alphatrust | Επενδυτική Ενημέρωση -Γ΄ Τρίμηνο 2023

Επενδυτική Ενημέρωση

Γ΄ Τρίμηνο 2023

Ανασκόπηση

Το τρίτο τρίμηνο του 2023 η μεταβλητότητα επέστρεψε στις αγορές. Τόσο οι μετοχές

όσο και τα ομόλογα, πλην ελαχίστων εξαιρέσεων, παρουσίασαν πτώση. Η δυσπιστία των ομολογιακών αγορών ως προς τις προθέσεις των Κεντρικών Τραπεζών περί υψηλότερων επιτοκίων για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, φαίνεται να εξασθένισε, γεγονός που οδήγησε σε γενικευμένες πωλήσεις στα ομόλογα και ιδίως στα κρατικά.

Σε διεθνές επίπεδο, το ΔΝΤ προέβη σε θετική αναθεώρηση της παγκόσμιας ανάπτυξης για το 2023, από 2,8% σε 3,0%. Το διεθνές εμπόριο παρέμεινε ασθενές, σημειώνοντας

τον Ιούλιο πτώση κατά 3,2%, την μεγαλύτερη από τις αρχές της πανδημίας.

διεθνές εμπόριο παρέμεινε ασθενές με πτώση 3,2% τον Ιούλιο.

Υψηλότερα επιτόκια, για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

Πηγή: CPB Netherlands Bureau for Economic Policy Analysis, World Trade Monitor July 2023

Ο κύκλος αυξήσεων των επιτοκίων δείχνει να ολοκληρώνεται, με την FED να αυξάνει τα επιτόκια κατά 0,25% το τρίτο τρίμηνο, σε 5,25% - 5,50%. Το γεγονός αυτό δεν καθησύχασε τις αγορές, καθώς το μήνυμα του προέδρου της FED ήταν ξεκάθαρο: «υψηλότερα επιτόκια, για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα». Τόσο οι μετοχές όσο και τα ομόλογα άρχισαν να προεξοφλούν ένα σενάριο μακροβιότερων υψηλών επιτοκίων. Ο δείκτης S&P έκλεισε με απώλειες 3,65% και ο δείκτης Nasdaq με απώλειες 4,12%. Ταυτόχρονα, ασκήθηκε έντονη πίεση στα ομόλογα, κυρίως στα κρατικά μεγαλύτερης διάρκειας.

S&P 500 vs. US 10Y Yield S&P 500 US 10Y yield

Reuters

Επενδυτική Ενημέρωση

Γ΄ Τρίμηνο 2023

Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αναθεώρησε πτωτικά τις εκτιμήσεις της στον απόηχο της

μηδενικής ανάπτυξης (Q2) της Ευρωζώνης. Συγκεκριμένα, για το 2023, η ΕΕ προβλέπει ανάπτυξη 0,8% έναντι του αρχικού 1,1% και για το 2024, ανάπτυξη 1,3% έναντι του αρχικού 1,6%. Αναμένεται περαιτέρω πτώση και του πληθωρισμού, ο οποίος ανήλθε σε 4,3% τον Σεπτέμβριο, ως αποτέλεσμα της σταδιακής αποκλιμάκωσης των τιμών των πρώτων υλών. Χαρακτηριστικό παράδειγμα αυτής της αποκλιμάκωσης αποτελεί η τελευταία και ιστορικά μεγαλύτερη αρνητική μεταβολή του Δείκτη Τιμών Παραγωγού της Γερμανίας κατά 12,6%.

Πηγή: German Federal Statistics Office Οι μετοχικές αγορές της Ευρώπης, με εξαίρεση αυτή της Ελλάδας, υποαπέδωσαν έναντι της Αμερικής.

