activo, como ya se dio en enero cuando hubo varias emisiones de deuda, empezando por la provincia de Entre Ríos. Pero también ya hubo buenas emisiones de acciones, como la de la compañía citrícola San Miguel por 45 millones de dólares, que es un monto relevante para el mercado local. Hay mucha actividad y esperamos que se reduzca la distancia entre los montos de las emisiones locales e internacionales”, señaló Aguilar. Rubén Pasquali, operador de Mayoral Bursátil, destacó que “Argentina tiene algunas cosas a favor. Se espera un crecimiento de la economía y el desarrollo de la nueva Ley de Mercado de Capitales se notará en el Merval. Habrá un mercado más grande, con una serie de posibilidades para que puedan participar todo tipo de inversores. Se está aggiornando a los mercados del mundo. Ya se nota en las acciones del Merval, que tuvieron un récord. Es una clara apuesta al futuro”. En la misma línea, Guzmán señaló que, “a pesar de que la nueva Ley de Mercado de Capitales todavía no fue aprobada ni reglamentada, todo ese tipo de negocios que estaba en cero comparado con otros países vecinos ya ha tenido un desarrollo importante. Otra modificación clave será la reglamentación de la Ley de Participación Público Privada para la Obra Pública, que va a tener impacto en la economía real y en la forma en que el privado se financie”. Javier Marcus, gerente de Negocios y RRII de Southern Trust, coincidió en que “esperamos que el mercado siga creciendo, como ya lo viene haciendo desde el año pasado. Con la aprobación de la nueva Ley de Mercado de Capitales, esperamos avanzar en nuevos proyectos, como los fondos cerrados inmobi-

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torizado por las emisiones provinciales y corporativas, además consolidará el salto en el mercado de acciones que ya se esbozó en los primeros meses. Según Horacio Aguilar, director de mercado de capitales y M&A de Puente, “el 2016 fue un año particular. El cambio de gobierno generó mucha expectativa, pero hubo una disociación en lo que fue la actividad del mercado local con relación al internacional”. El especialista explicó que, para el caso del mercado local, “hubo unos primeros seis meses con niveles de actividad bajos, porque la política del Gobierno pasó por apuntarle a la inflación con tasas del 40%. Por eso, las compañías que querían salir al mercado tenían un costo de financiación muy alto. Salieron las que estaban obligadas a salir, las otras prefirieron esperar”. Aguilar destacó que el escenario de los primeros meses de 2016 “cambió considerablemente con el paso del tiempo por la fuerte baja de tasas. La segunda mitad del año el mercado de deuda fue muy activo a nivel corporativo, provincial y soberano. Aunque de nuevo se notó una diferencia con el mercado internacional, donde se verificó una actividad muy alta durante todo el año a partir del arreglo con los holdouts. Primero salió el Gobierno con una transacción exitosa y luego muchos emisores con tasas cada vez más atractivas y mucho interés del inversor internacional. Fue el año más activo desde hace mucho tiempo”. “El mercado principal fue el de deuda. Hubo mucha actividad de emisores corporativos y provinciales. Casi todas las provincias con experiencia en el mercado de deuda emitieron e incluso lo hicieron aquellas que nunca lo habían hecho. El de acciones ha estado medio inactivo, pero esto es algo normal. En un mercado que recién se reinserta, el inversor va a renta fija. De todas formas, hubo dos transacciones importantes en el mercado de acciones: una fue la de Havanna en el mercado nacional y la otra fue la oferta del Banco Supervielle en el internacional”, puntualizó el ejecutivo. Diego Guzmán, CEO de MegaINVER, rescató del 2016 “la nueva Ley de Mercado de Capitales, que si bien todavía no se votó ni reglamentó, ya dio un gran impulso. Además, el acuerdo con los holdouts y la salida del cepo fueron dos eventos que permitieron al mercado desarrollarse de otro modo. Ahora está en evidencia la capacidad para endeudarse en el exterior tanto del gobierno nacional y los gobiernos provinciales como del sector privado”.


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SISTEMA FINANCIERO

“La inclusión de Argentina en índices internacionales, la mejora de las calificaciones y la tendencia a la baja de la inflación son todos factores que auguran un gran crecimiento del mercado de acciones. Hoy el mercado es muy chico, así que sólo con el regreso de una parte de las operaciones que se realizan fuera del país, el volumen explota.” liarios o de infraestructura. Y es esperable un crecimiento del volumen de acciones negociadas con relación al PBI”. Guzmán también espera una mejora de este indicador. “Venimos de una ratio muy baja. En 2016, con una de caída del PBI, se notó un incremento. Esto debería consolidarse en 2017 y 2018. Mucho está en stand by por las elecciones de medio término. Mucho capital extranjero está a la expectativa. Si Macri consolida su gobierno sería una buena señal para el mercado de capitales”. El mercado local viene recibiendo un impulso importante con la expectativa del cambio de calificación, con el cual dejaría de ser ‘de frontera’ para pasar a ser ‘emergente’. Como indicó Pasquali, “se está esperando un cambio en la calificación para el mes de junio. Si la Argentina pasara a ser ‘emergente’ esto se formalizaría en mayo del 2018, pero ya lo estamos viendo en precios. No es que cuando cambie la calificación el mercado va a salir volando, pero va a subir el volumen y las acciones de una mayor capitalización van a ser las más favorecidas. Hay circulando una cartera que incluiría las 9 acciones con mayor liquidez y que cotizan en el exterior como ADR”. “La inclusión de Argentina en índices internacionales, la mejora de las calificaciones y la tendencia a la baja de la inflación son todos factores que auguran un gran crecimiento del mercado de acciones. Hoy el mercado es muy chico, así que sólo con el regreso de una parte de las operaciones que se realizan fuera

del país, el volumen explota”, enfatizó Marcus. En la misma línea Aguilar agregó que “el mercado local todavía es muy chico para la economía Argentina, pero ya estamos viendo más profundidad. Hay dos elementos que están trabajando en la dirección correcta. Estamos viendo fondos internacionales operando en el mercado local, mientras que antes eran sólo fondos comunes de inversión, compañías de seguros y la Anses. Por otro lado, se desarrolló el blanqueo de capitales, con montos que han sorprendido. Eso debería generar mayor participación porque hay más disponibilidad de dinero declarado que puede orientarse al mercado aprovechando las ventajas impositivas”. Pasquali reforzó este último punto: “el blanqueo ha superado todas las expectativas. Hay gente que tenía dinero en el exterior que, al ingresar en el blanqueo, deberá pagar el impuesto a los bienes personales. Acá se puede producir un efecto porque las acciones y los títulos públicos para personas físicas estarían exentos de ese impuesto”. Un mercado pequeño en relación a la región A pesar de las mejoras que se vienen registrando en el mercado local, Argentina todavía se encuentra muy por detrás de lo que sucede en los países desarrollados e incluso en algunos países de la región. Según los últimos datos disponibles del Banco Mundial relativos al año 2015, el volumen de acciones negociadas en la Argentina representaba apenas el 0,5% del PBI. El contraste con nuestro principal socio comercial, Brasil, es notorio. Allí, el volumen de acciones negociadas en 2015 representó un 23,7% del PBI. En esta ratio Argentina también se encuentra por debajo de México (9,1%), Chile (8,2%), Colombia (4,0%) y Perú (0,8%). Nuestro país también se encuentra relegado en lo que respecta a la capitalización del mercado sobre el PBI. En 2015 la cifra había representado un 9,6% del producto, contra un 79,1% en Chile, un 35,2% en México, un 29,9% en Perú, un 29,4% en Colombia y un 27,6% en Brasil. Sobre el escaso desarrollo del mercado de capitales local, Pasquali se quejó de que “se operan más acciones argentinas en el exterior que acá. Dentro de la hipotética cartera del Morgan Stanley, está Adecoagro, que cotiza en Estados Unidos y acá no. Lo mismo MercadoLibre. La profundidad del mercado local hizo que las empresas fueran a buscar capital a los Estados Unidos. Eso hay que re-


de las Lebac de 2016 y la buena performance que vienen teniendo las acciones en 2017 han logrado que se abran muchas cuentas minoristas. El producto ideal para los minoristas siguen siendo los fondos comunes de inversión, tanto de bonos como de acciones. Protegen más al inversor porque permiten diversificar la cartera y contar con administradores expertos”. Pasquali sostuvo que la situación actual es producto de que en Argentina “no hubo nunca un gobierno empeñado en desarrollar el mercado de capitales. Sólo se le prestó atención cuando se lo necesitó para las privatizaciones. En el primer quinquenio de la década del 90 el Merval operaba más que el Bovespa. Pero Brasil planteó un modelo distinto, desarrolló mercados a futuro, participaron los bancos en el mercado de capitales. Acá va uno por un lado y el otro, por el otro”. El analista agregó que también “falta mucha educación sobre la inversión bursátil. Hace 30 año que trabajo y siempre se dijo que es una timba, incluso en los discursos políticos. Además, necesitamos que la economía arranque, si no los instrumentos que se puedan crear no son viables. Lo que sí está claro y probado es que para tener una economía con crecimiento hay que tener al lado un mercado de capitales fuerte. Los países más importantes y desarrollados tienen un mercado fuerte, que es el que provee financiamiento a la economía. Ninguno de los productos tecnológicos existirían si la gente no hubiera puesto parte de los ahorros en ellos”. “En un país donde reestructurás la deuda, hacés una quita del 60%, la indexás por inflación y después la dibujas es muy difícil. Para el mercado de capitales es más importante el ministro de Justicia que el de Economía. Importa la seguridad jurídica. Afortunadamente, las autoridades del mercado de valores van por ese camino”, resaltó.

15 -

vertirlo, para lo cual es importante la nueva Ley de Mercado de Capitales. Como venía planteada, desalentaba que una empresa cotizara en bolsa. Por ejemplo, el artículo 20 permitía ingresar al Estado en el directorio. Si no hubiera cambiado la administración empresas como Havanna o el Supervielle no hubieran entrado a la Bolsa”. Guzmán es optimista respecto al futuro: “Hoy la Argentina es la niña bonita. Nos vienen a ver inversores del exterior. Creen que todavía no es el momento, pero al mismo tiempo no quieren llegar tarde. De todos modos, no veo en el corto plazo que el país se acerque a sus vecinos. En Chile, por ejemplo, tenés la seguridad social privada, las AFP, que son muy grandes y mueven el mercado de capitales”. Para Aguilar, “hemos tenido muchos años de un mercado muy restringido en cuanto a lo que se podía hacer, muchas regulaciones que han ido para un lado y luego para el otro y que ahuyentan al inversor porque quitan previsibilidad. Eso hizo que muchos inversores no vengan al mercado local y le quitó profundidad. Es un círculo vicioso porque si hay menos volumen sacás inversores del mercado. Ahora estamos viendo lo contrario: se han sentado las bases para un círculo virtuoso. Si bien no vamos a tener de un día para el otro un mercado como el chileno, sí podemos tener una mejora consistente. Es difícil decir de acá a un año que vamos a tener un mercado de determinado tamaño. Es un cambio gradual”. Marcus sostuvo que “tenemos grandes expectativas para los próximos años. Si logramos acercarnos un poco a las ratios de Chile o Brasil el crecimiento del mercado local será explosivo. El lanzamiento del ByMA (Bolsas y Mercados Argentinos) parece ser el puntapié inicial para que finalmente Argentina tenga un mercado de capitales desarrollado.” Por lo pronto, según el ejecutivo, “el auge


EN CIFRAS

SISTEMA FINANCIERO

RANKING DE ENTIDADES FINANCIERAS POR PRÉSTAMOS AL SECTOR PRIVADO

STORE

Banco Nación

10,54*

Banco Santander Río

10,05*

Banco Galicia Banco Provincia

9,43* 8,5*

5° al 20° Banco

46,07*

del ranking

Resto del sistema financiero

33,54%

Capital extranjero

Las 7 entidades financieras que responden a la banca extranjera acordaron el 33,54% -$ 308.297 millones- de los préstamos dados al sector privado, sobre un total de $ 919.244 millonesprestado por las 20 principales entidades del ranking.

