Page 1

January 9 - 15, 2013

2 | NEWS

Discord rife over ECB’s next move l

Economists split on rate cut in 2013, unlikely on Thursday

The European Central Bank will keep interest rates unchanged this week, economists forecast in a Reuters poll, but they cannot agree on the chances of a cut in the next few months due to a murky economic outlook. While a large majority said the Governing Council will hold the main refinancing rate at a record low 0.75% at its Thursday meeting, there was no consensus over its next move, reflecting a similar split among policymakers themselves. A wafer-thin majority - 38 out of 73 analysts polled over the last few days - said the ECB will remain on hold for the next three months. The majority shifts to a 25 basis point cut by the end of June, but by a margin of only one respondent. There are two schools of thought. In one are those who point to poor economic data for the fourth quarter that signal a deepening euro zone recession. They argue that this warrants another cut, no matter how limited its effect may be as rates are already near zero. With the sovereign debt crisis festering, there are few signs of an early turnaround for the euro zone economy, although business surveys last week suggested the recession may at least have passed its nadir. On the other side are those who say ECB President Mario Draghi has shown no inclination to repeat last July’s rate cut. Instead he seems to be waiting for the results of the bank’s programme to buy the bonds of troubled euro zone governments - which has yet even to start. That means the most likely outcome is that the ECB stays

on the sidelines, at least for now. “The Council’s divided, the outlook’s uncertain,” said Alan Clarke, economist at Scotiabank. However, he said policymakers usually reach consensus rapidly once the economic outlook becomes clearer. “It doesn’t unduly disturb me there’s a split, because as the euro zone’s demonstrated in the last year or two, things can change just like that,” he said. Clarke thinks the ECB is more likely to stay on hold. The Governing Council is already pessimistic about the economic outlook, so data would have to worsen yet more for members to swing behind another rate cut. The euro zone economy has shrunk for three consecutive quarters, with GDP down 0.6% year-on-year in June-September 2012. A flash estimate for the fourth quarter is due on February 14. The Reuters poll was conducted before global regulators gave banks four more years and greater flexibility to build up cash buffers so that they can use some of their reserves to help struggling economies to grow. SPLITTING IMAGE Disagreement among the forecasters merely reflects the split among the ECB’s own policymakers. Board member Yves Mersch was quoted last month as expressing his opposition to cutting the refi rate any further, saying he had not heard Draghi making any departure from the current policy line. However, Governing Council member Jozef Makuch said

the bank had a “very serious debate” last month about cutting interest rates. There was similar debate among survey respondents over the meaning of Draghi’s comments at the December meeting that the Council had a wide-ranging discussion on interest rates. “The markets over-interpreted the dovish comments by Mario Draghi in December,” said Lena Komileva from G+ Economics. She forecast a cut in the second quarter, but added: “While the ECB’s bias will remain dovish over the next 12 months, the decision to cut rates again will depend on the will of a small minority of core euro zone countries rather than the euro zone majority.” Others, such as Christian Schulz from Berenberg Bank, reckon the economy will show enough progress for rates to stay on hold for the time being. He expects the ECB to raise the refi back to 1% by the end of the year, which represents the most hawkish forecast in the poll. “The recovery should start to gain a little bit more pace towards the end of the year,” said Schulz, adding that the ECB would lead the main central banks in tightening policy. “The ECB will want to reassert inflation-fighting credentials by raising rates first again, as in 2008 and 2011.” Euro zone inflation held steady at 2.2% in December despite expectations of a fall, only a little above the ECB’s target ceiling of 2%.

‘Davos man’ fears more storms, real and economic l

Income disparity and government debts top risk list; Climate ranks third, extreme weather a growing concern

Fragile economies and extreme weather have combined to crank up the global risk dial in the past year, creating an increasingly dangerous mix, according to the World Economic Forum. Despite Europe’s avoidance of a euro break-up in 2012 and the United States stepping back from its fiscal cliff, business leaders and academics fear politicians are failing to address fundamental problems. That is the conclusion of the group’s Global Risks 2013 report, which surveyed more than 1,000 experts and industry bosses and found they were slightly more pessimistic about the outlook for the decade ahead than a year ago. “It reflects a loss of confidence in leadership from governments,” said Lee Howell, the WEF managing director responsible for the report. Severe wealth gaps and unsustainable government finances were seen as the biggest economic threats facing the world, as they were last January. There was also a marked increase in focus on the dangers posed by severe weather.

The 80-page analysis of 50 risks for the next ten years comes ahead of the WEF’s annual meeting in the Swiss ski resort of Davos from January 23 to 27, where the rich and powerful will ponder the planet’s future. Chief executives arriving on their private jets may still ooze confidence but “Davos man” - and most delegates are male - has plenty to worry about these days. “Most of the risks have gone in the wrong direction in the past year,” Howell told reporters. On the economic front, eurozone instability will continue to shape global prospects in the coming years and the “associated risk of systemic financial failure, although limited, cannot be completely discarded,” the report said.


Concerns about rising greenhouse gas emissions have grown notably in the past 12 months. The issue is ranked as the third biggest worry overall, while failure to adapt to climate change is viewed as the biggest single environmental

hazard. Superstorm Sandy, which wreaked havoc on the U.S. east coast in October, was a wake-up call for many. But it was not an isolated event in a year that also saw droughts, floods and the Arctic sea ice melting to a record low level. Extreme weather was on display again this week as Australia grappled with fires and heatwave conditions, while temperatures in China plunged to a 28-year low. “Two storms - environmental and economic - are on a collision course,” said John Drzik, chief executive of Oliver Wyman, a unit of insurance broker Marsh & McLennan. “If we don’t allocate the resources needed to mitigate the rising risk from severe weather events, global prosperity for future generations could be threatened.” Outside the interlinked areas of the environment and the economy, the WEF identified other dangers, including increasing resistance of bacteria to antibiotics and the danger of “digital wildfires” created by the rapid spread of misinformation online.

French employers say cannot meet union demands French employers will reject moves to overhaul rigid labour rules unless unions drop demands for heavier welfare charges on short-term job contracts, their leader said, suggesting talks this week could fail. Socialist President Francois Hollande called on employers and unions to strike a deal by the end of 2012 that would grant companies more flexibility in hiring and firing while giving more job security to workers on short-term contracts. Talks between the Medef employers’ union and main labour groups spilled over to January after the last round broke up on December 21 without a deal, with each side accusing the other of making unacceptable demands. As talks resume this week, Medef chief Laurence Parisot said employers would be unable to sign a deal imposing higher costs for hiring on seasonal or short-term contracts. “The issue of taxation for short contracts is a vital question,” Parisot said on Radio Classique.

The government says it will impose its own deal if the two sides fail agree. It is pushing for a deal to address concerns that France has a two-speed labour market, with those on long-term job contracts enjoying too much job security and those on short-term contracts too little. It has also granted French companies 20 bln euros in tax credits to offset high social security charges for labour, which is often cited by economists as a brake on growth and an important factor in maintaining chronically high unemployment. Unit labour costs in Germany crept up 2% in 1999-2010, while in France they leapt by more than 20%, OECD figures show. Productivity gains were pumped back into wage increases to fuel domestic demand. French unemployment is at a 13-year high while across the Rhine joblessness is at 6.9%, below the euro zone average.

Parisot said that heavier levies on short-term contracts, which are mainly used in tourism and restaurants, would make employers less not more - likely to hire, while undermining broader efforts to ease wage pressures. Employers want an agreement that will allow companies to adjust their wage burden more nimbly in a downturn, as well as simplifying the rules about firing workers to make the process more predictable and keep costs in check.

January 9 - 15, 2013


Banks merger on the table? l

BOCY, Laiki, HB need to ringfence their “good loans” from the “bad loans” in Greece and then replicate the same model in Cyprus “Consolidation” used to be a taboo word, especially when it came to banks. Yet, with public rescue funds coming in once the PIMCO and BlackRock reviews are completed, now may be the best time to talk about mergers in the island’s banking system. Already, four of the biggest in Greece – National Bank, Eurobank, Alpha and Piraeus – have received some 27 bln euros in bailout money which will help them recapitalize their operations and resume lending, with a trickle-down effect expected to partly help the three Cypriot banks that remain grossly exposed to the Greek market. Part of the plan being floated around includes ringfencing the “bad”, non-performing loans of the Cypriot banks in Greece and handing them over to an asset management company in exchange for government bond guarantees. This would allow the banks to focus on their “good” loans and perhaps consolidate their operations in Greece into one in order to benefit from economies of scale. The same model could eventually be replicated in Cyprus, even though industry analysts say that the small size of the local economy, and their disproportionate overseas expansion, would require at least two “large banks” to continue to operate. Both Bank of Cyprus and Popular Laiki Bank issued profit warnings last week, with the former saying that after-tax results for 2012 and before the impairment of Greek government bonds (GGBs) will be worse than the full results for 2011, while the Core Tier 1 ratios may even be below 5% announced last month. This is below the 6% target set by its Greek peers. On the other hand, Laiki said it expects its 2012 results to show a reduced after-tax loss compared with its record loss in 2011. The bank reported a 2.5 bln euro net loss in 2011 that forced it to seek a state bailout of 1.79 bln euros. As a result,

the government now controls 84% of the bank. Both are expected to tap into the lion’s share of 10 bln euros that all Cypriot banks may need to recapitalise, as part of a 17.5 bln euro bailout package that Cyprus needs to roll over its public debt and pay down its runaway public sector deficit. But the final bill will not be known until Black Rock audits the due diligence report of PIMCO, the world’s biggest bond manager. Laiki has already closed 64 branches in Greece and Cyprus and offered redundancy packages mainly to its staff in Greece. “It is now up to the Central Bank of Cyprus and the government to decide what they will do next and, hopefully, they will learn from the Greek experience,” said a senior banking source.


“In Cyprus, too, the “bad bank” operations would probably be transferred to a state-controlled asset management company. With economies of scale being less in Cyprus, the current banks would probably continue as they are, focusing on their “good bank” operations, and they will may even continue with their present staff.” “It would be better if at least two big banks continued in Cyprus,” the source told the Financial Mirror, adding that although it has projected an image of having avoided the crisis, Hellenic Bank too is exposed heavily to NPLs and other bad loans in Greece. Central Bank Governor Paniccos Demetriades seemed confident when he met Eurozone ambassadors on Monday, saying that a consolidation in the banking sector is possible, under the present circumstances. Acknowledging the harsh criticism from the international media, Demetriades also plaid down the issue of sustainability

of the Cyprus public debt, telling the diplomats that Cyprus would not seek the contribution of private depositors, especially after the failure to secure a 5 bln euro loan from Russia. “The postponement of the maturity of the Russian loan would be acceptable to Eurozone governments, as well as the privatisation of public companies, while [the Governor] also seemed in agreement that Cyprus should not have been imposed a bond haircut,” a diplomat told the Financial Mirror. A Central Bank source was quoted by the Cyprus News Agency as saying that “there is no issue of the Cypriot banks pulling out of Greece,” but that they would need to revise their strategic plans and decide what kind of operations they would maintain there.

January 9 - 15, 2013


Suppliers bail out Orphanides stores with takeover l

Most jobs saved, to reopen as New Era Orphanides

Suppliers owed some 85 mln euros by Orphanides Supermarkets, the one-time darling of the Cyprus stock market, are expected to take over most of the operations of the chain and rename it “New Era Orphanides” (NEO) to try to turn it around and recoup their losses within ten years. The initial rescue plan foresees a 12-month period where the suppliers will have full control over the entire business in order to bring it back to profitability, rehiring a significant part of the 1,500 staff currently in limbo. In a stock exchange filing, the company, that has been dropped from the CSE Main Market and placed in the Special Category, said that a memorandum of cooperation has been reached between founder and primary shareholder Christos Orphanides on the one hand, and Georgos Georgiou, representing most of the suppliers, on the other. The deal calls for the suspension of all activities of Orphanides Public Co. and the transfer of “the largest part of its supermarkets” to the new company controlled by the suppliers that will rehire staff and buy the stock. NEO will pay Orphanides Public or the banks at least 2% of the turnover of each supermarket and 0.1% in royalties and rights, with Christos Orphanides and his company maintaining the right to buy back the debt and the entire business any time after the first year, having already repaid suppliers and the banks, that are owed about 140 mln euros. Laiki Popular Bank, that carried most of the Orphanides debt on its books, had initially objected to the appointment of UKbased Andreas Andronikou as administrator because of his close ties to Christos Orphanides, and instead urged suppliers

NEO to reopen on 14/1 with 16 stores New Era Orphanides (NEO), the restructured entity headed by suppliers, will reopen 16 of the Orphanides stores by January 14. Most of the stores are high-traffic outlets and low-cost operations, as is the case of the Express mini-markets. The NEO stores are: NICOSIA: Anthoupolis, Paliometocho, Latsia, Ayios Pavlos, Sopaz. FAMAGUSTA: Paralimni. LARNACA: Central, Dhrosia, Kiti, Skarinou. LIMASSOL: Commercial Centre, Zakaki, Petrou & Pavlou, Yermasoyia, Kolossi. PAPHOS: Paphos Mall. to come up with a rescue deal. Press reports suggest that Laiki and other banks have given NEO their blessing. “We are saving thousands of jobs, ensuring the viability of tens of other companies and providing a new and efficient model with NEO,” Georgiou said in a statement. He said that the aim is to restart the supermarkets as soon as possible, adding that NEO’s profitability is expected to be

satisfactory so as to ensure the repayment of debts well within the ten-year plan. Georgiou added that Ernst & Young is working on a new business plan and that the new venture will be headed by a 7man executive team, four of whom will represent the suppliers. Also, GRV North, the primary supplier of fruit and veg to all Orphanides stores that is owed some 400-500,000 euros, is expected to suspend its Court injunction on the public company, in order to allow the new venture to operate. END OF AN ERA Orphanides Supermarkets accumulated debts of about 235 mln euros after a 26-year journey that saw the founder start with the flagship store in Larnaca and expand to a chain of nearly 30 large and small Express outlets around the island. Having embarked on a drastic cost-cutting plan a year ago with redundancies and pay cuts, chairman Chris Orphanides blamed banks in mid-December for the demise of his chain, saying that lack of liquidity and strict controls by the Central Bank’s cheque clearing system drained his company of operating funds. The company had already shut down 11 stores due to lack of stock supplies, while Orphanides also accepted responsibility for “mistakes of the past”. The company, that embarked on an aggressive expansion plan in 2007 with the aim of opening smaller Express outlets to beat low-cost rivals Carrefour and Lidl, claims that its property assets alone worth 340 mln euros more than cover the debt.

Zero hour for CAIR VAT up to 18% from Monday The new year heralded in a new age of higher taxes, with none of the primary candidates for next months presidential elections pledging to lower any of the new levies. A 7c consumer tax on fuel (8.2c incl VAT) brought in millions in fresh revenue as a shortage scare, supposedly because of an industrial dispute, pushed thousands of motorists to fill up their tanks in the wake of a national strike. Eventually, the strike only lasted six hours on Friday, while some petrol station owners abstained. Higher taxes have also been imposed on rolled tobacco and spirits. Value added tax (VAT) will rise by one percentage point as of Monday, from 17% to 18%, which will rise a further percentage point to 19% on January 1, 2014. Milk is now more expensive by 4c a litre wholesale (from 49.7c to 53.7c), with the retail prices expected to go up on January 15 by 12c to 1.46 euros a litre.

The three different labour working groups at Cyprus Airways representing the cabin crew, engineers and administration have received copies of the Air France Consulting rescue plan to help the troubled national carrier. Already, 407 employees will be made redundant and the airline is expected to operate with some 578 staff who have set demands that further pay cuts be proportional and not across-the-board. Trade unions are also adamant against privatising the engineering and maintenance divisions, while talks are underway to outsource the operations of the IT, Catering and Loading units. Ironically, the same trade unions had demanded that these cuts be imposed on former state-owned Eurocypria, which had been operating with much lower overheads, in order to close down the low-cost carrier and ensure the continuity of the larger flag carrier. Meanwhile, in a stock market filing, Cyprus Airways issued a profit warning for the 2012 results, “mainly due to the continuing financial crisis and the intensifying competition, especially by low cost carriers that receive subsidies, a significant increase in the fuel prices and the weakening of the Euro US Dollar exchange rate.” The 2011 results included the non-recurring benefit from the exchange of slots at London Heathrow airport with Virgin Atlantic Airways, as well as the profit from the sale of an Airbus A320-200 and three spare engines, redundancies and the reduction in the value of two A319s

that were disposed of in 2012. Meanwhile, CySEC has approved the prospectus for the issue of 391 mln rights with a nominal value of 1c each, at the rate of 1 right for every share. The rights will start trading on January 18 and will be exercised at 2.88 euros for every 25 rights that will be converted into 144 fully paid shares.

January 9 - 15, 2013


Unemployment hits 14%, yet wages up CPI-indexation has now been suspended The Cyprus unemployment rate reached a shocking 14% in November, according to estimates produced by Eurostat, joining the other euro area peripherals who recorded a sharp increase: Spain (26.5%), Greece (26.6%) and Portugal (16.3%). In November 2011 the Cyprus unemployment rate was 9.5%. Only five years ago, Cyprus boasted near full employment with an unemployment rate of just 3.7%. Meanwhile, the monthly registered unemployment figure, which count only those registered for unemployment benefits, breached 40,000, rising by 26.5% to reach 41,625, compared with 31,826 recorded in December 2011. The figures by occupational category serve as an advertisement for higher education. By occupational category, the largest number of unemployed are found among those with elementary occupations (9,649), followed by service and sale workers (8,259) and clerks (6,511). However, there were also 2,418 professionals without

work in December. But wages keep on rising Despite the alarming increase in unemployment, wages have continued to rise, by thanks in large part to the wageindexation known as the cost of living allowance (COLA). Average earnings rose compared with the year earlier by 1.1% in the third quarter of 2012 to EUR 1,912. From 2013 one might expect to see a contraction in earnings. As part of the terms of its hoped-for bailout, the government suspended COLA for public-sector workers at the end of last year. There is also anecdotal evidence to suggest that the private sector has already stopped implementing wage indexation. The government also implemented cuts of up to 12.5% for any public-sector worker earning more than EUR 1,000 per month. Cystat says that these cuts will not affect gross earnings figures but only net income.

Business confidence up in December The business climate in Cyprus in December settled 1.4 units higher m-o-m, according to the Business and Consumer Survey conducted by the Economic Research Centre of the University of Cyprus in cooperation with the European Committee. Four of the five key sectors saw improvements with Manufacturing up 1 point, Trade up 4, Construction up 4 and the Services sector up 5 points, with only the Consumer sector receding 3 points. “The improvement in the business climate is attributed to the increase in the majority of the sectors, especially the services sector owing to the increased demand in 4Q 2012 and favourable estimates for the short-term outlook demand,” Laiki Bank said in its daily research note.

Industrial output prices rise 7% y/y in Jan-Nov Despite a year in which industrial production declined sharply, industrial output prices rose by 7% over the year earlier in January-November according to Cystat. In November alone, industrial output prices fell by 0.4% compared to October 2012, while the manufacturing subindex dropped by 0.1%. Meanwhile, industrial production fell by 8.8% over the year earlier period in January-October 2012. In October alone, overall output declined by 6.1% compared with October 2011, while manufacturing dropped by 7.2%.

Monthly earnings start to fall in 3Q The average gross monthly earnings of employees in the third quarter of 2012 amounted to 1,912 euros (males 2,081 and females 1,717), according to the preliminary estimations of the Statistical Service Cystat. Compared with the second quarter of 2012 (seasonally adjusted data) there was a marginal decrease of -0.3% (males 0.7% and females 0.1%), while the quarter-on-quarter change during the third quarter of 2011 was 0.4%. Year-on-year, the data showed a 1.1% increase from the third quarter of 2011, while the rise from the third quarter of 2010 was 1.9%.

The payment of the automatic Cost of Living Allowance (COLA) on the gross earnings of employees amounted to 1.70% as from January 2012 and 1.27% as from July 2012. Starting from January 2012, however, the COLA is not paid to employees of the broad public sector where the deductions which were implemented from the last quarter of 2011, do not affect the gross salary of employees but only their net income. Consequently, while these deductions reduce the disposable income of employees, they are not reflected in the fluctuation of gross earnings and the figures above, Cystat said.

Atlantic pays EAC €103 mln in compensation Atlantic Insurance Company Public Ltd. announced that payment for 102.5 mln euros was made to the Electricity Authority of Cyprus on December 28 as compensation for the restoration of damages at the EAC plant at Vassiliko. The insurer said that the total amount of compensation of 132.5 mln from the disastrous explosion at Evangelos Florakis naval base in Mari on July 11, 2011 have been completed.

CONSUMER PRICE INFLATION % change over same period of previous year Housing, water, electricity and gas Alcoholic beverages and tobacco Transport Education Communication Restaurants and hotels Food and non-alcoholic beverages Recreation and culture Health Miscellaneous goods and services Furnishings, household equip. and supplies Clothing and footwear General Consumer Price Index By Economic Origin Petroleum products Local goods Services Imported goods



10.4 11.1 2.9 3.2 0.5 1.5 4.1 1.8 2.7 -1.1 2.5 -0.5 3.3

11.3 3.2 3.1 2.4 1.1 1.1 0.8 0.7 0.6 0.4 0.1 -2.7 2.4

19.2 11.0 1.6 2.8

7.9 6.7 1.0 -0.6

Source: Cystat, Sapienta Economics calculations.

Electricity prices rise highest in 2012 You already knew it from your electricity bills, but the fastest pace of increase for prices in 2012 was for the category of housing, water, electricity and gas. Prices in this category rose by 11.3% in 2012, having already risen by 10.4% in 2011. In the second half of 2011, the near-monopoly Electricity Authority of Cyprus slapped a surcharge on electricity bills to pay for the major power station that was destroyed. The only category that saw an actual cut in prices in 2012 was clothing and footwear. These generally low budget items have been hit by rising unemployment and a squeeze on credit. Overall inflation in 2012 rose by 2.4%, from 3.3% in 2011. Overall inflation would have been higher had it not been for the deflationary effect of imported goods (excluding fuel), which fell by 0.6%. Prices of local goods, on the other hand, continued to rise above average, increasing by 6.7%. High inflation of local produce suggests that competition in the local market is still weak. However, this coming year of austerity may see things change a little.

Euro zone sentiment rises for 5th month in row Euro zone sentiment improved for a fifth consecutive month in January, with investors’ expectations rising to their highest level in almost two years after a successful Greek bond buyback and a dip in Spanish jobless figures. Research group Sentix said its monthly index tracking investor sentiment in the 17-nation currency bloc climbed to -7.0 in January, up from -16.8 in December, coming in well above a Reuters consensus forecast for an increase to 15.0. “The euro zone index was stronger than expected... and that was partly due to many rather minor positive reports from around the region,” Sentix said in a statement. A buyback of Greek debt hailed as a success, an upgrade of the recession-mired country by ratings agency Standard and Poor’s and an unexpected dip in Spanish unemployment in December fed investor optimism, Sentix said. A smaller-than-expected 2012 budget deficit for Ireland and Germany’s robust labour market also contributed to the more positive mood, Sentix said. A sub-index of expectations rose to 12.0 in January from -1.5 in December, its highest level since February 2011. A sub-index tracking current conditions rose to -24.3 in January from -31.0 in December. An index for investor sentiment in the United States rose by 2.9 points to 10.0. “Investors are relieved that the country avoided falling over the fiscal cliff but they are disappointed about how the American tax compromise came about and about the compromise itself,” Sentix said. An index tracking global investor sentiment rose by 5.6 points on the month to 14.1 in January, its highest level since August 2011. “Happy New Year - the recovery is underway,” Sentix said.

January 9 - 15, 2013


Shacolas plan must be taken seriously EDITORIAL One of the best parting gifts that Labour Minister Sotiroula Charalambous could give to the nation would be to adopt entrepreneur Nicos Shacolas’ advice to allow for shops to operate seven days a week, a plan that the successful businessman has pledged will generate “several hundred” jobs in his retail empire alone. He should know better. With nearly 1,100 fulltimers and part-timers already employed at the Debenhams chain and other retail stores, one of the few commercial enterprises that keep on recording increased sales (and paying dividends to shareholders), the NK Shacolas and Hermes Groups want to hire

more people, preferably unemployed, to work Sunday shifts or to replace permanent staff seeking a day or two off. The veteran businessman believes that this move would cost the state nothing and would generate several thousand new jobs within all retail operators. This would also help reduce the burden on the benefits paid out to unemployed people, while contributions to the near-bankrupt Social Insurance Fund would also benefit from the earnings of new workers. Shacolas proposes that this plan initially be adopted for a year, while it would not be imposed on anybody. Store owners would be free to open and close whenever they want, depending on the flow of business, while longer working hours would also help support the tourism industry, that expects higher arrivals this year.

Slow GDP growth has meant slow employment growth and reinvigorating the retail sector would partly allow growth to resume. The only obstacle, which the Labour Minister is using as a pretext to do nothing on the issue, is the club of the small shopkeepers, POVEK, who fear that larger chains and supermarkets are robbing them of their business. Perhaps, POVEK members have not yet realized that large corporations are also rigid and do not have the flexibility of a mom-and-pop shop where one can change prices in a store window before you can finish your metrio. Longer hours are good for us all. Especially at times of high unemployment and a lot of frustrated people saying they cannot find jobs.

Life insurers need to prepare for future changes, says PwC A new PwC report, “Life Insurance 2020: Competing for a future”, says that emerging markets (South America, Africa, Asia and the Middle East - SAAAME) are seeing rising demand for insurance products as their economies expand and their consumers acquire more wealth to protect. Almost 50% of insurance industry leaders see emerging markets as more important than developed markets to their company’s future. Life insurance is a shrinking market in some countries like US, while pensions and retirement income is a growing sector for developed nations and China due to the changing demographics. Demand for pension products in emerging markets is likely to catch up with the West as health improves and consumers live longer. Life insurers are likely to make significant changes to their business models over the next ten years. The cap on financial advisers’ fees in many countries, including India, and planned elimination of commission for advisers in the UK will bring the value policyholders receive from these charges further into the spotlight. Further, technology will have an increasing influence over the purchase of insurance. “The old adage that insurance is sold, not bought is being challenged. As customers use the internet and their own social networks to gain knowledge about the kinds of products they need and use technology to determine the affordability and worth of insurance products, life insurers will need to adapt accordingly,” said Androulla Pittas, Partner in Assurance Services and Insurance Responsible Partner at PwC Cyprus. “The growth agenda is being shaped by the very different economic prospects and demographic profiles of emerging

FinancialMirror Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd. Tel. 22 678 666 Fax. 22 678 664 P.O. Box 16077, CY2085 Nicosia

Publisher/Managing Editor Masis der Parthogh Greek Section Editor Angela Komodromou Editorial submissions: Advertising inquiries: Subscriptions:

and developed markets. As urbanisation and longevity are increasing in emerging countries at a faster rate than in developed economies, there is enormous potential for life insurance businesses to grow in these markets. “Effective use of technology is going to be a crucial factor.

Consumers have become accustomed to the ease, intuition and elegance of digital retail interaction and want the same experience from life insurers. As smartphones and other mobile devices proliferate, customers will increasingly demand to be able to buy what, when and where they want.”

App acts as PA for busy digital life Looking for a reliable assistant for your complex digital life? A new app that can detect tasks and help users to complete them could be the answer. Easilydo, which is available in English for iPhone and iPod Touch in 46 countries, aims to be a pervasive assistant that uncovers tasks from email, calendars, social network and address books. Tasks it helps to tackle include sending a birthday greeting through Facebook, tracking shipments, or adding contacts to an address book. Twenty four tasks can be detected and are cued up visually within the app. “We’re focusing on the consumer with recognition that most consumers, especially those with high-end smartphones also have professional tasks that they want to get done,” said Mikael Berner, the CEO of SanFrancisco-based company Easilydo. According to Berner, the app is useful for knocking off tasks in batches, and also for getting assistance with impending chores. If there’s an upcoming conference call, the app will dial into the number. If there’s an in-person meeting, it will remind the user when it’s time to leave, and even provide a map to get there. The app is also constantly on the lookout for news from social networks using language processing technology that can detect, for example, when someone buys a new home or gets engaged, so that a greeting or gift can be sent using the app. “Every person has to make roughly 35,000 decisions a day, and the more decisions you have to make, the more worn out you are at the end of the day,” said Berner, adding



No part of the Financial Mirror newspaper, the Greek-language XÚ‹Ì· & AÁÔÚ¿, the daily XpressOIKONOMIKH electronic PDF edition or

that only about 5% of those decision are conscious. Another problem the app aims to ease is context switching, being diverted from one task to another before eventually returning to complete it. According to Berner, the average office worker switches tasks every three minutes and doesn’t return to a particular task until 22 minutes later. The company plans to add new tasks monthly and to create a way for users to create custom tasks. It also plans to release an Android app and hopes to work with businesses such as banks or airlines to help their customers with tasks such as paying bills, checking into airlines or booking flights. Similar apps include Google Now for Android, and Cue for iPhone.

any of the contents of the website, may be reproduced, stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the

publishers. Any person or company found in violation will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies.

January 9 - 15, 2013


Changes in the EU-wide directive on VAT invoicing By Efthymios Kanaris Director Kanaris, Demetriades & Associates

On 13 July 2010, the second Directive on VAT invoicing (2010/45/EU) was adopted and its provisions are applicable by Member States (MS) as from 1 January 2013. The new Directive aims at: promoting and further simplifying invoicing rules; establishing equal treatment between paper and electronic invoices; promoting the use of e-invoicing; and, combating VAT fraud.

PRACTICAL IMPLICATIONS ON BUSINESSES The new Directive deals, amongst others, with the use of simplified and electronic invoices, the storage of invoices, the time of supply for certain types of transactions and provides for an optional cash accounting scheme in certain circumstances. The changes are likely to affect businesses operating both locally and internationally. Those affected should identify the changes that need to be made in their accounting and reporting systems and amend their procedures where necessary, in order to comply with the new requirements in a timely manner. As an example, businesses will need to establish and document business controls that create an audit trail between the invoice and the supply (e.g. matching of invoice with purchase order, settlement of invoice etc). Another example on how the provisions of the new Directive will affect businesses is that IT setups will need to be revisited to ensure that e-invoices are safely stored throughout the mandatory storage period in the original form in which they were sent. As at the time of writing, Cyprus has not enacted any provisions of the new Directive into law.

MAIN CHANGES Goods transferred from one MS to another for valuation and return (Article 17 (2) (f) replaced) The dispatch of goods from one MS to another, for valuation or work upon, and the subsequent transfer to the MS from which they were initially dispatched, will not be regarded as supply of goods for VAT purposes. In addition, a register of the goods dispatched to another MS should be kept, with sufficient detail to enable the identification of such goods (Article 243 replaced). Continuous supplies of goods (Article 64 (2) replaced) Continuous supplies of goods for a period of more than one month, transported from one MS to another, will be regarded as being completed on expiry of each calendar month until the supply comes to an end. Continuous supplies of services for which VAT is payable by the customer over a period of more than one year (and which do not give rise to statements of account or payments during that period) will be regarded as being completed on expiry of each calendar year until the supply of services comes to an end. Deadline for issuing invoices (Article 222 replaced) The deadline for issuing invoices for supplies of services where VAT is payable by the customer (i.e. through reverse charge mechanism); and, supplies of goods dispatched from one MS to another (i.e. Intra-Community supplies of goods), will be the 15th day of the month following that in which goods or services are supplied. For other supplies of goods and services, MS are allowed to impose different time limits.

