Issuu on Google+

1

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Настрой трейдера

2

Психология личности.Ананимные неудачники.

4

Психологический настрой трейдера

8

Самый известный Американец(Часть2)

12

Аукцион.Деньги.

18

Простые советы сложного времени

20

Докопаться до истины

24

Форекс: дилинг инсайдеров

26

Графические техники Алана Эндрюса

32

Диверсификация

34

Трейлинг пол Linux

36

Создание торгового робота в excel.

42

Настройка рабочего пространства терминала (на примере стратегии КАЛЕНДАРНЫЙ АРБИТРАЖ)

48

Обьем торгов и открытый интерес

52

Основные Рынки США

61

Рапзместитель биржевых бумаг в России

64

Гарбочев и Отец

68

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Владислав Кочетков: « Логика и решение»

72

Рубрика:Главная тема

76

Слепота среди быков по евро Один ПИФ на квадратный метр IV Неофициальный банковский форум

77 79 81

Стратегии торговли по Ишимоку. Часть2.

84

Парные вершины.Торговые стратегии

88

Forex: без лоха жизнь плоха (часть 2)

92

Библиотека трейдера

97

3

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Психология

ПСИХОЛОГИЯ ЛИЧНОСТИ Анонимные неудачники Александр Элдер ОСНОВЫ БИРЖЕВОЙ ТОРГОВЛИ

4

Социальный пьяница иногда выпивает, а алкоголик стремится к спиртному. Он отрицает, что алкоголь управляет его жизнью и уничтожает ее, пока ему не приходится пережить кризис. Это может быть опасная болезнь, безработица, уход члена семьи или другое непереносимо болезненное событие. АА называют это “ падением на самое дно”. Боль при ударе от падения на самое дно разрушает отрицание алкоголика. Он осознает необходимость выбора: утонуть или вынырнуть и держаться на плаву. Его первым шагом к восстановлению должно стать признание того, что он бессилен перед алкоголем. Восстанавливающийся алкоголик никогда больше не сможет выпить. Потери для неудачника - это то же самое, что выпивка для алкоголика. Маленькая потеря как одна порция. Крупная потеря - как бутылка. Серия потерь - как запой. Неудачник мечется между системами игры, различными рынками и учителями. Его счет сокращаются в то время, как он хочет воссоздать пленительное чувство победы. Игроки, теряющие деньги, думают и поступают как алкоголики, только язык у них не заплетается. Две эти группы настолько похожи, что глядя на алкоголика можно предсказать,как поступит неудачник. Алкоголизм - излечимое заболевание. Равно как и неудачи. Неудачники могут измениться, если начнут пользоваться опытом Анонимных Алкоголиков.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Психология Вперед, в пропасть

Тяга к игре Успешные игроки относятся к операциям на бирже как социальный пьяница к выпивке позволяют себе немного и останавливаются. Если они понесли несколько потерь подряд, то воспринимают это как сигнал о неполадках: время остановиться и проверить свой анализ и методы. Неудачник не может остановиться, он продолжает играть ради возбуждения от игры и в надежде на крупный выигрыш. Один известный биржевой консультант писал, что наслаждение от игры больше, чем от секса или пилотирования реактивного самолета. Подобно алкоголику, переходящему от эпизодических выпивок к запою, неудачник идет на все больший и больший риск. Он пересекает грань между деловым риском и азартной игрой. Многие неудачники даже не знают, что такая грань существует. У неудачника такая же страсть к совершению операций на бирже, как у алкоголика к выпивке. Они совершают их импульсивно, идут на риск и пытаются немедленно выбраться из провала. Неудачники заставляют свои счета истекать кровью. Большинство из них исчезает, но некоторые умудряются получить в распоряжение деньги других людей, после того, как они растратили свои собственные. А некоторые рассылают рекомендательные бюллетени,подобно алкоголику, устроившемуся мыть стаканы в бар. Большинство неудачников скрывают свои неудачи от самих себя и от всех остальных. Они продолжают манипулировать счетами, плохо вести записи и выбрасывать квитанции от брокеров. Неудачник похож на алкоголика, который не желает знать, сколько он выпивает 5

Неудачник никогда не знает, почему он неудачник. Если бы он знал, то предпринял что-нибудь по этому поводу и стал победителем. Он продолжает играть в тумане. Неудачник пытается справиться со своей игрой также, как алкоголик пытается справиться со своим пьянством. Неудачники всегда пытаются вылезти из ямы, куда упали, и отыграться. Они меняют систему, покупают новое матобеспечение или начинают руководствоваться советами нового "гуру". Они создают фантазию о своем спасении. Какая милая вера в Санта Клауса! Их отчаянная вера в магические решения помогает огромному числу консультантов продавать свои советы публике. Когда счет неудачника начинает сокращаться, он действует точно так же, как алкоголик, которому угрожает увольнение. От отчаяния он придерживает то, что нужно продавать, удваивает проигрышные позиции, начинает играть в обратном направлении и так далее. Эти маневры помогают неудачнику так же эффективно, как алкоголику переход от крепких напитков к вину. Проигрывающий игрок теряет контроль над ситуацией, пытается достичь недостижимого. Алкоголики умирают преждевременно, и большинство игроков уходят с рынка и никогда больше на нем не появляются. Новые методы игры, модные советы и улучшенное матобеспечение не помогут вам, если вы не в состоянии справиться с самим собой. Вам нужно изменить образ мысли, чтобы перестать прогорать и начать восстанавливаться как игроку.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Психология Неудачники пьянеют от потерь, у них вырабатывается привыкание к ним. Игроки предпочитают прибыли, но даже потери могут доставить массу удовольствия. Наслаждение от процесса игры очень велико. Мало кто из неудачников сознательно пытается проигрывать, но и мало кто из алкоголиков сознательно стремится оказаться в канаве. Неудачник продолжает получать удовольствие от игры и в то время, когда счет его активно уменьшается. Объяснять ему, что он неудачник, все равно, что отбирать бутылку у алкоголика. Неудачнику необходимо скатиться до самого дна, прежде чем он начнет восстанавливаться. Заседание для одного Если вы придете на заседание

АА, то услышите, как люди, годами не прикасавшиеся к спиртному, встают и говорят: “Привет, меня зовут так-то и так-то, я алкоголик”. Почему они называют себя алкоголиками после, нескольких лет трезвости? Потому, что если они решат, что победили алкоголизм, то начнут пить опять. Если человек считает, что он не алкоголик,то он вправе выпить порцию, затем другую, и закончить в канаве опять. Тот, кто хочет оставаться трезвым, должен помнить, что он алкоголик, всю жизнь. Игроки выиграли бы, если бы у них была организация взаимопомощи, которую я назвал бы Анонимные Неудачники. Почему не Анонимные Игроки? Потому, что резкое название поможет сосредоточиться на ваших 6

саморазрушительных тенденциях. В конце концов. Анонимные Алкоголики не называют себя Анонимными Дегустаторами. Пока вы называете себя неудачником, вы сосредоточены на избежании потерь. Некоторые игроки возражают против того, что они называют “негативным мышлением” Анонимных Неудачников. Пенсионерка из Техаса, очень успешный игрок,рассказывала мне о своем подходе. Она очень религиозна и считает, что Бог будет огорчен,увидев, как она теряет деньги. Поэтому она очень жестко ограничивает свои потери. Мне показалось, что наши методы очень похожи. Необходимо ограничить потери за счет подчинения какому-либо жесткому внешнему закону. Игра в пределах делового риска похожа на жизнь без выпивки. Игрок должен согласиться с тем, что он неудачник, как пьющий с тем, что он алкоголик. Потом можно начинать путь к восстановлению. Вот почему каждое утро, перед началом игры, я сижу перед биржевым терминалом в моем офисе и говорю: “Доброе утро, меня зовут Алекс, я неудачник. Во мне есть сила,способная заставить меня нанести серьезный ущерб моему счету". Это как заседание АА -поддерживает мой ум сосредоточенным на первых принципах. Даже если сегодня мне удастся добыть на рынке тысячи долларов, завтра я скажу: “Доброе утро, меня зовут Алекс,и я неудачник”. Мой друг шутит: “Когда я сижу перед терминалом, я говорю, что меня зовут Джон, и я вытрясу из него дух”. Его мышление создает напряжение. Мышление Анонимных Неудачников создает спокойствие. Игрок, остающийся спокойным и расслабленным, может сосредоточиться на поиске наиболее выгодных и безопасных сделок. Напряженный игрок похож на водителя, скрючившегося за рулем. Если трезвый и пьяный участвуют в гонках, вы точно скажете, кто скорее всего победит. Пьяный сможет выиграть один раз благодаря везению, но ставить надо на трезвого. Вы же хотите быть трезвым участником гонки. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


7

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Психология

настрой трейдера Вадим Грейфер является профессиональным трейдером и автором книги «Профессия внутри-дневной трейдер».

8

Только отстраненное и бесстрастное настроение позволяет нам принимать объективные решения. Много начинающих и проигрывающих трейдеров полагают, что хорошая и проверенная система - это все, что необходимо для успеха. На самом деле, это не так. Самой трудной частью торговли является та, которую ВЫ должны сделать самостоятельно, чтобы победить. Связь между вашим механическим подходом и улучшением вашего психологического настроя разовьет ваше выигрышное и уверенное отношение каждый день торговли. Что такое психологическое состояние, которое позволяет вам торговать эффективно? Когда вы счастливы, расслаблены, чутки и готовы к любым вызовам, которые возникают на вашем пути. Вы чувствуете, что контролируете ситуацию.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Психология Удерживая свои эмоции под контролем, вы хотите изменить свое психологический настрой на оптимально подходящий для того, чтобы торговать и побеждать. Ваше сердце не выскакивает из груди, пульс не зашкаливает, страх не влияет на вашу способность принимать эффективные решения, мышление остается ясным на каждой стадии любой сделки, которую вы заключаете. Трейдер, который испытывает сильные эмоции, теряет способность видеть объективную картину рынка. Новички часто чувствуют эйфорию, когда они торгуют на виртуальных счетах с, скажем так, 80%-ой точностью. К сожалению, когда они торгуют на реальные деньги, они находятся под таким большим давлением, что они не могут сказать какое время суток. Деньги слишком важны для них. Да, мы живем в реальном мире и должны платить по счетам, но в психологическом отношении это должно быть отделено от торговли и действий, которые мы совершаем. Торговля намного более выгодна и увлекательна, когда вы не сосредотачиваетесь на деньгах. И

торговля намного больше, чем простое зарабатывание денег. Вы определяете выигрышную сделку и когда вы видите графическую модель или торговую возможность, вы заключаете сделку - легко, без колебания, при этом хорошо себя чувствуя. Вы работаете, правильно торгуя, и деньги приходят сами как награда за хорошо выполненную работу. Что отличает выигрывающего трейдера от проигрывающего трейдера? Больше знаний, больший размер счета, более лучший компьютер или более быстрая связь? Все перечисленное являются очень важным, но не определяющим. Способность действовать - вот что действительно важно. Но здесь мы имеем другой конфликт. Внутри-дневные ценовые модели формируются очень быстро и требуют дисциплинированной, непроизвольной реакции на торговые сигналы. Недостатком подачи данных в реальном времени является то, что это вынуждает трейдеров превышать допустимый режим торговли. Постоянные изменения цен и

индикаторов провоцируют на активные действия. Каждый трейдер, торгующий на внутридневных промежутках времени, сталкивается с необходимостью принимать решения относительно того, либо быстро отвечать на получаемые сигналы, либо оставаться в стороне, когда он в действительности не должен заключать сделку. Другая проблема связана с тем, чтобы не предпринимать действий вообще, даже когда сигналы говорят вам, что вероятность склоняется в вашу пользу. Не предпринимать действий просто-напросто означает, что вы избегаете входить в рынок. По некоторым причинам вы полагаете, что отказ от заключения сделки будет менее болезненным, чем ее заключение. Правда в том, что если вы хотите быть трейдером, вы должны торговать, вы должны изменить свой настрой с боязни заключать сделки на хладнокровную готовность действовать при получении надежного сигнала. Работайте, чтобы продвигаться к своим целям и мечтам, а не сидите, сложа руки и ничего не делая вообще.

ОАО "Брокерский Дом "ЮНИТИ ТРАСТ" уделяет большое внимание региональному развитию компании. В настоящее время успешно функционируют шесть филиалов компании. В каждом филиале представлен полный спектр услуг на рынке ценных бумаг по стандартным тарифам: брокерское обслуживание для физических и юридических лиц, управление активами, информационно аналитическая поддержка, депозитарное обслуживание, операции с инвестиционными паями, обучение работе на фондовом рынке.

9

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Психология

Трейдер, который не может выполнить сделку, вряд ли, будет успешным в торговле. Можете ли вы выполнить сделку или нет, зависит от уровня страха, который порождает ваш мозг и уровня уверенности, которую вы испытываете. Страх является результатом ваших убеждений о природе рынка. Чего вы фактически боитесь - не рынка, а вашей неспособности действовать без колебания, когда это необходимо. Вы должны узнать, чего боитесь и понять, свободны ли вы в своих действиях или нет. Вам действительно угрожает рынок? Рынок не может сделать вам ничего, что вы ему не позволите сделать в отношении себя. Что порождает страх, который мы испытываем? Самый большой источник страха - это потеря. Вы входите в рынок и затем приходите к выводу, что находитесь на неправильной стороне рынка. Большинство проигрывающих трейдеров будет желать, надеяться и просить, чтобы рынок развернулся, выжидая еще один тик, еще одну секунду. Потери, тем временем, продолжают возрастать. Фактически вы ничего не делаете. Эффективный способ избавляться от страха состоит в том, чтобы изменить свое восприятие. Способность действовать основывается на вашем психологическом настрое в тот момент, когда вы должны заключить сделку. Это состояние управляется вашими внутренними ценностями и убеждениями. Когда вы чувствуете силу, вы легко предпринимаете действия. Когда вы находитесь в состоянии бессилия, вы выжидаете, стараясь избежать данной ситуации и избежать боли, которую вы не хотите испытать.

10

Часть вас хочет одного, но другая более сильная ваша часть хочет чего-то абсолютно противоположного. Вы можете сказать себе, что вы хотите быть трейдером, но в то же самое время вы подсознательно слишком высоко цените чувство собственной безопасности, чтобы принять любой вид риска по отношению к вашим деньгам. Учитесь действовать быстро, чтобы выйти из проигрышной позиции. Действуйте немедленно, как только ваши критерии для проигрышной сделки были выполнены. Следующая сделка уже дожидается вас. Каждая сделка является новой сделкой. Забудьте о том, что вы сделали в прошлый раз, вне зависимости от того, привело это к прибыли или к потере. Начинайте с чистого листа. Ваш успех как трейдера будет достигнут, когда вероятность успешных сделок перевешивает вероятность потерь. Это не будет работать, если трейдер выполняет только 1 сделку из 10. Вы отчаянно стараетесь выбрать лучшую сделку, отклоняя одну за другой сделки, которые соответствуют вашим критериям. Когда вы, наконец, заключаете одну сделку, которая впоследствии приводит к потере, то для вас становится еще более болезненным заключить следующую сделку, это состояние достигает такой точки, когда вообще невозможно заключить какую-либо сделку. Успех, вряд ли, придет без последовательности. Вера в то, что вы действительно сможете справиться с этой игрой, является определяющей. Каждый способен быть успешным трейдером. Хороший настрой, страсть к торговле и полная ответственность за свои действия при выстраивании своей

торговли, должны и могут сделать хорошего трейдера даже из сомневающегося в себе новичка. Трейдеры, которые умеют справиться с игрой и поддерживать правильный настрой, расскажут вам об интересной вещи. Однажды, когда некоторая критическая масса опыта будет достигнута, происходит удивительный переход. Возникает замечательное состояние, которое отмечает самую высокую стадию развития трейдера: •интуитивное восприятие рыночной активности. Когда трейдер действует немедленно, безупречно, с невероятной уверенностью. • когда торговля становится естественной частью жизни, источником удовольствия. • рынок становится вашим другом, которого вы уважаете и понимаете, но никогда не боитесь. Автор: Вадим Грейфер

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


11

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Вторая половина 20 века прошла при очевидном влиянии Соединенных Штатов на мировое развитие. Как одна из двух супердержав мира (до 1991 года), США породили несколько символов, ставших олицетворением американского образа жизни. И одним из самых главных стал символ доллара - $. Единого мнения о том, как сложился этот знак, не существует. Есть много версий, но какая из них является верной, вероятно, так уже никто и не узнает. Рассмотрим их.

Геркулесовы столбы Согласно этой теории, знак доллара - это видоизмененный герб испанской королевской семьи (два Геркулесовых столба, перевитые

12

лентой с латинским изречением). Имеется, например, старая испанская монета, названная «столбовым долларом» (Pillar Dollar), на которой изображены две колонныблизнеца и два глобуса (Старый и Новый Свет). Утверждают также, что две вертикальные черты символизируют Геркулесовы столбы, которые Геракл поставил по противоположным берегам Гибралтарского пролива на краю света в ознаменование своего путешествия за быками Гериона на остров Эритея. Буква S в данном случае — это волны вокруг столбов. В целом же знак был символом морской мощи Испании (Рис. 2).

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Восьмерка Вторая по популярности версия после Геркулесовых столбов — это версия с восьмеркой, которая была признана обозначать в записях «piece of eight» (что со временем превратилось в «песо» - peso), одну восьмую доллара. Знак 1/8 постепенно упрощался, пока не превратился в зачеркнутую восьмерку, которая в свою очередь трансформировала��ь в перечеркнутую букву S.

United States «Патриотическая» версия - знак $ образовался как комбинация первых букв названия государства U и S (United States), наложенных друг на друга, у которых нижняя часть буквы U

13

постепенно исчезла. Такой штемпель якобы ставился на правительственных почтовых сообщениях, откуда перекочевал в общий обиход. В 1929 году была опубликована книга Флориана Каджори "История Математических Символов". Каджори изучил сотни документов 18 века и не нашел никаких подтверждений этой версии происхождения знака $. PTSI По этой версии знак доллара произошел от маркировки PTSI, которым маркировалось серебро, добытое в рудниках Потоси в Боливии, из которого чеканились испанские песо. В аббревиатуре PTSI буква S обвивалась вокруг Т, что позднее упростилось до двух вертикальных черт, обвитых все той же S.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Деньги

Рис.3. Серебряный Реал города Потоси, имевший широкое хождение в Американских колониях

Рис.2.

Геркулесовы столбы как мощь Испании

Рис.1. Испанский доллар 1768 года

Peso Однако наиболее распространенная и правдоподобная версия происхождения знака $ звучит так: первым современный долларовый знак в 1773 году применил богатый торговец и плантатор эмигрантирландец Оливер Поллок, который поначалу осел в английской колонии Пенсильвания, а затем переехал в Нью-Орлеан в Луизиане, тогда еще испанской территории (которая была куплена американцами в 1803 году) Он был поставщиком армии американских патриотов во время войны против Англии, закупал оружие у испанцев, вел торговлю в песо и заносил суммы выручки в бухгалтерские книги со значком, совмещавшим P и S. Таким образом Поллок продолжал установившуюся испанскую колониальную традицию, по записи слова Peso как Р и маленькую S справа-вверху (Ps обозначавшую множественное число Pesos). Со временем букву Р упростили и оставили от нее одну вертикальную черту, на которой писали S. Свои счета Поллок представлял американскому конгрессу, поэтому именно эта версия происхождения официального символа считается самой достоверной. Есть масса других теорий, которые не очень распространены, но, тем не менее, заслуживают описания: «Рабская» версия подразумевает, что $ является графическим изображением колодки, которой сковывали рабов, и видоизмененной буквой S, с которой 14

начинается слово «раб» (slave). И, якобы, рабовладельцы использовали знак $ в своих бухгалтерских книгах. Если учесть, что в 1819 веках в США не только циркулировали многие валюты, но и многие товары полуофициально использовались в качестве денежных средств, $ использовался и для обозначения конкретных сумм, исчисляемых в количестве рабов. Авторы конспирологических и мистических трудов часто указывают, что $ является масонским обозначением Храма царя Соломона, точнее имени «Соломон» (S) и его двух столпов. Ряд символов, присутствующих на долларовых купюрах, явно имеет параллели в масонской символике, при этом, известно, что некоторые отцы-основатели США были активным членами масонских лож. «Римская» теория гласит, что $ происходит от римского сестерция, для обозначения которого использовались буквы HS. В США H, которую наложили на S, потеряла перекладину. Сестерции всплыли в Америке потому, что тогда государственные мужи страны часто брали за образец римскую республику - косвенными свидетельствами этого являются архитектура Капитолия и Белого Дома Согласно «серебряной» версии в североамериканских колониях в качестве средства обмена чаще применяли серебро, чем деньги, которые были редкостью. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Деньги «Германская» версия гласит, что $ появился в результате переосмысления дизайна австрийского талера. На аверсе монеты был изображен распятый Иисус, на реверсе - змея, обвивающая крест. Эта змея впоследствии и превратилась в символ $ Существует «британская» версия: здесь $ происходит от шиллинга, который обозначался как S, иногда «подкрепленный» вертикальной чертой. Шиллинги тайно чеканились и в североамериканских колониях - британские власти активно боролись с фальшивомонетчиками Есть и «португальская» теория. По ней знак $ произошел от символа, крайне похожего на $. Он обозначал современную запятую или точку, использующуюся для отделения десятых и сотых частей числа: например, 2.31 или 2,31 писалось, как 2$31. По-испански этот знак назывался «кальдероном», по-португальски - «цифрао» В любом случае, ныне знак $ используется для обозначения долларов, выпускаемых не только в США. Артур Нуссбаум, автор «Истории Доллара», приводит множество примеров такого рода. К примеру, в конце 18-го и начале 19-го века в Великобритании официально выпускались британские доллары. В 1797 году страна столкнулась с

Рис. 4. Однодолларовые монеты

Рис. 5. "Исторические" четвертаки

15

недостатком мелкой серебряной монеты, поэтому в обращение были пущены испанские доллары - из резервов Банка Англии, на которых производилась дополнительная гравировка «Пять Шиллингов Долларов Банка Англии» - Bank of England Five Shilling Dollars. Позже доллары появились в британской колонии - Канаде, которая отказалась от британской денежной системы (это произошло в 1857 году). При этом первые канадские доллары изготавливались в Великобритании. Чуть позже Великобритания ввела в обращение специальные доллары, предназначенные для Индии и дальневосточных колоний. В 1935 году Великобритания учредила вестиндский доллар, который обращался в британских колониях Карибского моря. После краха колониальной системы оставшиеся во владении Великобритании территории (в частности, Британские Вирджинские острова) используют американский доллар, а Каймановы острова начали чеканить свои доллары. В 1961 году доллары ввела Австралия, в 1967 году - Новая Зеландия, в 1970 году Родезия (ныне Зимбабве). Сегодня доллары используют Фиджи, Соломоновы Острова, Тувалу, и еще несколько островных государств Тихого океана. Долларами также называют свои национальные валюты Намибия, Либерия, Гвиана, Суринам, Тайвань, Сингапур, Бруней (в общей сложности - 23 государства мира). Доллары выпускали Малайзия и даже Монголия (с 1921 по 1925 г.г.). В 1869 году министерство финансов США подписало контракт с компанией из Филадельфии Messers J. М. & Сох на производство денежной бумаги со специальными водяными знаками в виде едва заметных вертикальных полос шириной 2-3 дюйма. Приблизительно в те же годы казначейство впервые стало печатать доллары с использованием зелёной краски. Причина нововведения - появление фотографии: купюры старого образца, выполненные чёрной краской, где лишь по краям наносился зелёный цвет, стало очень легко воспроизводить фотографическим способом. Так как при изготовлении уже применялся зелёный краситель, то не надо было подбирать цвета и закупать новые красители. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Деньги В связи с этим уже имеющийся зелёный краситель стали применять в больших объёмах. Другая версия: до 1929 года (когда $ приобрел монотонный зеленый цвет) при изготовлении долларов использовались разные цвета. Объяснение этого факта звучит так: зеленые красители были достаточно дешевыми, а сам цвет был относительно устойчивым к внешним воздействиям и психологически вызывал доверие к деньгам и чувство оптимизма. Слово «бак» (в множественном числе по-русски произносится «баки», «баксы», а на английском - «бакс») происходит от английского слова «бакскин» - шкура самца оленя. Эти шкуры были одним из главных предметов торговли с индейцами. Индеец приезжал в поселение белых, чтобы обменять шкуры на необходимые ему вещи (ружья, патроны, соль, инструменты, и т. д.), и узнавал цену: «Это тебе будет стоить три бака», то есть три шкуры. Позже слово стало использоваться, как сленговое название доллара. Другая версия связывает «бак» с английским «sawbuck»— козлы для пилки дров, на которые была похожа крупно нарисованная римская цифра X на оборотной стороне первой 10-долларовой купюры выпуска 1861 года. Ещё одна версия объясняет, что жаргонное название «баки» напрямую связано с цветом оборотной стороны банковских билетов США. После начала Гражданской войны обеим враждующим сторонам потребовались гигантские суммы денег. 17 июля 1861 года Конгресс США принял акт, обязывающий казначейство выпустить новые денежные знаки на астрономическую по тем временам сумму - 60 миллионов долларов. Заказ был направлен в нью-йоркскую печатную компанию «American Bank Note Co.» Учитывая, что акт 17 июля санкционировал выпуск только номиналов 5, 10 и 20 долларов, можно представить, какое огромное количество банкнот пришлось изготовить. 16

Печатники подошли к делу с чисто практической стороны: они проверили, прежде всего, запасы краски на складах и выяснили, что больше всего зелёной. Таким образом, и были выпущены миллионы банкнот с зелёной оборотной стороной. В народе они тут же получили прозвище «Гринбеки» (от английского «Greenbacks» «Зеленые спинки»), которое закрепилось за всеми видами американской валюты, независимо от её расцветки. В США одно время была даже политическая партия гринбекеры. Позднее и само казначейство приняло эту традицию, долгое время выпуская банкноты только с зелёным оборотом. Купюры других цветов стали выпускаться с 2003 года. Ну и напоследок. К 2016 году в США планируется изъять из обращения однодолларовые купюры, заменив их монетами. С этой целью Монетным двором США в 2007 году начат выпуск монет достоинством в 1 доллар с изображениями президентов США. Серия будет состоять из 38 монет. Помимо цели замены банкнот на более долговечные металлические деньги, эта программа идеологически продолжает начатую в 1999 году программу по выпуску металлических монет в 25 центов (квортеров), запущенную с целью поощрить интерес к американским монетам, которые видели не так уж много изменений в дизайне за последние 50 лет и за все время чеканки в целом. Эта серия из 56 монет посвящена штатам США. Она стала одной из самых популярных программ по выпуску памятных монет в истории Соединенных Штатов. По оценкам Монетного двора США более ста миллионов человек имеют коллекции из четвертаков. В продолжение нее, с 2010 года Монетный двор США начинает чеканку новой серии 25центовых монет по программе «America the Beautiful Quarters» и будет она посвящена национальным паркам штатов. Андрей Овчаров, финансовый аналитик компании DEALING CITY http://www.dealingcity.ru/

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


17

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Деньги АУКЦИОН

Сергей Цой оскорблен на семь миллионов Пресс-секретарь бывшего мэра Москвы Юрия Лужкова Сергей Цой намерен отсудить у издания LifeNews 7 млн руб. В такую сумму он оценил компенсацию за оскорбившую его статью "Лужков не видит кризиса в Москве", вышедшую во время сильного задымления города. В ней журналисты процитировали слова пресс-секретаря: "А какие проблемы? У нас что, в Москве чрезвычайная ситуация, кризисная ситуация, у нас в чем проблема в Москве?" Несмотря на то что к материалу прилагалась аудиозапись разговора, Сергей Цой утверждает, что его слова были интерпретированы журналистами неверно. О своем намерении судиться с LifeNews Цой заявил еще в середине августа. Представители издания сообщили, что "готовы ответить за свои слова". Конфликт пресс-секретаря и журналистов продолжился в начале октября, когда Сергей Цой попытался помешать корреспондентам издания, не давая им пройти к исполняющему обязанности мэра Владимиру Ресину. Видеозапись, запечатлевшая агрессивное поведение Цоя по отношению к журналистам, также была обнародована на сайте LifeNews. Рубрику ведет Владимир Боровой

Журнал Forbes опубликовал рейтинг самых богатых мертвецов— знаменитостей, чьи имена продолжает приносить немалые деньги их наследникам. В этом году на первом месте оказался Майкл Джексон с $275 млн годового дохода. На втором месте — Элвис Пресли, который после своей смерти неизменно оказывается на верхних строчках этого рейтинга Forbes. В 2010 году наследники короля рок-н-ролла получат $60 млн. Бронза досталась Джону Рональду Руэлу Толкиену, английскому писателю, лингвисту и филологу, автору "Властелина колец". Посмертные доходы оксфордского профессора составили $50 млн.