En 2016 el Santander Río otorgó el 10,05% de los préstamos del sistema, acercando su posición al Banco Nación líder en préstamos al sector privado. Por su parte Galicia con 9,43% relega al Provincia a un cuarto lugar en el ranking de préstamos otorgados.

15,41*

Nación Provincia Macro Ciudad Patagonia Supervielle Córdoba Santa Fe Entre Ríos

* Cifras en %

9 de las 20 entidades con más préstamos al sector privado del sistema financiero son públicas o agentes financieros de provincias.

ENTIDADES FINANCIERAS POR PRÉSTAMOS AL SECTOR PRIVADO

11 Citi

30864

2 Banco Santander Río

109148

12 Banco Credicoop

29878

3 Banco Galicia

102456

13 Banco Supervielle

27949

4 Banco Provincia

92313

14 Banco Hipotecario

24152

5 Banco Macro

73578

15 Banco de Córdoba

20844

EN CIFRAS

Prést.. Sec.

114483

6 BBVA Francés

72235

16 Nuevo Banco de Santa Fe

20137

7 HSBC

42054

17 Banco Itaú

15197

8 Banco Ciudad

40151

18 Banco Comafi

11256

16 -

Prést. Sec. Priv. * 1 Banco Nación

9 ICBC

38799

19 Nuevo Banco de Entre Ríos

8548

10 Banco Patagonia

38417

20 Banco Industrial

6785

* En millones Total de entidades del sistema financiero: 82. Fuente: Nuevos Bancos y Seguros en base a datos del BCRA de noviembre de 2016.


ECONOMÍA

Entre las más altas de la región

18 -

ECONOMÍA

Presión tributaria: una amenaza para el crecimiento


Mientras se necesita bajar la carga impositiva para impulsar el crecimiento económico y generar empleo, el alto déficit fiscal dificulta avanzar en este ámbito. Es una de las trampas en las que está metida la economía hoy y un importante desafío para el Gobierno.

E

n 2015, la recaudación tributaria y previsional a nivel, provincial y municipal alcanzó el 34,8% del PBI, según el IARAF. Ese nivel representó un máximo histórico, con un crecimiento de más del 60% respecto al 2001, producto de la incorporación de nuevos tributos, de la falta de actualización de las escalas de impuestos y del crecimiento de las alícuotas. Asimismo, al comparar la presión efectiva en otros países de la región, la CEPAL colocó a Argentina al tope del ranking en 2015, con un 32,1% del PBI, cuando en 1990 se ubicaba en el puesto 13, con una presión efectiva del 13,7%. La evolución de la presión tributaria se observa en que Argentina estaba a mitad de camino de Brasil y hoy lo supera. La presión tributaria en Argentina se asemeja al promedio de las economías de la OCDE (34% del PBI), pero sin que el Estado ofrezca la misma calidad de servicios públicos. Esta presión tributaria es una carga que afecta la competitivi-

dad de las empresas y desincentiva la inversiones, planteando una importante amenaza para el crecimiento de la economía en los próximos años. Sin embargo, el Gobierno está limitado para bajar los impuestos debido a su plan de reducción gradual del déficit fiscal hasta 2019. “El debate sobre lo elevado de la presión tributaria tiene que ver con el nivel de gasto que la misma financia. Financiar el funcionamiento del Estado hoy en Argentina conlleva un costo muy elevado. Si bien el cobro de impuestos en toda sociedad es imprescindible para garantizar el logro de los objetivos del Estado (asignación de bienes públicos, distribución del ingreso, estabilización macroeconómica, entre los esenciales), los actuales niveles de presión tributaria en Argentina ponen bajo cuestionamiento si se trata de cifras razonables o excesivas”, dijo Ariel Barraud, economista del IARAF. “La consecuencia de la alta presión tributaria es que desorienta la inversión”, dijo Manuel Solanet, director de Políticas Públicas de Libertad y Progreso. “Deja un residuo escaso para que la gente pueda ahorrar y consumir”, explicó. Según detalló, la alta informalidad lleva a que haya empresas y personas que paguen impuestos por más del 60% de sus ganancias. “La presión nominal es la que paga alguien que paga

“Coexiste un altísimo nivel de fraude con una alta presión tributaria y un alto nivel de déficit fiscal. Es la trampa macroeconómica en la que estamos metidos. Requiere una reforma tributaria, pero que no resigne recursos fiscales.” Santángelo

19 - ECONOMÍA

Opinan: Manuel Solanet - Rodolfo Santángelo - Ariel Barraud Lorenzo Siguat Gravina


todos los impuestos. La presión tributaria es la recaudación total sobre el PBI. Pero hay muchos que no pagan. Al tomar una empresa que no evade y sumar todo lo que paga, seguro que tributa mucho más que el 40%”, afirmó. Rodolfo Santángelo, director de Macroview, destacó, a su vez, que “coexiste un altísimo nivel de fraude con una alta presión tributaria y un alto nivel de déficit fiscal. Es la trampa macroeconómica en la que estamos metidos. Requiere una reforma tributaria pero que no resigne recursos fiscales”. “El crecimiento económico sostenido ayudaría mucho y daría tiempo, pero es el dilema del huevo o la gallina: hay gente a la que, con esta presión tributaria, le resulta difícil el crecimiento”, agregó. Barraud coincidió: “Lo distorsiva y elevada que resulta la carga tributaria en Argentina constituye uno de los principales factores que atentan contra la competitividad. Es claro que existen numerosos aspectos que deberían ser revisados si queremos que el país crezca y se generen puestos de trabajo formales en el sector privado de la economía”.

“La quita de las retenciones a la exportación para la agroindustria ayudó mucho, fue un incentivo importante en 2016. El problema es que el déficit fiscal no se redujo, sino que aumentó y llega un punto en que el Gobierno tiene que bajar el déficit”, dijo Lorenzo Sigaut Gravina, economista jefe de Ecolatina. “El Gobierno se comprometió a hacerlo en forma gradual, pero para eso los ingresos se mantienen constantes como porcentaje del PBI. Lo mejor de la baja en la presión tributaria ya fue anunciado, no lo puede hacer ad infintum porque no puede reducir el déficit”, agregó. Para la consultora, el punto de partida para este año, entre impuestos nacionales y provinciales, es del 31,4% o 30,1%, considerando o no la recaudación por el blanqueo. Reforma impositiva A pesar de las restricciones que afronta el Gobierno, existe un amplio consenso entre los analistas de que se requiere

20 -

ECONOMÍA

“Me gustaría una acción más fuerte por parte del Gobierno en la reducción del gasto público. Mientras eso no suceda, va a ser imposible bajar la presión tributaria. El blanqueo va a ayudar porque mucho dinero negro va a ser blanco, pero no es suficiente”. Solanet “Hay que trabajar a fondo en una reforma del sistema previsional que aliviane los altos costos que impone, en un contexto de mayor incentivo a la formalización del mercado. Una revisión de los impuestos subnacionales también constituye un paso clave”, remarcó. Según estudió el IARAF, un trabajador asalariado formal en Argentina debe trabajar entre 173 y 211 días para cumplir con las obligaciones tributarias de los tres niveles de gobierno. En tanto, respecto de la carga tributaria y previsional sobre el precio de ciertos bienes y servicios, por ejemplo, es la mitad del precio al consumidor final de una bebida no alcohólica y un 44% de un producto alimenticio. Con todo, el año pasado el Gobierno logró moderar la presión tributaria. En 2016, ese indicador bajó a 33,3% del PBI, principalmente como resultado de la reforma del impuesto a las ganancias y la reducción de los derechos de exportación, en parte compensada por la suba en la recaudación generada por el blanqueo de capitales.

avanzar con una reforma impositiva, no sólo por su elevado nivel sino también por su estructura, que está basada fuertemente en tributos indirectos y distorsivos. Según el IARAF, en el rubro Impuestos al trabajo Argentina se ubica en el puesto 4 de mayores niveles de contribuciones a la seguridad social (relación entre los costos laborales que paga el empleador y el salario neto percibido por el empleado) en un ranking de 52 países relevados por la OCDE. En “Impuestos al consumo, lo más preocupante no es la alícuota del IVA, que con un 21% se encuentra en niveles similares a los de Uruguay (22%), Chile y Alemania (19%) y Colombia y México (16%). Lo costoso son los impuestos subnacionales: ingresos brutos y tasas municipales que agregan una carga tributaria equivalente a un IVA de 10%, lo que redunda en una presión tributaria indirecta del 30%. Otro tributo distorsivo es el impuesto a los débitos y créditos bancarios, que impone elevados costos a la actividad económica y atenta contra la bancarización de las operaciones comerciales.


“Lo distorsiva y elevada que resulta la carga tributaria en Argentina constituye uno de los principales factores que atentan contra la competitividad. Es claro que existen numerosos aspectos que deberían ser revisados si queremos que el país crezca y se generen puestos de trabajo formales en el sector privado de la economía.” Barraud

der bajar impuestos hay que trabajar fuertemente en reducir el gasto público en los tres niveles de gobierno”, dijo Solanet. Por su parte, Santángelo indicó que el nivel de ingresos brutos en las provincias genera “un efecto cascada entre la intermediación y el consumo que es problemático” y la propuesta de un IVA provincial “no es fácil de implementar”. En tanto, en la carga laboral, calificó como “un problema enorme” la diferencia entre lo que cuesta a una empresa contratar a un empleado y lo que éste percibe. “El sistema financiero se queja del impuesto a los débitos, que debería jugar un rol para que se penalice el uso de efectivo”, dijo. Y respecto de ganancias, tanto en los mínimos no imponibles y escalas que se aplican a las personas como en la falta de ajuste por inflación en los balances “la solución de fondo es bajar la inflación, pero mientras tanto el impuesto está distorsionado”. “Es un problema de difícil solución, que nos lleva al inmovilismo”, enfatizó.

“A uno le gustaría que la presión tributaria sea menor en Argentina pero, con un déficit fiscal primario elevado, de más del 4% del PBI, no se puede seguir bajando la presión tributaria, porque va en contra del compromiso de bajar el déficit.” Sigaut

21 - ECONOMÍA

“No hay un número definitivo acerca de la reducción en la presión tributaria y, en todo caso, la exploración de los datos históricos demuestra que el país pudo crecer y desarrollarse sin la necesidad de tan elevada participación estatal, como lo demuestra el hecho de que la presión llegó a ser 10 puntos porcentuales inferiores a la actual”, agregó Barraud. Para Solanet, habría que reducir “el impuesto al cheque, que desalienta las transacciones bancarias; el impuesto a la renta presunta, que es injusto; ingresos brutos, que es una carga pesada que incide en los costos de producción; el impuesto a las ganancias y al valor agregado, en valores superiores al resto de los países; y los derechos de exportación que subsisten. Son impuestos que afectan directamente la competitividad”, explicó. De todos modos, el analista enfatizó que, “para bajar impuestos distorsivos, antes habría que bajar el gasto público. A pesar de la enorme presión tributaria, tenemos un déficit del 7% del PBI que se financia con deuda. De manera que para po-


A LA CABEZA DE LA REGIÓN 45

Recaudación como porcentaje del PBI

40

1990 2003 2015

35 30 25 20 15 10 5

ECONOMÍA

Guatemala

Rep. Dominicana

Panamá

Perú

El Salvador

Mexico

Paraguay

Chile

Bahamas

Colombia

Nicaragua

Ecuador

Fuente: IARAF, en base a CEPAL.