Translation of invoices in foreign currencies to EURO (Article 91 (2) replaced) MS shall accept the use of the exchange rate published by the European Central Bank at the time the VAT becomes chargeable. MS may require to be notified of the exercise of this option by the taxable person. However, for some transactions, MS may use the exchange rate governing the calculation of the value for customs purposes (i.e. the Customs & Excise exchange rates). Translation and language used on invoices (new Article 248 (a) inserted) MS may, for certain taxable persons or certain cases, require translation of invoices into their official languages. However, MS may not impose a general requirement that invoices be translated. Currency denomination of invoice (Article 230 replaced) The amounts on the invoice may be expressed in any currency, but the VAT payable will need to be adjusted and expressed in the national currency of the MS, using the mechanism described above. Amendments on the contents of the invoices (Amendment of Article 226) In specific cases, the following details need to be stated on the invoices as follows: Case: Cash accounting scheme is used Self billing is used VAT is due by the person to whom the goods or services are supplied

Margin schemes are applied

Invoice will need to mention: ‘’Cash accounting’’ ‘’Self-billing’’ ‘’Reverse charge’’ ‘’Margin scheme – Second hand-goods’’ ‘’Margin scheme – Travel agents’’ ‘’Margin scheme – Works of art’’ ‘’Margin scheme – Collector’s items and antiques’’

Invoicing rules (new Article 219 (a) inserted) Invoicing shall be subject to the rules of the MS in which the supply of goods or services is deemed to be made. However, invoicing shall be subject to the rules of the MS in which the supplier has established his business (or has a fixed establishment) in the case where: * there is an Intra-Community supply of goods or services and the person liable for the payment of the VAT is the one to whom the goods or services are supplied (i.e. through reverse charge mechanism), except in the case of self-billing; * the supply of goods or services is deemed to take place outside the EU. Simplified invoices - obligation (new Article 220 (a) inserted) MSs shall allow taxable persons to issue simplified invoices in the cases when the amount of the invoice is not higher than EUR 100; and, when a document or message (i.e. debit or credit notes) amends the initial invoice. Simplified invoices will not be allowed for exempt intracommunity supply of goods, distance sales and in cases where the person liable for the payment of VAT is the one to whom the goods or services are supplied. Simplified invoices - optional (Amendment of Article 238) MS may provide that simplified invoices are issued in the

cases where the amount of the invoice is higher than EUR 100 but less than EUR 400; and, commercial or administrative practice makes it particularly difficult for issuing a full VAT invoice. Simplified invoices will not be allowed for exempt intracommunity supply of goods, distance sales and in cases where the person liable for the payment of VAT is the one to whom the goods or services are supplied. Details on simplified invoices (new Article 226 (b) inserted and Article 223 replaced) Simplified invoices should include : * the date of issue; * identification of the taxable person supplying the goods or services; * identification of the type of goods or services supplied; * the VAT amount payable or the information needed to calculate it; where the invoice issued is a document or message treated as an invoice, specific and unambiguous reference to that initial invoice and the specific details which are being amended (i.e. applicable for debit and credit notes).* MS shall allow the issue of summary invoices which detail several separate supplies of goods or services, provided that VAT on the supplies mentioned in the summary invoice becomes chargeable during the same calendar month. Definition of e-invoice (Article 217 replaced) An “electronic invoice” is an invoice which is issued and received in any electronic format. Acceptance of e-invoice (Article 232 replaced) The e-invoice shall be subject to acceptance by the recipient. Authenticity, integrity and legibility of an invoice (Amendment of Article 233) The authenticity of the origin, the integrity of the content and the legibility of an invoice, whether on paper or in electronic form, shall be ensured from the time of issue until the end of the period for storage of the invoice. Each taxable person will need to determine the way to ensure the authenticity, integrity and legibility of the invoice. This may be achieved by business controls which create a reliable audit trail between an invoice and a supply of goods or services. Examples that ensure the authenticity and integrity of an e-invoice include the advanced electronic signature and EDI. VAT accounting on a cash basis (new Article 167 (a) inserted) MS will be allowed, to introduce an optional cash accounting scheme i.e. for supplies made/received, VAT will be chargeable/claimable on receipt/payment. MS which apply the optional scheme, shall set a threshold for taxable persons using the scheme, based on their annual turnover. That threshold may not be higher than EUR 500,000. MS may increase that threshold up to EUR 2,000,000 or the equivalent in national currency after consulting the VAT Committee. Storage of invoices (Article 249 replaced) MS may require that invoices be stored in the original form in which they were sent, whether paper or electronic. Additionally, in the case of invoices stored by electronic means, the MS may require that the data guaranteeing the authenticity of the origin of the invoices and the integrity of their content, is also be stored by electronic means. MS may lay down specific conditions prohibiting or restricting the storage of invoices in a country with which no legal instrument exists relating to mutual assistance. In addition, in the case where invoices are stored by electronic means and the former relate to supplies where VAT is due in the MS of recipient, that MS shall have the right to access, download and use those invoices.

January 9 - 15, 2013


Alternative Fiscal Medicine? BRUSSELS – Forget the fiscal cliff. The real issue is the fiscal mountain. According to the IMF, the challenge of reducing the public debt/GDP ratio to a safe level is daunting for most advanced countries. In Europe, many governments, having embarked on the path of fiscal consolidation while their economies were still weak, are now struggling with the growth consequences. As a result, debt stabilization seems to be an increasingly elusive target. In the US, consolidation has barely begun. Because the private economy is now stronger, it may benefit from more auspicious growth conditions, but the magnitude of the fiscal retrenchment needed – more than ten percentage points of GDP, according to the IMF – is frightening. In Japan, nothing has been done thus far and the size of the required effort defies imagination. All advanced-country governments are still officially committed to undergoing the pain of adjustment. But how many will become exhausted before implementing this program in full? Willingly or not, some may seek recourse to inflation or administrative measures aimed at trapping domestic savings into financing the state and keeping bond rates low (what economists call financial repression) – or, eventually, to outright debt restructuring. All three unorthodox remedies have been used in past debt crises. They can be regarded as alternative forms of taxation, albeit implicit rather than explicit. In the end, they are different methods of forcing current and future generations to shoulder the burden of accumulated debt. Is it preferable to adjust in full? Or is it advisable to blend consolidation with a dose of alternative medicine? Here, the discussion is often couched in moral terms. Adjustment, we are told, is morally commendable, whereas the alternatives all amount to repudiating the contracts that governments entered into with bondholders. This may be true, but governments are political animals. They care more about voters’ welfare than about moral principles. So it is worth discussing in purely economic terms what orthodox and unorthodox choices imply from the standpoints of equity and efficiency. Start with equity. From this perspective, adjustment is hard to beat. Combining taxation and spending cuts allows the bur-

den of adjustment to be distributed precisely. The decision belongs to the legislator. Some adjustments, like in France nowadays, weigh mostly on high-income, high-wealth individuals; others, like in Italy, weigh on pensioners. These choices were made democratically, in parliaments, as part of budget decisions. The unorthodox techniques, however, are less nimble and more opaque. Inflation affects those with assets (cash, bonds) or incomes (wages, income from saving accounts) that are not indexed (or are under-indexed) to prices. Financial repression is basically a form of administrative taxation of domestic savings.

By Jean Pisani-Ferry

And restructuring is a levy on bondholders’ wealth, including that of middle-class pension savers. On distributional grounds, there does not seem to be a good reason to resort to them in lieu of relying on outright taxation. There are exceptions, though. First, governments and parliaments may be politically unable to take responsibility for distributional choices and prefer to keep them hidden. This is not a good reason, but it does happen. Second, restructuring concentrates the burden on those holding bonds issued before a certain cut-off date. It thus draws a line between the past and the future – leading to what John Maynard Keynes called “euthanasia of the rentier.” When the burden of past turpitude is too heavy, there may be no other way to protect future generations. Finally, both inflation and restructuring put some of the burden on non-resident bondholders (through exchange-rate depreciation and the direct reduction of the value of assets, respectively). For taxpayers, this is a tempting formula, especially when a large share of the debt is held externally. To make foreigners pay is, however, disputable. After all, they were not the beneficiaries of the public goods or transfers financed by the

issuance of debt. So it should be reserved for cases when the country as a whole has grown insolvent. Turn now to efficiency. Large-scale adjustments may leave an economy with a weaker capacity to generate growth, because high taxes have deterred investment or cuts in public spending have eroded the quality of infrastructure and education. But this is true of the unorthodox remedies as well. Financial repression distorts choices by channeling savings to budget financing and away from investment. Inflation implies higher long-term interest rates until markets regain confidence in the central bank. And restructuring weakens banks, which generally hold large portfolios of government bonds, thus making them less able to finance the economy. Indeed, restructuring undermines the foundation of the entire financial system: the safe-asset role of sovereign debt. As developing countries have learned from experience, all these effects are bad for capital allocation and growth. But an exception can again be made: When both the private and public sectors are overburdened with debt, adjustment leads to a debt-deflation spiral, particularly when conducted under a fixed exchange-rate regime. In such conditions, full adjustment risks becoming self-defeating, or at least unreasonably painful, as illustrated by the Greek case. Despite their economic costs, restructuring public debt or eroding all public and private liabilities through inflation can be less detrimental options. In the end, the alternatives to adjustment are not soft. Barring extreme situations, they generally underperform fiscal adjustment from the standpoint of equity, and are no better in terms of efficiency. So the idea that they offer an easy way out of advanced countries’ current predicament is a fantasy. Rather than flirting with illusions, governments should confront the hard choices ahead of them. Relying on alternative remedies is sometimes necessary, but they are not painless. They should be considered treatments of last resort. Jean Pisani-Ferry is Director of Bruegel, an international economics think tank, Professor of Economics at Université Paris-Dauphine, and a member of the French Prime Minister’s Council of Economic Analysis. © Project Syndicate, 2012.

The Real Interest-Rate Risk BEIJING – Since 2007, the financial crisis has pushed the world into an era of low, if not near-zero, interest rates and quantitative easing, as most developed countries seek to reduce debt pressure and perpetuate fragile payment cycles. But, despite talk of easy money as the “new normal,” there is a strong risk that real (inflation-adjusted) interest rates will rise in the next decade. Total capital assets of central banks worldwide amount to $18 trillion, or 19% of global GDP – twice the level of ten years ago. This gives them plenty of ammunition to guide market interest rates lower as they combat the weakest recovery since the Great Depression. In the United States, the Federal Reserve has lowered its benchmark interest rate ten times since August 2007, from 5.25% to a zone between zero and 0.25%, and has reduced the discount rate 12 times (by a total of 550 basis points since June 2006), to 0.75%. The European Central Bank has lowered its main refinancing rate eight times, by a total of 325 basis points, to 0.75%. The Bank of Japan has twice lowered its interest rate, which now stands at 0.1%. And the Bank of England has cut its benchmark rate nine times, by 525 points, to an all-time low of 0.5%. But this vigorous attempt to reduce interest rates is distorting capital allocation. The US, with the world’s largest deficits and debt, is the biggest beneficiary of cheap financing. With the persistence of Europe’s sovereign-debt crisis, safehaven effects have driven the yield of ten-year US Treasury bonds to their lowest level in 60 years, while the ten-year swap spread – the gap between a fixed-rate and a floating-rate payment stream – is negative, implying a real loss for investors. The US government is now trying to repay old debt by borrowing more; in 2010, average annual debt creation (including debt refinance) moved above $4 trillion, or almost one-quarter of GDP, compared to the pre-crisis average of 8.7% of GDP. As this figure continues to rise, investors will demand

a higher risk premium, causing debt-service costs to rise. And, once the US economy shows signs of recovery and the Fed’s targets of 6.5% unemployment and 2.5% annual inflation are reached, the authorities will abandon quantitative easing and force real interest rates higher. Japan, too, is now facing emerging interest-rate risks, as the proportion of public debt held by foreigners reaches a new high. While the yield on Japan’s ten-year bond has dropped to an alltime low in the last nine years, the biggest risk, as in the US, is a large increase in borrowing costs as investors demand higher risk premia.

By Zhang Monan

Once Japan’s sovereign-debt market becomes unstable, refinancing difficulties will hit domestic financial institutions, which hold a massive volume of public debt on their balance sheets. The result will be chain reactions similar to those seen in Europe’s sovereign-debt crisis, with a vicious circle of sovereign and bank debt leading to credit-rating downgrades and a sharp increase in bond yields. Japan’s own debt crisis will then erupt with full force. Viewed from creditors’ perspective, the age of cheap finance for the indebted countries is over. To some extent, the overaccumulation of US debt reflects the global perception of zero risk. As a result, the external-surplus countries (including China) essentially contribute to the suppression of long-term

US interest rates, with the average US Treasury bond yield dropping 40% between 2000 and 2008. Thus, the more US debt that these countries buy, the more money they lose. That is especially true of China, the world’s second-largest creditor country (and America’s largest creditor). But this arrangement is quickly becoming unsustainable. China’s farreaching shift to a new growth model implies major structural and macroeconomic changes in the medium and long term. The renminbi’s unilateral revaluation will end, accompanied by the gradual easing of external liquidity pressure. With risk assets’ long-term valuation falling and pressure to prick price bubbles rising, China’s capital reserves will be insufficient to refinance the developed countries’ debts cheaply. China is not alone. As a recent report by the international consultancy McKinsey & Company argues, the next decade will witness rising interest rates worldwide amid global economic rebalancing. For the time being, the developed economies remain weak, with central banks attempting to stimulate anemic demand. But the tendency in recent decades – and especially since 2007 – to suppress interest rates will be reversed within the next few years, owing mainly to rising investment from the developing countries. Moreover, China’s aging population, and its strategy of boosting domestic consumption, will negatively affect global savings. The world may enter a new era in which investment demand exceeds desired savings – which means that real interest rates must rise. Zhang Monan is a fellow of the China Information Center, fellow of the China Foundation for International Studies, and a researcher at the China Macroeconomic Research Platform. © Project Syndicate, 2013.

January 9 - 15, 2013


The Political Economy of 2013 NEWPORT BEACH – Watching America’s leaders scramble in the closing days of 2012 to avoid a “fiscal cliff” that would plunge the economy into recession was yet another illustration of an inconvenient truth: messy politics remains a major driver of economic developments. In some cases during 2012, politics was a force for good: consider Prime Minister Mario Monti’s ability to pull Italy back from the brink of financial turmoil. But, in other cases, like Greece, political dysfunction aggravated economic problems. Close and defining linkages between politics and economics are likely to persist in 2013. Having said this, we should also expect much greater segmentation in terms of impact – and that the consequences will affect both individual countries and the global system as a whole. In some countries – for example, Italy, Japan, and the United States – politics will remain the primary driver of economic-policy approaches. But elsewhere – China, Egypt, Germany, and Greece come to mind – the reverse will be true, with economics becoming a key determinant of political outcomes. This duality in causation speaks to a world that will become more heterogeneous in 2013 – and in at least two ways: it will lack unifying political themes, and it will be subject to multispeed growth and financial dynamics that imply a range of possible scenarios for multilateral policy interactions. With an election looming in Italy, the country’s technocratic interim administration will return the reins of power to a democratically elected government. The question, both for Italy and Europe as a whole, is whether the new government will maintain the current economic policy stance or shift to one that is less acceptable to the country’s external partners (particularly Germany and the European Central Bank). Monti may or may not be involved in the new government. The further removed from it he is, the greater the temptation will be to alter the policy approach in response to popular pressures. This would involve less emphasis on fiscal and structural reforms, raising concerns in Berlin, Brussels, and Frankfurt. Japan’s incoming government has already signaled an economic-policy pivot, relying on what it directly controls (fiscal

policy), together with pressure on the Bank of Japan, to relax the monetary-policy stance, in an effort to generate faster growth and higher inflation. In the process, officials are weakening the yen. They will also try to lower Japan’s dependence on exports and rethink sending production facilities to lowerwage countries. The economic impact of politics in the US, while important, will be less dynamic: absent a more cooperative Congress, politics will mute policy responses rather than fuel greater activism. Continued congressional polarization would maintain policy uncertainty, confound debt and deficit negotiations, and impede economic growth. From stymieing medi-

By Mohamed A. El-Erian

um-term fiscal reforms to delaying needed overhauls of the labor and housing markets, congressional dysfunction would keep US economic performance below its capacity; over time, it would also eat away at potential output. In other countries, the causal direction will run primarily from economics to politics. In Egypt and Greece, for example, rising poverty, high unemployment, and financial turmoil could place governments under pressure. Popular frustration may not wait for the ballot box. Instead, hard times could fuel civil unrest, threatening their governments’ legitimacy, credibility, and effectiveness – and with no obvious alternatives that could ensure rapid economic recovery and rising living standards. In China, the credibility of the incoming leadership will depend in large part on whether the economy can consolidate its soft landing. Specifically, any prolonged period of sub-7% growth could encourage opposition and dissent – not only in the countryside, but also in urban centers.

Then there is Germany, which holds the key to the integrity and unity of the eurozone. So far, Chancellor Angela Merkel has been largely successful in insulating the German economy from the turmoil elsewhere in Europe. Unemployment has remained remarkably low and confidence relatively high. And, while growth has moderated recently, Germany remains one of Europe’s best-performing economies – and not just its paymaster. While some would have favored greater policy activism, Merkel’s Germany has provided a steady anchor for a eurozone struggling to end bouts of financial instability and put an end to questions about its survival as a well-functioning monetary union (one that aspires to becoming much more). A change in German leadership would, therefore, raise questions about Europe’s policy underpinning. How politics and economics interact nationally and globally is one of the important questions for 2013 and beyond. There are three scenarios: good economics and effective politics provide the basis for a growing and more cooperative global economy; bad economics interact with dysfunctional politics to ruin the day; or the world muddles through, increasingly unstable, as a tug of war between economics and politics plays out, with no clear result or direction. Part of the answer depends on what happens in three countries in particular – China, Germany, and the US. Their economic and political stability is essential to the well-being of a world economy that has yet to recover fully from the 2008 global financial crisis. Current indications, albeit incomplete, suggest that the three will continue to anchor the global economy in 2013. That is the good news. The bad news is that their anchor may remain both tentative and insufficient to restore the level of growth and financial stability to which billions of people aspire. Mohamed A. El-Erian is CEO and co-CIO of PIMCO, and the author of When Markets Collide. © Project Syndicate, 2013.

The Unstarvable Beast CAMBRIDGE – As the world watches the United States grapple with its fiscal future, the contours of the battle reflect larger social and philosophical divisions that are likely to play out in various guises around the world in the coming decades. There has been much discussion of how to cut government spending, but too little attention has been devoted to how to make government spending more effective. And yet, without more creative approaches to providing government services, their cost will continue to rise inexorably over time. Any service-intensive industry faces the same challenges. Back in the 1960’s, the economists William Baumol and William Bowen wrote about the “cost disease” that plagues these industries. The example they famously used was that of a Mozart string quartet, which requires the same number of musicians and instruments in modern times as it did in the nineteenth century. Similarly, it takes about the same amount of time for a teacher to grade a paper as it did 100 years ago. Good plumbers cost a small fortune, because here, too, the technology has evolved very slowly. Why does slow productivity growth translate into high costs? The problem is that service industries ultimately have to compete for workers in the same national labor pool as sectors with fast productivity growth, such as finance, manufacturing, and information technology. Even though the pools of workers may be somewhat segmented, there is enough overlap that it forces service-intensive industries to pay higher wages, at least in the long run. The government, of course, is the consummate serviceintensive sector. Government employees include teachers, policemen, trash collectors, and military personnel. Modern schools look a lot more like those of 50 years ago than do modern manufacturing plants. And, while military innovation has been spectacular, it is still very labor-intensive. If people want the same level of government services relative to other things that they consume, government spending will take up a larger and larger share of national output over time.

Indeed, not only has government spending been rising as a share of income; so, too, has spending across many service sectors. Today, the service sector, including the government, accounts for more than 70% of national income in most advanced economies. Agriculture, which in the 1800’s accounted for more than half of national income, has shrunk to just a few percent. Manufacturing employment, which accounted for perhaps a third of jobs or more before World War II, has shrunk dramatically. In the US, for example, the manufacturing sector employs less than 10% of all workers. So, even as economic conservatives demand spending cuts, there are strong forces pushing in the other direction.

By Kenneth Rogoff

Admittedly, the problem is worse in the government sector, where productivity growth is much slower even than in other service industries. Whereas this might reflect the particular mix of services that governments are asked to provide, that can hardly be the whole story. Surely, part of the problem is that governments use employment not just to provide services, but also to make implicit transfers. Moreover, government agencies operate in many areas in which they face little competition – and thus little pressure to innovate. Why not bring greater private-sector involvement, or at least competition, into government? Education, where the power of modern disruptive technologies has barely been felt, would be

a good place to start. Sophisticated computer programs are becoming quite good at grading middle-school essays, if not quite up to the standards of top teachers. Infrastructure is another obvious place to expand private-sector involvement. Once upon a time, for example, it was widely believed that drivers on privately operated roads would constantly be waiting to pay tolls. Modern transponders and automatic payment systems, however, have made that a non-issue. But one should not presume that a shift to greater privatesector provision of services is a panacea. There would still be a need for regulation, especially where monopoly or nearmonopoly is involved. And there would still be a need to decide how to balance efficiency and equity in the provision of services. Education is clearly an area in which any country has a strong national interest in providing a level playing field. As US President in the 1980’s, the conservative icon Ronald Reagan described his approach to fiscal policy as “starve the beast”: cutting taxes will eventually force people to accept less government spending. In many ways, his approach was a great success. But government spending has continued to grow, because voters still want the services that government provides. Today, it is clear that reining in government also means finding ways to shape incentives so that innovation in government keeps pace with innovation in other service sectors. Without more ideas about how to innovate in the provision of government services, battles such as one sees playing out in the US today can only become worse, as voters are increasingly asked to pay more for less. Politicians can and will promise to do a better job, but they cannot succeed unless we identify ways to boost government services’ efficiency and productivity. Kenneth Rogoff, a former chief economist of the IMF, is Professor of Economics and Public Policy at Harvard University. © Project Syndicate, 2012.


∆∂∆∞ƒ∆∏, 9 π∞¡√À∞ƒπ√À, 2013

™˘Á¯ÒÓ¢ÛË ∫‡ÚÔ˘ - §·˚΋˜; ƒ˘ıÌÈÛÙÈÎfi ÚfiÏÔ Ê·›ÓÂÙ·È fiÙÈ ı· ·›ÍÂÈ Ë ∂ÏÏËÓÈ΋ ∆Ú¿Â˙· Aνοιχτά φαίνεται πωσ παραµένουν Þλα τα σενάρια για τισ κυπριακέσ τράπεζεσ, µεταξύ αυτών και η συγχώνευση τησ Τράπεζασ Κύπρου µε την Λαϊκή, τÞσο στην Ελλάδα Þσο και στην Κύπρο. ΣηµαντικÞσ παράγοντασ τησ λήψησ µιασ τέτοιασ απÞφασησ, είναι και η πορεία τησ Ελληνικήσ Τράπεζασ που Þπωσ Þλα δείχνουν, αν και πιο µικρή τράπεζα, εντούτοισ οι ζηµιέσ τησ είναι µεγάλεσ. ΒασικÞσ παράγοντασ πίσω απÞ Þλα τα σενάρια συγχώνευσησ, αποτελεί η διαχείριση του ελληνικού χαρτοφυλακίου, Þπου και οι τρείσ τράπεζεσ θα πρέπει να ενοποιήσουν τα «κακά δάνεια» υπÞ την διαχείριση µιασ Asset Management Company, ενώ θα προχωρήσουν και στην συγχώνευση των «υγειών εργασιών» τουσ σε ένα νέο σχήµα, Þπου έτσι θα επιτευχθούν και περεταίρω εξοικονοµήσεισ στα λειτουργικά κÞστη. Το ίδιο µοντέλο θα µπορούσε να υιοθετηθεί και στην κυπριακή αγορά, (δηλαδή Good Bank Vs Βad Bank), Þµωσ τα θέµατα Þπωσ είναι το προσωπικÞ, θα παραµείνουν ωσ έχουν µε την διαφορά Þτι εδώ θα λογοδοτούν σε µια διοίκηση και Þχι σε τρείσ διαφορετικέσ. Ùµωσ τραπεζικοί αναλυτέσ υποστηρίζουν πωσ λÞγω του ρÞλου που θέλει να επιτελεί η Κύπροσ σαν Κέντρο Υπηρεσιών, θα πρέπει να λειτουργούν τουλάχιστον δύο ξεχωριστέσ µεγάλεσ τράπεζεσ.

¢È·‰Èηۛ· Â·ÊÒÓ Σύµφωνα µε ελληνικά δηµοσιεύµατα η ανακεφαλαιοποίηση των κυπριακών τραπε-

ζών θα υπερβεί, το ύψοσ των 10 δισ. ευρώ, ενώ αναφέρονται και στισ ανάγκεσ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ, που ανέρχονται σε 17 δισ., εκ των οποίων η µερίδα του λέοντοσ θα απορροφηθεί κυρίωσ απÞ τισ τράπεζεσ Κύπρου και Λαϊκή. Η δεύτερη, ειδικά, υπέστη και το πλήγµα τησ ταυτÞχρονησ σχεδÞν µε το PSI αποχώρησησ τησ MIG και τησ µαζικήσ απÞσυρσησ «συγγενών» καταθέσεων. Στην Ελλάδα ήδη η τράπεζα έχει προχωρήσει σε κλείσιµο 46 καταστηµάτων, ενώ το προσωπικÞ ήδη αριθµεί µερικέσ εκατοντάδεσ λιγÞτερουσ εργαζÞµενουσ. Την περασµένη εβδοµάδα ανακοινώθηκε νέα εθελουσία έξοδοσ µε ισχυρά κίνητρα. Τα ελληνικά µέσα µε βάση καλά πληροφορηµένεσ πηγέσ, αναφέρουν Þτι η ηγεσία τησ Τράπεζασ Κύπρου, µε την υπÞδειξη τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ τησ χώρασ, βρίσκεται ήδη σε διαδικασία επαφών µε την ηγεσία τησ Λαϊκήσ µε αντικείµενο την ενδεχÞµενη συγχώνευση των δύο τραπεζών. Μια τέτοια εξέλιξη θεωρείται απολύτωσ πιθανή, σύµφωνα µε τισ ίδιεσ πηγέσ.

∞ÓÔÈÎÙ¿ fiÏ· Ù· ÂӉ¯fiÌÂÓ· Πάντωσ µε βάση δήλωσησ έγκυρησ πηγήσ στο ΚυπριακÞ Πρακτορείο Ειδήσεων ανοικτά παραµένουν Þλα τα ενδεχÞµενα στο θέµα τησ παραµονήσ ή Þχι των κυπριακών τραπεζών στην Ελλάδα Ùπωσ αναφέρθηκε εξετάζονται Þλα τα ενδεχÞµενα, και στο τέλοσ θα ληφθούν αποφάσεισ που θα είναι προσ το συµφέρον του τραπεζικού συστήµατοσ, συνολικά.

Η ίδια πηγή ξεκαθάρισε Þτι “δεν έχει ληφθεί καταρχήν απÞφαση” αποχώρησησ των κυπριακών τραπεζών απÞ την Ελλάδα, σηµειώνοντασ, ωστÞσο, Þτι οι τράπεζεσ θα πρέπει να υποβάλουν στην Κεντρική Τράπεζα (ΚΤ) σχέδια αναδιάρθρωσησ, µετά τα αποτελέσµατα τησ Pimco, για να εξηγήσουν πώσ θα ανακάµψουν. Στο τέλοσ τησ ηµέρασ, Þπωσ επισήµανε, οι τράπεζεσ “θα πρέπει να προβληµατιστούν και στρατηγικά για τα επÞµενα χρÞνια, ποια είναι η προοπτική τησ παρουσίασ τουσ στην Ελλάδα και σε ποιο µέγεθοσ θα είναι αυτή η παρουσία τουσ, δεδοµένων των συνθηκών στην ελληνική αγορά”.

Η ίδια πηγή είπε στο ΚΥΠΕ Þτι το σίγουρο είναι Þτι οι τρεισ κυπριακέσ τράπεζεσ που δραστηριοποιούνται στην Ελλάδα πρέπει να νοικοκυρέψουν την παρουσία τουσ εκεί, να περιορίσουν τισ δαπάνεσ και τα περιττά έξοδα. Άρα αυτÞσ ο προβληµατισµÞσ πρέπει να γίνεται και να ληφθούν και αποφάσεισ, µε δεδοµένο Þτι θα υποβάλουν σχέδια αναδιάρθρωσησ, σηµείωσε. “ΟπÞτε δεν µπορούν να αγνοούν την παρουσία τουσ στην Ελλάδα”, καθώσ “θα πρέπει να ληφθούν κάποιεσ αποφάσεισ”, κατέληξε.

√ ªr Pokka Î·È Ù· Û¯¤‰È· ÙÔ˘ ÁÈ· Ù· µakers ¶ÚÔ˜ ÔÏÔÙ·¯Ò˜ ¶ÚÔ¯ÒÚËÛ ÛÙËÓ ÂÍ·ÁÔÚ¿ ÙÔ˘ 27% Ù˘ ¶·Á·ÚÈ·˜ ∂Ù·ÈÚ›·˜ ∞ÚÙÔÔÈÒÓ ÁÈ· Ï·ÊfiÓ ÛÙÔ Á¿Ï· Επιβεβαιώνοντασ πλήρωσ παλαιÞτερο δηµοσίευµα τησ Financial Mirror o γνωστÞσ Κύπριοσ επιχειρηµατίασ και µεγαλοµέτοχοσ τησ PC Splash Water Ltd Παντελήσ Κωνσταντίνου προχώρησε στην εξαγορά του 27% των δραστηριοτήτων τησ Παγκύπριασ Εταιρείασ Αρτοποιών. Ùπωσ ανακοινώθηκε στο ΧΑΚ ο Παντελήσ Κωνσταντίνου εξαγÞρασε συνολικά 168,100 µετοχέσ τησ εταιρείασ απÞ τον ΠρÞεδρο τησ κ. Ντίνο Κοιλιάρη έναντι του ποσού των 865.000 ευρώ, το οποίο αντιστοιχούσε σε παλαιÞτερο δάνειο που είχαν παραχωρήσει στον Ντίνο Κοιλιάρη πέρυσι το οποίο εξοφλείται οριστικά. Στην Παγκύπρια Εταιρεία Αρτοποιών συνεχίζει να κατέχει µερίδιο 14% και η κυβέρνηση το οποίο ωστÞσο στοχεύει να ρευστοποιήσει στο άµεσο µέλλον. Ο Μr Pokka Þπωσ είναι πιο γνωστÞσ, στοχεύει να βάλει την εταιρεία σε µÞνιµη τροχιά κερδοφορίασ, προχωρώντασ σε ολοκληρωτικÞ λίφτινγκ τησ εικÞνασ των 27 πρατηρίων που διαθέτει παγκύπρια. Η εταιρεία παράλληλα µετονοµάστηκε ήδη Bakers αφού µε βάση σχετική έρευνα που διενεργήθηκε το Þνοµα Παγκύπρια Εταιρείασ Αρτοποιών δεν ενθουσιάζει και τÞσο τουσ καταναλωτέσ. Ήδη τα πλείστα πρατήρια στη Λευκωσία άλλαξαν Þνοµα, ενώ µέχρι το τέλοσ τησ επÞµενησ χρονιάσ αναµένεται να γίνει το ίδιο και στα υπÞλοιπα. Η Παγκύπρια Εταιρεία Αρτοποιών Λτδ ιδρύθηκε το 1970, µε κυρίαρχη ιδέα τη συνένωση των αρτοποιών σε µια µεγάλη βιο-

µηχανική µονάδα µε σύγχρονεσ εγκαταστάσεισ και µηχανήµατα, την παραγωγή µιασ ολοκληρωµένησ σειράσ αρτοποιητικών προϊÞντων και γλυκών υψηλήσ ποιÞτητασ σε ανταγωνιστικέσ τιµέσ και τη διασφάλιση τησ συνεχούσ και απρÞσκοπτησ παραγωγήσ και προµήθειασ αρτοποιητικών προϊÞντων προσ το κοινÞ. Το νέο εργοστάσιο τησ εταιρείασ στην Κοκκινοτριµιθιά είναι ευρωπαϊκών προδιαγραφών και δεν έχει να ζηλέψει σε τίποτα τα εργοστάσια του εξωτερικού. Εργοστάσιο να σηµειωθεί έχει και στον Ύψωνα στη ΛεµεσÞ. Τα εργοστάσια και οι φούρνοι τησ εταιρείασ, που λειτουργούν σε 27 σηµεία και

καλύπτουν Þλη την ελεύθερη Κύπρο (δεκαοκτώ Λευκωσία, πέντε ΛεµεσÞ, δύο Λάρνακα και δύο Πάφο), παρασκευάζουν και διαθέτουν πάνω απÞ 160 είδη προϊÞντων, τα οποία χωρίζονται σε πέντε κατηγορίεσ: ΠροϊÞντα άρτου, σνακ - αλµυρά ντÞπια, σνακ - αλµυρά ελληνικού τύπου, µπισκÞτα, κεραστικά, γλυκίσµατα και παραδοσιακά προϊÞντα. Η εταιρεία σήµερα απασχολεί συνολικά 470 άτοµα. Ο αλευρÞµυλοσ του Συγκροτήµατοσ τησ Εταιρείασ βρίσκεται στη ΛεµεσÞ κοντά στη θάλασσα, σ’ ένα επιβλητικÞ εξαώροφο κτίριο. Nα σηµειωθεί Þτι στÞχοσ τησ εταιρείασ είναι να ξεκινήσει απÞ αυτή την χρονιά τισ εξαγωγέσ στο εξωτερικÞ. Η P.C. Splash Water Public Company Ltd είναι εταιρεία εισαγωγών και διανοµών. Μερικά απÞ τα προϊÞντα που εισάγει ή και διανέµει είναι ο αγνÞσ έτοιµοσ καφέσ Pokka, Pokka Drinks, τα αναψυκτικά Loux, τα φρουτοποτά Snapple, το νερÞ Splash Water και προϊÞντα Unilever. Με δίκτυο διανοµείσ που καλύπτει πέραν των 3,500 σηµείων στην ελεύθερη περιοχήσ τησ Κύπρου, η P.C. Splash Water Public Company Ltd είναι µια απÞ τισ δυναµικά αναπτυσσÞµενεσ εταιρείεσ διανοµήσ στον τÞπο µασ. Η P.C. Splash Water Public Company Ltd εξάγει την γκάµα των προϊÞντων Pokka στην Ελλάδα, Βουλγαρία, Μάλτα, Αγγλία και άλλεσ ευρωπαϊκέσ χώρεσ. Οι αγορέσ των προαναφερθέντων χωρών διαθέτουν εξαιρετικέσ προϋποθέσεισ ανάπτυξησ των προϊÞντων Pokka.

