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18th AFA Int’l Annual Fertilizer Forum & Exhibition Feb., 7-9-2012, Sharm El-Sheikh , Egypt Maritim Jolie Ville Hotel

Growth of Fertilizer Industry in Volatile Market

Dr. U S Awasthi Managing Director, IFFCO India


1/25/2012

GROWTH OF  FERTILIZER INDUSTRY  IN VOLATILE MARKET Sharm El‐ Sheikh, Egypt

Dr. U S Awasthi Managing Director IFFCO IFFCO SADAN C-1 District Centre, Saket Place, New Delhi – 110017 usawasthi@iffco.in

Food correlating Fertilizer Fertilizer is the single biggest input cost for  Grain farmers. Unprecedented Volatility in fertilizer & grain  prices observed during last few years. Year 2008/2009, fertilizer & food prices hit  all time highs & Year late 2009/ early 2010  dropped dramatically. However, 2008/2009 price movements are  not new occurrences. Similar large price movements occurred in  1970s due to Oil shocks. 2

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Volatility 70s – Historical Prices

Source :World Bank Commodity Price 50

Urea (US $/MT) DAP (US $/MT) crude (US $/bbl)

350 300

405

41

286

40 30

29

258

250 192

200

20

150 13

100

13

126

50

10

1970s – Crude Oil price increased  from US $ 1.2 to 13 per barrel in the  first Run leading to speculative rise  in fertilizer prices.

0

1986M01

1985M01

1984M01

1983M01

1982M01

1981M01

1980M01

1979M01

1978M01

1977M01

1976M01

1975M01

1974M01

1973M01

1972M01

10 1971M01

0

US $/ barrel Crude

400

1970M01

US $ per MT  (UREA & DAP) 

450

Steady rise in fertiliser prices was  observed during second run of  crude from US $13.20 to 40.75  per barrel. 3

Global food grain prices

Source : World Bank Commodity Price 

900 762.7 732.4

800

US $ per MT

700

Barley

Maize

Rice, ThaiA1,Special/Super

Wheat, Canada

600 544.0

500 400 300 200

287.1

393.7

241.0

258.6 212.5

100

% Increase in  prices

Barley Maize Rice Wheat Thai 75%

50%

71%

16%

Sorghu m

Sugar

67%

83%

Jan‐12

Oct‐11

Jul‐11

Apr‐11

Jan‐11

Oct‐10

Jul‐10

Apr‐10

Jan‐10

Oct‐09

Jul‐09

Apr‐09

Jan‐09

Oct‐08

Jul‐08

Apr‐08

Jan‐08

Jul‐07

Jan 2009.. Dec.2011

Oct‐07

Apr‐07

Jan‐07

0

Grain prices  major driver  of fertilizer  prices 4

2


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Crude Oil driving Volatility in Urea Prices 

Source :World Bank Commodity Price

700

Crude oil,Brent  ( US $/bbl)

Prilled Urea FOB Bulk Arabian Gulf (US  $/MT)

800

Prilled Urea FOB Bulk Arabian 133.9 Gulf (US $/MT)

140

815

120 107.9

600

100 80

500 400

429.63

300

60 40

200 20

100

Crude Oil Brent US Price (US $/bbl)

900

0 Jul‐11

Dec‐11

Feb‐11

Sep‐10

Apr‐10

Jun‐09

Nov‐09

Jan‐09

Aug‐08

Mar‐08

Oct‐07

May‐07

Jul‐06

Dec‐06

Feb‐06

Sep‐05

Apr‐05

Jun‐04

Nov‐04

Jan‐04

0

After sudden increase of 1970‐80s, the increase in      2008‐09 was very volatile but again it followed a  pattern and in 2011‐12 it is expected to be gradual. 5

Crude Oil driving Volatility in other fertilizers 

Source :World Bank Commodity Price

DAP FOB Bulk & MOP FOB Vancouver  Prices (US $/MT)

1199

133.9

DAP FOB Bulk US Gulf (US $/MT) MOP FOB Vancouver  (US $/MT) Crude oil,Brent  ( US $/bbl)

140 120

872.5

100

107.9

80 575

60

475

40 20

Crude Oil Brent US Price (US $/bbl)

1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0

Dec‐11

Jul‐11

Feb‐11

Sep‐10

Apr‐10

Nov‐09

Jun‐09

Jan‐09

Aug‐08

Mar‐08

Oct‐07

May‐07

Dec‐06

Jul‐06

Feb‐06

Sep‐05

Apr‐05

Nov‐04

Jan‐04

Jun‐04

0

2008 – Volatility ;Crude Oil price increased to US $ 133.9 per barrel  (Highest Peak Ever) posing pressure on fertilizer commodities. 6

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Forces driving Volatility Crude prices translate to food price  volatility through transportation cost &  fertilizer prices.