18

Неугомонный "Бруно" Британский актер Саша Барон Коэн продолжает собирать урожай судебных исков, преследующих его после съемок и выхода в прокат фильма "Бруно". К американке Палмдейл Ришель Олсон, которую Коэн разыграл во время съемок, приковав к инвалидному креслу, и палестинцу Айману Абу Аите, которого представили в "Бруно" как лидера международной террористической группировки, присоединился активист гей-движения Майк Скифф. В 2008 году он работал видеооператором во время демонстрации в поддержку однополых браков. Съемочная группа "Бруно" приехала, чтобы устроить во время мероприятия очередную провокацию для фильма. Когда Майк Скифф стал снимать их на камеру, то нарвался на побои, в результате чего даже был вынужден обратиться к врачу. Теперь он требует от Саши Барона Коэна возместить ему стоимость лечения, а также выплатить в качестве моральной компенсации $25 тыс. Кроме того, гей-оператор утверждает, что съемки фильма во время проведения демонстрации не были согласованы с властями, то есть происходили незаконно. Скандальный фильм "Бруно" о похождениях австрийского журналиста-гея вышел в прокат в прошлом году и собрал $137 млн. Журнал «Деньги»

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Деньги АУКЦИОН

Банка супа за $50 млн 10 ноября на торгах Christie`s в НьюЙорке будет продаваться послевоенное и современное искусство. "Большая банка супа Campbell`s с консервным ножом" Энди Уорхолла с эстимейтом $30-50 млн станет топ-лотом аукциона. Эта всемирно известная картина была написана в 1962 году. Кроме нее Уорхолл создал еще десять полотен с изображением баночного супа, но все они сейчас находятся в частных и музейных коллекциях и не продаются. "Большая банка" также стала первой работой художника, выставленной в музее. Устроители аукциона называют картину иконой поп-арта. Еще одним крупным лотом станет китч-скульптура 55летнего Джеффа Кунса "Колокольчик" с предварительной стоимостью от $12 млн до $16 млн. Столько же стоит картина одного из самых известных немецких художников современности Герхарда Рихтера "Две свечи". Кроме того, на аукционе будут представлены картины абстрактных экспрессионистов Виллема де Кунинга и Марка Ротко, чьи работы оцениваются в $10 млн, представителя поп-арта Роя Лихтенштейна, неоэкспрессиониста Жан-Мишеля Баскиа, Джаспера Джонса и других художников. Фото: www.christies.com

Шагал и Пикассо в прямом эфире 63-летний Джеймс Мобли, бывший ведущий телевизионного арт-аукциона, приговорен к пяти годам тюрьмы. Он стал последним обвиняемым в громком деле о телемошенничестве. Вместе со своими сообщниками Кристин Юбэнкс и ее мужем Джералдом Салливаном Мобли ему удалось продать художественных подделок более чем на $20 млн. Сначала следствие рассматривало только вину Юбэнкс и Салливана, авторов мошеннической схемы, однако выяснилось, что Джеймс Мобли был в курсе того, что обманывает зрителей.

Bluetooth из чистого золота В российской столице завершилась ежегодная выставка-ярмарка Millionaire Fair Moscow. Представленные на ней товары и услуги, очевидно, могут себе позволить только очень богатые люди, хотя при этом билет на мероприятие стоил не слишком дорого — $60. Изначально выставка задумывалась как площадка для презентаций проектов голландского журнала Miljonair, но со временем превратилась в популярное светское мероприятие. Теперь она проводится не только в Амстердаме, но и в других европейских столицах. Одним из самых заметных экспонатов на московской Millionaire Fair в этом году стал немецкий суперкар Benarrow PB5, способный разогнаться до 100 км/ч всего за 4,6 сек. Посетителям также предлагалось за $209 тыс. приобрести занесенную в Книгу рекордов Гиннесса кастрюлю Fissler: на ее изготовление ушло около 1 кг золота и 270 бриллиантов. Самым недорогим экспонатом стал скромный самогонный аппарат стоимостью всего 100 тыс. руб. Большое впечатление произвела на гостей "ярмарки миллионеров" bluetooth-гарнитура Novero из золота, серебра и бриллиантов со встроенным USB-порталом.

При подготовке материалов использована информация Associated Press, TMZ, "Интерфакса", Financial Times, Artdaily, Forbes.

Журнал «Деньги»

19

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Деньги

«Вы, мои родители, продали свой дом, чтобы оплатить мое воспитание и образование. Я же оказался не в состоянии купить дом для семьи. Я устал от жизни на съемных квартирах. Я не знаю, что за будущее я бы мог подарить своему ребенку». Эти строчки начертал в своей предсмертной записке 34летний брокер Парадж Танна. Перед тем, как затянуть веревку,

Есть ли будущее? Чувство безысходности известно всем. Раз в жизни вы точно его испытывали. Наваливается на плечи тоска неимоверная, ни спать невозможно,ни есть. Впереди – тупик. Смысл жизни потерян, и ничему, кажется, не вернуть уж былую радость. Это чувство знакомо девушкам, влюбившимся в пионерлагере в вожатого и узнавшим впоследствии, что у него есть жена и трое детей. Казалось бы, сравнивать бизнесмена, главу семейства, потерявшего все свои деньги, и несмышленую девчонкуподростка неправильно и неэтично. Этично! Потому что у обоих в головах возникает мысль о лишении себя жизни. Жизни, которая дороже всех богатств мира, всех хранилищ с золотом и всех алмазных россыпей.

20

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Деньги Для юной пионерки появление на горизонте жены своего тайного возлюбленного равнозначно потере бизнесменом $4 млн. Но пройдут годы, и девушка, став красивой женщиной, будет вспоминать о своих переживаниях с усмешкой. Вот, мол, какая глупенькая была. Вены резать собиралась, анальгином травиться…Если бы она сделала шаг навстречу тьме, то никогда бы не смогла оценить всей глупости этого шага. Потому что будущего для нее не стало бы.Точно так же, как и те, кто убил себясегодня изза мнимого тупика, нарисованного богатым воображением,не смогут понять – они совершили страшную, непоправимую ошибку.Ошибку, которую не исправить уже.Эти люди воплотили свои страхи,свои переживания в жизнь. И сами,по своей воле лишили себя будущего.

Тупик или остановка? Но ведь бывают ситуации на самом деле тупиковые! Вы лишаетесь работы. Попадаете под сокращение нежданнонегаданно. Кто бы мог подумать – ведь были на хорошем счету,росли, совершенствовались, и вдруг Или другая ситуация. Квартира в кредите, а кредит выплачивать нечем. Имеются депозиты в банках, но вот беда – не отдают банки сбережения. И квартиры вы лишаетесь спустя пару месяцев после того, как ли шаетесь работы. Кроме того, привыкаете ходить пешком, потому что кредитную машину тоже забрали злые судебные исполнители. Что делать? Первое и, пожалуй, самое главное правило – не впадать в крайности и не винить окружающих. Человек так устроен,что ему недостаточно будет безликого «кризиса». Ему конкретную фамилию подавай. Вот, начальник

Ненависть,как рука покойника, торчащая из под земли, держит вас за штанину,не дает двигаться вперед, тащит в яму скользкую и темную. Не падайте в эту яму. Никого не стоит винить. И уж совсем глупо на близких своих срываться. Ваши близкие – это ваш тыл. Крона дерева, под которой вы можете укрыться от дождя страха и суеты мира. Не рубите спасительное дерево. Помните – комуто живется хуже вашего. Комуто кушать нечего,у когото – восемь детей на руках, ктото не имеет знаний или здоровья для того, чтобы работу искать. Вы здоровы, вы не инвалид, не старик и не ребенок. Выстоите. Считать тупиковой ситуацию, происходящую в мирное время с человеком, имеющим две ноги, две руки и неплохую головуна плечах, может лишь патологически истеричная домохозяйка, коей вы,безусловно, не являетесь. Все проходит, и кризис пройдет.А для того, чтобы переждать суровые времена по возможности без ущерба для здоровья физического и психического, необходимо

«Слишком много людей ломаются, даже не подозревая о том, насколько близко к успеху они были в тот момент, когда упали духом» Томас Эдисон такойто виноват в жизни «поломанной». И лицо начальника, который был вынужден вас уволить, стоит перед глазами, не дает спать по ночам.Такая ненависть может запросто перерасти в паранойю. Запомните,ненависть – абсолютно некон структивное чувство. 21

придерживаться простых правил

нескольких

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Видеть хорошее Вполне естественно, что читатель, зритель и слушатель, ежедневно употребляющий вредную пищу, приправленную соусом безысходности, заражается бациллами острого мозгового беспокойства. Чем больше информации о кризисе поглощается, тем тупиковее представляется будущее. Причем боитесь вы не только и не столько за себя,сколько за семью, детей, родителей. Если вас уволят, вы не сможете обеспечивать семью, ваши дети узнают, что такое недоедание. Если закризисом наступит депрессия, ваши родители перестанут получать пенсию. И вы будете не в силах им помочь, потому что вас уволят. Правильные как будто рассуждения? Нет. Неправильные. Вредные и опасные. Ученые доказали, что человек может запрограммировать самого себя на определенный результат. И тот,кто уверовал в то, что 22

завтра будет хуже, чем сегодня, просто обречен на неудачи: он сам внес их в свой жизненный план. Тут дело в командах мозга, и в последствиях этих команд. Все плохо – это значит, не идти с женой на прогулку. Все плохо – это значит, не читать книжку детям на ночь.Жена, уставшая от вашего нытья,отправится гулять в одиночестве. Дети на вас горькую обиду затаят. И все станет еще хуже. Из плохого зернахороший плод никогда не рождается.Выбрасывайте плохое зерно. Безжалостно – в печь. И – на прогулку с любимым человеком. И – сказку веселую детям. Как бы ни было тяжело,отмечайте хорошие моменты. Кризис на цвет неба, к примеру, не влияет, и на красоте природы не отражается.Боритесь с негативом в голове, дабы не обрел он материальную оболочку.Убить гордость Некий лосанжелесский бизнесмен по имени Картик Раджарам приехал вечером в свой двухэтажный особняк с твердым намерением чтото

противопоставить надвигающемуся кризису. Противопоставил пистолет. Застрелил мать, жену и троих детей. Потом написал две записки и пустил пулю себе в висок.Мнения детей и женщин не спрашивал. Решил их судьбу самостоятельно. О чем думал этот человек? Вероятно, он представлял, как будет жить на оставшиеся $10 млн, летать экономклассом и обедать в пиццерии. Трудные времена закаляют. И обнажают слабость, и превозносят силу. Внутреннюю силу, стальную сердцевину настоящих личностей. Что будет правильнее – поставить крест на своей жизни или перешагнуть через собственные амбиции? Да, в кризис можно запросто попасть под сокращение. Но перед человеком, потерявшим работу, открываются как минимум два пути – ждать у моря погоды или идти на «непрестижную» должность. Можно еще попытаться открыть собственное дело. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Деньги то никуда не делись, они у населения присутствуют, и населению нужно их тратить. В любом случае, сдаваться нельзя. Нельзя сидеть и горевать потому, чего теперь нет. Многие ли смогут пересесть из кожаного кресла гендиректора за баранку фуры, к примеру? Немногие. Только тот, кто понастоящему силен, и тот, кто на самом деле любит своих близких. Во времена Великой депрессии на улицах раздавали бесплатную похлебку. В очередях можно было встретить вчерашних миллионеров с Уолл Стрит. Давайте подумаем –легко ли было этим людям сломать себя, перешагнуть через амбиции, забыть о гордости и встать в очередь рядом с бродягами? Гордость – это коварный враг, который изо всех сил захочет погубить вас в кризис. Нас с детства учат –«будь горд», «не роняй гордости» и т.д. Глупостям учат. Чувство собственного достоинства и гордость – две большие разницы.Два противоположных полушария. Забыть о гордости, убить ее – и выжить самому. А, выжив, стать сильнее восто крат. Великая депрессия вырастила целую плеяду несгибаемых бизнесменов, умеющих принимать серьезные удары судьбы с честью.

23

Дистанцироваться от психов Экстремальные обстоятельства порой выталкивают на свет Божий всю гадость, мерзость и злость из самых потаенных уголков человеческой души. Когда корабль качает шторм силой в 9 баллов, далеко не каждый может сохранять спокойствие. Но бойтесь тех, кто не может держать себя в руках. Изза таких людей вы не только потеряете весь багаж, но и элементар но окажетесь за бортом жизни.Присматривайтесь к окружению. Не считайте этот совет излишним. Кто бы мог увидеть в 64 летнем камчатском дворнике Смирнове убийцу? А зашел в кабинет к начальству, и застрелил двух человек. Достоевский написал бы роман на 500 страниц, я же ограничусь коротким выводом – бойтесь психов.В «мирное» время такой человек взорвется бранью, в период кризиса начнет хвататься за топор или за ствол. Не менее опасны люди, ведущие деструктивные разговоры. Они способны вас не физически, а морально убить. Они будут разлагать вашу уверенность в себе. А она вам еще пригодится. Борьба за место под офисной лампой будет вестись с применением всех известных

науке приемов и доноса в частности.Так есть ли жизнь в кризисе?Да, есть. Все зависит от того,хочет ли сам человек пережить смутные времена с минимальными потерями. Странно – как будто все хотят лицо сохранить и окончания кризиса дождаться, но не у всех получается.Когото сломает так, что и не подняться больше, когото вообще в списках живых не досчитаются.Но люди, умеющие держать себя в руках и следовать нескольким несложным правилам,способны не только остаться наплаву, но и подняться на несколько ступеней. И взглянут они на годы потрясений с новой своей высоты. И поблагодарят судьбу за испытания, закалившие характер и подарившие настоящую уверенность в себе и в своих силах… Анатолий Шарий

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Деньги

Как выжать из облигаций максимальный доход? Управляющий директор БКС Владимир Солодухин, кажется, знает ответ.

У управляющbq директор УК «Брокеркредитсервис» Владимира Солодухина

24

управляющего директора УК «Брокеркредитсервис» Владимира Солодухина нет отдельного кабинета. Его рабочее место рядом с трейдерами и аналитиками его компании. Это позволяет ему быть в курсеновостей,оперативно принимать решения о покупке или продаже ценных бумаг. Без этого хорошим управляющим не стать, уверен Солодухин. Его хозяйство — 10 паевых фондов, и девять из них обыгрывают соответствующие индексы на протяжении последнего года. Один из лучших фондов БКС — «Фонд национальных облигаций» с активами 165 млн рублей. За три года (по состоянию на конец первого полугодия 2010 года) фонд показал лучшую доходность среди ПИФов облигаций — 70,7%. Этот результат выше, чем трехлетняя доходность многих российских фондов акций. Средняя доходность ПИФа с 2006-го по 2010 год — 20,2% годовых, несмотря на кризис 2008 года. За все время существования ПИФа в нем не было ни одного дефолта по ценным бумагам. На фондовый рынок Солодухин попал случайно. Студент физико-технического факультета Московского института электронной техники, он в начале 1990-х подрабатывал бухгалтером. Друг попросил его перевести книгу американского миллионера Тоби Крейбла, посвященную активной торговле фьючерсами. Солодухин увлекся этой темой и решил сам попробовать свои силы на бирже. Первые сделки — с фьючерсами на курс рубля к доллару — он проводил в 1995 году на Московской товарной бирже. В начале 2000-х Солодухин работал на разных должностях в группе компаний «Тринфико», а в 2006 году ему предложили перейти в БКС, развивать в том числе направление паевых фондов. Тогда у компании было пять небольших паевых фондов с активами 400 млн рублей. Сегодня активы ПИФов БКС превышают 1 млрд рублей.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Деньги Солодухин рассказывает, в общем, классические вещи инвестиционной теории. Он использует для выбора бумаг подход top-down, вначале выбирая отрасли для инвестиций, а потом уже конкретные облигации с хорошими прогнозами по кредитному качеству, доходности, ликвидности и степени риска. За простой на первый взгляд формулой скрывается целое расследование. Для оценки перспектив отрасли Солодухин пользуется математическими моделями. Еще осенью прошлого года они показывали, что возрастающий объем потребления стали в Китае вызовет рост цен на сырье во всем мире, а это приведет к росту стоимости бумаг металлургических компаний. Солодухин рискнул и вложил 13% портфеля в облигации «Мечела» и 14% в облигации «дочки» «Евраза» — «Сибметинвест», компании с одной из самых высоких в отрасли долговой нагрузкой. За год бумаги выросли в цене на 18% и 13% соответственно. В металлургическую отрасль Солодухин инвестировал треть портфеля фонда. Выбрав отрасль и присмотрев интересную бумагу, Солодухин проводит тщательный юридический и кредитный анализ не только выпустившего облигацию эмитента, но и его поручителей. Например, осенью 2006 года внимание Солодухина привлек скандал вокруг выпуска облигаций холдинга «Синергия» — производителя спиртных напитков. Тогда поручителями по займу выступили компании, в которых «Синергия» являлась миноритарным акционером. Это было незаконно. Другой акционер компаний–поручителей, «Росспиртпром», грозился аннулировать эмиссию в суде. Солодухин, изучавший 25

ситуацию, нашел в законодательстве положение, согласно которому срок исковой давности по таким спорам не может превышать трех месяцев с момента регистрации эмиссии. На тот момент этот срок уже истек. Получив подтверждение своей теории у юристов, он купил максимально допустимое количество облигаций «Синергии» — около 15%, предположив, что они начнут расти в цене, когда споры улягутся. За два месяца облигации выросли на 10,5%. Солодухин считает, что достаточно тщательно взвешивает риски, оценивая бумаги, а потому не сильно заботится о диверсификации. В фонде облигаций обычно не больше 12 бумаг. По состоянию на 30 июня 2010 года кроме «Мечела» и «Сибметинвеста» в портфеле фонда наибольшую долю составляли облигации «Башнефти» (13%), АФК «Система» (10,6%), МРСК ЮГА (9,6%). Около 30% вложено в ликвидные облигации первого эшелона — «Лукойла» или «Газпромнефти». «Это для того, чтобы при необходимости быстро выйти в деньги», — объясняет Солодухин. Акций в фонде нет. Он не всегда держит облигации до погашения, ориентируясь на движения рынка или новости эмитентов. Если ситуация подсказывает, что вскоре они могут упасть, он продает. Управляющий внимательно изучает отчеты ВТБ, Renaissance Capital, Credit Swiss, UBS, Deutsche Bank, «Тройки Диалог». Он требует от своих подчиненных как можно чаще общаться c IR-менеджерами эмитентов и передавать ему все слухи, циркулирующие на рынке. Так, в апреле 2008 года Солодухин обнаружил, что прибыль двух поручителей компании «АЛПИ-Инвест» (финансовое подразделение сети

гипермаркетов АЛПИ) нулевая. После выяснения обстоятельств оказалось, что владелец компании направил часть принадлежащей поручителям прибыли в девелоперский бизнес, который не принес ожидаемых доходов. Для Солодухина это стало сигналом к продаже облигаций «АЛПИ-Инвеста». Он оказался прав — в сентябре компания не расплатилась по обязательствам, что стало первой ласточкой дефолтов после падения фондового рынка в 2008 году. Тогда эта история напугала Солодухина. Он посчитал, что на рынке недвижимости надулся пузырь, который грозит всем финансовым рынкам, и решил выйти в деньги, распродав и погасив 80% имевшихся в портфеле облигаций к августу 2008 года. Когда через месяц рынок упал, Солодухин скупал облигации «Лукойла» и «Газпрома» с 60%-ным дисконтом. Солодухин не любит выражение «играть на бирже». Говорит, что тут не играют, а работают. Могут ли выполнить его работу частные инвесторы? Да, но им стоит иметь дело только с эмитентами, готовыми присылать свои квартальные отчеты всем акционерам. Так поступают крупные компании. Поэтому доля малоликвидных бумаг в портфелях частных инвесторов не должна превышать 30%, говорит управляющий. Что еще он рекомендует? Облигации сегодня дороги, поэтому заработать на росте котировок не получится. Стоит покупать бумаги с высокими купонами (выше 10%) с длительными сроками погашения (до трех лет), которые позволят пережить снижение цен. Ксения Леонова www.forbes.ru НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика FOREX

26

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика FOREX

В последнее время внутри дня рынок FOREX часто ведет себя «неадекватно»: игнорируются прогнозы и рекомендации маститых аналитиков, настроение рынка без видимых причин может резко поменяться на противоположное и т.д. Создается впечатление, что рынок ведущих мировых валют на неглубоких инвестиционных горизонтах живет какой-то особой, скрытой от понимания большинства, жизнью. При этом за последний год резко выросло число участников валютного рынка, что связано, не в последнюю очередь, с ростом его доходности и снижением риска

Кто такой инсайдер? Считается, что инсайдеры на FOREX – элита валютных трейдеров. Это, как правило, менеджеры банков, которые часто обладают информацией по крупным клиентским заявкам, недоступным рядовым участникам торгов. Благодаря этому инсайдеры могут получить огромные прибыли или избежать крупных потерь, прежде чем основная масса трейдеров сумеет правильно интерпретировать рыночные сигналы. Данная терминология позаимствована с фондового рынка США, где в роли инсайдеров той или иной корпорации выступают акционеры, которые купили более чем 10% ее акций, а также все ее топменеджеры. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) запретила инсайдерам покупать или продавать акции на основании конфиденциальной информации, которой они располагают. Чтобы свести к минимуму возможность совершения инсайдерами 27

незаконных операций, Закон о ценных бумагах 1934 г. требует от них предоставлять сведения обо всех прямых и непрямых капиталовложениях. В качестве непрямых капиталовложений рассматриваются активы, которые контролируются инсайдером, хотя находятся во владении другого юридического лица, например члена семьи, траста или даже компании, участником которой является инсайдер (www.k2kapital.com). Задумавшись над термином «дилинг инсайдеров», многие, возможно, вспомнят о громких скандалах в конце прошлого века, связанных с рядом топменеджеров западных корпораций. Они использовали доступную только им секретную информацию по экономическому состоянию управляемых компаний и делали свой бизнес. Или использовали данные о крупных клиентских заявках в банках на покупку или продажу валюты, что часто позволяло предугадать торговые диапазоны исследуемой валютной пары внутри дня. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика FOREX

Однако если подходить к проблеме интегрально, то не стоит беспокоиться: дилинг инсайдеров в большинстве случаев законен, а вот владение информацией о нем может принести трейдерам заметную выгоду. Дилинг инсайдеров уже сам по себе, как правило, является поводом для вхождения в рынок. К тому же он может послужить ценной подсказкой для выбора направления входа (buy или sell). В этом смысле трейдинг инсайдеров является важнейшей

28

составляющей правильного понимания и прогнозирования валютного рынка. И не важно, на каком сегменте финансового рынка ведется эта игра, поскольку сильные корреляции между основными компонентами единого глобального финансового рынка тут же все расставят по своим местам. Например, в больших объемах скупаются акции американской корпорации, входящей в индекс Доу-Джонса. Последний начинает расти. А вслед за ним, как правило, укрепляется доллар США – в числе прочего, исключая возможность межсекторного арбитража, который позволил бы определенным группам трейдеров зарабатывать на рынке без всякого риска. К настоящему времени можно констатировать, что дилинг инсайдеров фондового рынка исследован достаточно полно. Он показывает, что профицит трансакций, осуществляемых ими с акциями своих корпораций, заметно больше среднерыночных. И это понятно: трейдеры, располагающие более полной информацией о перспективах компании,

естественно, принимают более точные решения, торгуя ее бумагами. Поэтому покупки и продажи акций инсайдерами – это важные сигналы, слежение за которыми является верным способом получить значительную прибыль при подъеме акций или сократить потери до минимума при их падении. А вот информации о дилинге инсайдеров валютного рынка крайне мало. Тем не менее, по аналогии с фондовым рынком можно отметить, что инсайдерские подсказки могут сильно повысить результативность торгов на FOREX.