Την έρευνα που διεξήγαγε τα τελευταία εικοσιτετράωρα για την τελευταία αύξηση στην τιµή του γάλακτοσ, αναµένεται να παραδώσει σήµερα στον ΥπουργÞ Εµπορίου Νεοκλή Συλικιώτη η Υπηρεσία Προστασίασ Καταναλωτών του Υπουργείου. Σύµφωνα µε αποκλειστικέσ πληροφορίεσ στην έρευνα θα τονίζεται αφενÞσ Þτι είναι δικαιολογηµένη η αύξηση που επέβαλε η Παγκύπρια Οργάνωση ΑγελαδοτρÞφων αφού συνάδει µε την αύξηση στην τιµή των σιτηρών και κατ’ επέκταση των ζωοτροφών και αφετέρου θα επισηµαίνεται Þτι ορισµένα περίπτερα και αρτοποιεία πωλούν το γάλα στουσ καταναλωτέσ σε εξωφρενικά υψηλέσ τιµέσ. Στο σηµείωµα που θα παραδοθεί στον ΥπουργÞ θα υπάρχει εισήγηση για διάταγµα και επιβολή πλαφÞν στην λιανική τιµή πώλησησ γάλακτοσ και Þχι στη χονδρική τιµή η αύξηση τησ οποίασ είναι δικαιολογηµένη για περίοδο 45 ηµερών.



2/12 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ

ƒÂÎfiÚ ·ÓÂÚÁ›·˜ - ∞Ó‹Ïı ÛÙÔ 14% ÛÙËÓ ∫‡ÚÔ Στο 14,0% του ενεργού πληθυσµού αυξήθηκε η ανεργία στην Κύπρο το Νοέµβριο απÞ 13,8% τον Οκτώβριο σηµειώνοντασ νέο ρεκÞρ, σύµφωνα µε τα στοιχεία που έδωσε στη δηµοσιÞτητα η Eurostat. Οπωσ προκύπτει απÞ τα κοινοτικά στοιχεία, η µέση ανεργία στην ευρωζώνη αυξήθηκε στο 11,8% (11,7% τον Οκτώβριο) του ενεργού πληθυσµού, ενώ στο σύνολο τησ ΕΕ παρέµεινε αµετάβλητη στο 10,7 %. Αναφορικά µε τισ επιµέρουσ επιδÞσεισ τησ Κύπρου, το Νοέµβριο το ποσοστÞ ανεργίασ στουσ άνδρεσ ήταν 14,8%, στισ γυναίκεσ 13,2% και στουσ νέουσ κάτω των 25 ετών 27,0% (στοιχεία Σεπτεµβρίου). Ο µέσοσ Þροσ ανεργίασ στην Ευρωζώνη στουσ άνδρεσ ήταν 11,7%, στισ γυναίκεσ 11,8% και στουσ νέουσ κάτω των 25 ετών στο 24,4%. Για την Ελλάδα, τα στοιχεία τησ Eurostat αφορούν το

Σεπτέµβριο, Þπου η συνολική ανεργία ανήλθε στο 26,0%, ποσοστÞ που ήταν το δεύτερο ψηλÞτερο µετά την Ισπανία στην ΕΕ. Στισ επιµέρουσ κατηγορίεσ στην Ελλάδα, το ποσοστÞ ανεργίασ στουσ άνδρεσ ήταν 22,9%, στισ γυναίκεσ 30,1% και στουσ νέουσ κάτω των 25 ετών 57,6%. Στισ γυναίκεσ και τουσ νέουσ η Ελλάδα είχε την ψηλÞτερη ανεργία στην ΕΕ. Το Νοέµβριο η ΕΕ είχε 26,061 εκατ. άνεργουσ, εκ των οποίων 18,820 αφορούσαν την Ευρωζώνη. Μέσα σε ένα µήνα η ανεργία αυξήθηκε στην Ευρωζώνη κατά 154.000 άτοµα. Σε ένα έτοσ, δηλαδή το Νοέµβριο του 2012 σε σχέση µε τον ίδιο µήνα του 2011 η ανεργία αυξήθηκε κατά 2,015 εκατ. άτοµα στην Ευρωζώνη. Οι χώρεσ στισ οποίεσ καταγράφηκε η µεγαλύτερη αύξηση τησ ανεργίασ σε ένα έτοσ ήταν η Ελλάδα (απÞ 18,9% σε

∂ÈÙ¤ÏÔ˘˜ ∞ÌÔÈ‚·›· ∫ÂÊ¿Ï·È· ÛÙÔ Ã∞∫

26,0%), η Κύπροσ (απÞ 9,5% σε 14,0%) και η Ισπανία (απÞ 23,0% σε 26,6%). Το Νοέµβριο του 2012 ο αριθµÞσ των ανέργων ηλικίασ κάτω των 25 ετών έφτασε στο σύνολο τησ ΕΕ τα 5,799 εκατοµµύρια, εκ των οποίων 3,733 εκατ. άτοµα αφορούσαν τισ χώρεσ τησ Ευρωζώνησ. Μέσα σε ένα έτοσ οι άνεργοι αυτήσ τησ κατηγορίασ αυξήθηκαν κατά 420.000 στην Ευρωζώνη. Το συνολικÞ ποσοστÞ ανεργίασ επί του ενεργού πληθυσµού, που καταγράφηκε στα κράτη µέλη τησ Ευρωζώνησ το Νοέµβριο ήταν το εξήσ: Αυστρία 4,5%, Λουξεµβούργο 5,1%, Γερµανία 5,4%, Ολλανδία 5,6%, Μάλτα 6,9%, Βέλγιο 7,4%, Φινλανδία 7,9%, Εσθονία (Οκτώβριοσ 2012) 9,5%, Σλοβενία 9,6%, Γαλλία 10,5%, Ιταλία 11,1%, Κύπροσ 14,0%, Σλοβακία 14,5%, Ιρλανδία 14,6%, Πορτογαλία 16,3%, Ελλάδα 26,0% (Σεπτέµβριοσ 2012), Ισπανία 26,6%.

™˘Ìʈӛ· Û˘ÓÂÚÁ·Û›·˜ ∫∆ Î·È BlackRock

º˘ÛÈÎfi ·¤ÚÈÔ ÛÙËÓ ∫‡ÚÔ ·fi ÙÔ 2015

Υπογράφηκε η συµφωνία συνεργασίασ µεταξύ Κεντρικήσ Τράπεζασ (ΚΤ) και BlackRock σε σχέση µε το βοηθητικÞ ρÞλο που θα διαδραµατίσει η αµερικάνικη εταιρεία προσ την Κεντρική Τράπεζα στην ανάλυση τησ µεθοδολογίασ τησ PIMCO. Η ολοκλήρωση τησ συµφωνίασ ΚΤ και αµερικανικήσ εταιρείασ ήταν αποτέλεσµα τησ εξεύρεσησ του κατάλληλου νοµικού πλαισίου απÞ τισ Pimco και BlackRock, που αποτελούν ανταγωνίστριεσ εταιρείεσ. Η εξεύρεση του κατάλληλου νοµικού πλαισίου ξεκαθαρίζει πλέον τη διαδικασία συνεργασίασ των δύο αµερικανικών εταιρειών και παράλληλα τουσ επιτρέπει να διασφαλίσουν, η µία έναντι τησ άλλησ, το απÞρρητο στη µεθοδολογία και στον τρÞπο εργασία τουσ. Μετά την εξέλιξη αυτή, η BlackRock θα αποτελέσει πλέον το συµβουλευτικÞ οίκο που θα βοηθήσει την ΚΤ να αναλύσει τη µεθοδολογία που ακολούθησε η Pimco για να καταλήξει στο προκαταρκτικÞ ποσÞ κεφαλαιακήσ ενίσχυσησ των κυπριακών τραπεζών και συνεργατικών ιδρυµάτων.


∫.∞. ÒÚ· Ìˉ¤Ó

Μετά απÞ 13 χρÞνια καθυστέρηση και περνώντασ απÞ Συµπληγάδεσ, µετά τη νοµοθετική ρύθµιση και ψήφιση απÞ τη Βουλή, το ΧΑΚ είναι πανέτοιµο να εισάγει απÞ αυτÞ το µήνα Αµοιβαία Κεφάλαια, αφενÞσ για αντιµετώπιση τησ κρίσησ και αφετέρου ακολουθώντασ το στρατηγικÞ του σχεδιασµÞ, Ήδη τον προηγούµενο Οκτώβριο σε επιµορφωτικÞ σενάριο προσ τα στελέχη του ΧΑΚ, ο µέχρι πρÞτινοσ ∆ιευθύνων Σύµβουλοσ του Χρηµατιστηρίου του Λουξεµβούργου κ. Michel Maquil, παρουσίασε προσ τα στελέχη του Χρηµατιστηρίου εµπειρικέσ επισηµάνσεισ και τεχνογνωσία σε αριθµÞ θεµάτων/ αναπτυξιακών προγραµµάτων που προωθεί το Χρηµατιστήριο, µε έµφαση στα θέµατα των Aµοιβαίων Kεφαλαίων (funds) και τησ Aγοράσ OµολÞγων (bonds). Τα Αµοιβαία Κεφάλαια (ΑΚ) αποτελούν ένα θεσµÞ συγκέντρωσησ κεφαλαίων απÞ µεγάλο αριθµÞ αποταµιευτών που

Οι σχεδιασµοί τησ Κυβέρνησησ φέρουν πλέον την έλευση φυσικού αερίου στην Κύπρο ωσ ενδιάµεση λύση µέχρι την ανÞρυξη και εκµετάλλευση του κυπριακού φυσικού αερίου για σκοπούσ παραγωγήσ ηλεκτρικού ρεύµατοσ απÞ την ΑΗΚ την 1η Ιανουαρίου 2015. Η έλευση του φυσικού αερίου θα σηµαίνει µείωση µεν στο κÞστοσ του ηλεκτρισµού χωρίσ ωστÞσο να αναµένεται τÞσο δραστική Þσο θα είναι µε την εξÞρυξη του κυπριακού φυσικού αερίου. Ο ΥπουργÞσ Εµπορίου Βιοµηχανίασ και Τουρισµού Νεοκλήσ Συλικιώτησ τÞσο κατά την ενηµέρωση τησ Κοινοβουλευτικήσ Επιτροπήσ Εµπορίου για τα θέµατα διαχείρισησ υδρογονανθράκων στην κυπριακή ΑΟΖ, Þσο και στο πλαίσιο δηλώσεων του µετά το πέρασ τησ συνεδρίασ τησ Επιτροπήσ, είπε πωσ και µε παραίνεση και τη στήριξη τησ Επιτροπήσ Εµπορίου το ΥπουργικÞ Συµβούλιο ανέθεσε στη ∆ΕΦΑ και την ΑΗΚ να προωθήσουν Þλεσ τισ απαραίτητεσ ενέργειεσ ώστε να έρθει στην Κύπρο για σκοπούσ ηλεκτροπαραγωγήσ φυσικÞ αέριο το συντοµÞτερο. Ο κ. Συλικιώτησ ανέφερε Þτι η ∆ΕΦΑ και η ΑΗΚ προκήρυξαν την εκδήλωση ενδιαφέροντοσ που τον Οκτώβρη και εκδήλωσαν ενδιαφέρον 17 εταιρείεσ που µετά απÞ αξιολÞγηση η ∆ΕΦΑ και ΑΗΚ απέστειλαν στισ 4 Ιανουαρίου στισ 14 εταιρείεσ που πληρούσαν τισ βασικέσ προδιαγραφέσ, τουσ Þρουσ για να καταθέσουν προσφορά µέχρισ τισ 4 Φεβρουαρίου. Ο ΥπουργÞσ Εµπορίου είπε Þτι τέθηκε ωσ χρονοδιάγραµµα η 1η Ιανουαρίου 2015 για έλευση του φυσικού αερίου ωσ

™ËÌ·ÓÙÈΤ˜ ·ÒÏÂȘ ÛÙÔ Ã∞∫ Με σηµαντικέσ απώλειεσ έκλεισε χθεσ το Χρηµατιστήριο Αξιών Κύπρου, συνεχίζοντασ την αρνητική πορεία που ξεκίνησε τη ∆ευτέρα. Ο ΓενικÞσ ∆είκτησ διαµορφώθηκε στισ 119,61 µονάδεσ, καταγράφοντασ πτώση σε ποσοστÞ 2,02%, ενώ ο ∆είκτησ FTSE/CySE 20 παρουσίασε απώλειεσ 1,68% κλείνοντασ στισ 46,17 µονάδεσ. Ο ηµερήσιοσ τζίροσ διαµορφώθηκε στισ ?258.558. Ùσον αφορά τουσ επιµέρουσ χρηµατιστηριακού δείκτεσ, ζηµιέσ κατέγραψαν, τα Ξενοδοχεία σε ποσοστÞ 3,57%, οι Τράπεζεσ σε ποσοστÞ 2,21%, η Κύρια Αγορά 2,21%, και οι Επενδυτικέσ σε ποσοστÞ 0,49%. Το µεγαλύτερο επενδυτικÞ ενδιαφέρον προσέλκυσαν οι τίτλοι τησ Τράπεζασ Κύπρου µε 164.981 ευρώ (πτώση 2,56% - τιµή κλεισίµατοσ 0,266 ευρώ).

τοποθετούνται ενιαία απÞ εταιρείεσ διαχείρισησ (ΑΕ∆ΑΚ) σε συγκεκριµένα χαρτοφυλάκια ανοικτού τύπου (open end), σε ανταπÞκριση στουσ στÞχουσ και τισ προτιµήσεισ των επενδυτών. Στην Αγγλία είναι γνωστά ωσ unit trusts. Τα Αµοιβαία Κεφάλαια δεν δίνουν τÞκο ούτε έχουν προκαθορισµένεσ αποδÞσεισ. Η απÞδοση για τον µεριδιούχο είναι η διαφορά που µπορεί να δηµιουργηθεί ανάµεσα στο κεφάλαιο επένδυσησ και στην αποτίµηση αυτήσ σε χρονική διάρκεια. Πέραν απÞ τα Αµοιβαία Κεφάλαια το ΧΑΚ βρίσκεται Þπωσ είµαστε σε θέση να γνωρίζουµε σε προχωρηµένεσ εταιρείεσ µε κινέζικεσ εταιρείεσ µε στÞχο την εισαγωγή τουσ στη Νέα Αγορά. Τέλοσ δεν µένει αµέτοχο και στο θέµα τησ ιδιωτικοποίησησ του, στέλνοντασ το µήνυµα στην κυβέρνηση Þπωσ επιλέξει ντÞπιο στρατηγικÞ συνεργάτη, πρακτική που ακολουθήθηκε και στη Γερµανία και στο Ηνωµένο Βασίλειο.

ενδιάµεση λύση που θα µειώσει την τιµή τησ παραγωγήσ ηλεκτρικού ρεύµατοσ, η οποία πέρα απÞ το Þφελοσ για τα νοικοκυριά θα δηµιουργήσει ευνοϊκέσ συνθήκεσ για την οικονοµία. Ο κ. Συλικιώτησ διευκρίνισε περαιτέρω Þτι το 2015 επιλέγηκε και επειδή τέθηκε ωσ Þροσ απÞ την Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων ώστε να αποδεσµεύσει το δάνειο των 130 εκατοµµυρίων προσ την ΑΗΚ, ποσÞ το οποίο απαιτείται για τη βελτίωση τησ υποδοµήσ τησ Αρχήσ.

æ‹ÊÈÛË ÙÔ˘ ÓfiÌÔ˘ ÁÈ· ÙÔ ∂∆À Ενώ οι διαπραγµατεύσεισ στο πλαίσιο του Β΄ γύρου των αδειοδοτήσεων συνεχίζονται µε εντατικούσ ρυθµούσ µε αυτέσ που αφορούν την ΕΝΙ - KOGAS για τα οικÞπεδα 2, 3 και 9 να βρίσκονται στη συζήτηση των επιµέρουσ ρητρών του συµβολαίου, η Κυβέρνηση διαβίβασε στην ΤρÞικα, προσ ενηµέρωση το νοµοσχέδιο για την Ίδρυση του Εθνικού Ταµείου Υδρογονανθράκων και ζήτησε απÞ τη Βουλή Þπωσ το νοµοσχέδιο ψηφιστεί σε νÞµο στισ 17 Ιανουαρίου καθώσ αναµένονται τα πρώτα έσοδα ύψουσ 200 εκ. ευρώ απÞ τισ αδειοδοτήσεισ. Ο ΥπουργÞσ Εµπορίου ενηµέρωσε την Επιτροπή Þτι οι προτάσεισ τησ Total και τησ ΕΝΙ – KOGAS είναι πιο «επιθετικέσ» απÞ αυτήν τησ NOBLE και προβλέπεται Þτι οι ερευνητικέσ γεωτρήσεισ θα προχωρήσουν µε πολύ ταχύτερουσ ρυθµούσ.

√Úȷ΋ ·‡ÍËÛË ÂÓ·ÚÌÔÓÈṲ̂ÓÔ˘ ÏËıˆÚÈÛÌÔ‡ Στο 1,5% αυξήθηκε το ∆εκέµβριο του 2012 ο ρυθµÞσ πληθωρισµού σε σύγκριση µε 1,4% τον Νοέµβριο του 2012. ΩστÞσο, σε ετήσια βάση, ο ρυθµÞσ πληθωρισµού µειώθηκε κατά 2,7%, αφού τον ∆εκέµβριο του 2011βρισκÞταν στο 4,2%, σύµφωνα µε τα στοιχεία που δηµοσιοποίησε η Στατιστική Υπηρεσία. Η σηµαντική ετήσια επιβράδυνση του εναρµονισµένου πληθωρισµού τον ∆εκέµβριο του 2012 οφείλεται στη µείωση των αγαθών και υπηρεσιών που περιλαµβάνονται στισ κατηγορίεσ «τρÞφιµα και µη αλκοολούχα ποτά», «ένδυση και υπÞδηση», επίπλωση, οικιακÞσ εξοπλισµÞσ και προϊÞντα καθαρισµού και «άλλα αγαθά και υπηρεσίεσ». Αντίθετα, αύξηση σηµείωσαν οι τιµέσ στισ κατηγορίεσ που αφορούν τισ «µεταφορέσ», τα «αλκοολούχα ποτά και καπνÞσ» και τα «εστιατÞρια και ξενοδοχεία».

Στα χέρια των τριών οµάδων εργασίασ που εκπροσωπούν τουσ αεροσυνοδούσ, τουσ µηχανικούσ και το γραφειακÞ προσωπικÞ των Κυπριακών αερογραµµών, πέρασε η συζήτηση µε την ∆ιοίκηση τησ εταιρείασ του σχεδίου διάσωσησ του κρατικού αεροµεταφορέα που εκπÞνησαν Air France KLM. Οι διαδοχικέσ συσκέψεισ ξεκίνησαν χθεσ µε στÞχο να εξευρεθεί η φÞρµουλα που θα πετυχαίνει σηµαντικέσ εξοικονοµήσεισ και θα καθορίζει τισ απολαβέσ των τετρακοσίων επτά εργαζοµένων που θα χαρακτηριστούν ωσ πλεονάζον προσωπικÞ. Ανάµεσα στισ αντιπροτάσεισ που κατέθεσαν οι τρείσ επαγγελµατικοί κλάδοι των Κυπριακών Αερογραµµών στο τραπέζι του διαλÞγου, περιλαµβάνονται Þπωσ πληροφορούµαστε οι κλιµακωτέσ και Þχι οι οριζÞντιεσ αποκοπέσ σε µισθούσ και ωφελήµατα στουσ πεντακÞσιουσ εβδοµήντα οκτώ εργαζÞµενουσ που θα παραµείνουν στην εταιρεία. ΚÞκκινη γραµµή, σύµφωνα και µε προηγούµενεσ τοποθετήσεισ του ∆ιοικητικού Συµβουλίου τησ εταιρείασ, αποτελεί η ιδιωτικοποίηση του Τµήµατοσ Μηχανολογίασ και Συντήρησησ, για λÞγουσ ασφαλείασ, ενώ η διαπραγµάτευση για αποξένωση των τµηµάτων Πληροφορικήσ, Τροφοδοσίασ και Φορτοεκφορτώσεων, βρίσκεται σε προχωρηµένο στάδιο.



ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 3/13

¶ÚÔ‚ÏËÌ·ÙÈÛÌÔ› ÁÈ· ηÙÔÈ˘ 3˘ ËÏÈΛ·˜ ∞ÓÙÒÓ˘ §Ô˚˙Ô˘ ∞ÓÙÒÓ˘ §Ô›˙Ô˘ F.R.I.C.S. & ™˘ÓÂÚÁ¿Ù˜ §Ù‰, ∂ÎÙÈÌËÙ¤˜ ∞ÎÈÓ‹ÙˆÓ & ¢È·¯ÂÈÚÈÛÙ¤˜ ŒÚÁˆÓ ∞Ó¿Ù˘Í˘

Έχει απÞ πολλά χρÞνια καθιερωθεί στην Αµερική και µετά στην Ευρώπη, η ανέγερση συγκροτηµάτων κατοικιών αφυπηρέτησησ επί οργανωµένησ βάσησ, ενώ πρÞσφατεσ αναπτύξεισ στην Ισπανία δείχνουν τισ τάσεισ ενÞσ νέου «concept», που ίσωσ να ενδιαφέρει τουσ Κύπριουσ επιχειρηµατίεσ ανάπτυξησ ακινήτων/επενδυτέσ. Ùταν αναφέρεται κάποιοσ σε κατοικίεσ αφυπηρέτησησ, στο µυαλÞ κάθε Κύπριου έρχεται η άθλια εικÞνα των πλείστων οίκων ευγηρίασ, που µÞνο ντροπή µπορεί να προκαλέσει. Άν αι υπάρχουν νέεσ µονάδεσ τέτοιου είδουσ µε ψηλέσ προδιαγραφέσ, εντούτοισ οι κατοικίεσ αφυπηρέτησησ είναι ένα άλλο πιο αναβαθµισµένο προϊÞν, που να στοχεύει τÞσο σε Κύπριουσ, Þσο και σε ξένουσ αγοραστέσ/επενδυτέσ. Τα έργα αυτά έχουν τισ δικέσ τουσ προδιαγραφέσ, ψηλήσ ποιÞτητασ και µε διευκολύνσεισ για τουσ ενοίκουσ. Είναι ένα «concept» µεταξύ πλήρουσ ιδιοκτησίασ και οργανωµένου συγκροτήµατοσ µε ενιαία διαχείριση. Σε γενικέσ γραµµέσ ο κύκλοσ τησ κατοικίασ στην Κύπρο ξεκινά απÞ το νεαρÞ ζευγάρι που αγοράζει ένα διαµέρισµα, µετά µεταπηδά σε κατοικία των 3-5 υπνοδωµατίων, πισίνα κλπ και Þταν φθάσει την ηλικία των πέραν των 60+ ετών και το ζεύγοσ παραµείνει µεν ενεργÞ, η κατοικία είναι πολύ µεγάλη και µοναχική, ενώ το κÞστοσ/ κÞποσ συντήρησησ και τα διάφορα επίπεδα µασ κατοικίασ, δυσκολεύουν την διαµονή και την ευχάριστη διαβίωση. Οι οικογένειεσ δεν είναι πλέον δεµένεσ Þπωσ ήταν πριν χρÞνια, τα παιδιά δεν επισκέπτονται/νοιάζονται ιδιαίτερα για τουσ γονείσ, ενώ οι φίλοι λιγοστεύουν, Þπωσ δυσκολεύει και η διακίνηση. Έργα κατοικιών αφυπηρέτησησ στÞχο έχουν τουσ ενεργούσ αφυπηρετούντεσ που επιθυµούν να έχουν µεν την κατοικία τουσ, η οποία Þµωσ να αντικατοπτρίζει τισ συνθήκεσ ζωήσ τουσ στην ηλικία αυτή. Σε γενικέσ γραµµέσ τα έργα αυτά έχουν τισ εξήσ προδιαγραφέσ: - Οργανωµένο συγκρÞτηµα µε 30-100 µονάδεσ κυρίωσ του ενÞσ ή δύο υπνοδωµατίων. - Οι µονάδεσ να βρίσκονται σε ενιαίο επίπεδο (ισÞγειο) µε κήπο ή εάν είναι σε δύο επίπεδα, θα πρέπει να υπάρχει ιδιωτικÞσ ανελκυστήρασ ανά µονάδα. - Οι πÞρτεσ και ανελκυστήρεσ να είναι αρκετά πλατιέσ για να χωρεί καροτσάκι αναπηρικÞ.

- Οι µονάδεσ είναι πλήρωσ εξοπλισµένεσ µε επίπλωση (κουζινικά), κλιµατισµÞ κλπ. - Οι διευκολύνσεισ αποτελούνται απÞ το κεντρικÞ κτίριο ενοίκων (µπαρ, δωµάτια για χαρτιά, µπιλιάρδα, σαΐτεσ κλπ), διευκολύνσεισ σπα και (1-2) εσωτερικέσ πισίνεσ, άνετεσ (1-2) εξωτερικέσ πισίνεσ χαµηλού βάθουσ (1.40 µ.) κατά προτίµηση θερµαινÞµενεσ κλπ. - Ùλεσ οι µονάδεσ να έχουν τα σύγχρονα συστήµατα ασφαλείασ, απευθείασ σύνδεση µε τον receptionist, internet και πολυάριθµα κανάλια τηλεÞρασησ. - Οργανωµένη επίσκεψη/σύνδεση µε ιατρικÞ κέντρο για τισ ανάγκεσ των ενοίκων, ιδιωτικÞ µικρÞ λεωφορείο για διακινήσεισ. - Οι µονάδεσ αυτέσ διατίθενται υπÞ µορφή µακροχρÞνιασ ενοικίασησ, η περίοδοσ τησ οποίασ εξαρτάται απÞ την ηλικία των αγοραστών και τουσ Þρουσ του έργου. Εάν υποθέσουµε Þτι η διάρκεια ζωήσ είναι 82 χρÞνια και ο αγοραστήσ είναι 60 ετών, τÞτε είναι λογική µια ενοικίαση τησ τάξησ των 25 ετών. Ο αγοραστήσ προπληρώνει το ενοίκιο αυτÞ και εάν πριν τησ λήξησ τησ ενοικίασησ επιθυµεί να το διαθέσει, θα µπορεί να διαθέτει το υπÞλοιπο τησ ενοικιαστικήσ του περιÞδου σε τρίτο άτοµο, σε συνεννÞηση µε τον ιδιοκτήτη τησ απÞλυτησ ιδιοκτησίασ για επέκταση. Έτσι ο αρχικÞσ αγοραστήσ δεν είναι εγκλωβισµένοσ στην διάρκεια ζωήσ του. - Εάν ο αγοραστήσ δεν κατοικεί µÞνιµα (ίδε ξένουσ) να του επιτρέπεται να ενοικιάζει την µονάδα του σε τρίτουσ κατά την περίοδο των κενών περιÞδων. - Εξαιρετικέσ δραστηριÞτητεσ µπορούν να περιλαµβάνουν γήπεδα τένισ, green bowling, laser shooting κλπ, που είναι πιο κατάλληλα για τέτοιεσ ηλικίεσ. - Κλπ Για να µην υπάρχει σύγχυση, εδώ πρÞκειται για ένα π.χ. «ξενοδοχειακÞ συγκρÞτηµα» Þπου ο κάθε ένασ χρησιµοποιεί την µονάδα του ωσ απÞλυτοσ ιδιοκτήτησ, χωρίσ κανένα περιορισµÞ, αλλά υπάρχει η οργάνωση, η διοίκηση και η διαχείριση. Έτσι ο κάθε αγοραστήσ µπορεί να έχει το δικÞ του αυτοκίνητο και Þλεσ εκείνεσ τισ ανέσεισ τησ απÞλυτησ ιδιοκτησίασ. Τα πλεονεκτήµατα τέτοιων έργων είναι: - Η ύπαρξη ατÞµων ώριµησ ηλικίασ που µπορούν να είναι εργαζÞµενοι ή Þχι. - Η άµεση ύπαρξη υπηρεσιών καθαρισµού, συντήρησησ, διαχείρισησ των κοινών χώρων. - Η ύπαρξη συντροφικÞτητασ και συναναστροφήσ. - Η δυνατÞτητα χρήσησ ιδιωτικήσ βοήθειασ (= Φιλιππινέζασ) στην ίδια την µονάδα του κάθε αγοραστή µε το ανάλογο δωµάτιο. - Η απεξάρτηση απÞ τα παιδιά και φίλουσ που ίσωσ τÞτε αυτοί οι φίλοι και/ή ο αφυπηρετήσασ να µην επιθυµεί περαιτέρω συνεχή επαφή.

