Issuu on Google+

September 12 - 18, 2012

2 | NEWS

Kremlin tightens rules on firms abroad Russia has tightened its oversight of “strategic” domestic companies operating abroad, such as Gazprom, requiring them to seek approval to disclose information to foreign regulators, alter contracts or sell property abroad. The move follows the state-controlled gas export monopoly Gazprom’s warning to the European Commission that an EU investigation of its business in Europe affected the interests of a strategic Russian company. President Vladimir Putin signed the decree which covers foreign subsidiaries of Russian companies defined by the government as strategic. “The decree establishes the obligation of a federal executive body to refuse permission to conduct the aforementioned activities if they are capable of damaging the economic interests of the Russian Federation,” said the text of the decree, distributed

by the Kremlin. While the decree will help the state support Gazprom in the EU investigation, it will also enable it to tighten its grip on the company — a key taxpayer — as well as on other state-run companies. “On the one hand, the government is now trying to show that Gazprom is only subject to Russian laws, but on the other the Kremlin has long nurtured plans to increase its sway over Gazprom,” said an analyst at a major Russian bank. Putin on Sunday ruled out a trade war over the European Commission’s anti-trust investigation, which focused on Gazprom’s policy of linking contract gas prices to oil prices, suspicions that Gazprom was hindering the free flow of gas in Europe and preventing supply diversification. The EU’s move marks the formal launch of an investigation

FTSE finishes flat, upside potential intact l

Nervous trade ahead of German ruling, Fed decision

Britain’s top share index pared early losses to end flat on Tuesday, with uncertainty regarding the outcome of a German court ruling on the euro zone’s bailout fund and the U.S. Fed’s likely stimulus plans prompting investors to avoid strong bets. However, analysts said sentiment was improving following some positive steps taken by policymakers in Europe and the FTSE 100 could rise 4-5% by the end of 2012. Investors awaited Wednesday’s German court ruling, which will probably reject the temporary injunction request against the European Stability Mechanism (ESM) and Europe’s budget discipline pact, legal experts predicted in a Reuters poll, but they expected the court to impose tough conditions. “Certainly there is going to be some conditionality attached to the ruling, but the market would be very happy to see it ratified. A positive outcome is partly priced in, but there is scope for the FTSE to gain further,” Angus Campbell, head of sales at Capital Spreads, said. “There seems to be a bias towards riskier stocks. If we see

more stimulus in the United States than the market is expecting, then we could see a further appetite for risk.” The U.S. Federal Reserve will hold a two-day policy meeting, starting on Wednesday. Economists in a recent Reuters survey predicted a 60% chance of another round of stimulus known as quantitative easing. The FTSE 100 index ended 1.01 points, or 0.02%, lower at 5,792.19 points after falling to a low of 5,764.22 earlier in the session. The index surged 2.1% on Thursday and rose 0.3% on Friday on the back of the European Central Bank’s bond buying plans. It is up 4% so far this year. “We have got some more upside, but think that investors are cautiously positioned at the moment. The best way to play is to focus on sectors such as banks and utilities,” Robert Parkes, equity strategist at HSBC Securities, said. “The global economy is still growing, corporate balance sheets are strong and we don’t see a collapse in earnings from here. That puts the spotlight on valuations, which we feel are too low and pricing in too much negative news.”

that began with raids of Gazprom subsidiaries in Europe a year ago. Since then, the company has made substantial price concessions in its oil-linked contracts to most of its major European customers. A Brussels-based antitrust lawyer said it would complicate the EU investigation — not prevent it. He said even if EU regulators can’t force Gazprom to amend its long-term contracts, they still have a powerful tool in the form of hefty fines. Gas monopoly spokesman Sergei Kupriyanov reiterated Gazprom’s long-standing pricing policy, which ties export gas price to the average market crude price. The gas monopoly said it might speed up plans to sell gas to Asia, which could ultimately consume more Russian gas than Europe, Gazprom’s main export market and key revenue generator.

Greek ‘human chain’ protest delays talks with lenders Trade unionists protesting against austerity measures formed a human chain to block the entrance to the Labour Ministry in Athens on Tuesday, delaying talks with Greece’s foreign lenders. Dozens from the Communist-affiliated PAME group unfurled banners reading “Troika, IMF, ECB - Get out of here!” outside the ministry’s main entrance. The talks with inspectors from the ‘troika’ of European Commission, European Central Bank and International Monetary Fund were scheduled to start at 1 p.m., but only began two hours later, after the protesters left. Troika officials suggested meeting at a hotel instead but Labour Minister Yannis Vroutsis insisted on talks at the ministry. Greeks are lining up a string of protests against a new round of belt-tightening demanded by the lenders as the price for continued aid to avoid bankruptcy. The two main unions are planning a general strike this month, officials say, while teachers, tax officials and tourism workers are among those staging strikes and other stoppages this week. The package of EU/IMF-mandated spending cuts worth nearly 12 bln euros over the next two years will further slash the wages and pensions of Greeks already reeling from previous rounds of austerity.

EU banks get leeway over derivatives A sweeping reform of Europe’s derivatives market will be rolled out over several months and not with a “big bang” in January to allow banks time to bed down the system before they risk enforcement action. World leaders agreed in 2009 during the financial crisis to crack down on trading in the opaque $648 trln derivatives market that is conducted mainly between 15 of the world’s biggest banks. The new regulations requiring electronic trading, clearing and reporting of derivatives trades were prompted by the collapse of U.S. bank Lehman Brothers in September 2008 and the time it took regulators to identify its counterparties. Regulations will cover derivatives that have traditionally been traded off an exchange such as credit default swaps, interest rate swaps and commodity derivatives. Futures traded on exchanges are already cleared.

The new rules are part of a slew of tighter regulation faced by banks - such as tougher capital and liquidity requirements - aimed at curbing aggressive risk-taking and protecting taxpayers from having to bail out financial institutions again. The European Securities and Markets Authority (ESMA) will later this month publish rules for implementing the derivatives shake-up in the 27-member EU and set a new timetable. The January start agreed by world leaders cannot be met because regulators say neither the new rules nor the banks will be ready in time. Banks have already begun clearing some of their derivatives such as credit default swaps and interest rate swaps. Another EU regulatory source said new trades will have to be reported from June 2013, with trades up to that date reported by the end of 2013. Voluntary reporting of some trades has begun.

Two major components of the new rules have yet to be completed. It is not clear how big capital charges - cash put to one side to cover the risk of default - should be on cleared and uncleared trades. There is also no regulatory consensus on whether uncleared trades should have an initial and a so-called variation or day-to-day margin which helps to cover potential losses on a contract. Banks want as much detail about the new rules now so they can start investing millions of euros to adapt their systems. The new capital charges and margin requirements will also make trading derivatives more expensive. The aim is that it will be cheaper to clear trades rather than leave them uncleared. Clearing is seen as safer as it is backed by a default fund if one side of the transaction goes bust.

CERTIFYING OFFICER Available for the following: l





APOSTILE Antonis Antonopoulos 99 304 009

September 12 - 18, 2012


Opportunity knocks l Church

takes stake in natgas JV l Blocks 2 and 8 will be “blessed” The head of the Greek Orthodox Church of Cyprus is confident that lost earnings from the poor performance of bank stocks and other assets will be recouped from a strategic investment in one of the oil and gas exploration companies that have bid for blocks in the offshore Exclusive Economic Zone. Archbishop Chrysostomos II, a shrewd manager who is trying to bring his house finances in order, said over the weekend that the Church is about to set up a company that will, in turn, take a stake in “a large joint venture” that hopes to secure a block in the Cyprus EEZ when the second licensing round is announced in October or November. Pressed by reporters to explain how the Primate of the Church of Cyprus is so sure of securing a natgas exploration block, he sufficed to say “it is not the time to say which company it is nor which block it will take. We hope it will be successful and we will be stakeholders.” In the meantime, the Financial Mirror has learned that the Church is keen to take a stake in CO Cyprus Opportunity Energy, the Israel-Norwegian consortium that bid for two offshore gas exploration licenses in May. CO completed a private placement of 800,000 euros worth of shares in May and listed on the Cyprus Stock Exchange Emerging Market sector (NEA). The company listed 8.4 mln shares in July

trading at 1.25 euros each giving it a market cap of 10.49 mln euros. The consortium has declared that if it fails to win any of the licenses it has bid for when these are awarded next October or November, it will remain listed on the CSE and will seek cooperation with other gas exploration companies. The consortium includes Israel Opportunity Oil & Gas Exploration and Norway’s drilling company AGR Energy AS with a 30% stake in the venture. Israel Opportunity has years of experience in the Leviathan Basin and controls 10% of exploration and upstream rights in blocks over 4,000 in the Israeli EEZ. US-based Noble Energy, that has already established its own natural gas platform in the adjacent Israeli waters, discovered a potential 7 trillion cubic feet of natural gas last December in the only block within the Cyprus Exclusive Economic Zone that was licensed three years ago. Noble hopes to extract gas supplies the earliest by 2016.

“SHOW ME THE MONEY” The Church is already facing financial difficulties with its revenues from its investments in bank stocks and other holdings (hotels, property, industry) down by 60% this year, as well as fewer collections, forcing the Holy Synod to cut all clerics’ wages by up to 25% and limiting other

spending to the minimum. It is estimated that from share dividends alone the Church earned some 9.5 mln euros a year, most of which has now vanished into thin air. However, the Archbishop is prepared to mortgage some of the Church assets in order to raise the funds to invest in the natgas venture, believing in the greater benefits that lie in the years to follow. He has also been critical of the Church’s efforts to invest in areas that will create new job opportunities, but said red tape was the biggest obstacle in this direction. An example was mega investments in green energy and solar parks, but that the Archbishopric is still waiting to be told how it could proceed with such investments that are currently limited only to households and small units.

Britain says gas finds can help heal Cyprus split Britain said on Friday it hoped the discovery of valuable gas fields around Cyprus would eventually help unite the island, after decades of diplomacy had failed to clinch a peace deal. British Foreign Secretary William Hague said the prospect of sharing the resources could persuade politicians to end the bitter dispute between Greek and Turkish Cypriots. Up to now, the natural gas discoveries in the past year have had the opposite effect. Arguments over the ownership of the fields has deepened the split. Turkey sent warships to the region when the Greek Cypriot side started drilling. “We have supported the rights of Cyprus to develop resources but I hope that doing so can somehow be an incentive for the settlement of the problem, rather than a disincentive,” William Hague told reporters. “It should be something that helps with a settlement ... It should be regarded in that way by all involved,” he said after a meeting with President Demetris Christofias. Hague said Britain was ready to help reunification talks. “We hope of course that faster progress will be made in the future,” he said.

September 12 - 18, 2012


Does wider trade deficit point to recovery? The trade deficit widened in July, reaching 422,006 mln, compared with 393,080 in July 2011. This was the first time that the trade deficit had widened in 11 months. Normally a narrowing trade deficit is indicative of an economy in recession: people stop buying fridges and cars, or building houses so imports weaken. Since we have had four quarters of GDP decline, the narrowing trade deficit for almost a year was compatible with the gen-

eral downturn in demand. A widening trade deficit is a bit more difficult to interpret, however. It could reflect stronger imports, and therefore stronger demand, but it could also reflect a weaker currency relative to source countries. This is less likely to be a key factor in Cyprus since many of the suppliers are in the eurozone. On the other hand, the noneurozone UK is still a relatively important supplier. Another reason could be if oil prices are higher than the year

Revised GDP shows milder Q2 decline

earlier. Cyprus imports a great deal of fuel to produce electricity. However, oil prices in mid-2012 were lower than they were in mid-2011, before they started to climb again. So perhaps the widening trade deficit does indeed indicate that demand is strengthening. Together with the August fall in seasonal unemployment, we might just have enough evidence to raise hope that the economy is beginning to turn the corner. Fiona Mullen

GDP growth, seasonally adjusted

GDP declined by a bit less than initially thought in the second, according to the full national accounts data released on Friday. According to the initial flash estimate, real GDP declined on a seasonally adjusted basis by 2.4% year on year in the first quarter. Revisions has adjusted this to a slightly smaller decline of 2.3%. However, the data still show that the economy declined for a fourth quarter in a row, whether measured against the previous quarter or against the same period of the previous year. The decline was pretty broadbased: in construction, manufacturing, electricity, retail and wholesale trade and transport. However, there was positive growth for tourism, legal and accounting activities and telecommunications.

Labour force at 432,165 in 2011 The labour force, comprising both employed and unemployed, reached 432,165 in 2011 according to the Statistical Service’s Labour Force Survey report for 2011. The labour force consisted of 52.6% men and 47.4% women. The employment rate for 20-64 year-olds was 73.4%, representing 398,214 people, with males at 79.6% and females at 67.7%. The Statistical Service said that both rates are among the highest in the EU. More than one-third (39.8%) of the workforce had completed tertiary education and 37.9% had completed upper secondary education. Part time employment amounted to 40,659 or 10.2% of the employed. Of these, 43.3% reported that they could not find a full-time job while 24.9% reported that this was for personal or family reasons. Only 3.4% of the working population (13,664) said they had a second job with 23.8% choosing agriculture as a sideline. The unemployment rate for the whole of 2011 was 7.9% (females 7.6%, males 8.1%). The highest rate of unemployment was observed among young persons below 25 years of age where it accounted for 22.4% of the labour force of the same age group.

A fifth of the workforce is sick One-fifth of the workforce is sick according to the “ad hoc module” results of the Labour Force Survey 2011. According to the main findings 20.6% of the employed said that they suffered from a severe longstanding health problem or chronic disease (males 22.4%. females 18.6%). The most severe problems stated were: heart, blood pressure or circulation problems at 5.2% (males 6.8%. females 3.5%); problems with back or neck at 4.2% (males 4.3%. females 4.0%); diabetes at 1.7% (males 2.3%, females 1.0%); problems with legs or feet with 1.1% (males 1.2%, females 1.1%); and problems with arms or hands with 1.1% (males 0.9%, females 1.2%). However, a higher proportion of those who do not work (30.9%) said that they suffer from a severe longstanding health problem or chronic disease. Among the employed 6.4% of the employed persons mentioned that they face an important difficulty in basic activities such as lifting and carrying, walking or climbing steps, bending, and holding or gripping or handling objects with their hands. Among the unemployed, this rate was 16.2%.


Services turnover holds up in Q2 l

But transport in the doldrums

Turnover in the services sector seems to have held up in the second quarter despite the difficult economic climates, according to the latest figures from the Statistical Service. Accommodation and food services rose by 3.3% in April-June compared with the same period of the previous year, while information and communication rose by 2.9%. It should be noted that these figures refer to turnover in value, which is not

the same as growth in real terms as measured in the GDP statistics. Turnover in professional, scientific and technical activities rose by 2.4% and in administrative and support service activities by 1.6%. For the first half of the year as a whole, accommodation and food services was up 1.4%, information and communication was up 4.8%, professional, scientific and technical activities rose by 3.1% and administrative

and support services rose by 3.3%. By contract, in the transport sector, turnover in the first half of 2012 dropped by 12.4% compared with the corresponding period of 2011. Land transport was down 3.4%, water transport (which includes shipping) tumbled by 37.8%, perhaps reflecting weakness in world trade, while air transport declined by 21.2%. Postal and courier services fell by 2.1% in the same period.

Pace of unemployment eases in August

Inflation ticks up for second month, HICP even higher

The pace of increase of joblessness eased in August but was still in high double digits according to the latest figures on registered unemployment. In August the number of registered unemployed rose by 7,277 reach 33,934 persons. This was 27.3% higher than in August 2011 and therefore a little better than the year on year increase of 33.5% recorded in July. Even better news was that unemployment measured on a seasonally adjusted basis fell, to 36,893 in August 2012 from 37,010 in July. The main increase in unemployment compared with the year earlier was in construction (an increase of 1,742), trade (1,452), manufacturing (988), public administration (742), and accommodation and food service activities (609). There was also an increase of 274 in unemployed newcomers to the labour market.

Inflation picked up again for the second straight month in August as the consumer price index rose by 2.7% over the year earlier, having risen by 2.2% in July and 1.8% in June. Compared with the previous month the CPI rose by 0.54%, mainly owing to price increases for certain fresh vegetables and fruit, petroleum products and potatoes. Decreases were recorded in the prices of electricity and certain clothing items. In January-August 2012 the CPI rose by 2.8% compared with the corresponding period of 2011. Meanwhile, according to the EU-harmonised consumer price index (HICP) rose even higher, reaching 4.5% in August, from 2.8% in July. The large difference is partly owing to a change in methodology that will affect the index for a year.

UCy business confidence index heads south The Business and Consumer Survey conducted by the Economic Research Centre of the University of Cyprus in cooperation with the European Committee settled 3.8 units lower month-on-month in August. “The deterioration in the business climate is attributed to the worsening of the services sector, owing to the reduced demand, as well as the negative expectations for demand in the upcoming months,” Laiki Financial Services

said in a note. “The climate between consumer and trade sectors showed slight deteriora-

tion, while the manufacturing sector improved slightly. The construction sector remained unchanged,” it concluded.

September 12 - 18, 2012


Paphos gets smart with Treasure Hunt app A new smartphone app has been launched to help visitors experience Paphos on-the-go, by learning about its history, where to eat and how to get there while having fun and winning prizes in a social media treasure hunt. The first application for iPhone/iPad centres around Paphos where 14 sites have been listed, including museums, archaeological sites, creative workshops and craft outlets. Visitors who check into a site instantly gain points, as they progress they will gain enough points to win a gift, plus the chance to win a three night stay for two at a local hotel, explained venture partner Petros Mavros of Avantless. promotes places of interest, at the same time the visitor takes part in a fun competitive game. All locations on the app are accessible by public transport and the application facilitates the bus route information

for each point. The application, that is also available for free on the iTunes App Store, is available in English, Greek and Russian. Another big bonus for other towns is that the application allows treasure hunters to share their progress with friends and family via social networking sites Facebook and Twitter by sharing their ‘hunt’ – this way the town and its ‘treasures’ are promoted to new potential visitors. Nicosia based developers Cocoon Creations and Paphosbased tourism consultants Avantless Ltd plus a like minded group of International associates are busy working on applications for European destinations. “This is just the beginning of something much bigger, by cleverly harnessing the power of smartphone technology; we bring towns and cities alive via a visitors device,” said

Russian arrivals replace other losses The rise in Russian tourist arrivals has helped partly recover the loss from other traditional markets such as the U.K. and Germany, according to the Cyprus Hotel Association. In the latest issue of the “Xenodochos” magazine, the CHA said that Russian arrivals this summer were up by 20-25%, due mainly to the additional flights that were operated from Russia, the Ukraine and other CIS states. The association said that another contributiong factor has been the fast-track process for visa applications by Russians that is expected to continue beyond the summer months and well into winter. The CHA added that efforts should also be underway to liberalise all flights from Moscow and Saint Petersburg in order to help overcome the limitations of seasonality.

easyJet allocated seating on all flights Low-cost operator easyJet is to roll out allocated seating across all its network from November 2012, inclusing the flights to and from Larnaca and Paphos. The airline has been trialling allocated seating since April and over this period more than 800,000 passengers have flown on 6,000 trial flights, it said. Research among these passengers shows that more than 70% think allocated seating is better than easyJet’s current system, due to the improved boarding experience, while over 60% said that they are more likely to use easyJet in the future as a result. On allocated seating flights passengers who do not wish to pay to select their seat will be allocated a seat free of charge. Passengers travelling on the same booking will be seated together wherever possible by easyJet’s reservation system.

Cocoon Creation’s co-founder Michalis Strouthos. “Tourism is rapidly changing and Cyprus can now lay claim to having created a world first in electronic tourism which combines education, entertainment , and full on instant promotion for each town and city.” Petros Mavros, Managing Director of Avantless added that “the Treasure Hunt will mean a ‘before and an after’ in the way we market tourist destinations. This is the first online collaborative destination marketing tool that brings the endconsumer in direct contact with the tourist product.” “There is no intermediation, no intervention from third parties and there is no pressure exercised on the end-customer. Free independent travelers (FIT) make up 50% of the Cypriot tourist business and will be the first target group to download the app for free,” Mavros said.

September 12 - 18, 2012


The Importance of Being … Educated! EDITORIAL Oscar Wilde’s play, The Importance of Being Earnest, is a farcical comedy that deals with the trivialities of certain societal obligations, primarily marriage, and how people put up a façade to overcome these duties. Though one could argue that much has changed from Victorian times, at least as regards marriage and civil partnerships, the same cannot be said about education where we are still waiting for a revolution, from kindergarten level all the way up to university studies. Teaching has become a nuisance, a fact that has been attested by the moaning and groaning of some in this profession, especially this week when youngsters went back to school. These are very hard times, economically speaking, as the strained financial situation in households has forced many

children to abandon the “elitist” private schools and opt for the “safe” education in public schools. The desired target is to complete the year and secure good grades and an apolytirion, recognised by many universities that, too, have lowered their standards in order to accept more freshmen and secure higher incomes. However, the myth about the private schools and public ones has often been debunked, alas with neither side learning from this experience. The preferred public schools in Cyprus are about a handful, as are the sought-after private schools. In both cases, it is the very small number of dedicated and enthusiastic teachers that make the difference, not the name of the school, it’s reputation or even the outdated exam-based system. As parents make the extra effort to place their children in what they regard the ‘best school’, more and more of the burden is placed on the teachers, at least the ones who care.

They are regarded as surrogate parents by many pupils and high school teenagers, which is why proper guidance and career-counselling is so important nowadays, not just to students, even the teachers. Gone are the days when government officials used to say, “Cyprus needs, doctors, accountants and lawyers”, with no one daring to look after the future interests of the youngster, ie. the future generation of Cyprus. Instead, the new universities are promoting “oil and gas management” and new, unheard-of engineering courses that may or may not prove useful some day. A general sense of apathy has kicked in and education has been demoted to the market forces that decide who goes to which school, with a fall in student numbers in one supplemented by an increase in the new intake in others based simply on availability and not a school’s merit or success rate. Will this be yet another “same old, same old” school year?

Why Germany Should Lead or Leave Europe has been in a financial crisis since 2007. When the bankruptcy of Lehman Brothers endangered the credit of financial institutions, private credit was replaced by the credit of the state, revealing an unrecognized flaw in the euro. By transferring their right to print money to the European Central Bank (ECB), member countries exposed themselves to the risk of default, like Third World countries heavily indebted in a foreign currency. Commercial banks loaded with weaker countries’ government bonds became potentially insolvent. There is a parallel between the ongoing euro crisis and the international banking crisis of 1982. Back then, the International Monetary Fund saved the global banking system by lending just enough money to heavily indebted countries; default was avoided, but at the cost of a lasting depression. Latin America suffered a lost decade. Germany is playing the same role today as the IMF did then. The setting differs, but the effect is the same. Creditors are shifting the entire burden of adjustment on to the debtor countries and avoiding their own responsibility. The euro crisis is a complex mixture of banking and sovereign-debt problems, as well as divergences in economic performance that have given rise to balance-of-payments imbalances within the eurozone. The authorities did not understand the complexity of the crisis, let alone see a solution. So they tried to buy time. Usually, that works. Financial panics subside, and the authorities realize a profit on their intervention. But not this time, because the financial problems were combined with a process of

FinancialMirror Financial Mirror Published every Wednesday by Financial Mirror Ltd. Tel. 22 678 666 Fax. 22 678 664 P.O. Box 16077, CY2085 Nicosia

Publisher/Managing Editor Masis der Parthogh Greek Section Editor Angela Komodromou Editorial submissions: Advertising inquiries: Subscriptions:

political disintegration. When the European Union was created, it was the embodiment of an open society – a voluntary association of equal states that surrendered part of their sovereignty for the common good. The euro crisis is now turning the EU into something fundamentally different, dividing member countries into two classes – creditors and debtors – with the creditors in charge. As the strongest creditor country, Germany has emerged as the hegemon. Debtor countries pay substantial risk premiums for financing their government debt. This is reflected in their cost of financing in general. To make matters worse, the Bundesbank remains committed to an outmoded monetary doctrine rooted in Germany’s traumatic experience with inflation. As a result, it recognizes only inflation as a threat to stability, and ignores deflation, which is the real threat today. Moreover, Germany’s insistence on austerity for debtor countries can easily become counterproductive by increasing the debt ratio as GDP falls.

By GEORGE SOROS Chairman of Soros Fund Management and of the Open Society Institute

There is a real danger that a two-tier Europe will become permanent. Both human and financial resources will be attracted to the center, leaving the periphery permanently depressed. But the periphery is seething with discontent. Europe’s tragedy is not the result of an evil plot, but stems, rather, from a lack of coherent policies. As in ancient Greek tragedies, misconceptions and a sheer lack of understanding have had unintended but fateful consequences. Germany, as the largest creditor country, is in charge, but refuses to take on additional liabilities; as a result, every opportunity to resolve the crisis has been missed. The crisis spread from Greece to other deficit countries, eventually calling into question the euro’s very survival. Since a breakup of the euro would cause immense damage, Germany always does the minimum necessary to hold it together. Most recently, German Chancellor Angela Merkel has backed ECB President Mario Draghi, leaving Bundesbank President Jens Weidmann isolated. This will enable the ECB to put a lid on the borrowing costs of countries that submit to an austerity program under the supervision of the Troika (the IMF, the ECB, and the European Commission). That will save the euro, but it is also a step toward the permanent division of Europe into debtors and creditors. The debtors are bound to reject a two-tier Europe sooner or later. If the euro breaks up in disarray, the common market and the EU will be destroyed, leaving Europe worse off than it was when the effort to unite it began, owing to a legacy of mutual

mistrust and hostility. The later the breakup, the worse the ultimate outcome. So it is time to consider alternatives that until recently would have been inconceivable. In my judgment, the best course of action is to persuade Germany to choose between either leading the creation of a political union with genuine burden-sharing, or leaving the euro. Since all of the accumulated debt is denominated in euros, it makes all the difference who remains in charge of the monetary union. If Germany left, the euro would depreciate. Debtor countries would regain their competitiveness; their debt would diminish in real terms; and, with the ECB under their control, the threat of default would disappear and their borrowing costs would fall to levels comparable to that in the United Kingdom. The creditor countries, by contrast, would incur losses on their claims and investments denominated in euros and encounter stiffer competition at home from other eurozone members. The extent of creditor countries’ losses would depend on the extent of the depreciation, giving them an interest in keeping the depreciation within bounds. After initial dislocations, the eventual outcome would fulfill John Maynard Keynes’ dream of an international currency system in which both creditors and debtors share responsibility for maintaining stability. And Europe would avert the looming depression. The same result could be achieved, with less cost to Germany, if Germany chose to behave as a benevolent hegemon. That would mean implementing the proposed European banking union; establishing a more or less level playing field between debtor and creditor countries by establishing a Debt Reduction Fund, and eventually converting all debt into Eurobonds; and aiming at nominal GDP growth of up to 5%, so that Europe could grow its way out of excessive indebtedness. Whether Germany decides to lead or leave, either alternative would be better than creating an unsustainable two-tier Europe. © Project Syndicate, 2012.

© Copyright No part of the Financial Mirror newspaper, the Greeklanguage XÚ‹Ì· & AÁÔÚ¿, the daily Xpress-OIKONOMIKH electronic PDF edition or any of the contents of the website, may be reproduced,

stored in a retrieval system or transmitted in any form or by any means (electronic, mechanical photocopying, recording or otherwise) without prior permission of the publishers. Any person or company found in violation

will be prosecuted and financial damages will be sought as this implies theft of the intellectual property rights of the publishers, their associates and contributing services or agencies.

September 12 - 18, 2012


Mitt Romney and America’s Four Deficits The United States is beset by four deficits: a fiscal deficit, a jobs deficit, a deficit in public investment, and an opportunity deficit. The budget proposals put forward by presidential candidate Mitt Romney and his running mate, Paul Ryan, could reduce the fiscal deficit, but would exacerbate the other three. To be sure, Romney and Ryan have failed to provide specifics about how they would reduce the fiscal deficit, relying on “trust me” assertions. But the overarching direction of their proposals is clear: more tax cuts, disproportionately benefiting those at the top, coupled with significantly lower non-defense discretionary spending, disproportionately hurting everybody else – and weakening the economy’s growth prospects. Despite 30 months of private-sector job growth, the US still confronts a large jobs deficit. The unemployment rate remains more than two percentage points above the “normal” rate (when the economy is operating near capacity). Moreover, the laborforce participation rate remains near historic lows.

By LAURA TYSON A former chair of the US President’s Council of Economic Advisers, is a professor at the Haas School of Business at the University of California, Berkeley

More than 11 mln additional jobs are needed to return the US to its pre-recession employment level. At the current pace of recovery, that is more than eight years away. In the meantime, persistent high unemployment reduces the economy’s growth potential by robbing today’s workers of skills and experience. When weak aggregate demand causes the economy to operate far below its potential, cuts in government spending enlarge the jobs deficit. Indeed, in his recent speech in Jackson Hole, Wyoming, US Federal Reserve Chairman Ben Bernanke warned that such cuts significantly inhibit job creation. Without revealing which programs he would reduce, Romney promises to slash federal spending by more than $500 bln in 2016, capping it at 20% of GDP thereafter. He also promises an immediate 5% cut in non-defense discretionary spending in 2013, on top of the huge cuts already scheduled to take effect. And he has ruled out additional temporary fiscal measures aimed at job creation, like President Barack Obama’s proposals for additional grants to states and additional infrastructure spending. Romney acknowledges that large spending cuts, along with the scheduled expiration of tax cuts at the end of this year, could

throw the economy back into recession in 2013. But he vows to steer the economy from the fiscal cliff by extending the tax cuts enacted under George W. Bush, doubling down with a further 20% across-the-board cut in income-tax rates and cutting the corporate rate from 35% to 25%. With the possible exception of the extension of the Bush-era tax cuts, these changes would take considerable time to implement. Even when enacted, their near-term effects on job creation would be minimal. An across-the-board reduction in tax rates performs poorly in terms of budgetary effectiveness (the number of jobs created per dollar of foregone revenue). Payroll-tax relief and spending on programs like food stamps and unemployment compensation are much more effective. Romney overstates his tax proposals’ long-term growth effects as well. Reducing individual tax rates and taxes on savings and investment at best fosters modest increases in employment, work effort, and income. Despite the Bush-era tax cuts, the 2001-2007 expansion was the worst of the post-war period in terms of investment, employment, wage, and GDP growth. Job creation and growth were much stronger following President Bill Clinton’s tax increases in the 1990’s. Moreover, if all of Romney’s additional tax cuts were financed in a revenue-neutral way, as he promises, only the composition of taxes would change; the overall tax share of GDP would not. There is no evidence that this would significantly boost growth, as Romney claims. Based on what Romney has told us, we can conclude that his plan would exacerbate the public-investment deficit as well. Romney’s vow to cap federal spending at 20% of GDP by 2016, while maintaining defense spending at 4% of GDP and leaving both Social Security and Medicare unchanged for those 55 or older, implies exempting more than 50% of government spending from cuts for the next decade. So, to hit the 20% cap, spending on everything else would have to be slashed by an average of roughly 40% by 2016 and 57% by 2022. Everything else includes government investments in three major areas on which growth and high-wage jobs depend: education, infrastructure, and research. These areas account for less than 8% of federal spending, and their share has been declining steadily. Under Romney, it would plummet to new lows. Everything else also includes spending on programs that help low-income families, like food stamps, student grants, and Medicaid. The Center on Budget and Policy Priorities finds that almost two-thirds of the Ryan budget’s spending cuts would come from such programs. Romney offers few specifics, but simple arithmetic shows that his plan would require even deeper cuts in these programs than Ryan’s plan would.

Meanwhile, Romney’s plan would actually increase taxes on middle-income families. His plan would pay for lower income-tax rates by eliminating tax deductions like those for charitable giving and mortgages, while maintaining tax preferences for saving and investment. But there are not enough tax breaks for the rich to cover another 20% reduction in their income-tax rate. That is why the nonpartisan Tax Policy Center found that Romney’s plan would cut overall taxes for households with incomes above $200,000, but would require an average annual tax increase of at least $2,000 for households with incomes between $100,000 and $200,000. Romney’s budget plan would also make the federal tax-andtransfer system considerably less progressive, thereby worsening income inequality, which is already at its highest level since the Great Depression. Rising income inequality fuels a growing opportunity deficit for children born into poor and middleincome families, reflected in disparities in educational attainment by family background, and a decline in intergenerational mobility. Under Romney, the opportunity deficit would widen, robbing the country of future talent and productivity. Romney has provided few details about his deficit-reduction plan. But, based on what he has revealed, we know that it would increase the jobs deficit, the investment deficit, and the opportunity deficit, with negative consequences for future growth and prosperity. © Project Syndicate, 2012.

