Pregunta. Normalmente las empresas familiares procuran ser propietarias de sus acciones, es decir, al menos tener una mayoría importante de las acciones de la empresa. Esto puede provocar dos problemas: 1- Respecto a sus altos directivos, que si se ceden acciones en unas condiciones favorables a los altos directivos, es una parte de la propiedad la que pasa de la familia a otros que no lo son. 2- De cara a la expansión de la empresa lo normal es acudir a Bolsa y poner una parte de la propiedad en ella, o sea en miembros que no son de la familia. Entonces estos dos problemas, las acciones que pueden ir a directivos o las acciones que se ponen en el mercado de valores, reducen la propiedad intrínseca de la familia y eso a la larga puede llevar a que la familia ya no sea la propietaria de la empresa, sobre todo ahora que estamos en una época de las grandes OPAS. ¿Qué nos puede aconsejar al respecto?. Respuesta. Es una maravillosa y compleja pregunta. Hay al menos dos partes aquí 1ª parte: Es importante para las familias dar acciones a los directivos para atraer y retener a los mejores directivos. 2ª parte: Cuales son las ventajas y desventajas de cotizar en Bolsa y cómo afecta esto a la familia y la empresa. Es cierto que algunas empresas deben hacerse públicas, cotizarse en Bolsa para sobrevivir y prosperar como empresas basadas en la naturaleza del sector y de las situaciones estratégicas que se dan en el sector. Así que yo no diría: “No coticen nunca en Bolsa si son una empresa familiar”. Una de las empresas familiares más importantes que conozco, unos grandes almacenes, tienen un 40% controlado por la familia y un 60% cotizado en Bolsa, pero la familia controla los valores de esa empresa e influye enormemente en las actividades del negocio, de manera que están todos muy satisfechos y contentos. Pero también quiero decir que he visto a muchas empresas familiares que han cotizado en Bolsa en un momento dado y después se han comprado las acciones para volver a ser privados. Existe una contradicción inherente entre estar controlado por una familia y cotizar en Bolsa. Si una empresa está controlada por una familia no queremos tomar decisiones que satisfagan a los analistas bursátiles porque todavía no se ha demostrado en Europa y en Asia, pero en Norte América ya se ha demostrado (porque los mercados allí son muy sofisticados) que cada vez es más cierto que el mercado aprecia menos las empresas que cotizan en Bolsa y que están controladas por una familia, porque no están bajo la presión de las ganancias trimestrales y no corren el riesgo de ser absorbidas por otra empresa. O sea, que en la Bolsa no quieren arriesgarse porque en las empresas familiares harán lo que puedan para mantener el control y la van a gestionar basándose en los valores de la familia a largo plazo y no en obtener beneficios a corto plazo. Por lo tanto, lo que sucede es que el interés de los accionistas que no son miembros de la familia y el interés de los accionistas que son miembros de la familia cada vez se distancia más, y los accionistas que no son parte de la familia cada vez se desencantan más y por eso el precio de la acción se bloquea.
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