- ∆εν είστε υπÞχρεοι να αγοράσετε την κατοικία π.χ. 2 υπνοδωµατίων προσ 250.000 ευρώ για περίοδο που θα ξεπεράσει την διάρκεια ζωήσ, αλλά έστω για 30 χρÞνια η ισοδύναµη αξία/κÞστοσ θα είναι γύρω στισ 180.000 ευρώ και για 20 χρÞνια 155.000 ευρώ και για 15 χρÞνια 130.000 ευρώ – ενώ υπάρχει η δυνατÞτητα ενοικίασησ/επαναπώλησησ. - Είναι κατανοητÞ Þτι σε τέτοια οργανωµένα έργα το κÞστοσ τησ διαχείρισησ/κοινοχρήστων είναι ψηλÞ και ίσωσ να ξεπερνά τισ 5.000 ευρώ/ χρÞνο, αλλά απÞ την άλλη αυτÞ το κÞστοσ δεν είναι ιδιαίτερα ψηλÞ ωσ πρÞσθετο κÞστοσ µιασ απÞλυτησ ιδιοκτησίασ – ίδε σε αντίθεση κÞστοσ συντήρησησ ιδιÞκτητησ κατοικίασ, φÞροι κλπ. Ιδανικέσ τοποθεσίεσ ίσωσ να είναι 3-5 χλµ. µακριά απÞ τισ παραλιακέσ πÞλεισ σε τοποθεσίεσ που να προσφέρουν θέα και διευκολύνσεισ πλησίον/δίπλα απÞ χωριά (καταστήµατα, υπεραγορέσ, κέντρα αναψυχήσ) µε κύριο προσÞν την άνεση χώρων/γησ. ΙδανικÞ έργο ίσωσ να είναι το ξενοδοχείο Κέρµια στην Αγία Νάπα που ανταποκρίνεται στισ πλείστεσ προδιαγραφέσ, εκτÞσ, βασικά, την απÞσταση απÞ τισ πÞλεισ και τισ ανιαρέσ χειµερινέσ περιÞδουσ. Στην περίοδο αυτή που διανύουµε τησ χαµηλήσ πληρÞτητασ των ξενοδοχείων, η αγορά/µετατροπή υφιστάµενων έργων τουριστικών χωριών να είναι µια (Þχι ιδανική) λύση, αλλά αυτή θα απευθύνεται κυρίωσ για ξένουσ και δεν θα είναι το concept εφαρµοσµένο στην πλήρη του προδιαγραφή. Απλώσ για µια απλή σύγκριση, διπλÞ δωµάτιο σε ποιÞτητα ιατρικÞ κέντρο/δωµάτιο αφυπηρέτησησ µαζί µε φαγητÞ χρεώνουν 1.600 ευρώ/άτοµο/µήνα που περιλαµβάνει φροντίδα και εάν δύο σε ένα δωµάτιο 900 ευρώ /άτοµο. Έργα Þπωσ το πιο πάνω που εισηγούµαστε θα µπορούσαν να ενδιαφέρουν επενδυτικά ταµεία, ασφαλιστικέσ εταιρείεσ, ταµεία προνοίασ για χρήση αφυπηρετούντων υπαλλήλων και άλλουσ (διεθνή ή τοπικά). Ùσο πρωτοποριακÞ και να σασ φαίνεται, συγκροτήµατα σαν αυτά που ξεκίνησαν απÞ την Φλώριδα τησ Αµερικήσ, δεν θα αργήσουν να κάνουν την εµφάνιση τουσ και στην Κύπρο.

Cyta: ∫·Ì¿Ó· €2.1 ÂÎ. ÁÈ· ·ı¤ÌÈÙÔ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÌfi Εκ νέου πρÞστιµο 2.1εκ. ευρώ επέβαλε η Επιτροπή Προστασίασ Ανταγωνισµού στην Cyta για επιβολή αθέµιτων λιανικών τιµών. Η σχετική καταγγελία είχε γίνει το 2005 και αν και επιβλήθηκε σχετικÞ πρÞστιµο η απÞφαση ακυρώθηκε µετά που το Ανώτατο έκρινε Þτι η τÞτε σύνθεση τησ Επιτροπήσ ήταν παράνοµη. Ùπωσ ανακοίνωσε η Επιτροπή Προστασίασ του Ανταγωνισµού µε απÞφασή τησ επέβαλε στην ΑΤΗΚ πρÞστιµο συνολικού ύψουσ 2.150.680 ευρώ για παραβάσεισ του άρθρου 6(1)(α) του ΝÞµου αρ. 13(Ι)/2008 στα πλαίσια τησ εξέ-

τασησ καταγγελίασ τησ εταιρείασ PrimeTel Co Ltd εναντίον τησ ΑΤΗΚ. Η Επιτροπή Προστασίασ του Ανταγωνισµού, µε την ολοκλήρωση τησ ενώπιον τησ ακροαµατικήσ διαδικασίασ και τησ υποβολήσ των θέσεων των εµπλεκÞµενων µέρων, σε συνεδρία τησ που πραγµατοποιήθηκε στισ 10 ∆εκεµβρίου 2012, έχοντασ αξιολογήσει Þλα τα ενώπιον τησ στοιχεία, οµÞφωνα κατέληξε Þτι στοιχειοθετούνται παραβάσεισ του άρθρου 6(1)(α) του ΝÞµου απÞ την Αρχή Τηλεπικοινωνιών Κύπρου. Αντικείµενο τησ υπÞθεσησ ήταν η καταγγελία (µε αρ

φακ.11.17.36/2005) που υπέβαλε η εταιρεία PrimeTel Co Ltd στην Επιτροπή µε επιστολή τησ µε ηµεροµηνία 3 Ιουνίου 2005 εναντίον τησ ΑΤΗΚ, για πιθανή παράβαση του άρθρου 6 των περί τησ Προστασίασ του Ανταγωνισµού ΝÞµων του 1989 µέχρι (αρ.2) 2000, ο οποίοσ αντικαταστήθηκε µε τον περί Προστασίασ του Ανταγωνισµού ΝÞµου του 2008 (Ν.13(Ι)/2008), ωσ αποτέλεσµα των µειώσεων των λιανικών τιµών των υπηρεσιών i-choice (ευρυζωνική πρÞσβαση) και miVision (συνδροµητική τηλεÞραση) που τέθηκαν σε ισχύ την 1/6/2005, καθώσ και των κατά καιρούσ προσφορών που η ΑΤΗΚ προέβαινε σε σχέση µε τα εν λÞγω προϊÞντα.

40 ÂÎÏÔÁÈο ΤÓÙÚ· ÛÙÔ Â͈ÙÂÚÈÎfi ÁÈ· ÙȘ ÚÔ‰ÚÈΤ˜ Σαράντα εκλογικά κέντρα θα λειτουργήσουν στο εξωτερικÞ στισ προεδρικέσ εκλογέσ τησ 17ησ Φεβρουαρίου. Σύµφωνα µε το Γραφείο Γενικού ΕφÞρου Εκλογών, εκλογικά κέντρα θα λειτουργήσουν, 5 στην Αθήνα, 1 στον ΒÞλο, 1 στο Ηράκλειο, 3 στη Θεσσαλονίκη, και απÞ ένα στα Ιωάννινα, Κοµοτηνή, Λάρισα, Πάτρα, Ρέθυµνο και ΡÞδο. Επίσησ θα λειτουργήσουν 5 εκλογικά κέντρα στο Λονδίνο στο κτίριο τησ Υπάτησ Αρµοστείασ και δύο στο ΚυπριακÞ ΚοινοτικÞ Κέντρο. Σε άλλα µέρη του Ηνωµένου Βασιλείου θα υπάρχει ένα εκλογικÞ κέντρο στο Ληντσ, 2 στο Μάντσεστερ, 2 στο Μπέρµιγχαµ και 1 στο Μπρίστολ. Θα λειτουργήσουν επίσησ απÞ ένα εκλογικÞ κέντρο στο Βερολίνο, Βιέννη, Βουδαπέστη, Βρυξέλλεσ, Μανάµ (Μπαχρέϊν), Νέα ΥÞρκη, ΝτÞχα, Παρίσι, Πράγα, Ριάτ (Σαουδική Αραβία) και ΣÞφια. Σύµφωνα µε το Υπουργείο Εσωτερικών, η στελέχωση των κέντρων αυτών θα γίνει απÞ προσωπικÞ που θα διαθέσουν οι Πρεσβείεσ και απÞ προσωπικÞ που θα σταλεί απÞ την Κύπρο.

Η 18η Ιανουαρίου 2013, καθορίστηκε ωσ ηµέρα για την υποβολή υποψηφιοτήτων για την εκλογή Προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ. Η ψηφοφορία για την εκλογή Προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ θα διενεργηθεί την Κυριακή 17 Φεβρουαρίου, 2013, και η τυχÞν επαναληπτική εκλογή την αµέσωσ επÞµενη Κυριακή 24 Φεβρουαρίου, 2013. Εν τω µεταξύ ο ΓενικÞσ Έφοροσ Προεδρικήσ Εκλογήσ ανακοίνωσε Þτι ο τελευταίοσ συµπληρωµατικÞσ εκλογικÞσ κατάλογοσ τησ 2ασ Ιανουαρίου 2013 ετοιµάστηκε και αναρτήθηκε για επιθεώρηση και τυχÞν ενστάσεισ απÞ κάθε ενδιαφερÞµενο πρÞσωπο. O κατάλογοσ θα εκτίθεται καθηµερινά για επιθεώρηση, µέχρι τισ 14 Ιανουαρίου, στα Γραφεία των Επαρχιακών

∆ιοικήσεων, στα Γραφεία των ∆ήµων ή στο Γραφείο/κατοικία του Κοινοτάρχη κάθε ενορίασ ή κάθε κοινÞτητασ ξεχωριστά. Μετά την παρέλευση τησ πιο πάνω προθεσµίασ καµία ένσταση δεν µπορεί να γίνει δεκτή. Ο συµπληρωµατικÞσ εκλογικÞσ κατάλογοσ µετά την 14η Ιανουαρίου 2013 καθίσταται οριστικÞσ και θα ενσωµατωθεί στο µÞνιµο εκλογικÞ κατάλογο που θα χρησιµοποιηθεί για σκοπούσ των προσεχών Προεδρικών εκλογών. Καλούνται οι ενδιαφερÞµενοι νέοι εκλογείσ να επιθεωρήσουν έγκαιρα το συµπληρωµατικÞ εκλογικÞ κατάλογο για τυχÞν ενστάσεισ, για τη δέουσα διÞρθωση. Τα εκλογικά βιβλιάρια των νέων εκλογέων θα ετοιµασθούν και διαβιβασθούν µέχρι τισ 20 Ιανουαρίου 2013 στουσ Κοινοτάρχεσ, απÞ Þπου µπορούν να τα παραλάβουν οι ενδιαφερÞµενοι ή οι οικείοι τουσ.



4/14 | ΑΡΘΡΑ

∫Ú›ÛÈÌ· Ù· ÂfiÌÂÓ· 24ˆÚ· ∞ı·Ó¿ÛÈÔ˜ √ÚÊ·Ó›‰Ë˜

Επειδή οι συµπολίτεσ µασ πρέπει να γνωρίζουν την αλήθεια για την κρισιµÞτητα των επÞµενων λίγων εβδοµάδων και για το τι διακυβεύεται, θεωρώ καθήκον µου να µην σιωπήσω Þπωσ ζητά η κυβέρνηση µε πρÞσφατεσ δηλώσεισ του κυβερνητικού εκπροσώπου. Τα γεγονÞτα των τελευταίων µηνών και χρÞνων είναι γνωστά. Το δηµÞσιο χρέοσ επί διακυβέρνησησ ΑΚΕΛ κατέστη µη βιώσιµο εξ’ αιτίασ τησ υπερβολικήσ αύξησησ των κρατικών δαπανών και των δεσµεύσεων για µελλοντικέσ µη παραγωγικέσ δαπάνεσ. ΑυτÞ διαφαίνεται και στην πρÞσφατη έκθεση τησ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ, (Fiscal Sustainability Report 2012), και δεν οφείλεται στο τραπεζικÞ σύστηµα. Η κυβέρνηση του ΑΚΕΛ έχασε την αξιοπιστία τησ και δεν µπορούσε να δανειστεί για τισ ανάγκεσ τησ ήδη απÞ το Μάιο του 2011, πριν προκύψει οποιοδήποτε ζήτηµα µε τισ τράπεζεσ µασ. Πριν δηλαδή το ελληνικÞ κούρεµα και πριν ακÞµα την καταστροφή στο Μαρί που επανέφερε την οικονοµία σε βαθιά ύφεση. Η απώλεια αξιοπιστίασ του κράτουσ, µαζί µε την απÞφαση για κούρεµα των ελληνικών οµολÞγων απÞ τον πρÞεδρο ΧριστÞφια και άλλουσ Ευρωπαίουσ ηγέτεσ τον Οκτώβριο του 2011, δηµιούργησαν την ανάγκη προσωρινήσ κρατικήσ βοήθειασ τησ Λαϊκήσ Τράπεζασ το Μάιο του 2012. Παρά τη δύσκολη συγκυρία, η κατάσταση ήταν ακÞµα διαχειρίσιµη τÞτε. Με σωστούσ χειρισµούσ απÞ την κυβέρνηση και την Κεντρική Τράπεζα τησ Κύπρου (ΚΤΚ), χειρισµούσ που περιλάµβαναν υλοποίηση δεσµεύσεων που η κυβέρνηση είχε ήδη αναλάβει και ήπιεσ περικοπέσ δαπανών, η κυβέρνηση µπορούσε να επανακτήσει την αξιοπιστία τησ, και µε τη βοή-

¡¤Ô brand ·fi Tryfon Tseriotis Άλλο ένα brand στην γκάµα προϊÞντων που προσφέρει στο κυπριακÞ εµπÞριο εξασφάλισε η νεοσύστατη εταιρεία Tryfon Tseriotis. Η νέα µάρκα αφορά στα βρετανικήσ προέλευσησ τυριά Pilgrims Choice, τα οποία θα διανθίσουν περαιτέρω τη σειρά τυριών cheddar που προσφέρει η εταιρεία στο λιανεµπÞριο τησ χώρασ. Η νέα συµφωνία τέθηκε σε εφαρµογή απÞ τον ∆εκέµβριο που πέρασε και πλέον η εταιρεία προωθεί το νέο τησ προϊÞν στην αγορά τησ Κύπρου.

¢‡Ô Ó¤· Lidl Û §ÂÌÂÛfi Î·È ¶¿ÊÔ Μετά την πρÞσφατη λειτουργία του 13ου καταστήµατοσ τησ αλυσίδασ Lidl στην Κύπρο, ο γερµανικÞσ κολοσσÞσ εµπορίου ετοιµάζει άλλεσ δύο υπεραγορέσ. Τα δύο καταστήµατα ετοιµάζονται σε ΛεµεσÞ και Πάφο αντίστοιχα, πÞλεισ στισ οποίεσ λειτουργεί σήµερα απÞ ένα κατάστηµα. Στη ΛεµεσÞ οι σχεδιασµοί τησ Lidl υπαγορεύουν νέα υπεραγορά στην περιοχή Ύψωνα, κοντά στην υπεραγορά Παπαντωνίου που λειτούργησε πριν ένα – περίπου - χρÞνο. Ùσον αφορά την Πάφο ο γερµανικÞσ κολοσσÞσ σχεδιάζει τη λειτουργία καταστήµατοσ στη λεωφÞρο Ελλάδοσ, µετά την επιτυχηµένη λειτουργία καταστήµατοσ στην περιοχή Τάφοι των Βασιλέων απÞ το 2011.

¶ÏËÚÒÛÙ ÚÈÓ Ê‡ÁÂÙ ÁÈ· Ù·Í›‰È Άρχισε στα αεροδρÞµια Λάρνακασ και Πάφου ο έλεγχοσ των αναχωρούντων επιβατών για οφειλέσ ενταλµάτων προστίµου. Ηδη εισπράχθηκαν οφειλÞµενα ποσά, ενώ ταυτÞχρονα παρατηρήθηκε αυξηµένο ενδιαφέρον πολιτών που ενδιαφέρονται να τακτοποιήσουν τισ εκκρεµÞτητεσ τουσ. ΠρÞκειται για 160,000 εντάλµατα, κυρίωσ πρÞστιµα τροχαίασ, διατροφέσ, οφειλέσ στον φÞρο εισοδήµατοσ και αστικά χρέη. Για αποφυγή ταλαιπωρίασ του επιβατικού κοινού και δεδοµένου Þτι η σχετική νοµοθεσία προνοεί τη σύλληψη των παραβατών, καλούνται Þλοι οι οφειλέτεσ προστίµων Þπωσ διευθετήσουν έγκαιρα τισ οφειλέσ τουσ, στουσ κατά τÞπουσ Ουλαµούσ Εκτέλεσησ Ενταλµάτων (ΟΥΛ.Ε.Ε.) των Επαρχιακών Αστυνοµικών ∆ιευθύνσεων και των Τοπικών Αστυνοµικών Σταθµών σύµφωνα µε τη διεύθυνση διαµονήσ τουσ.

θεια τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ(ΕΚΤ) να αποφύγει το ΜηχανισµÞ. ∆υστυχώσ, αντ’ αυτού, η κυβέρνηση επέλεξε µια διαφορετική πορεία. Αντί λήψησ µέτρων εξυγίανσησ για αποφυγή τησ ΤρÞικασ, η κυβέρνηση, σε συντονισµÞ µε την Κεντρική Τράπεζα, επικεντρώθηκαν σ’ ένα επικοινωνιακÞ παιγνίδι αποπροσανατολισµού των συµπολιτών µασ µέσω τησ συκοφάντησησ του τραπεζικού τοµέα στην Κύπρο και διεθνώσ. Εξ’ αιτίασ αυτών των χειρισµών, πριν το τέλοσ Ιουνίου του 2012, η Κύπροσ έγινε η πρώτη χώρα στη ιστορία τησ οποίασ η κεντρική τράπεζα (η ΕΚΤ) συστηµατικά δεν δέχεται τα οµÞλογα τησ ωσ εξασφάλιση για άντληση ρευστÞτητασ. Η εξέλιξη αυτή ανάγκασε την κυβέρνηση να προσκαλέσει την ΤρÞικα. Το αποτέλεσµα ήταν πριν το τέλοσ του 2012 και αφού προηγήθηκε ρητÞ και γραπτÞ τελεσίγραφο τησ ΕΚΤ, να επιβάλει οδυνηρά µέτρα. ∆υστυχώσ Þµωσ, αντί να προσπαθήσει να περιορίσει τισ αρνητικέσ συνέπειεσ τησ ΤρÞικασ στο τÞπο µασ, η κυβέρνηση, σε συνεργασία µε την Κεντρική Τράπεζα, επέλεξαν τη συνέχιση τησ στοχοποίησησ του τραπεζικού συστήµατοσ µε αποτέλεσµα να θέσουν την οικονοµία µασ σε ακÞµα µεγαλύτερο κίνδυνο. ‘Eνα πρÞγραµµα εξυγίανσησ των δηµοσιονοµικών προβληµάτων σήµαινε δανεισµÞ τησ τάξησ των 7-8 δισ. ευρώ. Ήταν βολικÞ για σκοπούσ προπαγάνδασ του ΑΚΕΛ να καταλήξει η ΚΤΚ µε «ανάγκεσ» κεφαλαίων στο τραπεζικÞ σύστηµα ακÞµα µεγαλύτερεσ, ίσωσ µέχρι και 10 δισ. Το φούσκωµα του τελικού ποσού για τισ «ανάγκεσ» των τραπεζών άρχισε απÞ τον Ιούνιο, µεταξύ άλλων και µε αλλαγέσ στη µεθοδολογία υπολογισµού µη εξυπηρετούµενων δανείων και προβλέψεων έναντι πιθανών µελλοντικών ζηµιών Þπωσ επίσησ και µε υπερβολικά απαισιÞδοξα σενάρια για τη µελλοντική πορεία τησ οικονοµίασ, µη εξυπηρετούµενων δανείων και ζηµιών. Αν και αυτέσ οι αλλαγέσ, τισ οποίεσ είτε εισηγήθηκε είτε αποδέχθηκε η ΚΤΚ, εξυπηρετούν την επικοινωνιακή στρατηγική του ΑΚΕΛ για λίγουσ µήνεσ, οι επιπτώσεισ τουσ για το τÞπο είναι καταστροφικέσ και µη αναστρέψιµεσ. Το φούσκωµα των αριθµών για τισ κεφαλαιακέσ ανάγκεσ των τραπεζών

έχει σοβαρέσ παρενέργειεσ: - Πρώτον, η εφαρµογή τησ ίδιασ µεθοδολογίασ µε αυτή που ακολουθείται για τισ τράπεζεσ στο συνεργατικÞ κίνηµα, συνεπάγεται Þτι τα συνεργατικά ιδρύµατα θα έχουν ανάγκεσ δισεκατοµµυρίων ευρώ, που θέτουν το συνεργατικÞ κίνηµα σε άµεσο κίνδυνο. - ∆εύτερον, και χειρÞτερο, Þταν το νούµερο των 10 δισ ευρώ για την υποτιθέµενη ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών προστεθεί στα 7-8 δισ ευρώ που χρειάζεται η κυβέρνηση για τισ άµεσεσ δηµοσιονοµικέσ τησ ανάγκεσ, το χρέοσ τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ κρίνεται ωσ µη διαχειρίσιµο άµεσα, ακÞµα και µετά την λήψη µέτρων. Ωσ αποτέλεσµα, η ΤρÞικα ενδέχεται να ζητήσει απÞ την κυβέρνηση Þχι µÞνο πώληση περιουσιακών στοιχείων, αλλά και υποθήκευση µελλοντικών πÞρων, αναδιάρθρωση υποχρεώσεων του κράτουσ και άλλα. Τέτοιεσ εξελίξεισ θα αποτελέσουν το τελειωτικÞ χτύπηµα στη αξιοπιστία τησ Κύπρου ωσ διεθνέσ χρηµατοοικονοµικÞ κέντρο και θα οδηγήσουν σε απώλεια χιλιάδων θέσεων εργασίασ και καταστροφήσ τησ οικονοµίασ. - Τρίτον, η δηµιουργία ερωτηµατικών για τη βιωσιµÞτητα του χρέουσ θέτει σε κίνδυνο την εθνική κυριαρχία τησ Κύπρου µε επικίνδυνεσ συνέπειεσ και για το εθνικÞ µασ θέµα. Αυτέσ οι καταστροφικέσ συνέπειεσ για την Κύπρο µπορεί και πρέπει να αποφευχθούν. Η βιωσιµÞτητα του δηµÞσιου χρέουσ πρέπει να διαφυλαχθεί χωρίσ ερωτηµατικά. Η ΚΤΚ πρέπει να πρωτοστατήσει για να αποφευχθεί η καταστροφή του χρηµατοοικονοµικού τοµέα στη Κύπρο. Αλλαγέσ µεθοδολογίασ, εκτιµήσεισ και παραδοχέσ που φουσκώνουν τα νούµερα για υποτιθέµενεσ κεφαλαιακέσ ανάγκεσ στα συνεργατικά και τισ τράπεζεσ µασ δεν πρέπει να γίνουν αποδεχτέσ. Μέσα σε αυτÞ το πλαίσιο, χαιρετίζω τη συζήτηση για διασφάλιση τησ βιωσιµÞτητασ του χρέουσ απÞ την Επιτροπή Οικονοµικών και επίσησ την επανεξέταση των κεφαλαιακών αναγκών των συνεργατικών και των τραπεζών. Εύχοµαι η ΚΤΚ να προβεί στην αναγκαία αλλαγή των Þρων εντολήσ για να φέρει το επιθυµητÞ για τον τÞπο αποτέλεσµα. Γιατί η οικονοµία του τÞπου µασ είναι εθνική υπÞθεση.

√È ·˘Í‹ÛÂȘ ÊfiÚˆÓ ‰ÂÓ ¤ÊÂÚ·Ó ¤ÛÔ‰· Mειωµένεσ είναι οι εισροέσ άµεσων φÞρων, γεγονÞσ που προβληµατίζει έντονα το υπουργείο Οικονοµικών, το οποίο που βασίστηκε αρκετά στο φορολογικÞ σκέλοσ τησ δηµοσιονοµικήσ εξυγίανσησ. Οι περσινέσ αυξήσεισ φÞρων δεν είχαν τα αναµενÞµενα έσοδα λÞγω τησ βαθιάσ ύφεσησ, και του µνηµονίου. Ùπωσ διαφαίνεται απÞ τα τελευταία στοιχεία του Τµήµατοσ Εσωτερικών ΠροσÞδων, οι εισπράξεισ του Τµήµατοσ µειώθηκαν τον προτελευταίο µήνα του έτουσ κατά 2,8% στα 102,4 εκ. ευρώ απÞ 105,4 εκ. ευρώ τον περσινÞ Νοέµβριο. Τον Οκτώβριο του 2012 οι εισπράξεισ του ΤΕΠ είχαν σηµειώσει µεγάλη αύξηση 37,2% καθώσ πολλοί έσπευσαν να προλάβουν τη λήξη τησ προθεσµίασ για διαγραφή των τÞκων και επιβαρύνσεων στουσ οφειλÞµενουσ φÞρουσ µέχρι το 2008.

Ùσον αφορά τισ εισπράξεισ του ΤΕΠ για την περίοδο Ιανουαρίου-Νοεµβρίου 2012 παρουσιάζουν µείωση 13,1 εκ. ευρώ ή 1% στα 1682,2 εκ. ευρώ απÞ 1695,3 εκ. ευρώ. Μείωση 21,5 εκ. ευρώ σηµειώθηκε και στισ εισπράξεισ απÞ τον εταιρικÞ φÞρο καθώσ απÞ 586,4 εκ. ευρώ πέρσι, φέτοσ µειώθηκαν στα 565 εκ. ευρώ. Κατά 9,9 εκ. ευρώ µειωµένεσ είναι και οι εισπράξεισ απÞ το φÞρο εισοδήµατοσ των υπαλλήλων του δηµοσίου και ευρύτερου δηµÞσιου τοµέα στα 180,7 εκ. ευρώ απÞ 190,7 εκ. ευρώ πέρσι, ενώ µείωση 5,6 εκ. ευρώ παρουσιάζεται και στισ εισπράξεισ απÞ τα τέλη χαρτοσήµου. Αντίθετα, αυξηµένεσ είναι οι εισπράξεισ απÞ το φÞρο εισοδήµατοσ των αυτοεργαζοµένων, που αυξήθηκαν κατά 56% ή 26,9 εκ. ευρώ στα 74,4 εκ. ευρώ απÞ 47,6 εκ. ευρώ τον περασµένο χρÞνο. Η αύξηση οφείλεται στη φορολογική αµνηστία.

√È ÎÈÓ¤˙ÔÈ ·Ó‚¿˙Ô˘Ó Ù· ·Î›ÓËÙ· Συνεχίστηκε και το ∆εκέµβριο του 2012 η εξωγενήσ ζήτηση ακινήτων στην Κύπρο. Μεγάλο παραµένει το ενδιαφέρον κινέζων επενδυτών για την Πάφο, περιορίζοντασ τη διψήφια µείωση των αγορών ακινήτων απÞ ξένουσ ολÞκληρο το έτοσ. Με βάση στοιχεία του κτηµατολογίου, οι αγορέσ ακινήτων απÞ ξένουσ παρουσίασαν το ∆εκέµβριο του 2012 αύξηση 48,3% φθάνοντασ τα 172 τεµάχια απÞ 116 τεµάχια πέρσι. Το Νοέµβριο η αύξηση έφθασε το 67%. Η διαφορά προκύπτει κυρίωσ στην Πάφο, Þπου οι επιχειρηµατίεσ ανάπτυξησ άρχισαν να προσαρµÞζουν τισ διεθνείσ

τουσ καµπάνιεσ στα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά τησ κινεζικήσ αγοράσ.Οι πωλήσεισ στην Πάφο αυξήθηκαν στα 86 τεµάχια απÞ 25 πέρσι, ενώ οι πωλήσεισ στην ΑµµÞχωστο έφθασαν τα 12 τεµάχια απÞ 8 το ∆εκέµβριο του 2011. Στη Λάρνακα οι πωλήσεισ έφθασαν τα 23 τεµάχια απÞ 21 πέρσι ενώ στη ΛεµεσÞ στα 33 απÞ 26. Στη Λευκωσία οι πωλήσεισ απÞ 23 πέρσι ανήλθαν στα 18 τεµάχια φέτοσ. Παρά τη βελτίωση των τελευταίων µηνών η εξωγενήσ ζήτηση παραµένει µειωµένει και έχει υποχωρήσει κατά 10,7% το 2012 στισ 1476 απÞ 1652 πέρσι.

∞˘Í‹ıËÎ·Ó ÔÈ ¿‰ÂȘ ÔÈÎÔ‰ÔÌ‹˜, ÌÂÈÒıËΠÙÔ ÂÌ‚·‰fiÓ Αύξηση 31,6%, στισ 782, σηµείωσε ο αριθµÞσ των αδειών οικοδοµήσ που εκδÞθηκαν απÞ τισ δηµοτικέσ αρχέσ και τισ επαρχιακέσ διοικήσεισ τον Οκτώβριο του 2012, σε σύγκριση µε τον Οκτώβριο του 2011, µε τισ οικιστικέσ µονάδεσ που προβλέπονται να ανεγερθούν να µειώνονται, ωστÞσο, κατά 23,9%, στισ 469, απÞ 617 τον Οκτώβριο του 2011. Σύµφωνα µε τα στοιχεία τησ Στατιστικήσ Υπηρεσίασ, η συνολική αξία των αδειών αυτών έφθασε τα 172,6 εκ. ευρώ,

παρουσιάζοντασ αύξηση 2,04 εκ. ευρώ σε σχέση µε τον Οκτώβριο του 2011. ΩστÞσο, το συνολικÞ εµβαδÞν των αδειών µειώθηκε στισ 126,5 χιλιάδεσ τετραγωνικά µέτρα, απÞ 180.757 τον Οκτώβριο του 2011. Με τισ άδειεσ αυτέσ προβλέπεται να ανεγερθούν 469 οικιστικέσ µονάδεσ. Κατά την περίοδο Ιανουαρίου - Οκτωβρίου 2012 εκδÞθηκαν 6.147 άδειεσ οικοδοµήσ, παρουσιάζοντασ µείωση 3,1% έναντι τησ αντίστοιχησ περιÞδου του 2011.



ΑΡΘΡΑ | 5/15

∞‚¤ÚˆÊ - ¡ÈÎfiÏ·˜ Vs ¶·Ó›ÎÔ˜ ¢ËÌËÙÚÈ¿‰Ë˜ Στα µαχαίρια βρίσκονται ο πρÞεδροσ τησ επιτροπήσ Οικονοµικών τησ Βουλήσ ΝικÞλασ ΠαπαδÞπουλοσ και ο Αναπληρωτήσ ΠρÞεδροσ του ∆ΗΣΥ Αβέρωφ Νεοφύτου µε το ∆ιοικητή τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ Πανίκο ∆ηµητριάδη. Οι δύο άντρεσ αφήνουν σκιέσ για αλλαγή τησ µεθοδολογίασ Þσον αφορά τα µη εξυπηρετούµενα δάνεια των Τραπεζών και των ΣΠΙ τονίζοντασ Þτι κάποιοι στοχεύουν στο να αποπροσανατολίσουν την κοινή γνώµη ρίχνοντασ το φταίξιµο αποκλειστικά στισ Τράπεζεσ και Þχι στην Κυβέρνηση.