La traba del déficit fiscal

22 -

Venezuela

Honduras

LATAM y Caribe

Bolivia

Costa Rica

Jamaica

Belice

Uruguay

Barbados

Trinidad and Tobago

Brasil

Argentina

Cuba

OECD

0

El ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, ya declaró que enviará en 2018 una reforma impositiva al Congreso para modificar el sistema actual, para lo cual el gobierno requerirá el apoyo de la oposición en ambas cámaras. La traba fundamental que tiene el Gobierno para avanzar en este ámbito es el alto déficit fiscal, ya que encaró una política de reducción gradual hasta que el resultado primario alcance el 2,2% del PBI en 2019. “El gradualismo fiscal conduce al inmovilismo tributario”, dijo Santángelo. “La reforma tributaria tiene que ser neutra en términos fiscales, salvo que bajen mucho el gasto público, algo que no va a pasar”. Sigaut coincidió: “A uno le gustaría que la presión tributaria sea menor en Argentina, pero con un déficit fiscal primario elevado, de más del 4% del PBI, no se puede seguir bajando la presión tributaria, porque va en contra del compromiso de bajar el déficit”, ya que la mayoría de las reformas de fondo implican pérdida de ingresos fiscales. El economista agregó que “mientras tengamos déficits elevados es difícil la reducción de la presión tributaria. En la reforma tributaria de 2018 el Gobierno quiere trabajar en el margen: no perder recaudación, mejorar la eficiencia y recaudar impuestos menos distorsivos. Con metas de déficit elevados, necesitará reformas parciales en las cuales no pierda ingresos”. Para Solanet, el Gobierno debería apurar el paso: “Me gustaría una acción más fuerte por parte del Gobierno en la reducción del gasto público. Mientras eso no suceda, va a ser imposible bajar la presión tributaria. El blanqueo va a ayudar, porque mucho dinero negro va a ser blanco pero no es suficiente”. “Vamos a ver qué pasa después de octubre. Hoy el gobierno tiene miedo de tomar medidas de impacto social antes de las elecciones, pero para después se puede esperar alguna medida más fuerte”, estimó quien fuera secretario de Hacienda de la Nación entre fines de 1981 y mediados de 1982.

A la par del proyecto de reforma tributaria que elabora el Ejecutivo, el Gobierno busca que las provincias incorporen una serie de reglas para evitar desequilibrios en las cuentas públicas. Y también impulsarlas a que, a partir de 2018, puedan reemplazar los impuestos que usan hoy para sostener buena parte de su recaudación, como ingresos brutos, por un nuevo gravamen menos distorsivo. En relación a este punto, Santángelo señaló que “otro problema es que Argentina es un país federal, pero la recaudación tributaria es una anarquía entre los impuestos que cobran la nación y las provincias. Un detalle menor pero que suma es que, con tantos años de facturas eléctricas y de gas bajas, se han generado a nivel provincial impuestos sobre la energía que cuando es barata pasan desapercibidos, pero ahora que aumentan las tarifas pesan un montón”. Así es que las provincias deberían estar involucradas en la reforma tributaria. “La reforma tributaria debería consistir en una acción coordinada entre la Nación y las provincias; los costos fiscales resultantes deberían ser asumidos por ambos niveles”, opinó Barraud. “La gradualidad de la reforma es importante. No se puede desfinanciar al Estado de un año al otro. Así como también es necesario que sea integral y no una mera sustitución de un impuesto con la creación de otros nuevos. El camino puede ser allanado, en el actual contexto de déficit fiscal, mediante el acceso al crédito durante la transición, aunque teniendo la precaución de que el mismo no resulte en una mera forma de postergar las reformas estructurales”, agregó. Sigaut añadió que, mientras tanto “sería bueno que el Gobierno pueda seguir bajando la evasión y aumentando la formalidad y que más gente en el mercado laboral pague impuestos”. En este sentido, para el economista sería deseable una reforma previsional para bajar las cargas al trabajo, con el objeto de aumentar la base imponible: “Lo que perdés por bajar la alícuota lo ganás, porque más gente entra en la formalidad”.


23 -


SISTEMA FINANCIERO

Luego de un gran primer trimestre

Apuestan a vender 800 mil vehículos 0 km en el 2017 La venta de 0 km aumentó más del 40% en los primeros 3 meses del año. Pronostican un incremento más moderado, de hasta el 15%, para todo el año. Expectativas por el acuerdo oficial con automotrices y gremios.

Opinan: Rubén Beato - María Stelzer - Natacha Schvarta

E

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SISTEMA FINANCIERO

l año comenzó en gran forma para la venta de vehículos 0 km, con un incremento de más del 40% en relación al mismo período del 2016. Según datos de la Asociación de Concesionarios de Automotores de la Argentina (ACARA), durante el mes de enero se patentaron 95.230 vehículos, contra 57.771 del año pasado, lo que representa un crecimiento interanual del 65%. El mes de febrero, por su parte, mostró un cre-

cimiento en las ventas de un 23% interanual, alcanzando los 58.877 vehículos patentados y, en marzo, los patentamientos ascendieron a 76.745, con un aumento interanual del 36%. Como resultado, en el primer trimestre del año se incrementó un 42% la cantidad de vehículos vendidos. La cifra sorprende a la luz del contraste que implica con relación a los números del consumo y de la industria, que todavía siguen dando muestras de una caída persistente. Por caso, en febrero el Estimador Mensual Industrial (EMI) arrojó un resultado de - 6% interanual, mientras que para el mismo mes, y según datos de CAME, el consumo minorista cayó un 4,1%, acumulando un retroceso del


MERCADO AUTOMOTOR: BUEN ARRANQUE DEL 2017

2017

2016

Var. (%)

Enero Febrero Marzo

95.230 57.771 64,8 58.877 48.014 22,6 76.745 56.280 36,4

Total Primer Trim. 230.852 162.065 42,4 Fuente: NBS Bancos y Seguros, en base a datos de ACARA

con diferencias, ocurrió para todos los modelos. Se va a mantener y va a dar lugar a una mayor posibilidad de venta de autos”. Schvartz agregó que “tenemos perspectivas buenas para el mercado argentino y para el mercado de la región en general. Existe el potencial para volver a alcanzar los niveles récords de otros años. La tasa de vehículos por habitante en Argentina es la más alta de la región, pero en comparación con Europa todavía hay mucho potencial de crecimiento. Argentina tiene 304 vehículos cada mil habitantes, Brasil 293, México 286 y Colombia 102. Mientras que Francia, por ejemplo, tiene 599 vehículos cada mil habitantes”. La pelea por el liderazgo del mercado Durante 2016 el vehículo más vendido fue la Toyota Hilux, desplazando del liderazgo a los modelos tradicionales, como el Volkswagen Gol o el Fiat Palio. Beato ironizó al respecto: “creo que hay que hacer un congreso internacional de psicoanalistas para entender a los consumidores de este país. ¿Cómo va a ser la Toyota Hilux, que vale 700 mil pesos, el auto más vendido? No creo que alcance la reactivación del campo para explicarlo. En todo el mundo ocurre que los autos más vendidos son los más baratos”. Con todo, aseguró que “este año ya no va a ocurrir eso. De nuevo, está liderando el Gol”. Según el último informe de ACARA, efectivamente el Gol y el Renault Nuevo Sandero lideraron en marzo la venta de 0 km, relegando a la camioneta a la tercera ubicación. De este modo, el Gol retomó el primer puesto en unidades vendidas, acumulando un total de 9.934 en los tres primeros meses del año. La Hilux lo sigue de cerca, con 9.728 unidades

25 - SISTEMA FINANCIERO

3,3% para el primer bimestre. En el caso de los autos, ACARA destaca que la composición del mercado en lo que va del año se compone en un 36% por autos de producción local y un 64% de vehículos importados. En diálogo con NBS Bancos y Seguros, Rubén Beato, secretario general de la entidad, destacó que “los primeros dos meses han sido explosivos; marzo también fue muy alto. Hay información de que la economía está estancada, pero el mercado de venta del automóvil sigue muy activo”. Sobre los motivos, indicó que “uno de los aportes es que hay grandes ofertas que pasan a través de los concesionarios. Eso hace que la rentabilidad esté muy comprometida. Va a ser difícil mantenerlas”. “Desde la entidad no impulsamos ninguna acción de estímulo o promoción. Lo que nos dan las terminales lo vendemos. La financiación está dominada por las financieras de las propias terminales y una parte de las promociones las financiamos los concesionarios. Eso pone nuestra rentabilidad al límite”, agregó el ejecutivo. Según María Stelzer, vicedirectora de Asuntos Corporativos de Volkswagen Argentina, “el boom de enero y febrero de este año se lo compara con los mismos meses del 2016 que fueron dos meses muy especiales. En aquel momento hubo aumentos fuertes de precios. Se produjo la devaluación en diciembre de 2015 y estaba restringida la disponibilidad de autos porque se liberaron tarde las DJAI (Declaración Jurada Anticipada de Importación). No creo que estos aumentos se vayan a repetir durante todo el año”. De todas formas, como añadió la ejecutiva, “estimamos que en el total del año va a haber un incremento de las ventas del 10 al 15 % en el mercado local. Esperamos que se vendan unas 800 mil unidades, cuando en 2016 se patentaron 710 mil”. Beato coincidió en que la venta “puede llegar a los 800 mil vehículos. Un crecimiento de alrededor del 12%”. Para el directivo, “tener ese crecimiento es mucho en una economía en la que, según los economistas, está todo parado”. Por su parte, Natacha Schvartz, jefa de Comunicación de Renault Argentina, puntualizó que “las perspectivas de la empresa para 2017 muestran un crecimiento en patentamientos del orden del 8% en relación con 2016. Estamos hablando de más de 105 mil vehículos patentados en todo el año”. Menos optimista que sus colegas, señaló que, “para todo el mercado argentino en general, prevemos que terminará en el orden de los 750 mil vehículos patentados”. Un factor que viene contribuyendo al crecimiento del mercado es que los precios de los autos vienen subiendo por debajo de la inflación. Según Stelzer, “eso es algo que,


“Los primeros dos meses han sido explosivos; marzo también fue muy alto. Hay información de que la economía está estancada, pero el mercado de venta del automóvil sigue muy activo.”

patentadas desde enero. Stelzer destacó que “en 2016 no lideramos porque hubo varios meses en los que hubo menor disponibilidad, porque se dio el cambio de modelo. Este año apuntamos a que sea nuevamente el más vendido”. En Renault también buscan pelear por el liderazgo, entusiasmados por el buen comienzo del año del Nuevo Sandero, que se ubicó en la tercera posición en el primer trimestre, con 8.982 unidades vendidas. Schvartz aseguró que “vamos a ofrecer una gama aún más renovada. Nuestra expectativa es mantenernos en los puestos de liderazgo del mercado. También será un año de preparación de la fábrica para los futuros productos a lanzarse en 2018. Estamos en el proceso de desarrollo de una inversión de 600 millones de dólares, en conjunto con Nissan, para la fabricación de 3 pickups: la Renault Alaskan, la Nissan Frontier y la Clase X de Mercedes-Benz. También estamos con el desarrollo de una inversión de 100 millones de dólares para un proyecto de producción de un nuevo modelo en nuestra fábrica de Santa Isabel, en Córdoba. Este modelo tendrá a la Argentina como único sourcing regional, por lo que su exportación será un gran aporte para la disminución del déficit comercial”. “Además –continuó–, en 2017 tenemos pensado el lanzamiento del Kwid, un vehículo del segmento más popular del mercado que tiene un diseño innovador y elementos tecnológicos que serán distintivos en su categoría, y la renovación del modelo de alta gama Koleos, con gran equipamiento y prestaciones superiores. Asimismo, estamos trabajando para lanzar en el segundo semestre del año nuestro modelo utilitario eléctrico Kangoo ZE (Zero Emissions) y convertirnos en la primera automotriz en comercializar vehículos eléctricos en el país. Estamos trabajando, en conjunto con la Asociación de Fabricantes de Automotores (ADEFA) y con el Gobierno para lograr un esquema de incentivos fiscales y el desarrollo de infraestructura de recarga”.