Volatility triggers Financial markets are unpredictable and vary in volatility depending on prevailing geopolitical and economic factors and their respective degree of foreseeability. Although no one can anticipate the unknown, we attempt to make calculated deductions on upcoming events and assign a corresponding measure of variance. The upcoming US presidential elections are one such example to note, as the outcome grows increasingly uncertain, with recent polls indicating an even split between incumbent President Obama and Republican candidate Romney. Persistently high levels of unemployment and a gloomy economic climate are reducing support for Obama and allowing Romney to gain ground. One theory argues that historically, markets trend positively in the post-election season, particularly if the president in office wins. Of course, some contradicting historic results weaken this argument. A generalist opinion is that Republican ideals are comparatively more business friendly via their tax reductions and deregulation and would thus benefit capitalist economies. Romney’s political background and proven business acumen could thus reverse the stagnant economic environment. Moreover, the impending US “fiscal cliff”, which entails a combination of automatic tax and spending cuts amounting to approximately 500BN$ by early 2013, also poses a significant risk to growth. These expansionary fiscal policies, which were predominantly implemented under the Bush era, are estimated to wipe the current 1-2% GDP growth of the US economy if left to expire. However, the general consensus is that the White House and Congress will negotiate a ratio of spending to tax cuts with actual figures correlating directly with election results. Additionally, the ongoing Greek crisis and the possibility of a

By PERSELLA IOANNIDES Head of Investment Advice, MeritKapital

“Gr-exit” from the Euro zone is of course another element driving volatility. Worse yet, is the scenario of a larger Euro breakup which is predicted to encompass all countries that have previously asked for bailouts. Stringent austerity measures that drain growth and investor confidence excluded peripheral nations from primary debt markets and drove down their competitiveness. An effective solution could be currency devaluation, similar to that of the Argentine crisis of ’99. However, Greece lags far behind bailout peers like Portugal and Ireland, which, set examples by stabilizing their economies by abiding to the imposed austerity measures. Greek tightening measures, were only minutely followed and a lack of progress worsened investors’ faith. The potential effects of a “Gr-exit” may be hard to forecast, but markets have priced this in as Greece is perceived as an incorrigible sponge of bailout funds unlike its reforming counterparts. Nevertheless, a larger euro breakup would of course rattle markets. Fourthly, central bank measures are key to investor confidence and economic growth. The steady summer markets are largely due to Draghi’s openness to bond market intervention in order to cap surging yields on Spanish and Italian debt. While this questions the legality of the ECB’s operations, Draghi has stated that the central bank is only prepared to purchase shortterm sovereign debt in the secondary markets in order to avoid sparking inflation and directly funding distressed governments. Furthermore, the US Fed’s unfailing eagerness to implement QE3, both to bolster economic growth and stimulate the ailing

job market, has lent strong support to markets. Subsequently, the BRICs, a key source of world economic growth, are exhibiting disappointing growth figures. Although these surpass the west by a notable margin they signify the consequent dependency to the developed countries’ economic engine. China’s manufacturing activity, a key indicator of its economic strength, slumped to a nine month low based on poor domestic, as well as external factors. Russia, a major source of raw materials, also faces lower exports due to meager global consumption. Lastly, political dissent is probably the predominant culprit of the enduring Euro debt crisis and the resulting global slowdown. One revealing indicator is the solidity of the USD versus the tormented Euro. The fractured European states, together with their dissenting political views, prevent a uniform and timely abidance to prescribed corrective policies. An exacerbation of the crisis has resulted due to the inability of the ECB to act swiftly and boldly, as it is handicapped by the absence of the “lender of last resort” status of the US, UK, and Japanese monetary authorities. Recent effective bond market interventions by the ECB validate this point. The concept of the ESM, a permanent bailout fund that taps unlimited ECB funds, could be one such decisive political move. Designating it a banking license, is an even braver move as it would indirectly grant the ECB the lender of last resort title. However, the ESM has yet to be ratified by Germany, and political and legal restrictions limit the likelihood of the grant of this banking license. Let us then eagerly await for an unexpected, but constructive surprise.,

September 12 - 18, 2012


The Heart of the US Election A real debate is emerging in America’s presidential election campaign. It is superficially about health care and taxes. More fundamentally, it is about democracy and free enterprise. Democracy and free enterprise appear to be mutually reinforcing – it is hard to think of any flourishing democracy that is not a market economy. Moreover, while a number of nominally socialist economies have embraced free enterprise (or “socialism with Chinese characteristics,” as the Chinese Communist Party would say), it seems to be only a matter of time before they are forced to become more democratic. Yet it is not clear a priori why democracy and free enterprise should be mutually supportive. After all, democracy implies regarding individuals as equal and treating them as such, with every adult getting an equal vote, whereas free enterprise empowers individuals based on how much economic value they create and how much property they own. What prevents the median voter in a democracy from voting to dispossess the rich and successful? And why do the latter not erode the political power of the former? Echoes of such a tension are playing out as President Barack Obama tries to tap into middle-class anger, while former Massachusetts governor Mitt Romney appeals to disgruntled businesspeople. One reason that the median voter rationally agrees to protect the property of the rich may be that she sees the rich as more efficient managers of that property. So, to the extent that the rich are self-made, and have come out winners in a fair, competitive, and transparent market, society may be better off allowing them to own and manage their wealth, while getting a reasonable share as taxes. The more, however, that the rich are seen as idle or crooked – as having simply inherited or, worse, gained their wealth nefariously – the more the median voter should be willing to vote for tough regulations and punitive taxes on them. In today’s Russia, for example, property rights do not enjoy widespread popular support, because so many of the country’s fabulously wealthy oligarchs are seen as having acquired their wealth through dubious means. They grew rich because they managed the system, not because they managed their busi-

nesses well. When the government goes after a rich oil tycoon like Mikhail Khodorkovsky, few voices are raised in protest. And, as the rich kowtow to the authorities to protect their wealth, a strong check on official arbitrariness disappears. Government is free to become more autocratic. Now consider a competitive free-enterprise system with a level playing field for all. Such a system generally tends to permit the most efficient to acquire wealth. The fairness of the competition improves perceptions of legitimacy. Moreover, under conditions of fair competition, the process of creative destruction tends to pull down badly managed inherited wealth, replacing it with new and dynamic

RAGHURAM RAJAN Professor of Finance at the University of Chicago School of Business

wealth. Great inequality, built up over generations, does not become a source of great popular resentment. On the contrary, everyone can dream that they, too, will become rich. When such aspirations seem plausible, the system gains added democratic support. The rich, confidant of popular legitimacy, can then use the independence that accompanies wealth to limit arbitrary government and protect democracy. Free enterprise and democracy sustain each other. There is a popular belief that democratic systems support property and enterprise because votes and legislators can be bought, and the capitalists have the money. But that view is probably wrong. As Russia suggests, without popular support, wealth is protected only by increasingly coercive measures. Ultimately, such a system loses any vestige of either democracy or free enterprise. Back, then, to America’s presidential election. The recent crisis, followed by huge bailouts of financial institutions, has raised questions about how at least one segment of business –

the bankers – make their money. As the misdeeds of “banksters” come to light, the system no longer seems fair. Moreover, the American Dream seems to be slipping out of reach, in part because a good education, which seems to be the passport to prosperity, is increasingly unaffordable for many in the middle class. This erodes support for the free-enterprise system. Obama understands this, which explains his appeal to, and focus on, the middle class. He is the standard bearer for democracy. On the other hand, successful professionals and entrepreneurs believe that they have come by their wealth legitimately. They are the working rich, and dislike the growing burden of regulations and the prospect of higher taxes. They feel like they are being blamed for their success, and they resent it. Romney understands that America’s strength relies heavily on free enterprise. Ordinarily, there would be no contest here. The weight of votes in the middle class would carry the day. The middle class, however, is divided: some want to protect whatever entitlements and property they already have, while others want the government to give them a fairer chance. Moreover, the Supreme Court’s Citizens United decision in 2010, which allows unlimited independent political expenditure by organizations like corporations or unions, has helped Romney more than Obama. Whatever the outcome of the election, the tension between democracy and free enterprise that is central to it does not bode well for either. A free-enterprise system that is sustained only by the moneyed power of the successful is not stable, and unlikely to remain vibrant for long. The United States needs to restore the possibility of achieving the American Dream for its middle class, even while it reaffirms the historically light regulation and relatively low tax burden that have allowed enterprise to flourish. The virtue of democracy is that debate may lead to just such a consensus. We can only hope. © Project Syndicate, 2012.

Ending the Financial Arms Race People often ask if regulators and legislators have fixed the flaws in the financial system that took the world to the brink of a second Great Depression. The short answer is no. Yes, the chances of an immediate repeat of the acute financial meltdown of 2008 are much reduced by the fact that most investors, regulators, consumers, and even politicians will remember their financial near-death experience for quite some time. As a result, it could take a while for recklessness to hit full throttle again. But, otherwise, little has fundamentally changed. Legislation and regulation produced in the wake of the crisis have mostly served as a patch to preserve the status quo. Politicians and regulators have neither the political courage nor the intellectual conviction needed to return to a much clearer and more straightforward system. In his recent speech to the annual, elite central-banking conference in Jackson Hole, Wyoming, the Bank of England’s Andy Haldane made a forceful plea for a return to simplicity in banking regulation. Haldane rightly complained that banking regulation has evolved from a small number of very specific guidelines to mind-numbingly complicated statistical algorithms for measuring risk and capital adequacy. Legislative complexity is growing exponentially in parallel. In the United States, the Glass-Steagall Act of 1933 was just 37 pages and helped to produce financial stability for the greater part of seven decades. The recent Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act is 848 pages, and requires regulatory agencies to produce several hundred additional documents giving even more detailed rules. Combined, the legislation appears on track to run 30,000 pages. As Haldane notes, even the celebrated “Volcker rule,” intended to build a better wall between more mundane commercial banking and riskier proprietary bank trading, has been hugely watered down as it grinds through the legislative process. The former Federal Reserve chairman’s simple idea

has been co-opted and diluted through hundreds of pages of legalese. The problem, at least, is simple: As finance has become more complicated, regulators have tried to keep up by adopting ever more complicated rules. It is an arms race that underfunded government agencies have no chance to win. Even back in the 1990’s, regulators would privately complain of the difficulty of retaining any staff capable of understanding the rapidly evolving derivatives market. Research assistants with one year of experience working on derivatives issues would get bid away by the private sector at salaries five times what the government could pay.

KENNETH ROGOFF A former chief economist of the IMF, Professor of Economics and Public Policy at Harvard University

Around the same time, in the mid-1990’s, academics began to publish papers suggesting that the only effective way to regulate modern banks was a form of self-regulation. Let banks design their own risk management systems, audit them to the limited extent possible, and then severely punish them if they produce a loss outside agreed parameters. Many economists argued that these clever models were flawed, because the punishment threat was not credible, particularly in the case of a systemic meltdown affecting a large part of the financial system. But the papers were published anyway, and the ideas were implemented. It is not necessary to recount the consequences. The clearest and most effective way to simplify regulation has been advanced in a series of important papers by Anat Admati of Stanford (with co-authors including Peter DeMarzo, Martin Hellwig, and Paul Pfleiderer). Their basic

point is that financial firms should be forced to fund themselves in a more balanced fashion, and not to rely so heavily on debt finance. Admati and her colleagues recommend requirements that force financial firms to generate equity funding either through retained earnings or, in the case of publicly traded firms, through stock issuance. The status quo allows banks instead to leverage taxpayer assistance by holding razor-thin equity margins, relying on debt to a far greater extent than typical large non-financial firms do. Some large firms, such as Apple, hold virtually no debt at all. Greater reliance on equity would give banks a much larger cushion to absorb losses. The financial industry complains that efforts to force greater equity funding would curtail lending, but this is just nonsense in a general equilibrium setting. Nevertheless, governments have been very timid in advancing on this front, with the new Basel III rules taking only a baby step toward real change. Of course, it is not easy to legislate financial reform in a stagnant global economy, for fear of impeding credit and turning a sluggish recovery into a full-blown recession. And, surely, academics are also to blame for the inertia, with many of them still defending elegant but deeply flawed models of perfect markets that create an illusion of safety for a system that is in fact highly risk-prone. The fashionable idea of allowing banks to issue “contingent capital” (debt that becomes equity in a systemic crisis) is no more credible than the idea of committing to punish banks severely in the event of a crisis. A simpler and more transparent system would ultimately lead to more lending and greater stability, not less. It is high time to restore sanity to financial-market regulation. © Project Syndicate, 2012.

September 12 - 18, 2012


Dutch economic consensus model frays as challenges grow l Union rift puts tripartite cooperation on ice, as main problems of deficit and pensions still get tackled ANALYSIS By ALAN WHEATLEY Global Economics Correspondent, Reuters

No matter who comes out on top in this week’s election, the Netherlands will find it hard to revive the practice of economic policymaking by consensus that has been one of the secrets of the country’s prosperity. From fast-rising health care costs to the need for greater labour flexibility as the population ages, the Netherlands faces a host of challenges beyond Europe’s current cyclical slowdown if it is to maintain its competitiveness. Yet even as hot-button issues such as increasing the retirement age and relaxing dismissal laws cry out for cooperation, the Dutch may be in danger of losing the ingrained habit of extensive policy consultation and compromise among government, employers and trade unions. Parties on the left and the right of the political spectrum have emerged to challenge the traditional order, although latest polls indicate two mainstream parties - Liberals and Labour - could win enough seats on September 12 to form a coalition with another party from the middle ground. “We need each other more than ever, and what’s happening? We’re just growing apart,” said Jaap Paauwe, a professor of human resource studies at Tilburg University. Putting aside differences for the greater good is not an optional extra in the Netherlands. More than a quarter of the country lies below sea level. So communities simply must work together to build and maintain the dykes that protect their reclaimed land, or ‘polder’. The story of the little Dutch boy who stuck his finger in a leaking dyke to prevent a catastrophic flood resonates in a country where more than half the 17 mln population lives in areas prone to floods. The polder model of managing economic and social policy has been under strain for about a decade in tandem with a reordering of the Dutch political system as radicals on both the right and the left have outflanked the established mainstream parties. A well-organised activist minority allied to the left-wing Socialist Party has burrowed its way into the biggest trade union confederation, the Labour Party-affiliated FNV, preventing it from agreeing on negotiating positions. The FNV’s president resigned

in June. With the unions hamstrung and sidelined, employers have built on what critics see as already undue influence with Prime Minister Mark Rutte’s fiscally conservative Liberal Party. “This is crippling the whole polder model at the moment, and that’s a terrible thing,” said Jaap Smit, head of the smaller Christian democratic CNV union confederation. In an interview in his office in Utrecht, the former church minister and business consultant said the Netherlands needed a strong union movement to help bring in labour reforms and adjust to a rapidly changing global economy. “The West has dominated the world for many decades, but with other economies now rising, Europe needs to shape up,” Smit said. “What’s difficult for me is that I have to tell my members that we need more flexibility and mobility. Old answers won’t work for new questions.” Yet the union movement will not regain its vigour unless the FNV - “our big brother,” Smit calls it - closes ranks. Eelco Tasma, a senior policy adviser to the FNV’s board, admits he is not confident that the views of the radical wing can be reconciled with those of the mainstream. “There’s still a risk that we’ll split in two. It’s a delicate balance,” Tasma said. REALITY CHECK The question for markets is whether a further deterioration of the polder model would damage Dutch economic performance. Jens-Christian Hoj, who follows the Dutch economy for the Organisation for Economic Cooperation and Development (OECD), a club of industrial democracies, said the process instilled realism into policymaking. The Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis (CPB), an agency whose forecasts and assessments play a central role in the tripartite polder model, runs the rule over each party’s manifesto, right down to the impact that proposals would have on traffic jams. “Everybody has to go into the election with something that is credible, and that facilitates reaching compromises after the election,” Hoj said. “That strengthens the ability of the Dutch to implement reform way more than anywhere else.” Others are less convinced. Paul de Beer, a professor of industrial relations at Amsterdam University, noted that the collapse in spring of Rutte’s coalition did not prevent five parties from rapidly cobbling together a programme that addressed the country’s two burning economic issues - a package of tax increases and spending cuts to cut the

budget deficit below 3% of GDP in 2013 and a timetable for gradually raising the pension age. “They showed that it’s possible to implement policies in the Netherlands without the support of trade unions and the social partners in general,” de Beer said. And despite the cracks in the consensus, unemployment is still well below the European average, growth has been respectable and the trade surplus has remained high. “The fundamentals of the Netherlands are not bad,” said Casper van Eewijk, deputy director of the CPB. A RICH COUNTRY’S PROBLEMS Van Eewijk expressed concern that ultra-low interest rates were increasing precautionary savings as people fretted about their pensions, thus depressing consumption. Uncertainty over house prices, which are falling, could also drag on. On the positive side of the ledger, the CPB was satisfied that, despite a greying population and generous old-age provisions, the budget plans of the parties contesting the election would ensure that Dutch public finances were sustainable in the long run. “We have more or less solved the ageing problem in the Netherlands,” van Eewijk said. “As long as our banks don’t get into difficulties and the housing market is more or less stable, we have no very deep problems.” Indeed, the Netherlands for the most part can be said to face problems of plenty: if its ageing costs are among the highest in Europe, that is because of the ambitiousness of the Dutch social model, according to the Paris-based OECD. Dutch retirees enjoy the highest purchasing power in Europe, with the average pension reaching 74% of the national wage. And long-term care costs are double the European average because coverage is so comprehensive and co-payments are low. Yet the Dutch, sensible with their money, are ready. Pension reserves reached 1.14 trln euros at the end of 2011. That is almost 190% of GDP, the biggest pension pot in Europe. “The Netherlands has the problems of a rich country, but a well-prepared rich country,” said Hoj. He said the government could act more forcefully to dispel uncertainty over pensions and the housing market. But, by and large, the country has shown it understands external constraints on the economy as they arise and has adjusted very well to them. “They have issues, but seem perfectly prepared to deal with them,” Hoj said. “I’m pretty sure that the Dutch will get through their problems and remain a rich, prosperous country.”

Europe lays groundwork for banking union The European Central Bank should have power to police, penalise and even close banks across the euro zone, the European Commission will say this week when it fleshes out plans for a banking union to tackle the region’s debt crisis. The move is part of wider efforts to prevent problem banks, such as Spain’s Bankia, from sucking weak euro zone countries deeper into the crisis as they borrow to finance bailouts and is a step towards the economic integration needed to secure the single currency’s future. Commission President Jose Manuel Barroso will on Wednesday set out proposals for the ECB to supervise the euro zone’s 6,000 banks, putting it at the head of the current fragmented system of national regulators and reducing their role. The ECB could get power to closely monitor banks’ liquidity and impose higher requirements on banks to hoard capital, according to a draft proposal, which was published on the internet by the Italian newspaper Il Sole 24 Ore on Friday. The Commission hopes that tighter surveillance of banks by the ECB, followed by the creation of a fund to wind up troubled lenders and a common pan-European guarantee for depositors, can restore confidence in the region after five years of financial crisis. “Banking union is one of the issues that can demonstrate that the euro zone is getting its act together,” said Ken Wattret, an economist at BNP Paribas. A banking union will require countries to surrender a degree of sovereignty over their lenders, a prospect politicians

in several countries are suspicious of. Britain has decided not to join although many international banks in London with operations in the euro zone will nonetheless be affected by the ECB’s new supervisory reach. The ECB would be able to shut a struggling bank, if euro zone states agree to the sweeping new powers. In the draft document, officials write: “The ECB should ... have the task to authorise credit institutions and should be responsible for the withdrawal of authorisations.” National authorities would also have to be involved. Germany, the euro zone’s economic heavyweight, is opposed to allowing the ECB supervise all euro zone lenders. Berlin claims the central bank will be overstretched if it has

to monitor all 6,000 euro zone banks. Commission officials argue that even small banks can spark a crisis, as happened at Britain’s Northern Rock. The draft document lays down a phasing in of this supervision over one year and says the ECB should be able to police all banks. The ECB should begin monitoring half of the euro zone banking sector from the middle of next year. This move would allow for the direct recapitalisation of euro zone banks from the region’s permanent rescue fund, the ESM, which could have immediate benefits for Spain and its troubled banking sector. Once that step is complete, work would begin on getting approval for a pan-European resolution scheme to wind up stricken banks, and for strengthening the guarantee scheme that protects depositors. A banking union will not be effective without these other elements but they will be difficult to implement and may need time-consuming treaty changes. “Anyone thinking this is going to be wrapped up by the end of the year is smoking something. It is going to be very complicated,” said Graham Bishop, an EU policy consultant. The ECB says there are 30 banks vital to the euro zone, and Bruegel, a leading EU think-tank whose analysis frequently guides policymaking, has identified roughly 200, accounting for 95% of euro zone banking assets, which it believes should be under the ECB's watchful eye.

September 12 - 18, 2012

12 | WORLD

Burberry warning sends shiver through luxury sector l

Retail sales up 6%, profit at lower end of forecasts as shares in luxury goods slide

British fashion brand Burberry has issued a profit warning, the clearest sign yet that slowing economic growth in China and Europe’s debt crisis are bringing a boom in demand for luxury clothes and accessories to a halt. The company, famous for its raincoats lined with a distinctive camel, red and black check pattern, said it expected underlying full-year profit to be around the lower end of market forecasts. That sent its shares down 19% and dragged down rivals including LVMH, the world’s largest luxury goods group. China has been one of the main drivers of a boom in luxury brands, with consumers eager to buy designer labels, including Burberry’s raincoats and other high-end fashions. But luxury goods firms’ shares have wobbled in the past few months over worries about Europe’s sovereign debt crisis and slowing growth in China and other emerging markets, where demand for designer brands has managed to offset weaker trends in the United States and Europe. Morgan Stanley analysts said in a note to clients that Burberry’s statement was the first major disappointment for European luxury companies. Shares in France’s LVMH and PPR were both down 4%, while Switzerland’s Richemont was down 3%. Burberry said comparable store sales didn’t grow in the ten weeks to September 8, the bulk of its financial second quarter, compared with a year earlier. Total sales rose 6%, underpinned entirely by new store openings. That represented a marked slowdown from first-quarter retail revenue growth of 14% and comparable store sales up 6%. The company reported a fall in first-quarter sales growth in July, as China slowed. “Given this background, we are tightly managing discretionary costs and taking appropriate actions to protect short term profitability,” Chief Executive Angela Ahrendts said on Tuesday. Analysts had expected Burberry to post pretax profit for the year to March 2013 of 407 to 451 mln pounds, with a consensus of 433.21 mln, according to a Reuters poll of 18 analysts. “Burberry’s latest results show that even the top end of the market isn’t functioning at full capacity in the current economic climate,” said Jaana Jatyri, CEO of fashion forecasting company,

Etihad ups stake in Virgin Australia Etihad Airways confirmed its equity stake in Virgin Australia Holdings has now reached 10% through 221 mln shares bought on the open market over recent months. Six weeks ago Etihad received Foreign Investment Review Board (FIRB) approval to increase its holding from 5% to 10%. Etihad President and CEO James Hogan said the airline wasn’t interested in becoming a majority shareholder or taking control of Virgin Australia. “Our small equity stake reflects the strong working relationship of both airlines and demonstrates our enduring commitment to the Australian market,” he said. The partnership includes code-sharing on flights, joint marketing initiatives and reciprocal earn-andburn on their respective frequent flier programmes. Hogan said the equity stake would lead to more revenue generating opportunities, as well as operational synergies, shared IT infrastructure and other forms of cost sharing efficiency.

Turkish GDP below forecast, rate cuts in prospect Turkey’s economy grew slower than expected in the second quarter and a deeper slowdown is expected during the rest of the year as domestic demand weakens, raising pressure on the central bank to cut borrowing costs more aggressively. GDP grew 2.90% year-on-year, below a Reuters poll forecast of 3.25%, data from the Turkish Statistics Institute showed. First quarter growth was revised to 3.3% from 3.2% reported in July. Finance Minister Mehmet Simsek said the data showed the economy continued to experience a “soft landing” but added that initial indicators pointed to more moderate growth in the second half. Missing a full-year 4% growth target would be no surprise. “A growth performance of 2.9% at a time when the eurozone is shrinking, and many emerging economies are slowing down, cannot be looked down on,” Simsek told Reuters. Turkish bond yields fell to their lowest since January 2011 as the growth figures fuelled expectations of more aggressive easing of monetary policy by the central bank. The yield on Turkey’s two-year benchmark bond fell as low as 7.29% from a previous close of 7.35%. Turkey’s economy was the fastest growing in Europe last year, surging 8.5%, largely due to strong household consumption and high investment expenditures in the private sector. But although export growth has remained strong, with firms refocusing on Africa and the Middle East to shield themselves from a deepening crisis in main trading partner Europe, domestic demand has weakened and policymakers have been trying to

steer the economy softly back down to earth. NARROWER CORRIDOR The central bank eased policy slightly at its last meeting on August 16 by raising the amount of lira reserves commercial banks can hold in foreign currencies and gold. It also gave its clearest signal yet that it could cut interest rates going forward as inflation falls. “It should not delay in taking its feet off the brakes,” said analysts. The central bank is expected to lower the upper band of its interest rate corridor by up to 100 basis points at its next monetary policy committee meeting on September 18. The overnight borrowing rate currently stands at 5% and the lending rate at 11.5%, with the benchmark repo rate at 5.75. “We are seeing clearly both the impacts of the central bank policies and the global slowdown on the Turkish economy,” said Gizem Oztok Altinsac, economist at Garanti Securities. “From now on we definitely think the central bank will switch to easier policy ... We expect a 50 basis point cut on the upper band of the interest rate corridor,” she said. Quarter-on-quarter, GDP grew a seasonally-adjusted 1.8% in the second quarter, according to statistics. “The trend shows we are below the 4% growth target (for the full year), somewhere around the 2.5-3.0% area. Thus we find the central bank decision to pull its feet off the brakes correct,” said HSBC strategist Fatih Keresteci.

IMF tells Europe to deliver on Irish bailout The success of Ireland’s international bailout hinges on it getting more European support and there being economic recovery externally, the IMF said as it cut its growth forecast for Ireland for next year. Euro zone leaders agreed at their summit in June to look at improving Ireland’s bank rescue, a commitment that has pushed Irish bond yields down sharply and allowed Dublin to raise long-term debt for the first time since it secured the EU/IMF bailout almost two years ago. Ireland wants the terms tied to 31 bln euros of IOUs pumped into two failed banks eased and Europe’s rescue funds to take over its stakes in other lenders, something the IMF said was needed to put the rescue programme “on a clear path to successful completion”. “Timely commitment to such a strengthening of European support, especially ESM investments in the equity of Irish banks, therefore offers real prospects for Ireland to exit its reliance on official financing, which would be a positive breakthrough in the euro area crisis,” the IMF said in its latest report on Ireland’s bailout progress. The prospect of Ireland missing next month’s deadline for a decision on a bank deal was raised last week when its central bank governor, who remained confident one would be reached, said there were “sequencing issues” to parts of it. Ireland’s finance minister added that the deadline may prove too ambitious given delays to a rescue package for Spanish lenders, but also expressed confidence, saying his belief was that Ireland had a deal in principle. The IMF said that were Europe’s permanent rescue fund to take over the government’s stakes in its banks, it would have the added advantage of much improving their profitability and value

and thus their capacity to provide sound lending. It also said the IOUs Ireland wants to refinance could be replaced by long-term government securities or European rescue funds, adding that a bond would avoid adding to debts that markets may consider senior. PROFOUND RISKS While again praising Dublin for the “vigorous” policy implementation that has made it the toast of Europe’s bailed out countries, the IMF noted that a deterioration in economic conditions outside of Ireland would hamper its growth prospects. It said it expected GDP to grow by 1.4% in 2013 and not the 1.9% predicted in June, while it also lowered its forecast for this year slightly, to 0.4% from 0.5%. The updated figures were in line with downward revisions made recently by the European Commission, another of Dublin’s “troika” of lenders. The IMF said the markdown would make the deficit targets harder to attain and that its medium-term growth scenario projecting an average growth of 2.75% from 2014-2017 also assumes a resolution of the euro area crisis over the next year. Were GDP to expand by only 0.5% per year over the medium term, the country’s gross debt would rise to 129% of GDP by 2017, instead of peaking at 119% of GDP next year, it added. “If these risks to growth materialize, the effect on the fragile public debt path would be profound, with adverse implications for Europe,” the Washington-based body said. Regarding December’s budget for 2013, the IMF recommended that the government’s new property tax be levied at a “suitably high level” of 0.5% of the value of each house.

Novartis argues for Glivec patent in India Swiss drugmaker Novartis told India’s top court it had demonstrated the improved efficacy of its cancer drug Glivec as the final hearing began this week of a patent case that could change the rules for the country’s healthcare sector. The case is seen as setting a precedent for India’s predominantly generic drug market and could potentially alter its role as the supplier of cheap medicines to the world. “We are giving something new to the patients,” Gopal Subramanium, a lawyer for Novartis, told the Supreme Court as he argued for patent protection for Glivec - used to treat chronic myeloid leukaemia and some gastrointestinal cancers. India’s $12 bln drug market is seen by Big Pharma as a huge opportunity, but major Western drugmakers are wary of the level of protection for intellectual property in a country where generic medicines account for more than 90% of sales.

Novartis took its case to the Supreme Court after Glivec was refused a patent on the grounds the drug was not a new molecule but an amended version of a known compound. Novartis has challenged this clause of the Indian Patents Act. A patent would recognise Novartis’ property rights, in a blow to generic drugmakers who supply medicines to 1.2 bln Indians and to poorer nations across the world, although generic forms of Glivec launched before 2005 would stay on the market. A loss for Novartis in the case would not have a big financial impact, since India is never likely to account for more than a small fraction of Glivec’s global sales, which totalled $4.7 bln last year. The real concern for the industry is that a rebuff would confirm India as a country where patents are exceptionally hard to secure.


AÚ. 880

∆∂∆∞ƒ∆∏, 12 ™∂¶∆∂ªµƒπ√À, 2012

∆· √ÈÎfi‰· 2 Î·È 8 ÂÔÊı·ÏÌÈ¿ Ô ∞Ú¯ÈÂ›ÛÎÔÔ˜ Πεπεισµένοσ Þτι η Κυπριακή Εκκλησία θα συµµετέχει µε επιτυχία σε κοινοπραξία η οποία θα εξασφαλίσει οικÞπεδο στην Αποκλειστική Οικονοµική Ζώνη τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ, εµφανίσθηκε ο Αρχιεπίσκοποσ ΧρυσÞστοµοσ. Ùπωσ αποκάλυψε, πολύ σύντοµα θα ανακοινώσουν τη σύσταση µιασ εταιρείασ που θα συµµετάσχει σε µια µεγάλη κοινοπραξία η οποία θα πάρει οικÞπεδο που βρίσκεται στην Κυπριακή ΑΟΖ. Κληθείσ να σχολιάσει το πώσ είναι σίγουροσ Þτι θα πάρει οικÞπεδο αφού ο δεύτεροσ γύροσ αδειοδοτήσεων βρίσκεται σε εξέλιξη ο προκαθήµενοσ τησ Κυπριακήσ Εκκλησίασ απάντησε Þτι είναι σίγουροσ, προσθέτοντασ Þτι «δεν είναι τησ ώρασ ούτε ποια εταιρεία είναι ούτε ποιο οικÞπεδο θα πάρει. Ευελπιστούµε Þτι θα πάρει και θα είµαστε µέτοχοι», ανέφερε. Ùπωσ πληροφορείται η εφηµερίδα µασ, η κοινοπραξία στην οποία θα συµµετέχει η Εκκλησία τησ Κύπρου, είναι κυπροϊσραλινών

συµφερÞντων, ενώ σε αυτή συµµετέχει και νορβηγικÞσ κολοσσÞσ. ΠρÞκειται για την εταιρεία C.O. Cyprus Opportunity Energy Public Company Limited η οποία διαπραγµατεύεται στη ΝΕΑ Αγορά του ΧΑΚ και είναι µία απÞ τισ εταιρείεσ που υπέβαλε ενδιαφέρον για το β’ γύρο αδειοδοτήσεων στην κυπριακή ΑΟΖ. Τησ εγγραφήσ στη ΝΕΑ, προηγήθηκε ιδιωτική τοποθέτηση που ολοκληρώθηκε τον Μάιο µε συγκέντρωση 800,000 ευρώ. ΠρÞκειται για την πρώτη εταιρεία που έδειξε άµεσο ενδιαφέρον για την κυπριακή ΑΟΖ, η οποία εντάσσεται στο χρηµατιστήριο και ενδεχοµένωσ να είναι ένα πρώτο βήµα για τα παράπλευρα οφέλη απÞ τον τοµέα τησ ενέργειασ. ∆εν είναι τυχαίο, άλλωστε, που η εταιρεία προτίθεται να προχωρήσει σε IPO σε περίπτωση που κερδίσει την άδεια για κάποιο απÞ τα οικÞπεδα, 2 και 8, για τα οποία έχει επιδείξει ενδιαφέρον. Την C.O. εκτÞσ απÞ την Εκκλησία αποτε-

“NÀ∂∆” ϤÂÈ Ë ∆Ú¿Â˙· ∫‡ÚÔ˘ Εν τω µεταξύ χθεσ η Τράπεζα Κύπρου διέψευσε δηµοσιεύµατα που φέρουν τον Αρχιεπίσκοπο Κύπρου ΧρυσÞστοµο Β` και τον Πατριάρχη ΜÞσχασ Κύριλλο να εµπλέκονται σε διαδικασία πώλησησ τησ θυγατρικήσ ρωσικήσ Uniastrum, σηµειώνοντασ Þτι “η παρουσία τησ Τράπεζασ Κύπρου στη Ρωσία παραµένει ζωτικήσ σηµασίασ για το ΣυγκρÞτηµα και η συνεργασία µε τουσ Ρώσουσ µετÞχουσ τησ Uniastrum παραµένει αγαστή”. Συγκεκριµένα, η τράπεζα ανακοίνωσε Þτι “το ΣυγκρÞτηµα, Þπωσ έχει ανακοινωθεί πρÞσφατα, στα πλαίσια του ευρύτερου προγραµµατισµού του για την ανακεφαλαίωση και αναδιάρθρωσή του εξετάζει τισ επιλογέσ του για ενίσχυση τησ κεφαλαιακήσ θέσησ του Συγκροτήµατοσ” προσθέτοντασ πωσ “στο παρÞν στάδιο δεν υπάρχει τίποτα το συγκεκριµένο προσ ανακοίνωση”. “Τα περί εµπλοκήσ του ΑρχιεπισκÞπου Κύπρου και του Πατριάρχη ΜÞσχασ σε οποιαδήποτε διαδικασία πώλησησ τησ Τράπεζασ Uniastrum δεν ευσταθούν. Η παρουσία τησ Τράπεζασ Κύπρου στη Ρωσία παραµένει ζωτικήσ σηµασίασ για το ΣυγκρÞτηµα και η συνεργασία µε τουσ Ρώσουσ µετÞχουσ τησ Uniastrum παραµένει αγαστή”, σηµειώνεται. Τα δηµοσιεύµατα ανέφεραν Þτι η Τράπεζα Κύπρου προτίθεται να πωλήσει την Uniastrum και Þτι στο θέµα ενεπλάκη ο Κύπρου ΧρυσÞστοµοσ και ο Πατριάρχησ ΜÞσχασ Κύριλλοσ.

