1.2 Strategiske veivalg og produktkategori

1.2 Strategiske veivalg og produktkategori 1.2.1 Introduksjon

SFDR krever at tilbydere av finansielle produkter inndeler produktene i ulike produktkategorier basert på integrering og vekting av ESG og bærekraft i investeringsvirksomheten. Produktkategori er styrende for hvilke krav produktet blir underlagt. Produktkategoriene er også relevant for rådgivere, ettersom de må ta hensyn til produktkategori i forbindelse med sin rådgivning.

1.2.2 Produkter med bærekraft som investeringsmål (mørkegrønne produkter) – SFDR artikkel 9

SFDR artikkel 9-produkter er produkter som har bærekraftige investeringer som (ett av) investeringsmålene. Et bærekraftig investeringsmål kan eksempelvis være økt kapasitet eller produksjon av fornybar energi.

EU-kommisjonen har lagt til grunn at artikkel 9-produkter i utgangspunktet kun skal ha bærekraftige investeringer, og fremhever at forvaltere, for å oppfylle sektorspesifikke krav, kan ha andre investeringer for likviditets- eller hedgingformål, gitt at disse investeringene overholder visse minimumskrav til sosiale og miljømessige forhold.5

Bærekraftige investeringer er definert i SFDR artikkel 2 (17) som en investering som bidrar til miljømessige eller sosiale formål, og som ikke skader noen av disse målene vesentlig («not significantly harm»). Når det gjelder bærekraftige investeringer som bidrar til miljømessige mål, er det for dette formålet ikke (per i dag) en henvisning til Taksonomiens definisjon av miljømessig bærekraftige investeringer. I tillegg må porteføljeinvesteringen følge god styringspraksis, særlig med hensyn til selskapsstyring, ansatteforhold, godtgjørelse av personale og overholdelse av skatteregler.

Kravet om at porteføljeinvesteringen ikke skader noen av målene vesentlig, er en kvalitativ vurdering det det ikke er fastsatt detaljerte terskler for oppfyllelse av kravet. Utgangspunktet for vurderingen er hvordan porteføljeinvesteringene scorer på bærekraftsindikatorene (‘principal adverse impact indicators’) som er listet opp i de utfyllende reglene til SFDR (se 1.3.3 nedenfor).

I tillegg kvalifiserer produkter som har reduksjon av CO2-utslipp som investeringsmål som artikkel 9-produkter.

SFDR artikkel 9-produkter blir inndelt i to undergrupper, avhengig av om investeringsmålet er å investere i miljømessige eller sosialt bærekraftige investeringer. (a) SFDR artikkel 9-produkter som investerer i miljømessig bærekraftige investeringer faller inn under Taksonomien artikkel 5 (taksonomien artikkel 5-produkter er dermed en undergruppe av SFDR artikkel 9-produkter). (b) SFDR artikkel 9-produkter som investerer i sosialt bærekraftige investeringer tilhører kun «hovedgruppen» SFDR artikkel 9-produkter.

5 Ref. Ares(2021)4556843 – 14/07/2021

1.2.3 Produkter som fremmer ESG-egenskaper (lysegrønne produkter) – SFDR artikkel 8

SFDR artikkel 8-produkter er produkter som fremmer miljømessige eller sosiale egenskaper og investerer i selskaper som følger god styringspraksis. Dette er til dels en «sekkekategori» ment å dekke finansielle produkter med miljømessige eller sosiale ambisjoner, men som ikke har bærekraftige investeringer som investeringsmål. EU har ikke fastsatt faste rammer eller minimumskrav til investeringene. Kategorien omfatter en sammensatt gruppe av produkter, som anvender screening, eksklusjoner, «best in class», tematiske investeringer mv. Kun integrering av bærekraftsrisiko i investeringsbeslutninger er ikke tilstrekkelig.