¡. ¶··‰fiÔ˘ÏÔ˜: ∫ÔÚÔ˚‰›· ÙÔ˘ Ï·Ô‡! ΕιδικÞτερα ο ΝικÞλασ ΠαπαδÞπουλοσ επέρριψε προσωπική ευθύνη στο ∆ιοικητή τησ Τράπεζασ Πανίκο ∆ηµητριάδη για αύξηση του ποσού τησ ανακεφαλαιοποίησησ κατά 6.5 δισ ευρώ µε την αλλαγή του ορισµού για τα µη εξυπηρετούµενα δάνεια. Ο κ. ΠαπαδÞπουλοσ είπε Þτι αυτοί που παραπληροφορούν είναι εκείνοι που χειρίζονται τα πράγµατα στην Κεντρική Τράπεζα και χαρακτήρισε κοροϊδία του λαού τη θέση τησ Þτι δεν µπορεί να υπολογίσει το ύψοσ του ποσού των µη εξυπηρετούµενων δανείων. Ùπωσ ανέφερε, απÞ το συνολικÞ µέγεθοσ του ποσού των µη εξυπηρετουµένων δανείων θα εξαρτηθεί και το ποσÞ που θα χρειαστεί για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών και θα διαφανεί κατά πÞσον το χρέοσ είναι βιώσιµο. Εάν το ποσÞ για την ανακεφαλαιοποίηση είναι υψηλÞ, τÞτε το χρέοσ δεν θα είναι βιώσιµο, είπε ο κ. ΠαπαδÞπουλοσ. Είπε επίσησ Þτι πρÞκειται για πολύ σηµαντικÞ στοιχείο, που θα επηρεάσει την Κύπρο για τισ επÞµενεσ δεκαετίεσ και τÞνισε Þτι ο διοικητήσ τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ θα κληθεί στην Επιτροπή Οικονοµικών να δώσει εξηγήσεισ για το χειρισµÞ του θέµατοσ. Ο κ. ΠαπαδÞπουλοσ υπολÞγισε Þτι η κυβέρνηση θα χρειασθεί 7 δισ ευρώ για κάλυψη των ελλειµµάτων του προϋπολογισµού και εξυπηρέτηση των δανείων που θα καταστούν

ληξιπρÞθεσµα µέχρι το τέλοσ του 2015, ενώ αν το ποσÞ ανακεφαλαιοποίησησ είναι αυτÞ που καθÞρισε προσωρινά η τρÞικα, δηλαδή άλλα 10 δισ ευρώ, τÞτε η Κύπροσ θα οδηγηθεί αναπÞφευκτα σε χρεοκοπία, γιατί δεν θα µπορεί να αποπληρώσει τÞσο µεγάλο ποσÞ, το οποίο αντιπροσωπεύει το 114,3% του ΑΕΠ.

A. NÂÔʇÙÔ˘: ∆È ¿ÏÏ·ÍÂ; Στο ίδιο µήκοσ κύµατοσ και οι δηλώσεισ του Αναπληρωτή ΠρÞεδρου του ∆ΗΣΥ Αβέρωφ Νεοφύτου ο οποίοσ διερωτήθηκε τι άλλαξε απÞ το Μαϊο του 2011 Þταν το ∆ιεθνέσ ΝοµισµατικÞ Ταµείο εάν υπήρχε επαρκήσ εξασφάλιση δεν θεωρούσε ένα δάνειο ωσ επισφαλέσ. Ο κύριοσ Νεοφύτου άφησε παράλληλα σκιέσ και για δηµοσίευµα στην εφηµερίδα Φιλελεύθεροσ τον περασµένο Ιούλιο µία µÞλισ µέρα µετά την κάθοδο τησ ΤρÞικα Þτι οι ανάγκεσ κεφαλαιοποίησησ των κυπριακών τραπεζών ανέρχονται στα 10 δισ ευρώ ποσÞ που επαληθεύτηκε αρκετούσ µήνεσ αργÞτερα. Ο Αβέρωφ Νεοφύτου έκανε αναφορά και για αντικρουÞµενεσ δηλώσεισ τησ Τράπεζασ Κύπρου και του ∆ιοικητή τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ, τονίζοντασ Þτι η Τράπεζα Κύπρου προέβη σε ανακοίνωση στην οποία προειδοποιεί πωσ τα οικονοµικά αποτελέσµατα του συγκροτήµατοσ για το 2012 αναµένεται να

σηµειώσουν σηµαντική αρνητική απÞκλιση σε σχέση µε τα αντίστοιχα αποτελέσµατα του 2011. Ùπωσ δηλώνει ο κ. Νεοφύτου, κατά την Τράπεζα Κύπρου, «η απÞκλιση αυτή οφείλεται στισ αυξηµένεσ προβλέψεισ για αποµείωση δανείων (ωσ αποτέλεσµα τησ συνεχιζÞµενησ επιδείνωσησ τησ οικονοµικήσ κατάστασησ και τησ εφαρµογήσ αυστηρÞτερων κριτηρίων στα πλαίσια του ελέγχου τησ PIMCO) Þπωσ και µειωµένα λειτουργικά έσοδα. Ωσ αποτέλεσµα των πιο πάνω, θα επηρεαστούν αρνητικά οι δείκτεσ κεφαλαιακήσ επάρκειασ του Συγκροτήµατοσ». Παράλληλα, συνεχίζει ο κ. Νεοφύτου, ο ∆ιοικητήσ τησ Κεντρικήσ Τράπεζασ δήλωσε Þτι «εκείνα, τα µη εξυπηρετούµενα δάνεια που καλύπτονται πλήρωσ απÞ εξασφαλίσεισ δεν περιλαµβάνονται στισ επισφάλειεσ των πιστωτικών ιδρυµάτων και, ωσ εκ τούτου, δεν επαυξάνουν τισ κεφαλαιουχικέσ ανάγκεσ του τραπεζικού συστήµατοσ». «Ùπωσ κάποιοσ µπορεί να αντιληφθεί, δεν µπορούν και οι δύο πιο πάνω δηλώσεισ να είναι ορθέσ γιατί η µια αντικρούει την άλλη», αναφέρει ο κ. Νεοφύτου και προσθέτει Þτι «η Τράπεζα Κύπρου αναφέρει πωσ τα αυστηρÞτερα κριτήρια θα επηρεάσουν αρνητικά τουσ δείκτεσ τησ κεφαλαιακήσ τησ επάρκειασ, ενώ ο ∆ΚΤ δηλώνει πωσ οι αλλαγέσ στον υπολογισµÞ των µη εξυπηρετούµενων δανείων δεν θα αυξήσουν τισ κεφαλαιουχικέσ ανάγκεσ των τραπεζών».

∆Ú¿Â˙· ∫‡ÚÔ˘ Απαντώντασ η Τράπεζα Κύπρου ανέφερε Þτι η αύξηση των επισφαλειών απÞ τουσ διαγνωστικούσ ελέγχουσ τησ Pimco προκύπτει απÞ τη µείωση των τιµών των ακινήτων. ∆ιευκρινίζοντασ το θέµα που προέκυψε απÞ την πρÞσφατη προειδοποίηση κερδοφορίασ, η Τράπεζα εξηγεί στην ανακοίνωση Þτι η επίδραση των παραµέτρων που χρησιµοποιεί η Pimco στα αποτελέσµατα τησ Τράπεζασ οφείλεται στην επικαιροποίηση των υποθηκευµένων ακινήτων.

EÓfi¯ÏËÛË ¢ËÌËÙÚÈ¿‰Ë Ο Πανίκοσ ∆ηµητριάδησ εµφανίζεται πάντωσ ιδιαίτερα ενοχληµένοσ απÞ την κριτική. Ο ίδιοσ την αποδίδει ωσ προσπάθεια απενεχοποίησησ του τέωσ ∆ιοικητή Αθανάσιου Ορφανίδησ και των προηγούµενων διοικήσεων. ∆ηλώνει Þπωσ σηµειώνει στουσ στενούσ συνεργάτεσ του αποφασισµένοσ να καθαρίσει τον σταύλο του Αυγεία παίρνοντασ ήδη σηµαντικέσ αποφάσεισ. Ήδη αποµάκρυνε αρκετά στελέχη απÞ το τραπεζικÞ στερέωµα ενώ έχει πάρει απÞφαση Þτι για κάθε νέο µέλοσ του ∆Σ των Τραπεζών θα πρέπει να δίνεται προσωπική συνέντευξη και κατ’ επέκταση έγκριση απÞ την Κεντρική Τράπεζα.

ªËÌfiÓÈÔ ™˘Ó·ÓÙ›Ï˄˘ √ÚÊ·Ó›‰Ë Î·È ¶ÚÔÌËı¢ÙÒÓ ™Ùfi¯Ô˜ Ë ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›· 16 ÀÂÚ·ÁÔÚÒÓ H εταιρεία Ορφανίδησ θα παραχωρήσει στην εταιρεία των προµηθευτών δικαίωµα αποκλειστικήσ χρήσησ 16 υπεραγορών και του εξοπλισµού τουσ, Þπωσ προνοεί το ΜηµÞνιο Συναντίληψησ που υπέγραψε ο Χρίστοσ Ορφανίδησ απÞ τη µία πλευρά ωσ εκτελεστικÞσ πρÞεδροσ τησ εταιρείασ Ορφανίδησ ∆ηµÞσια Εταιρεία και ο Γιώργοσ Γεωργίου ωσ εκπρÞσωποσ µερίδασ προµηθευτών. Το µνηµÞνιο ορίζει Þπωσ οι προµηθευτέσ, καταβάλουν ωσ ενοίκια και ωσ αντιπαροχή για αποκλειστική άδεια και λειτουργία των υπεραγορών το 2% του συνολικού κύκλου εργασιών τησ κάθε υπεραγοράσ. Σηµειώνεται Þτι το 2% θα αναπροσαρµÞζεται ούτωσ ώστε να καλύπτει τα ενοίκια και τουσ χρεωµένουσ τÞκουσ απÞ τισ τράπεζεσ. Οι προµηθευτέσ, θα έχουν επίσησ εξουσιοδÞτηση απÞ την εταιρεία Ορφανίδησ, να καταβάλλουν το εκάστοτε ποσοστÞ για την πληρωµή των ενοικίων στισ τράπεζεσ που έχουν εµπράγµατη εξασφάλιση στα ακίνητα των υπεραγορών που περιλαµβάνει η συµφωνία. Οι προµηθευτέσ θα καταβάλουν επίσησ 1δ επί του συνÞλου του κύκλου εργασιών για την χρήση τησ εµπορικήσ επωνυµίασ «Ορφανίδησ» ή «Υπεραγορά Ορφανίδησ». Η συµφωνία αφορά 10ετή περίοδο ενώ µε την πάροδο 12 µηνών απÞ την τελευταία άδεια παροχήσ αποκλειστικήσ χρήσησ θα παρέχεται δικαίωµα τερµατισµού τησ κάθε άδειασ αποκλειστικήσ χρήσησ νοουµένου Þτι θα δοθεί γραπτή ειδοποίησησ έξι µηνών. Η εταιρεία Ορφανίδησ, θα έχει δικαίωµα ανάκτησησ τησ χρήσησ και λειτουργίασ Þλων των υπεραγορών και Þχι τησ κάθε µίασ ξεχωριστά µετά την πάροδο 12 µηνών µε Þρουσ οι οποίοι θα συµφωνηθούν και θα περιλαµβάνουν άµεση πληρωµή των αποθεµάτων και πλήρη εξÞφληση των προµηθευτών για Þποια ποσά τουσ οφείλονται. Η αποζη-

µίωση θα είναι ίση µε την καθαρή κερδοφορία των τελευταίων δύο ετών λειτουργίασ ενώ αν η κίνηση γίνει πριν τη συµπλήρωση δύο ετών η αποζηµίωση θα είναι η µέση µηνιαία κερδοφορία επί 24. Το προσωπικÞ των υπεραγορών θα εργοδοτηθεί στην νέα εταιρεία µε τουσ ίδιουσ Þρουσ ενώ το αποθεµατικÞ των υπεραγορών θα αγοραστεί έναντι εξοφλητικήσ απÞδειξησ. Αν δεν συµφωνήσουν στην τιµή τÞτε αυτή θα είναι η τιµή κτήσησ είτε η καθαρή τιµή. Το χρέοσ τησ Ορφανίδησ προσ τουσ προµηθευτέσ θα µειώνεται ετησίωσ κατά το ποσÞ των καθαρών κερδών. Με τη λήξη των δέκα ετών, η εταιρεία Ορφανίδησ θα έχει υποχρέωση να καταβάλει αποζηµίωση προσ την εταιρεία των προµηθευτών αντίστοιχη µε την καθαρή κερδοφορία των δύο τελευταίων χρÞνων λειτουργίασ ενώ θα είναι υπÞχρεη να αγοράσει τα αποθέµατα σε τιµή κÞστουσ είτε στην καθαρή τιµή. Σε περίπτωση συµφωνίασ, τα ποσά που αναφέρονται σε επιταγέσ που κατέχουν οι προµηθευτέσ δεν θα µπορούν να διεκδικηθούν. Στο ΜνηµÞνιο τονίζεται πωσ η συµφωνία θα προχωρήσει αν εγκριθεί απÞ το ∆Σ τησ Ορφανίδησ, αν επέλθει συµφωνία µε τισ τράπεζεσ, αν σ’ αυτήν συµµετέχουν προµηθευτέσ που έχουν να λαµβάνουν συνολικά πάνω απÞ 50 εκ. ευρώ και αν Þλα αυτά γίνουν εντÞσ 20 ηµερών.

ÕÓÔÈÁÌ· 14 π·ÓÔ˘·Ú›Ô˘ Το µνηµονίου συναντίληψησ περιλαµβάνει και τη λίστα µε τισ 16 υπεραγορέσ τησ αλυσίδασ Ορφανίδησ που προτίθεται να λειτουργήσει η εταιρεία των προµηθευτών. Σε περίπτωση που το συγκεκριµένο σχέδιο εφαρµοστεί, στÞχοσ είναι να λειτουργήσουν απÞ τισ 14 του Γενάρη οι 16

πιο κάτω υπεραγορέσ: Λευκωσία: Ανθούπολη, Παλιοµέτοχο, Λατσιά, Αγ. Παύλου, Σοπάζ Ελεύθερη ΑµµÞχωστοσ: Παραλίµνι Λάρνακα: ΚεντρικÞ, ∆ροσιά, Κίτι, Σκαρίνου ΛεµεσÞσ: ΕµπορικÞ κέντρο, Ζακάκι, Πέτρου&Παύλου, ΓερµασÞγεια, ΚολÞσσι Πάφοσ: Paphos Mall Κρίσιµο σηµείο για εφαρµογή του µνηµονίου, θα αποτελέσει η µελέτη βιωσιµÞτητασ που ετοιµάζει η Ernst & Young και η οποία αναµένεται να κατατεθεί στισ τράπεζεσ τισ επÞµενεσ µέρεσ. Σήµερα θα εξεταστεί ενώπιον δικαστηρίου και το αίτηµα τησ GRV North για άρση του απαγορευτικού διατάγµατοσ στην αίτηση εκκαθάρισησ που κατέθεσε κατά τησ εταιρείασ Ορφανίδησ για οφειλÞµενο ποσÞ κοντά στο µισÞ εκατοµµύριο ευρώ.



6/16 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ

∏ ∂˘ÚÒË ı· ·Ú·Ì›ÓÂÈ ÛÙÔ Â›ÎÂÓÙÚÔ Î·È ÙÔ 2013 ¶¿Óˆ ·fi Ù· 1.30 Û˘Ó¯›˙ÂÈ Ó· ÎÈÓÂ›Ù·È Ë ÈÛÔÙÈÌ›· ¢ÚÒ - ‰ÔÏ·Ú›Ô˘ Ë ÔÔ›· ÂÓ Ì¤Ûˆ Ù˘ ∂˘Úˆ·˚΋˜ ÎÚ›Û˘ ¯Ú¤Ô˘˜ Î·È Ù· Û˘Ó¯fiÌÂÓ· QE ÙˆÓ ·ÌÂÚÈÎ¿ÓˆÓ Û˘Ó¯›˙ÂÈ Ó· „¿¯ÓÂÈ Î·Ù‡ı˘ÓÛË ¡›ÎÔ˜ ªÈ¯·ËÏ›‰Ë˜ Foreign Exchange Analyst Email: Πτωτικά κινήθηκε η ισοτιµία Ευρώ - ∆ολαρίου την εβδοµάδα που µασ πέρασε η οποία για ακÞµα µια φορά αδυνατεί να διασπάσει τα 1.33. Συγκεκριµένα η ισοτιµία απÞ τα 1.3300 τησ περασµένησ εβδοµάδοσ διολίσθησε µέχρι και τα 1.2980 για να διορθώσει στην συνέχεια πάνω απÞ τα 1.3000 Þπου και κινείται τισ τελευταίεσ ηµέρεσ. Οι φρούδεσ ελπίδεσ απÞ την µία πωσ η κρίση χρέουσ τησ Ευρωζώνησ έχει τελειώσει και τα συνεχÞµενα QE τησ Fed απÞ την άλλη κρατούν την ισοτιµία πάνω απÞ τα 1.30. Μπορεί µε την συµπλήρωση του 2012 οι ανησυχίεσ για την ευρωπαϊκή κρίση χρέουσ να έχουν καταλαγιάσει, οι επενδυτέσ Þµωσ πρέπει να είναι επιφυλακτικοί σε ένα και µÞνο πράγµα: Στισ φρούδεσ και ψεύτικεσ ελπίδεσ. Σίγουρα η κατάσταση στην Ευρωζώνη µοιάζει πλέον πιο ευοίωνη. Οι ευρωπαϊκέσ αγορέσ, έχουν πλέον σταθεροποιηθεί µετά τη σηµαντική δράση που έχει αναλάβει δράση η ΕΚΤ. Ùλα αυτά αποδεικνύουν, πωσ σταδιακά η κρίση τησ Ευρωζώνησ χαλαρώνει αλλά ακÞµη είναι πολύ νωρίσ οι Ευρωπαίοι ηγέτεσ - που µάχονται εδώ και τρία χρÞνια να αντιµετωπίσουν την κρίση - να κηρύξουν τη νίκη. Πωσ θα πουν στα εκατοµµύρια των Ευρωπαίων πολιτών που µαστίζονται απÞ την ανεργία να γιορτάσουν; Ποιοσ θα πει στουσ Γερµανούσ φορολογουµένουσ πωσ τα χρήµατα που έχουν δοθεί στην ελληνική κυβέρνηση δεν θα επιστραφούν ποτέ;

ŒÎÙ·ÎÙË ™‡ÓÔ‰Ô˜ ∫ÔÚ˘Ê‹˜ ÛÙȘ 7-8 ºÂ‚ÚÔ˘·Ú›Ô˘ Τη διεξαγωγή έκτακτησ ΣυνÞδου Κορυφήσ στισ 7 και 8 Φεβρουαρίου, προβλέπει το πρÞγραµµα εργασίασ τησ Ιρλανδικήσ Προεδρίασ, που δηµοσιοποίησε η γραµµατεία του Συµβουλίου τησ ΕΕ. Την επίσηµη πρÞσκληση αναµένεται να απευθύνει στουσ Ευρωπαίουσ ηγέτεσ ο ΠρÞεδροσ τησ ΕΕ Χέρµαν Βαν ΡÞµπει, ο οποίοσ µετά την αποτυχία επίτευξησ συµφωνίασ για το Πολυετέσ ∆ηµοσιονοµικÞ Πλαίσιο στισ 19 Νοεµβρίου, είχε ανακοινώσει Þτι στισ αρχέσ του επÞµενου έτουσ θα συγκαλέσει νέα Σύνοδο Κορυφήσ. Ο κ. Βαν ΡÞµπει θα προχωρήσει σε νέεσ διαβουλεύσεισ τισ επÞµενεσ βδοµάδεσ µε τα κράτη µέλη σε συνεργασία µε την Ιρλανδική Προεδρία, ώστε να είναι σε θέση να παρουσιάσει νέα συµβιβαστική πρÞταση στη Σύνοδο Κορυφήσ στισ 7 και 8 Φεβρουαρίου. Η τελευταία συµβιβαστική πρÞταση προέβλεπε τη µείωση των ποσών για τον προϋπολογισµÞ τησ περιÞδου 2014-2020 κατά 75 δισ. ευρώ σε σχέση µε την αρχική πρÞταση τησ ΚοµισιÞν, καθορίζοντασ τισ δαπάνεσ στα 973 δισ. ευρώ ή 1,01% του κοινοτικού ΑΕΠ. Οι διαπραγµατεύσεισ το Νοέµβριο οδηγήθηκαν σε αδιέξοδο γιατί η Γερµανίδα Καγκελάριοσ Αγκελα Μέρκελ ήθελε µεγαλύτερεσ περικοπέσ των κοινοτικών δαπανών απÞ εκείνεσ που πρÞτεινε ο Χέρµαν Βαν ΡÞµπει, τουλάχιστον κατά 30 δισ. ευρώ. ΑπÞ την πλευρά του ο ΒρετανÞσ ΠρωθυπουργÞσ Ντέιβιντ Κάµερον, ζητούσε µείωση των κοινοτικών δαπανών τησ τάξησ των 130 δισ. ευρώ σε σχέση µε την αρχική πρÞταση τησ ΚοµισιÞν.

Η Ευρώπη µπορεί να ξέφυγε απÞ τον κίνδυνο τησ διάσπασησ, αλλά δεν πρέπει να τρέφονται αυταπάτεσ. Τα προβλήµατα τησ Ευρώπησ είναι βαθιά και δεν έχουν ακÞµη ξεπεραστεί. Η αλήθεια είναι Þτι η Ευρώπη έχει ακÞµη ένα ολÞκληρο Έβερεστ να ανέβει, Þσον αφορά στην ανάγκη υλοποίησησ των διαρθρωτικών µεταρρυθµίσεων ενώ απÞ την άλλη η δυναµική του ευρωπαϊκού χρέουσ συνεχίζει να είναι ανησυχητική, καθώσ αποτελεί βαρίδι για την ανάπτυξη. Οι πλείστεσ Ευρωπαϊκέσ χώρεσ βρίσκονται σε ύφεση απÞ την οποία δεν εµφανίζεται κανένα σηµείο εξÞδου. Για την έξοδο απÞ την κρίση που πλήττει την ευρωζώνη εδώ και πολλούσ µήνεσ ούτε η ιδέα του δηµοσιονοµικού συµφώνου “δεν αποτελεί λύση” ούτε καν η επαναγορά κρατικών οµολÞγων απÞ την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα το οποίο είναι απλώσ “προσωρινÞ καταπραϋντικÞ”. ΜÞνο αν εγκαταλειφθεί η εγκληµατική λιτÞτητα και χαλαρώσει η νοµισµατική πολιτική τησ ΕΚΤ στα επίπεδα τησ Fed µε άµεσο συνεπακÞλουθο την υποτίµηση και του Ευρώ θα καταστήσει εφικτή την άµεση και τελεσίδικη λύση του προβλήµατοσ. ΑπÞ την άλλη η Fed έχει πλέον καθιερώσει µε κάθε ευκαιρία το πρÞγραµµα αγοράσ οµολÞγων (QE). ΑπÞ την άλλη Þµωσ τα µέλη τησ Fed εµφανίζονται πιο διχασµένα απÞ ποτέ Þσο αφορά το πÞτε η Κεντρική Τράπεζα πρέπει να σταµατήσει τα προγράµµατα αγοράσ οµολÞγων. Τα πρακτικά τησ συνεδρίασησ τησ Fed που έλαβε χώρα στισ 11 και 12 ∆εκεµβρίου έδειξαν Þτι οι αξιωµατούχοι διαφώνησαν για το χρÞνο διακοπήσ των προγραµµάτων αυτών, µε µερικούσ να τάσσονται υπέρ τησ διατήρησήσ τουσ έωσ τα τέλη του έτουσ, πολλούσ άλλουσ να επιθυµούν τη λήξη τουσ πολύ νωρίτερα και µερικούσ να προτείνουν άµεση διακοπή. Ενώ άφησαν το ρήγµα να φανεί, τα πρακτικά δεν έδωσαν ξεκάθαρη εικÞνα για την πολιτική που θα ακολουθήσει η

Κεντρική Τράπεζα. ΑπÞ το Σεπτέµβριο επαναλαµβάνει σε επίσηµεσ ανακοινώσεισ τησ Þτι θα συνεχίσει τισ αγορέσ οµολÞγων έωσ Þτου η αγορά εργασίασ βελτιωθεί σηµαντικά. Η λήξη των προγραµµάτων θα µπορούσε να στείλει κρουστικά κύµατα διαµέσου των αγορών, που έχουν συνηθίσει τα έκτακτα µέτρα στήριξησ τησ Fed. Τεχνικά η ισοτιµία συνεχίζει να κινείται σε ένα στενÞ εύροσ 400 µονάδων γύρω απÞ τα 1.30 µε το ανοδικÞ τησ momentum να διατηρείται Þσο αυτή κινείται πάνω απÞ τα 1.28. Το ανοδικÞ αυτÞ momentum θα ανατραπεί µÞνο αν επανέλθει στο προσκήνιο η πιθανÞτητα µια Ευρωπαϊκή χώρα να εγκαταλείψει το Ευρώ. Επίσησ αν παρουσιαστεί αλλαγή στην νοµισµατική πολιτική τησ Fed θα είναι µια εξέλιξη που σαφώσ θα ευνοήσει το δολάριο. Ùσο Þµωσ τα δεδοµένα στην αγορά δεν αλλάζουν άρδην η ισοτιµία θα συνεχίσει να κινείται ανοδικά µε τα επίπεδα του 1.33 να ξαναδοκιµάζονται εντÞσ των επÞµενων εβδοµάδων. Βεβαίωσ µακροπρÞθεσµα η ισοτιµία είναι καταδικασµένη να υποχωρήσει δοκιµάζοντασ και πάλι τα 1.20 αφού αργά ή γρήγορα οι Ευρωπαίοι θα αναληφθούν πωσ είναι αναγκασµένοι να αντιγράψουν την Αµερικάνικη πολιτική του υποτιµηµένου νοµίσµατοσ.

πÛ¯˘Ú‹ ·Ó¿Ù˘ÍË ÁÈ· ÙËÓ °ÂÚÌ·Ó›· ÙÔ 2013 Η Γερµανία, η µεγαλύτερη οικονοµία τησ Ευρώπησ, µπορεί να αναµένει ισχυρή ανάπτυξη το 2013, δήλωσε ο ΓερµανÞσ ΥπουργÞσ Οικονοµίασ Φίλιπ Ρέσλερ, παρά το γεγονÞσ Þτι η κινητήριοσ δύναµη τησ Ευρωζώνησ επιβραδύνθηκε στα τέλη του περασµένου έτουσ. Το συνολικÞ Ακαθάριστο Εγχώριο ΠροϊÞν (ΑΕΠ) τησ Γερµανίασ αυξήθηκε το περασµένο έτοσ κατά “περίπου τα τρία τέταρτα” τησ εκατοστιαίασ µονάδασ, είπε ο κ. Ρέσλερ. Η Στατιστική Υπηρεσία τησ Γερµανίασ αναµένεται να δηµοσιεύσει τα επίσηµα στοιχεία για το 2012 του ΑΕΠ την επÞµενη Τρίτη. Η γερµανική Κυβέρνηση θα ανακοινώσει επίσησ ενηµερωµένη έκθεση για την οικονοµία την επÞµενη εβδοµάδα.

Τον Οκτώβριο, η γερµανική Κυβέρνηση αναβάθµισε ελαφρώσ τισ προβλέψεισ τησ για την ανάπτυξη για το 2011 σε 0,8%, αλλά µείωσε την εκτίµησή τησ για την ανάπτυξη το τρέχον έτοσ σε µÞλισ 1,0%. Ο κ. Ρέσλερ αναγνώρισε Þτι το τέταρτο τρίµηνο ήταν “κάπωσ ασθενέστερο απÞ Þ,τι περιµέναµε”, αλλά επεσήµανε τα θετικά µηνύµατα που έρχονται απÞ τισ επιχειρήσεισ και τα βιβλία παραγγελιών και τα οποία δείχνουν Þτι “µπορούµε να περιµένουµε, επίσησ, ισχυρή ανάπτυξη το 2013”. Οποιαδήποτε επιβράδυνση θα είναι “προσωρινή”, προέβλεψε ο κ. Ρέσλερ. Μετά την ανάπτυξη 0,5% το πρώτο τρίµηνο του 2012, το ΑΕΠ αυξήθηκε µÞλισ 0,3% το δεύτερο τρίµηνο και µÞλισ 0,2% το τρίτο τρίµηνο.

∞Ô˙ËÌÈÒÛÂȘ $8,5 ‰È˜ ·fi 10 ÙÚ¿Â˙˜ ÙˆÓ ∏¶∞ ∆έκα αµερικανικέσ τράπεζεσ, που εµπλέκονται στο γιγαντιαίο σκάνδαλο µε τισ αµφιλεγÞµενεσ κατασχέσεισ ακινήτων, αποδέχθηκαν να καταβάλουν 8,5 δισεκατοµµύρια δολάρια για την αποζηµίωση των πελατών τουσ που ζηµιώθηκαν σε αυτήν την υπÞθεση, ανακοίνωσε η Κεντρική Οµοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed). Οι τράπεζεσ που συµµετέχουν στη συµφωνία για την αποζηµίωση των πελατών τουσ είναι οι Aurora, Bank of America, Citibank, JPMorgan Chase, MetLife Bank, PNC, Sovereign, SunTrust, US Bank και Wells Fargo, προσδιÞρισε στην ανακοίνωσή τησ η Fed. Βάσει τησ συµφωνίασ, οι τράπεζεσ θα καταβάλουν 5,3

δισεκατοµµύρια δολάρια στουσ ζηµιωθέντεσ πελάτεσ που πληρούν τα κριτήρια για να αποζηµιωθούν, και θα δεσµεύσουν άλλα 5,3 δισ. δολάρια για τισ ανάγκεσ του προγράµµατοσ των “µέτρων συνδροµήσ” που αφορούν την τροποποίηση των Þρων των στεγαστικών δανείων και την αποζηµίωση των πληγέντων, προστίθεται στην ίδια ανακοίνωση. Οι αποφάσεισ τησ αµερικανικήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ είναι αποτέλεσµα µίασ ανεξάρτητησ έρευνασ, την οποία επέβαλαν οι Αρχέσ να δροµολογήσουν οι τράπεζεσ προκειµένου να διευκρινισθεί το ύψοσ τησ “χρηµατικήσ βλάβησ που υπέστησαν οι δανειολήπτεσ απÞ τα λάθη, τισ ψευδείσ πληροφορίεσ των τραπεζών που εκρίθησαν ένοχεσ.