λούν ισχυρέσ εταιρείεσ στον τοµέα τησ ενέργειασ. ΠρÞκειται για την ισραηλινή Israel Opportunity Oil & Gas Exploration Ltd η οποία έχει χρÞνια εµπειρίασ στην Κοιλάδα τησ Λεβαντίνησ ενώ κατέχει και το 10% των δικαιωµάτων έρευνασ σε έκταση 4000 τετραγωνικών χιλιοµέτρων στην ισραηλινή ΑΟΖ. Σε σχέση µε τισ αιτήσεισ που υποβλήθηκαν για την κυπριακή ΑΟΖ, συµµετοχή σε ποσοστÞ 30% έχει η νορβηγική AGE Energy AS. ΠρÞκειται για εταιρεία µε ειδίκευση στισ γεωτρήσεισ αφού έχει διενεργήσει πάνω απÞ 400 σε Þλο τον κÞσµο. ΑυτÞ το πλούσιο βιογραφικÞ σε συνδυασµÞ και µε τον κυπριακÞ χαρακτήρα τησ κάνει τον ΜακαριÞτατο να νιώθει σιγουριά Þτι θα πάρει τουλάχιστον ένα απÞ τα δύο οικÞπεδα.

ŒÙÛÈ ı· ‚Úԇ̠ÙÔ˘˜ fiÚÔ˘˜ Ùσον αφορά στο που θα βρει η Εκκλησία του πÞρουσ για να συµµετάσχει σε αυτή τη διαδικασία ο Αρχιεπίσκοποσ ανέφερε Þτι η Εκκλησία είναι αποφασισµένη να υποθηκεύσει περιουσία τησ, για να µπορέσει να ζητήσει µερίδιο, τÞσο στην ανÞρυξη Þσο και στη διάθεση του φυσικού αερίου ακÞµη και στη δηµιουργία τερµατικού. Ερωτηθείσ εάν η εκκλησία διαθέτει ρευστÞτητα για να προβεί σε τέτοιου είδουσ επενδύσεισ, ο Αρχιεπίσκοποσ ΧρυσÞστοµοσ δήλωσε Þτι η εκκλησία θα υποθηκεύσει εκτάσεισ γησ για να εξασφαλίσει δάνειο απÞ τισ τράπεζεσ για να συµµετέχει στον τοµέα τησ ενέργειασ. Υπογράµµισε επίσησ Þτι η Αρχιεπισκοπή θα επιθυµούσε να κάνει επενδύσεισ για να συµβάλει στην ανάπτυξη και στη δηµιουργία θέσεων εργασίασ αλλά η προσπάθεια αυτή, υποστήριξε, σκοντάφτει στη γραφειοκρατία. Έδωσε ωσ παράδειγµα την προώθηση του τοµέα των φωτοβολταϊκών σηµειώνοντασ Þτι η Αρχιεπισκοπή είναι σε αναµονή για να συµµετέχει και σε αυτÞ το έργο.

£· ‚ÚÔ˘Ó Ù· fi‰È· ÙÔ˘˜ ÔÈ ÙÚ¿Â˙˜ ΑναφερÞµενοσ στισ τράπεζεσ ο Αρχιεπίσκοποσ ΧρυσÞστοµοσ εξέφρασε την αισιοδοξία του Þτι σύντοµα το τραπεζικÞ σύστηµα τησ Κύπρου θα βρει τα πÞδια του. ΑυτÞ που χρειάζεται είπε είναι χρÞνοσ. «Αυτοί που µιλούν µε την ΤρÞικα πρέπει να στείλουν το µήνυµα τα µέτρα για το τραπεζικÞ τοµέα αντί άµεσα να παρθούν σε 3-5 χρÞνια ώστε να τουσ δοθεί ο χρÞνοσ να ορθοποδήσουν και να επιστρέψουν σε κερδοφορία. ∆εν πρέπει να γίνονται δηλώσεισ και κινήσεισ κατά των τραπεζών καθώσ µε τον τρÞπο αυτÞ τισ οδηγούµε σε κατάρρευση», τÞνισε. Σηµείωσε επίσησ Þτι η εκκλησία µείωσε σηµαντικά τα έσοδα τησ κατά 60% τα τελευταία χρÞνια καθώσ, Þπωσ εξήγησε, δεν λαµβάνει µέρισµα απÞ τισ τράπεζεσ λÞγω τησ κρίσησ. Συνεπεία αυτού πρÞσθεσε µειώθηκε σηµαντικά και η κοινωνική τησ προσφορά, υπενθυµίζοντασ Þτι πριν απÞ την οικονοµική κρίση η εκκλησία προσέφερε ετησίωσ γύρω στα 5 εκ. ευρώ το χρÞνο για κοινωνικούσ σκοπούσ. ΤÞνισε πάντωσ Þτι η εκκλησία µπορεί και θα βοηθήσει τισ τράπεζεσ, χωρίσ να αναφερθεί σε λεπτοµέρειεσ. ΑναφερÞµενοσ τέλοσ στισ Προεδρικέσ Εκλογέσ υπογράµµισε Þτι δεν θα στηρίξει κανένα υποψήφιο αφού Þπωσ εξήγησε Þλοι οι υποψήφιοι απÞ την άκρα δεξιά µέχρι την άκρα αριστερά αποτελούν µέλη τησ Εκκλησίασ.

™Ù· ÛηÚÈ¿ Ë ÎÚ·ÙÈ΋ ÂÙ·ÈÚ›· ȉȈÙÈÎÔ‡ ‰Èη›Ô˘ ˘‰ÚÔÁÔÓ·ÓıÚ¿ÎˆÓ Για τισ επαφέσ Κύπρου και Ισραήλ για την ενδιάµεση λύση και τη συνεκµετάλλευση φυσικού αερίου, την παράλληλη προετοιµασία ανοιχτού διαγωνισµού για το ίδιο θέµα, την ίδρυση σύντοµα κρατικήσ εταιρείασ ιδιωτικού δικαίου για διαχείριση των υδρογονανθράκων, τισ επαφέσ µε την εταιρεία Noble, την προετοιµασία νοµοσχεδίων για τισ µελλοντικέσ υποδοµέσ, καθώσ και τουσ σχεδιασµούσ για την κατασκευή τερµατικού υγροποίησησ φυσικού αερίου, ενηµέρωσε ο ΥπουργÞσ Εµπορίου, Βιοµηχανίασ και Τουρισµού Νεοκλήσ Συλικιώτησ την Κοινοβουλευτική Επιτροπή Εµπορίου. Συµπλήρωσε Þτι η Κυβέρνηση έχει αποταθεί στο Πανεπιστήµιο Κύπρου και στο ΤΕΠΑΚ για την εκπαίδευση λειτουργών, αλλά και άλλων ενδιαφερÞµενων σε θέµατα φυσικού αερίου.

∆ιαφωνία σηµειώθηκε κατά τη διάρκεια τησ συζήτησησ για τον τρÞπο σύστασησ τησ κρατικήσ εταιρείασ ιδιωτικού δικαίου. Οι Βουλευτέσ του ∆ΗΣΥ Αβέρωφ Νεοφύτου και του ∆ΗΚΟ Αγγελοσ ΒÞτσησ ζήτησαν απÞ τον ΥπουργÞ να δεσµευθεί στην κατάθεση νοµοσχεδίου που θα διέπει την κρατική εταιρεία ιδιωτικού δικαίου. ΩστÞσο, ο ΥπουργÞσ ενηµέρωσε Þτι µετά απÞ διαβούλευση που είχε µε τον ΓενικÞ Εισαγγελέα Πέτρο Κληρίδη, η εταιρεία ωσ κρατική ιδιωτικού δικαίου µπορεί να συσταθεί µÞνο µε βάση τισ πρÞνοιεσ του περί Εταιρειών νÞµου. Για να υπάρξει πρώτα νοµοσχέδιο, θα πρέπει να ιδρυθεί ωσ ηµικρατικÞσ οργανισµÞσ, είπε. Ο κ. Συλικιώτησ δεσµεύθηκε να καταθέσει στη Βουλή το ιδρυτικÞ και καταστατικÞ έγγραφο τησ εταιρείασ. ΑναφερÞµενοσ στισ επαφέσ και τη συνερ-

γασία που υπάρχει τη Noble ο κ. Συλικιώτησ είπε Þτι «η Noble ήδη προχωράει στισ διεργασίεσ για τη δεύτερη γεώτρηση, η οποία αναµένεται να γίνει αρχέσ του 2013». ΠρÞσθεσε Þτι «µε βάση την ερευνητική γεώτρηση θα ξέρουµε ολοκληρωµένα τα αποτελέσµατα απÞ το οικÞπεδο Αφροδίτη και µε την ολοκλήρωσή τησ, η οποία θα πάρει µερικούσ µήνεσ, η Noble θα ξεκινήσει το πρÞγραµµα ανάπτυξησ τησ, υλοποίησησ δηλαδή του προγράµµατÞσ τησ που είναι δεσµευµένη µε βάση το συµβÞλαιο» Εξήγησε Þτι η εµπορική εκµετάλλευση του φυσικού αερίου τέθηκε απÞ τη Noble σε χρονικÞ ορίζοντα το 2019.

EÓÂÚÁÂȷ΋ ÙÚÔÊÔ‰ÔÛ›· Ο ΥπουργÞσ αναφέρθηκε και στη διοργάνωση απÞ την κυπριακή Προεδρία συνάντη-

σησ µεταξύ κρατών µελών τησ ΕΕ, τησ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ και χωρών τησ Νοτιοανατολικήσ Μεσογείου στισ 13 ∆εκεµβρίου, στο πλαίσιο τησ οποίασ θα συζητηθούν η ασφάλεια στισ υπεράκτιεσ εξορύξεισ, καθώσ και η ενεργειακή τροφοδοσία τησ Ευρώπησ. «Είναι µια σηµαντική συνάντηση που αναδεικνύει το ρÞλο τησ Κύπρου ωσ γέφυρα µεταξύ τησ ΕΕ και των χωρών τησ περιοχήσ», υπογράµµισε, προσθέτοντασ Þτι «αναδεικνύει και το χώρο τησ Κύπρου, στο να µετατραπεί σε ενεργειακÞ κέντρο τησ περιοχήσ και ένα σηµαντικÞ τροφοδÞτη τησ ενεργειακήσ ασφάλειασ τησ Ευρώπησ».



2/14 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ

™Â Ú˘��ÌÔ‡˜ Draghi ÎÈÓÔ‡ÓÙ·È Â˘ÚÒ Î·È ¯ÚËÌ·Ù·ÁÔÚ¤˜ ƒ¿ÏÈ ‰È·ÚΛ·˜ Û ∂˘ÚÒ Î·È ¯ÚËÌ·Ù·ÁÔÚ¤˜ ÌÂÙ¿ ÙȘ ·Ó·ÎÔÈÓÒÛÂȘ Ù˘ ∂∫∆ Ì fiÏ· Ù· ‚ϤÌÌ·Ù· ϤÔÓ Ó· ÛÙÚ¤ÊÔÓÙ·È ÛÙËÓ Fed Ë ÔÔ›· Û˘Ó‰ÚÈ¿˙ÂÈ ·˘Ù‹ ÙËÓ Â‚‰ÔÌ¿‰· ¡π∫√™ ªπÃ∞∏§π¢∏™ Foreign Exchange Analyst Email:

Έντονα ανοδικά κινήθηκε η ισοτιµία Ευρώ – ∆ολαρίου την εβδοµάδα που µασ πέρασε, την τέταρτη διαδοχική σηµειώνοντασ την µεγαλύτερη εβδοµαδιαία άνοδο του έτουσ και σκαρφαλώνοντασ σε νέο υψηλÞ τριών µηνών. Συγκεκριµένα η ισοτιµία απÞ τα 1.2570 τησ περασµένησ εβδοµάδοσ αν και αρχικά υποχώρησε µέχρι τα 1.2500 στην συνέχεια ακολουθώντασ ένα έντονο ανοδικÞ ξέσπασµα σκαρφάλωσε µέχρι και τα 1.2800 Þπου και κινείται τισ τελευταίεσ ηµέρεσ. Καταλυτικά βέβαια για αυτÞ το ράλι διαρκείασ ενέργησαν οι αποφάσεισ τησ ΕΚΤ η οποία συνεδρίασε την περασµένη εβδοµάδα. Σε µια συνεδρία Þπου επικεφαλήσ τησ ΕΚΤ, M. Draghi έπραξε επιτέλουσ το αναµενÞµενο και ανακοίνωσε το νέο πρÞγραµµα αγοράσ κρατικών οµολÞγων, µε την κωδική ονοµασία ΟΜΤ (Outright Monetary Transaction). ΠρÞκειται για πρÞγραµµα απεριÞριστων αγορών για οµÞλογα ωρίµανσησ απÞ 1-3 έτη που θα εντάσσονται στη διαδικασία αποστείρωσησ µε τισ αναλυτικέσ λεπτοµέρειεσ να παρουσιάζονται σε επÞµενη συνεδρίαση τησ ΕΚΤ ΩστÞσο, Þπωσ εξήγησε ο κεντρικÞσ τραπεζίτησ,. “Η ΕΚΤ έχει αποφασίσει για τισ συνθήκεσ που θα κρίνουν την παρέµβαση τησ.Τα οµÞλογα που θα κατέχει η ΕΚΤ θα είναι ισÞτιµα µε τα υπÞλοιπα που κατέχουν οι ιδιώτεσ, εξήγησε. “Για να ενεργοποιηθεί το ΟΜΤ πρέπει να υπάρχει πρÞγραµµα δηµοσιονοµικήσ προσαρµογήσ”. “Η ενεργοποίηση του ΟΜΤ απαιτεί συγκεκριµένεσ δράσεισ

απÞ τισ κυβερνήσεισ των ευρωπαϊκών χωρών”, επανέλαβε. Kατά τον Draghi, “είναι κρίσιµο οι κυβερνήσεισ να τηρήσουν τισ δεσµεύσεισ τουσ. ∆ιαφορετικά οι κίνδυνοι θα αυξηθούν”. ΠροϋπÞθεση, Þπωσ διεµήνυσε στη συνέχεια, για να τεθεί σε εφαρµογή το νέο πρÞγραµµα αγοράσ οµολÞγων είναι να έχουν προηγηθεί οι επεµβάσεισ των µηχανισµών στήριξησ τησ ΕΕ, EFSF και ESM. O Draghi έκρουσε εκ νέου τον κίνδυνο για την πορεία τησ Ευρωζώνησ, τονίζοντασ πωσ παραµένει η αβεβαιÞτητα σε αγορέσ και οικονοµία. Ανακοινώσεισ που σαφέστατα ικανοποίησαν τισ αγορέσ οι οποίεσ επιδÞθηκαν σε ένα µοναδικÞ ράλι µε τον Dow Jones να σηµειώνει νέο ψηλÞ 4ετίασ, τον Dax στην Γερµανία νέο ψηλÞ δύο ετών, χρυσÞ εµπορεύµατα και πετρέλαιο κοντά στα ψηλά έτουσ και παρασύροντασ και το Ευρώ σε ψηλÞ τριών µηνών. Μια εξέλιξη αναµενÞµενη Þπωσ αναφέραµε πολλέσ φορέσ σε προηγούµενα µασ άρθρα αφού οι αγορέσ άκουσαν, προσ το παρÞν, αυτά που ήθελαν να ακούσουν. Η σκληρή, εσωστρεφήσ και Γερµανοκρατούµενη ΕΚΤ κÞντρα στισ αρχέσ και τισ συνήθειεσ τησ παρεµβαίνει άµεσα στην αγορά. Μια απÞφαση ιστορική αφού δεν µασ είχε συνηθίσει σε τέτοιου µεγέθουσ παρεµβάσεισ και το κυριÞτερο γίνεται χωρίσ την έγκριση και την θέληση τησ Γερµανίασ. Σαν πρώτη αντίδραση η αγορά συµπεριφέρθηκε Þπωσ αναµένετο και το ράλι αυτÞ µπορεί να έχει δρÞµο ακÞµη. Ùταν Þµωσ η σκÞνη κάτσει θα επανέλθει και πάλι στην αγορά η ανησυχία για το µέλλον τησ Ευρωζώνησ και θα αρχίσουν τα ερωτηµατικά για την αποτελεσµατικÞτητα του προγράµµατοσ αυτού. Ερωτηµατικά που έχουν να κάνουν κυρίωσ µε την ελαστικÞτητα και εφαρµογή του σχεδίου αφού η ΕΚΤ δεν µπορεί να κάνει τίποτα, αν δεν τεθούν πρώτα σε εφαρµογή οι λειτουρ-

Ã∞∫: A‡ÍËÛË ÎÂÚ‰ÒÓ 43% ÙÔÓ ™Â٤̂ÚÈÔ Στο εντυπωσιακÞ ποσοστÞ του 43,51% εκτινάχθηκαν τα κέρδη του Χρηµατιστηρίου Αξιών Κύπρου (ΧΑΚ) απÞ τισ αρχέσ Σεπτεµβρίου, µετά το νέο άλµα τησ τάξησ του 10,53% που πραγµατοποίησε χθεσ ο ΓενικÞσ ∆είκτησ, εν µέσω αυξηµένων συναλλαγών. Με τισ µετοχέσ των τραπεζών Κύπρου και Λαϊκήσ να συνεχίζουν την ισχυρή ανάκαµψη που παρουσιάζουν απÞ τισ αρχέσ Σεπτεµβρίου, ο ΓενικÞσ ∆είκτησ κατέγραψε την Τρίτη νέα θεαµατικά κέρδη τησ τάξησ του 10,53% και έκλεισε στην υψηλÞτερη τιµή των τελευταίων επτά εβδοµάδων (απÞ τισ 18 Ιουλίου), στισ 126,36 µονάδεσ. Μεγάλη άνοδο σε ποσοστÞ 9,28% κατέγραψε και ο ∆είκτησ FTSE/CySE 20, ο οποίοσ ανήλθε στισ 48,87 µονάδεσ, ενώ ο ηµερήσιοσ Þγκοσ συναλλαγών ανήλθε στα 2,68 εκατοµµύρια ευρώ. Το µεγαλύτερο επενδυτικÞ ενδιαφέρον προσέλκυσαν οι τίτλοι τησ Τράπεζασ Κύπρου µε Þγκο συναλλαγών 1,68 εκ. ευρώ (τιµή κλεισίµατοσ 0,277 ευρώ – άνοδοσ 14,46%), τησ Λαϊκήσ Τράπεζασ µε 896.009 ευρώ (τιµή κλεισίµατοσ 0,047 ευρώ – άνοδοσ 11,90%), τησ Ελληνικήσ Τράπεζασ µε 65.685 ευρώ (τιµή κλεισίµατοσ 0,214 ευρώ –πτώση 0,92%), τησ ∆ήµητρα Επενδυτική µε 17.403 ευρώ (τιµή κλεισίµατοσ 0,276

ευρώ –άνοδοσ 0,36%) και τησ Πετρολίνα µε 5.142 ευρώ (τιµή κλεισίµατοσ 0,663 ευρώ –πτώση 5,01%).

∞ÈÛÈÔ‰ÔÍ›· ÛÙÔ Ã∞ Η «ζωή» επανήλθε στο Χρηµατιστήριο Αθηνών χάρη στην εναλλαγή συµπεριφοράσ των επενδυτών η οποία συνέβαλε στην απορρÞφηση των ρευστοποιήσεων και στην ανάδειξη των αγοραστών ωσ τουσ κερδισµένουσ τησ ηµέρασ. Η χθεσινή εξέλιξη τησ συνεδρίασησ ικανοποίησε τουσ χρηµατιστέσ καθώσ δÞθηκε η ευκαιρία στουσ «γρήγορουσ» επενδυτέσ να πάρουν τα κέρδη τουσ ενώ Þταν κατάλαβαν Þτι η αγορά είχε δυνάµεισ για νέα ανοδική κίνηση αρκετοί επανατοποθετήθηκαν και σε κάποιεσ περιπτώσεισ αγÞρασαν τα ίδια «χαρτιά» που είχαν πουλήσει νωρίτερα. Η κινητικÞτητα των επενδυτών αποτυπώθηκε µέσα απÞ τον τζίρο ο οποίοσ ανήλθε στα 61 εκ. ευρώ, χαµηλÞτεροσ σε σχέση µε χθεσ αλλά τριπλάσιοσ σε σχέση µε εκείνεσ τισ συνεδριάσεισ που επικρατούσε η απαισιοδοξία. Έξι ανοδικέσ συνεδριάσεισ καταγράφει στο ενεργητικÞ του ο γενικÞσ δείκτησ µαζί µε τη χθεσινή. Ανήλθε στισ 731,51 µονάδεσ σηµειώνοντασ άνοδο 0,75%.

¶Ô˘ Â›Ó·È ÙÔ Á¿Ï·; Μέρα µε τη µέρα µειώνεται η διάθεση φρέσκου γάλακτοσ στην αγορά, καθώσ η Οργάνωση ΑγελαδοτρÞφων δεν είναι σε θέση να καλύψει τη ζήτηση. Αποδίδει ευθύνεσ στην Επιτροπή Προστασίασ Ανταγωνισµού, που απαντά Þτι αδυνατεί να ρυθµίσει τη διανοµή. Ο ΠρÞεδροσ τησ Παγκύπρια Οργάνωσησ ΑγελαδοτρÞφων, Σάββασ Ευαγγέλου, υποστήριξε Þτι για το πρÞβληµα ευθύνεται η Επιτροπή Προστασίασ Ανταγωνισµού, η οποία µε διάταγµα ενέκρινε τη διανοµή 65 τÞνων σε µία και µÞνη βιοµηχανία. Ο ΕκπρÞσωποσ του Συνδέσµου Γαλακτοβιοµηχανιών Μάριοσ Καµπανελλάσ επιβεβαίωσε µε αριθµούσ το µέγεθοσ του προβλήµατοσ σηµειώνοντασ Þτι τουσ απέκοψαν 21 τÞνουσ την ηµέρα απÞ τουσ 58 που τουσ προµήθευαν. Τουσ ισχυρισµούσ των αγελαδοτρÞφων απέρριψε κατηγορηµατικά η ΠρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ Προστασίασ Ανταγωνισµού, Λουκία Χριστοδούλου.

«Εµείσ δεν είµαστε ρυθµιστέσ για να αποφασίσουµε πωσ πρέπει να γίνεται η διανοµή γάλακτοσ. Για το θέµα αυτÞ υπεύθυνη είναι η Παγκύπρια Οργάνωση ΑγελαδοτρÞφων που ελέγχει το 72% τησ αγοράσ έχοντασ δεσπÞζουσα θέση. Η αγορά γάλακτοσ βρίσκεται πάντα υπÞ το µικροσκÞπιο τησ Επιτροπήσ µασ, µε βάση τισ εξουσίεσ που µασ παρέχει η νοµοθεσία», ανέφερε. Σε δηλώσεισ του ο ΠρÞεδροσ του Συνδέσµου Αρτοποιών Λάκησ Σαββίδησ καθώσ και ο ΠρÞεδροσ του Συνδέσµου Περιπτερούχων, Ανδρέασ Θεοδούλου, υπογράµµισαν Þτι πολλά απÞ τα µέλη τουσ σε συγκεκριµένεσ µέρεσ τησ εβδοµάδασ µένουν µε άδεια ψυγεία, ενώ ο Σύνδεσµοσ Υπεραγορών µελετά τρÞπουσ αντιµετώπισησ του προβλήµατοσ, σύµφωνα µε τον ΕκτελεστικÞ του Γραµµατέα, Ανδρέα Χατζηαδάµου ο οποίο δεν απέκλεισε ακÞµη και την εισαγωγή γάλακτοσ απÞ το εξωτερικÞ, προσθέτοντασ Þτι «στÞχοσ είναι η καλύτερη εξυπηρέτηση των καταναλωτών».

γίεσ των µηχανισµών στήριξησ τησ ΕΕ. Εποµένωσ, η ΕΕ έχει δικαίωµα βέτο για κάθε επικείµενη δράση τησ ΕΚΤ. ΑυτÞ Þµωσ κρατάει την ΕΚΤ και πάλι δέσµιο των πολιτικών αποφάσεων των Ευρωπαίων ηγετών. Ωσ εκ τούτου χαρακτηρίζονται εξαιρετικά κρίσιµεσ οι επικείµενεσ αποφάσεισ των Ευρωπαίων για το µέλλον τησ χρηµατοδÞτησησ τησ Ελλάδασ, αλλά και η ετυµηγορία στισ 12/9 του Γερµανικού Συνταγµατικού ∆ικαστηρίου για τον ESM. Επίσησ σύµφωνα µε το σχέδιο οι παρεµβάσεισ θα ξεκινήσουν Þταν µια χώρα προσφύγει στον µηχανισµÞ τησ ΕΚΤ και υιοθετήσει ένα µνηµÞνιο µεταρρυθµίσεων και αλλαγών στην οικονοµία. Άρα Þσο αφορά την Ισπανία και την Ιταλία που είναι και το φλέγον ζήτηµα για την ΕΚΤ, για να παρέµβει θα πρέπει πρώτα αυτέσ οι χώρεσ να προσφύγουν στον µηχανισµÞ, να συµφωνήσουν στα σκληρά µέτρα λιτÞτητασ, να φτωχύνουν δηλαδή περαιτέρω σαν χώρεσ και να εξαθλιωθεί ο λαÞσ τουσ και αν και εφÞσον τα πράξουν Þλα αυτά τÞτε η ΕΚΤ θα µπορεί να παρέµβει για να τισ κρατήσει εν ζωή. Βεβαίωσ Þλα αυτά θα µετατρέψουν την Ευρωζώνη σε µια ζώνη ζÞµπι που ναι µεν δεν θα πτωχεύσει µε την έννοια των αγορών αλλά θα βρίσκεται σε συνθήκεσ παρατεταµένησ ύφεσησ, φτώχειασ και κατάθλιψησ. Και µέσα σε Þλα αυτά έχουµε και την Fed να συνεδριάζει αυτή την εβδοµάδα µε τισ πιθανÞτητεσ ανακοίνωσησ του QE3να είναι γύρω στο 50%. Τεχνικά η ισοτιµία βρίσκεται σε πολύ κρίσιµα επίπεδα αφού το εβδοµαδιαίο σπάσιµο του 1,2850 σηµατοδοτεί και το τέλοσ τησ βραχυπρÞθεσµησ πτωτικήσ τάσησ και θα ανοίξει ο δρÞµοσ διάπλατα για τα 1.33-1.35. Βεβαίωσ η ισοτιµία εκτÞσ απÞ παραφουσκωµένη είναι και υπεραγορασµένη πλέον και µια σηµαντική διÞρθωση αναµένεται τισ επÞµενεσ εβδοµάδεσ. ΑπÞ την άλλη Þµωσ πολλά θα εξαρτηθούν απÞ την συνεδρία τησ Fed αυτή την εβδοµάδα.

TËÓ Dacia ÛÙËÓ ∫‡ÚÔ Ê¤ÚÓÂÈ Ë Fairways Την αντιπροσωπεία τησ Dacia στην Κύπρο φαίνεται Þτι παίρνει η Fairways. Σύµφωνα µε πληροφορίεσ η Fairways έχει πραγµατοποιήσει Þλεσ τισ επαφέσ και κατέληξε σε συµφωνίεσ για εισαγωγή του brand αυτοκινήτων που ξεχωρίζει για τισ χαµηλέσ τιµέσ και την ποιÞτητά του. Η Dacia είναι η πιο ραγδαία αναπτυσσÞµενη ευρωπαϊκή αυτοκινητοβιοµηχανία των τελευταίων χρÞνων. Μετά το 1966 και την πρώτη παραγωγή τησ Dacia, το 1968 γίνεται µέλοσ τησ «οικογένειασ» τησ Renault, αρχικά κατασκευάζοντασ αυτοκίνητα µε την άδεια τησ Renault και µετά σαν µέλοσ του Renault Group. Σήµερα η Dacia είναι η δεύτερη µεγαλύτερη µάρκα του γκρουπ τησ Renault. Ωσ µέλοσ του οµίλου Renault, η Dacia επωφελείται απÞ την τεχνογνωσία στον κατασκευαστικÞ και εµπορικÞ τοµέα. Το δίκτυο πωλήσεων τησ Renault διανέµει Þλα τα µοντέλα τησ Dacia καθώσ και ανταλλακτικά. Η Dacia διαθέτει µικρά, οικογενειακά, SUV και crossover µοντέλα. Μάλιστα η εταιρεία διαθέτει και σειρά εµπορικών οχηµάτων, ενώ Þλα τα µοντέλα διατίθενται σε ιδιαίτερα ανταγωνιστικέσ τιµέσ.



ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 3/15

∞·ÏÏÔÙÚÈÒÛÂȘ Î·È Û˘Ì‚È‚·ÛÌÔ› ∞¡∆ø¡∏™ §√π∑√À ∞ÓÙÒÓ˘ §Ô›˙Ô˘ F.R.I.C.S. & ™˘ÓÂÚÁ¿Ù˜ §Ù‰, ∂ÎÙÈÌËÙ¤˜ ∞ÎÈÓ‹ÙˆÓ & ¢È·¯ÂÈÚÈÛÙ¤˜ ŒÚÁˆÓ ∞Ó¿Ù˘Í˘

Ένα µεγάλο ποσοστÞ πολιτών έχει κάποια ιδίαν εµπειρία απÞ απαλλοτριώσεισ ακινήτων και την καταβολή αποζηµιώσεων. ΑπÞ την αρχικά στείρα πρÞταση του ποσού τησ αποζηµίωσησ, το ΚτηµατολÞγιο εξελίχθηκε τα τελευταία 5-8 χρÞνια σε µια πιο δεκτική θέση, τουλάχιστον στο στάδιο που να µελετά και την αντίθεση άποψη του επηρεαζÞµενου πολίτη. Προσ τούτο έχει βοηθήσει και η στάση τησ Γενικήσ Εισαγγελίασ, µε στÞχο κάποιο υποφερτÞ συµβιβασµÞ. Υπάρχουν ασφαλώσ και απÞ τισ δύο πλευρέσ (απαλλοτριώσα αρχή V ιδιοκτήτη) οι στενοκέφαλοι τησ Þλησ κατάστασησ. Έτσι πχ. σε υπÞθεση Þπου ο ιδιοκτήτησ ζήτησε 300.000 ευρώ και η προσφορά ήταν 210.000 ευρώ, η αντιπρÞταση συµβιβασµού για 240.000 ευρώ έγινε αποδεκτή απÞ τον ιδιοκτήτη, Þχι Þµωσ απÞ την Εισαγγελία/ ΚτηµατολÞγιο. Η πρÞταση συµβιβασµού, η οποία έγινε µε παρÞτρυνση του δικαστηρίου, είχε το πιο κάτω αποτέλεσµα. Το θέµα του επίδικου ποσού εκδικάστηκε µετά απÞ 10 περίπου ακροάσεισ και πολλαπλέσ παρουσιάσεισ, κÞστισε στην ∆ηµοκρατία αρκετέσ χιλιάδεσ ευρώ (δικηγορικά και των δύο πλευρών τα οποία πληρώνει η ∆ηµοκρατία, έξοδα δικαστηρίου, εκτιµητέσ κλπ), ενώ η καθυστέρηση των 3 ετών, κÞστισε 9% πρÞσθετουσ τÞκουσ ανά έτοσ στην ∆ηµοκρατία. Το τελικÞ αποτέλεσµα ήταν το συνολικÞ κÞστοσ να ανέλθει στισ 330.000 ευρώ (αποζηµίωση και έξοδα). Είναι δεδοµένο επίσησ Þτι µε τισ συνεχείσ παρεµβάσεισ τησ Ελεγκτικήσ Υπηρεσίασ, η οποία εξετάζει τα θέµατα στεγνά, Þλοι οι Κυβερνητικοί υπάλληλοι εµπλεκÞµενοι σε τέτοια θέµατα «φοβούνται» τον συµβιβασµÞ, µήπωσ και κατηγορηθούν, για αυτÞ και έτσι τσιµεντώνουν τισ θέσεισ τουσ, µε κÞστοσ στο τέλοσ τησ ηµέρασ στο Κράτοσ. Βέβαια απÞ την άλλη, υπάρχουν αρκετοί δικηγÞροι και επηρεαζÞµενοι ιδιοκτήτεσ που βλέπουν ευκαιριακά µια απαλλοτρίωση, για να εισπράξουν απÞ

το Κράτοσ ποσά υπεράνω τησ πραγµατικήσ ζηµιάσ και του κÞστουσ τουσ. Σίγουρα κάτι δεν «πάει καλά» µε το υπάρχον σύστηµα, που στισ πλείστεσ των περιπτώσεων αποβαίνει εισ βάροσ τησ ∆ηµοκρατίασ. Χρειάζεται µια αναδιάρθρωση εφ’ Þλησ τησ ύλησ και στο διοικητικÞ σύστηµα. Σασ υποβάλλουµε µερικέσ απÞ τισ σκέψεισ µασ: - Να τίθεται χρονικÞ Þριο επιδίκασησ µιασ υπÞθεσησ, έστω 3 χρÞνια απÞ ειδικÞ ∆ικαστήριο τύπου Βρετανίασ (Lands Tribunal) ή τύπου οικογενειακού/δικαστηρίου ενοικιάσεων κλπ. Εξειδικευµένοι δικαστέσ πλαισιωµένοι απÞ 1-2 εκτιµητέσ, για να έχουν ιδίαν αντίληψη επί του θέµατοσ. - Να καθοριστούν τα επαγγελµατικά δικαιώµατα τÞσο των εκτιµητών (υπάρχει µια κατ’ αρχή συµφωνία) Þσο και των δικηγÞρων. - Ο τÞκοσ του 9% είναι υπερβολικά ψηλÞσ και θα πρέπει να καθορίζεται ο µέσοσ Þροσ του έτουσ Þπωσ αυτÞ θα ορίζεται απÞ την Κεντρική Τράπεζα. - ∆εν υπάρχει λÞγοσ γιατί µια πληρωµή αποζηµίωσησ να µην υπÞκειται σε φορολογία κεφαλαιουχικού κέρδουσ. ∆ηλαδή εάν δύο γείτονεσ µε τον ένα να πωλεί τα κτήµατα και θα πρέπει να πληρώσει το 20% σε κεφαλαιουχικά κέρδη και ο άλλοσ µε απαλλοτρίωση, γιατί να µην πληρώσει τίποτα στο Κράτοσ, Þταν µάλιστα κοστίζει στο Κράτοσ η αγορά/διαδικασία αρκετέσ χιλιάδεσ; - Τα έξοδα τησ δίκησ να κατανέµονται ανάλογα ποιο µέροσ «κέρδισε» σε αναλογία και τησ προσφοράσ ή τησ απαίτησησ, έτσι δεν θα υποβάλλονται ούτε υπερβολικά ψηλέσ απαιτήσεισ, ούτε και χαµηλέσ προσφορέσ εκ µέρουσ του Κράτουσ. - ΑκÞµη δεν είναι ξεκάθαρη η σχέση του 9% τÞκου και τησ ενοικιαστικήσ αξίασ (loss of use) ενÞσ κτήµατοσ. Εάν π.χ. ένα κτήµα απαλλοτριώνεται το έτοσ 2000 και η αποζηµίωση καθορίστηκε το έτοσ 2011, ο ιδιοκτήτησ θα εισπράξει το ποσÞ τησ αξίασ του ακινήτου σε τιµέσ του 2000 και µε τÞκο 9% τον χρÞνο απÞ το 2000 µέχρι το έτοσ 2010 (ή µέχρι να πληρωθεί). Εν τω µεταξύ Þµωσ, ο ιδιοκτήτησ δεν έχει χρήση τησ γησ του για τα τελευταία 10 χρÞνια. Άρα δικαιούται επιπλέον του τÞκου του 9% και ενοίκιο για την µη χρήση τησ γησ; Θα λέγαµε ναι, διÞτι ο 9% τÞκοσ είναι µια χρέωση η οποία αντικαθιστά την αξία του χρήµατοσ απÞ το έτοσ 2000 στο 2010 (στο πιο πάνω

παράδειγµα), ενώ η επιπλέον χρέωση, είναι το ενοίκιο που έχασε ο ιδιοκτήτησ. ∆ύο διαφορετικά θέµατα. ∆εν έχει ακÞµη αποφασιστεί κάτι τέτοιο απÞ τα Κυπριακά ∆ικαστήρια, αλλά εάν τα ∆ικαστήρια υιοθετήσουν την πιο πάνω θέση (ή σε έφεση στο Ε∆Α∆), γίνεται αντιληπτÞ το πολύ αυξηµένο κÞστοσ του Κράτουσ. - Τελικά θα θέλαµε να υποδείξουµε την απÞφαση του Ε∆Α∆ για την υπÞθεση Θεοδοσίου, Þπου η δίκη καθυστέρησε να εκδικαστεί για περίπου 20 χρÞνια. Έτσι το Ε∆Α∆ διέταξε την εκτίµηση του κτήµατοσ σε σηµερινέσ τιµέσ (απÞ το έτοσ 1965). Αποτέλεσµα απÞ το ποσÞ των 500,000 λιρών η ∆ηµοκρατία ίσωσ να πληρώσει τώρα 22 ευρώ εκ.!! και Þλα αυτά λÞγω τησ διαδικασίασ. Η υπÞθεση αυτή βρήκε πολλαπλάσιουσ ακÞλουθουσ και η νέα τάση είναι Þτι υποθέσεισ που καθυστερούν πέραν των 5-7 χρÞνων, να απαιτείται η σηµερινή πολλαπλάσια τιµή (πέραν τησ αποζηµίωσησ για µη χρήση). - Στο τέλοσ-τέλοσ υπάρχει και η περίπτωση Þτι εάν ένα έργο δεν αρχίσει τουλάχιστον να εκτελείται (είτε σε µελέτεσ είτε/και σε κατασκευή) στην περίοδο 3 ετών απÞ την απαλλοτρίωση, τÞτε υπάρχει µεγάλοσ κίνδυνοσ τησ ∆ηµοκρατίασ να αναγκαστεί να ακυρώσει την απαλλοτρίωση. Τι θα γίνει λοιπÞν µε τον δρÞµο Πάφου-ΠÞλησ που καθυστερεί πέραν των 4-5 ετών; Τι θα γίνει µε τα εκατοµµύρια που πληρώθηκαν για αποζηµιώσεισ (θα πρέπει να τα επιστρέψουν οι επηρεαζÞµενοι - που να τα βρουν;) και Þλη η διαδικασία να ξανα-ξεκινήσει. Προβλήµατα σε διαδικασίεσ λοιπÞν που κοστίζουν στο Κράτοσ εκατοµµύρια και αν και απÞ καιρού εισ καιρÞ ακούγονται κάποιεσ φωνέσ για εκσυγχρονισµÞ, το θέµα φαίνεται να παραπαίει – Kρίµα.