Παρά τα σημάδια επιβράδυνσης, η ΕΚΤ προχώρησε σε αύξηση των επιτοκίων της, με το Deposit Facility Rate να διαμορφώνεται στο 4,0%, τονίζοντας ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν σε περιοριστικά επίπεδα στο άμεσο μέλλον. Ο συνδυασμός της επιβράδυνσης της οικονομικής δραστηριότητας και της αύξησης των επιτοκίων δεν ευνόησε τις αξίες των περιουσιακών στοιχείων. Ο ευρωπαϊκός μετοχικός δείκτης Eurostoxx 50 έκλεισε το τρίμηνο με απώλειες 5,10%. Αντίστοιχα, τα Ευρωπαϊκά κρατικά ομόλογα αποχαιρέτησαν το τρίτο τρίμηνο με απώλειες 2,47%.

Η οικονομία της Κίνας συνεχίζει να υποαποδίδει.

Πτώση και το τρίτο τρίμηνο σημείωσαν οι Κινέζικες μετοχές με τον δείκτη Hang Seng να κλείνει με απώλειες 5,85%. Ο κλάδος των ακινήτων συνέχισε να βρίσκεται στο προσκήνιο καθώς ένας από τους μεγαλύτερους εγχώριους κατασκευαστές ακινήτων, η Evergrande, κατέθεσε αίτηση για προστασία από πτώχευση (Chapter 15) στις ΗΠΑ. Η εγχώρια και διεθνής ζήτηση παρέμεινε ασθενής, παρά τη μικρή πρόσφατη βελτίωση στην αύξηση των λιανικών πωλήσεων κατά 4,6%, όπως αυτά αποτυπώθηκαν στις μεταβολές εισαγωγών και εξαγωγών της χώρας.

Με στόχο τη στήριξη της οικονομίας, η Κίνα προέβη σε μείωση του βασικού επιτοκίου κατά 0,10%, αγγίζοντας το 3,45%. Αξίζει να σημειωθεί ότι η Παγκόσμια Τράπεζα

Αλλαγή νομισματικής πολιτικής για την Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας;

Πηγή: National Bureau of Statistics of China

Η Ιαπωνική μετοχική αγορά ακολούθησε την γενικότερη τάση, με τον δείκτη Nikkei 225 να κλείνει με απώλειες 4,01%.

Αν και η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας διατήρησε τα επιτόκια αμετάβλητα το τρίτο τρίμηνο, τα μέλη της, κατά τη συνεδρία τους τον Σεπτέμβριο, συζήτησαν το ενδεχόμενο εγκατάλειψης της υπερ-χαλαρωτικής νομισματικής πολιτικής στο προσεχές μέλλον. Αξίζει να σημειωθεί ότι ένα πρώτο βήμα προς την κατεύθυνση αυτή πραγματοποιήθηκε το καλοκαίρι, όταν η Τράπεζα της Ιαπωνίας αποφάσισε να αυξήσει το εύρος κίνησης της απόδοσης του 10ετούς ομολόγου της χώρας. Οι επενδυτές δεν φάνηκε να πείθονται από τις προθέσεις της Κεντρικής Τράπεζας, γεγονός που αντικατοπτρίστηκε στην υποτίμηση του γιεν.

νικητής στα εμπορεύματα κατά το τρίτο τρίμηνο αναδείχθηκε το πετρέλαιο, καταγράφοντας θετική απόδοση που άγγιξε σχεδόν το 29% (West Texas Intermediate), ως συνέπεια των πολιτικών του OPEC αλλά και της υψηλής ζήτησης

πετρελαιοειδή προϊόντα, η οποία αναμένεται να διατηρηθεί σε υψηλά επίπεδα και το

Παγκόσμια Κατανάλωση & Παραγωγή Πετρελαίου

Κατανάλωση Παγκόσμια Παραγωγή

Η ελληνική οικονομία ανέκτησε την επενδυτική βαθμίδα έπειτα από 13 έτη, καθώς ο ανεξάρτητος οίκος αξιολόγησης DBRS αναβάθμισε το αξιόχρεο της χώρας τον Σεπτέμβριο. Τα καταστροφικά φυσικά φαινόμενα έπληξαν σημαντικά τη γεωργική και κτηνοτροφική παραγωγή, καθιστώντας ιδιαίτερα δύσκολη την αποτίμηση των επιπτώσεων στην οικονομία της χώρας σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα, γεγονός που αναπόφευκτα άλλαξε τα δεδομένα και στο Χρηματιστήριο Αθηνών.