Не каждое слово серебро Многие аналитики предупреждают, что не все «подаваемые» инсайдерами сигналы действительно имеют большое значение. Так, приобретение ими валюты для выполнения фьючерсных или опционных контрактов, как правило, не оказывает влияния на ее динамику. Если инсайдеры покупают валюту в момент, когда она достигает новых минимумов, то сделать это их побуждает простой здравый смысл. Однако если они держат длинную позицию после того, как валюта уже начала расти, трейдерам стоит немедленно выйти из коротких позиций, пока не произошло дальнейшего ее удорожания. Дилинг инсайдеров часто ведется на основании известной им конфиденциальной информации о конкретной валютной паре, точнее, о крупных ордерах на покупку или продажу. Результат их исполнения, конечно, найдет свое отображение в эволюции цены исследуемого актива, но не сразу. К тому же существует много способов интерпретации графиков, цифр и статистических данных. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика FOREX Точно так же можно по-разному интерпретировать финансовые новости. А кто может больше знать в данный конкретный момент о положении той или иной валютной пары – аналитики или практики ее рынка в лице топ-менеджеров банков? В большинстве случаев высшие менеджеры и директоры лучше видят краткосрочные перспективы будущих ценовых перемен. И если частный трейдер будет допущен к такой эксклюзивной информации, то его торги на FOREX внутри дня станут более осмысленными и принесут большую доходность. Бум в Австралии После 1972 г., когда валютные деривативы прочно вошли в инструментарий финансового рынка, клиентская база спотрынка FOREX заметно увеличилась, поскольку появилась возможность получить максимальную прибыль при существенном сокращении риска. В те времена на межбанковском валютном рынке могли реально торговать инвесторы с большой капитализацией – в первую очередь из-за небольшого банковского плеча. Для мелких частных инвесторов двери международного межбанковского спот-рынка FOREX были практически закрыты. Благодаря либерализации европейского, а недавно австралийского и новозеландского законодательств, трейдерами валютного спотрынка сегодня могут стать инвесторы и с меньшими средствами. Однако основные клиенты этого рынка – банки. В последние два года рост капитализации австралийского и новозеландского сегментов FOREX составлял в среднем 20% в год. Примерно в такой же пропорции увеличивалось и

29

количество торгующих на них частных трейдеров. В какой-то мере это связано с кризисом мировой экономики и доминированием медведей на основных сегментах фондового рынка. Известно, что, когда цены акций на фондовом рынке падают, многие инвесторы избавляются от дешевеющих активов. Чтобы не растерять клиентскую базу и привлечь новых перспективных игроков, различные брокерские компании, банки и другие финансовые институты начали активно предлагать новые инструменты и способы инвестирования, в том числе и ведение валютных торгов. В 2002 г. одним из самых эффективных активов для многих инвесторов стала валюта. В Австралии и Новой Зеландии торги на FOREX переживают настоящий бум: за первое полугодие 2002 г. интегральная капитализация австралийского спот-рынка FOREX увеличилась на 20%. Этому есть объяснение – за последние два года грамотное ведение конверсионных операций позволило сохранить капитал при медвежьих тенденциях на большинстве других сегментов финансового рынка. Превосходство валютных трейдеров перед участниками других сегментов финансового рынка проявилось и в более умелом использовании инсайдерской информации. Финансовые результаты по валютному дилингу оказались заметно лучше, даже по сравнению с деятельностью различных индексных фондов. В качестве примера рассмотрим события 4.09.03 года на валютных рынках и сравним качество инсайдерской информации с прогнозами ведущих мировых аналитиков.

часовой график курса USD/JPY. Видно, что курс доллар/иена вырос в 03:00 GMT 4.09.03 г. с уровня 115.75 до 116.85, т.е. на 110 пунктов. Аналитики отметили, что этот скачок обусловлен валютной интервенцией, которую Банк Японии провел для поддержки отечественных экспортеров. А до этого на рынке иены на выбранном инвестиционном горизонте наблюдался устойчивый медвежий тренд: кривые скользящие средние направлены вниз, полоса Боллинджера также фиксировала нисходящее движение. Все три приведенных на рисунке осциллятора также подают сигналы на продажу. С фундаментальной точки зрения тенденция укрепления курса японской валюты получила новый импульс на прошлой неделе после того, как выяснилось, что в августе японские власти валютных интервенций не проводили.

Евро и доллар против иены На рисунке 1 представлен

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика FOREX

Интервенция ЦБ Японии Отличительная особенность рассматриваемой валютной интервенции заключается в том, что, помимо доллара США, ЦБ Японии в несколько больших объемах скупал и евро (рис. 2). При этом курс евро/иена поднялся с отметки 125.30 до 126.75, то есть на 145 пунктов. Здесь также стоит обратить внимание на то, что к началу интервенции и на рынке EUR/JPY полностью доминировали медведи: три кривые скользящие средние – mA(5), mA(21) и mA(100), направлены вниз, полоса Боллинджера – круто вниз. Все три приведенных на рисунке осциллятора также подают сигналы на продажу. После завершения интервенции курс USD/JPY вошел во флэт и находился там практически весь оставшийся день (рис. 1). До 13:00 исследуемого дня цена пары EUR/JPY на часовой развертке немного не доросла до кривой mA(100) – сильного уровня сопротивления, после чего начала плавно опускаться вниз к цели 126.30. На фоне ослабления курса иены остальные валюты в рассматриваемый период времени оставались стабильными в ограниченных диапазонах. Курс евро/доллар установился в пределах 1.0810-1.0850, курс фунт/доллар – 1.5665-1.5710. Внимание аналитиков было приковано к экономическому календарю: ждали новостей с очередного заседания Управляющего совета Европейского центробанка, на котором обсуждался уровень основных процентных ставок в Еврозоне. Большинство инвесторов сходилось во мнении, что процентные ставки в Е12 будут оставлены без изменения. Количество заявлений на пособие

30

по безработице в США за неделю к 30 августа прогнозировалось на уровне 393 тыс. (предыдущее значение 394 тыс.). Выход этих индикаторов в целом не изменил настроение рынка по евро/доллару: позиционно – вниз. В дополнение к этому в прогнозах ведущих аналитиков также учитывались новости с производственных секторов Евросоюза и Америки: индекс промышленных заказов в Германии за июль (прогноз –0.2% за месяц, предыдущее значение +2.3% за месяц, –3.5% за год); уточненное значение индекса производительности труда в США за второй квартал (прогноз +6.3%, предварительно: +5.7%); индекс деловой активности в сфере услуг Института менеджмента (ISM services index) в США за август (прогноз 62.2, предыдущее значение 65.1); индекс производственных заказов (Factory orders) в США за июль (прогноз +0.9%, предыдущее значение +1.5%); а также индекс денежной массы М2 в США за неделю к 25 августа (предыдущее значение +$43.5 млрд.). Эти новости скорее могли усилить доллар, нежели евро, т.к. свидетельствовали о дальнейшем выздоровлении экономики США и оказывали положительное влияние на курсовые динамики ее основных финансовых инструментов. И, наконец, события на фондовых рынках мира толкали валютных трейдеров к покупке доллара США. Действительно, к 10:30 МСК индекс Токийской фондовой биржи Nikkei упал на 68.74 пункта (–0.64%) и закрылся на уровнe 10646.95. Доходность 10-летних японскихправительственных облигаций также упала по сравнению со вчерашним закрытием на 0.135%. Индекс Франкфуртской фондовой биржи Xetra DAX упал

на 21.16 пункта (–0.58%) и к

этому времени составлял 3626.35. Индекс Лондонской фондовой биржи FTSE 100 двигался вниз, и к концу торговой сессии упал на 13.30 пункта (–0.31%), закрывшись на уровне 4248.80. Индекс Парижской фондовой биржи CAC 40 уменьшился на 12.09 пункта (–0.35%) до уровня 3410.69. В противоположность им фьючерсы на основные американские индексы (Dow Jones, NASDAQ и S&P), торгуемые на COMEX, к этому времени демонстрировали устойчивый рост. Поэтому неудивительно, что утренние прогнозы большинства валютных аналитиков, вышедшие 4.09.03 г., были направлены на усиление доллара США. Достаточно привести в качестве примера рекомендации Citibank (на 09:09 4.09.03 г.), к которым стоит отнестись с большим вниманием: EUR/USD. Ожидаемый диапазон: 1.07001.0850. Продажа 1.0850, стоп 1.0870. Цель 1.0700. USD/JPY. Ожидаемый диапазон: 115.50116.40. Продажа 116.90, стоп 117.90. Цель 115.00.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика FOREX

Примерно такие же рекомендации давал и другой гранд рынка FOREX – Deutsche Bank. Однако к 10:40 МСК на рынке появилась инсайдерская рекомендация: с вероятностью 0.6 покупать евро против доллара США и с вероятностью 0.8 покупать евро против иены. При этом были четко заданы торговые диапазоны, исследования которых проведем на примере валютной пары EUR/USD. Ожидаемый диапазон: 1.08201.0950. Покупка 1.0820, стоп/реверс 1.0770 до 1.0720. Цель 1.0950. При дальнейшем росте курса евро и пробитии уровня 1.0960 встать в длинные позиции с целью 1.1020 и даже 1.1050. Нужно заметить, что этой информацией я поделился с двумя валютными трейдерами, которые просили не называть их имен. Один из них рискнул открыть длинные позиции по евро с указанного уровня, что позволило ему впоследствии заработать 120 пунктов в течение нескольких часов. Как видно из рисунка 3, где приведен часовой график курса EUR/USD, эта инсайдерская информация не

31

находила подтверждения вплоть до 13:00 GMT. В этот пе��иод времени настроением рынка владели ведущие валютные аналитики. При этом курс евро/доллар «провалился» чуть ниже указанного уровня покупок 1.0820. Однако инсайд – сильная вещь. Пренебрегать им крайне опасно. После 13:00 GMT на рынке евро верх взяли быки (рис. 4). Курс EUR/USD совершил ралли к указанным целям, после чего его движение наверх замедлилось, т.к. инсайдеры начали фиксировать прибыли. Поскольку начавшееся ралли евро было в основном связано с трейдингом инсайдеров, то в последующий период времени валютные аналитики все еще продолжали упорствовать в своих рекомендациях вставать в короткие позиции по евро. Даже Deutsche Bank в пояснительной записке о перспективах доллара США, вышедшей к началу американской сессии (17:35 МСК 4.09.03 г.), указал, что ближайшие ценовые цели доллара неразрывно связаны с состоянием американской экономики. «Экономика набирает ход, это

как раз то, чего ждали инвесторы. Поэтому рост доллара вполне предсказуем. Однако как долго он продолжится – будет зависеть уже не столько от экономики, сколько от желания инвесторов вкладывать деньги в США. Однако экономика Европы также имеет неплохие шансы на рост в 2004 г., поэтому евро может отыграть часть потерь», – говорили эксперты банка. Однако в среднесрочной перспективе они продолжали рекомендовать открывать короткие позиции по евро/доллар. Таким образом, в определенные моменты инсайдерская информация может стать хорошим подспорьем в оптимизации торгов на рынке FOREX. www.internetforex.ru

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика FOREX

Графические техники Алана Эндрюса

Алан Холл Эндрюс, разработал самый известный графический инструмент, который сегодня называют Вилы Эндрюса.

32

Наверное, не существует ни одного трейдера, который хотя бы краем уха не слышал про «Вилы Эндрюса». Значительно меньше, однако, тех, кто применяет данный инструмент в своей торговле. И еще меньше тех, кто применяет его правильно и эффективно. Причин этому несколько. Во-первых, графические методы Алана Эндрюса (Alan Andrews), одним из которых являются и знаменитые «Вилы Эндюса» (Andrews Pitchfork), несмотря на кажущуюся простоту, весьма неоднозначны и субьективны. Во-вторых, по этим методам крайне мало хорошей литературы даже на английском языке. Наш цикл статей, вероятно, не решит эту проблему, однако послужит хорошим стартом для трейдеров, которые решили использовать Вилы Эндрюса в своей торговле. О графических методах Алана Эндрюса известно с 60-х годов, когда он отошел от активной работы на финансовых рынках и занялся тренерской и преподавательской деятельностью. Его семинары назывались курсами Действия-Противодействия, что отражает глубинную суть Срединной линии, о которой мы много и подробно будем говорить далее. Все методы Алана Эндрюса так или иначе основаны на использовании Срединной линии.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика FOREX

Что же такое Срединная линия? Рассмотрим рис. 1. На графике отмечены три точки – А, В и С, в которых график цены меняет свое направление движения, образуя при этом локальные экстремумы. В терминологии Алана Эндрюса и его последователей, данные точки называются разворотными точками цены, или пивотами (pivot). Проще говоря, пивот – это точка, где цена разворачивается либо вверх после нисходящего тренда, либо вниз после восходящего тренда. Этими точками могут быть существенные максимумы или минимумы, но ими могут также быть и меньшие разворотные моменты, случающиеся в пределах большего ценового тренда. Точка А, с которой начинается построение модели, обычно является самой минимальной или самой максимальной ценовой точкой на рассматриваемом диапазоне графика (хотя для этого правила есть исключения, когда Вилы Эндрюса строятся для флетового участка). Первое сильное движение, начавшееся из точки А, заканчивается в точке В и корректируется до уровня С. Как только становится понятным, что коррекция закончена и движение цены восстановилось, у нас есть искомые три разворотные точки. Соединяем точки В и С и находим середину отрезка ВС (рис. 2). Обозначим найденную середину как М: Через полученную точку М проводим прямую из точки А. Данная прямая будет являться Срединной Линией (см. рис. 3). Эндрюс полагал, что Срединная Линия основана на законах физики, а законы физики, в свою очередь, могут применяться на финансовых рынках. Эти принципы заключаются в том, что природные циклы возвращаются к своим центрам, а для каждого действия существует противодействие. Аналогичным образом, цена будет стремиться вернуться к Срединной линии. Через точки В и С можно провести прямые, параллельные Срединной линии (рис. 3). Эти прямые будут ограничивать ценовое движение снизу и сверху и являться, соответственно, линиями поддержки и сопротивления. Данное построение носит название «Вилы Эндрюса». Эндрюс считал, что цена возвращается к Срединной линии приблизительно в 80% случаев. На рисунке 3 видно, что движение цены после разворотной точки С действительно возвращается к Срединной линии, пересекает ее, достигает противоположного уровня канала и вновь откатывается до Срединной линии, прежде чем возобновить движение. На рис. 4 изображены Вилы Эндрюса, построенные рукой самого Алана Эндрюса. К счастью, современные технические средства позволяют строить Вилы Эндрюса значительно точнее и затрачивая на это существенно меньше времени. На рис. 5 изображены Вилы Эндрюса, построенные средствами терминала MetaTrader4. Построение занимает несколько секунд – достаточно выбрать соответствующий элемент в панели инструментов и затем последовательно «кликнуть» на графике по разворотным точкам. Вадим Шумилов, к.т.н., По материалам журнала THE IGNAT POST

33

Рис. 1. Выбор разворотных точек для построение Срединной линии.

Рис. 2. Определение середины отрезка ВС.

Рис. 3. Вилы Эндрюса.

Рис. 5. Построение Вил Эндрюса средствами терминала MetaTrader4.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика FOREX

Диверсификация Диверсификация (в переводе с латинского diversus – различный, facere - делать) – это смена ориентации производимых товаров и услуг и изменение рынков сбыта. Применительно к инвестиционным проектам, диверсификация предполагает набор различных инвестиционных активов, с целью снижения рисков путем перекрытия потенциальных убытков одних сделок прибылями по другим сделкам, или выведение убыточных сделок в безубыток. В большинстве случаев диверсификация инвестиционного портфеля выражена в разделении его активов на две группы: первая группа – это рисковые активы с крупной потенциальной прибылью, вторая группа – активы с минимальными рисками и соответственно, небольшими прибылями. Необходимо различать диверсификацию и так называемую «наивную» диверсификацию (naive diversification) – метод стихийного подбора активов без каких-либо закономерностей. Грубо говоря, наивной диверсификацией называют портфель, в который входят несколько активов выбранных случайно. Разбросав свой капитал в разные активы начинающие инвесторы полагают, что застраховали себя от потерь, однако в случае, когда в инвестиционный портфель входят только рисковые активы с высокой доходностью, подобное страхование теряет смысл, поскольку прибыльность вложений зависит только от случая. 34

Диверсификацию можно применять и на валютном рынке Форекс, где активами можно считать позиции по разным торговым инструментам. Единственным правилом здесь можно считать только подбор торговых инструментов с нулевой корреляцией, то есть, чтобы валютный курс изменялся независимо от изменений курса другой пары. В качестве примера, можно взять сделки по EUR/USD и GBP/JPY – ценовые движения пар мало зависят друг от друга и к тому же обладают разной волатильностью EUR/USD – более спокойная пара, а GBP/JPY – инструмент с высокими рисками и потенциальным доходами. Приведенные пары валют являются идеальным сочетанием для диверсификации портфеля инвестиций при активном участии в рыночном процессе. Такая ситуация является идеальной, поскольку в пределах одного валютного рынка сложно говорить о диверсификации инвестиций. Что касается семантики, то правильнее было бы говорить о хеджировании рисков на рынке Форекс, а не о диверсификации. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика FOREX Как и любая стратегия инвестирования, диверсификация обладает своими плюсами и минусами. К минусам можно отнести то, что при снижении потенциального риска потерь – снижается и прибыльность операции, но и плюс все же очевиден – существенно снижается риск убытков. Поэтому некоторые трейдеры предпочитают вести свою деятельность в одном направлении, преследуя либо получение большой прибыли либо ограничение убытков. Диверсификация является наиболее эффективной, если ее применить при финансовом инвестировании в реальный сектор экономии. К примеру, инвестировать депозитарные средства в торговлю товарами и услугами. Терять всегда психологически тяжело, поэтому для того, чтобы оградить себя от разочарований и неприятных последствий, следует разнообразить свою деятельность и иметь финансовый приток средств не зависящий от рынка валют. Но диверсификацию все же можно применять на Форекс, путем подбирая в «портфель» несколько стратегий с разными показателями риск/доходность. Эффект при этом будет такой же, как и в случае

35

диверсификации портфеля ценных бумаг или активов предприятия – сглаживающий линии как рисков, так и доходности. Теоретически для «портфеля» на рынке Форекс с 10 разными стратегиями вероятность тотального проигрыша стремится к нулю. Конечно, разнообразить свой портфель несколькими убыточными стратегиями не даст желаемого эффекта страхования рисков и безубыточной торговли, однако в некоторых случаях на практике выходит так, что даже диверсифицирование несколькими убыточными стратегиями может привести пусть к небольшой, но все же прибыли, в изменяющихся условиях рынка на некотором рассматриваемом периоде. Но все же в долгосрочной перспективе такой метод управления капиталом не приведет к желаемым результатам. Оптимальным вариантом диферсификации стратегий считается варьирование краткосрочных и долгосрочных стратегий, а также чувствительных стратегий, которые хорошо работают во время боковых тенденций и стратегий ориентированных на долгосрочные тренды.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Не для всех пользователей, использующих торговый терминал MetaTrader 4, торговля на финансовых рынках является основным источником дохода. Окно торгового терминала не всегда удобно держать постоянно открытым, а звуковые индикаторы событий требуют или постоянного включенных звуковых колонок, что может быть проблемой для семьи с маленькими детьми, или постоянно используемых наушников, что не очень удобно и не полезно для здоровья. Но в сложившейся ситуации есть выход, который предоставляет операционная система linux.

36

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика FOREX Не для всех пользователей, использующих торговый терминал MetaTrader 4, торговля на финансовых рынках является основным источником дохода. Окно торгового терминала не всегда удобно держать постоянно открытым, а звуковые индикаторы событий требуют или постоянного включенных звуковых колонок, что может быть проблемой для семьи с маленькими детьми, или постоянно используемых наушников, что не очень удобно и не полезно для здоровья. Но в сложившейся ситуации есть выход, который предоставляет операционная система linux. Самым крупным поставщиком достоверной информации о состоянии дел на финансовых рынках является поисковая система Yahoo. Программы, которые будут описаны в этой статье, используют информацию, предоставляемую именно этим сервисом. Автором был проанализирован перечень программ-индикаторов, работающих под управляющей системой linux. Статья является результатом этого анализа.

Перечень программиндикаторов Любой Internet - браузер, способный отображать графические объекты, можно использовать в качестве индикатора биржевой активности. Сервис Yahoo! Finance дает практически всеобъемлющую информацию о состоянии фондовых бирж, рынках ценных бумаг, банков. Есть возможность онлайнового просмотра изменений индексов ДоуДжонса (Dow), Насдак (Nasdaq), и списка S&P 500 (500 американских компаний, акции которых обладают наибольшей ликвидностью). Здесь можно прочитать об этих и других биржевых индексах

Скриншот №1

экономической активности. Для того, чтобы узнать, какой символ был присвоен компании, входящей в списки биржевых индексов, известных на бирже, нужно воспользоваться соответствующими сервисами Yahoo! Finance. Используя эти индексы и символы компаний, можно с помощью обычного браузера осуществлять мониторинг практически любой области мировой экономики. Используя данную ссылку, трейдер может найти необходимую исходную информацию по фирме или даже по направлению в экономике. Например, информацию о состоянии дел фирмыпроизводителя принтеров Lexmark. Автор еще раз обращает внимание, что поиск в сервисах Yahoo! Finance осуществляется по символам, которые были присвоены фирмам. Узнать, какие суффиксы, каким фирмам были присвоены, можно здесь.

1.

37

Скриншот №2

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика FOREX 2. Программа GkrellStock используется для просмотра биржевых котировок. Эта программа является внешним плагином, который подключается к другой, широко используемой в мире "программного обеспечения с открытыми исходными текстами", программе GkrellM. Вот так будет выглядеть GkrellM после установки и настройки плагина GkrellStock:

суффикс фирмы или индекс биржевой активности. На скриншоте видно состояние дел фирмы General Electric Co. При наведении курсора мыши на его панель во всплывающем окне будет отображена информация о состоянии котировок акций фирмы.

Скриншот №5

Скриншот №3

В настройках программы можно выбрать местонахождение сервера - источника информации, время чередования индексов бирж и суффиксов фирм, время обновления. На скриншоте показан сервер - источник, который находится в США, время обновления выбрано соответственно 30 секунд и 5 минут.

На этом скриншоте видно состояние индекса ДоуДжонса. Как и в предыдущем случае во всплывающем окне отображена более полная информация.

Скриншот №6

Скриншот №4

На панели плагина GkrellStock отображается 38

Для использования этого плагина должны быть установлены графический сервер Х-Window, библиотка gtk2, GkrellM и сам плагин. Его можно найти по этой ссылке http://gkrellstock.sourceforge.net/. Если пользователю не хочется заниматься компиляцией, то можно использовать готовый rpm-пакет, который можно взять здесь или найти другой источник, используя поисковую систему Google. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика FOREX Для пользователей linux, использущих не rpmдистрибутивы.

настройки

К не rpm-дистрибутивам автор относит в первую очередь Slackware. Для пользователей дистрибутивов, построенных по принципу Slackware или на его основе, автор рекомендует воспользоваться утилитами rpm2targz или rpm2tgz, которые входят в стандартный дистрибутив Slackware. Используя эти утилиты, можно создать пакет в родном формате этого дистрибутива, что необходимо для облегчения автоматического обновления пакетов и поддержания порядка расположения файлов в системе. 3. Gtik - эта программа также является плагином, но уже плагином для оконного менеджера Gnome, который встраивается в панель инструментов. Плагин gnome-applets-gtik-2. 14.2 находится в пакете gnomeapplets, который можно загрузить отсюда. После установки

Скриншот №9 пользователь получает еще один инструмент для наблюдения за ситуацией на рынке.

Скриншот №7

криншот №10 Вышеописанный порядок поиска названий биржевых индексов экономической активности, символов, под которым та или иная компания известна на бирже, используется и здесь. Для применения этого плагина нужен установленный графический сервер X-Window, оконный менеджер Gnome и сам gtik.

Скриншот №8

39

4. Программа Wmjstock - тоже плагин, но в отличии от вышеописанных может работать самостоятельно. Опытные linuxсоиды по названию сразу поймут, что этот модуль принадлежит к числу плагинов, сделанных для оконных менеджеров. Это можно определить по присутствию в названии букв wm, стоящих в начале названия. Это так называемые dockapps (докапплеты).

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика FOREX Их перечень впечатлит даже пользователей WinXP. Взять вышеуказанный плагин можно здесь. Или по этому более точному адресу. В обилии существующих докапплетов можно заблудиться. После установки и запуска плагина пользователь получит следующий результат:

Скриншот №13

Скриншот №11

В данной программе есть возможность добавления нужных индексов бирж и суффиксов фирм, есть возможность использования прокси-сервера. Для поиска названий биржевых индексов экономической активности, символов, под которым та или иная компания известна на бирже, пользователь может воспользоваться методами, описанными ранее.

Как и во всех предыдущих программах порядок поиска названий биржевых индексов экономической активности, символов, под которым та или иная компания известна на бирже, не меняется. Программа позволяет изменить цветовую гамму этого докапплета. После внесения изменений в исходные тексты программы понадобиться перекомпиляция.

Скриншот №14 Для установки этой программы необходимы Хсервер, пакеты tcl и tk можно взять здесь. Заключение

Скриншот №12 Для использования этого плагина нужен установленный графический сервер X-Window, любой оконный менеджер и сама программа. 5. Tclticker - эта программа не является плагином или докапплетом, то есть это полностью самостоятельное приложение. Скачать ее можно здесь Tom Poindexter's Tcl Page. Последняя версия - Tclticker1.3. Из всех вышеописанных программ, по мнению автора, она может быть наиболее полезной в работе трейдера. Она позволяет получать информацию о ситуации на бирже в виде бегущей строки.

40

На практике автором используется последняя в списке программа - Tclticker. Ее можно расположить в верхней части рабочего стола, как показано на Cкриншоте №13. Это дает автору возможность постоянно быть в курсе событий на рынке, причем гибкость настройки этой программы обеспечивает точечную выборку рыночных позиций, интересующих трейдера. Это дает возможность прогнозирования ситуации и на рынке Forex. Это в свою очередь позволяет осуществлять подстройку советников для автоматической торговли с использованием торгового терминала MetaTrader 4. Bazilevich Vadim www.articles.mql4.com

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


41

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок

Специальные навыки не требуются Тенденция в разработке ПО для трейдинга сейчас такова: идет борьба за упрощение программ для построения торговых роботов. Популярность набирают такие программы, которые позволяют обойтись без знания языка программирования. То есть составить алгоритм можно с помощью набора блок-схем, а программа превратит его в полноценный код, написанный на языке C#. Среди лидеров в этой области на Западе выступает Wealth-Lab. А совсем недавно в РФ появился свой аналог — TSlab, который адаптирован под российские торговые площадки и может использоваться в качестве торгового терминала. Раздумывая над реализацией своей торговой идеи, многие игроки отказываются от использования знакомых всем нам офисных приложений, так как считают, что это слишком сложно, к тому же технология прошлого века. Но это не так, и, чтобы доказать обратное, мы разберем простейший пример. Покажем, какие этапы нужно пройти, чтобы создать робота в MS Excel и системе интернет-трейдинга NetInvestor, который выставляет заявки по стратегии на основе осциллятора Momentum.