∏ Betfair ηًÁÁÂÈÏ ÙËÓ ∫‡ÚÔ ÛÙËÓ ∂∂ Επίσηµη καταγγελία κατά τησ κυπριακήσ νοµοθεσίασ περί τυχερών παιγνίων καταχώρησε στην Ευρωπαϊκή Επιτροπή η εταιρεία διαδικτυακού αθλητικού στοιχήµατοσ Betfair. Η νοµοθεσία που εγκρίθηκε απÞ τη Βουλή των Αντιπροσώπων στισ 6 Ιουλίου εµποδίζει τη λειτουργία των ανταλλακτηρίων στοιχηµάτων υπÞ την παρούσα τουσ µορφή στην Κύπρο και απαγορεύει τα στοιχήµατα σε µετρητά απÞ τουσ δέκτεσ στοιχηµάτων. Σύµφωνα µε ανακοίνωση τησ εταιρείασ, στην επίσηµη τησ καταγγελία προσ την Ευρωπαϊκή Επιτροπή, αναφέρει πωσ “οποιαδήποτε απÞπειρα απαγÞρευσησ των ανταλλακτηρίων στοιχηµάτων αποτελεί δυσµενή διάκριση και δυσανάλογη παράβαση του Ευρωπαϊκού ∆ικαίου, µιασ και µπορεί

™ÙËÓ ∫‡ÚÔ Ë §·ÁοÚÓÙ ÁÈ· ÙÔ ECOFIN Την Κύπρο πρÞκειται να επισκεφθεί η Γενική ∆ιευθύντρια του ∆ιεθνούσ Νοµισµατικού Ταµείου (∆ΝΤ) Κριστίν Λαγκάρντ, έπειτα απÞ πρÞσκληση του Προέδρου του Γιούρογκρουπ Ζαν Κλοντ Γιούνκερ, για να συµµετάσχει στο Ατυπο Συµβούλιο των Υπουργών Οικονοµικών και ∆ηµοσιονοµικών Υποθέσεων που θα πραγµατοποιηθεί το διήµερο 14 και 15 Σεπτεµβρίου, στη Λευκωσία. Σύµφωνα µε πηγέσ του ∆ΝΤ, στη διάρκεια τησ παρουσίασ τησ,η κ. Λαγκάρντ θα έχει συναντήσεισ µε Κύπριουσ ανώτατουσ αξιωµατούχουσ αλλά και µε άλλουσ Ευρωπαίουσ επισήµουσ για θέµατα που άπτονται τησ ευρωπαϊκήσ κρίσησ, καθώσ και για ζητήµατα που αφορούν τισ συνοµιλίεσ τησ Κύπρου µε το Ταµείο.

να ισχύει µÞνο για τουσ παροχείσ ανταλλακτηρίων ενώ τα υπÞλοιπα προϊÞντα αθλητικού στοιχήµατοσ παραµένουν ανεπηρέαστα”. “Οι Κυπριακέσ αρχέσ επιχείρησαν να δικαιολογήσουν τον περιορισµÞ αυτÞ βασισµένεσ σε αστήρικτεσ και εσφαλµένεσ ανησυχίεσ σε σχέση µε τον υποτιθέµενο αυξηµένο κίνδυνο ξεπλύµατοσ βρώµικου χρήµατοσ καθώσ και το στήσιµο αγώνων”, αναφέρεται στην ανακοίνωση και σηµειώνεται: “ΩστÞσο, δεν ήταν σε θέση να προσκοµίσουν κανένα αποδεικτικÞ στοιχείο σχετικά µε τον αυξηµένο κίνδυνο ξεπλύµατοσ βρώµικου χρήµατοσ µέσω των ανταλλακτηρίων στοιχηµάτων για να τεκµηριώσουν τουσ ισχυρισµούσ αυτούσ, Þπωσ απαιτείται απÞ την νοµοθεσία τησ ΕΕ”.

Σχολιάζοντασ την καταγγελία, ο Επικεφαλήσ Νοµικών και Κανονιστικών Λειτουργιών τησ Βetfair, Martin Cruddace δήλωσε Þτι “στο νοµοσχέδιο ενσωµατώθηκαν στοιχεία τα οποία θα µπορούσαν να αποτελούν δυσµενή διάκριση ενάντια στην Betfair και εν πάση περιπτώσει δεν συµβαδίζουν µε το ΚοινοτικÞ ∆ίκαιο”. “Εξ ου και ζητήσαµε απÞ την ΚοµισιÞν να επανεξετάσει το θέµα και να εµπλέξει τισ αρχέσ τησ Κύπρου, µε στÞχο την επίλυση Þλων των ανησυχιών που εγείρουµε στην καταγγελία µασ”, είπε. Η εταιρεία σηµειώνει τέλοσ Þτι ενÞσω η καταγγελία τησ βρίσκεται ενώπιον τησ ΚοµισιÞν, η Betfair θα συνεχίσει τισ προσπάθειέσ τησ να λειτουργήσει στην Κύπρο.



4/16 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ

™˘ÓÂÚÁ·Û›· ∫‡ÚÔ˘ - §È‚¿ÓÔ˘ Û ÂÂÓ‰‡ÛÂȘ Î·È ‚ÈÔÌ˯·Ó›· Στο Λίβανο αναµένεται να µεταβεί σύντοµα ο ΥπουργÞσ Εµπορίου, Βιοµηχανίασ και Τουρισµού Νεοκλήσ Συλικιώτησ για να υπογράψει µνηµÞνιο συνεργασίασ στουσ τοµείσ τησ βιοµηχανίασ και των επενδύσεων. Ο κ. Συλικιώτησ είχε συνάντηση µε τον ΥπουργÞ Βιοµηχανίασ Vrej Λιβάνιο Sabounjian, ανέφερε Þτι ο κ. Sabounjian κατέθεσε το προσχέδιο πρÞτασησ για σύµφωνο συνεργασίασ το οποίο και θα µελετηθεί. ΑπÞ πλευράσ του Λιβάνιου Υπουργού τονίστηκε Þτι οι δύο χώρεσ µοιράζονται ένα κοινÞ Þραµα και θα διερευνήσουν περαιτέρω τισ ευκαιρίεσ που παρουσιάζονται στον βιοµηχανικÞ και επενδυτικÞ τοµέα. Ο ΥπουργÞσ Εµπορίου είπε Þτι Κύπροσ και Λίβανοσ διατηρούν αρκετά φιλικέσ και παραδοσιακέσ σχέσεισ και στον πολιτικÞ και σε άλλουσ τοµείσ, σηµειώνοντασ Þτι η επίσκεψη έδωσε την ευκαιρία για συζήτηση και αναβάθµιση των διµερών σχέσεων. Χαρακτήρισε ακÞµη την επίσκεψη µια νέα αρχή για τισ σχέσεισ των δύο χωρών και Υπουργείων. «Θεωρεί ο ΥπουργÞσ ( του Λιβάνου) Þτι η Κύπροσ είναι µισή ώρα πτήση απÞ ΒηρυτÞ και σε µισή ώρα βρίσκονται στην Ευρώπη, θεωρούν Þτι η Κύπροσ είναι η πÞρτα και για το Λίβανο προσ την Ευρώπη και Þτι βεβαίωσ ο Λίβανοσ είναι το παράθυρο για εµάσ, για ανάπτυξη των σχέσεών µασ µε τον αραβικÞ κÞσµο και τισ χώρεσ τησ Μέσησ Ανατολήσ», είπε ο κ. Συλικιώτησ. Ανέφερε Þτι ο κ. Sabounjian κατέθεσε προσχέδιο για σύµφωνο συνεργασίασ, το

γνωστÞ Memorandun of Undestrading (MoU) το οποίο και θα µελετηθεί και Þτι ο ίδιοσ τον διαβεβαίωσε Þτι σύντοµα «θα έχουµε ευκαιρία να υπογράψουµε αυτÞ το σύµφωνο το οποίο θα δηµιουργήσει τη βάση για να αναπτυχθούν οι σχέσεισ των Υπουργείων ιδιαίτερα στα θέµατα των επενδύσεων και τησ βιοµηχανίασ». Ο κ. Συλικιώτησ χαιρέτισε ακÞµη την ίδρυση του Κύπρο-Λιβανέζικου συνδέσµου για θέµατα βιοµηχανίασ και εµπορίου , λέγοντασ Þτι πρÞκειται για ένα σύνδεσµο ο οποίοσ θα συµβάλει «ώστε οι βιοµήχανοι και έµποροι απÞ δύο χώρεσ να αναπτύξουν τισ σχέσεισ τουσ και να βρουν τρÞπουσ για ενίσχυση αυτήσ συνεργασίασ και διαβεβαίωσα Þτι απÞ την δική µασ πλευρά θα έχει Þλη τη στήριξη ο σύνδεσµοσ αυτÞσ για την υλοποίηση των στÞχων και επιδιώξεών του». Σε ερώτηση αν συζητήθηκε το θέµα του φυσικού αερίου, ο κ. Συλικιώτησ είπε Þτι στο θέµα αυτÞ Þπωσ και σε αυτÞ τησ συνεργασίασ στισ Ανανεώσιµεσ Πηγέσ ενέργειασ, έγινε µια γενική αναφορά και υπενθύµισε Þτι το ζήτηµα αυτÞ το συζήτησε πρÞσφατα κατά την διάρκεια επίσκεψήσ του στο Λ ί β α ν ο µε τον ΥπουργÞ ενέργειασ τησ χώρασ. Ο κ. Sabounjian απÞ την πλευρά του δήλωσε ιδιαίτερα ευτυχήσ για την επίσκεψή του στο νησί, λέγοντασ Þτι για το λαÞ του η Κύπροσ είναι το δεύτερÞ του σπίτι. Σηµείωσε Þτι ο Λίβανοσ δεν ξεχνά την βοήθεια που η Κύπροσ πρÞσφερε κατά τη διάρκεια των δύσκολων στιγµών που πέρασε η χώρα. «Η Κύπροσ χρησιµοποιήθηκε για µακρά

διαστήµατα για διεκπεραίωση των επιχειρηµατικών µασ δραστηριοτήτων και για σκοπούσ µετάβασησ σε άλλα µέρη του κÞσµου», είπε ο ΥπουργÞσ του Λιβάνου. ΠρÞσθεσε Þτι οι δύο χώρεσ µοιράζονται το ίδιο Þραµα , αναγνωρίζουν την κρισιµÞτητα των στιγµών λÞγω τησ οικονοµικήσ κατάστασησ και προχωράνε µπροστά, διερευνώντασ Þποιεσ επιχειρηµατικέσ ευκαιρίεσ υπάρχουν. «Ο Λίβανοσ ωσ η πύλη στη Μέση Ανατολή, είναι έτοιµοσ να βοηθήσει τουσ Κύπριουσ επιχειρηµατίεσ να επεκταθούν

στην περιοχή και επίσησ εµείσ αντικρίζουµε την Κύπρο ωσ την βάση για περαιτέρω επέκταση των δραστηριοτήτων µασ στην Ευρώπη», ανέφερε. Είπε Þτι Þλεσ αυτέσ οι λεπτοµέρειεσ για την συνεργασία των δύο χωρών θα συζητηθούν στο εγγύσ µέλλον κατά την µετάβαση του Κύπριου Υπουργού στο Λίβανο Þπου και θα γίνει η υπογραφή του Μνηµονίου Συνεργασίασ. Συµπλήρωσε Þτι η επιδίωξη είναι να βοηθηθεί ο επιχειρηµατικÞσ κÞσµοσ και απÞ τισ δύο χώρεσ να πραγµατώσει τουσ στÞχουσ του.

¶ÚÔÔÙÈΤ˜ ÁÈ· ·ÚÔ˘Û›·ÛË Î·ÈÓÔÙfiÌˆÓ ¶ÚfiÁÚ·ÌÌ· ÁÈ· Â·ÁÁÂÏ̷ٛ˜ ÂÎı¤ÛÂˆÓ ÛÙËÓ ∫‡ÚÔ æËÊÈ·ÎÔ‡ ª¿ÚÎÂÙÈÓÁÎ Ο ΠρÞεδροσ τησ Αρχήσ Κρατικών Εκθέσεων Λοΐζοσ Κωνσταντίνου και ο ΓενικÞσ ∆ιευθυντήσ τησ Αρχήσ Μιχάλησ Μιχαήλ, που παρέστησαν στα εγκαίνια τησ 77ησ ∆ιεθνούσ Έκθεσησ Θεσσαλονίκησ, συζήτησαν µε τη ∆ιοίκηση τησ ∆ιεθνούσ Έκθεσησ Θεσσαλονίκησ και τησ HELEXPO AE πρακτικούσ τρÞπουσ περαιτέρω ενδυνάµωσησ τησ συνεργασίασ µεταξύ των δύο εκθεσιακών κέντρων και την πραγµατοποίηση καινούργιων καινοτÞµων εκθέσεων στην Κύπρο. Κατά τη διάρκεια τησ παραµονήσ τουσ οι κύριοι Κωνσταντίνου και Μιχαήλ επισκέφθηκαν τουσ χώρουσ τησ Έκθεσησ, είχαν επαφέσ µε εµπορικέσ αποστολέσ και εκθέτεσ. Η αντιπροσωπεία απαρτιζÞµενη απÞ τον Πρεσβευτή τησ Κύπρου στην Ελλάδα Ιωσήφ Ιωσήφ, τον ΠρÞξενο τησ Κύπρου στη Θεσσαλονίκη Κώστα Ψεδιώτη και τον ΠρÞεδρο τησ Κοινοβουλευτικήσ Επιτροπήσ

Εµπορίου και Βιοµηχανίασ Λευτέρη ΧριστοφÞρου επισκέφθηκαν το Περίπτερο τησ Κύπρου. Είχαν επίσησ συνάντηση µε τον ΠρÞεδρο του Εµπορικού και Βιοµηχανικού Επιµελητηρίου Θεσσαλονίκησ ∆ηµήτριο Μπακατσέλο, τον ΠρÞεδρο του Βιοτεχνικού Επιµελητηρίου Θεσσαλονίκησ Παναγιώτη ΠαπαδÞπουλο και µε τον ΠρÞεδρο του Οργανισµού Εξωτερικού Εµπορίου (ΟΠΕ) Αλκιβιάδη ΚαλαµπÞκη. Στισ συναντήσεισ αντηλλάγησαν απÞψεισ και σκέψεισ για περαιτέρω συνεργασίεσ σε Κύπρο και Ελλάδα. Η επίσκεψη στη ∆ιεθνή Έκθεση Θεσσαλονίκησ πραγµατοποιήθηκε µετά απÞ πρÞσκληση του Προέδρου τησ ∆ιεθνούσ Έκθεσησ Θεσσαλονίκησ ΘεÞδωρου Σουµπάση και του Προέδρου και ∆ιευθύνοντα Συµβούλου τησ HELEXPO Α.Ε. Πάρι Μαυρίδη.

¶ÚÔ‚ÔÏ‹ ÙÔ˘ „¢‰ÔÎÚ¿ÙÔ˘˜ ÛÙ· ÏÔÓ‰Ú¤˙Èη Ù·Í› Συνεχίζεται στο Λονδίνο η εκστρατεία προβολήσ του ψευδοκράτουσ που άρχισε πέρυσι και σύµφωνα µε στοιχεία, 105 µαύρα ταξί του Λονδίνου φέρουν αυτοκÞλλητεσ αφίσεσ στισ οποίεσ προβάλλονται τα κατεχÞµενα. Τα ταξί σταθµεύουν στην περιοχή Stradford Þπου βρίσκεται το ΟλυµπιακÞ ΧωριÞ και διεξήγοντο οι Παραολυµπιακοί Αγώνεσ και οι οδηγοί δίδουν διαφηµιστικά φυλλάδια στουσ πελάτεσ τουσ. ΕπιπρÞσθετα, η ίδια διαφήµιση είναι τυπωµένη και στισ αποδείξεισ που δίνουν οι οδηγοί των ταξί στουσ πελάτεσ τουσ. ΤÞσο στισ αφίσεσ, Þσο και στισ αποδείξεισ γίνεται παραποµπή στην ιστοσελίδα Þπου γίνεται προβολή του ψευδοκράτουσ.

ΑπÞ το 2011 το Cyprus International Institute of Management (CIIM) προσφέρει το πρÞγραµµα Ψηφιακού Μάρκετινγκ στην Κύπρο, το οποίο επικεντρώνεται στην παροχή των δεξιοτήτων και γνώσεων που απαιτούνται για τη δηµιουργία επαγγελµατιών του Ψηφιακού Μάρκετινγκ, που θα ηγηθούν στην αγορά. Το CIIM συνεχίζει το δηµοφιλέσ πρÞγραµµα για δεύτερη χρονιά, τÞσο στη Λευκωσία Þσο και στη ΛεµεσÞ, αρχίζοντασ απÞ τον Οκτώβριο 2012. Μερικέσ απÞ τισ εταιρείεσ που έχουν εκπαιδεύσει τα στελέχη τουσ στο Digital Marketing Programme κατά το τελευταίο έτοσ είναι ο Ùµιλοσ Παπαέλληνα, Ζορµπάσ, Άγιοι Ανάργυροι Spa Resort, ∆ηµοκρατικÞ ΚÞµµα, Fiducenter, Media Trends, Life Pharma, Άλφα-Μέγα υπεραγορέσ, Κυπριακέσ Αερογραµµέσ, Τράπεζα Κύπρου, ΑΤΗΚ, CTC, Lordos Plastics και Top Kinisis Travel. Το πρÞγραµµα είναι σχεδιασµένο για

άτοµα τα οποία είναι υπεύθυνα για την ανάπτυξη και υλοποίηση τησ ηλεκτρονικήσ στρατηγικήσ µάρκετινγκ του οργανισµού τουσ, συµπεριλαµβανοµένων διευθυντών µάρκετινγκ, στελεχών µάρκετινγκ και επικοινωνίασ, ιδιοκτήτεσ µικρών εταιρειών, στελεχών διαφηµιστικών εταιρειών και διευθυντών ΙΤ. Οι συµµετέχοντεσ θα µάθουν πώσ να σχεδιάζουν, να υλοποιούν και να διαχειρίζονται µια ολοκληρωµένη στρατηγική για την εταιρεία ή τον οργανισµÞ τουσ και να ενσωµατώνουν τισ πρακτικέσ ηλεκτρονικού µάρκετινγκ στην συνολική στρατηγική επικοινωνίασ τησ εταιρείασ, µεγιστοποιώντασ την απÞδοση τησ επένδυσησ. To Digital Marketing Programme θα διδαχθεί σε πέντε ολοήµερα σεµινάρια απÞ τον Οκτώβριο µέχρι τον ∆εκέµβριο του 2012 σε Λευκωσία και ΛεµεσÞ, και είναι µερικώσ επιχορηγηµένο απÞ την ΑΝΑ∆. Για περισσÞτερεσ πληροφορίεσ στο 22462246.

™˘Ó¯›˙ÂÙ·È Ë ‡ÊÂÛË Συρρίκνωση, για τέταρτο στη σειρά τρίµηνο, παρουσίασε το δεύτερο τρίµηνο του 2012 η κυπριακή οικονοµία, µε το Ακαθάριστο Εγχώριο ΠροϊÞν (ΑΕΠ) να µειώνεται κατά 2,3%, σε σύγκριση µε το αντίστοιχο τρίµηνο του 2011, σύµφωνα µε τα στοιχεία τησ Στατιστικήσ Υπηρεσίασ. Μετά τη διÞρθωση του ΑΕΠ, ωσ προσ τισ εποχικέσ διακυµάνσεισ και τισ εργάσιµεσ µέρεσ, ο ρυθµÞσ ανάπτυξησ υπολογίζεται επίσησ στο -2,3%, σε σύγκριση µε το αντίστοιχο περσινÞ τρίµηνο. Σε σύγκριση µε το πρώτο τρίµηνο του έτουσ, η οικονοµία συρρικνώθηκε κατά 0,7%. Σε σταθερέσ τιµέσ (2005), το ΑΕΠ µειώθηκε το δεύτερο τρίµηνο του 2012

στα 3,77 δισ. ευρώ, απÞ 3,86 δισ. ευρώ το αντίστοιχο τρίµηνο του 2011. Αρνητικούσ ρυθµούσ ανάπτυξησ κατά το δεύτερο τρίµηνο του έτουσ παρουσίασε κυρίωσ ο δευτερογενήσ τοµέασ τησ οικονοµίασ (Κατασκευέσ, Βιοµηχανία, ΗλεκτρισµÞσ), Þπωσ επίσησ οι τοµείσ του Εµπορίου και των Μεταφορών. Θετικούσ ρυθµούσ ανάπτυξησ παρουσίασαν κυρίωσ οι τοµείσ του Τουρισµού, των Νοµικών και Λογιστικών δραστηριοτήτων και των Τηλεπικοινωνιών. Το πρώτο τρίµηνο του 2012, η κυπριακή οικονοµία συρρικνώθηκε, σε ετήσια βάση, κατά 1,5%, το τέταρτο τρίµηνο του 2011 κατά 0,8% και το τρίτο τρίµηνο του 2011 κατά 0,3%.



ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 5/17

√Ãπ ÛÙ· ÛÂÓ¿ÚÈ· ȉȈÙÈÎÔÔ›ËÛ˘ ÙˆÓ ËÌÈÎÚ·ÙÈÎÒÓ ∞ÓÙȉڿÛÂȘ ÂÚÁ·˙ÔÌ¤ÓˆÓ ÛÙ· ÛÂÓ¿ÚÈ· ȉȈÙÈÎÔÔ›ËÛ˘ Î·È ÌÂÙÔ¯ÔÔ›ËÛ˘ ÙˆÓ ËÌÈÎÚ·ÙÈÎÒÓ ÔÚÁ·ÓÈÛÌÒÓ, ÂÓÒ ÚÔÂȉÔÔÈÔ‡Ó Ενάντια σε οποιοδήποτε σενάριο ιδιωτικοποίησησ/µετοχοποίησησ του Οργανισµού τουσ, Þσο και των υπÞλοιπων εύρωστων ηµικρατικών οργανισµών, τάσσονται οι συντεχνίεσ ΠΑΣΕ-ΑΤΗΚ και ΑΣΕΤ-Cyta. Ùπωσ ανακοίνωσαν οι οργανώσεισ των εργαζοµένων στην Αρχή Τηλεπικοινωνιών Κύπρου, τάσσονται ενάντια “µε αφορµή τα σενάρια που βλέπουν το φωσ ��ησ δηµοσιÞτητασ και που θέλουν την ΤρÞικα να εισηγείται ιδιωτικοποίηση σηµαντικών ηµικρατικών οργανισµών”. “Οι εργαζÞµενοι, παλεύοντασ διαχρονικά, διατηρούν τον οργανισµÞ σε κερδοφÞρα πορεία παρά τισ αντίξοεσ συνθήκεσ ανταγωνισµού, στισ οποίεσ ο οργανισµÞσ µασ υποβάλλεται την τελευταία δεκαετία”, αναφέρει η ανακοίνωση. “Είναι άδικο”, προσθέτουν οι εργαζÞµενοι στη ΑΤΗΚ, “να µην αναγνωρίζονται οι προσπάθειεσ και θυσίεσ του προσωπικού και, αντί αυτού, να δηµιουργείται κλίµα δυσαρέσκειασ, ανασφάλειασ και αναστάτωσησ στουσ κÞλ-

πουσ του, απÞ διάφορα δηµοσιεύµατα αλλά και ψιθύρουσ”. “Το γεγονÞσ Þτι ο πλέον εύρωστοσ ηµικρατικÞσ οργανισµÞσ, η Cyta, έχει τροφοδοτήσει, υπÞ µορφή µερίσµατοσ, ενίσχυσησ ή δανεισµού, τα κρατικά ταµεία µε ένα δισεκατοµµύριο ευρώ τα τελευταία εννέα έτη”, δηλώνουν οι συντεχνίεσ, “αφοπλίζει την κάθε αντίθετη άποψη και δεν επιτρέπεται ούτε καν σκέψεισ να γίνονται για ιδιωτικοποίηση του κρατικού παροχέα τηλεπικοινωνιών, που Þχι µÞνον προσθέτει στα κρατικά ταµεία άλλα επιπλέον υποστηρίζει και διασφαλίζει υπηρεσίεσ του κράτουσ που αφορούν στην εθνική ασφάλεια”. “Με στÞχο τη διασφάλιση τησ οικονοµικήσ ευρωστίασ τησ Cyta και παράλληλα την παροχή υψηλήσ ποιÞτητασ υπηρεσιών”, δηλώνουν οι εργαζÞµενοι, “απαιτούµε απÞ την πολιτεία να προχωρήσει άµεσα σε αλλαγή του θεσµικού πλαισίου, έτσι ώστε να δοθεί η απαραίτητη ευελιξία στον οργανισµÞ µασ” και να υπάρξει “εποπτικÞσ έλεγχοσ και εφαρµογή

χρηστήσ διοίκησησ”. Οι συντεχνίεσ ζητούν, επίσησ, “καταρτισµÞ κριτηρίων για ορθή επιλογή µελών των εκάστοτε ∆ιοικητικών Συµβουλίων, διαφάνεια στισ αποφάσεισ των εκάστοτε ∆ιοικητικών Συµβουλίων, απαλλαγή του οργανισµού απÞ τον κοµµατικÞ παρεµβατισµÞ και διασφάλιση τησ αξιοκρατίασ και εφαρµογή του `ΠÞθεν έσχεσ` στα µέλη των εκάστοτε ∆ιοικητικών Συµβουλίων αλλά και στα ανώτατα και ανώτε-

ρα στελέχη του οργανισµού, ωσ και σε Þσουσ άλλουσ κρίνεται σκÞπιµο, µε βάση τα καθήκοντα που κατά καιρούσ τούσ ανατίθενται και που ενέχουν και τη διαχείριση σηµαντικών κεφαλαίων”. “Βιώνουµε”, συνεχίζουν οι εργαζÞµενοι στην ΑΤΗΚ, “πρωτÞγνωρεσ καταστάσεισ, Þπου η πολιτική ηγεσία λαµβάνει αποφάσεισ για στήριξη των τραπεζών, οι οποίεσ, ενεργώντασ σαν ιδιωτικέσ επιχειρήσεισ µέσα απÞ τουσ τραγικούσ χειρισµούσ τουσ, την ανοχή ή την ανικανÞτητα τουσ, οδήγησαν το τραπεζικÞ σύστηµα να ξεφύγει απÞ το βασικÞ έργο χρηµατοδÞτησησ τησ παραγωγήσ και τησ οικονοµίασ του τÞπου και να στραφεί στην κερδοσκοπία και στο εύκολο κέρδοσ”. “Προειδοποιούµε, λοιπÞν, τουσ αρµοδίουσ”, δηλώνουν οι εργαζÞµενοι, “Þτι θα µασ βρουν απέναντί τουσ” και “σύσσωµο το συνδικαλιστικÞ κίνηµα και Þλοι οι εργαζÞµενοι θα σταθούµε εµπÞδιο σε οποιαδήποτε προσπάθεια επιβολήσ αποκρατικοποιήσεων σε κερδοφÞρουσ οργανισµούσ δηµοσίου συµφέροντοσ, Þπωσ είναι η Cyta”.