26 -

SISTEMA FINANCIERO

Un millón de vehículos El 15 de marzo el gobierno anunció un acuerdo firmado con las automotrices y los gremios para alcanzar una producción de un millón de autos nacionales hacia 2023. Según datos de ADEFA, en 2016 se produjeron en el país 472 mil vehículos en las 11 terminales existentes y con las 500 empresas autopartistas. El plan apunta a diversificar los mercados exportadores, promover la renovación del

parque automotor (la antigüedad promedio es de 14 años), generar 30 mil puestos de trabajo y una inversión a 2020 de 5 mil millones de dólares, con un plan de incentivos tributarios y de estímulos a la financiación para pymes autopartistas. María Stelzer señaló que “es un acuerdo muy positivo que, junto con la ley de autopartismo, va a impulsar aún más la industria local. El acuerdo va a ayudar a ganar competitividad y aumentar la producción. Esperamos que modifique la fisonomía del mercado local, pero aspiramos también a incrementar la exportación y para eso dependemos de que Brasil vuelva a crecer. También es importante diversificar mercados para no depender tanto de Brasil. En el caso de nuestra empresa exportamos a 70 países, que no compensa la caída del mercado brasilero, pero ha ayudado a minimizar el impacto”. Para Natacha Schvartz, “el acuerdo es auspicioso. Es un marco de referencia que establece un plan a largo plazo para trabajar en conjunto sobre temas que son fundamentales, como la competitividad, el desarrollo de proveedores locales, la mejora de la densidad de la cadena, la optimización de costos logísticos y la eficiencia de los aspectos laborales, como la reducción del ausentismo y la debida capacitación. Además, es clave la reducción de la carga impositiva, que hoy, a lo largo de la cadena de autopartistas, terminales y concesionarias, alcanza un 54,8% del costo del vehículo, y la apertura de nuevos mercados para reducir la dependencia de los vaivenes de Brasil”. Por su parte, Rubén Beato sostuvo que “por ahora el plan es un deseo ambicioso. Las pautas no se echaron todavía. Habría que aplicar la ley automotriz para defender la producción nacional. Está bueno que lo quieran hacer, pero se necesita un compromiso de las terminales. Ninguno tomó un compromiso. Soy optimista pero por ahora es una ilusión. Si no hay una comisión de seguimiento, no se llegará a concretar nunca”. En este sentido, Beato destacó que “tenemos un grave problema. El 64% de los autos patentados son extranjeros y, de esos, más del 90% son brasileros. El Gobierno trata de corregirlo pero hay resistencia. La única fábrica que acompaña es Toyota, el resto prioriza sus necesidades y ambiciones”. Por otra parte, el directivo señaló que “si tuviéramos, por ejemplo, una política que le pusiera 15 años de vida útil a los autos, entonces podríamos producir un millón por año. Pero hay camiones de 50 años de antigüedad circulando. Eso es responsabilidad de todos los gobiernos. No hay desguace de autos”.


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MUNDO NOTICIAS Islandia

Eliminan el “cepo cambiario” introducido durante la crisis del 2008

Italia

El BCE aprueba el rescate de dos bancos De acuerdo a lo anunciado por los bancos italianos Veneto Banca y Banca Popolare di Vicenza, “el Banco Central Europeo (BCE) considera que cumplen los requisitos necesarios para poder recibir ayudas públicas y acceder a una recapitalización preventiva”. El BCE indicó que, sobre la base de las ratios de capital consolidados al 31 de diciembre de 2016, las entidades son actualmente solventes, ya que cumplen los requisitos mínimos de capital, aunque apunta que ambas incumplen las exigencias de capital del Pilar II y de colchones combinados de capital. Según las estimaciones realizadas, el déficit de capital de Veneto Banca asciende a 3.100 millones de euros en el escenario adverso planteado en los últimos test de estrés mientras que las necesidades de capital de Banca Popolare di Vicenza alcanzan los 3.300 millones. Las dos entidades explicaron que utilizarán estas cifras para definir la recapitalización preventiva que será determinada por las autoridades competentes.

Europa

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MUNDO NOTICIAS

El BCE instó a los bancos a sanear sus balances

El gobierno de Islandia eliminó a mediados de marzo los controles de capital sobre individuos, compañías y fondos de pensiones, introducidos tras el estallido de la crisis financiera de 2008 que hizo tambalear su sistema bancario y obligó al país a pedir ayuda al Fondo Monetario Internacional (FMI). “Esta decisión representa un primer paso crucial en la estrategia del nuevo gobierno para el futuro financiero del país; y ahora podemos mirar hacia adelante con una economía más sana, fuerte y diversificada”, indicó el ministro de Finanzas, Benedikt Jóhannesson, quien apuntó que la medida ha sido posible también por la actualización de las normas sobre tipos de cambio y los mayores requisitos de reservas fijados a la entrada de divisas. El funcionario subrayó que los controles permitieron estabilizar la moneda y la economía islandesa, “evitando una crisis generalizada” como resultado de una “severa depreciación” de la corona, la divisa local.

En su informe anual sobre las actividades de supervisión del ejercicio 2016, el Banco Central Europeo instó a los bancos de la eurozona a “sanear sus balances”. Aunque el supervisor admite que la banca viene haciendo esfuerzos por reducir un riesgo que se disparó a raíz del estallido de la crisis financiera de 2008, el sector financiero comunitario aún arrastraba un total de 921 mil millones de euros en créditos con problemas al cierre del tercer trimestre de 2016. “Los préstamos en situación irregular siguen siendo una cuestión importante. Son como un peso muerto en los balances de las entidades de crédito: reducen sus beneficios y limitan su capacidad para conceder crédito a la economía”, subraya en la introducción del informe Danièle Nouy, presidenta del Consejo de Supervisión. El documento detalla que, según los últimos datos disponibles de septiembre de 2016, la media ponderada de las ratios de incobrabilidad de las grandes entidades europeas se situó en el 6,49%. Esta cifra supone una pequeña mejora frente al 6,85% del primer trimestre de aquel año y, especialmente, sobre el 7,31% del tercer trimestre de 2015.


Francia

Estados Unidos

Juzgarán a UBS por evasión fiscal

La Fed facilita las fusiones bancarias

El banco suizo UBS será juzgado en Francia por haber convencido a propietarios de grandes fortunas de abrir cuentas en Suiza con el fin de evadir impuestos. Los jueces que instruyen la causa decidieron llevar a la entidad helvética ante los tribunales por las acusaciones de la Fiscalía Nacional Financiera. Un portavoz del banco señaló que rechazan estas acusaciones, tanto en lo que se refiere a las alegaciones de la fiscalía como a la calificación jurídica de los delitos que se le imputan. La institución “continuará defendiendo con firmeza su posición y mostrará sus argumentos ante el tribunal”, indicó. Según la acusación, la actuación de UBS permitió que 10 mil millones de euros salieran de Francia a través de su filial en ese país entre 2004 y 2011 destinados a cuentas en Suiza, con lo que se evitó que tributaran en el país de origen.

La Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) anunció en marzo que aquellas fusiones bancarias que creen entidades con activos combinados de hasta 100 mil millones de dólares no son una amenaza para el sistema financiero y, por lo tanto, no deberán atravesar procesos de autorización especiales. Desde 2012, las fusiones que crearan entidades con activos combinados de más de 25 mil millones de dólares tenían que atravesar dichos procesos, lo que generaba demoras en la aprobación de las mismas. La autoridad reguladora anunció este cambio al autorizar la adquisición de Suffolk Bancorp por parte de People’s United Financial, una operación que dará lugar a una entidad con activos por 43 mil millones de dólares. Esta fusión, que fue anunciada en junio del año pasado, es la segunda autorizada por la Fed este año, tras la compra de Yadkin Financial por parte de F. N. B. Corp.

Mundo

Erupciones volcánicas pueden costar a las ciudades hasta 30 mil millones de dólares

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MUNDO NOTICIAS

La empresa reaseguradora Swiss Re desarrolló un modelo mundial de volcanes con el que evalúa el riesgo que presentan las erupciones de los más de 500 volcanes que hay activos en el mundo. Según este modelo, con una de cada siete de las áreas urbanas más grandes del mundo ubicada a un radio de 150 kilómetros de un volcán activo, algunas de las ciudades más grandes podrían enfrentar pérdidas económicas de hasta 30 mil millones de dólares. Las ciudades con mayor riesgo de pérdida por este fenómeno son Managua (Nicaragua), San José (Costa Rica) y Quito (Ecuador). Managua está amenazada por el volcán Masaya, llamado Boca del Infierno por los conquistadores españoles y uno de los más activos del país. San José está rodeado por cinco volcanes: Arenal, Poás, Barva, Irazú y Turrialba. Quito también afronta el peligro de diversos volcanes, principalmente el Cotopaxi. “El nuevo modelo nos permite calcular las primas por este importante riesgo para los individuos, las empresas y los países. Ahora depende de nosotros, en el sector de los seguros, usar esta nueva oportunidad de diseñar una cobertura confiable y asequible para ayudar a hacer que el mundo sea más resistente cuando ocurre un desastre”, señaló Martin Bertogg, director de Riesgos Catastróficos de la reaseguradora.


FINANCIERO

REPORTE

En un escenario más desafiante

Buscando oportunidades de inversión en la deuda provincial Lo más probable es que si el BCRA es exitoso en su política de desinflación hacia fin de este año, los niveles de tasas del orden del 23 a 24% anual formen parten de la historia. Por lo tanto, resulta necesario explorar nuevos vehículos de inversión disponibles y al alcance de inversores institucionales y minoristas.

Este artículo fue elaborado por: Gastón Moltrasio, gerente de Inversiones de Southern Trust.

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REPORTE FINANCIERO

a mejor inversión del año pasado fueron, sin duda, las letras del Banco Central (BCRA), conocidas como Lebac. Este instrumento permitió a los inversores obtener retornos muy atractivos en pesos sin la necesidad de asumir riesgos significativos, ya que se trata de instrumentos extremadamente seguros en cuanto a la capacidad de repago. Al tratarse de letras

“Evaluando todos estos números y teniendo en consideración el régimen de coparticipación y el funcionamiento de los ingresos de cada provincia, el listado de los mejores créditos sería: Córdoba, Santa Fe, Ciudad de Buenos Aires, Salta, Buenos Aires, Entre Ríos, Chubut y Mendoza”.