42

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок

Начнем с базовой технологии NetInvestor API, которая позволяет работать с рыночными данными и отправлять приказы напрямую из MS Excel. Схематично NIAPI (Net Investor Application Programming Interface) можно описать как универсальный набор логики, позволяющий взаимодействовать с различными программами и алгоритмами. Иными словами, это связующее звено, с помощью которого можно работать напрямую с сервером брокера, используя при этом свою любимую программу для теханализа или готовый код на языках C++, C#, VB и других. Клиентская часть системы NetInvestor в данном случае не используется. При работе с этой технологией доступно не только получение биржевых данных, но и отправление заявок, тейк-профитов и стоп-лоссов. Главным преимуществом является получение данных в MS Excel без настройки экспорта из торговых терминалов, что позволяет получать данные быстрее.

Стратегия победителя Для примера рассмотрим стратегию торговли с помощью индикатора Momentum. Мы будем продавать, когда Momentum снижается с максимальных значений, и покупать, когда он растет от минимума (см. рисунок). Подробно останавливаться на описании самого индикатора мы не будем, он достаточно хрестоматийный. Для соединения MS Excel с сервером NetInvestor нужно скачать специальную библиотеку Regsvr32 NiApi.dll с сайта разработчиков www.netinvestor.ru. Она распространяется создателями бесплатно и содержит набор из десяти классов, обеспечивающих работу с сервером. В основе взаимодействия лежит механизм обмена данными с таблицами сервера, с полным списком которых можно подробно ознакомиться на сайте. Следующим шагом мы должны четко определить последовательность действий нашей связки: 1. 2. 3. 4. 5.

Соединение Excel с сервером NetInvestor. Получение рыночных данных. Анализ рыночных данных. Выставление заявки на торги. Получение информации о выставленной заявке.

43

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок Теперь необходимо открыть окно редактора макросов и скриптов VBA в MS Excel с помощью команды Alt + F11 и объявить нужные нам переменные, классов которые понадобятся: Public WithEvents NISession As NiApiLib. SrvrSession ‘соединение с сервером Public WithEvents TableFu As NiApiLib. Table ‘таблица заявок Public NIFilterFutures As NiApiLib.Filter ‘ограничение трафика только по одной ценной бумаге Public Row As NiApiLib.DataRow ‘здесь содержатся данные Public DataPos As Long, PrevMinute As Date ‘служебные переменные Public O As Double, H As Double, L As Double, C As Double ‘сохранение цены в формате OHLC (Open, High, Low, Close) Dim FuturesValueList() As String ‘в массиве будут указаны время, цена в формате OHLC и индикатор Momentum

1. Соединение с сервером Netinvestor Для подключения к серверу необходимо знать IP-адрес, порт сервера, а также логин и пароль. В нашем примере мы будем торговать на демосервере, который не требует криптозащиты и доступен на бесплатной основе. Private Sub ConnectButton_Click() ‘соединение с сервером Set NISession = CreateObject(«NiApi. SrvrSession») Set TableFu = CreateObject(«NiApi.Table») Set NIFilterFutures = CreateObject(«NiApi. Filter») Set Row = CreateObject(«NiApi.DataRow») NISession.HostAddr = Cells(1, 2) ‘протестируем на демо-сервере nidemo.mfd.ru NISession.HostPort = Cells(2, 2) ‘порт брокера 2900 NISession.Name = Cells(3, 2) ‘ввести логин NISession.Password = Cells(4, 2) ‘ввести пароль NISession.Connect End Sub Запрос на соединение с сервером отправлен, но необходимо обработать ответ от сервера о подключении и других сообщениях. Регистрация обработчиков очень проста, нужно к названию сессии добавить _OnConnectionLost и _ OnLogin. Private Sub 44

NISession_OnConnectionLost() ‘проверка соединения MsgBox (“Соединение потеряно”) ‘сообщение пользователю End Sub Public Sub NISession_OnLogin(ByVal LoginResult As Long) MsgBox (“Соединение установлено”) End Sub Подключение к серверу на этом завершено. Чтобы прервать соединение, нужно лишь вызвать команду NISession. Disconnect.

2. Получение рыночных данных Получение рыночных данных осуществляется из таблицы всех сделок на рынке FORTS: ALL_TRADES_PSFU (если брать данные с биржи ММВБ, то используем ALL_TRADES). Чтобы ограничить дан- ные только по одному инструменту, что снизит нагрузку на робота, воспользуемся объявленным раньше фильтром и от- кроем таблицу на получение данных: Private Sub GetStartedButton_Click() ‘открытие таблицы Call TableFu.Open(NISession, “ALL_ TRADES_PSFU”, tabNoneAddr) NIFilterFutures.Structure = TableFu. Structure NIFilterFutures.Add “I_NAME”, conEqual, Cells(11, 2) Call TableFu.AddUpdateFilter (0, ELogicalOperation.logAnd, “I_NAME”, conEqual, Cells(11, 2)) ‘устанавливаем фильтр, чтобы Excel работал быстро и данные приходили только по этому инструменту TableFu.SetOnlineUpdates subEnabled ‘режим включенного обновления данных TableFu.GetData NIFilterFutures ‘команда получения данных End Sub

ЯИР ГОЛДФИНГЕР После продажи ICQ играл на бирже и проиграл из-за того, чтосовершал сделки руками

Яир Голдфингер, в свое время создавший ICQ, после продажи компании America Online занялся написанием торговых роботов для торговли на NASDAQ. Свою первую механическую торговую систему он написал в Microsoft Excel, однако сделки на бирже совершал руками. Пакет MS Excel по-прежнему является одной из самых используемых трейдерами программой в силу ее гибкости и простоты для анализа рыночных данных. Экспортировать данные в MS Excel умеет большинство программ для интернет трейдинга. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок В итоге всех действий мы получим полноценный торговый клиент на базе MS Excel. На практике робот может вести торговлю параллельно с человеком.

В таблицу мы запишем полученные данные в виде массива, который будем обрабатывать. Запись осуществляется в обработчике onInsert, который вызывается, как только на рынке будут новые сделки. Private Sub TableFu_OnInsert(ByVal NiDataRow As Object, ByVal TableName As String) ‘обработка поступивших обновлений Dim CurMinute As Date, momValue As Double, tmpLast As Double CurMinute = TimeValue(NiDataRow. Item(“I_TIME”)) ‘получаем время сделки tmpLast = NiDataRow.Item(“I_LAST”) ‘ цена сделки

Записываем данные в массив в формате время, OHLC, Momentum: If tmpLast > H Then H = tmpLast End If If tmpLast < L Then L = tmpLast End If If Minute(CurMinute) <> Minute(PrevMinute) Then C = tmpLast PrevMinute = TimeValue(NiDataRow. Item(«I_TIME»)) ShiftFuturesValues FuturesValueList(Period, 0) = NiDataRow. Item(«I_TIME») FuturesValueList(Period, 1) = O FuturesValueList(Period, 2) = H FuturesValueList(Period, 3) = L FuturesValueList(Period, 4) = C momValue = Momentum(5) FuturesValueList(Period, 5) = momValue O = tmpLast H = tmpLast L = tmpLast C = tmpLast 45

КЛАССЫ NIAPI ДЛЯ ПРОГРАММИРОВАНИЯ ISrvrSession — реализация коммуникации и протокольной части, поддерживает работу через прокси-службы,протокольное сжатие, бинарный протокол, передачу и прием защищенных сообщений (ЭЦП и шифрование). IStructure — интерфейс для работы с описанием структур таблиц и форматов транзакций. IDataRow — для доступа к «полям записи» таблиц и данным транзакций. IDataRowSet — для доступа к коллекциям IdataRow. IFilter — для доступа к коллекциям фильтров для получения исторических данных по таблицам. ITable — для работы с серверными таблицами, поддерживает описание структуры таблиц, запросы историй, срезов, запросы на вставку, модификацию и удаление записей, управление подпиской на обновления. ITransaction — для работы с серверными транзакциями, поддерживает описание структуры транзакции и запросы на выполнение транзакций.

Вызов стратегии: Strategy

Вывод данных в Excel для построения графика: WritePrices End If End Sub

3. Анализ данных

рыночных

Функция Strategy содержит код, который анализирует данные и отправляет заявки на биржу. Разработчик робота может добавить для себя другие индикаторы или фильтры. Чтобы написать более сложную стратегию, мы для простоты ограничимся одним индикатором.

Private Sub Strategy() If FuturesValueList(Period – 1, MOMENTUM_ INDEX) <> «» Then If FuturesValueList(Period – 1, MOMENTUM_ INDEX) < -50 And FuturesValueList(Period, MOMENTUM_INDEX) > -50 Then Call SendOrder(PriceHigh, 1, «B») End If If FuturesValueList(Period – 1, MOMENTUM_ INDEX) > 250 And FuturesValueList(Period, MOMENTUM_INDEX) < 250 Then Call SendOrder(PriceLow, 1, «S») End If End If End Sub НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок

4. Выставление заявки на торги Отправка заявки или выполнение любой транзакции осуществляется созданием объекта ITransaction с названием транзакции и передачей ей параметров. Транзакция исполнится в рамках сессии подключения к серверу, поэтому достаточно трех объектов: сессия, транзакция и строка со значениями. Private Sub SendOrder(Price As Double, Qty As Integer, Direction As String) Dim oTransaction As NiApiLib.Transaction, oRow As NiApiLib.DataRow Set oRow = CreateObject(«NiApi. DataRow») Set oTransaction = CreateObject(«NiApi. Transaction») oTransaction.Open NISession, «FutAddOrder», 0 oRow.Structure = oTransaction.Structure oRow.Item(«I_SECCODE») = Cells(11, 2) ‘ценная бумага oRow.Item(“I_BUYSELL”) = Direction ‘указать тип операции: B — для покупки, S — для продажи oRow.Item(«I_QUANTITY») = Qty ‘размер позиции oRow.Item(“I_PRICE”) = Price ‘цена позиции oRow.Item(“I_MKTLIMIT”) = “M” ‘для лимитированной заявки oRow.Item(«I_BROKERREF») = «780» ‘идентификатор клиента oRow.Item(«I_SECBOARD») = «PSFU» ‘идентификатор рынка oRow.Item(«I_ACCOUNT») = «AC1» ‘счет If MsgBox(“Send order: “ & Price & “ “ & Qty & “ “ & Direction, vbOKCancel) = vbOK Then Call oTransaction.Execute(oRow) End If End Sub

создаются дополнительные логин и пароль. Математический аппарат Excel может быть полезен опционщикам. Например, человек открывает какую-либо позицию по фьючерсам, а робот считает дельта- нейтральную стратегию или параметры офсетной сделки. При этом используется тот же протокол, что и у терминала. Это означает, что скорость обработки и получения информации по сравнению с терминалом будет одинаковая. Но если терминал обрабатывает много информации, то робот может запрашивать не всю, а только ту, которая ему нужна. Обработка меньшего количества данных дает некоторую прибавку к скорости. Если сравнивать, что работает быстрее по одной и той же библиотеке, то код на С# будет чуть быстрее. С более подробным описанием возможностей NIAPI, а также с вариантами применения можно ознакомиться на сайте разработчика www.netinvestor.ru/manuals.aspx#niapi.

5. Получение информации о выставленной заявке Аналогично подписке на рыночные данные можно подписаться на данные о получении своих заявок и сделок. Сделки по портфелю можно записывать в массив для анализа доходности. Можно соз- дать быстрые кнопки для остановки робота или закрытия всех позиций по одному клику, а также выставлять автоматические защитные «стопы». В итоге мы получили полноценный торговый клиент на базе MS Excel. На практике робот может вести торгов- лю параллельно с человеком. То есть на одном торговом счете. Трейдер может смотреть и корректировать позиции робота через торговый терминал NetInvestor. Для этого просто

46

Файл MS Excel с приведенным примером robot.xls вы можете скачать по ссылкам http://algoritmus.ru/wpcontent/uploads/2010/07/robot.xls Константин Ивайловский НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


47

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


48

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок

Настройка рабочего пространства терминала (на примере стратегии КАЛЕНДАРНЫЙ АРБИТРАЖ) Я покажу Вам практическую часть – как настроить терминал для торговли синтетической облигацией, построенной на основе календарного СПРЕДа. При кажущейся простоте – настройка терминала является очень важной задачей, т.к. позволяет разумно разместить торговые инструменты. Особенно это важно будет тогда, когда Вы будете торговать не одну, а 6 – 10 синтетических облигаций. Для примера, посмотрим как работать с терминалом SmartTrade. Хотя с таким же успехом можно было бы торговать и через AlorTrade и через Quik. Если будет желание – об этих терминалах расскажу в следующих постах. Итак, после открытия терминала трейдеру, который торгует арбитражные стратегии, обязательно нужно настроить терминал таким образом, чтобы в поле видения отображалась только нужная информация. Всю лишнюю информацию желательно ВООБЩЕ УБРАТЬ из поля видимости. В случае, если эта информация нам понадобится, мы всегда сможем её отобразить. Для «чистоты эксперимента» – создадим новое рабочее пространство:

1) Создание нового рабочего пространства.

Рисунок 1:

ФАЙЛ – СОХРАНИТЬ КАК… Даём данному файлу осмысленное название, к примеру, как у нас KalendarArbitrag.wsp Теперь при работе с любым терминалом СмартТрейд Вы легко сможете открыть нужное рабочее пространство.

Сразу после этого отобразится журнал событий, который нужно закрыть, чтобы у нас было совершенно чистое окно.

следующим

2) Теперь сохраним созданное рабочее пространство:

ФАЙЛ – СОЗДАТЬ (или комбинация клавиш Ctrl+N)

Сохраняем в той папке (можно на флешке), где в последующем

Делается образом:

49

это

данный файл легко можно будет найти.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок 3) Настройка пространства:

рабочего

Рисунок 3:

Уберем ненужную информацию. Для этого уберем все галочки в панели инструментов, оставив только «СОЕДИНЕНИЕ» и «Рабочее пространство». Также галочка должна стоять напротив «Строка состояния». Рисунок 2:

И нажмём кнопку «ОК».

5) Отображение окна Котировки: Выбираем следующие команды: В результате у нас получилось совершенно свободное окно, где теперь мы сможем спокойно размещать необходимые нам для работы инструменты: Не забываем сохранить рабочее пространство, для чего обязательно выбираем команду ФАЙЛ – СОХРАНИТЬ (или комбинацию Ctrl+S)

КОТИРОВКИ – КОТИРОВКИ… (или комбинация Ctrl+K) Выскакивает окно “Котировки». Кликаем правой кнопкой мыши по содержанию данного окна и выбираем пункт «Настройка столбцов…». Оставляем только те показатели, которые нам нужны будут для дальнейшей работы: Рисунок 4:

Выбор инструментов для торговли: 4)

Мы собираемся торговать календарный арбитраж между фьючерсными контрактами на индекс РТС • •

Июньский контракт RIM0 (RTS-6.10) Мартовский контракт RIH0 (RTS-3.10)

Поэтому действия:

проделаем

следующие

КОТИРОВКИ – ВЫБОР ЦБ… (или комбинация клавиш Ctrl+L) В открывшемся окне такие инструменты:

50

выберем

Нажимаем кнопку «ОК».

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок 6)

Настройка «СТАКАНов»:

Теперь нам осталось «СТАКАНЫ» инструментов: Сделать это совсем легко:

вывести

только

Последовательно создаем стакан для RTS-6.10 и для RTS-3.10 У нас получается следующая картинка: Рисунок 7:

для того, чтобы все созаваемые нами стаканы были одинаковыми, настроим вид этих стаканов. Для этого проделаем следующие действия: НАСТРОЙКА – ОЧЕРЕДЬ ЗАЯВОК… И настраиваем стаканы следующим образом: Рисунок 5:

Создание (“СТАКАНов”): 7)

очереди

котировок

Теперь осталось только создать «СТАКАНы» Для этого в таблице «КОТИРОВКИ» кликаем по финансовому инструменту правой кнопкой мыши и делаем:

Здесь всё расположено очень удобно и теперь легко можно построить синтетическую облигацию, анализировать её. После анализа мы наметим план торговли и осуществим торговые операции по этому плану. Дмитрий Власов Финансовая лаборатория

СОЗДАТЬ – Очередь заявок… Рисунок 6:

51

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок учитывать фактор времени. В двух словах, фьючерс является производной от цены компании и от времени. Опционы на бирже ФОРТС, в свою очередь, зависят от цены фьючерса, фактора времени и текущей волатильности. В этой статье я хочу подробно остановиться на внутренних свойствах фьючерсов и использовании их в

автоматизированной торговле.

Эта статья о том, как можно расширить арсенал инструментов для принятия решений, используя показатели объема торгов и динамику OpenInterest (ОИ). Плотность торговли, как анализ текущей ликвидности рынка, можно применять для определения момента для открытия крупных позиций, или в качестве дополнительного фильтра для определения трендов и изменения торговых диапазонов. Динамика ОИ может очень много рассказать о текущих настроениях и фазе биржевого цикла. а отечественных биржах торговля, в основном, ведется четырьмя инструментами: акциями, облигациями, фьючерсами и опционами. Легко представить суть покупки акции или облигации. Покупая облигацию, мы участвуем в процессе кредитования бизнеса. В этом случае отдаленные перспективы компании нас будут мало волновать. Главное, чтобы компания сохраняла финансовую устойчивость и смогла вовремя погасить выданный нами кредит. Покупая акцию, мы покупаем долю в бизнесе и становимся полноправным совладельцем компании, участвуем в голосованиях и дележе прибыли. Можно сказать, что цена акции является функцией от цены компании. Но с фьючерсами и опционами все немного сложнее, поскольку при определении цены этих инструментов необходимо 52

Термин "купить фьючерс" является не совсем верной формулировкой. По своей сути фьючерс - это контракт на поставку. Говоря "я купил мартовский фьючерс на золото", человек подразумевает, что он заключил контракт на доставку ему конкретного количества золота в конкретную дату в марте. В этом случае объектом поставки или базовым активом является одна унция золота, срок исполнения контракта или дата экспирации - заранее указанная дата в марте. При этом покупатель золота называется "покупатель фьючерса", а поставщик "продавец фьючерса". Таким образом, в заключении фьючерсного контракта всегда участвуют две стороны. Этот факт нам понадобится в дальнейшем. Заключая контракт, трейдерам не нужно вносить полную стоимость товара, а достаточно внести небольшую авансовую часть, подтверждающую серьезность их намерений. Эта сумма называется гарантийным обеспечением по фьючерсу и иногда изменяется по правилам биржи в зависимости от текущей ситуации на рынке. Заключив контракт на поставку, купив или продав фьючерс, трейдер обязуется купить или продать базовый актив, не зависимо от того, какая цена будет в момент исполнения на рынке. Если цена вырастет с момента заключения НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок контракта, то продавец вынужден будет поставлять товар на невыгодных для себя условиях, обеспечивая прибыль покупателю фьючерса. Существует два вида фьючерсов: – поставочные фьючерсы. Эта разновидность контрактов особенно распространена на товарных биржах с крупными лотами, когда покупатель действительно заинтересован в получении ф��зического товара от поставщика. На торговой площадке ФОРТС поставочные фьючерсы, в основном, представлены фьючерсами на акции.

– расчетные фьючерсы. Более спекулятивная разновидность контрактов. Этот тип не подразумевает непосредственную поставку актива. Итоговый расчет между покупателем и продавцом фьючерса происходит автоматически путем перечисления потенциальной прибыли от одного к другому. Такие фьючерсы часто используются для страхования основной позиции от неблагоприятных движений цен. На ФОРТС представлены в виде индексных фьючерсов, фьючерсов на валюты и драгметаллы.

Поскольку покупатель и продавец являются противоположными сторонами контракта с противоположной открытой позицией по фьючерсу, то прибыль одного складывается из убытка другого. Не считая брокерской и биржевой комиссии, фьючерсная торговля в целом является игрой с нулевым математическим ожиданием. Но зато для открытия фьючерсной позиции не нужно реально

53

обладать активом для поставки, поэтому легко можно представить ситуацию, когда количество открытых контрактов превысит количество физически доступного товара. В этой ситуации, естественно, не могут быть исполнены все без исключения контракты. На этот случай биржей предусмотрены соответствующие правила и штрафные санкции. Таким образом, у фьючерсов есть два основных отличия от акций: срок жизни контракта и количество открытых контрактов, чаще называемое "открытым интересом". Для начала рассмотрим график декабрьского фьючерса на индекс РТС: В статье, посвященной арбитражу, я вкратце рассказывал принцип ценообразования фьючерса. Напомню, что цена фьючерса отличается от цены базового актива тем более, чем больше времени осталось до даты экспирации. Поэтому на графике цена фьючерса будет превышать цену индекса РТС вплоть до последнего дня, когда эти цены сойдутся.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок На представленном графике синим цветом изображена динамика объемов торгов, зеленым - динамика открытого интереса. Хорошо видно, что значительную часть жизни фьючерсного контракта торги по нему проходят крайне вяло. Красной вертикальной линией отмечена дата перехода на этот контракт, когда декабрьский фьючерс становится ближайшим по срокам исполнения. Именно в этот момент основная масса трейдеров переключает свое внимание с предыдущего сентябрьского фьючерса. Поскольку переход на новый фьючерс происходит каждые три месяца, то эти три месяца и являются наиболее ликвидной и торгуемой частью всего периода действия контракта. Чтобы было проще понять суть резких переходов с контракта на контракт, можно разделить весь объем торгов на фундаментальную и спекулятивную часть. Под фундаментальной частью я подразумеваю хеджирование основной позиции. Например, для избегания излишних колебаний портфеля инвестор может застраховать его дальними фьючерсами. Крупный фонд легко может "сдвинуть" рынок своими операциями по переформированию позиции, поэтому также часто страхуется на это время наиболее ликвидными ближними фьючерсами. Но большую частьвнутридневных операций трейдеры проводят в спекулятивных целях, для чего фактор ликвидности становится основным. За исключением арбитражеров редко кто активно торгует на дальних фьючерсах при наличии альтернативы в виде гораздо более ликвидных ближних контрактов. Примерную динамику торгов по последовательным фьючерсам

54

можно посмотреть на следующей диаграмме:

Это приблизительная модель, показывающая моменты перехода с контракта на контракт. Объемы торгов и открытого интереса в контракте появляются по мере приближения даты исполнения

предыдущего фьючерса. Обычно в последнюю пару недель позиционные трейдеры переходят с контракта на контракт, а основная масса внутридневных трейдеров переключается в последнюю пару дней до экспирации. Если котировки обычных акций представить в виде непрерывного ценового ряда, то фьючерсы своей срочностью приводят этот ряд к дискретному. Особенно ярко это выражается в коротких по срокам контрактах, например, ежемесячных. Для тестирования МТС это не представляет большой проблемы: кто-то последовательно склеивает "активные" фазы фьючерса, а кто-то так и тестирует на отдельных контрактах. Но для текущего анализа рынка такой подход малопригоден. Ведь анализируя объемы торгов, придется постоянно сталкиваться с необъективным падением значений в конце жизни контракта и неоправданным ростом в начале активной фазы. Чтобы этого избежать, был разработан специальный метод склейки фьючерсов. Новый синтезированный ряд включает в себя данные всех торгуемых на данный момент контрактов с разными сроками исполнения. При этом, в качестве цены выступает цена наиболее ликвидного ближайшего контракта, а значения объемов торгов и открытого интереса являются суммарными по всем контрактам, которые торговались в этот момент времени. Таким образом, можно избежать эффекта перехода с контракта на контракт, ведь уменьшение объемов в истекающем контракте компенсируется ростом объемов в следующем контракте. Пример такого долгосрочного синтезированного контракта можно посмотреть на следующем графике:

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок оперируют устаревшей информацией, поэтому готовы продавать фонду свои акции. Но объем, необходимый фонду, значительно превышает текущее предложение на рынке и по законам экономики цена начинает постепенно расти. На каждом ценовом уровне спрос находит свое предложение. По мере поступления информации на рынок, все новые и новые участники присоединяются к покупателям. И к тому моменту, когда позитивная информация становится известна "торгующим домохозяйкам", она уже учтена рынком и цена уже перешла на новый справедливый уровень. Но произошло это не скачкообразно, а постепенно, обусловив наличие восходящего тренда. Это график цены на золото, который составлен из всех торгующихся в данный момент фьючерсов. Такой подход позволяет проводить долгосрочный анализ динамики и делать выводы, недоступные при анализировании одиночных контрактов. Так например, на этом графике цены различным цветом выделены разные фазы торговли: накопления, распределения и перераспределения. Более подробно к трактовке этих фаз я вернусь позже, а пока можно попытаться определить, какими внутренними свойствами обладает каждый конкретный бар на фьючерсном графике. Для начала давайте вспомним две теории: об "эффективности" и "неэффективности" рынка. Теория эффективности рынка подразумевает, что вся доступная информация уже учтена в цене актива, а любое отклонение от цены актива является случайным и в скором времени будет компенсировано в обратную сторону. При эффективном рынке все его участники действуют 55

рационально и имеют одинаковый полный доступ ко всей информации, способной повлиять на цену. Рынок, по этой теории, обладает абсолютной ликвидностью. Но в таком случае невозможно само существование трендов, когда цена постепенно переходит от одного справедливого уровня к другому. При эффективном рынке цена должна была бы меняться ступенькообразно от одного справедливого уровня к другому по мере поступления новой информации. Но на практике все происходит абсолютно подругому. Различная информированность участников, разная техническая обеспеченность и разные объемы торговых портфелей - вот основные предпосылки для появления трендов, как следствия неэффективного рынка. Допустим, крупный инвестиционный фонд получает доступ к инсайдерской информации и принимает решение об увеличении портфеля и покупке конкретных акций. Остальные участники рынка пока

Можно сделать вывод, что давление дополнительного спроса в условиях ограниченной ликвидности вызывает рост цены. И эту дополнительную компоненту можно выделить, анализируя объемы торгов. На справедливых ценовых уровнях увеличение объемов торгов пропорционально увеличивает ценовой диапазон, который цене необходимо пройти для возврата к своему справедливому положению. Поэтому можно сделать предположение о прямой зависимости ценового диапазона от объема торгов. А в моменты тренда, когда спрос и предложение не сбалансированы, ценовой диапазон будет изменяться сильнее и более направленно. Чтобы определить справедливый уровень ликвидности, разделим объем торгов на ценовой диапазон, который этот объем смог вызвать. Получим некоторое усредненное значение, показывающее, какой объем необходимо проторговать, чтобы раскачать цену на один процент. Смотрим полученный график: НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок

На графике представлено распределение "ликвидности" для фьючерса на индекс РТС, полученное в результате анализа одноминутных котировок. Хорошо видно, что в среднем необходимо проторговать 13160 контрактов, чтобы цена не прошла диапазон в 1%. Форма распределения напоминает логнормальное, поэтому проверим нормальность логарифмов. Правая часть показывает, что распределение логарифмов очень близко к нормальному. Ликвидность - это, пожалуй, первая величина на фондовом рынке, распределенная по нормальному закону. В зависимости от срока до экспирации, ликвидность фьючерса заметно меняется. В начале жизни покупка 500 контрактов может очень сильно сдвинуть цену. А в периоды наибольшей эффективности стакан фьючерса может с легкостью переварить десятки тысяч контрактов без значительного изменения цены. Теперь посмотрим, как меняется ликвидность в течение дня. Для этого рассчитаем средние показатели и стандартные отклонения в зависимости от дня недели и времени суток. Смотрим полученный график:

Хорошо видно, что в понедельник и пятницу ликвидность рынка заметно ниже, чем во вторник и среду. Это можно объяснить следующим образом. В понедельник крупные участники рынка анализируют информацию, поступившую за выходные и принимают торговые решения. Ликвидность понедельника почти в 1,5 раза ниже, чем ликвидность вторника, потому что меньшее 56

число трейдеров принимает участие в формировании спроса и предложения. А в пятницу многие участники рынка предпочитают не предпринимать активных действий перед наступающими выходными днями. Теперь рассмотрим распределение ликвидности внутри дня. Хорошо видно, что пики активности участников и

ликвидности рынка приходятся на начало торгов и окончание дневной сессии. Если перед закрытием рынка 1% диапазон способен вместить 20000 контрактов, то на вечерней сессии этот объем составляет всего 8000 контрактов. Вечером рынок раскачать гораздо легче, поэтому чаще появляются "шипы" и ценовые прострелы охотников за стопами и нерадивых любителей ордеров "по рынку". НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок Теперь перейдем к непосредственно фьючерсной характеристике, которая позволит определять фазы накопления и распределения и еще несколько интересных моментов. Это "эффективность" открытого интереса. Как мы помним, открытый интерес - это суммарное количество открытых контрактов у всех участников рынка. Но ведь в открытии контракта должно обязательно участвовать две стороны. Поэтому каждый открытый фьючерс увеличивает значение открытого интереса на 2, и оно всегда четное. Существует несколько возможных вариантов открытия фьючерсных позиций: – накопление. Один трейдер открывает длинную позицию, покупая фьючерс, а другой короткую позицию, продавая этот же фьючерс. Объем сделки равен одному контракту, открытый интерес увеличился на 2 контракта. – распределение. Один трейдер закрывает свою позицию за счет того, что его контрагент закрывает противоположную позицию. Объем сделки равен одному контракту, открытый интерес уменьшился на 2. – перераспределение. Один трейдер продает свой фьючерс другому. Таким образом, общее число существующих фьючерсов не меняется.