™Â ÌÈÎÙ‹ ÔÚ›· Ë ÈÛÔÙÈÌ›· ¢ÚÒ – ‰ÔÏ·Ú›Ô˘ ∞Ó‰Ú¤·˜ ∆ÛÔÏ¿Î˘ Alpha Bank Cyprus Ltd, Treasury Division. Υποχώρηση παρουσίασε την περασµένη εβδοµάδα το ευρωπαϊκÞ νÞµισµα έναντι του αµερικανικού δολαρίου καθώσ έτυχε διαπραγµάτευσησ στα 1,3000 την Παρασκευή 4 Ιανουαρίου απÞ 1,3300 που βρισκÞταν 2 ηµέρεσ πριν. Το ενιαίο νÞµισµα ωστÞσο σηµείωσε σηµεία ανάκαµψησ καθώσ έφτασε µέχρι τα 1,3140 το πρωί τησ Τρίτησ 8 Ιανουαρίου. Αρνητικά επηρεάστηκε το επενδυτικÞ κλίµα και παράλληλα το ευρώ απÞ το ενδεχÞµενο να περιορισθεί ή να διακοπεί

το πρÞγραµµα ποσοτικήσ επέκτασησ τησ Fed πριν τα τέλη του 2013. Συγκεκριµένα, Ο ΠρÞεδροσ τησ Fed St. Louis εκτίµησε Þτι η υποχώρηση του ποσοστού ανεργίασ περί το 7% έωσ το τέλοσ του 2013 ενδεχοµένωσ οδηγήσει τη Fed στη διακοπή του προγράµµατοσ αγοράσ τίτλων. Σε µια άλλη εξέλιξη, θετικά επηρεάστηκε το δολάριο απÞ τα καλύτερα των αναµενοµένων στοιχεία για τισ νέεσ θέσεισ εργασίασ στισ ΗΠΑ. Συγκεκριµένα, οι νέεσ θέσεισ εργασίασ µη συµπεριλαµβανοµένου του αγροτικού τοµέα διαµορφώθηκαν το ∆εκέµβριο στισ 155.000 (εκτίµηση: 152.000, µέσοσ Þροσ 12 µηνών: 152.920) και οι νέεσ θέσεισ εργασίασ ιδιωτικού τοµέα στισ 168.000 (εκτίµηση: 155.000). Επίσησ, ο δείκτησ υπηρεσιών ISM παρουσίασε το ∆εκέµβριο µη αναµενÞµενη βελτίωση καταγράφοντασ υψηλÞ δέκα µηνών. Στήριξη ωστÞσο παρείχαν στο ευρώ αναφορέσ στον

τύπο Þτι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν θα προβεί σε µείωση του επιτοκίου αναφοράσ στη σύσκεψή του Ιανουαρίου. Ευνοϊκή ήταν επίσησ για το ευρώ η αναφορά του Υπουργού Οικονοµικών τησ Ιαπωνίασ Þτι θα προβεί σε αγορέσ οµολÞγων του Ευρωπαϊκού Μηχανισµού ΣταθερÞτητασ (ESM) προκειµένου να παράσχει στήριξη την Ευρώπη. Τέλοσ, στην Ευρωζώνη ο δείκτησ επενδυτικήσ εµπιστοσύνησ Sentix σηµείωσε τον Ιανουάριο βελτίωση για πέµπτο συνεχÞµενο µήνα καταγράφοντασ υψηλÞ απÞ τον Ιούλιο του 2011, καθώσ περιορίζονται οι ανησυχίεσ για τισ επιπτώσεισ τησ κρίσησ χρέουσ. Με ιδιαίτερο ενδιαφέρον αναµένουν οι αγορέσ τισ επικείµενεσ συσκέψεισ τησ ΕΚΤ και τησ Τραπέζησ τησ Αγγλίασ Þπου δεν αναµένονται αλλαγέσ στη νοµισµατική τουσ πολιτική.



ΕΛΛΑ∆Α | 7/17

M·Ú¿˙ Û˘Á¯ˆÓ‡ÛÂˆÓ Î·È ÂÍ·ÁÔÚÒÓ ÙÔ 2013 Αν το 2012 ήταν η χρονιά τησ συγκέντρωσησ των τραπεζών στην ελληνική αγορά -η οποία σε ένα βαθµÞ ήταν υποχρεωτική-, το 2013 ξεκινά µε τουσ καλύτερουσ οιωνούσ για µπαράζ συγχωνεύσεων και εξαγορών και συµφωνιών στισ υπÞλοιπεσ εισηγµένεσ του Χρηµατιστηρίου Αθηνών (Χ.Α), σύµφωνα µε δηµοσίευµα τησ εφηµερίδασ Αξία. Και αυτÞ δεν περνά απαρατήρητο απÞ το Χρηµατιστήριο που ωσ µηχανισµÞσ προεξοφλεί τισ εξελίξεισ. Εκ πρώτησ Þψεωσ η κινητικÞτητα στο Χ.Α. αποδίδεται στη µείωση του ρίσκου για την Ελλάδα, αλλά ο βασικÞσ κινητήριοσ µοχλÞσ είναι οι προσδοκίεσ για θεαµατική αλλαγή του επιχειρηµατικού χάρτη. Προσδοκίεσ που θεωρούνται βάσιµεσ αν ληφθεί υπÞ Þψιν Þτι ακÞµα και στο τελευταίο τρίµηνο του έτουσ που ακÞµα η κατάσταση για την Ελλάδα δεν ήταν πλήρωσ ξεκάθαρη έγιναν συµφωνίεσ εξαγορών Þπωσ αυτή τησ πώλησησ των ΚΑΕ στη Dufry και τησ Eurodip σε αµερικάνικο Þµιλο. Οµωσ τα δεδοµένα που πλέον υπάρχουν δείχνουν Þτι το παιγνίδι θα ανοίξει, και µάλιστα πολύ σύντοµα. Οι διαβουλεύσεισ για εξαγορέσ και συγχωνεύσεισ αποκτούν πλέον πυρετώδεισ ρυθµούσ, ενώ deals που είχαν «ξεχαστεί» στα συρτάρια των ενδιαφερÞµενων λÞγω τησ κρίσησ επανέρχονται στο προσκήνιο.

∂˘Î·Èڛ˜ Τη σκληρή πραγµατικÞτητα για πολλέσ εταιρείεσ έχουν ήδη εντοπίσει χαρτοφυλάκια του εξωτερικού. Η παρουσία των distress funds στην Ελλάδα είναι ήδη αυξηµένη, ενώ υψηλή κινητικÞτητα επιδεικνύουν και τα παραδοσιακά private equity funds. Πέραν τούτου, στο παιγνίδι έχουν αρχίσει να µπαίνουν και µεγάλεσ διεθνείσ επιχειρήσεισ που βλέπουν την κρίση στην Ελλάδα ωσ ευκαιρία να πατήσουν πÞδι Þχι µÞνο στη χώρα αλλά και στα Βαλκάνια µε αισθητά χαµηλÞ κÞστοσ. ΤαυτÞχρονα ενισχυτικά στην παρουσία τουσ δρα και το γεγονÞσ Þτι οι τράπεζεσ πλέον έχουν πολύ περιορισµένεσ δυνατÞτητεσ να προβαίνουν σε µετοχοποιήσεισ δανείων, Þπωσ έκαναν στο παρελθÞν και

πρακτικά λειτουργούσαν ωσ distress funds.

∆Ú·ÓÙ·¯Ù¿ ÔÓfiÌ·Ù· Τρανταχτά ονÞµατα του παγκÞσµιου επενδυτικού χάρτη Þπωσ η Icon Capital, η Calamos Asset Management, η York Capital, η Elliott Associates, η FG Hemisphere, η Leon Black, Apollo Global Management, η Baupost, η Centerbridge, η Marathon Asset Management, η Oaktree Capital, η Carlyle, η Strategic Value Partners, η Cerberus, η KKR έχουν επισκεφτεί το τελευταίο δίµηνο την Ελλάδα και έχουν πραγµατοποιήσει επαφέσ τÞσο µε τισ τράπεζεσ Þσο και µε στελέχη επιχειρήσεων. Η κινητικÞτητα των distress funds εντοπίζεται σε κλάδουσ για τουσ οποίουσ υπάρχει ενδιαφέρον, αλλά και υφίστανται µεγάλα προβλήµατα. Είναι οι κλάδοι του real estate, των ξενοδοχείων, των κατασκευών και τησ λιανικήσ πώλησησ. Για παράδειγµα, στον κλάδο του retail απειλείται η επιβίωση πλήθουσ εταιρειών, οι οποίεσ ήδη δυσκολεύονταν µε τη διαχείριση του κεφαλαίου κίνησησ στο παρελθÞν. ΕιδικÞτερα για τα ξενοδοχεία τα distress funds δείχνουν έντονο ενδιαφέρον, διÞτι αποτελούν µία επένδυση, απÞ την οποία δεν πρÞκειται να χάσουν το 100% των κεφαλαίων τουσ. ΑκÞµα και αν κλείσουν, το κτίριο και το οικÞπεδο έχουν αξία.. Σύµφωνα µε

πληροφορίεσ στελέχη distress funds έχουν πραγµατοποιήσει επαφέσ µε ξενοδÞχουσ, στουσ οποίουσ προτείνουν να αναλάβουν τα δανειακή βάρη τησ επιχείρησησ.

™ÙÔ ·È¯Ó›‰È Î·È ÔÈ ƒÒÛÔÈ ΩστÞσο οι συµφωνίεσ είναι ελάχιστεσ καθώσ στο παιγνίδι έχουν µπει Ρώσοι επενδυτέσ που ήδη έχουν πραγµατοποιήσει µπαράζ εξαγορών. Οι Ρώσοι έχουν αγοράσει ξενοδοχειακέσ µονάδεσ στην Ποτίδαια και τα Ψακούδια ενώ σε συνεργασία µε Έλληνεσ ανεγείρουν µονάδα 600 κλινών στο Παλιούρι. Εντονη κινητικÞτητα σε επίπεδο επενδυτικών κινήσεων εµφανίζουν στην Εύβοια, την Κρήτη, την Κέρκυρα αλλά και την Πάτµο. Αξίζει να σηµειωθεί Þτι οι εξαγορέσ κατοικιών γίνονται παρά τα προβλήµατα που υπάρχουν µε την έκδοση βίζασ απÞ το ελληνικÞ προξενείο στη ΜÞσχα ενώ γνώστεσ τησ ρωσικήσ αγοράσ επισηµαίνουν Þτι η αλλαγή του νÞµου για τισ άδειεσ παραµονήσ δηµιουργεί προοπτική εµφάνισησ έωσ 100.000 πλούσιων Ρώσων υποψηφίων αγοραστών εξοχικών κατοικιών στην Ελλάδα.

Private equity funds Σε Þ,τι αφορά τα private equity funds αλλά και ξένεσ µεγάλεσ εταιρείεσ, δείχνουν

ŒÙÔ˜ ηÌ‹˜ ÙÔ 2013 ÁÈ· ÙËÓ ∂ÏÏ¿‰· «Το 2013 µπορεί να γίνει έτοσ καµπήσ για την Ελλάδα», δήλωσε απÞ τισ Βρυξέλλεσ ο επίτροποσ ΑπασχÞλησησ Λάζλο Άντορ, σχετικά µε την ανεργία στη χώρα, µε αφορµή την παρουσίαση τησ έκθεσησ τησ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ για την απασχÞληση και τισ κοινωνικέσ εξελίξεισ στην Ευρώπη το 2012. ΕιδικÞτερα, κληθείσ να σχολιάσει την ανοδική τάση τησ ανεργίασ στην Ελλάδα και ιδιαίτερα στουσ νέουσ, ο Λ. Άντορ παραδέχτηκε Þτι ο δείκτησ ανεργίασ στη χώρα είναι πολύ χειρÞτεροσ απÞ τον ευρωπαϊκÞ µέσο Þρο, προσθέτοντασ Þτι το πιο ανησυχητικÞ στοιχείο είναι η δυναµική τησ ανεργίασ. Σηµείωσε, ωστÞσο, Þτι «δυστυχώσ η Ελλάδα δεν είναι η µÞνη χώρα, στην οποία παρατηρεί-

ται συνεχήσ αύξηση τησ ανεργίασ». Συνεχίζοντασ, ο επίτροποσ ΑπασχÞλησησ παρατήρησε Þτι λÞγω τησ ανεργίασ, η κοινωνική κατάσταση στην Ελλάδα έχει επιδεινωθεί και γι’ αυτÞ τον λÞγο, τÞνισε, θα πρέπει να

δοθεί µεγαλύτερο βάροσ στα µέτρα κοινωνικήσ πολιτικήσ. Επιπλέον, ο Λ. Άντορ ανέφερε Þτι η Ελλάδα έχει κάνει πολύ σηµαντικά βήµατα σχετικά µε την εξυγίανση των δηµÞσιων οικονοµικών τησ, τα οποία, σε συνδυασµÞ µε τισ προσπάθειεσ για την τÞνωση των επενδύσεων και τη βελτίωση τησ χρήσησ των πÞρων απÞ τα διαρθρωτικά ταµεία, θα µπορούσαν να µετατρέψουν το 2013 σε «σηµείο καµπήσ» για την Ελλάδα. Η έκθεση παρατηρεί Þτι απÞ τον κίνδυνο τησ φτώχειασ απειλούνται περισσÞτερο ορισµένεσ κοινωνικέσ οµάδεσ του πληθυσµού, Þπωσ οι νέοι, οι άνεργεσ γυναίκεσ και οι µονογονεϊκέσ οικογένειεσ.

¶··ÎˆÓÛÙ·ÓÙ›ÓÔ˘: ¢ÂÓ ı· ¤Î·Ó· Ù· ›‰È·! «∆εν θα ξανάκανα τα ίδια, θα έκανα πολλά πράγµατα διαφορετικά αν έπαιρνα τώρα τη λίστα Λαγκάρντ», ανέφερε, µεταξύ άλλων, ο πρώην ΥπουργÞσ Οικονοµικών Γιώργοσ Παπακωνσταντίνου, σε συνέντευξη του. Ο κ. Παπακωνσταντίνου τÞνισε Þτι δεν αλλοίωσε αυτÞσ τη λίστα, ξεκαθάρισε πωσ το Þνοµα του συνεργάτη του στον οποίο έδωσε

το αρχικÞ CD για να εξετάσει τη λίστα «θα το πω Þταν θα πάω στα θεσµικά Þργανα στη Βουλή», ενώ ανέλαβε την ευθύνη σηµειώνοντασ Þτι «η Þποια ευθύνη υπάρχει βαρύνει µÞνο εµένα. Οι συνεργάτεσ µου έκαναν αυτÞ που τουσ ζήτησε ο ΥπουργÞσ». Επισήµανε ακÞµα Þτι ενηµέρωσε για την ύπαρξη τησ λίστασ τον πρώην ΠρωθυπουργÞ Γιώργο Παπανδρέου άλλα Þχι και το διάδοχÞ

του στο Υπουργείο Οικονοµικών Ευάγγελο Βενιζέλο. Για το θέµα των συγγενικών του προσώπων, σηµείωσε Þτι δεν γνώριζε πωσ υπήρχαν στη λίστα και πωσ «αν το γνώριζα θα µπορούσα να δηµοσιοποιήσω τη λίστα, χωρίσ τα ονÞµατα και να καθαρίσω το ζήτηµα ή µε τα ονÞµατα (των συγγενών) και να γινÞµουν ήρωασ...».

προτίµηση σε επιχειρήσεισ που συνεχίζουν να κινούνται ικανοποιητικά παρά την κρίση και υπÞ φυσιολογικέσ µακροοικονοµικέσ συνθήκεσ δεν θα υπήρχαν αµφιβολίεσ για τα αποτελέσµατα που θα επιτύχουν στο µέλλον. Επιπλέον, µελετούν εταιρείεσ που ναι µεν δεν έχουν την καλύτερη χρηµατοοικονοµική διάρθρωση αλλά εκτιµάται Þτι µπορούν να αναπτυχθούν µε ταχείσ ρυθµούσ στο µέλλον, εφÞσον χρηµατοδοτηθούν επαρκώσ. Πάντωσ, η µεγάλη ώθηση στον τοµέα των εταιρικών µετασχηµατισµών αναµένεται να δοθεί απÞ τισ αποκρατικοποιήσεισ που βρίσκονται σε εξέλιξη. Στο σκέλοσ των αποκρατικοποιήσεων θα πρέπει να περιληφθεί και δηµÞσια πρÞταση για τον ΟΤΕ απÞ τη Deutsche Telekom η οποία Þπωσ αναφέρουν πληροφορίεσ βρίσκεται προ των πυλών. Επισηµαίνεται Þτι στο πρώτο τρίµηνο του 2013 προβλέπονται 10 αποκρατικοποιήσεισ στισ οποίεσ θα πρέπει να προστεθεί και άλλη µια αυτή του Αστέρα Βουλιαγµένησ. Πέραν των νέων αποκρατικοποιήσεων δεν πρέπει να παραγνωρίζεται Þτι τρέχουν µεγάλησ σηµασίασ για το οικονοµικÞ κλίµα ιδιωτικοποιήσεισ. Αξίζει να σηµειωθεί Þτι στο παιγνίδι των αποκρατικοποιήσεων έχουν αρχίσει να µπαίνουν παίκτεσ που στο παρελθÞν δεν είχαν παρουσία στην Ελλάδα Þπωσ οι Ρώσοι που σε συνεργασία µε τον Þµιλο Κοπελούζου διεκδικούν µε παρά πολλέσ αξιώσεισ τη ∆ΕΠΑ ΤαυτÞχρονα στον ενεργειακÞ τοµέα στο στÞχαστρο των Ρώσων είναι και τα Ελληνικά Πετρέλαια Þπου καλά πληροφορηµένεσ πηγέσ αναφέρουν Þτι ο Þµιλοσ Λάτση βρίσκεται ήδη σε συµφωνία µε ισχυρÞ παίκτη προκειµένου ο τελευταίοσ να αποκτήσει τον έλεγχο των ΕΛ.ΠΕ. αποκτώντασ και το ποσοστÞ του δηµοσίου που πρÞκειται να πουληθεί. Προσπάθεια εισÞδου των Ρώσων και έγινε πρÞσφατα και στον κατασκευαστικÞ τοµέα Þπου ΡωσικÞσ κολοσσÞσ υπέβαλε πρÞταση εξαγοράσ για την ΕΛΛΑΚΤΩΡ χωρίσ ωστÞσο η πρÞταση αυτή να γίνει αποδεκτή ενώ ισχυρÞτατο είναι το ενδιαφέρον για τον ΟΛΘ ειδικά µετά τουσ µετασχηµατισµούσ που έχουν προγραµµατιστεί για τα λιµάνια.

H Û˘Á¯ÒÓ¢ÛË ∂ıÓÈ΋˜ - Eurobank ÎÏ›ÓÂÈ Î·Ù·ÛÙ‹Ì·Ù· Η συγχώνευση τησ Εθνικήσ Τράπεζασ µε τη Eurobank θα οδηγήσει στο κλείσιµο του 25% των καταστηµάτων του νέου οµίλου, δήλωσε ο αναπληρωτήσ διευθύνων σύµβουλοσ τησ Εθνικήσ Τράπεζασ ενώ υπογράµµισε Þτι το Þνοµα Eurobank θα εκλείψει, αφού η τράπεζα θα απορροφηθεί απÞ την Εθνική. Οπωσ είπε ο ίδιοσ, η Εθνική έχει ζητήσει τη χρονική παράταση τησ απÞφασησ για την πώληση του υγιούσ τµήµατοσ του Ταχυδροµικού Ταµιευτηρίου (ΤΤ) έωσ Þτου ολοκληρωθεί η απÞκτηση τησ Eurobank. Επιπλέον, ο κ. Χριστοδούλου είπε πωσ η ανταλλαγή µετοχών, µέσω τησ οποίασ θα γίνει η συγχώνευση τησ Εθνικήσ Τράπεζασ µε την Eurobank, θα ολοκληρωθεί µέσα στον Φεβρουάριο και πρÞσθεσε Þτι το 25% του δικτύου των υποκαταστηµάτων που θα διαθέτει ο νέοσ Þµιλοσ είναι πιθανÞ να αναδιαρθρωθεί. Η ΕΤΕ προσφέρει 58 νέεσ µετοχέσ για κάθε 100 µετοχέσ τησ Eurobank. Υπενθυµίζεται Þτι η Εθνική έλαβε, την έγκριση των Αρχών για να προχωρήσει σε δηµÞσια πρÞταση για τισ µετοχέσ τησ Eurobank.



8/18 | ΑΓΟΡΑ

¢˘Ó·ÌÈο Ë Toyota ∫‡ÚÔ˘ Ì ÙÔ Ó¤Ô Auris Το 2013 έρχεται µε το καλύτερο δυνατÞ ξεκίνηµα για την Toyota Κύπρου, αλλά και τουσ λάτρεισ τησ οδήγησησ µε την πρώτη επίσηµη παρουσίαση του ολÞτελα νέου επαναστατικού Τoyota Auris που αντιπροσωπεύει στην Κύπρο η ∆ικράν Ουζουνιάν & Σια Λτδ. Ο σχεδιασµÞσ του αντανακλά το νέο πρÞσωπο τησ Toyota µε κύρια χαρακτηριστικά τη νέα τολµηρή γρίλια και τισ σπορ γραµµέσ που ενώνονται αρµονικά µε το πίσω µέροσ του οχήµατοσ, σχηµατίζοντασ κυρτέσ και κοίλεσ επιφάνειεσ. Οι αλλαγέσ συνεχίζονται και στο εσωτερικÞ του νέου Auris, µε ένα πιο τολµηρÞ σχεδασµÞ αλλά και πρακτικÞτητα. ∆ιαθέτει περισσÞτερο χώρο αποσκευών, το σύστηµα πολυµέσων Toyota Touch – µε οθÞνη αφήσ 6.1”, κάµερα οπισθοπορίασ, Bluetooth & θύρα USB. Το νέο Auris έρχεται µε τρία διαφορετικά συστήµατα µετάδοσησ τησ κίνησησ: το πλήρεσ υβριδικÞ σύστηµα τησ Toyota Hybrid Synergy Drive, δύο βενζινοκινητήρεσ και ένα πετρελαιοκινητήρα.

Emirates: N¤Ô ÎÙ›ÚÈÔ ÂÈ‚·ÙÒÓ ÁÈ· Ù· ∞380 Η Emirates, µία απÞ τισ ταχύτερα αναπτυσσÞµενεσ αεροπορικέσ εταιρείεσ στον κÞσµο, πέτυχε άλλη µια παγκÞσµια πρωτιά µε την εναρκτήρια πτήση ενÞσ A380 απÞ τισ νέεσ, ειδικά και αποκλειστικά κατασκευασµένεσ εγκαταστάσεισ για αεροσκάφη τύπου Α380 στον κÞσµο, στο ∆ιεθνέσ ΑεροδρÞµιο του Ντουµπάι. Το Κτίριο Επιβατών Α (Concourse A) αποτελεί µέροσ του συγκροτήµατοσ του 3ου Τερµατικού του Αεροδροµίου και θα είναι το “νέο σπίτι των αεροσκαφών τύπου A380 τησ Emirates” απÞ Þπου οι επιβάτεσ θα µπορούν να συνδεθούν µε περισσÞτερουσ απÞ 20 προορισµούσ που υπηρετούν τα αεροσκάφη Α380 σε Þλο τον κÞσµο. Με εµβαδÞν 528.000 τµ οι νέεσ εγκαταστάσεισ τησ Emirates, που εκτείνονται σε έντεκα ορÞφουσ, έχουν τη δυνατÞτητα εξυπηρέτησησ 15 εκατοµµυρίων επιβατών ετησίωσ. Η Emirates πετάει δύο φορέσ την ηµέρα για τη Λάρνακα. Το πρωί, η πτήση EK 107 έρχεται απÞ το Ντουµπάι, ενώ το απÞγευµα η πτήση EK108 επιστρέφει απÞ τη Μάλτα καθ’ οδÞν για το Ντουµπάι.

∂Ή‹ÏˆÛË ÁÈ· ·È‰È¿ Ì ÂȉÈΤ˜ ÈηÓfiÙËÙ˜ ÛÙÔ ∞ÂÚ. §¿Úӷη˜ Τα Χριστούγεννα είναι η γιορτή που απελευθερώνει το παιδί που κρύβει µέσα του ο καθένασ και αφήνει τισ καρδιέσ µασ ανοιχτέσ να δεχτούν το µήνυµα τησ ανιδιοτελούσ αγάπησ που µασ στέλνει ο ΘεÞσ. Αυτέσ τισ δύσκολεσ µέρεσ που διανύουµε στη χώρα µασ, η Cyprus Airports (F&B) Ltd θέλοντασ να στείλει το δικÞ τησ µήνυµα αγάπησ διοργάνωσε για ακÞµα µια χρονιά πάρτι για τα παιδιά του Ειδικού σχολείου Άγιοσ Σπυρίδωνασ στην Λάρνακα. Το πάρτι έγινε στισ 20 ∆εκεµβρίου 2012 στο καφεστιατÞριο «Diner Onair» στο ∆ιεθνέσ ΑεροδρÞµιο Λάρνακασ. Το πρÞγραµµα περιελάµβανε ταχυδακτυλουργική παράσταση, χορÞ, τραγούδι, Άγιο Βασίλη που χάριζε δώρα και φαγητÞ. Στο πλαίσιο τησ εκδήλωσησ, ο ΓενικÞσ ∆ιευθυντήσ τησ Cyprus Airports (F&B) Ltd κύριοσ Οδυσσέασ Γεωργίου, παρέδωσε επιταγή στην κυρία Σούλα Γεωργιάδου, διευθύντρια τησ Ειδικήσ Σχολήσ Άγιοσ Σπυρίδωνασ, για ενίσχυση του αξιοθαύµαστου έργου που εκτελεί το σχολείο.

45 “ËÁÂÙÈΤ˜” BMW limo Û ÌÔÓ·‰ÈΤ˜ ÙÈ̤˜ Η ευρωπαϊκή προεδρία που πρÞσφατα ολοκληρώθηκε, ήταν για την Κύπρο γεγονÞσ ιστορικήσ σηµασίασ. Η χώρα µασ απέκτησε διεθνή προβολή, πολύτιµεσ εµπειρίεσ και ισχυροποίησε τη θέση τησ µέσα στην οικογένεια τησ Ευρώπησ. Η Χαρ. Πηλακούτασ Λτδ συνέβαλε στην επιτυχία αυτήσ τησ µεγάλησ προσπάθειασ προσφέροντασ 45 καινούρια πολυτελή αυτοκίνητα BMW, Σειράσ 5 και Σειράσ 7, µε πλούσιο εξοπλισµÞ. Τα αυτοκίνητα χρησιµοποιήθηκαν για τισ ανάγκεσ µετακίνησησ ηγετών κρατών, υπουργών και υψηλÞβαθµων αξιωµατούχων κατά τη διάρκεια τησ εξάµηνησ Κυπριακήσ Προεδρίασ. Αυτά τα µοναδικά αυτοκίνητα, άριστησ κατάστασησ και υψηλοτάτων προδιαγραφών, µε ελάχιστα χιλιÞµετρα, διατίθενται τώρα σε προνοµιακέσ τιµέσ. Με πλήρη κάλυψη εργοστασιακήσ εγγύησησ και µε Þλεσ τισ επιπλέον παροχέσ που προσφέρουν στουσ πελάτεσ τουσ η BMW και η Χαρ. Πηλακούτασ Λτδ, το κύροσ και η πολυτέλεια µίασ «ηγετικήσ» BMW limo δεν ήταν ποτέ τÞσο κοντά σασ!

AÈÙ‹ÛÂȘ ÁÈ· Û˘ÌÌÂÙÔ¯‹ ÛÙÔ «Hard Rock Rising» Το Hard Rock Café Nicosia ανακοινώνει την επίσηµη έναρξη των εγγραφών των συγκροτηµάτων που θα συµµετάσχουν στο διεθνή διαγωνισµÞ µουσικών συγκροτηµάτων «Hard Rock Rising», διεκδικώντασ το απÞλυτο έπαθλο που είναι η συµµετοχή τουσ σε παγκÞσµια περιοδεία, η ηχογράφηση άλµπουµ και δηµιουργία βίντεο κλιπ, ωσ µέροσ τησ HARD ROCK RECORDS και ολοκαίνουργιο εξοπλισµÞ! Η διαδικασία τησ εγγραφήσ των συγκροτηµάτων που ξεκίνησε στισ 7 Ιανουαρίου και θα ολοκληρωθεί τη ∆ευτέρα, 21 Ιανουαρίου 2013, γίνεται µέσω ειδικού application που έχει αναρτηθεί στη σελίδα του Hard Rock Café Nicosia στο facebook. Για συµµετοχή στο «Hard Rock Rising 2013», τα ενδιαφερÞµενα συγκροτήµατα θα πρέπει πρώτα να δηµιουργήσουν το δικÞ τουσ λογαριασµÞ στη Reverb Nation (, την κορυφαία πλατφÞρµα on-line µάρκετινγκ για µουσική.

«O ∫›ÎÔ Î·È ÙÔ ¯¤ÚÈ» ÂÓ¿ÓÙÈ· ÛÙË ·È‰È΋ ηÎÔÔ›ËÛË Το Υπουργείο Παιδείασ και Πολιτισµού σε συνεργασία µε τον οργανισµÞ “Hope For Children” UNCRC Policy Centre έχουν αναλάβει την πρωτοβουλία στα πλαίσια τησ εκστρατείασ «ΕΝΑ στα ΠΕΝΤΕ» κατά τησ σεξουαλικήσ κακοποίησησ ενάντια στα παιδιά, να εκπαιδεύσουν παιδιά σε σχολεία τησ Κύπρου χρησιµοποιώντασ το εγχειρίδιο και παραµύθι «Ο Κίκο και το Χέρι» (“Kiko and the Hand”). Η εκστρατεία “Ένα στα Πέντε” είναι µία πρωτοβουλία του Συµβουλίου τησ Ευρώπησ για τον τερµατισµÞ τησ σεξουαλικήσ βίασ ενάντια στα παιδιά, αφού τα στατιστικά δείχνουν Þτι ένα στα πέντε παιδιά στην Ευρώπη έχουν κακοποιηθεί σεξουαλικά κατά τη διάρκεια τησ παιδικήσ και εφηβικήσ τουσ ηλικίασ. «Ο Κίκο και το χέρι» είναι ένα εκπαιδευτικÞ παραµύθι που σκοπÞ έχει να περάσει το µήνυµα σε κάθε παιδί Þτι το σώµα του τού ανήκει, Þτι υπάρχουν καλά και κακά αγγίγµατα, Þπωσ και µυστικά, και πωσ αν κάτι συµβεί είναι υγιέσ να το µοιραστούν µε κάποιον.

EȯÂÈÚËÌ·ÙÈÎfi ÊfiÚÔ˘Ì ∫‡ÚÔ˘ - §›‚¿ÓÔ˘ Κύπροσ – Λίβανοσ «ΣτενÞτεροι Οικονοµικοί ∆εσµοί και Συνεργασία», θα είναι το θέµα του επιχειρηµατικού φÞρουµ το οποίο διοργανώνει το ΚΕΒΕ σε συνεργασία µε το Υπουργείο Εµπορίου, Βιοµηχανίασ και Τουρισµού και τον Κύπρο-ΛιβανικÞ ΕπιχειρηµατικÞ και ΕπαγγελµατικÞ Σύνδεσµο. Το ΦÞρουµ διοργανώνεται µε την ευκαιρία τησ επίσηµησ επίσκεψησ του Προέδρου τησ ∆ηµοκρατίασ κ. ∆ηµήτρη ΧριστÞφια στο Λίβανο και ο σκοπÞσ του είναι η περαιτέρω προώθηση τησ Κύπρου ωσ περιφερειακÞ κέντρο παροχήσ επαγγελµατικών υπηρεσιών. Στα πλαίσια του ΦÞρουµ θα γίνει η παρουσίαση τησ Κύπρου σαν ένασ ελκυστικÞσ προορισµÞσ επενδυτικών ευκαιριών. Μεταξύ των θεµάτων που θα παρουσιαστούν είναι οι προοπτικέσ συνεργασίασ για επενδύσεισ στην Κύπρο στον τοµέα τησ κτηµαταγοράσ, ανανεώσιµων πηγών ενέργειασ καθώσ και στον ΤουρισµÞ. Τησ επιχειρηµατικήσ αποστολήσ θα ηγηθεί ο ΠρÞεδροσ του ΚΕΒΕ κ. Φειδίασ Πηλείδησ και θα συµµετάσχουν επιχειρηµατίεσ που δραστηριοποιούνται στην κτηµαταγορά, εµπÞριο (εισαγωγέσ / εξαγωγέσ) και στισ υπηρεσίεσ.