Σε μακροοικονομικό επίπεδο, σύμφωνα με στοιχεία της Ελληνικής Στατιστικής Αρχής, το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,7% κατά το 2ο τρίμηνο του 2023 σε σύγκριση με το αντίστοιχο τρίμηνο του 2022 (σε όρους όγκου και με βάση τα διαθέσιμα εποχικά διορθωμένα στοιχεία). Σε μικροοιοκονομικό επίπεδο, και με βάση τα δημοσιευμένα εξαμηνιαία αποτελέσματα, η πλειονότητα των εταιριών, παρουσίασε βελτίωση στην οργανική κερδοφορία.

Κατά συνέπεια, το γ’ τρίμηνο του 2023 ο Γενικός Δείκτης του Χ.Α. ακολούθησε διορθωτική πορεία, σημειώνοντας απώλειες της τάξεως του 5,4%. Ωστόσο, από την αρχή του έτους ο Γενικός Δείκτης του Χρηματιστήριου Αθηνών έχει καταγράψει αξιοσημείωτη άνοδο κατά 30,07%, η οποία αποτελεί εκ των υψηλότερων αποδόσεων παγκοσμίως.

Στο επόμενο τρίμηνο, αναμένεται η αξιολόγηση από δύο ακόμη επενδυτικούς οίκους, νέες δημόσιες εγγραφές εταιριών για την εισαγωγή τους στο Χρηματιστήριο, ενώ μετά την ολοκλήρωση της πλήρους ιδιωτικοποίησης της EUROBANK, το ΤΧΣ αναμένεται να προχωρήσει με την μερική ιδιωτικοποίηση της Εθνικής Τράπεζας.

: Τα στοιχεία που περιλαμβάνονται στην παρουσίαση αυτή αφορούν σε παρελθούσες υπηρεσίες και συναλλαγές και δεν συνιστούν δεσμευτική ή ασφαλή πρόßλεψη ως προς την αντίστοιχη απόδοση των υπηρεσιών και συναλλαγών αυτών στο μέλλον. H παρούσα προορίζεται αποκλειστικά και μόνο για εσάς, και δεν επιτρέπεται η με οποιοδήποτε τρόπο αναπαραγωγή ή δημοσίευσή της χωρίς την προηγούμενη

γραπτή συναίνεση της ALPHA TRUST. Οι πληροφορίες και τα στοιχεία της παρούσας έχουν αντληθεί από αξιόπιστες πηγές, χωρίς να παρέχεται καμία εγγύηση για

την ακρίβεια και την εγκυρότητά τους, οι δε εκτιμήσεις που περιέχονται δεν συνιστούν καθ‘ οιονδήποτε τρόπο ανάλυση, προτροπή (ή το αντίθετο) ή επενδυτική συμβουλή για πραγματοποίηση συναλλαγών. Η ALPHA TRUST δε φέρει καμία ευθύνη για οποιαδήποτε επενδυτική κίνηση, που ενδεχομένως πραγματοποιηθεί, βάσει των εκτιμήσεων που δημοσιεύονται στην παρούσα, καθώς οι αγορές χρήματος και κεφαλαίου υπόκεινται σε απρόβλεπτες διακυμάνσεις και η απόδοση των

επενδύσεων είναι πιθανόν να αποβεί ζημιογόνος ή κερδοφόρος και συνεπώς σε καμία περίπτωση δεν μπορεί να είναι εγγυημένη.

ALPHA TRUST Ανώνυμη Εταιρεία Διαχείρισης Αμοιβαίων Κεφαλαίων και Οργανισμών Εναλλακτικών Επενδύσεων

Τατοΐου 21, 145 61 Κηφισία | Αρ. Γ.Ε.ΜΗ. 882401000 | Αποφ. Επιτρ. Κεφαλ.: 24/669/23.12.2013 & 7/695/15.10.2014 | 210 628 9100, 210 6289 300 | info@alphatrust.gr

alphatrust.gr @alphatrust

@alphatrust @alphatrust_