Не вдаваясь в подробности классификации участников рынка, скажу, что эти термины обычно применимы к "умным деньгам". Вспомним знаменитое правило фондового рынка, что толпа всегда проигрывает на бирже. Представим следующий 57

возможный сценарий развития биржевого цикла: 1. после затяжного падения цен на бирже воцарилось затишье и даже некоторая стагнация. Среди трейдеров преобладают умеренно негативные и пессимистичные прогнозы. Многие инвесторы распродали свои портфели в надежде позже приобрести те же самые акции гораздо дешевле. Краткосрочные трейдеры в нерешительности ждут направленного движения, чтобы присоединиться к нему. Одним словом, продавать уже нечего, а покупать еще боязно. Именно в это время крупные участники рынка постепенно накапливают необходимые активы, незначительно раскачивая рынок покупками и давая ему остыть. Но большая часть фьючерсов просто переходит из рук в руки. Неизрасходованный торговый потенциал копится, и достаточно небольшой искры для сильного разряда. 2. достаточно слегка подтолкнуть рынок вниз, чтобы спровоцировать лавину продаж. Обычно на локальном минимуме скапливается большое количество инвесторских стоп-лоссов и спекулятивных стопприказов на шорты. Поэтому, продавив цену до этого критического уровня, крупным участникам останется только "подставлять тазики". Краткосрочные трейдеры начнут активно шортить, принимая этот ложный пробой за начало новой нисходящей волны. На

графике фьючерса такие моменты характеризуются падением цены со значительным увеличением открытого интереса и объемов. Это и есть фаза накопления, когда длинные позиции "умных денег" открываются за счет коротких позиций толпы. В результате имеем перевыполненный план по шортам и огромное количество спекулятивных коротких позиций на рынке. 3. как мы далее увидим, увеличение спекулятивных шортов обычно происходит в заключительной стадии падения цен и обычно приводит к шортокрылу. С него и начинается пятиволновый цикл роста. Шортокрыл обычно сопровождается резким ростом цены. Ведь убыточные позиции кроются гораздо быстрее и, как правило, рыночными ордерами. В результате получаем знаменитый паттерн "ловушка" или ложный пробой. Убедившись, что все не так плохо и возобновления падения можно не ждать, отставшие инвесторы начинают формировать свои портфели. Своими покупками они оказывают дополнительное давление и цена начинает расти. Сначала можно наблюдать перераспределение активов, но вскоре самые неугомонные трейдеры начинают опять шортить. Не попав в ритм рынка, они считают рост неоправданным, а цену перекупленной. Естественно, что после недолгого сопротивления их опять выносит на шортокрыл. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок 4. Дальнейший рост цены характеризуется умеренным ростом открытого интереса. На рынке наблюдается умеренная и самая затяжная третья волна в пятиволновом цикле роста. До сих пор многие не верят в переход рынка к восходящей фазе. А другие же кусают локти, что не закупились на минимумах и пропустили первую коррекцию. Одним словом, еще достаточное количество денег находится в ожидании вне рынка. В результате, к окончанию этой волны роста различные участники рынка подходят с разными интересами и ожиданиями. Общий фон становится умеренно позитивным. Аналитики с удовольствием констатируют наличие восходящего тренда и повышают справедливые оценки акций. Именно в этот момент "умные деньги" начинают этап распределения. Открытый интерес начинает плавно снижаться иногда с незначительным снижением цены, иногда с боковым движением. В этот момент обычно формируются различные "флаги", "вымпелы" и "треугольники". 5. Но мы помним, что какая-то часть трейдеров до сих пор находится без позиции и с нетерпением ждет удачного момента для ее открытия. Поэтому достаточно небольшого движения вверх, чтобы его подхватили воодушевленные повальным оптимизмом трейдеры и инвесторы. Пытаясь наверстать упущенную прибыль, многие покупают на свои и заемные средства - благо гарантийное обеспечение по фьючерсам это легко позволяет сделать. На графике цены можно наблюдать экспоненциальный рост со значительным увеличением открытого интереса. Длинные позиции толпы открываются за счет коротких позиций "умных денег". Полностью повторяется ситуация, описанная в первом пункте, но теперь в зеркальном отражении. Конечно, это сильно упрощенная модель по Мерфи биржевого цикла. В действительности все происходит

58

не так четко, но общая суть примерно такова. Дальше я покажу, как на основании этой модели можно построить торговую систему. А пока же вернемся к "эффективности" открытого интереса. Как я уже говорит ранее, каждый вновь открытый фьючерс увеличивает значение открытого интереса на 2. Учитывая эту зависимость, можно определить сколько было открыто контрактов по сравнению с общим числом проторгованных фьючерсов. Для этого определим общее число вновь созданных контрактов, рассчитав изменение открытого интереса и разделив его на 2. После этого делим полученный результат на весь объем торгов за этот же период, получив процентное отношение вновь открытых фьючерсов. Логично было бы предположить, что эта величина должна колебаться от 0 (полное перераспределение) до 1. Но на практике это не совсем так. Для начала давайте рассмотрим диаграмму распределения "эффективности":

Хорошо видно, что распределение является промежуточным между Вейбуллом и экспоненциальным. Оно, наверное, было бы экспоненциальным, если бы не нулевые значения. Свой вклад внесла излишняя "точность" анализа, ведь измерялись минутные интервалы. Но на графике правый край визуально отрезан для наглядности. Рассмотрим теперь реальный график фьючерсных котировок на пятиминутном таймфрейме:

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок Зеленым цветом в нижней части графика изображен открытый интерес, красным цветом в верхней части - индикатор "эффективности". Хорошо видно, что в определенный момент значение ОИ изменилось гораздо больше, чем предполагаемый объем торгов. И это не технический брак. На самом деле, проблема вот в чем. На бирже ФОРТС большинство опционов выписываются не на сами акции или индекс, а на их фьючерсы. Объектом поставки для индексных опционов является фьючерс на индекс. И, исполняя прибыльный опцион, трейдер получает фьючерсную позицию, ведь опц��онный контракт является поставочным. В этом случае исполнение опционов не отражается в объеме торгов фьючерсами, но влияет на значение открытого интереса. И очень часто подобные "невероятные" выбросы случаются в конце жизни фьючерса. Фьючерсные опционы экспирируются немного раньше самих фьючерсов, чтобы избежать путаницы в поставке и расчете вариационной маржи. Чтобы избежать подобных выбросов, можно применить методику расчета открытых позиций, предлагаемую СОТ. Они публикуют еженедельные отчеты по суммарным позициям различных групп трейдеров. Сейчас не буду подробно описывать все принципы работы с такими отчетами, их можно узнать из книг Флойда Аппермана и Ларри Вильямса. Скажу лишь, что из таких отчетов можно узнать чистую позицию толпы, взяв категорию "мелких спекулянтов" и сложив фьючерсную позицию с опционной. Если позиция по фьючерсу имеет четкое направление, то для опционов принято допущение, что лонг по колл-опциону равен шорту по пут-опциону и равен длинной позиции по фьючерсу. Рассмотрим график СОТотчетов по фьючерсу:

59

Представлен график котировок золота. Синяя шкала - график открытого интереса, красная шкала - график чистой спекулятивной позиции толпы. Можно выделить закономерность, что наибольшие позиции толпы совпадают с локальными максимумами, наименьшие - с локальными минимумами. Теперь можно посмотреть, в чем торговые различия в основных фазах биржевого цикла: – фаза шортокрыла. Цена растет с уменьшением открытого интереса; – фаза накопления шортов. Цена падает с увеличением открытого интереса; – фаза бычьего рынка. Цена растет с увеличением открытого интереса; – фаза медвежьего рынка. Цена падает с уменьшением открытого интереса.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок Таким образом, возможны всего четыре комбинации динамики цены и открытого интереса. Можно протестировать эти фазы путем открытия случайных длинных и коротких сделок и анализа их эффективности. Для этого проведем по 500 испытаний для каждой фазы и каждого направления сделки. Смотрим сводный график:

Первые 4 цифры 1-4 соответствуют длинным позициям в порядке рассмотренного чуть выше биржевого цикла. Последние 4 цифры 5-8 соответствуют коротким позициям в том же порядке. Левый график представлен для 10-минутного удержания позиции, правый - для получасового. Хорошо видно, что наиболее прибыльным является открытие длинных позиций в момент шортокрыла. Это можно объяснить тем, что убыточные короткие позиции закрываются очень агрессивно, формируя резкие направленные ценовые импульсы. Краткосрочная торговля в направлении таких импульсов приносит небольшую, но быструю прибыль. Чуть менее выгодными оказались лонги вдоль умеренно восходящего тренда, сопровождающегося увеличением открытого интереса. А вот открытие коротких позиций в такие моменты наиболее убыточно. Судя по графику, шорты выгоднее всего открывать на коррекциях к росту или фазах умеренно медвежьего рынка. Безусловно, реальный рынок имеет гораздо больше состояний. Так, шортокрыл в начале восходящего тренда по своим характеристикам не равеншортокрылу в заключительной фазе. Так и бычий и медвежий рынок можно разделить по силе тенденции и агрессивности изменения ОИ. Но даже предварительных итогов достаточно, чтобы составить простую торговую систему: – открытие лонгов только если восходящая динамика цены подтверждается ростом ОИ;

60

– открытие шортов только в фазе медвежьего рынка с понижением Ои; – продолжительность сделки 30 минут, без стоп-лоссов.

Смотрим полученный график:

Система тестировалась на декабрьском фьючерсе за 2009 год. Конечно, в реальной торговле на одних лишь фильтрах торговую систему не построишь, но уже сейчас виден большой потенциал. Динамика открытого интереса предоставляет много полезной информации как для интуитивного, так и для механического трейдинга. В этой статье я рассказал о том, как можно расширить арсенал инструментов для принятия решений, используя показатели объема торгов и динамику ОИ. Плотность торговли, как анализ текущей ликвидности рынка, можно применять для определения момента для открытия крупных позиций, или в качестве дополнительного фильтра для определения трендов и изменения торговых диапазонов. Динамика ОИ может очень много рассказать о текущих настроениях и фазе биржевого цикла. Недаром многие популярные технические индикаторы построены исключительно на анализе внутренних свойств производных финансовых инструментов: фьючерсов и опционов. А разделение рынка на спекулятивные и "умные деньги" по принципу СОТ позволяет отстраниться от рыночной толпы и действовать в одном ритме с крупными участниками рынка. Тарас Правдюк Русский Трейдер

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок

Основные Рынки США В США существует три основные фондовые биржи, это: NYSE - New York Stock Exchange NASDAQ - National Association of Securities Dealers Automated Quotations AMEX - American Stock Exchange NYSE Нью Йоркская фондовая биржа - это самый старый и самый большой финансовый рынок в США. Она расположена на Wall Street в нижней части Манхэттена. Ее история начинается в 1792 году, когда группа брокеров собралась под большим платановым деревом, которое росло в южной части острова и подписали соглашение о торговле акциями. В наше время это самая крупная из фондовых бирж в мире по общей капитализации и вторая крупнейшая по количеству компаний. Акции более чем 2,500 компаний торгуются на NYSE, а объем торговли доходит до 3 миллиардов акций в день. Компании, акции которых зарегистрированы на Нью Йоркской бирже - это мировые лидеры в своих областях, солидные, крупнейшие компании Америки и мира. Сделки заключаются в одном 61

конкретном здании, или как еще говорят "на полу" NYSE, куда приходят представители продавцов и покупателей. Механизм торговли акциями на NYSE основан на принципе открытого аукциона, - так называемая Open Outcry система. Продавцы выкрикивают свои предложения на продажу, а покупатели на словах соглашаются с ними или выкрикивают свои предложения на покупку. Особенность NYSE в том, что торговля акциями поддерживается специалистами. В настоящее время на полу биржи работает 1366 таких специалистов. Каждый из них отвечает за поддержку "честного и упорядоченного" рынка торговли в конкретной акции (или 2-3 акций относительно небольших компаний). Специалист - это центральная фигура открытого аукциона, все сделки в акции проходят через него. Подробнее о работе специалиста,его правах

и обязанностях мы расскажем ниже. Символы акций, которые торгуются на NYSE, могут состоять из одной, двух или трех букв. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


теория и практика Фондовый рынок NASDAQ - фондовая биржа Национальной Ассоциации Дилеров ценных бумаг. Основана в 1971 году. В отличие от NYSE, не имеет физического места присутствия. Это полностью автоматизированная электронная система торговли акциями. В настоящее время самая крупная в США электронная биржа, на которой в средний день торгуется больше акций, чем на любой другой бирже мира. Компании, акции которых зарегистрированы и торгуются на NASDAQ это крупные, но относительно молодые компании, которые являются лидерами в областях современных технологий. Большая часть этих компаний связана с компьютерной технологией и интернетом. Порядка 300 Market Maker поддерживают порядок торговли и котировки для NASDAQ акций. Их функции похожи на функции специалиста, но существует существенная разница. Она состоит в том, что NASDAQ не прикрепляет конкретного Market Maker к конкретной акции. В результате получается, что среднюю акцию на NASDAQ поддерживают 10-20 Market Maker (в Microsoft их больше 100). Символы акций, которые торгуются на NASDAQ состоят из четырех или больше букв. АМЕХ Американская фондовая биржа, 3-я по величине фондовая биржа США. Основана в 1921 году. На ее долю приходится около 10% от общего объема торговли всех акций в Америке.Расположена неподалеку от NYSE. Так же как и NYSE, АМЕХ - это рынок открытого аукциона (Open Outcry). Торговля акциями происходит с помощью специалистов, но в отличие от 62

Нью Йоркской фондовой биржи, специалист играет гораздо меньшую роль. Большинство ордеров на АМЕХ выполняются автоматически, без его участия. На АМЕХ торгуются акции молодых растущих компаний средней и малой капитализации. Американская фондовая биржа - лидер в торговле ETFs (Exchange Traded Funds), более 160 ETFs торгуются здесь. ETF - это финансовый инструмент, который торгуется как обыкновенная акцияи отражает прогресс конкретного финансового индекса. Самые популярные ETFs это Diamonds - отражают движение Dow Jones Industrial Average (символ DIA), и Spiders - для S&P 500 (символ SPY). Помимо главных фондовых бирж в США существую еще несколько меньших региональных рынков. Они расположены в Чикаго, Филадельфии, Бостоне и СанФранциско. Акции, которые торгуются на этих рынках - это, как правило, акции небольших, местных компаний. Структура и механизм работы этих бирж в целом такие же, как и на NYSE. Существует также несколько электронных рынков акций (ECN), такие как Area, Inca, Brut. На этих рынках торгуются акции компаний зарегистрированных на NYSE,

АМЕХ и NASDAQ. Русский рынок - для сравнения мы приводим данные Фондовой Биржи Российской Торговой Системы (РТС). • Количество компаний около 300; • Общая капитализация компаний - 125 миллиардов долларов; • Дневной объем торговли - 3-5 миллионов акций.

Главное преимущество этой биржи NYSE по сравнению с АМЕХ в том, что на NYSE намного больше акций,которые можно торговать дейтрейдерам. Большинство акций АМЕХ имеют маленький объем торговли. Очень большое преимущество Нью Йоркской биржи по сравнению с NASDAQ в том,что торговля в каждой акции проходит через специалиста. Во первых, специалист обеспечивает плавное движение цены акции и не допускает "диких" скачков в цене которые характерны для акций NASDAQ. Во-вторых, специалист - это человек, у него вырабатываются свои привычки, приемы и стиль работы. Трейдер может изучить их, привыкнуть к конкретному специалисту и на этом зарабатывать серьезные деньги. А.ГЕРЧИК С.БЫЧЕНОК

Компаний

Общая капитализация ($ триллионы)

Дневной объем торговли (млр.акций)

Компании

NYSE

2700

23

1,5 - 2,5

Крупнейшие Американские и мировые компании,

NASDAQ

3200

4

1,5 - 3,5

Крупные, но относительно молодые компании,

АМЕХ

1300

0,5

0,05 - 0,1

Молодые, растущие компании средней и малой капитализации

Сравнительные характеристики американских рынков НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


63

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


история

етра творенье — новая столица — будто соперничала с первопрестольной во многих делах. СанктПетербург на время отнял у Москвы заморскую западноевропейскую торговлю, хотя и оставил за ней значение главного складского места для иностранных товаров. Город был заложен Петром Первым в 1703 году, и почти одновременно было отведено место под устройство собрания торговых людей — биржи. Еще не все европейские государства в ту эпоху считали необходимым устраивать подобные учреждения. К тому времени биржи существовали только в Голландии, Лондоне и некоторых французских провинциях. Есть предание, что царь Петр еще в разгар Северной войны, до закладки СанктПетербурга отправил за границу объявления о создании порта и о награде первым кораблям, которые в него прибудут. Первым пришел голландский корабль с грузом вина и соли в самом начале ноября 1703 года. Корабль этот был проведен 64

из Кронштадта в СанктПетербург самим Петром, переодетым простым лоцманом. Шкипер и матросы его были щедро награждены, товар решено было продать беспошлинно. Этот момент можно было считать началом торговли с европейскими государствами, а заодно и временем организации биржи. Насколько Петр Первый считал важным начало морской торговли в Балтийском море через Санкт-Петербург, видно из того, что это событие наравне с важнейшими было отмечено чеканкой особой медали, посвященной открытию в 1703 году навигации в Балтийском море. По мысли Петра, учрежденная биржа должна была облегчать переговоры купцов друг с другом, помогать им заключать торговые сделки, собирать сведения о ценах, о спросе и предложении товаров. «Дабы всероссийское купечество, яко рассыпанную храмину, паки собирать»,— говорили в старину, обосновывая необходимость создания биржи. Правительство

брало на себя попечение о месте собраний. Посещать биржу могли все иноземные и русские торговые люди, никаких прав и обязанностей с этим посещением не связывалось. Одним словом, доступ на биржу и право заключения на ней различных сделок предоставлялись всем желающим. Правительство было заинтересовано в развитии купеческой деятельности: биржевые купцы были наиболее крупными покупателями, а казна часто нуждалась в закупке товаров, оказавшихся в ее распоряжении и продававшихся обычно с публичного торга. Деятельность СанктПетербургской биржи в первые годы существования поддерживалась не только общими правительственными мероприятиями, направленными на улучшение и развитие торговли и промышленности,

но и особыми заботами царя о развитии торговли петербургского порта и укреплении внешней торговли России. Для этого, в частности, были даны особые льготы НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


история

В. Серов. Петр I

иностранным кораблям, прибывавшим в город на Неве. Целью правительства тех лет было увеличение русского вывоза. Это означало, что подражавшая в то время Европе Россия старалась жить по теории меркантилистов, по которой благосостояние государства зависело от количества имеющихся и получаемых в нем денег. Поэтому и стремились путем иностранной торговли привлечь в страну золото. Однажды пришло царю донесение от князя Щербатова, российского представителя в Испании. В нем подробно расписывалось о русских товарах, которые могли бы заинтересовать эту заморскую страну. Петр тут же снарядил туда три корабля с казенными купеческими товарами. Он увидел в этом возможность завязать коммерческие отношения с Испанией и развить между нашими государствами активную торговлю. И нисколько не интересовался финансовыми 65

результатами пробной отправки груза, повелел «не взирая на то, что у некоторых товаров будет наклад, но только, чтоб коммерция была зачата». А еще Петр запретил иностранным купцам торговать на российской территории друг с другом. Основанием для подобного шага стала мысль о том, что вследствие такой торговли «великому государю в таможнях в сборех его великого государя казне чинятся большие недоборы, а русским людям в торгах их помешка и изнищание чинятся». Обычный способ внешней торговли для русских купцов в XVIII веке состоял в том, что они заключали с иностранными купцами договоры о поставке товаров или просто привозили свои в расчете на иностранных покупателей. Взамен проданных русских товаров они покупали иностранные, которые могли также пускать в продажу. Платили наличными или в кредит, причем, с рассроченной

суммы отдавали обычные проценты. Иностранные купцы вели по большей части крупные обороты по комиссиям от иностранных домов и были, таким образом, торговыми посредниками, которые могли и не располагать собственными товарами. «Промысел их верный, — писал один из бытописателей Петербурга,— а если производят дела больших и хороших домов, то и весьма прибылен; однако он требует великой деятельности, внимания, осторожности и расторопности в контрактах и даче на кредит, сверх того поелику пошлины берутся без отлагательности, да случается много и других расходов, то и достаточный капитал, будучи истощен займами, соделывается, наконец, алчным нахлебником». Европейские биржи во времена Петра I были товарными, ведь ценные бумаги в ту эпоху только начали появляться и не могли играть серьезной роли в экономике государств. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


история А попытка французского правительства улучшить состояние финансов путем выпуска бумаг в большом количестве привела к полному банкротству возникших предприятий Джона Ло и учрежденного им банка. Этот зарубежный опыт настораживал и заставлял воздерживаться от необдуманных поступков и наших финансистов. Высшее заведование биржей, как и всей торговлей, было вверено учрежденной в 1716 году Коммерц-Коллегии. Она должна была заботиться о развитии и нуждах русской внешней и внутренней торговли. На нее возлагалась обязанность составлять таможенные уставы и тарифы, заботиться о покровительстве и поддержке русских фабрик посредством таможенных пошлин, она заведовала судостроением и сбором пошлин. В то же время КоммерцКоллегия должна была оберегать интересы торговцев от различных злоупотреблений. Коллегия наблюдала за правильностью мер и весов, устанавливала порядок работы браковщиков товара. Наконец, этому ведомству поручалось попечение о внешних торговых отношениях России. Она получала донесения по торговой части от русских дипломатических агентов в иностранных государствах, назначала консулов и вырабатывала для них инструкции. В донесениях дипломатических агентов Коммерц-Коллегии должны были содержаться сведения о том, как «товары подымаются и низятся; такожде как пошлины в чужестранных приморских городах возвышаются и убавляются, какие трактаты от коммерции между чужестранными державами

66

поставлены, и какие о морском хождении, купечестве, каперстве и прочих регламенты выдаваны бывают». Полученные сведения Коммерц-Коллегия должна была сообщать торговым людям на бирже. За качеством товара КоммерцКоллегия установила особый контроль. Недаром за брак и жульничество летели головы. Чтобы уберечь купцов от обманов и злоупотреблений, довольно обычных в торговле в ту эпоху, были изданы правила бракования товаров, предназначенных к заграничному торгу. По Указу 1716 года за нарушение долга браковщикам пеньки и примешивание в нее гнили и камней грозила смертная казнь. Настолько серьезно законодательство охраняло интересы торговли. Тема браковки товаров в царствование Петра I нашла отражение в нескольких царских указах. Качество и впоследствии было предметом постоянных забот правительства, видевшего в нем действенное средство для поддержания русского отпуска в иностранные государства. Коммерц-Коллегия во времена Петра I имела обширный круг работ, охватывающий все области торговли и промышленности, и была ответственной руководительницей биржевых установлений, попечение о которых составляло одну из важных задач ее деятельности. Поэтому Коммерц-Коллегия и заведовала возведением биржевого здания, распоряжалась содержанием его в порядке и обращалась к Сенату в случаях, когда требовались распоряжения, превышавшие компетенцию самой Коллегии. Первым президентом Коммерц-Коллегии при Петре Великом стал приближенный к нему боярин, сенатор, граф Апраксин. Чтобы обезопасить торговлю

от ошибочных коммерческих слухов и известий, Петр Великий счел необходимым позаботиться о предоставлении купцам подлинных сведений о ценах на товары. Здесь важны были известия как о русских, так и иностранных ценах, которые сводились по отчетам важнейших иностранных бирж. И в 1723 году Сенат предписал установить определенный порядок представления ведомостей о ценах на товары: «понеже о ценах хлебу, хотя из КамерКоллегии в Сенат ведомости подаются, но токмо оныя так аккуратно, как обычайно иностранные прейскуранты еженедельно печатные бывают: того ради изо всех губерний и провинций о ценах хлебу и прочему присылать в КамерКоллегию ведомости, из ближних понедельно, а из дальних помесячно; а каким образом те ведомости сочинять, о том послать к ним, напечатав формы, а в Санкт-Петербурге с тех ведомостей печатать в СанктПетербургской типографии, также и иностранные цены товарам, а именно: почему в Амстердаме, в Лондоне, в Данциге и в других, где пристойно ведать в КоммерцКоллегии, переводя на Российской язык из прейскурантов, потому же печатать и в народное ведение продавать, дабы знали, где что дешево, или дорого». Вопрос о предоставлении купцам точных сведений о положении петербургского рынка не снимался никогда. С каждым годом важность этой информации сознавали все большее и большее число коммерсантов. И правительство старалось обеспечить торговцев точными торговыми данными. В самом начале XIX века при Департаменте внешней торговли предписано было издавать