January 9 - 15, 2013


Property taxes and justice It is clear that further taxation on property will only help lay the tombstone on a sector already on a respirator. It is not only the impact that additional taxes will have on the number of property transactions, it is also an issue of unjust treatment by the state towards its citizens. For exercise purposes, let us consider three state employees who all manage to save 1,000 euros every month. Within five years, the first has a healthy bank account in the region of 60,000 and plans to continue saving. The second is a gambler and spends all his hard-earned cash in the casino and ends up with no money to save. The third government employee takes the 60,000 euros he had saved, gets a bank loan for 140,000 and buys a flat as he had been living on rent.

among other taxes to pay annual tax based on property value.

By George Mouskides US Certified Public Accountant / Licensed Estate Agent Manager, FOX Smart Estate Agency


How does the state treat these three cases regarding taxes? The gambler can rejoice as he’s not paying a single cent in taxes. Second best is the guy with the healthy savings account as he only has to pay a small percentage for the Defense Fund based on the interest from his savings. Worst off is the individual who bought a flat as he is called


The fact that he took out a loan and has to pay installments and interest does not seem to bother the authorities. Neither is the state concerned that during the process this person paid 1% mortgage fees and transfer fees between 3%-8% on the purchase of the flat. Not to mention of course that if he ever decides to sell the property the state will be getting an additional 20% capital gains tax on his profits. Is this fair treatment? Is this how the state should be treating its citizens? It is quite puzzling as to what the state is aiming for? Should we all turn gamblers or should we invest our money in real estate helping to boost the economy and shortening the unemployment lines?

Chinese buyers help boost Paphos, say developers Cyprus and especially the Paphos property market is currently being boosted by investors and property buyers from China, according to Leptos Estates. “There has been a nearly 50% increase in property sales in Paphos district according to recent official statistics and the biggest part of this increase is due to the Chinese purchasers,” said the Leptos

announcement. Most of the well-known Paphos developers have attended numerous properties exhibitions in China and the majority of their sales have been to Chinese investors and buyers who are mostly businesses people with budgets of around 750,000 to 1 mln euros. Paphos and the surrounding areas are attracting

property investors and tourists all year round, because of the mild climate, the lush green areas, the picturesque harbour, the historical and archaeological sites and above all in Paphos you have a community where locals and investors mix in this wonderful “treasure” of a place, the announcement concluded.

Digital Champ wants free WiFi in rural areas Stelios Himonas, the “Digital Champion” of Cyprus promoting access to the Internet, has proposed that rural communities get free wireless connectivity in an effort to

improve digital literacy and encourage economic growth, and maybe even enhance investments in agriculture and agrotourism. Dr Himonas, Permanent Secretary at the Ministry of Justice and former Director of the Department of Electronic Communications at the Ministry of Communications and Works, told members of the Communities Union that he plans to visit most of the rural centres within the next few months to explain his agenda. “My main objective will be to increase the internet penetration in the country. To achieve this, we need to make the people understand the benefits of the internet and to give them the opportunity to acquire the e-skills. Another important step is to give internet access to everybody,” Himonas said. He suggests setting up a new framework to implement the plan that also includes appointing local “digital ambassadors” who will support the project.

Germans favour cities and expect surging prices Seven out of every ten homes and apartments in Germany that changed hands during the past four years were located in major cities and their environs – up from a ratio of six out of ten property acquisitions ten years ago. This is the conclusion of a recent article in Die Welt, which quoted the latest homeownership survey by TNS Infratest. Analysts of LBS Research believe that the increase in housing construction explains the surge in property buying. 2012 is seen as the first year that the number of completed new apartments – mainly in major cities –exceeded 200,000 again. Housing will nonetheless remain in short supply. Demand is high then as now – and this even though Berlin, Munich, Hamburg and Frankfurt have seen

massive price hikes lately. A recent Forsa poll revealed that 48% of all Germans anticipate higher real estate prices. One in five poll respondents expects prices to decline, whereas another 22% consider it most likely that conditions will remain as is. According to a comparative survey by the IVD Federal Investment and Asset Management Association, a 70-sqm apartment in Munich in a medium-quality location will cost 3.5 times the average annual net income. That factor is only 1.6 times for buyers in Hanover, and about 3 for buyers on Berlin, according to the German Real Estate News compiled by property investment consultant Dr. Rainer Zitelmann.

Sydney Harbour best buy in Australian “Monopoly” Sydney’s Opera House and Bondi Beach are amongst some of the iconic landmarks featuring in Australia’s first official Sydney Monopoly board game, but Sydney Harbour scooped the title of most exclusive property. “It has taken a while, we apologize for that, but as soon as the opportunity came up, we grabbed it with both hands and we wanted to get Sydney to the Monopoly market as soon as possible,” said Reid Herbert from the games manufacturer Winning Moves. Sydney Harbour now takes its place among other plum properties, the equivalent of Boardwalk in the U.S. version and Mayfair in the London edition. After deciding to make the game, the company in early 2012 called for public nominations for landmarks via Facebook. From a flood of nominations 22 places from Sydney and the greater Sydney area were selected. “The public resoundingly favoured our two famed harbour properties, the Sydney Harbour Bridge and the Sydney Opera House,” Herbert said. Other destinations include Circular Quay, “national” surfing beaches such as Manly and Cronulla, and Coogee Beach, a popular swimming spot. Additional Sydney twists include extra points for the best float at the annual Sydney Mardi Gras, a gay pride celebration attracting over 20,000 international visitors each year.

January 9 - 15, 2013


Glimmer of home in Spanish labour data Spain’s government enjoyed a glimmer of economic hope when December’s employment figures were released on Thursday showing signs of improvement. In the country’s current financial climate these glimmers are rare, and any government, conscious of public sentiment, would be quick to point out the positive. Yet, how much of a positive is this news really? Is the data more than a momentary uplift amid Spain’s shockingly poor 2012 job figures? For various reasons, employment in Spain has followed a different pattern to other developed countries since the 2007 crisis. We all know that (un)employment rates are one of the major fundamental indicators of a country’s overall financial state. As a general rule, the more jobs, the higher the GDP, the more people spend, and the stronger the economy. That is why Spain’s appalling figures have raised eyebrows and led many to question whether a recovery is even possible for the Eurozone’s fourth largest economy. Millions of jobs were lost following the 2008 global financial crisis and a property market crash. The situation deteriorated when the country slipped back into recession in mid-2011 and the government cut public spending, reaching a 25% unemployment level in September 2012. It exceeds that of the US during the Great Depression! Before the financial crisis almost 13% of Spain’s labor force was in construction, compared to around 8% in the Eurozone and less than 6% in the US. This industry took a hit worldwide, since fewer people are willing to invest in property and building when their futures are uncertain. The impact was particularly felt by Spain given the number of

people employed in this field. The other factor which makes Spain’s situation unique is its huge temporary labor force. In 2007, 32% of employees were working under a temporary contract, double the percentage in Europe as a whole. That allowed companies in Spain to quickly reduce staff by cutting temporary employees, especially given that much temporary

By Oren Laurent President, Banc De Binary

employment was in construction. The layoffs granted Spanish firms high flexibility but also contributed to the rapid reduction in employment. Despite unemployment hitting a quarter of the population, it is not all bad news. The hope is that Spain’s labor force “flexibility” will also work well in recovery, as firms will feel more comfortable taking on temporary staff. At the same time, the contentious labor legislation pushed through by Prime Minister Rajoy last February is starting to have positive effects. His reforms have made it easier for companies to opt out of collective wage agreements brokered by unions and to cap severance costs on new contracts.

In practical terms, Spanish businesses are now free to hire and fire. Workers may not be guaranteed stability, but overall, it is likely that more will be employed. Indeed automakers, including Ford Motor, Renault, and Peugeot are boosting production at their plants in Spain even as they make cuts at other factories. So we turn back to December’s stats. The number of people registered as unemployed fell by 1.2%, almost 60,000 people. The Economy Minister was quick to comment, “I think 2013 will be better than 2012… The groundwork is being laid for us to begin to see positive employment growth rates in the fourth quarter of this year.” The Labor Minister also jumped on the bandwagon, pointing out that this marks the very first decline since July last year. In credit to him, the Labor Minister did also say that it will be vital to observe the trend in the next months and treat December’s figures cautiously. He is right to be wary. According to the International Monetary Fund, Spain’s economy is likely to contract in 2013, pushing up unemployment in the near term. I am inclined to think that the glimmer of hope may be more fleeting than the government would like. Yet, we have seen evidence on both sides of the story. Employment rates could, theoretically, go either way.

Yen climbs vs dollar over Japan news The yen bumped higher against the dollar and the euro on Tuesday, as investors took profits after the Japanese unit’s recent surge. The euro was steady against the dollar, buying $1.3124, holding well above its three-week low of $1.2998 touched on trading platform EBS on Friday, as investors looked ahead to this week’s European Central Bank meeting. “From a fundamental and technical perspective, the euro/dollar appears poised for a stronger recovery,” Kathy Lien, managing director at BK Asset Management told Reuters. “Fundamentally, a reduction in sovereign risk this year should help restore confidence in euro zone assets and technically, $1.30 is a significant level for the currency,” she said in a research note. With little U.S. economic data being reported this week currency trading will most likely be driven by the ECB’s meeting

on Thursday, comments from an array of Federal Reserve speakers as well as sentiment in other asset classes, such as stocks. “Euro/dollar is being driven by expectations that the Fed will maintain an easy monetary policy stance, which drives the currency pair higher,” said Sebastien Galy, FX strategist at Societe Generale in New York.

While a majority of economists recently polled by Reuters expect the ECB Governing Council to hold its main refinancing rate at a record low 0.75%, there was no consensus over its next move, reflecting a similar split among policymakers themselves. The euro dropped 0.6% against the yen

FOREX COMMENTARY & TECHNICAL ANALYSIS Minutes from December’s Fed meeting released last week raised expectations that the central bank could end its bond-buying program, called quantitative easing, this year, but a lackluster non-farm payrolls report last Friday has some expecting the U.S. central to maintain the status quo.

to 114.53 yen, moving away from its 18month high of 115.995 yen set on EBS last week. The dollar skidded about 0.6% to 87.28 yen, moving away from Friday’s session high of 88.48 yen on trading platform EBS, which was its loftiest peak against the Japanese currency since July 2010.

While many traders had said the yen was due for a correction after its recent slump, it remains pressured by expectations that new Prime Minister Shinzo Abe will implement fiscal stimulus and push the Bank of Japan to take drastic monetary steps to pull the country out of deflation. The new government will set up schemes worth nearly $5 bln to boost businesses, including helping them buy foreign companies, according to a draft economic stimulus package seen by Reuters on Monday that could be approved later this month. The Bank of Japan next meets on January 21-22. Japanese media reported on Tuesday that the government and central bank were considering issuing a policy accord that sets job stability and a 2% inflation target as a shared goal, but might not set a deadline for achieving the target.

Disclaimer: The commentary appearing on this page is for indication purposes only and Eurivex does not take any responsibility for investment action taken. Nothing in this report should be considered to constitute investment advice. It is not intended, and should not be considered, as an offer, invitation, solicitation or recommendation to buy or sell any of the financial instruments described herein. Trading on leverage is very risky and may lead to losses.

January 9 - 15, 2013


A Pulse From US Manufacturing Maybe the patient lives. 2013 has already started to deliver early indications that we are indeed at an inflection point in global growth. Canada reported yesterday that its Ivey PMI rebounded to an expansionary level of 52.8 in December, from 47.5; respondents to Germany’s IFO survey of business expectations (highly correlated to German exports) has risen for two straight months. And while less obvious, US data is also beginning to stir. Recent headline figures on manufacturing and employment changed little from their existing lackluster levels, but sub-components reported a strong pulse from the US export and manufacturing sector. Signs of life in the US manufacturing sec-

Marcuard’s Market update by GaveKal Research tor are particularly gratifying to see, because a rebound in this flagging sector is key to our 2013 outlook. The US expansion in 2012 was almost entirely supported by domestic drivers—but this momentum could wane if the exports and manufacturing jobs market remain weak. The manufacturing sector now accounts for only 10% of private payrolls in the US, but it remains a harbinger for growth in general. Hence, at our year-end US seminars we suggested closely monitoring US export,

manufacturing and manufacturing employment data as critical indicators of how the US recovery will evolve in 2013. Fortunately, we started the year off with good news on this front. The ISM reported Thursday that the new export orders component of the manufacturing PMI jumped to 51.5 in December, from 47. Then on Friday, the Department of Labor reported that manufacturing payrolls grew +25,000 in December, the strongest growth since March. One should never get overly excited about one month of data, especially since the manufacturing payroll numbers are often revised and Hurricane Sandy fluctuations may be affecting data today. However, cautious opti-

mism is warranted given the same message of revival in global trade and manufacturing is apparent in the US ISM report, German IFO, Canada Ivey PMI, the global PMI, etc. If this first pulse proves the beginning of a steady heart beat, 2013 could turn out to be the first year of the recovery with both parts of the US economy—domestic demand and externally-driven production—driving growth in tandem. This means there is good reason to believe that US GDP performance will be stronger in 2013 than in 2012, and stronger than an extrapolation of previous GDP trends would suggest. This eventuality would be bearish for government bonds and bullish US risk assets.

were earth-shattering events for economists who have spent the past 30 years training themselves and their students to deny that monetary policy could have any lasting effects on unemployment or economic growth. But the unemployment and GDP targets suggested by Bernanke and Carney are empty promises in the absence of policy tools that could convincingly boost jobs and growth in the present deflationary environment. Which is where Japan comes in. No other economy has (yet) suffered anything like Japan’s 20 years of economic stagnation. It would not be surprising, therefore, if truly radical measures to deal with deflation were pioneered in Japan. Already, two forbidden options have now taken center stage in Japan: ending central bank independence and then ordering the BoJ to print money for infrastructure spending or tax cuts. These truly radical policies, which amount to handing out newly created money to businesses and households, are sometimes described as “helicopter money” or quantitative easing for the people. Using quantitative easing for direct financing of cash payments or tax rebates for the general public—instead of indirect subsidies to governments and bond investors—may sound wildly irresponsible. But it would arguably be fairer and certainly more effective (as well as more popular) as a way of pulling the world out of deflation. By breaking the taboos established by the monetarist revolution of the 1970s, Japan could accelerate and reinforce the next revolution in economic thinking, a revolution made inevitable by the events of 2008. After

20 years of Japanese torpor, could the world be transformed again by ideas “Made in Japan”?

Japan Shakes The World? The themes that obsessed financial markets in 2012 emanated from the US, Europe and China, and they were all largely negative. Now that the US fiscal cliff and a euro breakup have been averted, and China’s economy again proved it was not a massive investment bubble on the brink of implosion, attention should turn elsewhere. In 2013, Japan— where politics and monetary policy have suddenly got exciting—could prove to be a major story. Last month’s election landslide for Shinzo Abe, a potentially powerful prime minister, was partly at least a result of his promise to revolutionize monetary policy with the aim of jolting the Japanese economy out of its 20year stupor. At a practical level, Abe has promised to force the Bank of Japan to print money and weaken the yen until the inflation rate accelerates to 2% and growth is restored. If he acts seriously on his election rhetoric, Japan’s global competitiveness will get a boost, but the effect will also likely strengthen the dollar, not only against the yen but also against the euro and other major currencies. Less obvious, but even more important, could be Japan’s impact on the global debate about macroeconomic management. The era when monetary policy was simply about controlling inflation is over. A number of leading central banks have already shifted towards nominal GDP growth targeting, but Japan is the country most likely to lead the charge— possibly by using printed money directly to finance investment and even private consumption. The new ideas in monetary policy reflect

the changing interaction of economic theory with politics. A singular focus on inflation made political sense in the late 1970s and early 1980s, when rapidly rising prices were the biggest economic problem in most countries. Politicians realized that the only sure way to stop inflation was to create previously unthinkable levels of unemployment by relentlessly raising interest rates. Since nobody wanted to take political responsibility for firing workers, economists had strong incentives to come up with theories that proved unemployment was natural and inevitable, that macroeconomic policy could do nothing about it and that the sole effect of monetary policy was on inflation. A natural and convenient corollary was to absolve governments of responsibility for monetary management and shift this to politically independent central banks. It was not long before economists unanimously embraced these three key policy implications of the 1980s monetarist revolution. Any economist or political analyst who suggested anything different—for example, that politicians should coordinate monetary and fiscal policy to manage unemployment, as well as inflation —was laughed out of university economics departments, as well as finance ministries and central banks. This purge is now over. Centrals bankers have broken the taboo against acknowledging any responsibility for unemployment. Ben Bernanke has committed the Fed to a 6.5% unemployment target and Mark Carney, the incoming governor of the Bank of England, has proposed targeting the growth of gross domestic product. These


Belarussian Ruble British Pound * Bulgarian Lev Czech Koruna Danish Krone Estonian Kroon Euro * Georgian Lari Hungarian Forint Latvian Lats Lithuanian Litas Maltese Pound * Moldavan Leu Norwegian Krone Polish Zloty Romanian Leu Russian Rouble Swedish Krona Swiss Franc Ukrainian Hryvnia

Australian Dollar * Canadian Dollar Hong Kong Dollar Indian Rupee Japanese Yen Korean Won New Zeland Dollar * Singapore Dollar

JAN 9 JAN 9 JAN 9 JAN 9 JAN 10 JAN 10 JAN 10 JAN 10 JAN 10 JAN 10 JAN 10 JAN 11 JAN 11 JAN 11 JAN 11 JAN 11


8610 1.6094 1.491 19.4649 5.6875 11.9285 1.3115 1.653 222.16 0.53115 2.6323 0.3273 12.06 5.583 3.1452 3.3542 30.3165 6.4999 0.9215 8.0273


1.0474 0.9878 7.7515 55.345 87.4 1062.8 1.1967 1.2308

Bahrain Dinar Egyptian Pound Iranian Rial Israeli Shekel Jordanian Dinar Kuwait Dinar Lebanese Pound Omani Rial Qatar Rial Saudi Arabian Riyal South African Rand U.A.E. Dirham


0.3757 6.4503 12007.90 3.7675 0.7067 0.2817 1501.00 0.3842 3.6398 3.7500 8.5711 3.6727


0.7829 150.63 1.7808

ASIA Azerbaijanian Manat Kazakhstan Tenge Turkish Lira

* USD per National Currency

The Financial Markets Detail

Trade Balance due 11.30am in GBP Final GDP Q/Q due 12.00noon German Industrial Production M/M due 1.00pm Housing Starts due 3.15pm MPC Rate Statement due after 2.00pm Bank of England Rate Meeting due 2.00pm ECB Rate Meeting due 2.45pm ECB President Mario Draghi press conf starts 3.30pm Weekly Unemployment Claims due 3.30pm Wholsale Inventories M/M due 5.00pm FOMC member George and Bullard speak starting 8.00pm Manufacturing Production M/M due 11.30am Industrial Production M/M due 11.30am Italy 10-year Bond auction Trade Balance due 3.30pm Federal Budget Balance due 9.00pm

Indicated times are Cyprus time







Disclaimer: This information may not be construed as advice and in particular not as investment, legal or tax advice. Depending on your particular circumstances you must obtain advice from your respective professional advisors. Investment involves risk. The value of investments may go down as well as up. Past performance is no guarantee for future performance. Investments in foreign currencies are subject to exchange rate fluctuations. Marcuard Cyprus Ltd is regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySec) under License no. 131/11.

Weekly Economic Calendar





-9.0B -0.10% 1.10% 198k 0.50% 0.75% 361k 0.20% 0.60% 0.80%

-9.5B -0.10% -2.60% 196k 0.50% 0.75% 372k 0.60% -0.30% -0.80%

-$41.1B -22.1B

-$42.2B -172.1B

Source: Eurivex

Interest Rates Base Rates

LIBOR rates


0-0,25% 0.50% 0.75% 0-0,1% 0-0,25%

Swap Rates















0.21 0.49 0.05 0.13 -0.01

0.25 0.50 0.10 0.15 0.00

0.31 0.51 0.13 0.17 0.01

0.50 0.67 0.23 0.28 0.07

0.83 1.02 0.44 0.48 0.26


0.39 0.74 0.41 0.22 0.04

0.51 0.86 0.53 0.23 0.10

0.67 1.00 0.69 0.26 0.22

0.91 1.19 0.88 0.32 0.32

1.35 1.56 1.24 0.51 0.58

1.91 2.08 1.70 0.84 0.94

Exchange Rates Major Cross Rates CCY1\CCY2 USD EUR GBP CHF

Opening Rates

1 USD 1 EUR 1 GBP 1 CHF 1.3115 0.7625 0.6213




100 JPY











Weekly movement of USD































1.6094 1.3115 87.40 0.9215

Last Week %Change 1.6151 1.3186 86.04 0.9155

+0.35 +0.54 +1.58 +0.66

January 9 - 15, 2013


Race for weakness to see euro, sterling gain in 2013 l

Fed and BOJ asset buying to undermine dollar, yen, while yen “carry trades” may drive currency markets in 2013

The yen and dollar face a tough 2013 as the Japanese and U.S. central banks print money furiously to stimulate their economies, making the euro and sterling unlikely relative winners despite Europe’s gloomy prospects. With a global economic recovery looking shaky, analysts say the major central banks will be happy to see their currencies weaken this year if it helps their exporters to become more internationally competitive. This could trigger a round of competitive devaluations among the world’s most heavilytraded currencies, with Japan a likely winner in this race for weakness as its new government tries to end decades of regular recessions and deflation. Currency forecasting is notoriously difficult and movements often seem at first to lack logic. For instance the euro rose 1.8% against the dollar in 2012 despite the threat of a euro zone break-up, although the gains followed a European Central Bank promise to safeguard the currency union. Undaunted, analysts expect the yen to be the worst performer, while the dollar may lag the euro and the pound even though the United States is likely to outperform the euro zone and British economies in 2013. This is because the U.S. Federal Reserve plans to flood markets with a trillion dollars in stimulus this year by buying mortgage and government bonds, pushing down the value of the U.S. currency. Similarly, the Bank of Japan is preparing to pump trillions of yen into its stagnant economy. Their actions should outstrip any similar move by the Bank of England, which has paused its printing presses, or the ECB. In the foreign exchange market, where a currency is always valued relative to another, a fall in the dollar or yen will push the euro and sterling higher. “Major central banks printing more money and debasing the most liquid currencies is a major theme that will play out in the currency market this year,” said Tom Levinson, FX strategist at ING, referring to the Fed and BOJ. Some investors will not necessarily trade one major currency for another and instead opt for the likes of the Australian dollar. “What this liquidity injection will spark is a push towards less liquid and more risky currencies,” Levinson added.

Flooding markets with dollars and yen will help to gloss over any weakness in the euro and the pound caused by the struggling economies of Europe. “Central bank action, especially that of the Fed and the BOJ will help paint over cracks in the macroeconomic picture, both in the euro zone and UK,” said Jane Fol ey, senior currency strategist at Rabobank. “Currencies will not move in a straight line. But we expect the euro to rise against the dollar to $1.35 in the medium term. The dollar will generally have a poor year, as will the yen.” The euro is trading now around $1.3050, having gained rapidly after the ECB conditionally promised in the late summer to buy bonds of struggling euro zone countries, should their governments seek international aid. Since then, no government has requested a bailout and Spain says it does not need help at the moment. However, should the ECB start buying bonds, its programme would differ significantly from those of the Fed or BOJ. Its objective would be to help governments continue borrowing commercially at affordable interest rates, rather than stimulating the euro zone economy. With Germany wary of anything that might be inflationary, ECB policymakers have promised not to crank up the euro printing presses. Any money spent on bonds would be “sterilised”, meaning the ECB would withdraw equivalent sums from the banking system. Early signs of the trends forecast for this year are already apparent. The euro rose 15% against the yen in 2012, hitting a 1-1/2 year high this week. The pound stands at multi-month highs against the dollar and yen, mainly because of the dollar and yen weakness and not because of a British economic turnaround, traders said.


The Fed has already made heavy asset purchases which have expanded its balance sheet. Some Fed policymakers have expressed concern about the long-term risks of this, even though they look set to continue the openended stimulus programme for the moment. John Normand, head of global FX strategy at JPMorgan, said the Fed and BOJ actions would boost the balance sheets of major central banks by about 10% this year, on a par

with the pace seen in 2012 when both the yen and the dollar lagged the euro and sterling. The large cash injections have prevented a sharp contraction in economic activity and restricted swings in foreign exchange markets, making it harder for investors to make money in the most traded currencies. That has driven many to take bigger positions in the less liquid and riskier currencies and Normand said the flood of liquidity in 2013 will ensure investors keep using “carry trades” in the search for higher returns. In carry trades, investors such as hedge funds borrow money in the more liquid and low interest-bearing dollar and yen to buy higher-yielding currencies like the Australian dollar . Reflecting the expected slide in the yen, it will emerge as the favourite funding currency in 2013, analysts said. “We would expect the yen’s use as a funding currency to broaden in the coming year,” Morgan Stanley said in a recent report, forecasting the dollar to rise to 90 yen in the coming months from around 88 yen on Friday.


While the yen and the dollar are likely to struggle, any glimmer of recovery in the euro

zone and Britain - where investors have priced in expectations of a prolonged slowdown - could give both the euro and the British pound a fillip. BNP Paribas strategists expect sterling to outperform the euro and the dollar. The bank expects the euro to drop to 80 pence in a few weeks, from around 81.20 now, and forecasts sterling at $1.68 in coming months, from $1.60, once global recovery gathers pace and UK exports pick up. While the euro may lag the pound it could rise against the dollar, drawing support from the ECB’s promise to do whatever it takes to preserve the euro and the fact that the Fed will be pumping in more dollars. “What looks absolutely assured is that in the first half of 2013, the Fed’s balance sheet will expand significantly more than the ECB assets,” said Alan Ruskin, macro strategist at Deutsche Bank, adding this was likely to lead to a lower dollar. Ruskin expects the ECB’s balance sheet to shrink slightly by 100 bln euros until it starts any bond purchases. “While uncertainties remain in the euro zone, as well as a weak growth outlook, we view the euro is likely to remain supported and reach $1.35 by end-Q1,” BNP Paribas said.

Spanish unions brace for more bank job cuts Spanish banking unions are braced for thousands more job cuts this year, starting with redundancies at Spain’s largest bank Santander after its merger with subsidiary Banesto. Unions said on Friday they expect between 3,000 and 4,000 jobs to go as a result of the merger and would hold talks next week with the bank. With 6,000 jobs also going at Bankia and thousands of redundancies at other nationalised banks, the year has started on a gloomy note for many workers in Spain where around one in four of the workforce is already jobless. In the financial sector alone, banking unions estimate 12,000 job losses this year, on top of about 35,000 cuts since the middle of

2008 when Spain’s property crisis began to grip the industry. Spain has received 40 bln euros in European aid to restore its financial system, but as a condition of the aid - much of which will go to nationalised lenders including Bankia - troubled lenders must cut more jobs and sell assets. Santander last month announced plans to fully absorb its 110 year-old Banesto brand, closing 700 branches to cut costs and help position itself for any further downturn in Spain’s sickly banking sector. The bank had warned of job losses stemming from the branch closures after the Banesto tie-up but said they would be implemented gradually.


“We’ll start to talk about the cuts with Santander this week. The bank hasn’t confirmed any numbers, but we think the final figure will be closer to 3,000,” said Jose Miguel Villa, secretary general of the services federation for Spain’s second-largest union UGT. A Santander spokeswoman said the bank will meet with unions on January 9 but would not give any further details such as on the scale or timing of any reductions. Santander has said that the job cuts would be made through early retirements, incentivized departures and transfers to other units of the group. The bank was one of the best performers on Spain’s blue chip index last year, rising from

around 5.26 euros at the end of 2011 to close the year at just over 6 euros thanks to its handling of the financial crisis.Almost every day brings fresh unemployment news in Spain, where on average 2,000 jobs were lost a day last year, a number that many analysts expect to rise in 2013 as struggling companies cut staff in a weak economy. “This is going to be a tough year,” Villa of UGT said. Unions will also begin talks with state-owned Bankia on January 9 over previously announced plans to lay off 6,000 of its 20,000-strong workforce, Villa said. In other sectors, Spanish airline Iberia is negotiating 4,500 job cuts - a quarter of its workforce - with unions as part of a wider restructuring it says is necessary for its survival.

January 9 - 15, 2013


Forex managed accounts vs. social trading networks Beware of Super Performance promises – Part 2 In our previous article we discussed the regulatory differences between forex portfolio management firms and the unregulated social trading networks, but in this issue we shall cover how unregulated signal providers promise spectacular high returns, which at most times never materialize when the actual trading begins. Social trading network is the process when an investor connects his account to the trading signals generated by either a trader or a computer application also known as Expert Advisors (EA), whereby when the signal provider issues a buy/sell signal on his demo/real account, the trading account of the investor mirrors or replicates the trade with an inconstant slippage.

By Shavasb Bohdjalian Certified Investment Advisor and CEO of Eurivex Ltd. The most popular social trading network providers are Zulutrade, Tradeo, Ayondo and Currensee to name a few, with more such networks springing up at a record pace, lured by the spread markup that the social trading network negotiates with the forex brokerage where the trading is made.


If you visit any of the social trading networks (STNs) the first thing that you notice is the spectacular returns that the signal providers are achieving and the amount of money and the number of investors that are following the particular signal provider. I visited one popular STN and noticed that about 5,000 people were following a particular signal provider who was claiming a spectacular 400% return, while the second runner up had 1,100 followers with near 175% return.


The first thing you should check in order to be sure that the performance returns are anywhere near reality is to verify if all positions have been closed and marked-to-market. Since the STNs are operating in a totally unregulated environment there is no rule on what is the correct marketing behaviour. So, the most effective way through which signal providers “achieve” super performance is to close only the profitable positions whilst leaving the loss-making positions open. This

way they are “successful” on almost every trading month and hence their performance is so good. But in reality if one would also take into consideration their unrealised loss-making open positions, the performance returns would disappear immediately, and in most cases the “follower” would incur losses on their trading account, eventually wiping out their capital.


Another important consideration is how much is the drawdown and how much losses were accumulated on a particular trade before it was eventually closed. Drawdown is the maximum tolerable cumulative drop in capital in a given time period, due to consecutive losing trades. Drawdown has to be contained and minimised as much as possible. For example, if the signal provider has recorded a 50% drawdown, you might believe that the worst could be that you would lose 50% of your invested capital. However, in real terms that drawdown of 50% could count for 5,000 pip loss, which could take your account to 0. Alternatively, if the signal provider makes 10-25 pips on successful trades but allows 800 pips losses on open positions, then you can realize that in actual market conditions, before you know it, the service provider will be making multiple margin calls on the investor to inject new capital to support the open loss-making positions and if such money is not provided on demand, then the positions will be force-closed and the account relationship terminated.


The issue of slippage is also particularly important since this is when the signal provider usually claims to have exited from a different situation whereas the investor is usually stuck in a loss-making situation. Slippage is when the brokerage or service provider deliberately delays providing a price or does not execute the trade at a particular price and forces the investor to close a position at a more disadvantageous price. Market makers who make their own prices usually promise very low spread but apply slippage citing market volatility. In sharp contrast to the STNs and how signal providers operate, the regulated portfolio managers operate under strict supervision and oversight, meaning their performance

takes into account all open or closed positions since all accounts are marked-to-market on a 24-hour basis, the drawdown and maximum losses are strictly controlled and the account operates according to the specific client needs and the portfolio manager usually trades with firms who provide a decent service and avoid service providers who make their own prices and use excessive slippage as another way to make money. So, next time you see spectacular returns, you know where to start looking for the clues on whether or not the signal provider is real or bogus., (Eurivex Ltd. is a Cyprus Investment Firm, authorized and regulated by CySEC, license #114/10 with expertise in managed forex accounts. The views expressed above are personal and do not bind the company and are subject to change without notice. The comments mentioned above are not to be considered as an offer to subscribe, invest or benefit from an investment scheme, nor are to be considered as advice for trading in markets. The comments are for information purposes only and are general in nature. The examples will vary and depend on individual circumstances. Trading on margin and leverage is risky and may result in losses. Past performance is no guarantee for future performance.)