de muy corto plazo, tampoco se incurre en la volatilidad que típicamente suelen tener aquellos activos con plazos más extensos al vencimiento. Para este año, las Lebac seguirán siendo instrumentos muy atractivos ya que las cualidades mencionadas persisten hoy en día. Pero el escenario luce más desafiante y no es recomendable descansar en la premisa de que las tasas altas prevalecerán durante todo el año. Lo más probable es que, si el BCRA es exitoso en su política de desinflación hacia fin de este año, los niveles de tasas del orden del 23 a 24% anual formen parten de la historia. Por lo tanto, resulta necesario explorar nuevos vehículos de inversión disponibles y al alcance de inversores institucionales y minoristas. En este contexto, la deuda de las provincias representa hoy una oportunidad de inversión. Durante el año 2016 y comienzos del 2017, Argentina emitió en los mercados internacionales casi 42 mil millones de dólares. De ese monto, cerca de 9 mil millones (20%) corresponden a las provincias, 8 mil millones (17%) a empresas privadas y el remanente de 26 mil millones (63%) al gobierno nacional. El costo de capital promedio del gobierno na-


cional es de 6%, mientras que las provincias suman 200 puntos básicos adicionales, obteniendo un costo del 8%. Dada la diversidad de instrumentos de deuda emitidos por las provincias es importante buscar los mejores créditos dentro del universo de activos provinciales. Para ello, hay que realizar un proceso de selección cuantitativo y cualitativo. Las principales fuentes de ingresos de una provincia son, por un lado, los impuestos locales. Estos impuestos son sobre el patrimonio (inmuebles, automotores, sellos, ganancias, etc.) y sobre el consumo (IVA o ingresos brutos, entre otros), ambos conceptos son muy variables en función de los ciclos de la economía. Las provincias también reciben fondos por la coparticipación federal, una ley que se aplica desde

do en consideración el régimen de coparticipación y el funcionamiento de los ingresos de cada provincia, el listado de los mejores créditos sería: Córdoba, Santa Fe, Ciudad de Buenos Aires, Salta, Buenos Aires, Entre Ríos, Chubut y Mendoza. Córdoba, por ejemplo, tiene un 20% de endeudamiento total. A modo de comparación, esto es menor al promedio nacional, de 50%, e inclusive menor al 56% que tiene YPF. Tener poca deuda otorga un beneficio no menor, que es poder sobrevivir cuando llegan los peores momentos, como una recesión. Además, la provincia genera caja positiva desde hace varios trimestres y es una de las beneficiadas por la coparticipación. Santa Fe está incluso en una mejor posición: tiene menor endeudamiento (5%), genera caja positiva (superávit del 1%) y tiene

LAS PROVINCIAS CON LOS MEJORES PERFILES Indicador

PBA

CABA

CBA

NEU

MZA

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SAL

STA FE

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PRIO

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Resultado primario/Ingresos totales -3,87% 9,98% 3,03% -7,88% -0,38% -8,30% -5,94% 0,90% -6,60% 5,13% -5,13% Deuda total/Ingresos totales 48,46% 33,84% 21,68% 38,19% 45,01% 56,13% 33,27% 5,11% 33,33% 12,67% 27,01% Impuestos prov/Ingresos totales 42,99% 75,90% 25,15% 43,94% 41,30% 36,97% 20,59% 24,20% 17,68% 7,55% 11,96% Salarios / Ingresos totales 59,91% 51,26% 51,40% 58,78% 57,12% 66,42% 58,04% 53,44% 47,05% 52,35% 52,35%

1994, en la cual se estipula que el gobierno federal recoge de manera exclusiva ciertos impuestos que luego distribuye, en una parte, hacia las provincias. La distribución y tipo de impuestos afectados son: 60% del impuesto a las ganancias, 89% del IVA, 100% de los ingresos bajo el concepto de ganancia mínima presunta y 30% del impuesto al débito y crédito. En tercer lugar, los distintos distritos obtienen recursos a través de regalías por concesiones. Estos son ingresos que la provincia percibe por el usufructo de ciertas tierras concesionadas, como por ejemplo, recursos hídricos, energéticos, mineros, petrolíferos o gasíferos. También es fundamental analizar variables tales como el resultado primario fiscal/ingreso total; el stock de deuda/ ingresos totales; los recursos tributarios propios/ingresos totales y el gasto en personal/gasto total. Evaluando todos estos números y tenien-

capacidad para ajustar gastos en la administración, dado que el índice de gastos en salarios sobre gasto total representa poco más del 50%. Un fondo común de inversión recientemente lanzado por Southern Trust, el ST Retorno Total, busca aprovechar estas oportunidades. Se trata de una alternativa interesante para aquellos inversores que quieran una alta rentabilidad en pesos, concentrándose en aquellas emisiones de letras provinciales de corto plazo que ofrezcan retornos por encima de la Lebac. La particularidad de dichas emisiones es que se trata de colocaciones hechas por las provincias hace unos meses atrás, momentos en que las tasas eran notoriamente más altas que las vigentes hoy en día, de esta manera el fondo logró fijar altos retornos en pesos que pueden ser aprovechados actualmente por los inversores que estén dispuestos a suscribir cuotas parte del mismo.

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Fuente: Southern Trust, tercer trimestre de 2016.


BANCOS

Banco Ciudad

Expande su oferta Ciudad Microempresas compró la empresa de microcréditos Cordial Microfinanzas, del Supervielle, buscando expandir su oferta de productos financieros con mínimos requisitos, menores tasas y dirigidos a emprendedores formales o informales. La operación se cerró en 46,5 millones de pesos y asiste mensualmente a 260 microempresas, a través de nuevos créditos (67%) del banco o por renovación de los mismos (33%). Opera a través de un equipo de ejecutivos que recorren el territorio y tienen base en 18 sucursales de la red del Banco Ciudad ubicadas en la Ciudad de Buenos Aires, provincia de Buenos Aires y en las ciudades de Córdoba y Mendoza. Banco del Chubut

Con vocación solidaria

Créditos hipotecarios

Llegaron y arrancaron con todo Los bancos Nación, Provincia y Ciudad comenzaron a ofrecer créditos a 30 años de plazo, que se rigen por la unidad de valor adquisitivo (UVA). Esta línea de créditos se ha afianzado como opción ante los préstamos para la vivienda a tasa fija, tal como lo revela el crecimiento de los montos otorgados en el último año y la adopción de esta modalidad por parte de los tres grandes bancos oficiales. La tasa anual de los créditos en UVA, en cambio, oscila entre 4,90% y 7% de acuerdo con el banco del que se trate, pero como el capital y los intereses de la deuda contraída se actualizan por la tasa de inflación, muchos interesados han sido cautos en solicitar préstamos hasta ver un descenso en el ritmo del crecimiento de los precios.

Banco Provincia

La entidad habilitó una cuenta corriente destinada a recaudar fondos de aportes solidarios destinados a los afectados por la emergencia climática. Se trata de una cuenta específicamente abierta con este fin, en la que podrán realizar sus aportes aquellas empresas, funcionarios o particulares que deseen colaborar en esta causa. La misma tiene el número 202311, Subcuenta 014, y fue habilitada a nombre del Ministerio de Coordinación de Gabinete como Fondo Emergencia Climática Chubut Marzo 2017. Quienes deseen realizar su aporte solidario pueden efectuarlo también a través de transferencia bancaria con el CBU de la cuenta 0830021807002023110149, ingresando el número de CUIT 33670495839.

Fin de restricción de vivienda única Juan Curutchet, presidente de la entidad, sostuvo que los créditos hipotecarios a 30 años eliminan la restricción de vivienda única familiar porque eso, aseguró, “era una barrera” para acceder al dinero. Según el funcionario, “los créditos varían en cada banco. En el caso del Provincia son para compra, refacción y ampliación. Además, eliminamos la restricción de vivienda única familiar, porque era una barrera para gente que tenía un terreno o una octava parte y quedaba excluido”. Curuchet resaltó en declaraciones radiales que “la idea es ampliar lo más posible los créditos hipotecarios: si te salta que tenés una parte de una propiedad o una partecita heredada de un abuelo vas a poder sacar el crédito hipotecario, que hasta ahora te dejaba excluido”.


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CANASTA


SEPARATA Mercado de Caución y Seguro de Crédito

De la mano de la obra pública

Caución y crédito: esperan un crecimiento real en 2017 Los empresarios proyectan un ambiente favorable para estos negocios, con un crecimiento que superará el nivel inflacionario. Entretanto, desarrollan planes para difundir los productos y llegar a nuevos clientes.

Opinan: Mariano Nimo - Antonio de Vedia - Martín Boar Salvador Pérsico - Juan Martín Devoto

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l 2017 arrancó con optimismo en relación a los negocios de caución y crédito. Los empresarios avizoran un año en el que el crecimiento de la actividad va a superar a la inflación y se entusiasman con los ingresos que pueden provenir de la obra pública de cara a las elecciones de medio término de octubre. Mariano Nimo, gerente general de Afianzadora Seguros de Caución, sostuvo que “el crecimiento económico será muy importante y está formalmente reflejado en el presupuesto nacional aprobado en el Congreso con las partidas asignadas para la obra pública, que son superiores en un 65% al incremento de los gastos en general”. Como puntualizó el empresario, esto será

muy positivo para el negocio de seguros de caución, dado que existe una estrecha relación entre el rubro y los proyectos de infraestructura cuando el principal inversor es el Estado nacional y su traducción inmediata en requerimientos de garantías varias. “Plan Belgrano, Plan Patagonia, Plan Agua Potable, Plan Ferroviario Norte, Soterramiento, Represas, son todos proyectos de infraestructura que buscan generar mayor calidad de vida a los ciudadanos y brindar mejores condiciones de competitividad a la economía”, destacó Nimo. El ejecutivo agregó que las elecciones de octubre serán un impulso extra en este aspecto: “La obra pública es siempre una gran tentación para el gobierno de turno y creemos que esta no será la excepción. Las elecciones fomentan la participación y seguramente este segmento irá levantando temperatura en directa proporción a la necesidad de reactivación de la economía”. Antonio de Vedia, vicepresidente de Cauciones Seguros, también enfatizó la importancia que va a tener para el negocio de


OFFPRINT Surety and Credit Insurance Market Together with Public Works

Surety and credit expect a real growth in 2017 Businessmen foresee a favorable context for these industries, with a growth above inflation level. Meanwhile, they are developing action plans to promote products and reach new customers.

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his year, 2017, has had an upbeat start in the surety and credit industries. Businessmen expect the industry’s growth to exceed inflation level, and are enthusiastic about the incomes that public works might bring about with a view to mid-term elections in October. Mariano Nimo, general manager at Afianzadora Seguros de Caución, stated that “the economic growth will be of major importance and it is formally included in the national budget approved in Congress with items allocated to public works, which exceed expenses increase by 65%.” As pointed out by the businessman, this will be highly positive for the surety industry, since there is a close relation between

this business and infrastructure projects when the main investor is the national state, and its immediate demand for bonds. “The Belgrano Plan, Patagonia Plan, Drinking Water Plan, North Rail Plan, Underground Works, Dams are all infrastructure projects that seek to generate a better quality of life for citizens and offer better competitiveness conditions to the economy,” said Nimo. The executive added that the next October elections will be an additional boost in this regard: “Public works are always tempting for the incumbent government, and we believe this will not be the exception. Elections foster participation, and this seg-

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Opinan: Mariano Nimo - Antonio de Vedia - Martín Boar Salvador Pérsico - Juan Martín Devoto