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


история ведомости о прибывающих в Санкт-Петербург кораблях, а также о вексельных курсах. Первый номер «СанктПетербургских коммерческих ведомостей» был выпущен в феврале 1803 года. Со временем в этом издании было разрешено печатать законы, касающиеся торговли и промышленности. С 1825 года начала издаваться «Коммерческая Газета». Через несколько лет департамент внешней торговли просит биржевой комитет давать в «Коммерческую Газету» сведения маклеров о проданных или купленных при их посредничестве товарах, указывая, что цель данной газеты состоит в том, чтобы распространять в России и за границей сведения о ценах и товарах, условия их продажи на Санкт-Петербургской бирже. Все стороны работы биржи отражали длинные цифровые столбцы печатной коммерческой информации. Опубликованные цены на товары составляли основу для расчетов по сделкам, заключенным по приказам, которые получались не только на бирже, но и комиссионерами и маклерами на свое имя. Отметки бюллетеней вызывали определенные настроения в публике, заставляя ее покупать товар или откладывать деньги на потом. При одном настроении торговцев спрос увеличивался, обнаруживалась повышательная тенденция, при другом — наоборот. Чем шире район обслуживания биржей, тем больше было влияние бюллетеня. Когда же на бирже стали появляться ценные бумаги, особое влияние на публику стали оказывать бюллетени фондовых

67

котировок. В них были заинтересованы буквально все группы населения. Кто для спекуляций, кто для помещения сбережений — все покупали, продавали и закладывали ценные бумаги. Здесь затрагивались и интересы правительства. Курс государственных бумаг служил показателем доверия к правительству. В соответствии с биржевым бюллетенем назначалась оценка различных бумаг, принимаемых казной в обеспечение по различным поводам, при казенных подрядах и поставках, при отсрочках акцизов и пошлин. По бюллетеню определялся размер ссуд, выдаваемых под бумаги различными кредитными установлениями, в том числе и Государственным банком. Наконец, балансы акционерных предприятий тоже составлялись

по ценам бюллетеня. Это было одной из причин обыкновенного повышения курсов к концу года, когда банки принимали меры к поднятию курсов на те бумаги, которые составляли их портфели. Первое здание биржи в СанктПетербурге было построено

по указу Петра Великого в подражание амстердамской. Ее строения поднялись вблизи торговой пристани, находившейся невдалеке от Троицкого моста. Тут же находился Гостиный двор, состоявший первоначально из множества деревянных лавок, наскоро построенных, без окон и печей. Но пожары, так часто уничтожавшие постройки в прошлые века в неисчислимых количествах, не щадили и здания города на Неве. В 1713 году на средства правительства были выстроены вновь после пожара Гостиный двор и биржа. А еще через десять лет в связи с возросшим значением биржи Петр Великий повелел «на Санкт-петербургском острову, ныне где пристойно, сделать биржу, а на Васильевском острову на Гостине дворе биржу ж сделать каменную». С Васильевским островом и строениями на нем были связаны большие планы. Там намеревались возвести различные государственные здания, сосредоточить места для производства торговли, перевести туда таможню и Гостиный двор. «А канал, что подле коллегии, когда станут делать, то углубить, дабы могли торговые корабли и прочие суда проходить, что все учинено быть иметь для пользы купечества, потому что надлежит, как гостину двору, так и товарным амбарам, бирже, таможне и коммерцколлегии одной с другими быть в близости, чтобы купцы поблизости способ имели купечество свое отправлять». Намерениям правительства на скорое воплощение идеи в свет помешала смерть императора. Продолжение следует Музей ММВБ

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


68

В разговоре принимают участие последний Генеральный секретарь ЦК КПСС, Председатель Верховного Совета народных депутатов СССР, первый и последний Президент Советского Союза, лауреат Нобелевской премии мира Михаил Сергеевич Горбачев, бизнесмен и писатель Альфред Кох, кинорежиссер Павел Лунгин. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


интервью,беседы М. Г.: У Раисы деды один из Чернигова, другой с Полтавы. А. К.: Чистые хохлы. П. Л.: Она украинка? М. Г.: Украинка... А еще я из КГБ брал дело деда Пантелея, которого приговорили к расстрелу, но он чудом остался жив. А один мой дед с Чернигова, а бабка с Харькова. А. К.: Тоже хохлы. М. Г.: Ну я наполовину, потому что отец с Воронежа. У меня дед, отец отца с Воронежа. А. К.: Они переселились уже после Гражданской в Ставропольский край, когда казаков выселили? Нет? М. Г.: Нет, это еще тогда, вместе с казаками, когда осваивались семь крепостей, которые Екатерина II крестила, в том числе и Ставропольскую крепость. В войну у меня же отца ранили тяжело. А до этого пришли документы. В папке прислали. И пишут: ваш тот-то погиб на горе Магуль и прочее. А это документы, которые в папку он выложил, и делали наблюдательный командный пункт в связи с предстоящим наступлением на запад. И немцы их засекли разведкой. Завязался бой, они все разбежались. А папка осталась. Наши на следующий день через гору пошли, нашли эту папку и прислали нам. И мы таким образом оплакали уже его. А он остался жив. По всем горячим точкам отец прошел. Таганрог и Ростов... А потом знаешь, где отец оказался? На Курской дуге. Потом форсировал Днепр. И ранило его в Словакии, под городом Кошице. В конце войны. Но как ранило! Вот сюда (М. С. показывает на бедро.) Роль случая! Мы все необходимость, закономерность изучаем. А я вижу, что все, что, например, со мной происходило, все случайно! Он же сапер-минер. Командование диверсионный отряд формирует в связи с предстоящим наступлением наших войск, засылает в тыл немцам, чтобы взорвать мосты. А наиболее важные, наоборот, защитить, чтоб не взорвали. И они десять дней шуруют там. Потом возвращаются, и он пошел в прифронтовой дом отдыха — место для того, чтоб они пришли в себя. Заканчивается отдых почти что; мы, говорит, вышли на улицу, кто там был, и видим, что воздушный бой идет. Они же все фронтовики, он же весь, как говорят, от начала до конца. Мы, говорит, рот раскрыли, смотрим, кто ж кого прижмет. Наши прижали «Мессершмитта». И тот все, что у него было, выбросил. Бросил, и рвануло. Кто-то крикнул,

69

догадался, а то все стоим, как новобранцы, говорит. «Ложись!» Легли, и я лег. Лег, говорит, одна нога выше, другая ниже. И вот которая выше была, ее прошибло. Осколок двенадцать сантиметров. Но он так прошел, кости не задел. Но мясо зарастало долго, никак не могло зарасти. А. К.: Нанесенные железом раны очень тяжело заживают. И они очень болезненные. П. Л.: А у вас дома все пельменями кормят? М. Г.: Да нет. Я много ем всяких овощей и фруктов. А. К.: Михаил Сергеевич, вы реально хорошо выглядите. Я последний раз вас летом видел — вы, по-моему, сейчас похудели. У меня у матери тоже диабет, она диету держит — вроде нормально. М. Г.: Какого мать года? А. К.: 1937-го. М. Г.: Я на шесть лет старше... А Ельцин старше меня на один месяц. Он с 1931-го, в феврале. На один месяц ровно...

Горбачев и работа М. Г.: Бывают вообще странные ситуации. В июле прошлого года мы в Политехническом были с Женей Евтушенко. Он написал книжку про волейбол, всех волейболистов знает, и все, и в стихах даже написал. Эту книжк�� представляли, еще там... А кроме того, он написал стихи «Раиса», которые были опубликованы в «Новой газете». И говорит: «Ну пойдемте вместе». Мы договорились, пошли. Политехнический, собрались, немного народу, но все-таки. И одна женщина вдруг потом уже в какой-то момент подошла ко мне и говорит: «Михаил Сергеевич, я вам хочу подарить свою книжку стихов». Дала. Ну я положил. И открыл месяц назад.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


интервью,беседы Складывается... Открыл. А там такое, во-первых, ощущение: объяснение в любви. Раз. Второе — стихи я начал читать. Так мне понравилось! Так они не затасканы, не замызганы, не отутюжены, не отглажены... Как рязанские эти частушки. Но я еще до частушек дойду. А потом я глянул — там телефон. Набрал телефон, там она попалась. «Здравствуйте, это Михаил Сергеевич». — «Ой-ой-ой!» Я говорю: «Я только сейчас добрался до ваших стихов». — «Ну хорошо, что добрались». — «Мне очень понравилось. Я не критик, я просто душевно люблю стихи. И мне очень понравилось». Тут же она прислала мне еще две или три книжки. И одна из них называется «Залёточка». «Залёточка» — это все ее частушки. И все матом. И о хере мужском. Все, вся книга! И там отзывы: Евтушенко, Вознесенский, все наши мэтры, так сказать. Но так свежо, по-народному написаны! А. К.: А это она собрала или сама сочинила? М. Г.: Кое-что собрала, а в основном ее стихи. П. Л.: А на что она живет? На книжки же не проживешь. А уж на стихи тем более. Еще и содержательные. М. Г.: Вот вопрос жизни-то, а! Девки, Настя и Ксения, больше зарабатывают, чем наши профессора. А. К.: Значит, они нужнее, чем профессора. П. Л.: Нет, это не так... М. Г.: У тебя поверхностный ответ, Алик. А. К.: Согласен. Поверхностный. М. Г.: Но профессор-то, они же в совокупности, сообщество профессоров, они же готовят наше следующее поколение! А сокращают их как! Университеты и все. Значит, дворников все больше будет. А что, неплохо — с высшим-то образованием. П. Л.: Младших менеджеров будет много. А. К.: Уровень преподавания сильно упал, вот и сокращают. Зачем держать людей, которые в действительности уже ничему научить не могут? М. Г.: Раиса очень любила преподавательскую работу... А Настя сейчас работает, они десять девок, подруг, которые окончили МГИМО и еще там, но все друзья. Создали сайт. У какой-то там деньги были. И сайт их пользуется спросом, посещением. Да.

70

Слушай: шестьдесят тысяч. И сейчас еще добавили несколько. Зарабатывают в месяц! П. Л.: А я не очень в интернете разбираюсь. Я только в «Живой журнал» иногда зайду... А. К.: Вот этот интернет-бизнес, который сейчас развивается, это будущее. М. Г.: Да. Если бы не интернет, так бы и не нашли, что в аварии виноват вицепрезидент «ЛУКойла». А. К.: Его интернет-публика заранее, не разбираясь, объявила виновным. У нас чем богаче человек, тем сильнее его ненавидят. И он априори во всем виноват. М. Г.: Ну правильно. А. К.: Чего же тут правильного? В Америке наоборот. Там богатые люди — элита нации, их любят, им подражают. М. Г.: Может, только так говорят? А. К.: Да нет, я же бывал в Америке, я знаю, как они там относятся. П. Л.: Не верю, что человеческая природа изменится. М. Г.: Зависть страшная. У нас зависть страшная в России. А. К.: Если богатый, значит — накрал. Точка. М. Г.: Дело в том, что сейчас у нас это совпадает на девяносто процентов. А. К.: Мне трудно с вами согласиться. Хотя я не претендую на то, что я там сильно богатый. Но я не бедный. М. Г.: И я не скажу, что я бедный. А. К.: Конечно. Если вы в течение одного турне, которое полтора месяца длится, можете собрать полмиллиона долларов... М. Г.: Но я же езжу два-три раза в год, и все. А. К.: Поди плохо — полтора миллиона долларов в год зарабатывать! Это никак нельзя назвать бедностью. М. Г.: А фонд? Фонд в год съедает миллион двести-миллион сто. А. К.: Но это же ваше желание — тратиться на фонд, можно же было на себя их потратить. Поэтому нет, полтора миллиона долларов в год — это очень хороший заработок. Достойный. И самое главное, ни от кого не зависишь. Я это так люблю! Потому что огромное количество моих друзей, бывших чиновников, ходит, ищет какую-нибудь синекуру себе, вот бы пристроиться... М. Г.: У меня сейчас знаешь какая проблема острая? Я же там, в фонде, во многих вещах участвую. Там есть у нас целая система и выставок, и фестивалей, и так далее, которые обеспечивают нам доходы еще от участия. Это Фонд имени Раисы Горбачевой, который

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


интервью,беседы полностью идет на финансирование деятельности в Санкт-Петербурге этой клиники по лечению детских лейкозов. Это там все дорого очень идет. И каждый раз: давай деньги, давай деньги... Сейчас в июне поедем опять собирать. Но тут тоже выручают все... Если бы, конечно, не было прибыльности... А. К.: А как зарабатывается-то? М. Г.: Ну вот, например, «Ужин с Горбачевым», вот сейчас у нас 26 числа будет ужин. Лот разыгрывался уже... П. Л.: Кто будет ужинать? М. Г.: Кто сейчас, я уже забыл, а предыдущий у нас был — два артиста, актера американских. Один из них, Хью Грант, отдал двести пятьдесят тысяч фунтов. Красавец. А. К.: И умный. Он заканчивал Итон. М. Г.: И талантливый. Мы дома с ним были, попили здорово. Они довольны. Но к нему присоединился другой — тоже двести пятьдесят! А. К.: Это было в Лондоне? М. Г.: В Лондоне. Все в Лондоне происходит у нас. Но, конечно, это ж не так просто. Я книжку мою... Книжка — сколько она стоит? Ну двадцать, ну тридцать. Ну пятьдесят тысяч! У меня эту книжку купили за сто пятьдесят тысяч долларов! А. К.: Спрос, как говорят, рождает предложение. У вас есть имя, что тут говорить. М. Г.: И многие хотят помочь Горбачеву. Не то, что они там базарят или что, нет — помогают! А сейчас мы с Андреем Макаревичем записали пластинку. Семь песен. Песни, которые я пел Раисе, она любила. Я певец какой: ничего не знаю. П. Л.: Да ладно. Хорошо вы поете. Я помню, мы пели тогда, помните, до трех часов утра, когда вы в первый раз пели с Андреем вдвоем? Тогда и родилась эта идея. М. Г.: Да. Записали. И вот мы как-то разыграли этот лот. Диск. И все говорят: «А что там записано? Что? Горбачев? Ну пусть хоть что-то он промурлыкает такое». Все там, человек пятьсот там было или шестьсот. Ну я вынужден был. Встал, Андрей гитару взял, я спел. Они ошалели. Вот кто наблюдал — и запись есть, когда смотришь, они не ожидали, что такой пожилой человек серьезный и херню всякую поет. П. Л.: Неправда, там хорошие военные песни... М. Г.: «Старые письма» там самое лучшее. Еще в десятом классе, когда влюблялись, после войны разучивали танго все эти, бальные танцы. Так и осталось. «В запыленной пачке старых писем мне случайно встретилось одно, где строка, похожая на бисер, разлилась в лиловое пятно. Что же мы с тобой не поделили?» А. К.: Помню мотив. Старая песня. 71

М. Г.: Ну вот. Теперь я где ни окажусь, мне говорят: «Спойте». А мы выпустили три пластинки всего. У Макаревича осталась, у меня и вот третью продали... А. К.: То есть они в тираж не пошли? М. Г.: Нет. А зачем ее тогда покупать? А так заплатили за эту пластинку одну сто пятьдесят тысяч долларов. Вот видишь, какой у меня мелкий бизнес. А. К.: Ничего себе! Это не мелкий, это хороший бизнес. Новый, постиндустриальный. Это называется «продвижение бренда». М. Г.: А у меня сейчас возникла проблема, и я занимаюсь ею. Это самое сложное сейчас. Итальянцы, которые спонсировали мой форум мировой политики (это крупное дело, сейчас ему даже дали консультативный статус при ООН), отказали мне в финансировании в связи с кризисом. Все! А машина же уже заведена, действует. И сейчас мы все заняты поиском источников. А. К.: А что должен фонд этот делать? М. Г.: Фонд этот проводит в основном исследования, конференции по проблемам мировой политики. Вроде Давоса — тот экономический, а это политический. А. К.: А эта клиника в Питере, которая детский лейкоз лечит, это вы какую-то действующую клинику финансируете или с нуля новую клинику построили? М. Г.: Нет, это новую построили! Александр Лебедев выдал два миллиона долларов, и построили новое здание на юге. А. К.: И она функционирует? М. Г.: Конечно! Лечит, да. Работает полным ходом! Уже с год. Хорошая клиника... Ты, Алик, приезжай в июне месяце на фестиваль, который будет. Мы проводим в Лондоне каждый год, уже шесть лет подряд. Вот это вот, и розыгрыши там... Это мы с Лебедевым устраиваем. Письма пишем выдающимся персонам, я пишу приглашения... Да. Я вот тут... (Пауза.) А. К.: Михаил Сергеевич, вы что-то хотели сказать? М. Г.: Да, что-то хотел сказать... Что такое жизнь? А. К.: Это вопрос или ответ? М. Г.: Это философ отвечал на вопрос, что такое жизнь. Жизнь — это часы. Гири — деньги, а маятник — женщина. Здорово, да? Немецкий философ конца XVIII века, драматург (Готхольд Эфраим Лессинг (1729–1781) — немецкий поэт и драматург. Основоположник немецкой классической литературы. — Ред.). Забыл, как фамилия... Я однажды... Если б ты знал, как однажды, теперьто можно признаться, я не мог вспомнить твою фамилию. И я подумал: ну все. Конец. Склероз. А потом вспомнил. И подумал: нет, еще не конец... НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


72

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


интервью,беседы Владислав Кочетков, президент-председатель инвестиционного холдинга "Финам". – Владислав, инвестсообщество бурно обсуждает ваше назначение на пост президента-председателя правления ИХ "Финам". Как было принято это решение, было ли оно неожиданным для вас, как вы на него отреагировали? - Назначение состоялось еще в феврале. Чувствуется, что год для фондового рынка выдался достаточно спокойный, если локальную новость все еще продолжают обсуждать. Хотя, конечно, предложение возглавить холдинг для меня тоже было неожиданностью. Правда, принято оно было быстро - на анализ ситуации понадобилось несколько минут. Можно сказать, что отреагировал я спокойно, уже через пару часов после разговора с Виктором Ремшей был начат процесс передачи дел, дополнительного структурирования подразделений, которые ранее относились к сфере моей непосредственной ответственности. Собственно, долгая и мучительная рефлексия - не в моем стиле. Информации у меня было достаточно, а после принятия решения нужно действовать, а не симулировать задумчивость и метания. – Если можно, подробнее о самой логике решения. Принято считать, что на топменеджерские позиции должны попадать люди исключительно с "профильных" позиций: финансовых или юридических. Как объяснить, что крупной финансовой корпорацией стал руководить пиарщик? Какие ваши качества и поступки обеспечили такое решение? – Само решение принималось в условиях, когда 73

компанию покидали два ключевых для нее топ-менеджера - генеральный директор ЗАО "ФИНАМ" Игорь Степанян и финансовый директор холдинга Мария Игнатьева. Стоит отметить, что на них был сосредоточен большой объем полномочий, они принимали участие в принятии практически всех ключевых решений. Было очевидно, что такая концентрация власти - это риски для компании, которых желательно избегать в будущем. Собственником было принято решение перейти к более гибкой модели управления. В ее рамках руководители отвечают за свои участки работы, а решения, затрагивающие весь холдинг или несколько его подразделений, требующие консолидации ресурсов, каких-то внутренних компромиссов, передаются в коллегиальный исполнительный орган правление. Суперменеджеров, отвечающих сразу за все, эта модель не предусматривает. Думаю, моя кандидатура в качестве его председателя правления была выбрана, с одной стороны, в силу неаффилированости с крупными структурными подразделениями холдинга, с другой, за счет того, что моя прежняя должность предполагала хорошее знание того, что происходит в этих подразделениях. Вообще, президент в "ФИНАМе" - это, прежде всего, коммуникатор, выстраивающий сбалансированную систему отношений и распределения ресурсов. А коммуникации - один из моих ключевых навыков. А насчет пиарщика - да, не особо типично. У нас чаще предправления или гендир становится пиарщиком по

необходимости, для решения задач развития бизнеса, чем пиарщик поднимается на более высокую позицию. Вообще, складывается впечатление, что пиарщик - это тупиковая ветвь развития с крайне ограниченными перспективами карьерного роста вне профессии. Скажем, для пресс-секретаря есть только возможность переходить на аналогичную должность в более крупную компанию. Думаю, это связано с тем, что среди PR-специалистов, к сожалению, не так много хороших менеджеров. Но если менеджерские способности есть, то ситуация меняется. Как пример: нынешний министр связи Игорь Щеголев был пресссекретарем премьер-министра Примакова. Пиарщик? В общем, да. Но тут главное - не должность, а профессиональные качества, которые позволили войти в число государственных топ-менеджеров.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


интервью,беседы – Какие задачи перед вами поставил владелец компании? Как осуществляется ваше взаимодействие с другими управленцами? Какие задачи на этой должности ставите перед собой вы сам? Какой именно частью бизнеса вы будете управлять? – Основная задача, поставленная владельцем - чтобы все было хорошо. Это значит, что задач много. Есть среднесрочные, связанные с сохранением лидирующих позиций компании в традиционно ключевых для нее сегментах. Есть задачи по усилению имеющихся направлений, в которых мы видим перспективы роста. Есть совсем новые проекты, запуск которых я курирую. Причем спектр очень широкий - от корпоративных финансов до интернет-сервисов и маркетинга. Каких-то долгосрочных задач я перед собой не ставлю. Наверное, меня можно назвать человеком тактики, который больше сконцентрирован на том, что нужно сделать сейчас. Причем это сейчас никогда не кончается один проект после своего завершения трансформируется в другой, появляются какие-то новые вызовы. Постоянная включенность в этот поток для меня интересна. Ставить для себя какие-то задачи в стиле "Я, как президент, должен добиться…" мне не хочется - их создают жизнь, бизнес, конкуренты. А мы их решаем. Насчет взаимодействия с другими менеджерами - все как раз просто. Все-таки большая часть руководства компании работает в ней не меньше 3-5 лет. Мы хорошо знаем друг друга, быстро находим общий язык. В этом плане топ-менеджмент "ФИНАМа" в меньшей степени ориентирован на конкуренцию. Конечно, конфликты бывают, видение развития каких-то 74

направлений может существенно различаться. Однако с системными сложностями и конфликтами среди менеджмента мне до сих пор сталкиваться не доводилось. – Как будет теперь развиваться "Финам.ру"? Будете ли вы продолжать курировать информационные бизнесы Финама? Каким образом обеспечивается их прибыльность, каковы цели их развития в текущем году? – Финам.ру - состоявшийся проект с сильной командой. Последние 11 лет его бессменно курирует создатель и идеолог этого сайта Сергей Михеев. Он, кстати, тоже входит в правление "ФИНАМа". Моя работа как PRдиректора по отношению к Финам.ру всегда была в большей степени вспомогательной - что-то написать, где-то отреагировать, проконсультировать. Сейчас ситуация практически не изменилась, только круг вопросов стал другим. Что касается прочего, отдельного от сайта взаимодействия с внешней средой, то представительская функция осталась за мной. Если честно, всегда любил прессконференции - новые города, новые люди, интересные вопросы. Планирую продолжить участие в таких мероприятиях, только уже не в качестве ведущего, а в качестве спикера. Возвращаясь к теме наших информационных проектов. Все проекты группы Финам.ру являются прибыльными. Даже если не рассматривать их как наиболее эффективный канал продвижения наших услуг, они неплохо зарабатывают на

рекламе. Например, на данный момент она продана почти на три месяца вперед. Основные покупатели девелоперы, автодилеры, продавцы дорогой электроники. В последние месяцы, кстати, активизировались эмитенты, пытающиеся обратить на себя внимание инвесторов. Если рассматривать Финам.ру исключительно как информационный проект и оценивать его по денежным потокам, то его цена будет начинаться от 10 млн долларов. – Будете ли вы получать дополнительно какое-либо бизнес-образование? – Нет, не буду. Во-первых, на это не хватает времени, вовторых, я не верю в его эффективность. Если мне нужны какие-то новые знания, то есть книги, есть интернет. Скажем, на тех же западных форумах отраслевых профессионалов можно получить значительно больше полезной информации, чем при рассмотрении типовых кейсов. Вообще, я люблю учиться, но формальное бизнесобразование нужно либо тому, кто не может заставить себя учиться самостоятельно, ему нужно, чтобы его кто-то пинал и оценивал, либо тому, кому нужна корочка для повышения собственной рыночной стоимости… Вестник НАУФОР

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


75

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


76

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Любовь слепа. Не менее слепы и быки по евро, пишет Dow Jones Newswires.

Слепота среди быков по евро Многие из них все еще ждут что в результате ралли прочно закрепится выше уровня 1,40 долл. Они рассчитывают на то, что программа ФРС по вливанию дополнительной ликвидности ослабит доллар, в то время как ужесточение монетарной политики в Европе окажет поддержку евро. ФРС по итогам сегодняшнего заседания Комитета по операциям на открытом рынке приняла решение о выкупе облигаций на 600 млрд долл. В пресс-релизе ФРС говорится, что данные, полученные после сентябрьского заседания Комитета по открытым рынкам, подтверждают, что темпы восстановления производства и занятости остаются медленным "Чтобы способствовать увеличению темпа экономического восстановления и обеспечить выход инфляции на заданные параметры, Комитет принял решение увеличить объем пакетов ценных бумаг, держателем которых он является, говорится в пресс-релизе. - Комитет продолжит проведение нынешней политики реинвестирования выплат по его ценным бумагам. Кроме того, Комитет планирует к концу второго квартала 2011 года приобрести дополнительно долгосрочные казначейские ценные бумаги на $600 млрд., тратя примерно $75 млрд. в месяц. Комитет будет регулярно оценивать темпы приобретения ценных бумаг и общий размер программы по приобретению активов с тем, чтобы обеспечить максимальную занятость и ценовую стабильность". Конечно, некоторую уверенность быкам добавили последние экономические данные. К примеру, во вторник индекс деловой активности в Еврозоны был резко пересмотрен в сторону повышения, а разница между показателями периферийных стран и центра оказалась вопреки опасениям не столь велика. Тем не менее, это не означает, что ЕЦБ может в скором времени свободно изменить нынешний ультра-либеральный курс монетарной политики, как того ждет рынок. Европейский центральный банк (ЕЦБ), вероятно, сохранит свою ключевую процентную ставку без изменений, на уровне 1,0%, по итогам заседания, которое пройдет на этой неделе. В то же время маловероятно, что заявление президента ЕЦБ Жан-Клода Трише на пресс-конференции после заседания будет содержать что-то новое, считают экономисты.