Markets increasingly integrated  with the World economy. Shocks  in the International arena now  transpire and propagate to  domestic markets much quicker  than before.

Increased dependency on Global trade  also contribute to price volatility. Political Uncertainty.

World population growth along  with increasing average incomes  in developing countries directly  impacts the demand for food and  indirectly impacts the demand for  fertilizer.

Supply Outages and Interruption.

Concentric fertilizer market.

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Key Forces Driving Volatility in Fertilizers Weather &  Climate change

Growing Demand

Resource Pressure

Stock Levels

Exchange Rates

Export &  Import Trade  Restrictions

Energy Prices

Ocean Vessel  Transportation  rates

Speculative activity in  Future Markets 8

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Other Factors affecting Demand & Volatility

Fertilizer Demand Government policies &  regulations Incentives and  Subsidies to  lower Cost

Credit facility

Fertilizer: Crop price  ratio

Bio‐fuels Commu‐ nication & Extension  Services

Besides, regional taxes hinder the farm‐gate price and subsequently  demand. 9

Prices climbing up again World Bank Food Price Index increased  by 33 % between January’09 and  December’11. Higher the grain prices, farmers shall  use more fertilizers leading to higher  demand of fertilisers. Episodes of extreme volatility— especially large, unexpected price  upswings—are a major threat to food  security in developing countries.

Millions of people in the World’s  poorest countries are today  living on Knife’s edge – the  victims of high and Volatile food  prices. Benefits of Globalization are by‐ passing around 1.5 Billion  peoples of the World who are in  danger of becoming politically  and socially disenfranchised and  disconnected from Global  society.

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Global Food System Vulnerable 2008 Food crisis led to over 40 riots in many poor countries. Countries that experienced  food riots. Mozambi que

Bangladesh

Burkina Faso,  Africa

Camer oon Egypt

Haiti

Indonesia

With price volatility again a heightened concern in 2011, the World Bank’s  Board of Executive Directors extended the life of the food crisis program  through June 2011– a move that paves the way for fast‐track processing  and disbursement of some $760 million for countries in need. Horn of Africa was drought affected. India became a sourcing site for food  grain aid to the World Food Programme (WFP) for distribution in Somalia. 11

Fertilizer Prices Volatility in 2008/2009 – What  happened?  Fertilizer Suppliers begun increasing Prices in a quest for higher  profits disproportionate to demand. Due to Higher Fertilizer prices, consumption declined & fertilizer  prices weren’t sustainable. Inventory started piling up. Some players to sustain prices, reduced operational cost by  issuing lay‐offs notices. Stock continued piling up despite declining Prices. Prices continued to decline even after and companies opted for  curtailing the production capabilities. Volatility thus had an impact on fertilizers suppliers & buyers balance  sheet. 12

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Volatility‐Impact on Fertilizer Industry Profit Source :Annual Report PCS(CY)

Agrium(CY)

3500

IFFCO (FY)

200

173.6

180

3465.9

160

3000

140

2500

120

2000 1500

1806.2

84.6

78.3 63.9

100 80

980.7

1104

60

1322

1000

40

500

366

441

0

2007

731

2008

Inc./ (Dec.)%

0

2009

PCS (CY)

20

Net Income in US $ Million  (IFFCO)

Net Income in US $ Million (PCS  & Agrium)

4000

2010

Agrium (CY)

IFFCO (FY)

2008 w.r.t 2007

214%

200%

22%

2009 w.r.t 2008

(72%)

(72%)

8%

2010 w.r.t 2009

84%

95%

105% 13

Effects of Volatility Fertilizers  Price Volatility  – A growing  challenge

Volatility in fertilizer prices bring extremely high risks and  potential costs to society. Volatility hurts economic growth and trade. Raw material costs generally cannot be transferred quickly  and efficiently down the value chain, Volatility thus lead to  more unpredictable earning. Volatility impacts the organization differently due to variation  in technology, product mix, geography and management  information. Volatile fertilizers prices has a direct effect on farmers as well  as impact the earnings of fertilizer companies. 14

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Effect of Volatility 2008/09 – Indian Context Fertilizers  during  Recession

Indian Fertilizer Sector was highly  dependent on Subsidy by GOI. Subsidy on Phosphatic Fertilisers linked  to International DAP Prices. Farmers were Insulated from  International Prices. Despite Increasing fertilizer prices,  Demand continued to Grow. GOI subsidy bill rose to US $ 21 Billion  almost doubling the rise thereby  affecting the  fiscal budget.

