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Cesur

Centro de Estudios Económicos del Sur

Informe de Política Monetaria - Octubre de 2010

Política Monetaria

La emisión crece a un ritmo muy elevado, el BCRA valida una inflación alta para fin de año

La expansión del agregado monetario M2 privado (circulante en poder del público y depósitos a la vista) tuvo un incremento del 33% interanual. Se encuentra muy por encima de lo establecido en el Programa Monetario (Actualizado en Agosto de 2010) que tiene como meta máxima 29,9% i.a..

Agregados Monetarios Durante octubre de 2010 el Agregado Monetario (M2) alcanzó un saldo promedio de $229.480 millones, presentando un crecimiento interanual 28,1%, mientras que el crecimiento mensual fue de 3,7%. Por otra parte, los medios de pagos privados (M2 privado) mostraron un incremento de 2,7% (un 33%interanual), registrando aumentos tanto las colocaciones a la vista como el circulante en poder del público. Este ultimo de mantenerse en esos niveles, significara un incumplimiento del programa monetario del BCRA, actualizado en el mes agosto, que fijaba la meta de 29,9% interanual. Por otro lado, el agregado monetario más amplio en pesos del sector privado (M3 privado) registró en octubre un crecimiento de 3,3%, con una variación interanual de 34,8%. Informe de Política Monetaria – CESUR. Elaborado por el Lic. Ismael Amílcar Collante (UNLP) CESUR: Email: ceconomicosdelsur@hotmail.com Teléfonos: 221 -5743605 / 011 -57019154


CESUR

Grafico 1 Evolución de Agregados Monetarios 2010 (var.%) 35,00 30,00 25,00 M1 M2

%

20,00

M3

15,00 10,00

Se p10

Ju l-1 0

10 M ay -

10 M ar -

En e10

N ov -0 9

Se p09

Ju l-0 9

09 M ay -

09 M ar -

En e09

5,00

Fuente: BCRA

Los depósitos en moneda doméstica presentaron un aumento de 2,9% en el mes de octubre (31,2% i.a.), registrando incrementos tanto los del sector privado como publico. Por otra parte, los plazos fijo en pesos tuvieron un crecimiento mensual de 2,8% ($2.200 millones) y alcanzaron un crecimiento interanual de 28,1%.El incremento se mostró tanto en el orden minorista de plazo fijo, como del mayorista. Por otro lado, los depósitos totales en moneda extranjera mostraron una expansión mensual del 5,6%, explicada esencialmente por las colocaciones del sector público. Los préstamos en pesos al Sector Privado alcanzaron en octubre $6,385 millones, crecieron un 4,4% mensual y acumularon un crecimiento interanual de 30,6%. Los créditos destinados principalmente a la actividad comercial mostraron un incremento del 5% ($2.930 millones) en octubre. Grafico 2 Tipo de Cambio Nominal $ / U$S

4,000 3,800

$/U$S

3,600 3,400 3,200 3,000 2,800

May-10

Sep-10

Ene-10

Sep-09

May-09

Ene-09

Sep-08

May-08

Ene-08

Sep-07

May-07

Ene-07

May-06

Sep-06

Ene-06

Sep-05

May-05

Ene-05

Sep-04

May-04

2,400

Ene-04

2,600

Fuente: BCRA

Informe de Política Monetaria - Octubre de 2010 - CESUR

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CESUR

Durante octubre, en el mercado de cambio, el peso se mantuvo relativamente estable en relación al Dólar Estadounidense, acumulando una depreciación de 0,1%, por debajo de la depreciación promedio de lo que va del año. Por otra parte, el peso se depreció respecto al Real y al Euro, casi exclusivamente por la apreciación de tales monedas en relación al Dólar Estadounidense (especialmente con una apreciación del Euro). Las cotizaciones fueron 2,35 $/Real (se aprecio un 2,2%) y 5,5 $/Euro (apreciándose un 6,3%). Grafico 3 Stock de Letras del BCRA 80000

58% de incremento

en milloens de dólares

61231

60000 50000

69127

66235

70000

43571

43395

45806

48157

53197

50317

56109

40000 30000 20000 10000 0 10 10 ebEn Fe Fuente: BCRA

0 -1 ar M

Ab

0 r-1

0 -1 ay M

n Ju

0 -1

l Ju

0 -1

Ag

10 o-

pSe

10 O

0 -1 ct

El Grafico 3 nos muestra que en los primeros 10 meses del año 2010 el Stock de Letras del BCRA ha aumentado un 58%.La política de esterilización que realiza el BCRA, para poder absorber los pesos que emite para intervenir en el mercado cambiario y mantener un tipo de cambio deseable, esta aumentando aceleradamente los pasivos del BCRA. La contratara del grafico del Stock de Letras es el grafico de Reservas Internacionales que en el mismo periodo solo se incrementaron un 8 % solamente. Grafico 4 Reservas Internacionales

en millones de dólares

53.000

8 %de incremento

52.000 51.000 50.000 49.000 48.000 47.000 46.000 45.000 E

en

10

-1 b Fe

0 M

-1 ar

0 A

br

10 M

-1 ay

0

1 nJu

0

l-1 Ju

0 A

-1 go

0 S

-1 ep

0 ct O

-1

0

Fuente: BCRA

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CESUR

Tasas de Interés El promedio mensual de la tasa de interés pagada por los bancos privados a los depósitos de hasta 35 días y por más de $1 millón (BADLAR) fue de 10,7%, incrementándose en 0,2 puntos porcentuales respecto el mes previo. La tasa de interés promedio mensual de los préstamos personales también permaneció en el nivel promedio de septiembre, al ubicarse en 29,5% Tasa de interes Badlar - por depósitos a plazo fijo de 30 a 35 días y de más de un millón de pesos en %n.a.

25 20 15 Tasa Badlar

10

Sep-10

May-10

Ene-10

Sep-09

May-09

Ene-09

Sep-08

May-08

Ene-08

Sep-07

May-07

Ene-07

Sep-06

May-06

0

Ene-06

5

Fuente: BCRA

Reservas Internacionales del BCRA El stock de reservas internacionales continuó aumentando en octubre, ubicándose en u$s 51.918 millones al término del mes, lo cual representó un nivel récord. La variación mensual de reservas internacionales en octubre fue de u$s 793 millones (1,6%, respecto del mes anterior)

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4


CESUR Reservas Internacionales del BCRA

60.000

en millones de d贸lares

50.000

40.000

30.000

20.000

Jul-10

Feb-10

Abr-09

Sep-09

Jun-08

Nov-08

Ene-08

Ago-07

Oct-06

Mar-07

Dic-05

May-06

Jul-05

Feb-05

Abr-04

Sep-04

Jun-03

Nov-03

0

Ene-03

10.000

Fuente: Banco Central de Republica Argentina

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