Terskelen for at et produkt faller innunder artikkel 8-kategorien er lav. EU-kommisjonen har uttalt at dersom produktet overholder miljømessige, sosiale eller bærekraftsrelaterte krav som fastsatt i lovgivningen, og overholdelse av slike krav promoteres i investeringspolicy, så er produktet et artikkel 8-produkt. Det skal ikke mye til for at et produkt anses for å «promotere» miljømessige eller sosiale egenskaper:

«The term ‘promotion’ within the meaning of Article 8 of Regulation (EU) 2019/2088 encompasses, by way of example, direct or indirect claims, information, reporting, disclosures as well as an impression that investments pursued by the given financial product also consider environmental or social characteristics in terms of investment policies, goals, targets or objectives or a general ambition in, but not limited to, precontractual and periodic documents or marketing communications, advertisements, product categorisation, description of investment strategies or asset allocation, information on the adherence to sustainabilityrelated financial product standards and labels, use of product names or designations, memoranda or issuing documents, factsheets, specifications about conditions for automatic enrolment or compliance with sectoral exclusions or statutory requirements regardless of the form used, such as on paper, durable media, by means of websites, or electronic data rooms.» 6

SFDR artikkel 8-produkter som forplikter seg til å gjøre en eller flere bærekraftige investeringer som bidrar til et miljømessig mål (som definert i SFDR artikkel 2 (17)), faller også inn under Taksonomien artikkel 6. I kategorien SFDR artikkel 8-produkter har man derfor to ulike produktkategorier: (a) produkter som «kun» er SFDR artikkel 8-produkter (b) SFDR artikkel 8-produkter som også er Taksonomien artikkel 6-produkter

På bakgrunn av stor variasjon i tolkningen av artikkel 8-produkter, har EU gått inn for å opprette minimumskrav til artikkel 8-produkter i sin nye strategi «Financing the Transition to a Sustainable Economy» 7 , noe som vil sikre en mer enhetlig forståelse av produktkategorien.

6 Ref. Ares(2021)4556843 – 14/07/2021 7 Strategy for Financing the Transition to a Sustainable Economy (SWD(2021) 180 final)

1.2.4 Alminnelige produkter

Finansielle produkter som verken er SFDR artikkel 8-produkter eller SFDR artikkel 9-produkter, er alminnelige produkter. Slike produkter må være varsomme med omtale av ESG og bærekraft i markedsføringsmateriale for å unngå å overstige terskelen for artikkel 8-produkter. Aktører som omtaler målsetninger eller ambisjoner med hensyn til ESG eller bærekraft i markedsføringsmateriale, eller i en investeringspolicy, PPM eller annet tilbudsdokument, må følge kravene til artikkel 8-fond.

Kategorien for et finansielt produkt må vurderes konkret i lys av investeringsstrategi, og er styrende for hvilke regler aktøren må følge for produktet på produktnivå, og vil også kunne være styrende for hvilke kunder en investeringsrådgiver kan anbefale produktet til. Vi forventer at markedet for SFDR artikkel 8- og artikkel 9-produkter vil bli dominerende over tid, og at det vil være mindre attraktivt å være et alminnelig produkt. Særlig kan dette bli situasjonen dersom forvalteren ønsker å innhente kapital fra institusjonelle investorer som pensjonskasser, stiftelser og forsikringsselskap. Dette er derfor regler som i større grad enn andre regulatoriske utviklinger forventes å ha direkte praktisk betydning for aktørenes virksomhet.

Regelverket forutsetter at aktørene tar stilling til produktkategori i forbindelse med fastsettelse av produktets strategi og mandat. Implementering av regelverket bør derfor ikke delegeres ned i aktørens organisasjon.

Ja

Har produktet bærekraftige investeringer som (ett av) investeringsmålene?

Nei

Produktet tilhører hovedkategorien av SFDR Artikkel 9-produkter. Investerer produktet i aktiviteter som bidrar til miljømessige mål?

Ja Nei

Produktet er et Taksonomien Artikkel 5-produkt (underkategori av SFDR Artikkel 9-produkter)

Produktet er et SFDR Artikkel 9-produkt som investerer i sosialt bærekraftige investeringer

Produktet tilhører hovedkategorien av SFDR Artikkel 8produkter Fremmer produktet miljømessige egenskaper? Produktet er et «alminnelig» produkt

Fremmer produktet miljømessige eller sosiale egenskaper?

Ja Nei

Ja Nei

Ja

Skal produktet gjøre en eller ere miljømessig bærekraftige investeringer?

Nei

Produktet er et SFDR Artikkel 8-produkt som fremmer sosiale egenskaper

Produktet er et Taksonomien Artikkel 6-produkt (underkategori av SFDR Artikkel 8-produkter) Produktet er et SFDR Artikkel 8-produkt som fremmer miljømessige egenskaper men som ikke gjør miljømessig bærekraftige investeringer

ESA Public Hearing on TaxonomyRelated Product Disclosure 29. april 2021