∞˘ÍË̤Ó˜ ηٿ €31 ÂÎ. ÔÈ Î·ı˘ÛÙÂÚË̤Ó˜ ÔÊÂÈϤ˜ ÚÔ˜ ÙÔ ÎÚ¿ÙÔ˜ Αύξηση κατά 31 εκ. ευρώ παρουσίασαν οι καθυστερηµένεσ οφειλέσ προσ το κράτοσ το 2011, αφού ανήλθαν στο 1, 578 δισ ευρώ σε σχέση µε 1,547 δισ ευρώ που ήταν το 2010 σύµφωνα µε τη ∆ηµοσιονοµική Εκθεση για το 2011 του γενικού Λογιστηρίου τησ ∆ηµοκρατίασ. Η Γενική Λογίστρια Ρέα Γεωργίου παρουσίασε χθεσ την Εκθεση στα µέλη τησ Κοινοβουλευτικήσ Επιτροπήσ Ελέγχου. Σε δηλώσεισ του µετά το τέλοσ τησ συνεδρίασ ο ΠρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ Γιώργοσ Γεωργίου τα καθυστερηµένα έσοδα έχουν αυξηθεί απÞ 1,547 δισ ευρώ το 2010 σε 1,578 δισ ευρώ το 2011. Ανέφερε δε πωσ τα γενικά συµπεράσµατα που διαπιστώνονται µέσα απÞ την Εκθεση είναι η µη ύπαρξη κοινήσ πολιτικήσ για τη

λήψη µέτρων είσπραξησ. «Απουσιάζει» δήλωσε, «η έγκαιρη λήψη µέτρων είσπραξησ η οποία επηρεάζει ασφαλώσ σηµαντικά την πιθανÞτητα είσπραξησ των καθυστερηµένων εσÞδων». Ο ΠρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ είπε Þτι η πλειοψηφία των καθυστερηµένων εσÞδων σχετίζεται µε έσοδα του Τµήµατοσ Εσωτερικών προσÞδων και του ΦÞρου Προστιθέµενησ Αξίασ. Ùπωσ ανέφερε, απÞ νοµικά πρÞσωπα (εταιρείεσ) οφείλονται προσ το κράτοσ 117 εκ. ευρώ, ενώ νοµικά πρÞσωπα που βρίσκονται υπÞ εκκαθάριση οφείλουν στο κράτοσ 200 εκ. ευρώ. Άλλεσ οφειλέσ προέρχονται απÞ πρÞσωπα που έχουν αποβιώσει, απÞ πρÞσωπα που δεν µπορούν να εντοπιστούν, απÞ πρÞσωπα

∫¿ÔÈÔÈ ¤‚·Ï·Ó ÛÙÔ Ì¿ÙÈ ÙË ı¤ÛË Ù˘ ∫‡ÚÔ˘ OÈ Î‡ÚȘ ·ÓÙ·ÁˆÓÈÛÙÈΤ˜ Ì·˜ ¯ÒÚ˜ ˆ˜ ‰ÈÂıÓ¤˜ ÂȯÂÈÚËÌ·ÙÈÎfi ΤÓÙÚÔ Â›Ó·È Ë ª¿ÏÙ·, ÙÔ §Ô˘ÍÂÌ‚Ô‡ÚÁÔ, Ë πÚÏ·Ó‰›· Î·È Ë √ÏÏ·Ó‰›· Η παράταση τησ εκκρεµÞτητασ στισ διαβουλεύσεισ µεταξύ Κύπρου και τησ ΤρÞικασ για την συνοµολÞγηση τησ δανειακήσ σύµβασησ δεν βοηθά την εικÞνα τησ Κύπρου ωσ ένα διεθνέσ επιχειρηµατικÞ κέντρο και υποβοηθά κάποιεσ χώρεσ-εταίρουσ τησ Κύπρου στην ΕΕ που εποφθαλµιούν τη θέση αυτή, δήλωσε ο ΓενικÞσ ∆ιευθυντήσ του Συνδέσµου Εγκεκριµένων Ελεγκτών Κύπρου (ΣΕΛΚ) Κυριάκοσ Ιορδάνου. Κληθείσ να σχολιάσει πληροφορίεσ Þτι κάποιεσ χώρεσ-µέλη τησ ΕΕ εκµεταλλευÞµενεσ και την αίτηση για οικονοµική στήριξη προσπαθούν να αντλήσουν κεφάλαια και την ροή ξένων εταιρειών απÞ την Κύπρο, ο κ. Ιορδάνου παρατήρησε Þτι “δεν είναι µυστικÞ Þτι κάποιεσ χώρεσ σε ορισµένεσ αγορέσ που µασ ενδιαφέρουν πάρα πολύ, επιδίδονται µε διάφορουσ τρÞπουσ για προώθηση των δικών τουσ συµφερÞντων για προσέλκυση κεφαλαίων, επενδύσεων και νέων επιχειρηµατικών δραστηριοτήτων”, προσθέτοντασ Þτι “υπάρχουν κάποιεσ πληροφορίεσ, τισ οποίεσ αξιολογούµε”. Ο κ. Ιορδάνου είπε Þτι κύριεσ ανταγωνιστικέσ χώρεσ τησ Κύπρου στην ΕΕ είναι η

Μάλτα, το Λουξεµβούργο, η Ιρλανδία και η Ολλανδία. Σε ερώτηση για δηµοσιεύµατα που φέρουν την Σλοβακία να έθεσε στο Συµβούλιο των Υπουργών Οικονοµικών τησ ΕΕ (ΕΚΟΦΙΝ) θέµα Þπωσ στο πλαίσιο των διαβουλεύσεων µε την Κυβέρνηση, η ΤρÞικα ελέγξει και το θέµα τησ ροήσ ξένων κεφαλαίων στην Κύπρο, ο κ. Ιορδάνου είπε Þτι δεν µπορεί να γνωρίζει κάτι τέτοιο. ΠρÞσθεσε Þµωσ Þτι στισ δύο συναντήσεισ µεταξύ του Συνδέσµου και τησ ΤρÞικα “είχαν δείξει ενδιαφέρον για το πλαίσιο λειτουργίασ ωσ χώρασ παροχήσ διεθνών επιχειρηµατικών υπηρεσιών και Þντωσ είχαν κάνει αρκετέσ ερωτήσεισ στο πλαίσιο του ξεπλύµατοσ βρώµικου χρήµατοσ και των άλλων διαδικασιών ελέγχου διαφÞρων επιχειρηµατιών που επιθυµούν να έρθουν στην Κύπρο”. Σηµείωσε Þτι ο Σύνδεσµοσ παρέπεµψε τουσ αξιωµατούχουσ τησ ΤρÞικα στη νοµοθεσία, στισ ενέργειεσ τησ Μονάδασ Καταπολέµησησ Αδικηµάτων Συγκάλυψησ (ΜΟΚΑΣ) και στισ οδηγίεσ που έχει εκδώσει ο Σύνδεσµοσ για το θέµα.

που έχουν πτωχεύσει, απÞ οργανισµούσ δηµοσίου δικαίου και απÞ τισ αρχέσ τησ Τοπικήσ Αυτοδιοίκησησ. Παράλληλα οι οφειλέσ για τισ οποίεσ έχουν ληφθεί νοµικά µέτρα ανέρχονται στα 268 εκ. ευρώ. Ο ΠρÞεδροσ τησ Επιτροπήσ είπε Þτι η Επιτροπή υιοθετεί τισ προτάσεισ γενικήσ πολιτικήσ για τα µέτρα είσπραξησ Þπωσ είναι η δηµιουργία Κεντρικού Μητρώου Καθυστερηµένων ΕσÞδων, η απαγÞρευση λήψησ χορηγιών και συµµετοχήσ σε δηµÞσιεσ συµβάσεισ νοµικών προσώπων που οφείλουν προσ το κράτοσ, η πρÞσβαση στο Αρχείο Πληθυσµού, η πρÞσβαση στο µητρώο του Τµήµατοσ Κτηµατολογίου και Χωροµετρίασ, η είσπραξη εσÞδων στα σηµεία εισÞδου και εξÞδου τησ Κυπριακήσ ∆ηµοκρατίασ (αερο-

δρÞµια και λιµάνια), η τροποποίηση τησ διαδικασίασ επίδοσησ των κλήσεων µε πιο σύγχρονα µέσα, η δηµιουργία Μητρώου Αφερέγγυων ∆ιευθυντών και ΜετÞχων νοµικών προσώπων, η παγοποίηση τραπεζικών λογαριασµών, η διακοπή παροχήσ υπηρεσιών, η λήψη προκαταβολήσ πριν την παροχή υπηρεσιών και άλλα µέτρα που έχουν ωσ στÞχο να απλουστεύσουν τισ διαδικασίεσ και να καταστήσουν πιο αποτελεσµατική την είσπραξη των καθυστερηµένων εσÞδων. «Η µελέτη έχει διεξαχθεί, οι προτάσεισ έχουν υποβληθεί, εµείσ τισ υιοθετούµε και αναµένουµε απÞ την Κυβέρνηση να θέσει ενώπιον τησ Βουλήσ Þλα εκείνα τα απαραίτητα νοµοσχέδια µέσω των οποίων θα εφαρµοστούν στην πράξη τισ εισηγήσεισ του γενικού Λογιστηρίου» πρÞσθεσε.



6/18 | ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ

ª¤ÙÚ· ÂÓÂÚÁÂȷ΋˜ ÂÍÔÈÎÔÓfiÌËÛ˘ €50 ‰È˜ ÛÙËÓ ∂∂ Το ΕυρωπαϊκÞ Κοινοβούλιο άναψε, το πράσινο φωσ στη νέα ευρωπαϊκή οδηγία για την ενεργειακή απÞδοση, η οποία θα υποχρεώνει τα κράτη µέλη στη λήψη µέτρων Þπωσ οι ανακαινίσεισ δηµοσίων κτιρίων, η υποχρέωση εξοικονÞµησησ ενέργειασ για τισ υπηρεσίεσ κοινήσ ωφέλειασ και οι ενεργειακοί έλεγχοι για Þλεσ τισ µεγάλεσ εταιρείεσ. Η επίτευξη του στÞχου για 20% εξοικονÞµηση ενέργειασ µπορεί να οδηγήσει σε εξοικονÞµηση έωσ και 50 δισ. ευρώ ετησίωσ για την ΕΕ. “Αυτή η βασική νοµοθεσία δεν είναι µÞνο ζωτικήσ σηµασίασ για την επίτευξη τησ ασφάλειασ του ενεργειακού εφοδιασµού και των κλιµατικών µασ στÞχωνα θα δώσει επίσησ µια πραγµατική ώθηση στην οικονοµία συµβάλλοντασ στη δηµιουργία θέσεων εργασίασ. Θα µειώσει σηµαντικά και καθοριστικά το σηµαντικÞ και αυξανÞµενο κÞστοσ τησ εξάρτησή µασ απÞ τισ εισαγωγέσ ενέργειασ - 488. δισ ευρώ το 2011 ή 3,9% του ΑΕΠ - το οποίο είναι ιδιαίτερα έντονο στισ χώρεσ που έχουν πληγεί απÞ την κρίση”, δήλωσε ο εισηγητήσ του Claude Turmes (Πράσινοι, ΕΚ, Λουξεµβούργο). Η οδηγία για την ενεργειακή απÞδοση θα

K·Ù¿ 50% ·˘Í‹ıËÎÂ Ë ·ÓÂÚÁ›· ÙˆÓ Ó¤ˆÓ ÛÙËÓ ∂∂ Αύξηση κατά 50% είχε η ανεργία των νέων µεταξύ 15 και 24 ετών στην Ευρωπαϊκή Ενωση απÞ την έναρξη τησ οικονοµικήσ κρίσησ. Η ανεργία των νέων στην Ευρώπη αυξήθηκε απÞ ένα µέσο Þρο 15% τον Φεβρουάριο του 2008 σε 22,5% τον Ιούλιο του 2012. Τα στοιχεία αυτά, τα οποία περιλαµβάνονται σε εκθέσε��σ τησ Στατιστικήσ Υπηρεσίασ τησ ΕΕ, έχουν ληφθεί σοβαρά υπÞψη για τη σύνταξη τησ έκθεσησ τησ ΕΕ για τη νεολαία. Η έκθεση ζητά να καταστούν η απασχÞληση των νέων, η κοινωνική ένταξη, η υγεία και η ευηµερία των νέων ωσ βασικέσ προτεραιÞτητεσ τησ ευρωπαϊκήσ πολιτικήσ για τη νεολαία. Στην έκθεση, που καταρτίζεται κάθε τρία έτη απÞ την Επιτροπή, υπογραµµίζεται Þτι η ΕΕ και τα κράτη µέλη πρέπει να καταβάλουν µεγαλύτερεσ προσπάθειεσ για την υποστήριξη των νέων, οι οποίοι υφίστανται σε µεγαλύτερο βαθµÞ τισ συνέπειεσ τησ οικονοµικήσ κρίσησ. Τα τελευταία στοιχεία που δηµοσίευσε η Eurostat δείχνουν Þτι τα υψηλÞτερα ποσοστά ανεργίασ των νέων αφορούν την Ελλάδα (53,8%) και την Ισπανία (52,9%). Σε Þλη την ΕΕ, πάνω απÞ το 30% των άνεργων νέων ήταν άνεργοι για περισσÞτερο απÞ ένα έτοσ. Παρουσιάζοντασ την έκθεση τησ ΚοµισιÞν, η Επίτροποσ αρµÞδια για την εκπαίδευση, τον πολιτισµÞ, την πολυγλωσσία και τη νεολαία, Ανδρούλλα Βασιλείου, ανέφερε Þτι υπερβολικά µεγάλοσ αριθµÞσ νέων είναι εκτεθειµένοι στον κίνδυνο του κοινωνικού αποκλεισµού και τησ φτώχειασ. «Οι νέοι είναι το µέλλον µασ και δεσµεύοµαι να ενισχύσω τισ πολιτικέσ και τα προγράµµατά µασ στον τοµέα τησ εκπαίδευσησ, τησ κατάρτισησ και τησ νεολαίασ, ώστε να αυξηθούν οι επαγγελµατικέσ τουσ προοπτικέσ και οι ευκαιρίεσ στη ζωή τουσ», δήλωσε η κ. Βασιλείου.

απαιτεί απÞ τα κράτη µέλη, απÞ την 1η Ιανουαρίου 2014, να προχωρούν κάθε χρÞνο σε “ανακαίνιση του 3 % του συνολικού εµβαδού δαπέδου θερµαινÞµενων ή/και ψυχÞµενων κτιρίων που είναι ιδιÞκτητα και καταλαµβανÞµενα απÞ την κεντρική δηµÞσια διοίκησή τουσ” (Þλεσ οι διοικητικέσ υπηρεσίεσ των οποίων η αρµοδιÞτητα εκτείνεται σε ολÞκληρη την επικράτεια κράτουσ µέλουσ). Το ποσοστÞ 3 % υπολογίζεται επί του συνολικού εµβαδού δαπέδου των κτιρίων µε συνολικÞ ωφέλιµο εµβαδÞν δαπέδου πάνω απÞ 500 τ.µ. και, απÞ τισ 9 Ιουλίου 2015, πάνω απÞ 250 τ.µ. Εναλλακτικώσ, τα κράτη µέλη θα µπορούν να επιλέξουν να λάβουν άλλα ισοδύναµα µέτρα πολιτικήσ για την επίτευξη ισÞποσησ εξοικονÞµησησ ενέργειασ. Οι υπÞχρεοι διανοµείσ ενέργειασ ή/και οι εταιρείεσ λιανικήσ πώλησησ ενέργειασ που λειτουργούν στην επικράτεια κάθε κράτουσ µέλουσ θα πρέπει να επιτυγχάνουν έναν “σωρευτικÞ στÞχο εξοικονÞµησησ ενέργειασ στην τελική χρήση έωσ τισ 31 ∆εκεµβρίου 2020”. Ο στÞχοσ αυτÞσ θα ισοδυναµεί τουλάχιστον µε την πραγµατοποίηση νέων εξοικο-

νοµήσεων κάθε χρÞνο απÞ την 1η Ιανουαρίου 2014 έωσ τισ 31 ∆εκεµβρίου 2020 ίσων µε το 1,5 % των κατ’ Þγκο ετήσιων πωλήσεων ενέργειασ στουσ τελικούσ καταναλωτέσ (µέσοσ Þροσ των τριών τελευταίων ετών πριν απÞ την 1η Ιανουαρίου 2013). Εναλλακτικώσ, τα κράτη µέλη θα µπορούν να επιλέξουν να λάβουν άλλα ισοδύναµα µέτρα πολιτικήσ για την επίτευξη εξοικονÞµησησ ενέργειασ στουσ τελικούσ καταναλωτέσ. Οι πωλήσεισ ενέργειασ για χρήση στον τοµέα των µεταφορών θα µπορούν να εξαιρεθούν απÞ το µέτρο αυτÞ. Ùλεσ οι µεγάλεσ επιχειρήσεισ θα πρέπει να υποβάλλονται σε ενεργειακÞ έλεγχο κάθε τέσσερα χρÞνια. Οι ενεργειακοί αυτοί έλεγχοι θα πρέπει να ξεκινήσουν εντÞσ τριών ετών µετά την έναρξη ισχύοσ τησ παρούσασ οδηγίασ και θα διεξάγονται απÞ ειδικευµένουσ και διαπιστευµένουσ εµπειρογνώµονεσ. Οι µικροµεσαίεσ επιχειρήσεισ εξαιρούνται απÞ το µέτρο αυτÞ. Τα κράτη µέλη θα διευκολύνουν τη δηµιουργία ή τη χρήση υπαρχÞντων µηχανισµών χρηµατοδÞτησησ για µέτρα βελτίωσησ τησ ενεργειακήσ απÞδοσησ.

∂fiÌÂÓ· ‚‹Ì·Ù· Η οδηγία θα τεθεί σε ισχύ 20 ηµέρεσ µετά τη δηµοσίευσή τησ στην Επίσηµη Εφηµερίδα τησ ΕΕ, ενώ τα κράτη µέλη θα έχουν στη διάθεσή τουσ 18 µήνεσ προκειµένου να την ενσωµατώσουν στο εθνικÞ τουσ δίκαιο. Η οδηγία για την ενεργειακή απÞδοση υιοθετήθηκε µε 632 ψήφουσ υπέρ, 25 κατά και 19 αποχέσ.

ƒÂÎfiÚ ˆÏ‹ÛÂˆÓ ÁÈ· ÙÔ Ó¤Ô iPhone Κάθε προηγούµενο εκτιµάτε Þτι θα ξεπεράσουν οι πωλήσεισ και τα κέρδη του νέου iPhone 5 τησ Apple. Η εταιρεία είναι τÞσο αισιÞδοξη για τισ πωλήσεισ τησ νέασ εκδοχήσ, που εκτιµά Þτι οι πωλήσεισ τησ θα υπερβούν τα 10 εκατ. συσκευέσ µέσα σε λίγεσ εβδοµάδεσ. Εκτιµάται µάλιστα Þτι ο στÞχοσ αυτÞσ θα πραγµατοποιηθεί µέχρι τα τέλη Σεπτεµβρίου, λιγÞτερο απÞ 20 ηµέρεσ µετά την κυκλοφορία τησ συσκευήσ στην αγορά. Το iPhone 5 θα διαθέτει µεγαλύτερη οθÞνη, νέο λογισµικÞ, καινούργιουσ χάρτεσ και θα είναι πιο λεπτÞ απÞ το προηγούµενο µοντέλο. Πάντωσ η JP Morgan εκτιµά Þτι η επÞµενη γενιά iPhone 5, θα µπορούσε να δώσει σηµαντική ώθηση στη συνολική οικονοµία των ΗΠΑ. Για την ακρίβεια, λέει ο επικεφαλήσ

οικονοµολÞγοσ τησ αµερικανικήσ τράπεζασ, Μάικλ ΦερÞλι, οι πωλήσεισ του νέου iPhone θα µπορούσαν να προσθέσουν κάτι µεταξύ 0,25% και 0,5% στο ρυθµÞ ανάπτυξησ των

ΗΠΑ κατά το τέταρτο τρίµηνο του 2012! Σύµφωνα µε τον ΦερÞλι, οι πωλήσεισ του iPhone 5 θα µπορούσαν να ενισχύσουν την αύξηση του ΑΕΠ κατά 3,2 δισ. δολάρια σε τριµηνιαία βάση ή 12,8 δισ. δολ. σε ετήσια. Οι αναλυτέσ τησ JP Morgan αναµένουν η Apple να πουλήσει περίπου 8 εκατοµµύρια iPhone 5 κατά το τέταρτο τρίµηνο. Περιµένουν την τιµή πώλησησ να καθοριστεί σε περίπου 600 δολάρια. Ο ΦερÞλι τÞνισε Þτι Þταν κυκλοφÞρησε το τελευταίο iPhone τον Οκτώβριο του 2011, οι πωλήσεισ ξεπέρασαν σηµαντικά τισ προσδοκίεσ. «Λαµβάνοντασ υπÞψη Þτι το λανσάρισµα του iPhone 5 αναµένεται να είναι πολύ µεγαλύτερο, πιστεύουµε Þτι η εκτίµηση (σ.σ. για το ΑΕΠ των ΗΠΑ) είναι λογική...», υποστήριξε ο ΦερÞλι.

∂ÓÈÛ¯‡ÂÙ·È ÙÔ Â˘ÚÒ Ãƒπ™∆π∞¡ ™∆À§π∞¡OY ¢È‡ı˘ÓÛË ¢È·¯ÂÈÚ›Ûˆ˜ ¢È·ıÂۛ̈Ó, Alpha Bank Cyprus Ltd

Άνοδο παρουσιάζει την τελευταία εβδοµάδα το ευρωπαϊκÞ νÞµισµα έναντι του δολαρίου ΗΠΑ καθώσ το µεσηµέρι τησ Τρίτησ τυγχάνει διαπραγµάτευσησ περί τα 1,2800 σε σχέση µε 1,2600 που βρισκÞταν την περασµένη Πέµπτη. Σηµειώνεται Þτι το ευρώ κατέγραψε το πρωί τησ Τρίτησ υψηλÞ 4 µηνών ($1,2819). Η ενίσχυση τησ διάθεσησ για ανάληψη κινδύνου και ο περιορισµÞσ των ανησυχιών σχετικά µε την κρίση χρέουσ στην Ευρωζώνη διατηρούν το θετικÞ επενδυτικÞ κλίµα την τελευταία εβδοµάδα. Οι αποφάσεισ τησ Ευρωπαϊκήσ Κεντρικήσ Τράπεζασ (ΕΚΤ), στη σύσκεψη που πραγµατοποιήθηκε την περασµένη Πέµπτη, αναβαθµίζουν τισ

διαθέσιµεσ χρηµατοδοτικέσ επιλογέσ στην προσπάθεια αποτελεσµατικÞτερησ διαχείρισησ τησ κρίσησ χρέουσ στην Ευρωζώνη. Συγκεκριµένα, η ΕΚΤ ανακοίνωσε τη δηµιουργία προγράµµατοσ νοµισµατικών πράξεων (OMT: Outright Monetary Transactions) µε στÞχο τη στήριξη τησ ευρωπαϊκήσ περιφέρειασ. Βασική προϋπÞθεση για τη δραστηριοποίηση τησ ΕΚΤ στη δευτερογενή αγορά κρατικών οµολÞγων αποτελεί η προσφυγή κράτουσ µέλουσ που αντιµετωπίζει χρηµατοδοτικέσ δυσχέρειεσ στουσ µηχανισµούσ στήριξησ (EFSF/ESM). Σύµφωνα µε το νέο πρÞγραµµα η ΕΚΤ θα µπορεί να αγοράζει κρατικά οµÞλογα λήξεωσ 1 έωσ 3 έτη, σε δυνητικά απεριÞριστεσ ποσÞτητεσ, ωστÞσο θα προβαίνει παράλληλα σε ισÞποσεσ πράξεισ απορρÞφησησ πλεονάζουσασ ρευστÞτητασ. ΕπιπρÞσθετα η ΕΚΤ διατήρησε αµετάβλητο το επιτÞκιο αναφοράσ στο 0,75%. Ùσον αφορά τον πληθωρισµÞ τησ Ευρωζώνησ εκτιµάται Þτι αυξήθηκε τον

Αύγουστο στο 2,6% (Ιούλιοσ: 2,4%), παραµένοντασ ψηλÞτερα του στÞχου τησ ΕΚΤ (≤2%) για 21ο συνεχή µήνα. H EKT προβλέπει Þτι ο συνολικÞσ πληθωρισµÞσ θα διατηρηθεί υψηλÞτερα του 2% για το 2012, ωστÞσο εκτιµά Þτι θα αποκλιµακωθεί το 2013. Στισ ΗΠΑ, οι αιτήσεισ για επιδÞµατα ανεργίασ διαµορφώθηκαν την περασµένη εβδοµάδα στισ 365.000 (απÞ 377.000). ΠρÞσθετα, οι νέεσ θέσεισ εργασίασ µη συµπεριλαµβανοµένου του αγροτικού τοµέα διαµορφώθηκαν τον Αύγουστο στισ 96.000 απÞ 141.000 τον Ιούλιο. Η υποχώρηση των νέων θέσεων εργασίασ χαµηλÞτερα των 100.000, καταδεικνύει Þτι η τάση βελτίωσησ των συνθηκών στην αγορά εργασίασ των ΗΠΑ έχει εξασθενήσει. Το ενδιαφέρον τησ αγοράσ εστιάζεται την τρέχουσα εβδοµάδα στην απÞφαση του Συνταγµατικού δικαστηρίου τησ Γερµανίασ σχετικά µε τον ESM (12/9), στη σύσκεψη τησ Fed (12-13/9) και στη σύσκεψη του Eurogroup (14-15/9).



ΕΛΛΑ∆Α | 7/19

∆˘ ÊÔÚÔ‰È·Ê˘Á‹˜… ÙÔ Î¿ÁÎÂÏÔ ∞›Û٢٘ ÈÛÙÔڛ˜ Ì Ferrari Î·È Î·Ù·ı¤ÛÂȘ ÂηÙÔÌÌ˘Ú›ˆÓ ·fi ·ÁÚfiÙ˜ Απίστευτα µεγάλο είναι το φαγοπÞτι µε τη φοροδιαφυγή που εξελισσÞταν στην Ελλάδα. Οι έρευνεσ του Σώµατοσ ∆ίωξησ Οικονοµικού Εγκλήµατοσ (Σ∆ΟΕ) αποκαλύπτουν τισ τροµακτικέσ διαστάσεισ που πήρε το εθνικÞ σπορ και οι φοροφυγάδεσ ανήκουν σε Þλα τα οικονοµικά και κοινωνικά στρώµατα. Οι αποκαλύψεισ των ελληνικών µέσων ενηµέρωσησ συγκλονίζουν, ενώ και τα στοιχεία που ήρθαν στο φωσ τησ δηµοσιÞτητασ φανερώνουν πωσ η πάταξη τησ φοροδιαφυγήσ µπορεί να δώσει µεγάλη ανάσα στη χώρα. ΕιδικÞτερα τα στοιχεία του Σ∆ΟΕ αποκαλύπτουν πωσ: - Μικροέµποροσ µε µηδενικά εισοδήµατα και καταθέσεισ 1,4 εκ. ευρω - ΗλεκτρολÞγοσ µε δηλωθέν εισÞδηµα 9.000 και λογαριασµÞ µε πάνω απÞ 139.000 ευρώ - Πολύτεκνοσ αγρÞτησ µε Ferrari και ιερέασ µε καταθέσεισ πάνω απÞ 1 εκ. ευρω - Άνεργη απÞ τη Σαλαµίνα εµφανίζεται χωρίσ εισÞδηµα- µε καταθέσεισ 290.000 ευρώ Ουσιαστικά δέχουν τέλοσ οι αποκαλύψεισ για τρανταχτέσ περιπτώσεισ φοροδιαφυγήσ που ανακαλύπτει το Σ∆ΟΕ. Ο ηλεκτρολÞγοσ αυτοκινήτων µε τισ µεγάλεσ καταθέσεισ και ο µικροέµποροσ που χωρίσ να δηλώνει εισοδήµατα βρέθηκε µε 1.400.000 ευρώ είναι µÞνο µερικέσ απÞ τισ περιπτώσεισ που αποδεικνύουν Þτι το Þργιο φοροδιαφυγήσ καλά κρατεί. Τα υπηρεσιακά έγγραφα του Σ∆ΟΕ µε τισ 121 υποθέσεισ φοροφυγάδων µικροεπαγγελµατίεσ, Þπωσ ηλεκτρολÞγοι και έµποροι, έκλεβαν επί σειρά πολλών ετών το ∆ηµÞσιο µε την πλέον συνήθη µέθοδο τησ µη έκδοσησ

∏ ÂÏÏËÓÈ΋ ʤٷ «Î·Ù·ÎÙ¿» ÙȘ ∏¶∞ Υστερα απÞ το στραγγιστÞ γιαούρτι, ένα ακÞµη ελληνικÞ προϊÞν ��ερδίζει την προτίµηση των καταναλωτών στισ ΗΠΑ, αποδεικνύοντασ πωσ τα καλά ελληνικά τρÞφιµα έχουν τεράστιεσ προοπτικέσ στισ διεθνείσ αγορέσ εφÞσον υποστηριχθούν κατάλληλα. Σύµφωνα µε πρÞσφατη έκθεση του γραφείου οικονοµικών και εµπορικών υποθέσεων τησ ελληνικήσ πρεσβείασ στισ ΗΠΑ οι εξαγωγέσ ελληνικήσ φέτασ στην αµερικάνικη αγορά κατά το πρώτο εξάµηνο του τρέχοντοσ έτουσ αυξήθηκαν κατά 87,1% και ανήλθαν στα 5,03 εκ. δολάρια έναντι 2,69 εκ. δολ. την αντίστοιχη περίοδο του 2011. Ùπωσ σηµειώνεται στην έκθεση, οι λÞγοι που η ελληνική φέτα βρίσκει απήχηση στην άλλη άκρη του Ατλαντικού είναι πολλοί, µε κυριÞτερουσ τη στροφή των καταναλωτών προσ τη µεσογειακή διατροφή αλλά και τη χαµηλÞτερη περιεκτικÞτητά τησ σε λιπαρά σε σχέση µε τα υπÞλοιπα τυριά και ειδικά τα κίτρινα. Το «στοίχηµα» που καλούνται να κερδίσουν τώρα οι Έλληνεσ εξαγωγείσ φέτασ στισ ΗΠΑ είναι να διατηρήσουν αυτή την έντονα ανοδική πορεία, προσ Þφελοσ των ιδίων αλλά και τησ ελληνικήσ οικονοµίασ.

™fiÈÌÏÂ: ™ËÌ·ÓÙÈ΋ ÚfiÔ‰Ô˜ Ù˘ ∂ÏÏ¿‰·˜ Σηµαντική προσπάθεια για τη µείωση του χρέουσ τησ έχει καταβάλλει η Ελλάδα, Þπωσ δήλωσε την Τρίτη ο ΓερµανÞσ υπουργÞσ Οικονοµικών, BÞλφγκανγκ ΣÞιµπλε, κατά τη διάρκεια συζήτησησ στη γερµανική βουλή για τον προϋπολογισµÞ. O κ. ΣÞιµπλε τÞνισε Þτι η Ελλάδα έχει σηµειώσει πρÞοδο Þσον αφορά στη δηµοσιονοµική προσαρµογή καθώσ και Þτι η ευρωπαϊκή κρίση οφείλεται στην κακή εφαρµογή των πολιτικών απÞ τα κράτη µέλη τησ ευρωζώνησ.

αποδείξεων, αποφεύγοντασ έτσι την πληρωµή ΦΠΑ και φÞρου εισοδήµατοσ αρκετών εκατοµµυρίων ευρώ. Απο τουσ βασικούσ πρωταγωνιστέσ είναι ένασ αγρÞτησ, στο Þνοµα του οποίου βρέθηκε λογαριασµÞσ µε ποσÞ ύψουσ 557.476,67 ευρώ, το οποίο δεσµεύτηκε. Ùπωσ προέκυψε απÞ τη διασταύρωση στοιχείων των ελεγκτικών µηχανισµών, ο συγκεκριµένοσ αγρÞτησ τα τελευταία δέκα χρÞνια έχει ήδη δηλώσει στην Εφορία συνολικÞ εισÞδηµα τησ τάξησ των 100.000 ευρώ. Ο αγρÞτησ, που σύµφωνα µε το πÞρισµα του Σ∆ΟΕ εµπλέκεται και σε υποθέσεισ παράνοµησ είσπραξησ µεγάλων ποσών ΦΠΑ µέσω πλαστών και εικονικών τιµολογίων, εµφανίζεται στην τελευταία δήλωση στην Εφορία να έχει εισÞδηµα µÞλισ 10.000 ευρώ. Στη λίστα µε τα ονÞµατα των φοροφυγάδων βρίσκεται και ένασ µικρέµποροσ που, αν και εµφανίζει βάσει των φορολογικών του δηλώσεων µηδενικά εισοδήµατα τα τελευταία χρÞνια, είναι κάτοχοσ τραπεζικού λογαριασµού µε ποσÞ ύψουσ 1,4 εκ. ευρώ. Στη λίστα του Σ∆ΟΕ µε τα φυσικά πρÞσωπα που φοροδιαφεύγουν περίοπτη θέση έχει και ένασ ηλεκτρολÞγοσ αυτοκινήτων, ο οποίοσ, αν και στη φορολογική δήλωσή του εµφανίζει εισÞδηµα µÞλισ 9.000 ευρώ, βρέθηκε να έχει προσωπικÞ τραπεζικÞ λογαριασµÞ µε ποσÞ ύψουσ 139.142,46 ευρώ. ΠοσÞ το οποίο δεν δικαιολογείται απÞ τα εισοδήµατα που είχε εµφανίσει στισ φορολογικέσ δηλώσεισ των τελευταίων ετών. ΑπÞ τισ 121 περιπτώσεισ φοροδιαφυγήσ, οι 54 εντοπίζονται στην περιοχή τησ Αττικήσ,

¶ÔχÙÂÎÓÔ˜ ·ÁÚfiÙ˘ ‰‹ÏˆÓ ÂÙ‹ÛÈÔ ÂÈÛfi‰ËÌ· 19.000 ¢ÚÒ, ÂÓÒ ‰È·ı¤ÙÂÈ ‰Èı¤ÛÈ· Ferrari 4.500 cc. Î·È Î·Ù·ı¤ÛÂȘ ¤Ú·Ó ÙˆÓ 10 ÂÎ. ¢ÚÒ Þπου δεσµεύθηκαν ποσά ύψουσ 11,5 εκ. ευρώ, καθώσ και µετοχέσ αξίασ 640.000 ευρώ, ενώ δεσµεύτηκαν 6 ακίνητα αξίασ 1,12 εκ. ευρώ. Σε δυο ακÞµη περιπτώσεισ, τουσ ελέγχουσ για τισ οποίεσ έχει αναλάβει η Επιχειρησιακή ∆ιεύθυνση Ειδικών Υποθέσεων Αθηνών, έχουν δεσµευθεί ποσά σε τραπεζικούσ λογαριασµούσ ύψουσ 1,3 εκ. ευρώ. Στην Κεντρική Μακεδονία εντοπίστηκαν 27 περιπτώσεισ ευρείασ έκτασησ φοροδιαφυγήσ και ήδη έχουν δεσµευθεί ποσά άνω των 2 εκ. ευρώ. Επίσησ σύµφωνα µε άλλεσ περιπτώσεισ: - Πολύτεκνοσ αγρÞτησ απÞ τη Λιβαδειά που δηλώνει ετήσιο εισÞδηµα 19.000 ευρώ, διαθέτει διθέσια Ferrari 4.500 cc. ΕκτÞσ αυτού Þµωσ, οι έλεγχοι του Σ∆ΟΕ αποκάλυψαν και λογαριασµούσ µε καταθέσεισ πάνω απÞ 10 εκ. ευρώ. Οι λογαριασµοί και το αυτοκίνητο δεσµεύτηκαν. - Ιερέασ διατηρούσε λογαριασµούσ µε

καταθέσεισ 1 εκ. ευρώ που δεν δικαιολογούνται απÞ τα εισοδήµατα που δήλωνε µε τη σύζυγÞ του. Πλήρωσε 531.000 ευρώ. - ∆ύο αγρÞτεσ στη Ναύπακτο, µε πλαστά τιµολÞγια έπαιρναν επιδοτήσεισ πολλών χιλιάδων ευρώ. - Άνεργη απÞ τη Σαλαµίνα εµφανίζεται «χωρίσ εισÞδηµα» µε καταθέσεισ 290.000 ευρώ µέσα σε 2 χρÞνια. - ΓνωστÞσ ξενοδÞχοσ απÞ τη ΡÞδο και άλλοι 2 συνάδελφοί του συνελήφθησαν γιατί έκοβαν πλαστά τιµολÞγια. - ΝοµικÞσ τησ ΕΕ έκρυψε εισοδήµατα πάνω απÞ 5 εκ. ευρώ. ∆εσµεύτηκε 1.5 εκ. απÞ τουσ λογαριασµούσ του. - Εταιρία αγοραπωλησίασ χρυσού τησ Αθήνασ, δεν έκοψε ούτε ένα τιµολÞγιο για 135 κιλά χρυσού κι έτσι απέκρυψε απÞ την εφορία έσοδα 5 εκ. ευρώ. - Οδοντίατροσ απÞ τη Γλυφάδα δήλωσε στην εφορία εισοδήµατα περίπου 277.000 για την περίοδο 2007-2010 ενώ το ίδιο διάστηµα είχε καταθέσεισ 610.535 ευρώ.

