la contratación (EDAD), el saldo de capital y el valor estimado del inmueble, resumidas en la variable LTV. Las estimaciones se realizaron bajo la metodología de conjunto o “pool”, en la que los efectos fijos o aleatorios particulares de cada crédito de la muestra son insignificantes. Los resultados se resumen en el Cuadro 7. La ecuación 1 analiza los determinantes del nivel de la altura de mora (en logaritmos). Las estimaciones indican que el sistema de amortización de cuota fija en UVR es más propenso a generar mora, debido a que bajo esta modalidad se difiere la amortización de capital (en comparación con el sistema de abono constante a capital). La altura de mora es 2,6% mayor en promedio para los créditos con cuota fija en UVR. Por su parte, los créditos VIS presentan altura de mora inferior en 1,4% que los No VIS, al igual que los créditos contratados por el banco designado con el número 1. Con respecto a las características del crédito, los resultados indican que a mayor saldo inicial, menor la altura de mora, al igual que ocurre con la tasa de interés y el plazo del crédito. Por otra parte, a mayor LTV, mayor riesgo de insolvencia y, por ende, mayor altura de mora. Todo lo demás constante, un aumento de una centésima en el LTV (un punto porcentual) incrementa la altura de mora en 0,14%. La variable simulada indica que la altura de mora aumentó durante el período 1999-2001 a un ritmo mensual equivalente a 0,2%, por razones diferentes a las explicadas por las variables incluidas en el modelo. La regresión anterior puede adolecer de varios problemas, entre ellos el carácter no estacionario de la variable dependiente. Por ello también se estimó la variable dependiente en primeras diferencias. Los resultados, que se presentan en la ecuación 2, si bien tienen un Rcuadrado muy bajo, sugieren igualmente que un aumento de la relación LTV incrementa el ritmo de crecimiento de la altura de mora. Asimismo, la tasa de crecimiento de la mora se aceleró en 0,2% en cada mes entre 1999 y 2001. En este caso, aparece que el ritmo de deterioro de la cartera No VIS es inferior al de la cartera VIS. Tanto la estimación en niveles como en primeras diferencias puede complementarse al incluir algunas variables económicas, adicionales a la relación LTV, que afectan la calidad de la cartera hipotecaria. Dada la periodicidad mensual de la información, se utilizaron la tasa de crecimiento (año acumulado) tanto de la producción industrial (PRODIND) como del salario mínimo en términos reales (WMIN). En ambos casos se anticipa una relación negativa con la altura de mora. Los resultados, que se presentan en las ecuaciones 3 a 5, indican que un
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