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“La obra pública tradicional será el negocio base del desarrollo esperado para los años venideros. Si bien hubo demoras en los lanzamientos, el 2017 se inició con un buen flujo entre licitaciones y firmas de contratos, tanto en la capital como en el interior del país.” De Vedia caución el papel activo que el Gobierno está teniendo en cuanto a la obra pública y sostuvo que la apuesta en infraestructura no se debe sólo a las próximas elecciones, sino que prevé que el crecimiento continúe fluyendo durante los siguientes años. “La obra pública tradicional será el negocio base del desarrollo esperado para los años venideros. Si bien hubo demoras en los lanzamientos, el 2017 se inició con un buen flujo entre licitaciones y firmas de contratos, tanto en la capital como en el interior del país”, puntualizó De Vedia. Martín Moar, director comercial de ACG, coincidió con que las elecciones siempre inyectan la inversión en obra pública: “Este Gobierno no será la excepción. Aún así debe reconocerse que se viene trabajando en el tema desde hace tiempo y puede verse en la cantidad de licitaciones y proyectos firmados durante los últimos meses. El Gobierno está centrado en mostrar que sí se está ocupando y que busca dar cuenta de los resultados lo antes posible”. Los ejecutivos esperan que el impulso para el crecimiento del sector no sólo provenga de la obra pública, sino también de la inversión privada Para Moar, “el atraso de infraestructura que tiene el país, en cuanto a carreteras,

energías renovables, obras ferroviarias, será el motor que acelerará el crecimiento económico y, en consecuencia, el negocio de seguro de caución”. “Esperamos que haya cambios favorables que puedan revertir las variables preocupantes y que logremos que el país salga adelante. El mercado de caución tiene buenos márgenes de rentabilidad, pero la tendencia que se percibe no es tan positiva como deseamos”, agregó el ejecutivo. “A partir del 2018 se espera el desarrollo de un proyecto de comunión entre lo público y lo privado que puede dar buenos frutos. La concreción de este proyecto tardará en darse, pero es un esquema nuevo que será productivo”, indicó, por su parte, De Vedia. Nimo coincidió en el tono optimista de cara al futuro: “La inversión privada ha comenzado a girar con mayor fluidez y esperamos un mayor volumen en los años venideros que motorizará un segmento ausente desde hace tiempo, la inversión extranjera directa”. El repunte esperado en el sector también se verá favorecido por otros factores tales como las garantías aduaneras. Respecto a este punto, el gerente general de Afianzadora sostuvo que “una política de comercio exterior más racional generará mejores condiciones para el segmento aduanero. Claramente, las garantías aduaneras no van a recuperar el protagonismo que supieron tener en el pasado, pero una posición de mayor apertura del actual gobierno y una incesante búsqueda de mercados externos para nuestros productos, auguran una lenta pero constante recuperación”. En definitiva, como sintetizó De Vedia, todos estos factores hacen que para este 2017 se esperen resultados reales que vayan por arriba de la inflación y no por debajo, como durante los últimos cinco años. Buscando ampliar el negocio Más allá del impulso que el negocio puede recibir por parte de la inversión pública y privada en obras de infraestructura, las compañías vienen trabajando para ampliar la llegada de este segmento a nuevos clientes. En este sentido, Afianzadora, por ejemplo, viene avanzando en su alianza con QBE Seguros La Buenos Aires. “Esta alianza será prioritaria durante este año. Profundizaremos el acuerdo comercial en los principales


OFFPRINT Surety and Credit Insurance Market

“The country’s infrastructure deficit in roads, renewable energies, railway works, etc. will be the driving force to accelerate economic growth and, consequently, the surety business.” Moar

ment. Clearly, customs guarantees will not regain the leading role they used to have, but the current government’s open market standing and a relentless search for foreign markets for our products predict a slow, but steady recovery.” In conclusion, as De Vedia summed it up, all these factors mean that real results above inflation, and not below as in the last five years, are expected for 2017.

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ment is likely to gain momentum as the need to reactivate the economy grows.” Antonio de Vedia, vice-president of Cauciones Seguros, also highlighted that the government’s active role in public works will have an impact on the surety industry. Additionally, he stated that the bet on infrastructure is not only due to the upcoming elections, but it also forecasts ongoing growth in the coming years. “Traditional public works will be the core business for the development expected for the coming years. Despite the delays in launches, 2017 began with a strong flow of tenders and contracts signed, both in Buenos Aires city and the interior of the country,” said De Vedia. Martín Moar, commercial director at ACG, agreed on the fact that elections always inject investment in public works: “This government will not be the exception. Still, we must admit that they have been working on this issue for some time now, and this can be observed in the amount of tenders and projects signed in the last months. The government is focused on showing that it is taking care of this issue and tries to show results as soon as possible.” Executives expect the sector’s growth to result not only from public works, but also from private investment. According to Moar, “the country’s infrastructure deficit in roads, renewable energies, railway works, etc. will be the driving force to accelerate economic growth and, consequently, the surety business.” “We expect favorable changes to be able to reverse these worrying variables, and help the country move forward. The surety market has good profit margins, but the trend we see is not as positive as expected,” the executive added. “As of 2018, a project between public and private sectors is expected to bring positive results. The realization of this project will take time, but this new scheme will prove to be productive,” De Vedia stated. Nimo agreed on the optimism about the future: “Private investment has become more active, and we expect a greater volume in the next years to drive a segment that has been dormant for some time now, foreign direct investment.” The expected rebound in the sector will also be favored by other factors such as customs guarantees. In this regard, the general manager of Afianzadora stated that “a more rational foreign trade policy will create better conditions for the customs seg-


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nodos del interior del país y seguiremos apostando fuerte a la capacitación como herramienta de difusión, para lograr una mayor penetración del producto en la actividad privada”, destacó Nimo. En relación a este último punto, la compañía lanzó Escuela de caución, una iniciativa que ofrece a los interlocutores del negocio seis módulos de capacitación que recorren las distintas aristas esenciales del rubro. La aseguradora también procura seguir diseñando estrategias vinculadas a los cuatro pilares de su proyecto empresarial: recursos humanos, tecnología, alianzas y capacitación. “Buscaremos la ampliación del universo de nuestro negocio a través de acciones que incrementen la cultura aseguradora en nuestro segmento”, explicó el gerente general. Según Nimo, la idea para este 2017 es profundizar el modelo de compañía especialista, ofreciendo las últimas herramientas tecnológicas para una eficiente administración del negocio. En Cauciones apuestan a seguir brindando mejores servicios con los productos tradicionales. Y la compañía también está buscando llegar a nuevos mercados. Este año abrió una filial en Montevideo, Uru-

“La inversión privada ha comenzado a girar con mayor fluidez y esperamos un mayor volumen en los años venideros que motorizarán un segmento ausente desde hace tiempo, la inversión extranjera directa.” Nimo

guay, convirtiéndose en la primera compañía especializada establecida en el país vecino. Por su parte, ACG se enfoca en el cliente, dado que el mercado de caución no ha necesitado diseñar nuevos productos, porque no hay nuevas reglamentaciones ni contratos que generen ese tipo de demanda. Como señaló Moar, apuntan a “crecer en el interior del país y fortalecer las redes de comunicación para lograr un servicio mejorado, con velocidad y calidad de respuesta. Nuestro objetivo es cumplir con la cobertura, tener buena predisposición y no generar errores”. Seguros de crédito En seguros de crédito se espera que el crecimiento continúe en este 2017, teniendo en cuenta que el mercado tiene aún un importante potencial de expansión a causa de su inmadurez. Salvador Pérsico, gerente general de Coface, indicó que el 2016 fue un año duro pero la expectativa para el corriente es mejor: “Se espera que el país reactive el crecimiento y coseche los frutos de las reformas que hizo el nuevo gobierno. Venimos de un año difícil, pero el Indec acaba de anunciar que en el último trimestre empezó a cambiar la tendencia. Esperamos que el crecimiento sea más acelerado y sostenido, no con volatilidad como venimos experimentando en los años anteriores”. “Las medidas impulsadas por el Gobierno ayudaron a incrementar la calificación de riesgo país para Argentina, un aspecto importante dado que se mejora la visión que tienen de nosotros en el exterior y, en consecuencia, la calificación de las empresas. La suscripción sobre Argentina, entonces, se va normalizando, sobre todo después del gran default del 2014”, agregó el ejecutivo. Según Pérsico, el crecimiento que se espera en el seguro de crédito para este año será “consecuencia del empuje de las coberturas domésticas de sectores que funcionan a la perfección como el agrícola y el agroalimentario”. En cuanto a las exportaciones, su volumen no se desarrolló como se esperaba en los últimos diez años, pero se espera que en el nuevo contexto económico empiecen a traccionar el negocio. Como señaló Juan Martín Devoto, gerente general de InSur, “hubo un muy buen


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“Se espera que el país reactive el crecimiento y coseche los frutos de las reformas que hizo el nuevo gobierno. El Indec acaba de anunciar que en el último trimestre empezó a cambiar la tendencia. Esperamos que el crecimiento sea más acelerado y sostenido, no con volatilidad como venimos experimentando en los años anteriores.” Pérsico desarrollo del seguro de crédito doméstico y estaríamos retornando a muy buenos niveles de seguro de crédito a la exportación, producto de la vuelta a los mercados de la Argentina”. “El cambio de gobierno ha generado certidumbre en el exterior, algo que nos beneficia, porque nuestro producto es esencialmente trabajo entre empresas y esto nos da un ámbito de trabajo que no teníamos. Se había concentrado demasiado en el mercado doméstico. Hoy mantenemos eso y se nos abre la salida al exterior”, añadió. En este sentido, el ejecutivo considera que los sectores que prometen un mayor crecimiento de las ventas externas en este 2017 son los relacionados con el agro y la maquinaria agrícola y también a las bebidas alcohólicas, como el vino. El nuevo contexto económico también plantea algunos riesgos para el negocio,

como la siniestralidad que puede generar un ingreso excesivo de importaciones: “Espero que el Gobierno sea maduro y trate de regular entendiendo que la vuelta al mundo implica proteger algunas industrias, al menos en el corto plazo, generando las condiciones para que vuelvan a ser competitivas y ayudarlas para eso. Es importante, para nosotros, que el cambio no sea drástico. Por ejemplo, con las laptops, algunos sectores se vuelven inviables, produciendo siniestralidad. No lo hemos advertido en su mayoría, pero creo que si la apertura es total, habrá bastante sufrimiento en algunas empresas locales”. Mientras tanto, las compañías continúan desarrollando planes para mejorar su servicio y llegar a nuevos clientes. Coface decidió invertir en tecnología para mejorar el proceso de gestión y de atención a los usuarios. “Destinamos una gran suma al sector tecnológico para lograr incrementar la calidad en los servicios de gestión de pólizas y de Internet. Desarrollamos una app para dispositivos portátiles y seguimos incursionando en el tema para ofrecer más cantidad de facilidades. También estamos explorando nuevos canales de venta para poder penetrar en el mercado”, comentó Pérsico. En este sentido, la compañía logró alianzas con bancos y ahora cada entidad puede ceder las pólizas a sus clientes para que puedan dar financiamiento a las empresas que lo soliciten. Asimismo, está elaborando un nuevo producto para pymes con mayor flexibilidad y accesibilidad. En InSur también buscan llegar a nuevos sectores. Devoto destacó que “cada sector es distinto y el seguro de crédito tiene que tener la adaptabilidad a la operatoria de cada asegurado. Estamos abriendo una oficina en Rosario para que podamos tener nuestra apertura nacional. Y con el propósito de que podamos seguir en esta línea en 2018, hemos notado que hay muchas necesidades de cobertura en industrias y sectores relevantes del país y la compañía quiere estar por crédito, asistiendo a los negocios de caución. Se van a complementar nuestros dos ramos para estar en el interior del país”. El ejecutivo agregó que, hacia el futuro, la idea es “continuar con el crecimiento y desarrollar el producto de crédito, en el que todavía hay un margen grande de crecimiento y mercado para hacerlo, a pesar de que en la Argentina están las tres compañías más grandes del mundo”.


OFFPRINT Surety and Credit Insurance Market

Regardless of the boost the business can receive from public and private investment in infrastructure, companies have been working to reach higher market penetration. In this sense, Afianzadora, for example, has been moving forward with its alliance with QBE Seguros La Buenos Aires. “This alliance will be a priority this year. We will strengthen the commercial agreement in the main hubs in the interior of the country and continue betting strongly on training as a promotion tool to achieve a greater penetration of the product in the private sector,” Nimo said. In this regard, the company launched Escuela de caución (Surety School), an initiative that offers business partners six training modules covering different key points in the industry. The insurer also seeks to continue developing strategies linked to the four cornerstones of its business project: human resources, technology, alliances and training. “We’ll seek to expand our business reach through actions aimed at increasing the insurance culture in our segment,” the general manager explained. According to Nimo, the plan for 2017 is to strengthen the model of company as a specialist, offering state-of-the-art technological tools to manage the business efficiently. At Cauciones, they aim to continue offering better services with traditional products. And the company is also seeking to reach new markets. This year it has opened a subsidiary in Montevideo, Uruguay, becoming the first specialized company established in a neighboring country. In turn, ACG is focusing on customers,

since the surety market has not needed to develop new products, as there are not new regulations or contracts generating this kind of demand. As stated by Moar, they aim at “growing in the interior of the country and strengthening the communication networks to achieve an improved service, with quick response quality. Our objective is to comply with the coverage requirements, have a good disposition and not generate errors.” Credit Insurance The credit insurance market is expected to continue growing in 2017. This market still has a great expansion potential since it is not mature enough. Salvador Pérsico, general manager at Coface, stated that 2016 was a tough year, but expectations for the current year are more optimistic: “The country is expected to reactivate growth and reap the fruits of the reforms made by the new government. Last year was a difficult one; however Indec has just announced that the trend started to change in the last quarter. We expect growth to become faster and steady, not as volatile as experienced in the last years.” “The measures promoted by the government helped improve country risk rating for Argentina, a major point since it improves the international opinion on us and, consequently, the companies rating. The subscription on Argentina is then normalizing, mainly after the 2014 major default,” the executive added. According to Pérsico, growth expected for the credit insurance for this year will “result from the boost in domestic coverage in sectors working perfectly well, such as agribusiness and agri-food.”