¶ÂÚÈ̤ÓÔÓÙ·˜ ÙËÓ ‰fiÛË Εντείνονται οι διαβουλεύσεισ για την οριστικοποίηση του «πακέτου» των 11,5 δισ προσ την Ελλάδα. Η τρÞικα σκληραίνει τη στάση τησ και εγείρει θέµα απολύσεων στο ∆ηµÞσιο, επίσπευσησ των προγραµµατισµένων αυξήσεων των ορίων ηλικίασ συνταξιοδÞτησησ κατά δύο έτη, ενώ δεν µπορούν να αποκλειστούν και υψηλÞτερεσ περικοπέσ στισ συντάξεισ, απÞ χαµηλÞτερα επίπεδα, για να «βγει ο λογαριασµÞσ». Ενώ το σκηνικÞ που διαµορφώνεται

στην Αθήνα αποµακρύνει το ενδεχÞµενο άµεσησ κατάθεσησ των µέτρων στη Βουλή, πηγέσ απÞ τισ Βρυξέλλεσ ξεκαθαρίζουν πωσ δεν πρέπει να αναµένεται απÞφαση για την επÞµενη δÞση, εντÞσ του Σεπτεµβρίου. ∆ιατυπώνουν Þµωσ επιφυλάξεισ για τη δυνατÞτητα απÞφασησ ακÞµη και στο Eurogroup τησ 8ησ Οκτωβρίου και αφήνουν να εννοηθεί πωσ Þλα ίσωσ κριθούν τελικά είτε σε άλλο έκτακτο Eurogroup τον Οκτώβριο ή απευθείασ στη

Σύνοδο Κορυφήσ. Στο περιθώριο των διαβουλεύσεων µε την τρÞικα συνεχίζεται και ο διπλωµατικÞσ µαραθώνιοσ απÞ την πλευρά του ελληνικού οικονοµικού επιτελείου. Ο υπουργÞσ Οικονοµικών κ. Στουρνάρασ θα έχει αύριο συνάντηση µε τον Γάλλο υπουργÞ Οικονοµικών, ενώ στο περιθώριο του Eurogroup, στο οποίο µεταβαίνει και ο Π. ΤÞµσεν, θα συναντηθεί µε την επικεφαλήσ του ∆ΝΤ Κ. Λαγκάρντ.

K·Ù·ÁÁÂϛ˜ ÁÈ· ÏÈ¿ÙÛÈÎÔ Ù˘ ‰ËÌfiÛÈ·˜ ÂÏÏËÓÈ΋˜ ÂÚÈÔ˘Û›·˜ Ο αρµÞδιοσ κοινοτικÞσ Επίτροποσ Ολι Ρεν, αρνήθηκε να δηµοσιοποιήσει τη “λίστα” τιµών πώλησησ τησ δηµÞσιασ ελληνικήσ περιουσίασ και των δηµοσίων επιχειρήσεων, µε το επιχείρηµα Þτι «δεν επιτρέπεται, για λÞγουσ απορρήτου, να αποκαλύψει η ΚοµισιÞν τισ εκτιµώµενεσ τιµέσ που διαβίβασαν το ΕλληνικÞ Υπουργείο Οικονοµικών ή/και το ΤΑΙΠΕ∆, κάτι που δεν αποτελεί επ’ ουδενί ευθεία παραβίαση τησ αρχήσ τησ διαφάνει-

ασ». Ο κύριοσ Ρεν απαντούσε σε γραπτή ερώτηση του ευρωβουλευτή του ΣΥΡΙΖΑ Νίκου Χουντή. ΑπÞ την απάντηση του ΕπιτρÞπου προκύπτει Þτι, δεν υπάρχει µεν κοινοτική νοµοθεσία που ν` απαγορεύει την ευρεία κοινοποίηση τέτοιων στοιχείων αλλά τα εν λÞγω στοιχεία έχουν ήδη δοθεί απÞ την ελληνική κυβέρνηση, στην ΚοµισιÞν, το ∆ΝΤ και στουσ υποψήφιουσ αγοραστέσ. Κι’ αυτÞ, Þπωσ σηµειώνεται, παρά το

γεγονÞσ Þτι η αξιοπιστία τησ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ έχει τρωθεί µετά την αποκάλυψη Þτι η κα Anna Bubenikova, που είχε τοποθετηθεί ωσ «το µάτι τησ Ευρωπαϊκήσ Επιτροπήσ» στο Ταµείο Αξιοποίησησ Ιδιωτικήσ Περιουσίασ του Ελληνικού ∆ηµοσίου (ΤΑΙΠΕ∆) κατηγορείται στην πατρίδα τησ Σλοβακία για συµµετοχή σε σκάνδαλο διαφθοράσ, που αφορούσε τισ ιδιωτικοποιήσεισ του Εθνικού Ταµείου Ιδιοκτησίασ τησ Σλοβακίασ (FNM)”

ŒÏÏËÓ˜ ÔÏ˘ÂηÙÔÌÌ˘ÚÈÔ‡¯ÔÈ ÏËÚÒÓÔ˘Ó ÂÍ¢ÙÂÏÈÛÙÈÎÔ‡˜ ÊfiÚÔ˘˜ Τέλοσ στην «άδικη», Þπωσ τη χαρακτηρίζουν, ειδική φορολογική µεταχείριση προσ τουσ πλούσιουσ ξένουσ, σκέφτονται να δώσουν οι εκλογείσ του ελβετικού καντονίου τησ Βέρνησ, καθώσ στισ 23 Σεπτεµβρίου θα ψηφίσουν µε θέµα µια νέα νοµοθεσία για «∆ίκαιη και ισÞτιµη φορολÞγηση για τισ οικογένειεσ». Η σοσιαλίστρια Ελβετίδα βουλευτήσ

Μάργκρετ Κίνερ Νέλεν, σε δήλωσή τησ ανέφερε ωσ παράδειγµα Þτι «στο Γκστάαντ, βρίσκουµε δεκατρείσ ελληνικέσ οικογένειεσ πολυεκατοµυριούχων, που πληρώνουν εξευτελιστικούσ φÞρουσ. Είναι σκάνδαλο». Βέβαια, πέρα απÞ τουσ πλούσιουσ Έλληνεσ, στην Ελβετία βρίσκονται και πολλοί Γάλλοι, «φορολογικοί µετανάστεσ» Þπωσ και ο ιδιαίτερα δηµοφιλήσ για

τουσ Γάλλουσ ροκ τραγουδιστήσ, ΤζÞνι Χαλιντέι. Ùπωσ οι Έλληνεσ, έτσι και ο Χαλιντέι µαζί µε περίπου 200 άλλουσ πολυεκατοµµυριούχουσ, έχουν βρει φορολογικÞ καταφύγιο στο καντÞνι τησ Βέρνησ, στο υψηλού επιπέδου χειµερινÞ θέρετρο Γκστάαντ και στα περίχωρά του, που προσφέρει στουσ ξένουσ, πολύ χαµηλÞ επίπεδο φορολογίασ.



8/20 | ΑΓΟΡΑ

ARABICA ÙÔ Ó¤Ô Î·Ê¤ Ù˘ §Â˘ÎˆÛ›·˜ Ένα νέο καφέ άνοιξε στην Λευκωσία προσφέροντασ µια ποιοτική και διαφορετική επιλογή στου λάτρεισ του καλού καφέ. Το ARABICA COFFEE HOUSE, που για τουσ γνώστεσ του είδουσ είναι µια απÞ τισ πιο δηµοφιλείσ αµερικάνικεσ αλυσίδεσ καφέ άνοιξε στην οδÞ Περικλέουσ 62, στον ισÞγειο χώρο του νέου µοντέρνου κτηρίου που στεγάζει τα γραφεία τησ διαφηµιστικήσ εταιρείασ TELIA & PAVLA BBDO. Το πλούσιο µενού του ARABICA COFFEE HOUSE περιλαµβάνει Þλα τα είδη εκλεκτών καφέδων (almond joy, cinnamon swirl mocha, milky way mocha, snickers bar, twix bar, very berry mocha) για κάθε προτίµηση. Eπίσησ φραπέ και Arabica frappe, γευστικÞτατα milk shakes, υπέροχα τσάγια, πεντανÞστιµα σάντουιτσ, σούσι, κέικ και αγαπηµένα αµερικάνικα γλυκίσµατα. Ο εσωτερικÞσ και ο εξωτερικÞσ χώροσ του καφέ έχουν επιµεληθεί σύµφωνα µε τισ προδιαγραφέσ τησ µητρικήσ εταιρείασ πάντα µε στÞχο τη δηµιουργία ενÞσ άνετου, αισθητικά ποιοτικού χώρου που να προσθέτει ακÞµη περισσÞτερο στην απÞλαυση του εκλεκτού καφέ. ∆ιαθέτει χώρο για π��ρκινγκ και παιδÞτοπο. Το ARABICA COFFEE HOUSE ιδρύθηκε το 1976 και είναι ένα απÞ τα πρώτα καφέ στισ ΗΠΑ. H αλυσίδα εξαπλώθηκε γρήγορα και σήµερα λειτουργεί σε 40 διαφορετικέσ τοποθεσίεσ µεταξύ των οποίων σε Ιρλανδία, Κίνα και Κατάρ. ΤαυτÞχρονα άνοιξε και δεύτερο καφέ στην Πάφο.

™ÙȘ 2 √ÎÙˆ‚Ú›Ô˘ ·Ú¯›˙ÂÈ ÏÂÈÙÔ˘ÚÁ›· ÙÔ UCLan Cyprus Έγινε η πρώτη παρουσίαση στα Μέσα Ενηµέρωσησ τησ πρώτησ φάσησ του Πανεπιστηµίου UCLan Cyprus, στην περιοχή Πύλασ Λάρνακασ. ΠρÞκειται για την πιο καινούργια Πανεπιστηµιούπολη σε ολÞκληρη την Ευρώπη και το µÞνο ΒρετανικÞ Πανεπιστήµιο στην Κύπρο. Αρχίζει λειτουργία στισ 2 Οκτωβρίου σε εντυπωσιακέσ κτιριακέσ εγκαταστάσεισ, σχεδιασµένεσ µε ψηλά πρÞτυπα απÞ ειδικούσ και ενσωµατώνουν τεχνολογία αιχµήσ συνδέοντασ το πανεπιστήµιο µε 30 ερευνητικά κέντρα παγκÞσµιασ κλάσησ. Η παρουσίαση έγινε απÞ τον Φλώρο Βωνιάτη, συν-διευθύνων σύµβουλοσ και ιδρυτικÞσ εταίροσ µίλησε πρώτοσ εκ µέρουσ των κυπρίων µετÞχων, περιγράφοντασ το έργο και το ιστορικÞ ολοκλήρωσησ του. To UCLan Cyprus ανοίγει τισ πύλεσ του στουσ φοιτητέσ τον επÞµενο µήνα. Πληροφορίεσ: 24812121,,

∆Ô Ó¤Ô Hyundai Santa Fe ÛÙËÓ ∫‡ÚÔ ÙÔÓ √ÎÙÒ‚ÚÈÔ H Hyundai ανακοινώνει τον έρχοµο του εντελώσ νέου και εντυπωσιακού Santa Fe, τον Οκτώβριο. Η ναυαρχίδα τησ Hyundai, σε απÞλυτα αναθεωρηµένη προσέγγιση, αναµένεται να προκαλέσει αίσθηση στουσ λάτρεισ τησ ενδιαφέρουσασ αυτήσ κατηγορίασ. Εκλεπτυσµένο, πανέξυπνο, πρακτικÞ αυτέσ οι τρεισ λέξεισ εκφράζουν απÞλυτα το νέο Santa Fe. Με ιστορία πωλήσεων που έφθασε τα 2.56 εκατοµµύρια αυτοκίνητα, το Santa Fe έχει κατακτήσει, τα τελευταία χρÞνια, τισ καρδιέσ των οδηγών SUV σ’ Þλο τον κÞσµο. Με ανέσεισ και πολυτέλεια που συναντούνται µÞνο στα πολύ ακριβά αυτοκίνητα, το νέο µοντέλο τησ Hyundai προσφέρει στον οδηγÞ πολύ περισσÞτερα απ’ Þσα έχει συνηθίσει. Ο σχεδιασµÞσ είναι βασισµένοσ στη φιλοσοφία τησ Hyundai, Fluidic Sculpture και προβάλλει ταυτÞχρονα τα ειδικά δυναµικά χαρακτηριστικά του. Storm Edge – δύναµη και δυναµισµÞσ, Þπωσ επιβάλλει η φύση. Μπροστά, η εξάγωνη µάσκα, αναδεικνύει τη σχεδιαστική ταυτÞτητα τησ Hyundai. Οι προφυλακτήρεσ, µπροσ και πίσω, πιο επιβλητικοί, χαρίζουν φουτουριστική SUV Þψη. Εσωτερικά, το µέλλον παρουσιάζεται στην πιο ανεπτυγµένη του µορφή. Άνεση χώρου, πολυτέλεια στο σαλÞνι, πρακτική κατανοµή για εξειδικευµένεσ χρήσεισ.

√È Ê›ÏÔÈ ÙÔ˘ ∞¶√∂§ ÛÎfiÚ·Ú·Ó Î·È Î¤Ú‰ÈÛ·Ó ‰ÒÚ· ª∆¡ Για τουσ χιλιάδεσ φίλουσ του ΑΠΟΕΛ, το παιχνίδι ξεκίνησε λίγο πριν τον αγώνα τησ οµάδασ, µε τη Νέφτσι Μπακού στο Γ.Σ.Π.. Η ΜΤΝ περίµενε τουσ υποστηρικτέσ του ΑΠΟΕΛ στην κεντρική είσοδο του σταδίου για ένα διασκεδαστικÞ παιχνίδι µε εκπλήξεισ και πολλά δώρα. Με ένα εύστοχο σουτ στο µίνι γκολπÞστ που έστησε η εταιρία, οι φίλαθλοι του ΑΠΟΕΛ κέρδιζαν τα συλλεκτικά DVD και λεύκωµα µε την µεγαλειώδη ευρωπαϊκή πορεία τησ οµάδασ. Η ΜΤΝ χάρισε σε Þλουσ, ακÞµη και στουσ άτυχουσ, κασκÞλ του ΑΠΟΕΛ. Η ΜΤΝ Κύπρου διαθέτει το µεγαλύτερο ιδιÞκτητο δίκτυο σηµείων πώλησησ ολοκληρωµένων λύσεων τεχνολογίασ απÞ οποιαδήποτε άλλη εταιρία τηλεπικοινωνιών στην Κύπρο µε 21 ΜΤΝ Stores.

¡¤· ÌÂÙÔ¯È΋ ‰ÔÌ‹ ÁÈ· Ã∞ƒ∞§∞ª¶π¢∏™ ∫ƒπ™∆∏™ Με δυναµική, Þραµα, στÞχουσ και καινούριο Þνοµα εισέρχεται η γαλακτοβιοµηχανία ΧΑΡΑΛΑΜΠΙ∆ΗΣ ΚΡΙΣΤΗΣ, στη νέα εποχή µετά και την ολοκλήρωση τησ εξαγοράσ του 90% τησ Vivartia (Cyprus) απÞ εταιρείεσ του Οµίλου Κωνσταντίνου Ν. ΣιακÞλα και τησ οικογένειασ Αλέξη Χαραλαµπίδη. ΠρÞκειται για τη µεγαλύτερη εξαγορά που έγινε ποτέ στον τοµέα των τροφίµων και µια απÞ τισ σηµαντικÞτερεσ που έγιναν ποτέ στην Κύπρο τα τελευταία χρÞνια. Με τα νέα δεδοµένα, η µετοχική σύνθεση τησ ΧΑΡΑΛΑΜΠΙ∆ΗΣ ΚΡΙΣΤΗΣ διαµορφώθηκε ωσ ακολούθωσ: 45% εταιρείεσ του Οµίλου Κωνσταντίνου Ν. ΣιακÞλα, 45% οικογένεια Αλέξη Χαραλαµπίδη και 10% ∆ΕΛΤΑ Ελλάδοσ, η οποία διατήρησε το ποσοστÞ που κατείχε στην εταιρεία. Ο ΠρÞεδροσ του νέου ∆ιοικητικού Συµβουλίου τησ ΧΑΡΑΛΑΜΠΙ∆ΗΣ ΚΡΙΣΤΗΣ κ. Αλέξησ Χαραλαµπίδησ επεσήµανε πωσ µε την εξαγορά η εταιρεία επανήλθε σε Κύπριουσ επιχειρηµατίεσ, γεγονÞσ που κρίνεται ωσ ιδιαίτερα θετική εξέλιξη για την ενίσχυση τησ Κυπριακήσ οικονοµίασ στισ σηµερινέσ δύσκολεσ συνθήκεσ. Η ΧΑΡΑΛΑΜΠΙ∆ΗΣ ΚΡΙΣΤΗΣ είναι η µεγαλύτερη Κυπριακή γαλακτοβιοµηχανία και κατέχει ηγετική θέση στην εγχώρια αγορά, σχεδÞν σε Þλουσ τουσ τοµείσ που δραστηριοποιείται µε τισ τοπικέσ πωλήσεισ να ανέρχονται στα 85 εκ. ευρώ ετησίωσ και εξαγωγέσ ύψουσ 17 εκατ. ευρώ σε 27 χώρεσ του κÞσµου.

ELYSIUM: 10 ¯ÚfiÓÈ· Ï·ÌÚ‹˜ ‰ËÌÈÔ˘ÚÁÈ΋˜ ·ÚÔ˘Û›·˜ Μέσα σε µια εντυπωσιακά οργανωµένη ατµÞσφαιρα, το Ξενοδοχείο Elysium στην Πάφο, γιÞρτασε πρÞσφατα τα 10χρονά του. Το γνωστÞ για την αρχιτεκτονική αισθητική, την πολυτέλεια και την άψογη ποιοτική του εξυπηρέτηση, τίµησε την επέτειο καταθέτοντασ µε τον δικÞ του µοναδικÞ τρÞπο, την εµπειρία και τισ γνώσεισ που απαιτεί η πιο τέλεια εκδοχή τησ φιλοξενίασ. ΣταθερÞ στουσ στÞχουσ του, το Ξενοδοχείο Elysium δεσµεύεται να προσφέρει σταθερά υπηρεσίεσ που ν’ αγγίζουν την τελειÞτητα, σ’ ένα περιβάλλον, το οποίο να συνδυάζει αρµονικά, την απÞλυτη πολυτέλεια µε τη γαλήνη και τη φιλοξενία που οι άνθρωποι του να νιώθουν περήφανοι που ανήκουν. Είναι γνωστÞ εξάλλου, Þτι αποτελεί προσφιλή τουριστικÞ προορισµÞ προσωπικοτήτων, απÞ τον πολιτικÞ, τον καλλιτεχνικÞ και τον αθλητικÞ χώρο.

∞ÓÙÈÚfiÛˆÔ˜ ÙˆÓ ÂÏ·ÛÙÈÎÒÓ Firestone ÔÈ ∞/ÊÔ› §Â˘Î·Ú›ÙË §Ù‰ Οι εταιρείεσ Α/φοί Λευκαρίτη Λτδ και Kώστα ΟικονÞµου Ελαστικά Λτδ απÞ κοινού ανακοινώνουν Þτι απÞ την 1η Σεπτεµβρίου 2012 η αντιπροσωπεία των ελαστικών Firestone - αδελφική εταιρεία των ελαστικών Bridgestone απÞ το 1988, µεταφέρθηκε απÞ την Κώστασ ΟικονÞµου Ελαστικά Λτδ στην εταιρεία Α/φοί Λευκαρίτη Λτδ. Τα ελαστικά Firestone είναι γνωστά για την εξειδικευµένη τεχνολογία που χρησιµοποιείται για την κατασκευή τουσ η οποία απορροφάται απÞ την Bridgestone, τα απαιτητικά τεστ στα οποία υποβάλλονται τα ελαστικά πριν απÞ την κυκλοφορία τουσ στην αγορά, καθώσ επίσησ και για το γεγονÞσ Þτι είναι η πρώτη επιλογή ελαστικών ανάµεσα στουσ Αµερικανούσ πρωταθλητέσ αγώνων ΙNDY.



ΕΙ∆ΗΣΕΙΣ | 9/21

∏ µÚÂÙ·Ó›· ¤¯ÂÈ Ù· „ËÏfiÙÂÚ· ‰›‰·ÎÙÚ· ÛÙËÓ ∂∂ Η Βρετανία είναι η χώρα µε τα ψηλÞτερα δίδακτρα στην ΕΕ σε Þ,τι αφορά την τριτοβάθµια εκπαίδευση, σύµφωνα µε έρευνα τησ ΚοµισιÞν. Σύµφωνα µε έκθεση, τα υψηλÞτερα δίδακτρα έχει το Ηνωµένο Βασίλειο (Αγγλία, Ουαλία και ΒÞρεια Ιρλανδία). Εωσ το 2012 ανέρχονταν σε 3,375 λίρεσ το χρÞνο για τισ προπτυχιακέσ σπουδέσ (bachelor). ΑπÞ το Σεπτέµβριο του 2012, το ποσÞ αυτÞ έχει αυξηθεί στην Αγγλία, Þπου τα βασικά δίδακτρα ξεκινούν απÞ 6,000 λίρεσ και µπορεί να φθάνουν τισ 9,000 λίρεσ. Σηµειώνεται Þτι οι φοιτητέσ στην Αγγλία παίρνουν δάνειο για να πληρώσουν τα δίδακτρα και δεν είναι υποχρεωµένοι να το εξοφλήσουν µέχρισ Þτου βρουν δουλειά µε σχετικά καλέσ αποδοχέσ. Στην Ουαλία, ωστÞσο, το πρÞσθετο κÞστοσ των διδάκτρων για τουσ φοιτητέσ που έχουν τη µÞνιµη κατοικία τουσ στην Ουαλία αναλαµβάνεται απÞ την ουαλική κυβέρνηση, ακÞµη και αν σπουδάζουν εκτÞσ Ουαλίασ. Στο µεταξύ, στη ΒÞρεια Ιρλανδία, τα δίδακτρα αυξάνονται µÞνο σε συνάρτηση µε τον πληθωρισµÞ και ανέρχονται σε 3,465 λίρεσ το 2012/13. Στον αντίποδα βρίσκονται εννέα χώρεσ Þπου οι φοιτητέσ (Þχι Þµωσ αυτοί που είναι εκτÞσ ΕΕ/ΕΟΧ) δεν πληρώνουν δίδακτρα. ΠρÞκειται για την Αυστρία, την Κύπρο (προπτυχιακά: bachelor, των κυπριακών κρατικών πανεπιστηµίων), τη ∆ανία (αλλά οι φοιτητέσ µερικήσ απασχÞλησησ πληρώνουν δίδακτρα), τη Φινλανδία, την Ελλάδα και τη Μάλτα (bachelor), τη Νορβηγία, το ΗΒ (Σκωτία για το επίπεδο bachelor) και τη Σουηδία. Αξίζει να αναφερθεί Þτι το κÞστοσ σπουδών στα κυπριακά ιδιωτικά πανεπιστήµια ανέρχεται στισ 8.000 ευρώ κατά µέσον Þρο το χρÞνο. Στη Γερµανία, για το νέο ακαδηµαϊκÞ έτοσ 2012/13, δύο οµÞσπονδα κράτη (Bαυαρία και Κάτω Σαξονία) χρεώνουν δίδακτρα, ενώ τα άλλα 14 Þχι. Το ποσοστÞ των φοιτητών που πληρώνουν δίδακτρα διαφέρει πολύ απÞ χώρα σε χώρα. Σε ορισµένεσ χώρεσ Þλοι οι φοιτητέσ καταβάλλουν δίδακτρα και αυτÞ συµβαίνει στο

Βέλγιο (Φλάνδρα), τη Βουλγαρία, την Τσεχική ∆ηµοκρατία, την Αγγλία, την Ισλανδία, το Λιχτενστάιν, τισ Κάτω Χώρεσ, την Πολωνία, την Πορτογαλία, τη Σλοβακία και την Τουρκία. Σε επτά χώρεσ (ΓαλλÞφωνη ΚοινÞτητα του Βελγίου, Εσθονία, Γαλλία, Ουγγαρία, Ιταλία, Λετονία, Ρουµανία) το µεγαλύτερο µέροσ των φοιτητών πληρώνουν δίδακτρα. Σε τέσσερισ χώρεσ (Κροατία, Γερµανία, Λιθουανία, Σλοβενία) µια µειονÞτητα πληρώνει δίδακτρα και, τέλοσ, στισ 9 χώρεσ που προαναφέρθηκαν οι σπουδαστέσ δεν πληρώνουν, εκτÞσ απÞ τισ εξαιρέσεισ που αναφέρονται. Για τουσ φοιτητέσ που έρχονται απÞ χώρεσ εκτÞσ Ευρωπαϊκήσ Ένωσησ, τα δίδακτρα τείνουν να είναι υψηλÞτερα. Συνήθωσ τα καθορίζουν τα ιδρύµατα τησ τριτοβάθµιασ εκπαίδευσησ, αν και σε ορισµένεσ χώρεσ (Βέλγιο, Βουλγαρία, Ελλάδα, Πορτογαλία, Ρουµανία) υπάρχουν κανονισµοί σε κεντρικÞ επίπεδο που διέπουν τα επίπεδα των διδάκτρων. Σε έξι χώρεσ (Τσεχική ∆ηµοκρατία, Ουγγαρία, Ισλανδία, Ιταλία,

Λιχτενστάιν και Νορβηγία) οι φοιτητέσ απÞ χώρεσ εκτÞσ ΕΕ έχουν την ίδια µεταχείριση ωσ προσ τα δίδακτρα µε τουσ φοιτητέσ των χωρών τησ Ένωσησ. Τα επίπεδα των διδάκτρων είναι συνήθωσ υψηλÞτερα για τισ µεταπτυχιακέσ σπουδέσ (δεύτεροσ κύκλοσ) απÞ Þ,τι για τισ προπτυχιακέσ (πρώτοσ κύκλοσ) και στο δεύτερο κύκλο συνήθωσ τα δίδακτρα βαρύνουν περισσÞτερουσ φοιτητέσ. Στην Ελλάδα, τη Μάλτα και το ΗΒ (Σκωτία), τα δίδακτρα αφορούν τ�� δεύτερο κύκλο αλλά Þχι τον πρώτο ενώ στην Ιρλανδία, τη Γαλλία, τη Λετονία, τη Λιθουανία, την Ουγγαρία, τη Σλοβενία και το Ηνωµένο Βασίλειο (Αγγλία, Ουαλία και ΒÞρεια Ιρλανδία) τα δίδακτρα είναι υψηλÞτερα για τισ µεταπτυχιακέσ σπουδέσ επιπέδου µάστερ. Οι πληροφορίεσ σχετικά µε τα δίδακτρα και την οικονοµική υποστήριξη διατίθενται πλέον εύκολα στο διαδίκτυο για σπουδαστέσ που επιθυµούν να συγκρίνουν το κÞστοσ τησ εκπαίδευσήσ τουσ σε διάφορεσ ευρωπαϊκέσ χώρεσ.

™Ô˘‰¤˜ ÛÙËÓ ∂˘ÚÒË µÚÂÙ·Ó›·


Η εντυπωσιακή αύξηση των διδάκτρων στα βρετανικά πανεπιστήµια έχει οδηγήσει αναπÞφευκτα στη µείωση του ρεύµατοσ των φοιτητών προσ τα ιδρύµατα αυτά. ΩστÞσο τα πανεπιστήµια του Ηνωµένου Βασιλείου, κυρίωσ δε τησ Αγγλίασ, δεν σταµατούν να υποδέχονται κάθε χρÞνο χιλιάδεσ φοιτητέσ. Το βρετανικÞ εκπαιδευτικÞ σύστηµα διακρίνεται για την αποτελεσµατικÞτητά του, τη διεθνοποίησή του, την υψηλή ποιÞτητα αλλά και την αυστηρÞτητά του. Για την εισαγωγή σε ένα ανώτατο ίδρυµα του Ηνωµένου Βασιλείου απαιτείται ΠιστοποιητικÞ Ανωτέρασ Παιδείασ (GCE A-Level ή Foundation) και απολυτήριο λυκείου. Η εµπειρία των σπουδών στο Λονδίνο παραµένει µοναδική, διÞτι πρÞκειται για µία απÞ τισ πλέον διαχρονικέσ και κοσµοπολίτικεσ µητροπÞλεισ. Εν τούτοισ, είναι µάλλον δαπανηρή υπÞθεση, αφού η βρετανική πρωτεύουσα αποτελεί µία απÞ τισ ακριβÞτερεσ πÞλεισ του κÞσµου και η φοίτηση στο Λονδίνο απαιτεί περισσÞτερουσ οικονοµικούσ πÞρουσ σε σύγκριση µε τισ µικρÞτερεσ πÞλεισ που έχουν αισθητά χαµηλÞτερο κÞστοσ ζωήσ. Στην Αγγλία, στην Ουαλλία και στη ΒÞρεια Ιρλανδία οι βασικέσ σπουδέσ διαρκούν τρία χρÞνια ενώ στη Σκωτία τέσσερα.

Οικονοµικά, Καλέσ Τέχνεσ, Ιστορία τησ Τέχνησ, Φιλολογία, Νοµικά, Μετάφραση, ∆ιερµηνεία, Μηχανολογία. Αυτέσ είναι, σύµφωνα µε τη γαλλική πρεσβεία, µερικέσ µÞνο απÞ τισ επιστήµεσ στισ οποίεσ διακρίνονται κατά παράδοση τα γαλλικά πανεπιστήµια. Για την εισαγωγή στο γαλλικÞ πανεπιστήµιο απαιτείται η κατοχή του τίτλου Baccalauréat, ο ισÞτιµοσ του οποίου στη χώρα µασ είναι το απολυτήριο λυκείου, και η επιτυχήσ συµµετοχή στισ εισαγωγικέσ εξετάσεισ, Þπου αυτέσ απαιτούνται. Απαραίτητη είναι η γνώση τησ γαλλικήσ γλώσσασ, η οποία αποδεικνύεται µε πιστοποιητικÞ γλωσσοµάθειασ. Σε γενικέσ γραµµέσ τα περισσÞτερα πανεπιστήµια ζητούν γνώση των γαλλικών σε επίπεδο Β2, σύµφωνα µε το ΕυρωπαϊκÞ Πλαίσιο Αναφοράσ. Σε περίπτωση που κάποιοσ γνωρίζει τα γαλλικά αλλά δεν έχει κάποιο πτυχίο µπορεί να δώσει τεστ γνώσεων (TCF, TEF), το οποίο γίνεται αποδεκτÞ απÞ τα γαλλικά πανεπιστήµια. Οι διάσηµεσ ανώτατεσ σχολέσ έχουν τα δικά τουσ κριτήρια εισαγωγήσ και τα δίδακτρα δεν είναι αµελητέα. Ο βασικÞσ κύκλοσ σπουδών διαρκεί τέσσερα χρÞνια, ενώ η ασφάλιση είναι υποχρεωτική. Το Παρίσι είναι αισθητά ακριβÞτερο τÞσο απÞ την Κύπρο Þσο και απÞ την υπÞλοιπη Γαλλία.

™Ù· €6 650 ÂÎ. Ù· ·ÓÂÈÛÙËÌȷο ¤ÛÔ‰· ÙÔ˘ „¢‰ÔÎÚ¿ÙÔ˘˜ Στα 650 εκ. ευρώ έφθασε η συνεισφορά των φοιτητών που φοίτησαν στα «πανεπιστήµια», το ακαδηµαϊκÞ έτοσ 2011-2012 στην οικονοµία του ψευδοκράτουσ. Ο αριθµÞσ των φοιτητών στο εν λÞγω ακαδηµαϊκÞ έτοσ έφτασε τισ 47.063. ΑπÞ αυτούσ, οι 29.359 ήταν Τούρκοι υπήκοοι, οι 10.096 Τ/κ και οι 7.608 απÞ τρίτεσ χώρεσ. Αναφέρεται επίσησ Þτι το ακαδηµαϊκÞ έτοσ 2008-2009, σε σύγκριση µε το ακαδηµαϊκÞ έτοσ 2000-2001, σηµειώθηκε αύξηση τησ τάξησ του 50,3% στον αριθµÞ των Τούρκων φοιτητών, ενώ κατά το ακαδηµαϊκÞ έτοσ 2009-2010 παρατηρήθηκε µείωση. Το ακαδηµαϊκÞ έτοσ 2010-2011 συνέχισε να µειώνεται η προσέλευση Τούρκων φοιτητών, αλλά αυξήθηκε η προσέλευση φοιτητών απÞ τρίτεσ χώρεσ. Το ακαδηµαϊκÞ έτοσ 2011-2012, παρά το γεγονÞσ Þτι σηµειώθηκε γενική µείωση στο σύνολο των φοιτητών, καταγράφηκε αύξηση τησ τάξησ του 46,6% στην προσέλευση φοιτητών απÞ τρίτεσ χώρεσ.