Carbon market worth plunged 30% in 2012 The value of the world’s carbon market fell by 36% last year, according to Bloomberg New Energy Finance, the first annual contraction to hit the CO2 reduction mechanism since 2008. The worth of traded EU carbon allowances and UN emissions credits fell from 95 bln euros in 2011 to 61 bln. Analysts blame a near halving of the average price of carbon allowances from 11.2 euros a tonne in 2011 to 6.4 euros a tonne by the end of 2012. “This analysis doesn’t come as a surprise, as we all know the reality of the market,” Sarah Deblock, the EU policy director of the International Emissions Trading Association (IETA) told EurActiv. “It reaffirms the importance of the proposal by the European Commission to backload 900 mln allowances during phase III of the EU ETS,” she said. The EU executive has proposed staggering the release of these allowances to create a temporary scarcity to slightly raise carbon allowance prices, which have been depressed by economic recession and a lack of robust political signals. However, the measure’s success may depend on Brussels’ ability to maintain ambiguity about the possibility of the credits being permanently removed, although the far-sightedness of market traders is considered a moot point. One silver lining in the Bloomberg numbers for market

traders may be a 26% leap in the total trading volume of carbon allowances to 10.7 bln metric tonnes, equivalent to a third of the world’s total CO2 emissions.


Much of this may be down to speculation which surrounded the EU’s plans for intervention in its Emissions Trading System (ETS). The final backloading proposal from the European Commission is still awaiting approval from the EU’s Parliament and member states representatives in the Council of Ministers. Guy Turner, Bloomberg New Energy Finance’s director of carbon markets said that the drop in the carbon market’s value was significant primarily as a temporary response to the recession. “Any market will go through ups and downs,” he told EurActiv over the phone from London. “Given that the market has only been in existence since 2008 and hasn’t suffered a down year in terms of market size, I think it rode the global financial crisis pretty well.” Bloomberg New Energy Finance predicts that in 2013, market value will increase to around 80 bln because of the EU’s backloading measures, and that in 2014 it will be worth a record ?94 bln. “What matters is how much demand there is [for allowances] today,” Turner said. “That’s what determines

short term prices, so we think that the backloading will support prices in the short term, unequivocally.” New market entrants The cap and trade idea, which began in the US, will soon be buoyed by the entrance of a pack of countries and regions to the global trading floor. In 2015, Australia and South Korea are due to open carbon markets, while China is beginning its own project this year and California, a US state one eighth the size of Europe, launched its first carbon allowances auction on November 14, 2012. Australia’s carbon price has been fixed at 18 euros a tonne until 2018, when it will merge with the EU’s ETS. “California will be interesting,” Turner said. “I think you’re going to see the highest prices in the world in California, and although the schemes in Australia, South Korea and China aren’t actually trading yet, they are positive developments.” China is expected to launch several regional pilot carbon trading schemes this year, initially using a nominal price for CO2, and these could also have a knock-on effect on world markets. “We are eagerly anticipating the World Bank’s State and Trends report for 2013, which will be released at Carbon Expo in Barcelona at the end of May this year,” Deblock said.

January 9 - 15, 2013


Looser bank buffers no panacea for Europe woes l

Basel agreement seen giving cautious banks more capacity to lend; But weak economy weighs on credit demand

A move by global regulators to give banks more time and flexibility to build up cash reserves will do little to support a recovery in Europe, where recession-hit companies and households have scant appetite for more debt. In the United States, where economic recovery already appears to be underway, the impact may be more significant due to a bigger market for mortgage-backed securities which, if revived, could lend support to the housing market. The Basel Committee agreed on Sunday to give banks four more years to build up cash buffers against future shocks like the 2008/09 financial crisis, and to widen the range of assets they can use to include shares and residential mortgage-backed securities, as well as lower-rated company bonds. This pull-back from an earlier draft of global liquidity rules, which aim to help prevent another banking crisis, means lenders will in theory have more scope to use some of their reserves to help struggling economies grow. But in the euro zone, where the European Central Bank’s own forecasts suggest the economy will shrink 0.3% this year, freeing up banks’ capacity to lend cannot make up for a dearth of demand from uncertain businesses and consumers. “Overall it is positive, but I don’t think it is enough to turn around the whole situation in the short-run,” Berenberg Bank economist Christian Schulz said of the Basel rules change. “Once the (economic) rebound actually starts, I think this is going to amplify it a little,” added Schulz, who put the effect on growth in the 17-country euro zone at no more than 0.1-0.2 percentage points of annual GDP. A spokeswoman for Raiffeisen Bank International said: “This is a positive signal by the Basel Committee.” However, she stopped short of saying it would fuel extra lending. Bank Austria, the UniCredit unit that is emerging Europe’s biggest lender, said the changes “will make it easier in future to lend to companies than the originally planned rules did”.


The regulators’ change of tack at least offers the prospect of supporting lending to households and businesses - an area where the ECB has struggled to have an impact. The ECB channelled more than 1 trln euros in cheap, 3-year loans to banks in late 2011 and early 2012. The central bank says this averted a major credit crunch but demand remains the real problem. “To a large extent, subdued loan dynamics reflect the weak outlook for GDP, heightened risk aversion and the ongoing adjustment in the balance sheets of households and enterprises, all of which weigh on credit demand,” ECB President Mario Draghi said in his statement after the bank’s December policy meeting. The ECB’s last quarterly Bank Lending Survey showed that euro zone banks made it harder for firms to borrow in the third quarter and expected to toughen loan requirements further, even though their own funding constraints eased. By far the most important reason banks cited for tightening credit standards for firms was the economic outlook. Reduced investments were the main reason for lower corporate loans demand. The picture was similar for household loans, with the economic outlook cited as the main reason for tightening credit standards, followed by housing market prospects. Howard Archer, economist at Global Insight, saw little effect on Europe’s economy from the looser bank buffer rules. “This may increase banks’ ability to lend but whether their willingness to lend increases that much, I am dubious because of the economic environment,” he said. “At the same time, I think demand for credit will remain pretty muted overall as well.”


The decision to include residential mortgage-backed secu-

rities in the assets banks can put into the cash buffer - even if at a hefty discount to their value - should help banks in the United States and stimulate the U.S. securitisation market. “This should, at the margin, favour U.S. banks relative to European banks, because the use of these assets is much less common in most European countries than it is in the United States,” said Tobias Blattner, economist at Daiwa Europe. Any fresh support to the U.S. economy - where employers added 155,000 jobs last month and factory activity rebounded - could help it to accelerate further away from Europe. The United States, China and much of the developing world have already decoupled from Europe, leaving it to wallow in various stages of recession and fiscal disarray. From an investor point of view, the cash buffer changes could increase the attractiveness of the bank debt, assetbacked securities and other types of assets now included in the rules. Under the original draft, emphasis was almost exclusively on holding sovereign debt but the changes mean some corporate debt rated as low as BBB-, a range of easy-to-sell shares and double-A rated residential mortgage-backed securities can also be used. There are other restricting factors. Deductions, known as haircuts, will be taken from the assets’ value to ensure they provide adequate protection even if their value drops. Combined they will be allowed to account for only 15% of what a bank must hold. With a broader menu of assets now available, analysts said the rules changes could ease demand for sovereign bonds. “From a big picture perspective, these revisions are potentially negative for sovereign debt in so much as they reduce banks’ imperative to hold government bonds,” said analysts at Rabobank, adding that the changes could boost demand for corporate debt.

Debenhams posts record Christmas sales Debenhams, Britain’s No. 2 department store group, posted record Christmas sales, driven by a jump in online trade and a stepup in promotions. The group said sales at stores open over a year, rose 5.0% in the five weeks to January 5, with like-for-like sales in the 18 weeks to January 5 - a big chunk of the firm’s fiscal first half - up 2.9%. That compares to analysts’ consensus forecast for the first half to end-February of an increase of 2%. The growth was boosted by strong demand online, with sales over the 18 weeks up 39%, ahead of the firm’s expectations. However it also had to rely on promotions to draw in the customers. Debenhams said the overall market had seen more promotions than the prior year which resulted in some increase in its own promotional activity in the run-up to Christmas. As a result, it now expects gross margin for the 2012-13 year to be ten basis points higher than last year rather than 20 basis points previously guided. “We continue to believe that whilst consumers have become acclimatised to the new economic reality, we don’t anticipate a significant change in consumer confidence in the remainder of the year,” said Chief Executive Michael Sharp. Many store groups are finding the going tough as consumers fret over job security and a squeeze on incomes. Debenhams has generally bucked the gloomy trend, helped by its breadth of products, appeal to a wide range of customers, multiple routes to market and well received marketing campaign. The firm’s variety of product categories, with a core clothing offer supplemented by accessories, homewares and health and beauty, means it is also less exposed than other

retailers to the vagaries of Britain’s weather. Separately on Tuesday an industry survey said British

retail sales rose 0.3% in December. With annual consumer price inflation currently running at 2.7%, this suggests that stores sold less in real terms, increasing the chance that Britain’s economy slipped back into contraction in the last three months of 2012. Last week, No. 2 clothing retailer Next reported a 3.9% rise in total sales for the eight weeks to December 24 and raised its year profit guidance. However, clothing market leader Marks & Spencer is forecast to report a further decline in general merchandise sales when it updates on its third quarter on Thursday. Shares in Debenhams, which have doubled over the last year, closed Monday at 117 pence, valuing the business at 1.47 bln pounds.

How UK retailers fared over Christmas With British shoppers fretting over job security and a squeeze on incomes, retailers found the going tough in 2012. Following is a summary of how they fared over Christmas: JOHN LEWIS Sales up 14.8% in 5 weeks to Dec. 29. HOUSE OF FRASER Like-for-like sales, ex VAT, up 6.3% in 6 weeks to Jan. 5.

NEXT CLOTHING Sales up 3.9% Nov. 1-Dec. 24. WM MORRISON FOOD Like-for-like sales, ex fuel and VAT, down 2.5% in 6 weeks to Dec. 30. WAITROSE FOOD Sales up 8.8% in 12 days to Dec. 31. Like-for-like sales up 5.4%.

January 9 - 15, 2013




Number Nominal


Shares ('000) Aριθµός µετοχών

Cap. ('000) Kεφαλ. EUR

Value euro Aξία EUR

Book Value Price to Per Share euro Λογιστική αξία


Book Value 2010 Times EUR ('000) Tιµή προς Κέρδη µετά λογιστ. αξ. φορολ.

9M 2011 EUR ('000) Kέρδη 2011

9M 2012 EUR ('000) Kέρδη 2012


2011 EUR ('000) Κέρδη µετά φορολ.


9M '11

9M '12




1 795 141 3 411 086 595 436 74 080 246 214 460 547

1.00 0.10 0.43 0.35 0.35 0.17

477 508 153 499 103 010 20 742 10 833 8 290 773 882

1.24 0.25 0.81 0.81 0.54 0.27 0.66

0.21 0.18 0.21 0.35 0.08 0.07 0.18

306 000 87 100 8 889 3 274 -17 397 -10 243 377 623

-792 593 -291 493 -73 081 3 024 -1 527 -4 830 -1 160 500

-210 956 -1 671 495 219 3 026 109 -8 489 -1 887 586

-1 371 000 -3 650 380 -100 658 3 585 -6 894 -82 674 -5 208 021


9M '11

9M '12




114 252 71 936 182 725 175 000 282 213 13 416 38 750 8 200 45 000 35 000 122 804 48 006

0.34 0.43 0.17 0.34 0.27 0.35 0.17 1.03 0.17 0.35 0.10 0.35

114 320 31 508 33 439 20 650 16 368 14 087 5 038 4 100 4 275 3 850 3 930 2 736 254 300

1.76 3.04 0.28 0.48 0.26 4.69 0.30 3.16 0.09 1.91 0.05 0.53 1.38

0.14 0.14 0.65 0.25 0.22 0.22 0.43 0.16 1.06 0.06 0.68 0.11 0.34

8 848 1 310 4 108 6 309 -47 25 987 -1 903 2 574 -1 453 456 -8 419 71 37 841

3 780 -2 992

2 372 -258

287 67

-505 -3 539

1 142

-1 930

6 674 -1 174 4 122 197 -1 734 2 133 -1 600 -947 -1 333 759 -2 667 -1 302 3 128


9M '11

9M '12


4 681 15 126 1 904 4 966 25 421 2 779 5 809 242 4 543 1 153 7 070 7 722 1 388 21 054 4 558 31 859 2 096 5 913 743 6 160 3 135 752 4 760 2 306 10 800 335 948 11 927 1 601 11 934 4 309 5 389 7 951 1 019 164 31 833 64 138 1 658 19 887 5 421 2 979 1 650 2 411 3 060 7 475 3 175 207 196 75 000 441 605

0.88 0.49 0.02 0.49 0.73 0.80 0.49 0.42 0.39 0.07 0.65 0.09 0.27 2.20 6.13 1.86 0.47 0.28 0.29 0.67 0.04 0.20 0.32 2.55 0.97 -0.05 0.09 3.55 0.41 0.68 0.36 0.80 0.64 0.10 0.02 0.20 1.31 0.40 0.01 3.35 0.04 0.12 0.48 1.59 2.36 0.41 0.04 0.11 0.20 0.80

0.15 0.31 0.67 0.09 0.89 0.23 0.08 0.06 0.11 0.06 0.45 0.40 1.00 0.07 0.24 0.19 0.30 0.26 0.19 0.57 0.23 0.12 0.43 0.19 0.11 -0.32 1.27 0.11 0.22 0.86 0.19 0.07 0.29 0.13 0.47 0.38 0.56 0.19 4.23 0.45 0.25 0.42 0.14 0.03 0.10 0.64 0.25 0.18 5.08 0.48

1 767 4 363 -5 724 -1 339 4 108 257 -6 512 -622 -3 641 -7 007 -157 1 211 -1 031 -6 432 568 13 270 1 157 2 183 -380 575 -5 602 -980 1 048 614 -1 668 -844 -738 -3 358 -760 969 -2 094 -3 469 -1 746 -4 952 -594 -9 238 8 617 11 -5 231 362 14 344 131 -9 983 1 165 -181 -25 -43 -330 -41 947



36 572 98 861 158 660 110 358 39 109 15 438 141 692 10 070 108 163 288 141 24 379 208 700 5 140 137 611 3 059 92 079 14 973 80 999 13 506 16 000 348 333 31 344 34 000 4 805 100 000 22 343 7 967 30 978 17 985 20 400 62 446 101 683 43 211 78 415 14 900 424 435 87 500 22 100 382 440 3 590 297 915 33 000 36 529 66 520 32 500 12 212 20 700 9 788 75 000

0.35 0.26 0.09 0.35 0.35 0.17 0.43 0.35 0.35 0.08 0.17 0.87 0.43 0.43 1.73 0.85 0.43 0.09 0.35 0.62 0.09 0.09 0.29 0.87 0.17 0.34 0.35 0.43 0.31 0.43 0.20 0.35 0.35 0.17 0.14 0.17 0.35 0.34 0.17 1.73 0.03 0.17 0.43 1.00 0.69 0.34 0.03 0.05 $ 0.10

1 756

1 756



373 2 334 -2 594 -2 121 2 306 570 -3 519 -375 -3 942 -7 654 -65 -3 921 -513 -4 630 -4 127 5 693 1 104 1 604 -526 -257 -212 -15 562 1 608 5 130 -2 198 -110 -3 948 -804 100 -1 392 -6 299 1 345 -3 185 -281 -16 880 10 753 -868 -6 352 73 151 546 964 -19 100 1 577 -689 11 -37 2 753 -73 166

P/E ratio 2011

Earnings Per

Dividend Per

Dividend Yield

Share 2011 Cents



Share 2011 Cents

n/a n/a n/a 5.79 n/a n/a 0.16

4.37 n/a 8.11 104.82 n/a 6.60 n/a n/a n/a 5.07 n/a n/a 10.67

Cents -76.37 -107.02 -16.90 4.84 -2.80 -17.95





Cents 5.84 -1.63 2.26 0.11 -0.61 15.90 -4.13 -11.55 -2.96 2.17 -2.17 -2.71

Cents 2.31 1.50

% 9.06 3.42



Cents 1.02 2.36 -1.63 -1.92 5.90 3.69 -2.48 -3.72 -3.64 -2.66 -0.27 -1.88 -9.98 -3.36 -134.91 6.18 7.37 1.98 -3.89 -1.61 -0.68 -45.77 33.47 5.13 -9.84 -1.38 -12.74 -4.47 0.49 -2.23 -6.19 3.11 -4.06 -1.89 -3.98 12.29 -3.93 -1.66 2.03 0.05 1.65 2.64 -28.71 4.85 -5.64 0.05 -0.38 3.67





7.00 1.20

10.77 6.67









2012 High Low EUR EUR Aνώτατο Kατώτατο

Last Close EUR Kλείσιµο

Price 31/12/2012 EUR Tιµή 31/12/12

31/12/2012 Ποσ. Μετ. 31/12/2012

124.29 47.75 188.86

119.61 46.17 178.88

119.61 46.17 183.82

114.86 44.40 168.87

4.14 3.99 8.85

113.87 0.278 0.047 0.177 0.280 0.048 0.019

109.30 0.266 0.045 0.173 0.265 0.044 0.018

109.30 0.266 0.045 0.173 0.280 0.044 0.018

104.69 0.251 0.044 0.175 0.263 0.045 0.018

4.40 5.98 2.27 -1.14 6.46 -2.22 0.00

637.17 0.260 0.439 0.183 0.124 0.058 1.050 0.130 0.500 0.095 0.110 0.032 0.058

628.18 0.255 0.438 0.183 0.118 0.058 1.050 0.130 0.500 0.095 0.100 0.032 0.057

632.15 0.255 0.438 0.183 0.118 0.058 1.050 0.130 0.500 0.095 0.110 0.032 0.057

627.38 0.250 0.439 0.183 0.115 0.058 1.050 0.130 0.500 0.095 0.100 0.032 0.058

0.76 2.00 -0.23 0.00 2.61 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 10.00 0.00 -1.72



646.47 0.128 0.153 0.012 0.045 0.650 0.180 0.041 0.024 0.042 0.004 0.290 0.037 0.270 0.153 1.490 0.346 0.140 0.073 0.055 0.385 0.009 0.024 0.140 0.480 0.108 0.015 0.119 0.385 0.089 0.585 0.069 0.053 0.184 0.013 0.011 0.075 0.733 0.075 0.052 1.510 0.010 0.050 0.066 0.046 0.230 0.260 0.010 0.020 1.000

636.57 0.128 0.153 0.012 0.045 0.650 0.180 0.041 0.024 0.042 0.004 0.290 0.037 0.270 0.153 1.490 0.346 0.140 0.073 0.055 0.385 0.009 0.024 0.140 0.480 0.108 0.015 0.119 0.385 0.089 0.585 0.069 0.053 0.184 0.013 0.011 0.075 0.733 0.075 0.052 1.510 0.010 0.050 0.066 0.046 0.230 0.260 0.010 0.020 1.000

1.56 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

% Change


January 9 - 15, 2013










Book Value

Shares ('000) Aριθµός µετοχών

Value euro Aξία EUR

Cap. ('000) Kεφαλ. EUR

Per Share euro Λογιστική αξία

Price to


Book Value 2010 Times EUR ('000) Tιµή προς Κέρδη µετά λογιστ. αξ. φορολ.



0.0379 0.2771 0.2665 0.7501 0.0072 0.0667 0.1633 0.0682 0.0308 1.0430 2.1427 0.6125 0.2300

-55.15 -58.50 -54.97 -66.00 -58.33 27.44 -69.99 -28.15 -35.06 -23.30 -6.66 -15.10 8.70

2010 58 430 56 147 44 494 200 000 282 483 14 000 56 545 11 000 20 247 2 729 2 729 1 364 13 468

81 202 128 936 99 925 5 055 50 000 1 950 391 155 157 138 7 700 25 000 11 385 47 853 49 385 72 562 60 250 2 000 21 827 42 450 61 739 189 377 8 571 67 770 296 665 46 355 80 966 9 660 54 166 70 220 629 785 38 581 124 009 60 674

0.17 0.27 0.30 0.87 0.02 0.17 0.51 0.51 0.09 0.85 0.85 0.85 0.17

0.21 0.17 0.35 0.03 0.35 0.35 0.086 0.17 0.12 0.43 0.43 0.87 0.10 0.34 0.35 0.43 0.17 0.17 0.06 0.01 0.35 0.17 $0.20 0.17 0.35 0.35 0.17 0.17 0.04 0.17 0.09 0.57

993 6 457 5 339 51 000 847 1 190 2 771 539 405 2 183 5 458 709 3 367 81 259

812 12 894 4 996 202 3 000 137 7 823 1 571 385 16 250 228 39 239 494 7 256 7 833 440 218 5 519 9 261 1 894 1 971 14 232 2 967 464 0 773 4 875 702 6 298 386 1 240 36 404 190 762

0.1763 0.06 0.02 -1.21 0.12 -3.03 -0.12 -0.20 -0.05 1.30 0.086 0.05 0.0100 0.29 0.67 0.2208 0.11 0.45 0.06 -0.38 0.41 0.50 -0.27 0.004 1.49 0.18 0.28 0.000 -0.06 0.05 -0.12 0.43

1 741 809


-94.33 1.67 2.27 -0.03 0.50 -0.02 -0.16 -0.05 -1.09 0.50 0.23 16.40 0.00 0.34 0.19 1.00 0.09 0.29 2.65 -0.03 0.56 0.42 -0.04 2.50 0.00 0.44 0.33 33.33 -0.16 -0.08 1.40

-760 -3 213 -10 875 -15 581 -5 227 -6 -12 850 -112 -195 389 -446 -7 -127 -49 010

6M 2011 EUR ('000) Kέρδη 2011

6M 2012 EUR ('000) Kέρδη 2012

9M '11

9M '12

-8 799

-3 229

-8 799

-3 229

9M '11

9M '12


2011 EUR ('000) Κέρδη µετά φορολ.

-737 -4 301 -10 771 -14 687 -6 357 -255 -9 493 -165 -150 331 -136 -36 -303 -47 060


-214 -3 960 -11 422 -1 353 1 542 440 232 -31 800 -335 -1 938 221 -504 -2 533 -2 203 -703 -180 774 999 -2 378 -7 100 -501 5 981 -50 257 -9 573 3 328 313 93 -173 -50 598 -1 062 -764 -6 534 -172 162


-17 728


-17 728

-27 -12 265 -6 400 -1 856 -7 900 -4 006 -23 885 -9 100 -245 -701 35 -551 -1 465 -2 754 -77 -180 87 612 -2 656 -11 700 -438 2 076 -32 272 -2 192 -8 648 -1 314 -328 -320 -16 501 -1 737 -60 -6 248 -153 016

-1 166 383

-1 909 991

-5 478 135

Earnings Per

Dividend Per

Dividend Yield


Share 2011 Cents






Results Cents



152 345

P/E ratio 2011

Cents -1.26 -7.66 -24.21 -7.34 -2.25 -1.82 -16.79 -1.50 -0.74 12.13 -4.98 -2.64 -2.25

2012 High Low EUR EUR Aνώτατο Kατώτατο



Last Close EUR Kλείσιµο

Price 31/12/2011 EUR Tιµή 31/12/2011

31/12/2011 Ποσ. Μετ. 31/12/2011

553.82 0.017 0.115 0.120 0.255 0.003 0.085 0.049 0.049 0.020 0.800 2.000 0.520 0.250

546.03 0.017 0.115 0.119 0.250 0.004 0.078 0.048 0.043 0.020 0.800 2.000 0.520 0.250

1.43 0.00 0.00 0.84 2.00 -25.00 8.97 2.30 13.95 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

0.01 0.10 0.05 0.04 0.06 0.07 0.02 0.01 0.05 0.65 0.02 0.82 0.010 0.10 0.13 0.22 0.01 0.13 0.15 0.01 0.23 0.21 0.01 0.01 0.000 0.080 0.09 0.01 0.01 0.01 0.01 0.60

0.01 0.10 0.05 0.04 0.06 0.07 0.02 0.01 0.05 0.65 0.02 0.82 0.010 0.10 0.13 0.22 0.01 0.13 0.15 0.01 0.23 0.21 0.01 0.01 0.00 0.080 0.09 0.01 0.01 0.01 0.01 0.60

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 #DIV/0! 0.00 0.00 -

% Change





-0.03 -9.51 -6.40 -36.72 -15.80 -205.44 -6.11 -5.79 -3.18 -2.80 0.31 -1.15 -2.97 -3.80 -0.13 -9.00 0.40 1.44 -4.30 -6.18 -5.11 3.06 -10.88 -4.73 -10.68 -13.60 -0.61 -0.46 -2.62 -4.50 -0.05 -10.30











source: Eurivex Ltd. PAT:Profit After Tax

NAV: Net Asset Value

Bold: Final results

EPS: Earnings per Share based on existing number of shares. P/E: Price to Earnings ratio. Weighted P/E ratio: Calculated based on market cap weighting of profit reporting companies, Book Value: According to our estimates. N/A Indicates Not Applicable, Price 31/12/2009 is the closing price or in case of New Listings the opening price. EMERGING MARKET (N.E.A.) FOCUS FINANCIAL SERVICES CONSTANTINOU BROS PROPERTIES CYPRUS LIMNI RESORTS & GOLF PHONE MARKETING S.A. ITTL TRADE TOURIST & LEISURE INT'L LIFE GENERAL INSURANCE SA ORCA INVESTMENT PLC P.C. SPLASH WATER PUBLIC CO. WARGAMING PUBLIC CO. ECHMI S.A. INVESTMENT CONSULTANTS EPILEKTOS ENERGY S.A. KERVERUS IT (CYPRUS) LTD C.O. CYPRUS OPPORTUNITY ENERGY BROZOS IVY PUBLIC INTERLIFE GENERAL INSURANCE SA TOTAL


No. of Shares (000) 1 690 1 950 300 000 1 575 100 000 8 057 1 200 35 052 3 400 321 10 906 1 810 8 390 6 500 18 568

Market Cap EUR (000) 11 830 36 855 297 000 5 513 75 000 21 834 14 280 42 062 3 400 1 611 43 624 2 552 12 585 10 010 31 380 597 707

Latest price Nominal EUR Value EUR 7.00 0.30 18.90 0.01 0.99 0.10 3.50 0.30 0.75 0.50 2.71 1.00 11.90 0.01 1.20 0.25 1.00 0.10 5.02 1.00 4.00 0.32 1.41 1.00 1.50 0.01 1.54 0.20 1.69 0.59

Listing Date 29/3/10 29/3/10 29/3/10 29/3/10 06/8/10 21/7/11 10/9/10 10/10/11 2/11/11 10/04/12 28/06/12 29/06/12 17/07/12 11/09/12 17/10/12



Ignores weighted number of shares in circulation Forecasted profits are liable to change without notice and responsibility

No. of warrants (000) 24831 17606

Mkt Cap (00) 25 176 224

CSE Code No. of Bonds

(N.E.A.) GreenTea SA


1 040

Exercise Period

Exercise Price euro cents

Expiry Date

20-30 Jun 2001-2015 1-15 May & 1-15 Nov 07-13

173 20c or EUR 35c

30-06-2005 15-11-2013

Latest Close 0.001 0.010

Market Cap

Latest price







104 000 000

100 000

8 Nov 2011


Disclaimer: The commentary appearing on this page is for indication purposes only and Eurivex does not take any responsibility for investment action taken. Nothing in this report should be considered to constitute investment advice. It is not intended, and should not be considered, as an offer, invitation, solicitation or recommendation to buy or sell any of the financial instruments described herein. Trading on leverage is very risky and may lead to losses.

January 9 - 15, 2013


‘Cliff’ concerns give way to earnings focus WALL ST WEEKAHEAD Investors’ “fiscal cliff” worries are likely to give way to more fundamental concerns, such as earnings, as fourthquarter reports get under way this week. Financial results, which begin after the market closes on Tuesday with aluminum company Alcoa, are expected to be only slightly better than the third-quarter’s lackluster results. As a warning sign, analysts’ current estimates are down sharply from what they were in October. That could set stocks up for more volatility following a week of sharp gains that put the Standard & Poor’s 500 index on Friday at the highest close since December 31, 2007. The index also registered its biggest weekly percentage gain in more than a year. Based on a Reuters analysis, Europe ranks among the chief concerns cited by companies that warned on fourthquarter results. Uncertainty about the region and its weak economic outlook were cited by more than half of the 25 largest S&P 500 companies that issued warnings. In the most recent earnings conference calls, macroeconomic worries were cited by ten companies while the U.S. “fiscal cliff” was cited by at least nine as reasons for their earnings warnings. “The number of things that could go wrong isn’t so high, but the magnitude of how wrong they could go is what’s worrisome,” said Kurt Winters, senior portfolio manager for Whitebox Mutual Funds in Minneapolis. Negative-to-positive guidance by S&P 500 companies for the fourth quarter was 3.6 to 1, the second-worst since

the third quarter of 2001, according to Thomson Reuters data. U.S. lawmakers narrowly averted the “fiscal cliff” by coming to a last-minute agreement on a bill to avoid steep tax increases last week - driving the rally in stocks - but the battle over additional spending cuts is expected to resume in two months. Investors also have seen a revival of worries about Europe’s sovereign debt problems, with Moody’s in November downgrading France’s credit rating and debt crises looming for Spain and other countries. “You have a recession in Europe as a base case. Europe is still the biggest trading partner with a lot of U.S. companies, and it’s still a big chunk of global capital spending,” said Adam Parker, chief U.S. equity strategist at Morgan Stanley in New York. Among companies citing worries about Europe was eBay , whose chief financial officer, Bob Swan, spoke of “macro pressures from Europe” on the company’s October earnings conference call.

REVENUE WORRIES One of the biggest worries voiced about earnings has been whether companies will be able to continue to boost

profit growth despite relatively weak revenue growth. S&P 500 revenue fell 0.8% in the third quarter for the first decline since the third quarter of 2009, Thomson Reuters data showed. Earnings growth for the quarter was a paltry 0.1% after briefly dipping into negative territory. On top of that, just 40% of S&P 500 companies beat revenue expectations in the third quarter, while 64.2% beat earnings estimates, the Thomson Reuters data showed. For the fourth quarter, estimates are slightly better but are well off estimates from just a few months earlier. S&P 500 earnings are expected to have risen 2.8% while revenue is expected to have gone up 1.9%. In October, earnings growth for the fourth quarter was forecast up 9.9%. In spite of the cautious outlooks, some analysts still see a good chance for earnings beats this reporting period. “The thinking is you need top-line growth for earnings to continue to expand, and we’ve seen the market defy that,” said Mike Jackson, founder of Denver-based investment firm T3 Equity Labs. Based on his analysis, energy, industrials and consumer discretionary are the S&P sectors most likely to beat earnings expectations in the upcoming season, while consumer staples, materials and utilities are the least likely to beat, Jackson said. Sounding a positive note on Friday, drugmaker Eli Lilly and Co said it expects profit in 2013 to increase more than Wall Street had been forecasting, primarily due to cost controls and improved productivity.

Financial Mirror digital edition  
Financial Mirror digital edition  

Financial Mirror Jan 9-15