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Seeking to expand the business


SEPARATA Mercado de Caución y Seguro de Crédito

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SEPARATA

“The change in government has generated reliability abroad. This is really beneficial for us, because our product is basically to work with companies and this provides a business scope we did not have before. It was too much focused on the domestic market. We keep that today, and a way abroad opens up as well.” Devoto Regarding exports levels, they grew below expectations over the last ten years; however, they are expected to increase in the new economic context. As stated by Juan Martín Devoto, general manager at InSur, “there has been a positive development of the domestic credit insurance, and there is a trend back to really good credit insurance levels on exports as a result of Argentina’s return to international markets.” “The change in government has generated reliability abroad. This is really beneficial for us, because our product is basically to work with companies and this provides a business scope we did not have before. It was too much focused on the domestic market. We keep that today, and a way abroad opens up as well,” he added.

In this regard, the executive believes the most promising sectors with a growth in international sales for 2017 are agri-business, agricultural machinery, as well as alcoholic beverages, such as wine. The new economic context also poses some risks for business, such as the losses an excessive income of exports can bring about: “I hope the government is mature enough and seeks to regulate this issue, bearing in mind that re-entering the world implies protecting certain industries, at least in the short term, creating the necessary conditions to make them competitive again, and help them achieve that competitiveness. It is important for us, that the change be not dramatic. For example with laptops, some sectors become non-viable, causing higher losses. We have not noticed that loss ratio in general, but I believe if the opening is total, some domestic companies will suffer the consequences.” Meanwhile, companies continue developing plans to improve their service and reach new customers. Coface has decided to invest in technology to upgrade its management and customer service processes. “We have allocated a large amount to the technology sector to increase quality in policy management and Internet services. We have developed an app for mobile devices and continue working on this issue to reach higher market penetration,” Pérsico said. Accordingly, the company made alliances with banks and now each entity can transfer policies to its customers so they can give financing facilities to companies requesting so. Moreover, it is developing a new, more flexible and accessible product for SME’s. InSur is also seeking to reach new sectors. Devoto highlighted that “each sector is different, and credit insurance needs to adapt to each insured’s operations. We are opening a new office in Rosario so we can have our national openness and we expect to continue in this line in 2018. We have also noticed that there are several coverage needs in relevant industries and sectors; the company wants to be present for credit, and assisting the surety business. Thus, our two areas in the interior of the country will be complemented.” The executive added that, in the future, the idea is to “continue growing and develop the credit product, which still offers large growth opportunities and market to do so, even when the three largest companies in the world are operating in Argentina.”


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MERCADO ASEGURADOR

Se prevén ventas en torno a las 600 mil unidades en el 2017

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MERCADO ASEGURADOR

Buenas perspectivas para los seguros para motos

El crecimiento en el patentamiento de modelos 0 km previsto para este año augura una mayor contratación de pólizas en el segmento. En este contexto, las compañías preparan nuevas coberturas para atraer más clientes.

Opinan: Javier Giri - Roberto Fiochi - Horacio Santcovsky

E

l patentamiento de motos puede volver a crecer este año entre un 5 y un 20%, según estiman desde el sector. El dato animó a las aseguradoras que comercializan coberturas para este tipo de vehículos, enfocadas principalmente en los modelos 0 km. Tal es así que en entidades como MAPFRE, Orbis Seguros y Triunfo Seguros vienen ampliando sus estimaciones de ventas y preparando sus estrategias para quedarse con la mayor porción posible de los nuevos clientes. “La evolución en las ventas de motos tiene

vinculación directa con la emisión de nuevas pólizas”, afirmó Javier Giri, gerente de Automóviles de la primera de estas compañías. Para él, otras de las variables que tendrá un papel determinante en la evolución de este año serán la mayor producción nacional y la consolidación de herramientas de financiamiento. “El segmento de las motos de baja cilindrada es, por canales de venta, precios y accesos a la financiación, el que tiene mayor movimiento”, agregó el ejecutivo. También hay una “nueva tendencia retro”, entre “motociclistas nostálgicos o seguidores de la moda vintage”. Sin embargo, para Giri, el mercado de motos premium será, probablemente, “el que muestre los mayores índices de crecimiento, traccionado por el fin de las trabas a la importación y el cepo al dólar”. En ese sentido, sostiene que el fin de las restricciones “impulsó la importación de modelos de alta gama en un mercado que registraba muy poca oscilación hasta mediados del año pasado”. Con él coincide Roberto Fiochi, responsable de la División Motovehículos de Triunfo: “Las expectativas, de acuerdo a la economía argentina en la actualidad, nos parecen buenas”, sostuvo. También para él, la ausencia del cepo cambiario ha dinamizado el sector. Otras variables, enumeró, son un mayor acceso al crédito, ante la disminución de las tasas de interés, y un mayor stock de motos. “Todo eso ayuda a que haya más posibilidades de venta de 0 km”. El patentamiento de motos alcanzó el pico de 724 mil unidades en 2013 pero en los últimos tres años se estancó en torno a las 480 mil. Los números previstos para este año son más alentadores. “En Mendoza, donde nosotros tenemos nuestra casa central, hubo un incremento interanual del 54%. Creemos que se van a vender este año a nivel país cerca de 600 mil motos”, estimó Fiochi.


Ante la perspectiva de un mayor patentamiento de motocicletas, las aseguradoras preparan nuevas propuestas comerciales para atraer clientes. Triunfo, por ejemplo, acaba de incorporar en enero pasado una cobertura de pérdida total por accidente, así como también una protección contra granizo. “Además, estamos tratando de integrar al propietario de la moto y al acompañante. Tenemos productos en combo donde, aparte de la moto, aseguramos por accidentes personales”, explicó Fiochi. La comercialización de esos productos continúa en manos de los productores y brokers. “Nuestra estrategia se basa en tener buenos productos, tanto para el vehículo como para su conductor, y no tanto en el precio. No somos la compañía más cara, pero tampoco somos la más barata”, remarcó el ejecutivo. Por su parte, MAPFRE cuenta “con una amplia gama de productos que va desde la cobertura exclusivamente de responsabilidad civil hasta el amparo de daños parciales, incluyendo robo y destrucción total, dependiendo del segmento y tipología de la moto. Ahora, estamos trabajando en un nuevo esquema de producto dirigido tanto a las motos más pequeñas como a las de alta gama”, indicó Giri. La estrategia comercial de la compañía apunta, según el ejecutivo, “a crecer siempre con rentabilidad, basados en cuatro líneas estratégicas: transformación digital, orientación al cliente, excelencia técnica y operativa, y talento y cultura”. Para el segmento de motos, la compañía

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Nuevos productos

desarrollará planes específicos segmentados por marca y modelo. Además, resaltó Giri, han bajado la edad de asegurabilidad a los 18 años en este tipo de coberturas. En tanto, desde Orbis, se proponen “dar más servicios vinculados a la cobertura en sí misma”. Su director comercial, Horacio Santcovsky destacó que “por ejemplo, nuestra aseguradora es una de las pocas que tiene el servicio de remolque como beneficio adicional para el producto de responsabilidad civil. La compañía se propone entonces hacer mucho foco en eso”. “También estamos haciendo cambios que tienen que ver con la segmentación técnica”, añadió el ejecutivo. Sumas aseguradas, cilindradas y tipos de motos son algunas de las variables que se analizarán de acuerdo al riesgo, porque el comportamiento de las motos varía. “Las de alta gama, las más caras, casi no se roban”, explicó. Consultado acerca de las zonas del país en donde apuntan a lograr una mayor contratación, Giri sostuvo que el tránsito se ha convertido en “un factor determinante a la hora de pensar en adquirir una moto, por lo que las principales ciudades son foco de captación de clientes que buscan reducir los tiempos de traslado y abaratar costos”. “También esperamos un mayor crecimiento en aquellas localidades del interior donde el uso de motos es el principal medio de transporte y concretamente el segmento de motos de baja cilindrada tiene muy buena penetración”, agregó. En la misma línea, Santcovsky indicó que Buenos Aires, Córdoba, Santa Fe y Mendoza son algunas de las ciudades en las que se prevé un crecimiento en las contrataciones, así como en Tucumán, otra provincia que tiene un parque importante.


“Un gran número de los compradores toma el seguro únicamente por la obligatoriedad para retirar la moto de la agencia y luego no paga las cuotas. Es clave seguir trabajando en la cultura aseguradora, tanto en este segmento en particular como en general en el resto de los ramos. Es un desafío que tenemos como industria.” Para el directivo, no sólo se trata de captar a quienes viven en las grandes ciudades, sino que estos sitios también atraen a compradores que residen en otras localidades, pero que se trasladan para adquirir una moto.

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MERCADO ASEGURADOR

Un segmento en crecimiento Aunque el porcentaje de motos aseguradas continúa siendo bajo –algunos estiman que poco más de un tercio del parque cuenta con una cobertura– en los últimos años este segmento viene creciendo en forma sostenida. Según Fiochi, “al haber mayor cantidad de motocicletas circulando, hay más accidentes, robos, mayor siniestralidad en general, y eso hace que el propietario del vehículo tenga una mayor apertura a contratar el seguro”. El directivo indicó que otros dos factores influyen en estas decisiones. “Por un lado, las concesionarias, que aconsejan a sus clientes. Por el otro, las autoridades municipales y provinciales, que también han tomado concien-

cia de esta problemática y están exigiendo el seguro”. “Nosotros hicimos un trabajo sobre la implicancia de la siniestralidad en las finanzas públicas. Realmente son costos muy grandes que tiene que pagar el estado provincial o municipal”, enfatizó Fiochi. Giri, por su parte, indicó que “en las motos de mayor cilindrada hemos visto un incremento de la conciencia aseguradora, pero no se percibe aún el cambio en el rango de las menos potentes”. De hecho, según el ejecutivo, “un gran número de los compradores toma el seguro únicamente por la obligatoriedad para retirar la moto de la agencia y luego no paga las cuotas. Es clave seguir trabajando en la cultura aseguradora, tanto en este segmento en particular como en general en el resto de los ramos. Es un desafío que tenemos como industria”. En ese sentido, considera fundamental una mayor “profesionalización de la industria” y “una mayor difusión de la importancia del seguro”. Y añadió que esto “requiere campañas de comunicación y publicidad y sumar esfuerzos entre los organismos gubernamentales, concesionarios y aseguradoras”. Mayores controles y sanciones Si bien lo ideal es el desarrollo de una mayor conciencia aseguradora, los entrevistados coincidieron en que el crecimiento del mercado está más relacionado con la realización o no de controles y la aplicación de sanciones por parte de los gobiernos municipales y provinciales. “Eso se ve mucho en el interior, donde hay mucho control policial y municipal en las distintas ciudades”, señaló Santcovsky. Según este razonamiento, los clientes estarían más dispuestos a contratar un seguro ante el temor de que se les secuestre la moto en uno de los controles. “Por eso se vende mucho la cobertura de responsabilidad civil. En realidad, es más para poder circular sin inconvenientes que por la real conciencia aseguradora de lo que puede producir un siniestro con la moto”, afirmó. Para él, es necesario hacer todavía más controles. “Aunque hay más que antes, sigue habiendo pocos”, considera. Pero también “hay que seguir creando conciencia del lado de las compañías, de las cámaras y del Estado, para que la gente conozca los riesgos”. En esa línea de trabajo, el ejecutivo destacó la importancia de llevar adelante campañas de concientización con imágenes y de establecer sanciones más graves, para evitar la dinámica en la que la gente contrata el seguro sólo por poco tiempo, para pasar los controles.