Change : Post Recession GOI introduced  Nutrient Based  Subsidy w.e.f  01.04.2010 Manufacturers can now  pass on the price rise to  farmers. However,  sharp rise can lead to  demand destruction.

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Effect of Volatility 2008/09 on Indian Fertilizer  Industry Volatility in fertiliser prices impacted earnings of the Industry. Despite impact on earnings, IFFCO profitability has grown modestly in  2008‐09. Indian Manufacturers were issued  Fertiliser  Fertiliser bonds by GOI in lieu of  Bonds cash subsidy. • Liquidity crunch compelled major Indian  Fertilizer Industry like IFFCO to sell the  fertilizer bonds  at discounted prices during  recession period.

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Implementation of Nutrient Based Subsidy – Indian Context w.e.f 1st April 2010  Subsidy prices for P& K are pre‐ determined & shall remain constant  through out the Financial Year. Stagnant subsidy prices result in  managing the Govt. fiscal Subsidy  budget & FX reserves, despite Volatility.

Product

Governing Price   (2011‐12) (US  $/Tonne)

Subsidy per kg of  Nutrient  (US $)

Efficient Contracting by Buyers is Need  of the Hour.

Urea

350

0.59

DAP

612

0.71

Prices beyond NBS level  can now have  a direct impact on Farmers and  Company’s balance sheet.

MOP

420

0.59

Sulphur

180

0.04

Further, GOI is considering  to implement Nutrient Based Subsidy for Urea  & bringing it under Open General License (OGL). 17

Effect of Volatility in Currency – Indian Context Indian Rupee witnessed an 19% depreciation against  Dollar in its value over the course of a roller‐coaster  year in 2011. Fixed Nutrient based Subsidy prices for P&K  fertilizers in FY2011‐12 led to increase in Import cost   & subsequently farm‐gate prices. Higher Farm‐gate prices led to destruction in  demand of P&K fertilizers.  Fertilizer companies had to absorb losses due to  reduced demand.

The reduced demand has ultimately resulted in softening  of International Fertilizer prices. 18

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Expected Demand and Inventory level ‐ India (All figures in Million Tonne)

2012‐13 (Estimated   April.. June)

DAP

Complex MOP

Opening Stock as on  2.35 1st Apr 12

2.57

0.08

Opening Stock on 1st April 2011

Production

0.91

1.90

Import

Nil

Nil

1.62

Total Availability

3.26

4.47

1.70

Demand

1.44

1.91

0.82

Balance for Opening  1.82 Stock as on 1st July 12

2.56

0.88

2.36

2012 (Expected) 2.57

0.090.08

0.02 DAP

MOP

0.14 Complex

High Inventory level in 1st Quarter of 2012‐13 sufficient to meet the demand  up  to September ‘12 and may delay the contracts. 19

Volatility and Investments in Fertilizer Sector 2008 effects prompted massive  Investments in fertilizer sector. Since 2008, Sector has spent around             US $ 40 Billion on new capacities. Another US $ 80 Billion will be invested  between 2011 & 2015. Urea capacity to reach 224 Million Tonne  by 2015, an increase of 21% over 2011. DAP capacity to reach 58 Million Tonne by  2015, an increase of 15% over 2011. Potash Capacity to reach 60 Million Tonne  by 2015, an increase of 36% over 2011. 

New projects planned between  2010 and 2015.

Urea

•58 Processed Phosphates

•40

Potash •30 20

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Managing Fertilizer Prices Volatility Traditional Management approach of sourcing raw materials are not  effective in Volatile markets. • Traditional strategies are generally ineffective when supply is limited  and being chased by many buyers. Integrated approach involving Procurement and Sales is required in order to  manage the net exposure. Assessment of net exposure involving procurement of several raw materials  and sale of many products with different exposure to Volatility, requires  complex effort. Fertiliser Companies can use Price Volatility as a powerful tool in order to  manage its impact and at the same time achieve gains.

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Strategy to play in Volatile Situations During rising market, where companies has limited  buying power, procurement should be closely  monitored with  actual demand/sales. In periods of overcapacity, companies has higher  leverage to negotiate favorable contracts with  suppliers.