77

"Данные еврозоны, поступившие с момента завершения предыдущего заседания, содержали мало неожиданностей, - говорит Ричард Магуайр из RBC Capital Strategist. - Учитывая потенциальную важность заседания в декабре, когда ЕЦБ будет располагать обновленными макроэкономическими прогнозами своих экспертов, мы считаем маловероятным, что Управляющий совет решительно изменит свою позицию в этом месяце". Между тем, о решении ФРС стало известно, и внимание игроков теперь перенесется поближе к дому. И тогда быкам, возможно, не понравится увиденное. За последние две недели возникли два фактора, которые не только могут притормозить жесткую политику ЕЦБ, но и не дадут европейской валюте серьезно восстановить позиции. Первым фактором является инфляция в Ирландии и Португалии, и нарастающий протест населения против антикризисных программ в этих странах. Теодорос Панголос, заместитель главы правительства Греции, где сохраняется угроза народных волнений, признал в прошедшие выходные, что, вероятно, не обойтись без реструктуризации долга. «Не надо демонизировать реструктуризацию», – заявил он, отметив, что долг для того и существует, чтобы его реструктуризировать. Однако позиции евро подрывают не только политические разногласия в периферийных странах.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Любовь слепа. Не менее слепы и быки по евро, пишет Dow Jones Newswires.

Слепота среди быков по евро Куда большее влияние окажут слова канцлера Грмании Ангелы Меркель. Она сообщила, что сохраняется риск дефолтов по государственным долгам, и что немедленно следует приступить к обсуждению новых механизмов решения проблемы. Требуя пересмотреть условия Лиссабонского договора и возложить больше ответственности не на обремененные долговыми обязательствами страны, а на держателей европейских облигаций, Меркель не только признает, что инвесторы незаслуженно получают поддержку, но и призывает к увеличению стоимости заемных средств. Требуя пересмотреть условия Лиссабонского договора и возложить больше ответственности не на обремененные долговыми обязательствами страны, а на держателей европейских облигаций, Меркель не только признает, что инвесторы незаслуженно получают поддержку, но и призывает к увеличению стоимости заемных средств. На таком фоне Европейский центральный банк (ЕЦБ) выкупал ирландские государственные облигации. Покупались облигации с трех- и десятилетним сроком обращения. Кроме того появился некоторый интерес к покупке греческих правительственных облигаций. Ранее ЕЦБ заявлял, что он не проводит любые покупки облигаций правительств еврозоны на прошлой неделе. Это могли привести к третьей неделю подряд, когда ЕЦБ не проводил сделки по выкупу казначейских облигаций. Однако на рынках облигаций увеличилась нервозность после того как лидеры Европейского Союза согласились на создание постоянного механизма для противостояния финансового кризиса в зоне евро. Сильнее всего пострадали ценные бумаги Ирландии. Спред между ирландскими и немецкими облигациями подскочил до рекордного уровня. Программа ЕЦБ покупки облигаций было начата в мае в попытке стабилизировать европейские рынки государственных облигаций. Большинство чиновников ЕЦБ выступает против официального прекращения программы, опасаясь, что это вызовет новые спекулятивные атаки против таких стран, как Ирландия и Португалия. В Португалии также расширились спреды доходности облигаций и стоимость кредитных дефолтный свопов. Парламент Португалии принял

78

экономный бюджет, направленный на снижение высокого уровня государственного долга, так как оппозиция сдержала данное правительству обещание и воздержалась при голосовании. Бюджет предусматривает меры по уменьшению бюджетного дефицита в 2011 году до 4,6% ВВП по сравнению с 7,3% в этом году. Это потребует сокращения расходов бюджета и повышение налога на добавленную стоимость. Доверие к португальской экономике было подорвано летом, во время долгового кризиса в еврозоне. Ведущие кредитные рейтинговые агентства понизили рейтинг государственного долга Португалии, в результате чего выросли процент, которые страна платит инвесторам при заимствовании денег. Были опасения, что, если экономный бюджет не будет принят, стоимость заимствований резко возрастет. Сейчас есть опасения, что рост спредов и стоимость кредитных дефолтный свопов продолжится, когда внимание инвесторов перенесется на Еврозону и, в частности, на выборы в Греции, которые состоятся в эти выходные. Власти грозились провести досрочные выборы, если не получат необходимой поддержки в воскресенье, что лишь усилит напряженность политической ситуации и осложнит положение евро. www.k2kapital.com

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Реалии. Закрытые фонды, инвестирующие в строящиеся и готовые объекты, могут вновь заинтересовать крупных частных инвесторов.

Один ПИФ на квадратный метр Формально в России действует 53 рентных ПИФа и 584 других фонда недвижимости. Абсолютное большинство из них не являются инвестиционным инструментом, а всего лишь служат юридической оболочкой, под которой крупные собственники хранят свои активы. «В реальности фонд может создаваться просто как упаковка чьего-то проекта для снижения налоговой нагрузки на определенное предприятие или под какие-то конкретные объекты недвижимости. То есть его первоочередной задачей является вовсе не рост стоимости пая», – поясняет заместитель гендиректора УК «Агана» Борис Соловьев. Фондов, которые действительно носят рыночный характер и доступны широкому кругу пайщиков, наберется немного. Самым известным из них до кризиса был «АГ Капитал Интерра», в который создатели этого ПИФа постарались привлечь самые разные группы инвесторов. В течение нескольких лет он успешно развивался и даже задавал стандарты для всей индустрии закрытых фондов. Был сформирован ликвидный вторичный рынок ценных бумаг ПИФа, организован финансовый аудит по МСФО, несколько раз успешно размещались допэмиссии паев. Деньги вкладывались в девелоперские и рентные проекты в коммерческой и жилой недвижимости, а также шли на покупку земельных участков. Планировалось даже организовать биржевые торги паями за рубежом. С надеждой на биржу. Осенью 2008-го рынок недвижимости замер, и у «АГ Капитал Интерра» начались проблемы. Фонд покинул ММВБ, где входил в высший котировальный лист, а в дальнейшем и РТС. Пайщики остались с неликвидом на руках, к тому же они жаловались на информационный вакуум. Группа «АГ Капитал», в которую входила одноименная УК, прекратила существование в конце 2008-го. А в минувшем сентябре аннулирована лицензия у управляющей компании. Но сам фонд, активы которого оцениваются в 3 млрд рублей, не прекращен и передан новой УК. У других фондов недвижимости дела тоже шли неважно. С осени 2008 года инвесторы почти не интересовались приобретением их паев. Вопрос зачастую стоял иначе: как выйти из таких фондов с минимальными потерями. Теперь же появляются предпосылки для возрождения интереса к этой группе ПИФов. И, пока свежи будут впечатления

79

от кризиса, особую остроту сохранит вопрос о правильном выборе фонда. «Обязательно, чтобы паи торговались на бирже, а если покупка проходит в период формирования ПИФа – то хотя бы чтобы управляющая компания заявила о намерении организовать биржевое обращение», – советует Борис Соловьев. Закрытый ПИФ может создаваться и на десять, и на пятнадцать лет, причем с правом дальнейшей пролонгации. Вряд ли частный инвестор согласится держать паи до погашения, поэтому и необходимо существование вторичного рынка. К сожалению, сам по себе допуск паев к биржевым торгам еще не гарантирует, что рынок окажется ликвидным, то есть что пайщик сможет без осложнений продать пакет, когда захочет. К тому же управляющие вправе в любой момент провести делистинг. Но все же этот вариант лучше, чем совсем ничего. Управляющий фондами недвижимости УК «Уралсиб» Рамиль Гулиев советует учитывать суммарный портфель всех ПИФов у компании, а также полноту ее продуктовой линейки. Желательно, чтобы под управлением УК находились фонды, инвестирующие в разные виды недвижимого имущества, считает собеседник «Ф.». Также стоит обратить внимание на структуру активов интересующего ПИФа. Чем больше объектов в его портфеле и чем они однороднее, тем лучше. Желательно почитать аналитику о «самочувствии» различных видов недвижимости в период кризиса – это поможет сделать выводы. Следует ориентироваться не только на ожидаемую доходность фонда, но и на

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Реалии. Закрытые фонды, инвестирующие в строящиеся и готовые объекты, могут вновь заинтересовать крупных частных инвесторов.

Один ПИФ на квадратный метр уровень риска, продолжает тему глава управления недвижимости Renaissance Wealth Management Екатерина Константинова. Например, рентные закрытые ПИФы, которые вкладывают средства в качественно построенные объекты, сдаваемые в долгосрочную аренду надежным арендаторам, несут меньшие риски, чем девелоперские фонды, отмечает Екатерина Константинова. Для большинства инвесторов важную роль играет и срок жизни фонда, а также размер вознаграждения УК. Вряд ли стоит покупать паи, если у компании это первый фонд недвижимости, полагает Борис Соловьев. Лучше, чтобы у нее уже был опыт управления таким ЗПИФом. Впрочем, новичков тоже не стоит сбрасывать со счетов, тем более что далеко не все маститые российские УК достойно прошли проверку кризисом. Посторонним вход воспрещен. Некоторые фонды недвижимости доступны только тем инвесторам, которым официально присвоен статус квалифицированного. Частные лица при желании тоже могут его получить. Для этого они должны отвечать двум критериям из трех: владеть ценными бумагами на 3 млн рублей, совершить определенный объем сделок с ними, работать в организации, которая по закону сама является квалинвестором. Одно из основных отличий фондов для квалинвесторов заключается в их расширенной инвестиционной декларации, напоминает начальник отдела развития УК «Капиталъ ПИФ» Дмитрий Иванов. Более широкие возможности позволяют получать повышенный доход при благоприятном раскладе, однако и риски у таких фондов выше. Например, управляющие «квалифицированными» ПИФами вправе самостоятельно заниматься девелопментом, а не просто инвестировать в строящееся жилье другого застройщика. Исполнительный директор УК «Альфа-капитал» Ирина Кривошеева замечает, что законодательные изменения, которые вступили в силу в 2009 году, тормозят развитие обычных ПИФов недвижимости в отличие от фондов для квалинвесторов. Первые теперь вправе инвестировать в строительство только в рамках договора долевого участия по закону № 214. Поскольку застройщику разрешено привлекать средства по этим договорам лишь после согласования всей разрешительной документации

80

и он несет по ним серьезную ответственность за несвоевременную сдачу объекта, то доходность подобных вложений, как правило, пайщиков не удовлетворяет, констатирует эксперт. Разумеется, ничто не мешает частным лицам покупать строящуюся недвижимость напрямую, минуя посредническую форму паевого фонда. «Самостоятельные инвестиции в строительство целесообразны, когда инвестор владеет квалификацией для оценки объекта и застройщика и когда у него есть на это время. В противном случае очень велик риск понести потери», – предупреждает Дмитрий Иванов. А в некоторых случаях для приобретения интересного объекта недостает капитала одного инвестора. Нужен коллективный «денежный мешок», которым, по сути, и служит закрытый ПИФ. Первичный или вторичный? В закрытый фонд недвижимости можно зайти во время его формирования. Управляющие уже на этой стадии заинтересованы привлечь в него максимальный круг лиц, если создаваемый ПИФ носит рыночный характер. Однако существует другой вариант – приобрести паи позже, у первичных покупателей, когда будут известны первые результаты работы фонда. Что выгоднее для частного инвестора? Все зависит от конкретной ситуации, считает Борис Соловьев. Если фонд ориентирован на рыночного клиента, а не под конкретный проект, то лучше стать пайщиком при размещении, дабы не переплачивать при покупке паев на вторичном рынке. Даже на бирже разница между котировками на покупку и продажу пая может достигать нескольких процентов, что тогда говорить о внебиржевых сделках. Рамиль Гулиев советует отталкиваться от величины инвестируемого капитала и собственного риск-профиля. «Целесообразно входить в формируемый фонд, если ваше участие составит как минимум 5–10% от его общего объема. ПИФ, наполненный, скажем, девелоперскими проектами, приносит гораздо большую доходность именно на первых этапах, чем на последующих», – отмечает собеседник «Ф.». В первый период жизни проекта формируется так называемая девелоперская часть доходности. Дальнейшая прибыль в большей степени спекулятивная и сильнее зависит от конъюнктуры рынка. Олег Мальцев

www.finansmag.ru

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


IV Неофициальный банковский форум На четвертый форум журнал «Финанс.» собрал рекордные четыре тысячи человек. Гостями RАЙской вечеринки стали представители почти двухсот российских и зарубежных банков, в том числе первые лица, а также политики, бизнесмены и известные журналисты. Среди гостей форума были: Глеб Фетисов, владелец финансово-инвестиционной группы «Мой банк» (№ 38 в списке российских миллиардеров журнала «Финанс.»); Анатолий Аксаков, президент Ассоциации региональных банков России; Рушан Хвесюк, председатель правления Альфа-банка; Виктор Янин, председатель правления Республиканской Финансовой Корпорации; Василий Заболоцкий, председатель правления банка «Открытие»; Олег Анисимов, вице-президент по маркетингу банка «Тинькофф. Кредитные системы», и многие другие. Неформальная обстановка, выступления звезд российской эстрады, зажигательные танцы, а также вкусные коктейли от коктейльного сайта www.inshaker.ru сделали свое дело: никто не ушел без хорошего настроения и новых знакомств.

81

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


IV Неофициальный банковский форум

82

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


83

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Стратегии и торговые системы

Стратегии торговли по Ишимоку. Часть2. Торговля на пробое Кумо – торговая стратегия, которую можно использовать на разных временных диапазонах, хотя, как правило, ее использование наиболее эффективно для относительно больших тайм-фреймов (дневных, недельных, месячных). Это весьма полезный инструмент в техническом арсенале позиционных трейдеров. Однако, по сравнению с другими тактиками Ишимоку, торговля на пробое Кумо самая слабая стратегия, так как она основана исключительно на анализе взаимоотношения «облака» и цены. Анализ графиков исключительно при помощи «кумо» дает нам «большую картину», в которой внимание фокусируется только на том, торгуется ли цена под или над облаком. Стратегия проста: длинный сигнал мы получаем, когда цена закрывается над кумо, короткий сигнал мы получаем, когда цена закрывается под кумо. На графике показаны примеры сигналов по этой стратегии.

84

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Стратегии и торговые системы Вход. Вход по стратегии торговли на пробое кумо очень простой – когда цена закрывается над или под облаком, мы размещаем сделку в направлении пробоя. Однако здесь есть своя специфика. Нам надо удостовериться в том, что пробой не является ложным. Особенно часто ложные пробои наблюдаются, когда дно или вершина облака являются плоскими. Для этого нам необходимо проанализировать другие составляющие графика Ишимоку, которые помогут вам определиться, стоит ли входит на том или ином пробое. Таким «тормозом» могут быть уровни, которые формирует чику спан, тени облака или другие составляющие структуры, которые могут действовать в качестве дополнительных уровней поддержки или сопротивления, для подтверждения направления и моментума потенциальной сделки. Трейдеры, работающие по этой стратегии могут также использовать «настроения» облака, перед тем, как открывать позицию. Если облако является медвежьим, то оно подтверждает медвежий сигнал, сгенерированный при закрытии цены ниже границ облака, дает нам дополнительную уверенность в том, что сигнал не был обычной аберрацией чрезмерной волатильности. Если же «настроение», демонстрируемое облаком, противоречит сигналу, то следует либо подождать пока оно не изменится на противоположное, либо использовать консервативные тактики определения размера позиции, чтобы иметь возможность учесть возросший риск.

Выход. Выход при работе по этой стратегии – самая легкая ее часть. Трейдер просто ждем срабатывания стоплосса, когда цены выходит за пределы противоположной границы облака. При этом стоплосс, пока позиция остается открытой, постоянно пододвигается к цене, чтобы мы имели возможность максимизировать прибыль и минимизировать торговые риски.

Цели прибыли. Хотя мы и можем определять при работе по этой стратегии цели прибыли при помощи традиционных методик, следует помнить, что все-таки здесь речь идет в большей степени о позиционной торговле, при которой лучше просто передвигать стоп-лосс поближе к цене, например к границам облака параллельно его движению. Этот метод позволит вам извлечь из сделки максимум прибыли, дождавшись окончания тренда.

Пример. На рисунке 2 представлен недельный график пары AUD/USD. В точке А происходит медвежий пробой облака. Мы также видим, что настроение рынка, как свидетельствует раскраска облака, является медвежьим. Дадим цене возможность выйти за пределы облака и, чтобы избежать ненужных рисков, которые могут быть следствием ложного пробоя на фоне плоского дна облака, ждем закрытия цены под последней поддержкой, определенной линией чику спан на .7600. После этого открываем позицию. Это происходит �� точке В, после того как цена закрывается под линией поддержки. Стоп-лосс, согласно учебнику, мы должны разместить на расстоянии 10-20 пипсов от противоположной границы облака. В данном случае мы размещаем стоп-лосс в 20 пипсах от вершины облака в точке С .7994. После размещения ордера на вход и стоп-лосса, мы мониторим позизицию в ожидании срабатывания нашего стоп-лосса. Учитывая тот факт, что мы используем недельный график, нам надо приготовиться к очень долгой позиционной сделке. В данном случае только через два года произошел пробой облака в противоположном направлении. Позиция была закрыта в 20 пипсах от точки D, где сработал новый бай-ордер. Прибыль по позиции состаила 1100 пипсов.

Размещение стоп-лосса Поскольку торговля по кумо является торговлей следованию крупным трендам, стоп-лосс размещается в той точке, где можно будет говорить о том, что тренд является несостоятельным. Таким образом, мы размещаем защитный стоп-лосс с противоположной стороны облака, на расстоянии 10-20 пипосв от его границы. Если цена достигает стоп-лосса, то можно быть почти полностью уверенным в том, что большой тренд изменился. 85

Рисунок 2 НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Стратегии и торговые системы Пересечение сенку спан. Стратегия по пересечению сенку спан – одна из самых малоизвестных стратегий в системе Ichimoku Kinko Hyo. Наверное, это потому, что пересечение линий сенку спан обычно используется в качестве дополнительного сигнала, подтверждающего сигналы других стратегий. Однако пересечение сенку спан вполне нормальная стратегия торговли по тренду сама по себе и может быть использована самостоятельно. Точно также как и в стратегии кумо, в стратегии пересечения сенку спан мы используем само облако для генерирования сигналов. Лучше всего эту стратегию применять на больших тайм-фреймах – дневных, недельных, месячных. Сигнал на покупку по этой стратегии генерируется, когда линия сенку спан А пересекает линию сенку спан В. Если сенку спан А пересекает линию сенку спан В снизу вверх, то это бычий сигнал. Соответственно, если пересечение происходит сверху вниз, то это медвежий сигнал. Однако точно также, как и в случаях со всеми остальными стратегиями, эти пересечения не следует рассматривать отдельно, всегда необходимо помнить, что оно должно рассматриваться в контексте общей ситуации на графике Ишимоку. При работе по этой стратегии нам следует помнить, что сигнал пересечения является опережающим на 26 периодов, поскольку кумо сдвинуто на 26 периодов в будущее. Это взаимоотношение вполне кажется понятным, когда мы смотрим на текущий график, однако с трудом воспринимается при анализе исторических данных. Кроме того, анализ общего контекста графика наиболее важен для работы по этой стратегии. Таким образом, сначала нам надо определить общий тренд по большему временному диапазону и только потом рассматривать сигналы сенку спан на рабочем тайм-фрейме. В целом все сигналы пересечения сенку спан можно разделить на три группы: сильные, нейтральные и слабые. Сильный сигнал пересечения сенку спан. Сильный сигнал пересечения сенку спан генерируется, когда ценовая кривая находится стороне от облака кумо, которая подтверждает пересечение. Нейтральный сигнал пересечения сенку спан. Нейтральный сигнал пересечения сенку спан генерируется, когда ценовая линия находится в границах облака кумо в момент пересечения. Слабый сигнал пересечения сенку-спан. 86

Слабый сигнал пересечения сенку-спан генерируется, когда ценовая линия находится с противоположной направлению сигнала стороны от облака. На рисунке 3 показана классификация Сигалов пересечения сенку спан. Пунктирные вертикальные линии отображают 26-периодное отставание цены от облака. В точке А мы видим сильный сигнал пересечения сенку спан, поскольку цена в точке пересечения (точка В) торговалась над облаком. Точно также мы видим, что в точке С генерируется сильный медвежий сигнал пересечения сенку спан, поскольку в точке D цена находилась под кумо. Пересечение линий сенку спан в точке Е является нейтральным, поскольку цены в точке F находилась в границах облака кумо. Рисунок 3

Вход. Вход при работе по данной торговой стратегии является относительно простым, однако, как отмечено выше, при входах мы должны сначала проанализировать базовый тренд на графике с большим временным диапазоном и только потом принимать решение. После определения тренда на графике с большим временным диапазоном, вам нужно искать пересечения сенку спан только в направлении движения основного тренда. После того как вы нашли приемлемую возможность, открывайте позицию в направлении пересечения сенку спан. Как и во всех других стратегиях, не забывайте о том, чтобы посмотреть на относительную силу пересечения (по местоположению цены по отношению к облаку), а также проанализировать другие компоненты графика, чтобы найти оптимальную возможность для входа. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Стратегии и торговые системы противоположном направлении. Этот метод позволяет получать максимальную прибыль от больших трендов и оставаться в позиции, до момента, когда тренд завершится.

Пример.

Стоит отметить, что сильный бычий сигнал, отмеченный на графике вверху, который имел место в апреле 2005 года, казался технически сильным только с перспективы дневки, в том время как на недельном и месячном графиках имел место нисходящий тренд. Таким образом, трейдеры которые открыли бы сделку, используя обратное пересечение сенку спан в противоположном направлении потеряли бы пипсы. Это показывает важность оценки настроений рынка на нескольких временных диапазонах и торговли только в направлении основного тренда.

Выход. Выход при работе по этой методике осуществляется при пересечении линий сенку спан в противоположном направлении, однако вы можете использовать и другие сигналы на выход в зависимости от вашей толерантности к риску и целям прибыли.

Размещение стоп-лосса.

На рисунке 4 показан график USD/CAD, на котором мы видим медвежье пересечение сенку спан в точке А. Это пересечение соответствует свече в точке В. Поскольку свеча закрылась как раз под кумо, сигнал может считаться сильным, поскольку настроение рынка совпало с сигналом пересечения. Кроме того, сигнал подтверждается нисходящим трендом на недельном и месячном графиках. Однако беспокойство может вызвать плоское днище облака справа от свечи, поскольку оно может выступить в качестве магнита для цены, поэтому в данном случае лучше использовать консервативную тактику входа, чтобы избежать ложного пробоя. Последний уровень поддержки по чику спан на 1.2292 представляет собой хороший «якорь» для нашей цели. Цена закрывается под этой точкой через пару дней, мы открываем позицию в точке С по цене 1.2290. Устанавливаем стоп-лосс в 20 пипсах от вершины облака над нашей свечой входа в точке D 1.2542. После того как мы разместили наши ордера на вход и стоп-лосс, мониторим сделку, не забывая постоянно передвигать наш стоп-лосс вниз за облаком. В данном случае менее чем через 4 месяца произошло пересечение линий сенку спан в противоположном направлении в точке Е, соответствующее свече в точке F, где наша сделка была закрыта с профитом 380 пипсов.

Поскольку торговля по пересечению линий сенку спан, также как и торговля по пробою кумо, является стратегией следования большим трендам, стоп-лосс размещается в той точке, где можно будет говорить о том, что тренд является несостоятельным. Таким образом, мы размещаем защитный стоп-лосс с противоположной стороны облака, на расстоянии 10-20 пипосв от его границы. Если цена достигает стоп-лосса, то можно быть почти полностью уверенным в том, что большой тренд изменился.

Фиксация прибыли. Мы можем использовать традиционные методики определения целей фиксации прибыли при работе по пересечению линий сенку спан, однако в соответствии с позиционным подходом к торговле лучше подождать пересечения линий в

87

Рисунок 4 Boersmaandhunt.com

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Стратегии и торговые системы

Парные вершины. Торговые стратегии В статье рассказывается о методе, который входит в методики работы с MACD, но является также способом работы с ценовыми уровнями. Самое первое, что учат новичков в трейдинге – уровни поддержек и сопротивлений. Второе – что уровни иногда служат для отражения цен, иногда бывают пробиты. А вот дальше начинаются вопросы, уже по ходу торгов. Как узнать что цена пробьет уровень ? На какой уровень ставить ордер ? Как далеко от него ставить лимит и ставить стоп с другой стороны ? Какова цель, если мы уже видим прибыль ? и еще масса моментов Суть метода такова: Мы ожидаем, пока цена нарисует важный уровень. Дневной хай или лоу, круглая цена, просто выдающаяся вершина. Строим по ней уровень и теперь ожидаем что цена повторно коснется его. В момент касания важно, как выглядит гистограмма. Если гистограмма рисует дивер прямой или обратный – ждем отражения и ставим загодя лимит ордер. Если гистограмма примерно такая же как в прошлый раз на этом уровне – вероятен пробой, поэтому не ставим ничего (или готовимся к пробою уровня, но это уже другой метод). Я возьму все примеры из акции MIR

Серыми кружк��ми я показал вершины, которые не годятся для нас. Первая:потому что образована всего двумя свечами а не трендом. Вторая : возникла в первые 5 минут работы рынка из-за гепа. Кроме того имеет очень длинный хвост. Из-за этого продавцы не будут точно знать, где ставить ордера во второй раз. И мы тоже. Зеленым отмечена еще одна пара вершин, где дивер на подходе к второй четко показал на продажу. Готовим селл лимит. Синим показана обратная дивергенция на двух минимумах. Отличная покупка на втором минимуме.

картинки мелковаты, поэтому кликайте по ним для увеличения. Красный уровень появился как дневной лоу вчера, и цена вновь пришла к нему сегодня. Гистограмма показала дивер, отличный сигнал бай.

88

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Стратегии и торговые системы тут мы по-прежнему на акции MIR, только ранее. Хай отмеченный кружком не подходит нам для построения дневного максимума. (Хотя для компьютера он таковым и является). Этот хай просто возник в первые 5 минут дня из-за гепа. Ждем следующий. В это время цена нарисовала минимум дня на 16.00 долл. Отлично, теперь надо дождаться когда туда опять прийдет цена. В течение дня цена подошла к нему еще 4 раза, каждый раз рисуя дивер и давая сигнал на покупку. Вход делаем с помощью бай лимита на отскоке.