Presente en en la Fiesta Nacional de la Vendimia Triunfo Seguros invitó a niños con tratamientos oncológicos del hospital Humberto Notti y a sus familiares, a través de Fundavita y junto a ejecutivos de la aseguradora, a presenciar el acto central de la Vendimia; donde las niñas cumplieron la ilusión de asistir vestidas de reinas y así disfrutar de la fiesta más importante de Mendoza. La compañía volvió a marcar presencia en la fiesta mayor de los mendocinos, acompañando, en su carácter de aseguradora oficial, cada una de las manifestaciones artísticas de los 18 departamentos de la provincia, gracias a la confianza depositada, una vez más, por sus autoridades.

SEGUROS

Triunfo Seguros

Sancor Seguros

El pasado sábado 25 de marzo, de 20:30 a 21:30 hs. Millones de personas en todo el mundo, apagaron las luces de sus oficinas durante 60 minutos, demostrando que les importa el cambio climático. En esta oportunidad, se adhirieron a la iniciativa: la casa central (Sunchales, Santa Fe); la sucursal Capital Federal; las unidades de negocios de Bahía Blanca, Mendoza, Mar del Plata, Córdoba, General Roca, Santa Fe, Resistencia, Rosario; las oficinas comerciales de Pilar y Lincoln; los centros médicos laborales que Prevención Riesgos del Trabajo (la ART del Grupo Sancor Seguros) tiene en Rosario y Santa Fe y el Centro de Atención Rosario. También participaron las oficinas que Sancor Seguros posee en Uruguay (Mercedes), en Brasil (Porto Alegre, Maringá, Londrina, Curitiba, Cascavel y Blumenau) y en Paraguay (Asunción).

Prevención ART

Presentó sus simuladores virtuales Utilizando tecnología de vanguardia y con el objeto de simular situaciones reales de movimientos en los distintos puestos laborales, Prevención ART implementó Kine Virtual, un software que agrega valor y mejora los resultados del proceso de rehabilitación de trabajadores accidentados. Utilizando los recursos de la realidad virtual, reproduce los gestos habituales de los diferentes puestos de trabajo, favoreciendo y estimulando el reentrenamiento laboral. Además, con Kine Virtual se puede disponer de un registro individual, con información objetiva de los avances en la evolución del paciente.

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Adhirió a La Hora del Planeta


CULTURA

OCIO Y

San Cristóbal es sponsor invitado de Séptimo Día – No descansaré El show combina la magia del Cirque du Soleil con la energía explosiva de Soda Stereo, la emblemática banda argentina, y sumerge al público en su simbolismo y su poesía. En un majestuoso despliegue físico y artístico se conjura un mundo fuera del tiempo, un lugar donde las emociones se entremezclan y fluyen como una marea, marcando el pulso de las canciones más entrañables de la banda. Con un elenco de 35 artistas, el espectáculo lleva a los espectadores a través de un recorrido visual de cuadros acrobáticos y artísticos deslumbrantes que combinan proezas físicas con momentos de belleza poética, utilizando el reino musical de Soda Stereo como plataforma hacia la exploración.

25 millones de argentinos Basada en un hecho real e inspirada en Federico García Lorca, Ana, una joven nacida en el seno de una familia militar, en oposición a su origen, comienza a militar secretamente en la juventud peronista. Así llega a enamorarse de un líder montonero y comienza a colaborar con dicha agrupación. Para justificar su ausencia se va a estudiar a La Plata. A causa de su embarazo decide regresar a su casa materna, por la contradicción que le generan los peligros de la lucha armada y su estado. Su madre, viuda desde hace un año, no logrará saber la verdad sobre su embarazo ni sobre sus años lejos de Buenos Aires. Durante los últimos días del mundial de fútbol de 1978, en un intento de colaborar desde su casa con un operativo guerrillero que parecía simple, termina inmersa en una red de conflictos que pondrán a prueba su valentía, su amor y su lealtad. La podés ver en El Ópalo (Junín 380).

Aladino, mi abuela es una genia Hermosa obra infantil para disfrutar en familia, llena de risas y símbolos con los que te vas a sentir identificado, un retrato perfecto de las relaciones entre padres e hijos. Hilarante. Tres hermanos llegan a la casa de su amada abuela para recuperar cuadernos y libros de cuando eran chicos pero la anciana dama los llevará de vuelta a la tierra de los juegos en donde todo es posible. Ellos sin quererlo volverán a ser chicos una vez más. Los sábados y domingos en el Museo Larreta (Mendoza 2250).

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CANASTA

Año cero, un sonido incesante Todo ocurre en el año 2100, luego del fin de una guerra mundial el planeta se ha convertido en un desierto yermo. En algún sitio recóndito del mapa, donde hoy se encuentra Latinoamérica, convive una tribu que ha sobrevivido. Una mujer que pertenecía a una comunidad extinguida fue rescatada y descubre accidentalmente algo desconocido y le vibra como una señal: un llamado a dejarlo todo y partir. Asume el desafío y emprende el viaje junto a las palabras de tres mujeres que han vivido en otros siglos y con ellas irá hilvanando otras presencias y huellas arqueológicas. Develará una sensualidad refundada, la hechicería de la tierra, la palabra profética, su voz propia. En ella la resistencia, la emoción y la creación se volverán fuerzas indiscernibles. Imperdible en el Patio de Actores (Lerma 568).


CULTURA

OCIO Y

Borges ilustrado Se inauguró una muestra de caricaturas e historietas sobre el escritor argentino en donde se exhibirán dos serigrafías que el uruguayo Páez Vilaró realizó como homenaje a ese conventillo montevideano habitado por descendientes de la comunidad afrouruguaya. Es una exposición que reúne caricaturas, ilustraciones e historietas de Antonio Berni, Hermenegildo Sábat, Carlos Páez Vilaró y Andrés Cascioli, entre otros artistas, Podés disfrutarla en la sede del Museo del Humor, ubicado en Avenida de los Italianos 851, en la Costanera Sur porteña. La muestra, que permanecerá abierta hasta el 14 de mayo, pretende acercarse al vasto universo de Jorge Luis Borges a través de algunas obras de ilustración, que sirven como sincero homenaje de los artistas de la especialidad.

Abril en las bibliotecas de la ciudad Todo en etéreo Casero vuelve a sorprender, y llega con un nuevo espectáculo, renovado por donde se lo mire. Sketchs al mejor estilo Cha Cha Cha, música y monólogos, con el sello inconfundible de su creador. Son 2 horas de espectáculo, 2 horas de confusión, 2 horas de talento, 2 de risas, y algo de reflexión, porque todo eso entrega Casero en cada show, que nunca se parecen uno de otro. La troupe que lo rodea y acompaña, hará de las suyas, siendo parte de desopilantes performances actorales. Sketchs que el público sabrá disfrutar, los cuales están hechos por y para su protagonista: Alfredo Casero. El reconocido actor construyó un show lleno de su humor característico, canciones y monólogos que te harán reir durante las 2 horas. Además, en este espectáculo lo acompaña un equipo de actores que ya han compartido escena con Casero en Cha Cha Cha y otros espectáculos.

El Gobierno porteño y Grammata, empresa especializada en el diseño y comercialización de libros electrónicos, realizaron un acuerdo por medio del cual algunas de bibliotecas públicas de la CABA incorporarán eBooks a su red durante el mes de abril con el objetivo de incentivar la lectura y promover la formación de lectores en el uso de nuevas tecnologías, el lanzamiento se llevó a cabo el sábado 7 de abril en la Biblioteca Del Campo, Pasaje de las Artes 1210, Parque Chacabuco. En las salas se prestarán eReaders Papyre con una amplia variedad de autores –cuyas obras están libres de derechos–, entre los que se destacan Miguel de Cervantes, Maquiavelo, Edgar Allan Poe, Sor Juana Inés de la Cruz, Rosalía de Castro, José Hernández, Horacio Quiroga, Miguel Cané.

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El espectáculo es una mezcla perfecta de música, policial y comedia. En este desopilante show 2 actores interpretan 13 roles y tocan el piano, en un ingenioso, gracioso y alegre homenaje a misteriosos casos de asesinato, parodiando las novelas de Agatha Christie. Los actores nos remiten a los artistas de varieté, ya que recurren a diferentes técnicas y estilos de actuación en un despliegue de versatilidad interpretativa. Muy recomendable. En el Cultural San Martín (Sarmiento 1551).

CANASTA

Asesinato para dos


TEC

NO

Economía digital

LO

¿Se acerca el fin de las sucursales bancarias? Si bien asoma un nuevo modelo en nuestra relación con los bancos, de más transparencia, de una mayor importancia del celular, Chris Skinner, autor del blog The Finanser y experto en banca digital, asegura con respecto a la supervivencia de las sucursales físicas, que podrán venir mil actualizaciones de smartphones y un sinfín de tecnologías para mayor seguridad y confianza en los intercambios de dinero, pero que no podrán hacer desaparecer a las sucursales. Según el experto, las sucursales de los bancos no desaparecerán en el mediano o largo plazo por razones psicológicas: a su juicio, las personas siempre necesitarán saber que sus ahorros están siendo cuidados “en un almacén de valor con licencias” y seguro.

GÍA

WhatsApp

Permitiría transferir dinero entre usuarios La app tiene millones de usuarios en todo el mundo y no para de agregar características para poder seducirlos y que no se vayan a otro lado. Ahora los rumores indican que permitiría, primero en India y después en otros países, si funcionara como esperan, la transferencia de dinero entre usuarios. Según informó Brian Acton, el cofundador de la aplicación, en India tiene nada menos que 200 millones de usuarios y el Gobierno comenzó a realizar una desmonetización que alienta a usar menos dinero físico. Unified Payments Interface (UPI) sería el sistema de pagos que se utilizaría. Está gestionado por la Corporación Nacional de Pagos de la India, está avalado por el Banco Central de ese país y el servicio se estaría implementando en unos seis meses.

Precios en surtidor

La app que permite comparar precios de naftas El Ministerio de Energía y Minería de la Nación presentó una aplicación que permitirá a los consumidores conocer, de manera georreferenciada, los precios en surtidor de naftas, gasoil y GNC de las estaciones de servicio de todo el país. Mauricio Roitman, subsecretario de Escenarios y Evaluación de Proyectos, aseguró: “Con esta app y la nueva base de datos buscamos incentivar la competencia en el sector, brindar una herramienta al consumidor para elegir mejor y fomentar la innovación, introduciendo digitalización en el mercado energético a partir de los datos abiertos. Esta información va a estar también disponible próximamente en el portal de datos del Ministerio de Energía para que cualquiera pueda reutilizarla y crear a partir de esto otras aplicaciones”.

Empleo

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CANASTA

La nueva era laboral El big data generará 900 mil empleos en todo el mundo en los próximos seis años, las empresas y organizaciones que usen estas técnicas de inteligencia de negocio basadas en la informática incrementarán un 8% su productividad. La gerente de Business Analytics en Minsait, Natalia Clavero, señaló que “el big data es la evolución de la inteligencia de negocio, pero incorporando mucha más información, mucho más variada y con una gestión mucho más rápida“, unas cualidades que permiten a una empresa “extraer mucho más conocimiento de su negocio a partir de sus datos“.


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