Companies should constantly strive, over multiple  cycles, to maintain or improve the earnings.

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Strategy to play…. Effective Strategy to manage Volatile market depends on insight into the  direction, both of pricing and supply conditions. Use of econometric models to build different scenario are required to provide  predictive insights into direction of pricing and supply conditions. Strategies for procurement and sales can be built around these scenarios. Mix of fixed price contracts, Index based contracts and spot contracts help in  managing the Risk. Shifting to Spot purchases in declining market will be more effective.

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Other Measures to Mitigate Volatility Shifting to other cropping pattern that require less  fertilizer, as well as forms of the various products can  also ease the Volatility. Fertilizing below the recommended rate may be a valid  temporary strategy when the fertilizer/grain price ratio  is higher than usual.  Balanced use of chemical fertiliser along with Green  manuring improves the Soil health and reduced  fertiliser consumption.  Educating farmers can play an important role in  enhancing the productivity with reduced fertiliser  consumption. 

IFFCO has launched,  "Save the Soil"  campaign with   emphasis on Soil  Rejuvenation and  Crop Productivity  Enhancement. 24

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Buffer stocking can play an aggressive role Supply in any given  location is erratic  from year to year;  demand is not.

Reserves provide short‐term bridge should  supply run‐short, while Govt. has a chance to  consider some longer‐term options. Reserves can play a long term role in stabilizing  prices. (Reassuring markets that supply is  sufficient and thereby calming possible  speculation). Reserves are flexible instrument and can  provide for meeting the unexpected demand.

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Fertilizer can Grow in Volatile Market Intense market competition and Volatility can be arrested through  Joint Venture (JV) projects. JV projects with long term offtake can bring a Win‐Win situation for  both the partners. Assured supply Stand‐alone long term offtake contracts with major  producer of fertilizer and fertilizer inputs. Acquiring assets & setting projects in Resource rich countries can make  available ample fertilizers to meet the growing demand and arresting  Volatility.

• JV projects with long term offtake Agreements can lead to a stable market.

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Potential for Offtake through long‐term/JV  agreements – Indian Context Import (2010‐11)

Existing Import 4.57

Import (2013‐14)

JV (Offtake)

3.74

Likely Import 6.62

3.9

JV (Offtake)

5

4.69 2.24

0.86

1.01

0.86 0.13

N

P

Balance left for  Import other  than JVs

K

N

P

K

N

P

K

5.76

2.76

4.56 27

Balancing the ingredients‐ Opportunity with  Fertilizer • G‐20 recomm. of  inviting private  investment in farm‐ to‐fork chain shall  increase production  & yields on the  million of small farms  in developing  nations. Agriculture  Production

Fertilizer Trade •While Fertilizers can  arrest the Volatility in  Agriculture  production & Food  prices, a Stable and  Transparent system  for Trade in Fertilizer  can arrest the  price  Volatility to a certain  extent.

• G‐20 recomm. for  greater regulation  of commodity  exchanges to arrest  the price shocks.

Food Prices

G‐20 recommendation for International policy coordination for “Stable,  predictable, distortion‐free and transparent system for Trade” would  arrest the Volatility. 28

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Fertiliser Ventures for Global Food Security Food is a basic human right and investment in raising agricultural  products through efficient use of fertilizers has to come in future years. Need to establish Common ground between the goals of the Global food  grain demand and the pragmatic needs of fertiliser companies. Set up is required to engage fertiliser companies to drive partnerships  and invest in improved crop productivity initiatives to save lives in poor  countries.  Along with, many programs to be modeled by allying fertiliser companies,  governments and non‐profit organizations to expand affordable access  to fertiliser requirement during episodes of extreme Volatility. These spearheading efforts can only be achieved by combining fertiliser  companies and social responsibility. 29

Profits and Social Responsibility Fertiliser companies to voluntarily allocate profit  in social  responsibility initiatives and extend it for “Fertiliser  Ventures for Global Food Security” set up.

If every Global corporation took action to address the  Global food crisis based on its own unique capabilities, that  would be a welcome redefinition of social responsibility,  and more important, the problem would soon be solved.  The time to act is now‐ before the food riots of 2008  becomes the new normal.

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Cooperation with desire to rise through  cooperation in business and user i.e. farmers has lead to  growth of IFFCO  to make it a successful enterprise. 

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/120218195118_2_1_iffco  

http://www.afa.com.eg/uploads/papers/2012/files/120218195118_2_1_iffco.pdf

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