Тут опять та же акция. На зеленой вчерашней поддержке возник сигнал 1 и 2. Но входим только в случае 2, первый еще очень опасен после открытия рынка. Обратный дивер дал сигнал покупки. Вершина 3 создала уровень для продажи в точке 4 (дивер). В точке 5 слабый сигнал, не торгуем. В точке 6 сигнал стал сильным – торгуем вниз.В точке 7 обратный дивер, торгуем. В точке 8 прямой дивер, но день заканчивается и мы уже не торгуем в этот день. В точке 9 цена пришла к важному уровню, построенному по минимуму 3 дня назад. Есть сильный дивер, торгуем вверх. В точке 10 сигнал стал еще более сильным, так как гистограмма вообще в зеленой зоне. Торгуем уверенно вверх. А в точке 11 отдыхаем, так как на подходе к поддержке гистограмма абсолютно такая же как в прошлый раз. Отсутствует даже слабый намек на дивергенцию. Азимов Альберт

89

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Выбор редакции

Крах игрока (gambler's ruin)

Forex: без лоха жизнь плоха (часть 2) Продолжение статьи про ФОРЕКС, часть вторая Начало В выпуске № 41

90

Любой, кто пытался спекулировать, знает, что невозможно всегда быть удачливым. Даже самый талантливый и самый опытный трейдер терпит неудачи, и иногда проигрывает. Успех складывается в положительной статистике выигрышей. Так получается, что практически все, кто играют на валюте, используют большие плечи, начиная от 1:30 – 1:50, вплоть до 1:200. У игроков с небольшим капиталом это выходит автоматически, потому, что минимальный лот велик ($100 тыс. и для торговли 1:1 надо принести $100 тыс. собственных денег). Но для подавляющей массы игроков срабатывает общее чувство – самоуверенность трейдера. Они могут думать, что они избранные, даже зная статистику, что больше 90% теряет все деньги в первый год (точно также как большинство водителей скажут, что они водят лучше среднего). Важны мотивы – многие игроки идут на этот рынок, чтобы заработать много и быстро, для этого берутся высокие плечи (в интернет удалось найти ссылки на плечи 1:500!). Часто это люди, которые пробовали торговать на рынке акций, но их не устроила «динамика». У Forex контор все решается быстро – поставьте на любую валютную пару с плечом 1:100 и, через короткое время, часто в пределах нескольких часов или даже минут, вы либо удвоите капитал, либо проиграете его полностью. Многие люди идут на Forex, поскольку знают, что только на нем можно заработать быстро. О рисках думают мало. Но риск - это важная часть любой игры (слово «инвестирование» никак не подходит к Forex). Для начала предлагаю подумать о рынке валют следующим образом – это игра с нулевым суммарным результатом. Одни выигрывают, другие проигрывают, а в сумме соблюдается баланс (на самом деле есть комиссия, об этом позже). Давайте представим эту ситуацию подругому. Мы вдвоем с вами сидим и играем в орлянку. Вы имеете $10 своих денег, и каждый кон ставите по $1 доллару на решку. У меня гораздо больше денег – скажем $1000. Можно показать, что вы скоро уйдете от меня без денег.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Выбор редакции Монета является «честной», решка выпадает с вероятностью ровно 50% случаев. Как возможен проигрыш? Проблема в другом – имея значительно меньший капитал, вы наиболее вероятно получите серию неудачных бросков, которые съедят все ваши деньги, чем человек с большим капиталом. Данная задача хорошо известна в статистике (см. Википедию, статья «gambler's ruin»). Ситуация станет еще более ясна если понять, что имея 10 монет Вы рискуете 1/10 от капитала, а я с большим капиталом рискую 1/1000. Интересно, что если даже монета «нечестная» и выпадает решкой в 51% случаев (то есть вы имеете небольшое преимущество), то и в этом случае ваше банкротство на большом числе бросков имеет очень большую вероятность. Задача с монетами может напрямую сравниваться с ситуацией на рынке Forex, игроки с небольшим капиталом будут систематически проигрывать игрокам с большим капиталом (даже если бы конторы выносили ваши ставки на реальный рынок). Просто потому, что такова математика. Небольшие игроки, работая с огромным плечом на рынке Forex с каждой ставкой рискуют гораздо больше, чем 1/10. Они рискуют всем капиталом каждый раз. Например, может что-то произойти в мире, помните, при неожиданных событиях, которые по определению нельзя предсказать, валюты могут изменяться на несколько процентов за секунды. При рычаге в 1:50, не говоря о 1:200 это рецепт на банкротство. Чем дольше длится торговля на рынке Forex тем больше вероятность словить подобное событие и уйти домой ни с чем. Кто-то что-то заявит, где-то произойдет землятресение или теракт, и торговый счет обнулится. 91

Но как же стоп-лоссы, которые, якобы должны предотвратить потери и снизить риск? Они предназначены для того, чтобы ограничивать потери при торговле. Если Вы устанавливаете стоп-лосс сами себе вручную, и случайно выйдете в туалет, когда начнется резкое движение, то можете не успеть закрыть позицию. История знает много подобных примеров. На это услужливые дельцы предлагают нам программные стопы. Хорошо, это, наверное, может избавить от немедленной катастрофы, но математика все равно будет работать против небольшого игрока, делающего рискованные ставки. Несколько стопов подряд и счет станет нулевым – а несколько неудачных трейдов обязательно случатся, рано или поздно.

Мой знакомый выигрывает Как Вам нравится ситуация – человек рассказывает, что систематически зарабатывал целый год на Forex и в один несчастный день у него случился марин-колл, и он потерял свой счет целиком? Он будет рассказывать, какая классная у него торговая система, какой он замечательный трейдер. Вот только неудачное стечение обстоятельств его обанкротило. Случайность неслучайна. Подумав немного над вероятностями с торговлей на огромных плечах, вы поймете, что его банкротство было закономерным. Не поддавайтесь рассказам про успешную торговлю, какой кайф зарабатывать несколько лет кряду, чтобы потом все потерять в один черный день? Случайность может играть и в другую сторону – пусть ваш знакомый систематически много зарабатывает на рынке Forex и не разу не обанкротился за жизнь.

Тут у меня возникает вопрос – может быть еще не пришло его время, просто пока его еще не ударила неудача? Помните, что на финансовом рынке (мы говорим даже про паи ПИФов!) прибыли бывают проявлением удачи, и отличить случайность от закономерности крайне трудно, если вообще возможно. Но может быть и другое тривиальное объяснение. Может так статься, что Ваш успешный знакомый просто вас обманывает, рассказывая о своих удачах. Вам не приходилось встречаться с людьми, которые приукрашивают свою жизнь, успешность? Есть масса людей, которые просто не говорят о том, что с ними случилось что-то плохое. Предположим, что 99% людей проигрываются на Forex. Все цифры здесь условные и приводятся только для наглядности, поскольку точной статистики нет. Остается 1% успешных, которыми вы ходите стать. Из них 0.5% - это обманщики, которые должны быть добавлены к числу неудачников и их общее количество проигравшихся должно быть 99.5%. Мы поделим (условно) оставшиеся 0.5% людей на две неравные части. Предположим, что большая 0.45% - это те, кого еще не коснулась неудача, это временно успешные игроки, обреченные на проигрыш. И остаются таинственные 0.05% успешных трейдеров. Итак, в наших условных расчетах, только 1 из 2000 имеет шансы стать успешным трейдером на рынке Forex. Подумайте об этом, когда соберетесь торговать на нем. Но даже если Ваше тщеславие пересилит, и вы считаете себя талантливым трейдером, которого ждет успех, вспомните о возможной серии неудач. Неудача косит и талантливых и бесталанных, такова суть игры. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Выбор редакции Существует такая болезнь – лудомания, тяга к азартным играм. Нет спору, элемент игры и азарта присутствует на любом финансовом рынке, однако есть нюансы. Однако если вы покупаете облигации, то рассчитываете на получение доходности, если будете держать ее достаточно долго. И доходность будет, если не случ��тся дефолта. Если покупаются акции, то люди также рассчитываю на получение доходности, хотя это менее очевидно. Долгосрочно, это показано на примере многих стран, акции обгоняют облигации по доходности. Даже те, кто купил «Газпром» в мае 2008 по 360 руб. или ВТБ в мае 2007 по 13.6 коп. могут априорно рассчитывать на получение доходности (пусть на это уйдет даже 10 лет). Бесплатный сыр на кухне Forex Размножающиеся как грибы конторы Forex должны жить на какие-то доходы, содержать компьютерные залы, платить зарплату, аренду помещения и проводить бесплатные семинары. Откуда они берут деньги? У меня есть проблемы с тем, как называть компании предоставляющие услугу подобной «торговли». Торговли как таковой там нет, никаких евро против доллара там не покупается. Поэтому термин «брокер» не подходит. Раз нет торговли, то нельзя говорить о «трейде» (trade – сделка, торговля), формально, неправильно использовать слово трейдер. Поэтому приходится использовать нейтральное название «контора». С точки зрения русского языка тех кто «торгует» на Forex правильно называть азартными игроками, а их «сделки» игровыми ставками. 92

Forex-ные конторы иногда заявляют, что у них нет комиссионных. Это обман, контора Forex на деле имеет свой интерес в виде нескольких «пипсов» (пипс – минимальный шаг движения котировки), устанавливая спрэд между покупкой и продажей. Возьмем типичный случай их интереса, который составляет 3 пипса (в зависимости от валютной пары и брокера может быть иной, ВТБ24 берет больше 3-4 пипса). Вы торгуете евро-доллар, и контора показывает котировки 1.3100 (покупка) на 1.3103(продажа). Сделка идет на один лот в $100 тыс., своих денег - $1 тыс. Тогда, 3 пипса дадут вам потери 0.003/1.3100=0.023%. Эта цифра уже сопоставима с комиссией, которую устанавливают брокерские компании в РФ для своих лучших клиентов (правда комиссия на акциях берется в обе стороны, при покупке и продаже, а также есть спрэд, не суть). Казалось бы, 0.023% - это не много? Но сопоставьте со своим капиталом – вы принесли всего $1 тыс. и с каждого закрытого трейда Forex-контора возьмет 0.023%*$100 тыс. = $23 или 2.3% от того, что Вы принесли. То есть сыр уже становится очень платный. Вам кажется, что 2.3% это не много? Вспомните, что на рынке Forex с большими плечами надо много и быстро торговать, ставить стопы, чтобы не пролететь. Комиссия в $23 слопает $1000 за 43 закрытых трейда (=$23*43). Forex конторы проводят регулярные бесплатные семинары, «обучая» своих новых клиентов «искусству» быть успешным трейдером. По большому счету, то, что рассказывается на этих семинарах является откровенным барахлом, зато у новоиспеченного трейдера возникает мысль, что он занимается чем-то очень важным,

интеллектуальным. Это льстит тщеславию, он становится человеком, который торгует по всему миру. Короче, ему кажется, что он уже почти Джорж Конторы Forex получают с клиентов доход, иначе бы они не возникали. Было бы хорошо, если они ограничивались комиссией в 0.023% с закрытого трейда. На самом деле, они забирают почти все деньги, которые принес им клиент. Вспомните, что заметно более 90% новичков теряют свои деньги в первый же год. Имея такую верную статистику незачем выносить никакие перекосы клиентских позиций на реальные финансовые рынки. Это же потребует больших затрат. Типичная контора Forex представляет собой следующее. Арендуется помещение, несколько компьютеров, нанимается несколько человек. Находится провайдер (обычно иностранный) услуги Forex, который уже написал программу для торговли. Она представляет собой клиентскую программу в интернет, которая показывает котировки и имеет кнопки купить и продать. Сложностей в написании такой программы нет, некоторые российские дельцы смогли написать такую программу самостоятельно. С «провайдером» (тоже не знаю, как правильно назвать) заключается договор на использование программы доступа к торгам. Больше ничего не нужно, можно подключать клиентов. Для этого проводим бесплатные семинары, и начинаем обогащаться. Типичная контора делит клиентов на две неравные группы и их деньги обрабатываются по-разному. Первая, обычно очень малочисленная передается конторой провайдеру верхнего уровня, куда перечисляется страховой депозит. НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Выбор редакции

Контора может опасаться, что новый клиент начнет много зарабатывать (говорят, такое бывает) или просто, случайно выиграет от своих сделок. Тогда ему придется выплачивать его выигрыш. Поэтому подозрительного новичка контора отдает провайдеру и тот берет риски проигрыша на себя. Правда, для этого надо перечислить провайдеру депозит клиента, и доход от такого клиента Forex-конторы будет минимальным А если сразу видно, что пришел лопух, то его зачисляют во вторую группу. Таких клиентов подавляющее большинство, и на них стоится весь бизнес. Принесенные «на рынок Forex» деньги приходуются конторой сразу, поскольку известно, что он рано или поздно (обычно рано) проиграет. Никаких сделок с их деньгами не предполагается. Конечно, Forex-контора не любит тех, кто выигрывает (да, выигрыши случаются). Их стараются вытеснить из числа клиентов всеми правдами неправдами. Это – плохие клиенты, которые забирают деньги из тех потоков, которые льются от пришедших лопухов.

93

Похоже, в России многие из них переходят на обслуживание в ВТБ-24 или МДМ, где комиссия чуть побольше. Но даже если контора передала клиента на уровень выше (ее доходы от такого клиента становятся минимальными), совсем не ясно, что делает «провайдер» услуги и из каких денег выплачивается выигрыш. Валютные пары не предполагают получения долгосрочной доходности, трейдинг на валютах это чистая игра. В общем случае, это игра с отрицательным ожиданием, как и в любом казино. Простой пример – на сайте Forex-клуба (Forexclub.org) вывешена статистика, что в марте 2009 года 28% клиентов этой конторы получило прибыль, соответственно 72% получили убыток. Конечно, это не репрезентативная статистика (нужно больше месяцев, важно знать размеры прибылей и убытков, т.е. все распределение). Заметьте, на фондовом рынке есть понятие систематического риска, бывают периоды (как в марте 2009), когда рынок движется вверх, и подавляющее большинство клиентов выигрывают, бывает наоборот.

почти все проигрывают. На Forex, если одна валюта растет, другая должна падать, и систематической компоненты не существует. Если бы игра была честной, то размеры прибыли и убытков большого количества клиентов были бы близки к 50%/50%, следовательно, комиссия (которой как бы нет, но есть спрэд) утянула 22% игроков из прибыльной зоны в убыточную.

Наглое надувательство Однажды, я слышал истории, что Forex-конторы имеют определенный рычаг в своей программе, потянув за который они могут «высадить» клиента из его позиции. Например, клиент купил доллар против евро по курсу 1.3000 и ждет, что доллар вырастет (то есть будет двигаться 1.29, 1.28, 1.27). Делец из рынка Forex может потянуть за особый рычаг в программе и курс на экране трейдера начнет показывать совсем уж нереальные котировки, например, падать в то время, когда реальный курс растет. В результате клиент потеряет деньги.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Выбор редакции Эта история, может быть, и была когда-то правдоподобной, но скорее всего это миф. Клиент может потом, после случившейся потери взглянуть на реальный график и понять, что ему подсунули не тот курс. Источников данных с котировками в интернет навалом. Технически это возможно сделать, но практически вряд ли Forex-контора захочет получить прямой скандал и прямые обвинения в воровстве. Отъем денег идет по более изящному пути. Клиент не должен понимать, что его обворовывают, у клиента должно оставаться впечатление, что он проиграл деньги сам. Более реальная история, когда клиенту сообщают, что его удачная сделка не прошла. Купил он доллар против евро, угадал, и получает прибыль. А ему говорят, да, дескать, на экране, да было показано, что купил. Но на самом деле, произошла техническая ошибка и сделка не прошла. И для убедительности могут распечатать лог-файл, из которого заранее была удалена нужная строка. Предвижу жесткие возражения, что такое невозможно, что «конторы честные». Но неправильно жить как в анекдоте «джентельменам верят на слово тут карта и поперла»? В любой другой финансовой транзакции, сделке с акциями, облигациями или фьючерсами брокер вам покупает и продает реальные инструменты, а в конечном итоге вам на счет поступают эти бумаги. Контора Forex ничего не ставит и что она делает с деньгами, не ясно. На любом финансовом рынке бывают скандалы, мошенники, к сожалению, есть везде. Прямо сейчас в США идет расследование по мошеннической пирамиде Берни Мэдоффа. Против обмана и

94

мошеннических сделок на традиционных рынках в любой стране есть законы и механизмы контроля. Но это не касается дельцов Forex, их сделки не выносятся на реальные рынки, контролировать их технически невозможно. На фондом рынке есть контроль комиссий по ценным бумагам (SEC в США, ФСФР в России). Сделки брокера попадают в систему раскрытия информации бирж. Так, в прошлом месяце (март 2009) ФСФР наказала ФИНАМ за подделывание отчетности, чтобы обойти запрет на короткие продажи. На рынке Forex никакого контроля нет, им остается только верить на слово. На этом рынке отсутствует даже теоретическая возможность поймать воров из контор за руку. Выше мы разбирали, что клиент с большим плечом обречен на неудачу, рано или поздно. Но мошенничество контор простирается дальше. В контору почти всегда приходят люди, которые не чувствуют себя «опытными», им неуютно. Их встречают закаленные «торгами» услужливые люди, предлагающие услугу «доверительного управления». Они могут показывать историю своих сделок, большую прибыльность в

дополнительная «услуга») не трудно. Так возникают истории типа «дал в управление, случился стоп-лосс». На раз слышал жалобы от людей, которые умудрялись отдавать «в управление» деньги даже без договора. Простой вопрос – как вы отнесетесь к услуге доверительного управления в казино? Конторы Forex поощряют сетевой маркетинг, им нужен приток новых «лохов» и новых денег, без этого их бизнес не будет работать. Помните, что более 90% клиентов теряют свои деньги в первый год и потери клиентов это прямой доход дельцов. Приток нужно поддерживать, дельцы Forex используют способы сетевого маркетинга – приведи еще клиента и получи вознаграждение. Это смешно, но есть люди, которые несут, проигрываются и снова приносят деньги. Чтобы человек не понял, что его обманывают и что против него работает закон вероятностей, придумываются отговорки. Например, дельцы могут заявлять, что капитал в $1 тыс. недостаточен для торговли: «с капиталом меньше $50 тыс. на этом рынке торговля будет

прошлом. Бумага все стерпит и написать отчет (даже заверенный за $100 Forex-конторой, это их

убыточной». Это лишь отговорка, $50 тыс. тоже будут обречены остаться в кармане дельцов.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Выбор редакции

Закон и порядок Самая главная проблема в этом рынке, что он живет вне правового поля. Точнее так, настоящий рынок Forex вполне реален, банки меняют валюты, и в этом нет проблем. Но виртуальный рынок, предлагаемый широкой рознице дельцами, живет в правовом вакууме. В России есть несколько законов о рынке ценных бумаг. Есть указы президента, подзаконные акты ФСФР. Все они устанавливают понятие акции, облигации, производных типа фьючерсов или опционов. Эти законы не идеальны, но работают. Forex-у закон не писан, российское законодательство (в т.ч. налоговое) ничего не знает про этот рынок. Согласно Гражданскому кодексу, «покупка доллар протиForex: без лоха жизнь плоха (часть 1)в евро» с внесенным «депозитом» в $1 тыс. и плечом 1:100 подпадает только под понятие «сделка типа пари». И это действительно пари, потому что никто не собирается вам покупать реальную валюту. Проблема с Гражданским кодексом следующая – она не

95

подлежит судебной защите, кроме случаев если вы сможете доказать, что вас обманули. Но вот доказать обман будет крайне трудно. Хорошо понять разницу между конторой Forex и обычным брокером (акции, облигации, фьючерсы и опционы) на примере. Брокер в России должен иметь приличный собственный капитал, чтобы в случае проблем рассчитаться с клиентами. Брокер должен иметь лицензию, должен иметь аттестованный ФСФР персонал, он отчитывается ежеквартально (и некоторые формы - еженедельно). Регулярно проходят проверки по линии ФСФР и саморегулирумой организации НАУФОР (национальная ассоциация участников фондового рынка). Ничего этого не нужно иметь конторам. Очевидно, они озабочены собственным ничтожным законным статусом, и организовали собственную саморегулируемую организацию – КРОУФР (kroufr.ru). Якобы, туда может жаловаться клиент, которого обманули дельцы. Было бы любопытно увидеть хотя бы один случай, чтобы Forex-

контору наказал этот КРОУФР. Мое мнение, - эта контора создана для отвода глаз. Конечно, не существует лицензирования Forex. Некоторое время на сайте Forex-клуба были выложены их лицензии на проведение азартных игр. Это ближе к действительности. Сейчас лицензию про игры убрали (www.fxclub.org/about_license/) , и все что осталось – лицензия на проведение образовательной деятельности и филькина грамота от КРОУФР. Есть важный вопрос, существуют ли честные или «правильные» конторы Forex? Нет, не существуют, мне они не известны. Бизнес порочен и построен на обмане. Обман связан с тем, людям сообщают, что они «открыли позицию», на самом деле никакой реальной позиции не существует. Есть ставка на валютный курс. Обман в том, что конторы не представляют собой никакой международный валютный рынок. Реальный рынок Forex существует параллельно, конторы просто берут с него некоторые данные.

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Выбор редакции – В работу на этом рынке вовлечены солидные банки – МДМ и ВТБ (точнее, его дочка ВТБ-24). Эти банки вовлечены в реальные валютообменные операции. Как может быть государственный банк вовлечен в некорректный бизнес? Напомним, что ВТБ получил контору Forex в наследство от «Гута-банка» и у госбанка есть исторические причины. Банк «МДМ» пишет, что первым ввел в оборот маржинальную торговлю на рубле (плечо до 1:50). Пусть так. Но все равно остается вопрос в том, как устроена «кухня» этих банков. Но пока мы этого не знаем, пока нет прозрачности и контроля, остается подозрение, что все это просто обман. Крупный скандал произошел в 2002 году, когда некая Sovereign group, зарегистрированная, ни где ни-будь, а в Швейцарии, исчезла вместе с деньгами клиентов. Приходилось встечаться с Forex конторами зарегистрированными в Гонконге. Представьте, как вам придется искать деньги в этой юрисдикции. Если после всего сказанного остается желание торговать на рынке Forex, лучше обращаться в указанные банки, но цена высока – их комиссия (в виде спрэда) примерно в 1.5 раза выше. Положительная сторона в том, что эти банки имеют большой бизнес, и вряд ли пойдут на прямой обман. На самом деле, существуют более прозрачные инструменты – валютные фьючерсы (см., например, www.cmegroup.com/trading/fx/), а также опционы. Есть еще один вопрос, почему никто не борется с этими конторами? Возможно, не пришло время. Сама услуга торговли на рынке Forex является сравнительно новой, с 1971 развалилась система фиксированных курсов,

96

привязанных к золоту, и возник рынок валют. Некоторые спекулянты, вроде Сороса, действительно играли на этом рынке и под них банки могли создавать удобную платформу для спекуляций. В этом нет ничего плохого. С конца 90-х и начала 2000-х развился Интернет и услуга торговли на Forex попала в массы, но уже в извращенном нереальном виде. Вероятно, правительства разных стран еще не осознали масштабов мошенничества. На самом деле, некоторые признаки борьбы имеются (см. Википедия: Forex scam, сайт). В США с этим злом борется Комиссия по товарным рынкам (CFTC), на сайте www.forexfraud.com можно найти список контор, которые были наказаны. В России, где еще недавно на уровне закона не существовало понятия фьючерс (было введено указом президента), до рынка Forex просто не дошли руки. Уверен, что дойдут. • Если вы считаете себя честным человеком, никогда не ходите работать в Forexную контору. Это аморальное предприятие, близкое по духу к наперсточникам. • Никогда не ходите торговать на рынок Forex – лучше сходите в казино. По крайней мере, там больше

шансы на выигрыш, вы знаете, что играете в игру с отрицательным мат.ожиданием, и там можно получить эстетическое удовольствие • Отговаривайте своих знакомых от торговли на Forex. Можно, конечно, занять позицию: если человек лох и достоин того, чтобы его обобрали. Но тогда, почему мы не можем терпеть наперсточников, но даем дорогу другим лохотронщикам. Внесите свой вклад в борьбе с этим злом!

P.S. Эта статья написана по просьбе дружественной компании. Менее подробные записки о Forex-е мною пишутся с начала 2000-х годов, однажды был опыт длительной переписки статьями с местным представителем Forexклуба в одном из местных СМИ. Все аргументы противной стороны не убеждают, скорее злят. Под конец написания этой статьи, был найден замечательный сайт с говорящим названием www.GovnoForex.ru Беглое знакомство с содержанием некоторых статей показало, что это достойное чтиво для тех, кого не убедила текущая статья. Журнал Khapuga

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Джордж Сорос

В. В. Рычков

Издательства: Диалектика, Вильямс, 2010 г. Твердый переплет, 352

Бартон Биггс

Издательство: ОлимпБизнес, 2010 г. Твердый переплет, 320 стр.

Издательство: Манн, Иванов и Фербер, 2010 г. Твердый переплет, 416 стр.

стр.

Алхимия финансов

В

своей книге "Алхимия финансов", выдержавшей несколько изданий и пользующейся непреходящим успехом, знаменитый финансист и спекулянт Джордж Сорос раскрывает свои секреты принятия решений при игре на бирже. Кроме того, он предлагает читателю собственную философию, согласно которой не только игроки влияют на рынок, но и рынок влияет на игроков. Этот процесс Джордж Сорос называет рефлексивным взаимодействием. Кроме того, в книге дается анализ общественнополитических событий, происходящих в конце 1985 начале 1986 гг. Книга рассчитана на финансистов, менеджеров инвестиционных фондов, просто игроков на бирже и, наконец, для всех, кого интересует деятельность и идеи Джорджа Сороса.

97

Теория и практика работы на российском рынке акций. Самоучитель игры на бирже

А

втор затрагивает широкий круг вопросов, связанных с инвестициями в акции российских компаний, раскрывает механизм маржинал��ной торговли, специфику коротких продаж. В книге, исходя из сущности фундаментального и технического анализа, рассматриваются наиболее эффективно работающие на отечественном рынке акций модели и методики, определяются область их назначения и правила использования. Предлагаются разработанные автором планы применения фундаментального и технического анализа. Исследуются методы управления капиталом и риском, на основе которых строится оригинальная методика повышения доходности инвестиций. На примерах рассматриваются методы диверсификации риска и теория портфеля. Дается комплексная стратегия принятия инвестиционных решений, объединяющая рассмотренные теории, методы и подходы.

Вышел хеджер из тумана...

Книга

топ-менеджера известной инвестиционной компании Morgan Stanley Бартона Биггса посвящена тем, кто профессионально занимается инвестированием. Вы не найдете здесь советов по управлению своими и чужими финансами, но получите достаточно полное представление о жизни этих людей: об их принципах, мотивах поведения, взаимоотношениях, стратегиях и тактиках работы на рынке. Реальные истории головокружительных успехов и сокрушительных падений заставляют задуматься о многом. Если вы имеете отношение к фондовым рынкам (или собираетесь вступить на этот путь), эта книга вам нужна

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


98

НТ выпуск 42 от 07.11.2010 г.


Начинающий трейдер №42