73
ANALIZA
Prosječni srednji godišnji tečaj HRK/EUR
Najniži i najviši dnevni srednji tečaj HRK/EUR po godinama
8,0 kuna
7,0
8,0 kuna
7,56
7,50
7,40
Najniži tečaj
7,32
7,34
6,0
Najviši tečaj
7,5
5,0
4,0
2003.
2004.
2005.
2006.
2007.
Izvor: HNB, HGK
7,0
2003.
2004.
2005.
2006.
2007.
Izvor: HNB, HGK
TEČAJ I MEĐUVALUTARNI ODNOSI Kada se govori o kretanju tečaja kune u 2007. godini misli se na kretanje vrijednosti kune u odnosu na zajedničku europsku valutu. Naime, odnos kune prema ostalim značajnijim svjetskim valutama se i u prošloj godini formirao u skladu s kretanjem vrijednosti tih valuta prema euru pa se tečaj kune prema tim valutama mora gledati u kontekstu njihovog odnosa s eurom. S obzirom na tu činjenicu može se ocijeniti da je u prošloj godini nastavljena stabilnost tečaja iz proteklih godina, odnosno, da je čak i nešto povećana. Tu tvrdnju dokazuje mala promjena vrijednosti prosječnog godišnjeg tečaja kune prema euru u odnosu na prethodnu godinu odnosno manji raspon između najnižeg i najvišeg ostvarenog dnevnog tečaja. Prošlu godinu je ipak obilježila blaga nominalna deprecijacija kune za 0,2% uslijed koje je prekinut trend jačanja kune iz prethodne tri godine. Iznos te nominalne
deprecijacije slikovito pokazuje podatak da se u prošloj godini za jedan euro prosječno moglo dobiti samo dvije lipe više nego u 2006. godini. To nije bilo dovoljno da se nadoknadi razlika u porastu cijena između Europske monetarne unije (2,1%) i Hrvatske (2,9%) pa je i u prošloj godini zabilježena realna aprecijacija kune prema euru. Premda ne postoji službeni podatak o njenoj visini, može se izračunati da je iznosila približno 0,6%, odnosno da je bila nešto manja nego u prethodne tri godine u kojima je zabilježen neprekinut trend realne aprecijacije. Za praćenje realnog kretanja tečaja kune koristi se i realni efektivni tečaj koji je službeni pokazatelj realnog kretanja vrijednosti kune prema košarici valuta s obzirom na njihovo sudjelovanje u strukturi deviznog dijela platnog prometa s inozemstvom. U tom kontekstu bilježi se izraženija realna aprecijacija kune od nominalne tijekom prethodnih godina i nešto dulje trajanje neprekinutog trenda njenog realnog jačanja, točnije od 2001. godine. Prošle godine je realna aprecijacija prema
Realna aprecijacija ili deprecijacija kune prema euru* 3,0 %
košarici valuta bila izraženija nego u prethodnoj godini, ali istodobno nije znatnije odstupala od prosjeka razdoblja nakon 2000. godine. Pritom je i na nominalnu i na realnu aprecijaciju kune najviše utjecao znatan pad vrijednosti američkog dolara koji u spomenutoj košarici valuta sudjeluje s približno 27%. Takva kretanja tečaja ukazuju na činjenicu da je i u prošloj godini realno povećana vrijednost kune u odnosu na druge valute odnosno da je uvoz generalno postao jeftiniji dok su robe i usluge u Hrvatskoj za strance bili još skuplji. Tako se u prošloj godini, kao i u većini prethodnih, pokazalo da ponuda i potražnja za devizama i kunama na tržištu u redovnim uvjetima uglavnom potiču jačanje kune što HNB, unatoč aktivnoj monetarnoj politici usmjerenoj održavanju stabilnosti tečaja, nije zaustavio. Ponuda i potražnja za kunama u prošloj godini nije obilježena značajnijim poremećajima osim u slučaju upisa dionica HT-a koji je potkraj rujna povećao potražnju i time povećao pritisak na rast njihove vrijednosti. Stoga je
Indeksi realnih efektivnih tečajeva kune* (prema košarici valuta) 100
2,0 1,0
95,8
2,4
0,0
95,0
-0,6
-0,9
-1,0
-2,4
-2,0
2003.
Izvor: HNB, HGK
2004.
2005.
2006.
90,6
90,0
89,0
86,6
85,0
-2,0 -3,0
92,7
(+) predstavlja deprecijaciju kune, (-) realnu aprecijaciju
2007.
80,0
2003.
Izvor: HNB, HGK
2004. Indeksi 2001.=100
2005.
2006.
* pad indeksa označava realnu aprecijaciju kune
2007.