°ÂÚÌ·Ó›· Συνολικά 371 ανώτατα εκπαιδευτικά ιδρύµατα λειτουργούν στη γερµανική επικράτεια, τα οποία συνδυάζουν βασική και εφαρµοσµένη έρευνα και διεθνέσ κύροσ. Τα περισσÞτερα απÞ αυτά (207) είναι πανεπιστηµιακά ιδρύµατα εφαρµοσµένων επιστηµών, που προσφέρουν ακαδηµαϊκή επαγγελµατική κατάρτιση και παράγουν στελέχη αγοράσ. ΕκατÞν δέκα ανώτατα ιδρύµατα είναι πανεπιστήµια στα οποία συµπεριλαµβάνονται τεχνολογικά πανεπιστήµια, ενώ υπάρχουν και 55 σχολέσ µουσικήσ, καλών τεχνών και κινηµατογράφου. Συνολικά στη Γερµανία λειτουργούν 92 ιδιωτικά πανεπιστήµια που είναι αναγνωρισµένα απÞ το κράτοσ. ΕφαρµÞζοντασ Þλο και περισσÞτερο τη ∆ιακήρυξη τησ ΜπολÞνια, τα γερµανικά πανεπιστήµια στρέφονται προσ το αγγλοσαξονικÞ µοντέλο προσφέροντασ τίτλουσ σπουδών Bachelor και Master αντί του Diplom και του Magister Artium. Για την εισαγωγή χρειάζεται πιστοποίηση τησ γνώσησ τησ γερµανικήσ (TestDaf-Niveaustufe 4 ή DSH), και απολυτήριο λυκείου, καθώσ και παρακολούθηση µαθηµάτων συναφούσ αντικειµένου µε τη σχολή που επιλέγει ο φοιτητήσ. Σε κάποιουσ κλάδουσ, Þπωσ Ιατρική, Οδοντιατρική ή Φαρµακευτική, υπάρχει περιορισµÞσ θέσεων και η εισαγωγή γίνεται πιο δύσκολα.

∞fi ÙÔ È‰ÈˆÙÈÎfi ÛÙÔ ‰ËÌfiÛÈÔ Μεγάλοσ αριθµÞσ µετακινήσεων απÞ την ιδιωτική στη δηµÞσια εκπαίδευση σε Þλεσ τισ βαθµίδεσ έχει καταγραφεί κατά τη φετινή χρονιά, ιδιαίτερα Þσον αφορά την προδηµοτική εκπαίδευση. Είναι ολοφάνερο πωσ οι οικονοµικέσ εξελίξεισ, δεν άφησαν ανεπηρέαστο τον τοµέα τησ εκπαίδευσησ. Πλέον είναι δύσκολο για τον οικογενειακÞ προϋπολογισµÞ να αντέξει το κÞστοσ των ιδιωτικών σχολείων. Εκεί που καταγράφηκε πολύ µεγάλοσ αριθµÞσ αιτήσεων, µε περίπου 300 και πλέον πρÞσθετεσ θέσεισ σε σχέση µε την περσινή χρονιά, είναι στην προδηµοτική εκπαίδευση. Χαρακτηριστική είναι η περίπτωση µαθητή ο οποίοσ, κανονικά, κατά τη φετινή σχολική χρονιά θα φοιτούσε στην 7η τάξη ιδιωτικού σχολείου. ΩστÞσο, ο έφηβοσ αυτÞσ αποφάσισε, µαζί µε την οικογένειά του, να παρακαθίσει σε κατατακτήριεσ εξετάσεισ µε απώτερο σκοπÞ να γίνει δεκτÞσ σε δηµÞσιο Λύκειο. Οι λÞγοι τησ απÞφασήσ του, οι εξήσ δυο: Ο πατέρασ του απολύθηκε απÞ τη δουλειά και ωσ εκ τούτου περιορίστηκαν δραµατικά τα έσοδα τησ οικογένειασ και µε την αποφοίτησή του απÞ δηµÞσιο σχολείο έχει περισσÞτερεσ πιθανÞτητεσ για εξασφάλιση θέσησ σε ένα απÞ τα κρατικά πανεπιστήµια είτε τησ Κύπρου είτε τησ Ελλάδασ. Ùπωσ εκτιµάται, άλλωστε, Þσοι ζητούν µετεγγραφή δεν σκέφτονται µÞνο το ύψοσ των διδάκτρων του ιδιωτικού σχολείου, αλλά και το κÞστοσ των σπουδών τουσ.

September 12 - 18, 2012


Eyes on German ruling, Fed meeting Investors repositioned before a German Constitutional Court ruling on the euro zone’s bailout funds which could remove one risk for Europe, and a U.S. Federal Reserve meeting that may yield widely expected monetary easing. Global shares and the euro had rallied last week after the ECB outlined its bond-buying scheme designed to cap the rise in the borrowing cost of highly indebted euro zone states. Germany’s Constitutional Court is due to deliver a verdict on Wednesday that could pave the way for activating the European Central Bank’s scheme, while the Fed’s two-day policy meeting ends on Thursday. Europe continues to muddle through its crisis management, with Greece admitting it was having trouble convincing its foreign lenders to accept an austerity plan in exchange for aid to keep Athens solvent, but Spain’s debt yields have stabilised below 6% on the ECB’s bond-buying plan. Following Friday’s disappointing U.S. jobs data, markets now believe the Fed will opt for some form of further monetary easing this week to help underpin the fragile U.S. recovery. But views remain mixed over the specifics. Some see a powerful move such as a third round of bond buying known as quantitative easing, while others expect alternative options such as extending its commitment to keep interest rates near zero beyond the current period through late 2014 into 2015. Reflecting growing investor jitters, the CBOE Volatility index VIX, posted its biggest daily increase in seven weeks on Monday. With their European export markets in dire straits, Asian economies, led by China, are suffering. South Korea announced an incremental stimulus package on Monday to nurse its export-driven economy through prolonged hard times, a move many Asian governments are could follow as Europe slides towards recession and the United States struggles to grow. There were some bright spots amid general wariness. Big Japanese manufacturers turned optimistic for the first time in four quarters in July-September. And Australian business conditions improved in August as most firms enjoyed a rebound in sales and profits. Global monetary easing will boost prices of precious metals, nonferrous metals and oil where speculative money typically flows, Masayo Kondo, president of research firm Commodity Intelligence in Tokyo.

Brent eases, stays above $114 Brent crude futures fell for the first time in four sessions on Tuesday as investors took profits, though they remained above $114 a barrel with declines limited by hopes the U.S. Federal Reserve would unveil further steps to stimulate the economy this week. London Brent crude for October delivery, which expires on Thursday, was trading 36 cents lower at $114.45 a barrel, after settling up 56 cents on Monday. U.S. crude for October delivery was down 39 cents at $96.15 a barrel. Societe Generale said in a note that it expected base and precious metals prices to outperform oil and grain prices over the rest of the year, with scope for Brent to back down towards $100 over the coming months. Maintenance in the North Sea, where Brent crude is produced, has cut output this month and lent support to oil prices in the near term, along with the disruptions to U.S. Gulf of Mexico production after Hurricane Isaac. Saudi Oil Minister Ali al-Naimi said on Monday the Kingdom was concerned about climbing oil prices, with Brent rising by more than 25% since late June.

Treasury sells AIG stock at a profit The U.S. government cut its stake in American International Group Inc to about 21.5%, making a profit of $12.4 bln on the insurer’s crisis-era bailout and bringing the unpopular rescue closer to its end. The Treasury Department sold $18 bln worth of the insurer’s shares at $32.50 apiece, in what could yet be the largest ever secondary offering in U.S. history. The underwriters have the option to buy another $2.7 bln worth of AIG shares, which they can exercise in the next 30 days. The offering represents the government’s biggest sell-down of AIG shares since it rescued the insurer with bailouts in 2008 and 2009. At one time, the government pledged as much as $182.3 bln to prop up the company, as mounting subprime losses forced the insurer to come up with a lot of cash quickly. In exchange, the government received a nearly 80% equity stake in the company.

FOREX COMMENTARY TECHNICAL ANALYSIS The euro hovered below a near-four-month peak against the dollar on Tuesday as traders grew wary after the currency’s sharp gains late last week and ahead of key events in Europe and the United States. Having rallied over six percent from its two-year low near $1.20 hit in late July, the euro now faces major resistance from its 200-day moving average, which stood at $1.2834 on Tuesday, above which it has not been traded for nearly a year. While the European Central Bank’s announcement of a new bond buying plan last Thursday - seen as aimed at helping cash-strapped Spain boosted risk appetite, many hurdles remain for the euro, some market players said. Germany’s constitutional court had been set to rule on Wednesday whether Germany can legally participate in the euro zone’s permanent bailout fund, a vital decision as the ECB can buy government bonds only in conjunction with the bailout fund. Few market players expect the court to rule the fund unconstitutional, but some think the judges could attach tough conditions on any future aid Germany may grant to other euro zone countries. Even if the court gives a green light to the bailout fund, and therefore the ECB’s bond buying plan, the euro remains vulnerable to developments in Spain, which is expected to ask for a bailout, and Greece, whose foreign lenders rejected parts of an austerity package prepared by the government. Spanish Prime Minister Mariano Rajoy said late on Monday that he expected the European Union to set reasonable conditions for Spain if the country sought a bailout but added no decision on a bailout would be taken ahead of the September 14-15 meetings of euro zone and EU finance ministers. Greece acknowledged on Monday it was having trouble persuading foreign lenders to accept a plan to save nearly 12 billion euros over two years, essential to unlocking aid payments the country needs to avoid bankruptcy. Still, the euro is supported by expectations that the U.S. Federal Reserve may start another series of quantitative easing, most likely in the form of buying of government and other debt, after its policy meeting ending on Thursday. In a Reuters poll taken after Friday’s payrolls report, economists saw a 60 percent chance of the Fed embarking on QE3 this week compared with 45 percent in a late August poll. As a result, the dollar stood near a four-month low against a basket of currencies, with the dollar index at 80.325, near Friday’s low of 80.151. Disclaimer: The commentary appearing on this page is for indication purposes only and Eurivex does not take any responsibility for investment action taken. Nothing in this report should be considered to constitute investment advice. It is not intended, and should not be considered, as an offer, invitation, solicitation or recommendation to buy or sell any of the financial instruments described herein. Trading on leverage is very risky and may lead to losses.

September 12 - 18, 2012


Tread Softly Into Korean Equities Marcuard’s Market update by GaveKal Research Last week we argued the case for Asian equities. But with global growth still sluggish, which markets stand out in a region that remains heavily geared toward exports? Chinese growth, after all, has slowed, causing many of the corporate winners from the last cycle to come unstuck. Southeast Asia has strong growth drivers but after a good run cannot be considered cheap. Looking across Asia’s developed economies, one market that offers a compelling proposition on valuation grounds is South Korea. Depending on the chosen measure, Korea is 20-25% cheaper than other externally-orientated Asian economies such as Hong Kong, Taiwan and Singapore. Korea trades at a nondemanding 8x forward earnings compared to 10x for MSCI Asia ex Japan. Most of all, Korea looks to have less overt negatives than its closest competitor markets. Hong Kong and Singapore, via their currency linkages to the US dollar, are extremely vulnerable to any change in US monetary policy. Mr Bernanke may not envisage an imminent policy tightening, but (arithmetically speaking) we must be near the trough of the cycle. Taiwan equities worry us on valuation grounds since their historical premium over Korean equities (about 3-5 percentage points) has widened over the last year; this happened despite Taiwan firms experiencing a sharper decline in both their return on equity and earnings growth than their Korean rivals. Korea has decent fundamental drivers. Ever since recovering from the Asian crisis, corporate Korea has tended to focus on profitability rather than top-line expansion. Investors have been rewarded with a respectable return on equity. Korean firms have benefitted from both increased intra-regional trade, while moving up the value chain when competing in the devel-

oped markets of the EU and US. Given the global success of firms such as Samsung Electronics and Hyundai Motors, the widening valuation gap with their generally less technologically advanced Taiwan competitors, seems unjustified. Of course it is not all blue skies. Korean valuations continue to be blighted by poor corporate governance practices within the country’s sprawling family-controlled business groups.

Transactions which are inimical to minority shareholder interests continue to occur despite high profile prosecutions that have resulted in a number of top executives going to jail. Another factor boosting Korea’s risk premium is an increasing reliance on oil imports; the ratio of oil imports to GDP is expected to hit a record high of 12% this year, a figure which is substantially higher than most other major Asian countries. The biggest concern (or opportunity depending on your point of view) is Korea’s deepening reliance on China. Exports to China represent more than 11% of GDP while Korea’s trade surplus with its massive neighbour is now double the level which prevailed in the period 2004-07. Should China catch a cold, as the adage goes, then Korea could suffer a nasty fever. In the final analysis, we would say that despite the slowdown, China remains among the fastest growing large economies. If Korea does suffer some cyclical sniffles then these may be a price worth paying in order to capture a bigger part of a growing Chinese market. For this reason, any sell-off in Korean equities, most likely sparked by further global growth concerns, should be viewed as an opportunity to accumulate. Triggers would include Korean industrial production decisively dipping by more than one standard deviation from its historical trend. This is definitely a market to consider when the data looks awful. Disclaimer: This information may not be construed as advice and in particular not as investment, legal or tax advice. Depending on your particular circumstances you must obtain advice from your respective professional advisors. Investment involves risk. The value of investments may go down as well as up. Past performance is no guarantee for future performance. Investments in foreign currencies are subject to exchange rate fluctuations. Marcuard Cyprus Ltd is regulated by the Cyprus Securities and Exchange Commission (CySec) under License no. 131/11.

Why Investors Feel Like Turkeys At Thanksgiving





Marcuard’s Market update by GaveKal Research The lack of volume and activity in global financial markets over recent weeks has confounded many observers. Of course, to some extent, the refusal of investors to participate in financial markets rigged by political decision is about as surprising as a turkey’s reluctance to embrace Thanksgiving. But beyond the further whittling down of investment banking payrolls which will result from the lack of activity (and do little to boost consumer confidence), we find the lack of volume troubling for the following reasons: Along with the lack of volume, Chinese equity markets have sunk back to 2009 lows. As readers will recall, Chinese equities led global equity markets higher in the 2009 rally. The fact that this rally has now reversed in spectacular fashion is troubling. The latest macro-economic releases (Chinese PMI, US ISM, French unemployment…) are all pointing to very lackluster, or deteriorating, growth. Focusing on the US (which has been the one bright spot on the recent economic data front), it is hard to shake the feeling that, over the coming weeks, most entrepreneurs and business leaders will hold back on investment deci-

sions, preferring instead to wait for the clarity that the US election will hopefully bring to the overall investment environment (e.g., healthcare costs, environmental costs, threat of a “fiscal cliff” etc.). It thus seems likely that US macro data will, over the next two to three months, possibly disappoint. In Europe we are waiting for a) Spain to ask the EU for help, b) a new plan for Greece (or not), c) proposals for an EMU banking union, d) Dutch elections, e) the German Constitutional court rendering its verdict on the ESM…. The odds that some kind of bad news emerges out of at least one of these decisions are not inconsequential. With all these short-term concerns, it is not surprising that volumes have dwindled. Of course, the lack of activity means that, should a positive shock occur, the markets could easily gap up. And vice versa; a negative shock would push markets sharply lower. Unfortunately, looking at the economic release and political calendar, September seems more likely to deliver the latter rather than the former. For the long term, we continue to believe that equities are undervalued and under-appreciate a number of compelling long-term prospects (especially North America and Asia). But in the shorter-term, we fear better entry points may await.

Interest Rates Base Rates

LIBOR rates

CCY 0-0,25% 0.50% 0.75% 0-0,1% 0-0,25%

Swap Rates















0.23 0.53 0.07 0.14 0.01

0.32 0.57 0.12 0.16 0.03

0.40 0.68 0.16 0.19 0.05

0.69 0.92 0.42 0.33 0.16

1.02 1.40 0.72 0.54 0.36


0.39 0.82 0.48 0.26 0.07

0.45 0.85 0.59 0.27 0.11

0.60 0.93 0.76 0.29 0.19

0.80 1.07 0.97 0.33 0.31

1.24 1.41 1.35 0.47 0.59

1.75 1.91 1.77 0.76 0.95

Exchange Rates Major Cross Rates CCY1\CCY2 USD EUR GBP CHF JPY

Opening Rates



100 JPY








0.7835 0.6249









8400 1.6003 1.532 19.2509 5.8378 12.2574 1.2764 1.643 223.68 0.5449 2.705 0.3363 12.377 5.7958 3.2252 3.5035 31.8036 6.641 0.9454 8.0955


1.0326 0.9765 7.7543 55.52 78.22 1128 1.2355 1.2345


0.3760 6.0860 12112.90 3.9688 0.7067 0.2814 1501.00 0.3839 3.6406 3.7501 8.1845 3.6728


0.7837 149.74 1.8025

AMERICAS & PACIFIC Australian Dollar * Canadian Dollar Hong Kong Dollar Indian Rupee Japanese Yen Korean Won New Zeland Dollar * Singapore Dollar MIDDLE EAST & AFRICA

The Financial Markets


Belarussian Ruble British Pound * Bulgarian Lev Czech Koruna Danish Krone Estonian Kroon Euro * Georgian Lari Hungarian Forint Latvian Lats Lithuanian Litas Maltese Pound * Moldavan Leu Norwegian Krone Polish Zloty Romanian Leu Russian Rouble Swedish Krona Swiss Franc Ukrainian Hryvnia


0.7989 1.2086



Weekly movement of USD





















1.6003 1.2764 78.22 0.9454











Last Week %Change 1.5885 1.2608 78.39 0.9524

Bahrain Dinar Egyptian Pound Iranian Rial Israeli Shekel Jordanian Dinar Kuwait Dinar Lebanese Pound Omani Rial Qatar Rial Saudi Arabian Riyal South African Rand U.A.E. Dirham

-0.74 -1.24 -0.22 -0.73

Azerbaijanian Manat Kazakhstan Tenge Turkish Lira Note:

* USD per National Currency

September 12 - 18, 2012


Arnault spooks Hermes into long arms of the law l

Accuses LVMH of insider trading

Calling in the law is an unorthodox takeover defence, and it shows just how much luxury goods maker Hermes fears Bernard Arnault, France’s richest man, and his reputation for exploiting internal dissent to get what he wants. Hermes, a highly profitable maker of 10,000 euro handbags women wait months for, had already formed a laager of family shareholders to keep Arnault and his LVMH luxury goods group at bay, and on Tuesday called in the cavalry, asking prosecutors to investigate him for insider trading and share manipulation. The family shareholders set up a majority holding group after Arnault surprised them all by disclosing in 2010 that he had built up a 17% stake in the 175-year-old firm, one of the last independent luxury houses. Arnault, who spent 1.45 bln euros on his initial purchase, has since raised his Hermes stake to 22.3% while insisting he does not plan to buy the company. Hermes family shareholders - The Puechs, Guerrands and Dumas - don’t appear to believe him. “This new litigation, it’s another way of showing that the group will defend itself against someone who is tenacious and not so friendly,” an Hermes source said. There is no evidence that Arnault is exploiting rivalries or dissent between Hermes family members, who own 73% of the company. But some family shareholders, including Nicolas Puech, the biggest, with 6%, did not participate in the creation of the family holding, which controls 50.2% of Hermes equity. That leaves cracks that could become dangerous fissures. Hermes, which still employs artisans in France to sew its iconic Kelly and Birkin bags, belongs to the booming “absolute” luxury sector, and would be the jewel in Arnault’s crown. Based on information given in its October 2010 statement, LVMH bought the initial Hermes stake for an average price of 80.50 euros per share. Hermes shares have tripled in value since then and are currently worth 226 euros, giving Hermes a market value of 24 bln euros against 64 bln for LVMH. Arnault bought his initial stake in a series of cash equity swaps, rather than straightforward share purchases, so there were no declarations that the stake had hit shareholding thresholds, as is required when buyers pass certain levels. The AMF stock market watchdog began a probe in November 2010 to investigate the use of the swaps. GATE CRASHER Hermes has not revealed if it filed the complaint with prosecutors because it had stumbled upon new information about LVMH’s stealthy stakebuilding. “The other explanation is that LVMH continues to make their life miserable, that he’s acting very hostile, trying to speak directly to shareholders,” one Paris-based banker said. Arnault has a history of swallowing up top luxury brands, often after stalking them for years and swaying family members, as with Italian jeweller Bulgari last year. The response from Hermes echoes the struggle for control of Italian fashion house Gucci, which Arnault fought in court and eventually lost to nemesis Francois Pinault, then head of retail and luxury group PPR. A Paris-based merger and acquisition lawyer said the family saw Arnault, owner of Louis Vuitton and Fendi handbags, Hennessy cognac and the Dior fashion house, as an interloper and a threat. Hermes head Patrick Thomas has said that LVMH, a conglomerate of various brands, is at the opposite extreme of the industry to Hermes and that the combat is “cultural”. “The Hermes family in many ways personifies a certain art of living,” the lawyer said. “You don’t invite yourself for dinner unless you’ve been invited. You don’t invite yourself in the stock of the company without having requested first and having been invited. That for them is a mortal sin. “They will never stop the fight unless and until he goes away.” Embarking on litigation, the wheels of which rarely turn briskly, has the advantage of freezing the situation and could signal concern that the AMF case is not progressing and that the watchdog is not pushing hard enough, lawyers said. The AMF has declined to comment on the status of its probe. One lawyer said the Hermes complaint, which could lead the Paris prosecutor to open a criminal investigation for insider trading, could also give access to details of the probe and lead to a possible ruling that the equity swaps were invalid.

Bankers work on debt financing for M&S buyout Bankers are exploring debt packages to back a potential buyout of Marks & Spencer after being approached by a number of private equity buyers interested in a deal that will test the leveraged loan market’s liquidity capacity, loan bankers said. Leveraged bankers have estimated that the buyout of M&S would need around 4 bln pounds of debt, evenly split between loans and bonds. A 2 bln pound loan would be the largest sponsor-backed western European leveraged loan since the 9 bln pound loan backing KKR’s buyout of Alliance Boots in 2008. Early-stage discussions have centred on the concept of debt size and structure, and lender appetite, so sponsors can assess whether, in practical terms, they can make an offer for the British clothing and food chain. “This deal is a really interesting transaction and would be stretching the boundaries of the market, but it is definitely achievable and feasible,” a banker said. A second banker added: “No one wants to say ‘no’ to something so big, but the fact that it is so big and [would be denominated in] sterling makes it very tough. You can never say never on something like this, though.” M&S’s shares closed at 355.80 pence last Thursday - up 6.2% from 335.1 on August 1. It peaked at a high of 385.9 on August 24 - 15.2% above the August 1 level - as rumours circulated that CVC Capital Partners was exploring options to take the company private. In addition to CVC, private equity firms such as Advent, Lyons Capital and Bain have all looked at the 128-year-old firm, which has a market capitalisation of around 5.7 bln pounds and would draw a sale price of 6-8 bln pounds, bankers said. STARVED LENDERS Raising the 4 bln pounds of debt would be a struggle in this market, but is probably achievable. Despite the emphasis on deleveraging, retail and commercial banks are likely to be eager to get involved in such a financing having been relatively starved of decent LBOs this year. Existing lenders are also expected to roll into the new deal and take large holds. The CLO community is also likely to be eager to invest capital in an M&S deal as the end of their reinvestment periods draw closer and after having experienced a lack of deal supply in tough market conditions. There is also US liquidity as US funds seek to invest in European deals. Last week, the high-yield bond market re-opened after a long lull, and is expected to remain open until the end of the year, so it would be a good time for M&S to issue notes. “Despite Basel regulations and deleveraging efforts there is excess liquidity in the loan market and not much supply. By adding up the component parts of retail and commercial banks, CLOs and US liquidity, there is capacity to get the M&S deal done,” the first banker said. There is not the capacity to raise the full amount of debt in sterling, however, so euro and dollar tranches or carve-outs are being considered. That will result in swap costs, but bankers don’t think this will deter investors. RETAIL CONCERNS There is also the added worry that the credit is in retail - a sector which has struggled in tough market conditions. M&S has been inconsistent in its performance over the years, in part due to the varying success of its clothing range but also because of the changes in shopping patterns, which have seen some customers move to more competitively priced supermarkets. The company’s strong brand, however, makes it a logical target for a leveraged buyout.

Fallen Rangers weigh stock market return Soccer club Rangers are working on a possible return to the stock market as their new owners seek to rebuild the former champions following their relegation to the bottom tier of the game in Scotland. The Glasgow club appointed Cenkos Securities on Friday to advise on plans to raise additional funds. Based in London, Cenkos specialises in working with small and mid-cap companies. Rangers, Scottish champions a record 54 times, collapsed under the weight of their debt earlier this year. They have relaunched with new owners but had to start from the fourth tier of Scottish soccer. “From the day the consortium I led became owners of Rangers we have repeatedly stated our intention to raise additional capital for the Club and would explore all avenues, which may or may not include a stock market listing,” the club’s chief executive Charles Green said in a statement. “We are still in the preliminary stages of this process and will make further announcements once the Club has been able to consider its plans in further detail,” he added. Scottish clothing company Glenmuir was among the new investors when Green took over the club. Rangers were on the PLUS Stock Exchange before the club ran into financial problems, while Glasgow rivals Celtic are one of the few clubs who retain a listing. Investors have shown limited appetite for owning soccer club stocks, given their high salary costs and the way that setbacks on the field can affect earnings. Former English champions Manchester United floated in New York last month, the largest sports team IPO on record valuing the club at $2.3 bln. However, the shares have fallen to $12.85 from an initial $14. Rangers are currently fourth in the 10-team Scottish Third Division, with two wins and two draws from their first four games since they assumed their new humble status. Rangers supporters have remained loyal to the club - buying more than 35,000 season tickets. Most other teams in the division are watched by only a few hundred spectators. BSkyB and ESPN have also both done deals to show a number of Rangers matches, as well as broadcasting games from the Scottish Premier League.

September 12 - 18, 2012


September 12 - 18, 2012


In a Greek junkyard, signs red tape defeating cuts In a sprawling yard in Athens, a yellow Porsche rusts among dusty motorcycles, police cars with bullet holes and wrecked city buses - a telling image of one government agency’s slide into bureaucratic quagmire. Known by its Greek acronym ODDY, the Organisation for Public Property Management ran warehouses nationwide that auctioned off anything from old sofas discarded from city hall waiting rooms to luxury cars confiscated from drug dealers. Now, efforts to consign ODDY itself to the scrapheap, along with its loss-making payroll costs, show just how hard it is for the government to satisfy foreign creditors’ demands that it shut down dozens of state agencies to save money; it may say it is waging war on red tape, but the red tape may be winning. Set up to offload army surplus after WW II, ODDY began showing losses a decade ago, squeezed by competition while maintaining dozens of employees on staff. So when some 50 state entities were slated for closure in 2011, ODDY was on the list. More than a year later, it has indeed been wound up. A ministerial decree in November announced ODDY no longer existed, and the EU and IMF, which are keeping Greece afloat on condition it slashes costs, duly noted in March that the required cuts had been legislated for. But that is all on paper. Employees and government officials who spoke to Reuters have revealed that ODDY still exists in all but name, for as DDDY - no longer an Organisation, but now a Directorate - it has simply become an office of the Finance Ministry. And while staffing has been cut, many costs have simply transferred from wages to pensions, and the shake-up has all but paralysed its ability to run auctions to make money. The workforce has been halved since the debt crisis erupted in 2009 and the wages of those remaining have been cut. But as many who left simply retired and took a pension, the state may have saved little overall; meanwhile revenues, disrupted by a shunt into legal limbo, have tumbled, and assets, like that yellow roadster, gather dust in silent yards across Greece. “I feel disappointed. This is not what we dreamed of,” said George Chronopoulos, who retired last month aged 61 after 37 years working for ODDY as a valuer, mainly for cars, at the agency’s Athens warehouse, one of its four main sites. “I used to love my job,” said Chronopoulos, who was also a trade union organiser and served for a time on the agency’s management board. “But now I cannot find a reason to stay.” In Athens, the unit held just one car auction this year, compared with one a month in better times. Even more bizarrely, the change of name and status led to its Internet access being cut off since March, hindering it even further in making sales. In the chaos of dramatic staff cuts, a shortage of security guards to fend off thieves tempted by its stores of valuable goods has meant some of the agency’s clerks have been drafted in as watchmen. And at the Athens yard, where rows

of confiscated motorcycles and piles of slot machines sit unsold, one worker pointed to dogs, kept in cages but barking loudly, as another interim solution for discouraging robberies.

LONGER-TERM GOALS Details from the story of ODDY, pieced together from current and former employees and official records, illustrate some of the hurdles Prime Minister Antonis Samaras faces to his goal of saving up to 2 bln euros by 2015 through scrapping some of the thousand or so similar agencies in the hope of persuading international lenders he can steer the budget towards balance. Auditors from the EU, IMF and European Central Bank, known as the troika, are in Athens this week going through Samaras’s strategy and reviewing Greece’s performance to date; any signs that savings are not going to plan may trouble them. But Dimitris Kouvaris, who has run the DDDY operation since March, defended his agency’s efforts to reform itself, acknowledging struggles with technical problems but insisting that it was too early to pass judgement on a longterm overhaul which he said would save the state money eventually. “Our aim is to reduce spending, achieve better control of expenses and upgrade services,” he said. “Of course, we have technical and operational problems which we are trying to overcome, and also labour-related issues, since the workforce has been significantly reduced.” Employees say politicians and civil servants were particularly frequent visitors to its warehouses, picking up bargains. As late as November last year, the agency handed over free to the army five vehicles including an Audi sedan. By the turn of the century, however, the agency had gone into decline, suffering from competition from private firms bidding to recycle materials, former valuer Chronopoulos said. For 2009, published results show ODDY had accumulated losses of 17 mln euros and had a net loss that year of 2.4 mln.

REARGUARD RESISTANCE Reaction among the 120 or so staff was swift. With cuts in wages and pension rights looming, many took the chance to retire early on the basis of existing, more generous, terms. As Chronopoulos noted, when faced with a monthly salary being cut to, say, 1,300 euros from 2,000, many found they were better off locking in a state pension - a move that left the overall state budget little better off. Other employees at ODDY decided to fight the cuts. With colleagues at other threatened outfits, they launched strikes and protests that union officials say deflected the blow, aided by support from political leaders who backed action against public sector layoffs that reached a peak a year ago. “ODDY is an inextricable part of the state,” Fotis Kouvelis, leader of the Democratic Left party, said at the time, in 2011. The party is now in Samaras’s broad coalition government. In November last year, ministers appeared to sidestep on

Tax man targets business, Chili Peppers concert The government’s quest to clamp down on tax evaders has netted tens of millions of euros, it said on Thursday, as tax inspectors head to island resorts and rock concerts to fine wrongdoers and seize assets. Unauthorised sellers of paraphernalia such as hats, light sticks and flags at a concert by U.S. rock group Red Hot Chili Peppers in Athens were fined up to 5,000 euros each. “There will be no more tolerance for tax evasion,” said Finance Minister Yannis Stournaras, adding that authorities had seized deposits, houses and luxurious cars owned by tax evaders. The government has stepped up checks in popular tourism spots after outraged restaurant owners last month chased tax inspectors through town on the island resort of Hydra. As many as 80% of inspected establishments on places like Crete, Corfu and Santorini were found in violation of tax laws, the finance ministry said. the promised closure of ODDY, issuing a decree transferring its functions to a department of the finance ministry. Chronopoulos and another long-time ODDY employee said only seven staff from ODDY were ultimately put into a scheme to dismiss public workers. DDDY manager Kouvaris said six workers had been put on the dismissal track since he took over in March. Yet alongside the shrinking workforce, employees complain of propagating red tape, suggesting that arcane approval procedures have held up payment for renewing the office’s Internet service. Kouvaris insisted restructuring was on track. Pointing to an auction held last month as a success, he said online sales could restart this month and he was hoping for monthly revenues of up to 1 mln euros. Prime assets included a luxury yacht and cargo vessels still on the agency’s books. But as Athens University management professor Antonis Makrydimitris argues, it is a mark of the resilience of a complex network of public bodies built up by politicians who saw them as vehicles for distributing favour and patronage: Describing the task of reform as urgent and “titanic”, Makrydimitris said: “If you ask workers or managers in these entities if someone else could do their job, not only would they say ‘no’ but they would say they need more people ... The problem is that none of these organisations want to die.”

September 12 - 18, 2012


Football turns to local talent in economic crisis The days of high-profile foreign players joining Greek clubs are over due to the economic crisis and a new era of relying on domestic talent is taking over which is a welcome change for Super League president Giannis Moralis. The majority of the country’s top flight teams are facing severe hardship as the knock-on effects of the financial crisis have left them in a daily battle for survival. Super League clubs have almost halved their spending on player contracts this season with even bigger clubs such as AEK Athens and PAOK Thessaloniki making huge cuts to stay afloat. Champions Olympiakos Pireaus, despite being backed by the financial clout of shipping magnate Vangelis Marinakis, have reduced spending on player contracts by 21.7% this term. Their outlay of 18 mln euros still dwarfs the spending of other Greek clubs, however, with Panathinaikos the second biggest spenders on 8.8 mln with Keykra on the tightest budget of just 600,000 euros. The financial situation is so acute that only the combined intervention of the Super League and the Hellenic Football Federation (EPO) at the last moment helped to avoid the postponement of the start of the season on August 25. Moralis has the unenviable task of helping to lead the clubs out of the toughest year the league has faced but while he knows the problems are severe he also believes there is a clear chance for home-grown players to take centre stage and thrive. “The crisis has exacerbated the problems for all clubs but I am a firm believer that it has brought us opportunities and the basic and most interesting prospect for Greek football is that we can focus on financial stability and the development of Greek players,” Moralis told Reuters in an interview. “Certainly this is the most difficult year in the history of the Super League, but from our side we will continue to try to find the best solutions for all 16 teams.

faced, over the past decade Greece has achieved a lot. “The Euro 2004 win, an appearance at the 2010 World Cup and the quarter-final place at Euro 2012 shows the talent is there.”

YOUNGER PLAYERS Greek clubs have had to give younger players a chance, with the average age of Super League squads for the 2012/13 season at an all-time low of 23.9 years. On the first weekend of the season, 66% of players were Greek compared with 50% last season, while there has been a 27% reduction in foreign players overall. For the first time since 1990, a match featured teams made up entirely of Greek players as financially-embattled Panionios played Aris Thessaloniki in their opening fixture. But although the clubs face acute financial problems, the national team continues to thrive at all levels. Greece reached the Euro 2012 quarter-finals and the under19s’ appearance in the European Championship final, where they lost narrowly to Spain, shows the potential. “The national team at every level is not only healthy but is absolutely competitive with other European countries,” said Moralis “For such a small country with a population of only 11 mln people, and with the economic and social problems we have

TRANSFER CONSTRAINTS Moralis said the days of overspending on high-profile foreign players like Rivaldo, Djibril Cisse, Gilberto Silva and Eidur Gudjohnsen are over which he welcomes. “For ten years the top flight teams have been spending beyond their means and I think the reduction of budgets as a start is an obligatory and correct response,” he said. “These kinds of transfers belong in the past and it is time for clubs to operate with a budget relative to their income. In the past we have seen clubs overspending on big names simply to keep fans happy. “At this time we have to operate with an entirely different logic and supporters must get used to the fact that not now, and not perhaps for another five to eight years will we get close to the level of top European leagues. “The country is going through such a serious crisis, not only in football and sport but in every aspect of daily life. “Fans cannot expect to see those kinds of players in the Greek championship and for me it would also be a big mistake for owners to go down this road.” “We have to have patience, and take a look at the young Greek players coming through in order to ensure a positive future for the game.” Moralis is optimistic that the new financial reality means no teams will drop out of the Super league during the season. “From here onwards the fate of the clubs is in their own hands,” he said. “It will be exceptionally difficult for some teams... and it worries us but we’ll do our utmost to make sure that since we started with 16 teams we’ll see 16 teams finish.”

