Equilibrio Económico, Año XII, Vol. 7 No. 1, pp. 5-30 Primer Semestre de 2011
¿Cómo es la relación entre dinero y precios en la eurozona: 1999-2007? Carlos Pateiro Rodríguez* Ramón José Núñez Gamallo** Jesús Manuel García Iglesias*** Resumen El objetivo del BCE es la estabilidad de precios en la eurozona. En su estrategia utilizó un pilar monetario donde la evolución * Doctor en ciencias
del agregado monetario M3 era el principal indicador de las
Económicas.
expectativas de inflación. Este pilar fue reconducido a un
Departamento de Análisis
segundo lugar en 2003, dándose más protagonismo al análisis
Económico. Universidad de A Coruña. cpateiro@udc.es ** Doctor en Ciencias Económicas.
económico.
El
agregado
monetario
M3
se
alejó
sistemáticamente del valor de referencia y, sin embargo, el objetivo de la estabilidad de precios se ha conseguido de forma razonable. En este trabajo se analiza la relación de equilibrio a
Departamento de
largo plazo entre dinero y precios que sustenta la estrategia de
Economía Aplicada.
política monetaria del BCE. Las pruebas econométricas de
Universidad de A Coruña. ranuga@udc.es
cointegración de Johansen muestran que tal relación de equilibrio a largo plazo no ha existido en el período analizado
*** Doctor en Ciencias Económicas.
que coincide con la experiencia del BCE.
Departamento de
Abstract
Economía. Universidad de Extremadura. Jmgarcia@unex.es
The main target of the ECB is the Eurozone price stability. A monetary pillar was used as a strategical device and the evolution of M3 monetary aggregate was the main indicator of inflation expectations. The pillar was moved to a secondary position in 2003 by giving more emphasis to the economic analysis. The M3 monetary aggregate has been systematically above the reference value of 4’5%. However, the objective of price stability has been reached in a reasonably way. This paper analyses the long-term equilibrium relationship between money and prices that underpins the strategy of the ECB´s monetary policy. The cointegration tests of Johansen show that such longterm equilibrium relationship has not existed during the period analyzed (1999-2007).