Greece digs in for tough talks with lenders l Finance Minister says talks ‘difficult’: Troika rejected part of bailout plan Greece acknowledged on Monday it was having trouble persuading its foreign lenders to accept a plan to save nearly 12 bln euros over the next two years, essential to unlocking the aid payments the country needs in order to avoid bankruptcy. Hopes that Greece, now in its fifth straight year of recession, might get a quick green light on the package were dashed when inspectors rejected part of it after bilateral talks resumed on Sunday. There appeared to be little progress at a second round of talks on Monday between Prime Minister Antonis Samaras and the ‘troika’ of inspectors from the European Commission, the ECB and IMF. “It is a difficult discussion,” Finance Minister Yannis Stournaras told reporters. “We are trying to convince them on the soundness of our positions.” Troika officials rejected some of the proposed measures to cut public sector expenses and wanted a bolder plan to reduce the number of civil servants. “They insist on rejecting the measures that concern the restructuring of the state,” a senior official said, adding that Greece will have to present its austerity package to euro zone finance ministers on Friday. “We insist that they accept them.” Slashing public sector jobs is a highly sensitive subject in Greece, where the constitution bars firing civil servants. Athens’ proposed austerity package includes a controversial plan for a “labour reserve” in which civil servants get reduced pay before being laid off, but the scheme only targets savings of

167 mln euros over 2013 and 2014. ‘CAN’T TAKE IT ANYMORE’ Samaras will struggle to toughen the austerity package any further without running into stiff opposition from the junior partners in his fragile three-party coalition, which has squabbled for weeks over the proposed cuts. The allies - who are under pressure from their voter base to water down the package - have already warned troika officials against pushing austerity too far, saying that low-income pensioners and civil servants must be spared. “Our European partners must realise that the Greek people can’t take it any more,” moderate leftist leader Fotis Kouvelis told reporters after meeting Samaras on Sunday. Hopes that Germany - the biggest contributor to European bailout as well as one of Greece’s harshest critics - might be prepared to cut Samaras some slack were kindled on Saturday by a media report. Der Spiegel said Chancellor Angela Merkel had reached the view that Greece must not be allowed to leave the euro zone in the autumn and was prepared to allow Athens’ bailout payments to be front-loaded. In the latest illustration of the depth of the country’s economic woes, industrial output dropped 5% year-on-year in July with manufacturing slumping 7.8% as existing austerity measures stifled domestic demand. At home, Samaras is also under pressure from his other ally,

Socialist PASOK chief Evangelos Venizelos, to stick to a preelection pledge to obtain two more years’ grace from the troika to implement the cuts slated for 2013 and 2014. But mindful of the lenders’ exasperation with Greece’s history of broken promises and the risk of bankruptcy without fresh aid, Samaras has pledged to first deliver on commitments in the bailout before seeking any concessions. Both Venizelos and Kouvelis have yet to sign off on the austerity package despite weeks of discussion. Venizelos, who also held talks with troika officials on Monday, said he asked the lenders to spare low-wage earners and poor pensioners. “We cannot push society beyond its limits,” he told the troika, according to a statement from his party. Greece’s economy is expected to contract by about a fifth in the 2008-2012 period, partly due to repeated rounds of austerity, making it the country’s worst postwar recession. Unemployment has soared to a record high, with almost one in four out of work. Angry pensioners, policemen, judges and civil servants expected to be particularly hurt by the latest cuts - are readying strikes and demonstrations to signal their opposition. The union for public sector employees, ADEDY, says it is planning a general strike along with its private sector counterpart GSSE to protest the new measures. In the first major protest against the cuts, about 15,000 trade unionists and leftists marched on Saturday at an annual fair in Greece’s second biggest city Thessaloniki.

Titan Cement’s H1 profits down 65% Titan Group turnover for the first half of 2012 stood at 548 mln euros, posting a 2% decline compared to the first half of 2011. EBITDA declined by 21% reaching 112 mln. Group net profit after minority interests and the provision for taxes reached 8 mln euros, a 65% decline compared to the same period in 2011. Following a first quarter impacted by adverse weather conditions in several markets, turnover increased by 6% in

the second quarter, compared to the same period of last year, the first in six consecutive quarters, mainly due to what appears to be the beginning of a recovery in construction activity in the U.S., as well as increased exports from Greece. “Demand for our products in Greece is continuing to decline at an annual rate of roughly 40%. Cement consumption for the year is expected to be 75% lower than the five years ago. The last time consumption stood at such

levels was in the first half of the 1960s,” the company said in an announcement. In southeastern Europe, demand for building materials did not recover to the extent expected in the second quarter, following the adverse weather conditions in the beginning of the year, mainly due to the considerable slowdown in economic growth rates in the region’s countries, stemming from the Eurozone crisis.

September 12 - 18, 2012







Book Value

Shares ('000) Aριθµός µετοχών

Value euro Aξία EUR

Cap. ('000) Kεφαλ. EUR

Per Share euro Λογιστική αξία

Price to


Book Value 2010 Times EUR ('000) Tιµή προς Κέρδη µετά λογιστ. αξ. φορολ.



1 795 141 3 411 086 579 914 74 080 246 214 460 547 80 966

1.00 0.10 0.43 0.35 0.35 0.17 0.35

497 254 160 321 124 102 19 113 17 235 9 671 6 072 833 768

1.25 0.00035 0.78 0.76 0.52 0.24 1.68 0.75

0.22 134.29 0.27 0.34 0.14 0.09 0.04 19.34



114 252 71 936 182 725 175 000 282 213 13 416 38 750 8 200 45 000 35 000 122 804 48 006

0.34 0.43 0.17 0.34 0.27 0.35 0.17 1.03 0.17 0.35 0.10 0.35

114 320 32 371 29 236 23 975 15 240 6 574 5 115 4 756 4 050 3 710 3 684 2 640 245 671

1.76 3.07 0.28 0.45 0.26 4.69 0.30 3.16 0.09 1.91 0.05 0.53 1.38

0.15 0.15 0.57 0.30 0.20 0.10 0.44 0.18 1.00 0.06 0.64 0.10 0.32



36 572 98 861 158 660 110 358 99 925 39 109 15 438 141 692 50 000 10 070 108 163 288 141 1 950 24 379 208 700 5 140 137 611 3 059 92 079 14 973 80 999 13 506 16 000 348 333 31 344 34 000 4 805 100 000 22 343 7 967 30 978 17 985 20 400 62 446 8 571 101 683 43 211 78 415 14 900 61 056 46 355 424 435 9 660 87 500 22 100 382 440 3 590 297 915 33 000 36 529 66 520 32 500 12 212 20 700 9 788 75 000

0.35 0.26 0.09 0.35 0.35 0.35 0.17 0.43 0.35 0.35 0.35 0.08 0.35 0.17 0.87 0.43 0.43 1.73 0.85 0.43 0.09 0.35 0.62 0.09 0.09 0.29 0.87 0.17 0.34 0.35 0.43 0.31 0.43 0.20 0.35 0.35 0.35 0.17 0.14 0.17 0.17 0.17 0.35 0.35 0.34 0.17 1.73 0.03 0.17 0.43 1.00 0.69 0.34 0.03 0.05 $ 0.10

6 217 17 795 3 173 9 932 4 996 25 812 2 933 7 085 3 000 201 4 327 2 881 137 7 314 6 261 1 336 20 642 2 814 31 307 2 096 7 290 810 5 600 6 967 627 4 760 1 778 12 000 447 956 12 391 1 799 12 036 4 371 1 971 6 101 8 210 1 568 149 15 875 464 33 955 773 57 750 1 547 22 946 5 421 2 979 1 650 2 192 5 322 7 475 3 175 414 196 75 000 487 223

0.88 0.49 0.02 0.49 0.02 0.73 0.80 0.49 0.12 0.42 0.39 0.07 -3.03 0.65 0.09 0.27 2.20 6.13 1.84 0.47 0.28 0.29 0.67 0.04 0.20 0.32 2.55 0.97 -0.05 0.09 3.55 0.41 0.68 0.36 0.41 0.80 0.64 0.10 0.02 0.50 0.004 0.20 0.18 1.31 0.40 0.01 3.35 0.04 0.12 0.48 1.59 2.36 0.41 0.04 0.11 0.20 0.66

0.19 0.36 1.11 0.18 2.27 0.90 0.24 0.10 0.50 0.05 0.10 0.14 -0.02 0.46 0.33 0.96 0.07 0.15 0.18 0.30 0.32 0.20 0.52 0.52 0.10 0.43 0.15 0.12 -0.43 1.28 0.11 0.25 0.87 0.20 0.56 0.08 0.30 0.20 0.43 0.52 2.50 0.41 0.44 0.50 0.17 4.88 0.45 0.25 0.42 0.13 0.05 0.10 0.64 0.50 0.18 5.08 0.57

306 000 87 100 8 889 3 274 -17 397 -10 243 3 328 380 951

2010 8 848 1 310 4 108 6 309 -47 25 987 -1 903 2 574 -1 453 456 -8 419 71 37 841



1 767 4 363 -5 724 -1 339 -11 422 4 108 257 -6 512 1 542 -622 -3 641 -7 007 440 -157 1 211 -1 031 -6 432 568 13 270 1 157 2 183 -380 575 -5 602 -980 1 048 614 -1 668 -844 -738 -3 358 -760 969 -2 094 -501 -3 469 -1 746 -4 952 -594 5 981 -9 573 -9 238 313 8 617 11 -5 231 362 14 344 131 -9 983 1 165 -181 -25 -43 -330 -55 167

6M 2011 EUR ('000) Kέρδη 2011

6M 2012 EUR ('000) Kέρδη 2012

6M '11 161 000 -202 400 -36 618 2 904 -4 278 -28 751 1 062 -107 081

6M '12 -214 000 -1 308 800 14 898 2 697 -5 955 -26 641 -5 040 -1 542 841

6M '11 3 010 1 038 448

6M '12 1 535 1 906 386

-27 2 069 -1 021 258 -727 -414 -398 -383 3 853

-2 638 3 665 -570 -919 -448 -691 -1 747 -981 -502

6M '11 840 1 121 -332 -2 979 -5 391 2 240 417 -3 664 -493 -189 -2 493 -2 739 -522 -6 805 -234 -3 125 -463 1 448 1 239 940 -210 215 -2 944 -111 -161 1 028 3 742 -940 -89 -6 279 323 276 -1 396 -173 -4 233 36 -761 -191 1 121 -419 -8 696 -426 4 281 -631 -2 464 -191 -347 234 1 094 -3 875 -787 -151 -16 -22 2 280 -34 463

6M '12 111 887 -325 -3 979 -16 719 1 457 455 -2 768 -1 487 -184 -3 871 -2 043 -665 -6 -186 -282 -2 970 -1 653 -1 778 43 597 -208 -684 -3 487 -75 -1 223 -210 -1 012 -1 393 -160 -2 674 -233 -1 095 -840 -196 -4 478 -964 -302 -140 888 6 -8 419 -311 2 536 -171 -2 165 -396 -372 -1 427 -1 506 -4 416 -1 074 -132 -133 -13 1 661 -70 184


2011 EUR ('000) Κέρδη µετά φορολ.

P/E ratio 2011

Earnings Per

Dividend Per

Dividend Yield

Share 2011 Cents



Share 2011 Cents

2011 -1 371 000 -3 650 380 -100 658 3 585 -6 894 -82 674 -8 648 -5 216 669

n/a n/a n/a 5.33 n/a n/a n/a 0.12

2011 6 674 -1 174 4 122 245 -1 734 2 133 -1 600 -947 -1 333 759 -2 667 -1 302 3 176

2011 373 2 334 -2 594 -2 121 -6 400 2 306 570 -3 519 -7 900 -375 -3 942 -7 654 -4 006 -65 -3 921 -513 -4 630 -4 127 5 693 1 104 1 604 -526 -257 -212 -15 562 1 608 5 130 -2 198 -110 -3 948 -804 100 -1 392 -438 -6 299 1 345 -3 185 -281 2 076 -2 192 -16 880 -1 314 10 753 -868 -6 352 73 151 546 964 -19 100 1 577 -689 11 -37 2 753 -93 340

4.38 n/a 7.09 97.86 n/a 3.08 n/a n/a n/a 4.89 n/a n/a 11.15

2012 High Low EUR EUR Aνώτατο Kατώτατο

Last Close EUR Kλείσιµο

Price 31/12/2011 EUR Tιµή 31/12/2011

31/12/2011 Ποσ. Μετ. 31/12/2011

% Change


385.85 134.85 365.45

84.53 34.56 116.68

126.36 48.87 201.79

295.94 104.60 196.84

-57.30 -53.28 2.51

377.70 0.76 0.39 0.36 0.34 0.08 0.04 0.12

75.13 0.16 0.03 0.17 0.24 0.05 0.02 0.07

116.71 0.28 0.05 0.21 0.26 0.07 0.02 0.08

286.83 0.61 0.30 0.36 0.27 0.05 0.04 0.12

-59.31 -54.59 -84.18 -40.72 -4.09 37.25 -43.24 -38.02

Cents -76.37 -107.02 -17.36 4.84 -2.80 -17.95 -10.68





Cents 5.84 -1.63 2.26 0.14 -0.61 15.90 -4.13 -11.55 -2.96 2.17 -2.17 -2.71

Cents 5.80

% 22.66

704.24 0.34 0.57 0.20 0.17 0.07 1.10 0.18 0.65 0.10 0.12 0.05 0.07

573.37 0.26 0.35 0.16 0.12 0.05 0.28 0.13 0.57 0.09 0.08 0.03 0.05

575.05 0.26 0.45 0.16 0.14 0.05 0.49 0.13 0.58 0.09 0.11 0.03 0.06

656.6 0.32 0.35 0.18 0.167 0.06 1.00 0.18 0.63 0.10 0.08 0.05 0.06

-12.42 -19.75 30.43 -10.61 -17.96 -14.29 -51.00 -26.67 -7.94 -8.16 27.71 -36.17 -8.33

Cents 1.02 2.36 -1.63 -1.92 -6.40 5.90 3.69 -2.48 -15.80 -3.72 -3.64 -2.66 -205.44 -0.27 -1.88 -9.98 -3.36 -134.91 6.18 7.37 1.98 -3.89 -1.61 -0.68 -45.77 33.47 5.13 -9.84 -1.38 -12.74 -4.47 0.49 -2.23 -5.11 -6.19 3.11 -4.06 -1.89 3.40 -4.73 -3.98 -13.60 12.29 -3.93 -1.66 2.03 0.05 1.65 2.64 -28.71 4.85 -5.64 0.05 -0.38 3.67







7.00 1.20

10.61 6.32







658.84 0.17 0.18 0.02 0.09 0.05 0.66 0.19 0.05 0.06 0.02 0.04 0.01 0.07 0.30 0.03 0.26 0.15 0.92 0.34 0.14 0.09 0.06 0.35 0.02 0.02 0.14 0.37 0.12 0.02 0.12 0.40 0.10 0.59 0.07 0.23 0.06 0.19 0.02 0.01 0.26 0.01 0.08 0.08 0.66 0.07 0.06 1.51 0.01 0.05 0.06 0.08 0.23 0.26 0.02 0.02 1.00

738.87 0.17 0.16 0.02 0.10 0.05 0.83 0.21 0.07 0.06 0.02 0.05 0.01 0.09 0.31 0.05 0.32 0.18 3.20 0.32 0.17 0.09 0.06 0.38 0.02 0.03 0.15 0.48 0.12 0.03 0.14 0.70 0.09 0.65 0.09 0.23 0.08 0.19 0.04 0.01 0.21 0.01 0.11 0.08 0.52 0.06 0.06 1.62 0.01 0.08 0.09 0.10 0.23 0.26 0.02 0.02 1.00

-10.83 0.00 12.50 0.00 -10.00 0.00 -20.48 -9.52 -28.57 0.00 0.00 -20.00 0.00 -22.22 -3.23 -40.00 -18.75 -16.67 -71.25 6.25 -17.65 0.00 0.00 -7.89 0.00 -33.33 -6.67 -22.92 0.00 -33.33 -14.29 -42.86 11.11 -9.23 -22.22 0.00 -25.00 0.00 -50.00 0.00 23.81 0.00 -27.27 0.00 26.92 16.67 0.00 -6.79 0.00 -37.50 -33.33 -20.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

September 12 - 18, 2012








Book Value

Shares ('000) Aριθµός µετοχών

Value euro Aξία EUR

Cap. ('000) Kεφαλ. EUR

Per Share euro Λογιστική αξία

Price to


2010 Book Value Times EUR ('000) Tιµή προς Κέρδη µετά λογιστ. αξ. φορολ.



0.0379 0.2721 0.0048 0.2741 0.7502 0.0174 0.0674 0.1633 0.0734 0.0320 1.0430 2.1427 0.6125 0.2500

-47.23 -59.57 316.67 -63.52 -62.68 -42.53 33.53 -69.38 -45.50 -37.50 -23.30 -6.66 -2.04 16.00

2010 58 430 56 147 49 385 44 494 200 000 282 483 14 000 56 545 11 000 20 247 2 729 2 729 1 364 13 468

0.17 0.27 0.10 0.30 0.87 0.02 0.17 0.51 0.51 0.09 0.85 0.85 0.85 0.17

1 169 6 176 988 4 449 56 000 2 825 1 260 2 827 440 405 2 183 5 458 818 3 906 88 904

-760 -3 213 -2 533 -10 875 -15 581 -5 227 -6 -12 850 -112 -195 389 -446 -7 -127 -51 543

6M 2011 EUR ('000) Kέρδη 2011

6M 2012 EUR ('000) Kέρδη 2012

6M '11 -59 -1 207 -284 -3 086 -826 -2 488 -12 -3 619 -72 -75

6M '12 -43 -316 -705 -2 885 2 100 -1 489 -12 -873 -136 -82


81 202 128 936 15 296 5 055 391 155 157 138 7 700 25 000 11 385 47 853 72 562 60 250 2 000 21 827 42 450 61 739 189 377 296 665 54 166 70 220 629 785 38 581 124 009 60 674

0.21 0.17 0.34 0.03 0.086 0.17 0.12 0.43 0.43 0.87 0.34 0.35 0.43 0.17 0.17 0.06 0.01 $0.20 0.17 0.17 0.04 0.17 0.09 0.57


812 11 604 8 872 202 23 469 1 571 385 16 250 228 39 239 9 433 8 435 540 218 5 519 8 643 1 894 5 933 5 417 702 6 298 386 1 240 36 404 193 695

0.1767 0.06 2.40 -0.61 -0.12 -0.20 -0.05 1.30 0.086 0.05 0.29 0.67 0.2224 0.11 0.45 0.06 -0.38 -0.27 0.28 0.000 -0.06 0.05 -0.12 0.43

-94.34 1.50 0.24 -0.07 -0.48 -0.05 -1.09 0.50 0.23 16.40 0.44 0.21 1.21 0.09 0.29 2.47 -0.03 -0.07 0.36 33.33 -0.16 -0.08 1.40

1 849 262

-214 -3 960 1 846 -1 353 232 -31 800 -335 -1 938 221 -504 -2 203 -703 -180 774 999 -2 378 -7 100 -50 257 93 -173 -50 598 -1 062 -764 -6 534 -157 891 154 191

2011 EUR ('000) Κέρδη µετά φορολ.

P/E ratio 2011

-737 -4 301 -1 465 -10 771 -14 687 -6 357 -255 -9 493 -165 -150 331 -136 -36 -303 -48 525

-241 -4 682

6M '11

6M '12





-29 288 -4 033 -79 -449

-32 125 -4 345 -132 -588

-977 -75

-1 226 -57



-2 708

-2 452



-12 257

-12 535

-137 -3 801 -52 702

-322 616 -54 792

-27 -12 265 989 -1 856 -23 885 -9 100 -245 -701 35 -551 -2 754 -77 -180 87 612 -2 656 -11 700 -32 272 -328 -320 -16 501 -1 737 -60 -6 248 -121 740

-202 164

-1 673 001

-5 477 098

Earnings Per

Dividend Per

Dividend Yield


Share 2011 Cents






Results Cents


-43 -11 771

Cents -1.26 -7.66 -2.97 -24.21 -7.34 -2.25 -1.82 -16.79 -1.50 -0.74 12.13 -4.98 -2.64 -2.25

2012 High Low EUR EUR Aνώτατο Kατώτατο



Last Close EUR Kλείσιµο

Price 31/12/2011 EUR Tιµή 31/12/2011

31/12/2011 Ποσ. Μετ. 31/12/2011

586.93 0.02 0.11 0.02 0.10 0.28 0.01 0.09 0.05 0.04 0.02 0.80 2.00 0.60 0.29

454.51 0.02 0.09 0.03 0.14 0.19 0.01 0.10 0.10 0.04 0.02 0.80 2.00 0.60 0.25

29.13 0.00 22.22 -33.33 -28.57 47.37 0.00 -10.00 -50.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 16.00

0.01 0.09 0.58 0.04 0.06 0.01 0.05 0.65 0.02 0.82 0.13 0.14 0.27 0.01 0.13 0.14 0.01 0.02 0.10 0.01 0.01 0.01 0.01 0.60

0.01 0.11 0.65 0.04 0.06 0.01 0.05 0.65 0.02 0.62 0.16 0.11 0.27 0.01 0.13 0.14 0.01 0.02 0.10 0.01 0.01 0.01 0.01 0.60

-18.18 -10.49 0.00 32.26 -18.75 27.27 0.00 -

% Change








-0.03 -9.51 6.47 -36.72 -6.11 -5.79 -3.18 -2.80 0.31 -1.15 -3.80 -0.13 -9.00 0.40 1.44 -4.30 -6.18 -10.88 -0.61 -0.46 -2.62 -4.50 -0.05 -10.30









source: Eurivex Ltd. NAV: Net Asset Value

PAT:Profit After Tax

Bold: Final results

EPS: Earnings per Share based on existing number of shares. P/E: Price to Earnings ratio. Weighted P/E ratio: Calculated based on market cap weighting of profit reporting companies, Book Value: According to our estimates. N/A Indicates Not Applicable, Price 31/12/2009 is the closing price or in case of New Listings the opening price.



No. of Shares (000) 1 690 1 950 300 000 1 575 100 000 8 057 1 200 35 052 3 400 321 10 906 1 810 8 390 6 500

Market Cap EUR (000) 11 830 36 855 300 000 5 513 75 000 21 834 14 280 42 062 3 400 1 611 43 624 2 552 13 844 7 475 579 880

Latest price EUR 7.00 18.90 1.00 3.50 0.75 2.71 11.90 1.20 1.00 5.02 4.00 1.41 1.65 1.15

Nominal Value EUR 0.30 0.01 0.10 0.30 0.50 1.00 0.01 0.25 0.10 1.00 0.32 1.00 0.01 0.20

Listing Date 29/3/10 29/3/10 29/3/10 29/3/10 06/8/10 21/7/11 10/9/10 10/10/11 2/11/11 10/04/12 28/06/12 29/06/12 17/07/12 11/09/12


Ignores weighted number of shares in circulation Forecasted profits are liable to change without notice and responsibility

No. of warrants (000) 893 24831 17606 2218

Mkt Cap (00) 1 25 176 22 224

CSE Code

No. of Bonds

Exercise Period

Exercise Price euro cents

Expiry Date

41212 20-30 Jun 2001-2015 1-15 May & 1-15 Nov 07-13 1-15 Nov 2010 and 2012

8.67 173 20c or EUR 35c 29

30-10-2012 30-06-2005 15-11-2013 15/11/2012

Latest Close 0.001 0.001 0.010 0.010


1 040

Market Cap EUR 104 000 000

Latest price EUR 100 000

Listing Date 8 Nov 2011

Latest NAV N/A

Kappasquare Ltd Nugreat Ltd Zetadynamic Ltd


17 000 23 000 9 000

1 700 000 2 300 000 900 000

100 100 100

30 Mar 2012 30 Mar 2012 30 Mar 2012


Akcern Ltd


2 001

200 100


9 May 2012


DISCLAIMER: The information, comments, analyses and financial data published in this newspaper were obtained from sources believed to be reliable, but their accuracy or completeness cannot be guaranteed and may change without notice. Any of the information or opinions published herein should not be construed as an offer or solicitation to buy or sell investments. No liability is accepted whatsoever for any direct or consequential loss arising from the use of this publication.

September 12 - 18, 2012


A nice rally while it lasted At the start of the historically weakest month for equities, there are plenty of reasons to believe stocks may be just about reaching a top - at least in the short term. The S&P 500 has surged 14% this year and is at its highest level in more than four years. Not counting 2009 when equities rebounded from crisis lows, this could be the best year for stocks since 2003 - nearly a decade. A report showing hiring in the United States in August was much slower than expected and warnings last week of a slowdown at Intel and FedEx, that will likely foreshadow a very weak earnings season, have not been enough to deter investors buoyed by aggressive central bank action. After the European Central Bank’s pledge last week to buy the debt of troubled euro zone countries, the Fed is widely expected to introduce new stimulus measure in the form of more bond buying when it closes its two-day meeting on Thursday. “Good news is good news and bad news is good news, largely because of the Bernanke put,” said Eric Kuby, chief investment officer at North Star Investment Management in Chicago.

WALL ST WEEKAHEAD The S&P 500 is now trading at 13.3 times its forward earnings estimates, meaning investors are willing to pay just over $13 for one dollar of expected earnings from S&P 500 companies. Although that is below a median forward price-to-earnings ratio of 13.7 since 1976 - according to Morgan Stanley - it is close to the upper end of the range in the low-growth, post- crisis era of the last five years. During that time there has been a median price-to-earnings ratio of 12.9, according to Thomson Reuters data. In fact, the recent price-to-earnings high was 13.5 in February 2011, just above current levels. If you are of the view that little has changed since then, there is no reason for the ratio to go much higher. That combined with a slowing earnings picture inevitably means lower prices. “Our view is that the next double-digit move in the market is down not up,” Morgan Stanley said in a research note. The analysts, led by equity strategist Adam Parker, believe the S&P 500 will finish the year at 1,214, 15% below where it is now. At current levels the risk-reward skew is starting to look less attractive than it did. That is especially true given the uncertainty the November presidential elections are likely to generate, as well as the potential for more slip-ups in Europe. “We put a 1,450 target on the S&P for year and so I’m encour-

aged,” said Jack Ablin, chief investment officer at Harris Private Bank in Chicago. “But I will say, if this trend continues, I’m inclined to declare victory and move to the sidelines (and) start taking profits.” The average analyst estimate for the S&P 500 this year is 1,383, according to a Reuters poll from the middle of the year. That shows Ablin is not alone. The S&P’s performance has already outstripped most expectations. Another negative factor is the rapidly declining earnings outlook for the remainder of the year, as well as for 2013. Analysts are now expecting a 2.1% drop in third-quarter earnings year on year. Just about a year ago they were looking for growth of nearly 15%. FORECASTS TAKE A HIT Last week, Jonathan Golub, UBS’s chief U.S. equity strategist, cut his S&P 500 earnings outlook due to a weaker U.S. economic outlook, conversion distortions from a stronger dollar, as well as weaker oil prices. For 2012, Golub cut his S&P earnings forecast to $102.50 from $103.50, and to $107.00 from $110 for next year. Golub believes third-quarter earnings will be just $25.10, or 2% below the same period last year. On an annualized basis that would translate into an S&P 500 level of just over 1,300 given a price-toearnings ratio of 13. There are signs that those forecasts are already starting to come true. FedEx Corp, the world’s second-largest package delivery company, last Tuesday cut its profit outlook for the current quarter, saying weakness in the global economy was hurting demand for overnight international shipments. Three days later, Intel Corp cut its third-quarter revenue estimate due to a decline in demand for its chips, as customers reduce inventories and businesses buy fewer personal computers. A revision of Intel targets had been expected by some analysts after PC makers Hewlett Packard Co and Dell Inc warned of slow demand last month. Golub is now talking about an earnings “drought” and even an earnings “recession.” “While investors are focused on monetary

policy, we believe these weak earnings results will contain a market advance,” he said in a research note. Golub has a year-end S&P target level of 1,375, or 4.3% below Friday’s closing level. The latest leg of the rally was a 2 percent surge on Thursday that pushed the S&P 500 to its highest level in more than four years and the Nasdaq to its highest in 12 years. The move was courtesy of the European Central Bank and its pledge to act as an unlimited lender of last resort to troubled European nations. But it is not a done deal. The German constitutional court will rule on Wednesday whether the European Union’s new ESM rescue fund should come into being. If it unexpectedly vetoes it, the ECB’s plans could be left in tatters since its intervention requires a country to seek help from the rescue fund first. Dutch elections set for the same day appear to have been robbed of some of their potential drama, with the hard-left Socialists now slipping in the polls. Instead, the fiscally conservative Liberals are set to win most seats with the center-left Labour party also polling strongly. But there are no guarantees and Germany could yet lose one of its staunchest pro-austerity allies in the debt crisis debate. “While we got some monetary solutions we still need more answers (on) the underlying European economy,” Ablin said. “I don’t think bond buying solves the euro crisis.” Europe is not the only concern for investors. A slew of Chinese data on Sunday served as a reminder of the slowdown in the world’s second-biggest economy. China’s factories ran at their slowest rate for 39 months in August. Retail sales rose in line with forecasts but the trend of spending so far in 2012 has been tracking slightly lower. A doubledigit rise in fixed asset investment showed that infrastructure spending remained key to economic growth. The Baltic Exchange’s main sea freight index, which tracks rates for ships carrying dry commodities, fell for the eighth straight session on Friday. Some of the weakness is blamed on collapsing iron ore demand from China. Shipments of iron ore account for about one-third of sea-borne volumes. Spot iron ore prices just hit their weakest in nearly three years, extending a market rout that began in July, while poor demand drove Shanghai steel futures to a record low last week. But even with the less-than-stellar fundamental picture, the old saying “don’t fight the Fed” has proven to be true once again. The chances of the Federal Reserve embarking on another round of bond purchases in the coming week jumped after the disappointing August U.S. employment numbers on Friday, according to a Reuters poll of economists. The median forecasts from 59 economists gave a 60% chance the Fed would announce another round of quantitative easing, or QE3, on Thursday. For the last 40 years the MSCI world index has lost 0.9% on average in September, making it the worst performing month for the stock market, according to data from Thomson Reuters. So far the index, a broad measure of global equities, is up 2.6% this month. This year may well buck the trend.

Fed’s turn to meet expectations after ECB shines l U.S. interest rates may stay close to zero into 2015 BY ALAN WHEATLEY Global Economics Correspondent, Reuters

Poor U.S. job figures for August make it more likely that the Federal Reserve will take out extra insurance this week against an economic relapse by plumping for fresh monetary stimulus. With Chinese growth slowing markedly and the euro zone mired in recession, the United States is resuming its traditional role as a motor - though not a high-powered one - for the global economy. Fed Chairman Ben Bernanke had already voiced ‘grave concern’ about the labour market even before Friday’s data showed the economy added just 96,000 non-farm payroll jobs last month. The average gain over the past quarter is a mere 94,000 a month. That is weak enough in the eyes of many economists to trigger a third round of asset purchases - or quantitative easing in market jargon - by the U.S. central bank, to bring down bond yields and perk up investors and companies. A Reuters poll of 59 economists after the jobs report revealed a 60% chance of such action at the Fed’s September 12-13 policy meeting. A poll on August 24 had put the likelihood at 45%. “It makes the forecast pretty easy that the Fed will move,” said

Bruce Kasman, an economist with J.P. Morgan in New York. “We think the case has certainly been sealed.” Kasman expects the Fed to buy another $200-$300 bln of bonds and to extend its forecast that short-term interest rates will stay near zero from late 2014 into 2015. Jan Hatzius with Goldman Sachs had not been expecting the Fed to ease further before the end of the year. But he now sees a greater than 50% chance it will announce on Thursday that it will buy about $50 bln of bonds a month, mainly mortgage-backed securities, with the end date of the programme dependent on how the economy evolves. The main U.S. data of the week will come on Friday. Retail sales probably rose 0.7% in August and industrial output just 0.1%, according to a Reuters survey of economists. ALL EYES ON TOP GERMAN COURT Europe has a light calendar of timely economic data - there is a batch of backward-looking euro zone figures for July - but a crowded schedule of political events, including Dutch elections on Wednesday and a meeting of European finance ministers on Friday. Top of the list is a ruling by Germany’s constitutional court on Wednesday on a motion to block the establishment of the European Stability Mechanism, the euro zone’s new, permanent rescue vehicle.

Legal experts interviewed by Reuters all expect the court to approve the fund, but they also believe it will impose tough conditions limiting Berlin’s flexibility on future bailouts. The verdict could contain some “unpleasant surprises” for investors, said Holger Schmieding, an economist with Berenberg Bank in London. That could have serious repercussions for the plan unveiled last week by European Central Bank President Mario Draghi for secondary-market bond purchases to lower what the bank sees as unjustifiably high yields on the debt of countries such as Spain and Italy. Markets cheered Draghi for reducing the tail risk of the break-up of the single currency. But the initiative hinges on struggling euro zone members applying for aid from the ESM or its current precursor fund, which would back up the ECB by buying those governments’ bonds when they are auctioned. So no ESM, big problem. Even if Germany’s top court does not throw a spanner in the works, Draghi’s gambit will not magically restore the European economy to health, said Andrew Milligan, head of global strategy at insurer Standard Life in Edinburgh. “There is probably going to be some helpful impact for European industry in terms of lower yields and a boost to confidence, but from a growth point of view, this is not a game changer,” Milligan said.

Financial Mirror Digital edition