PARTE II • LILIANA ROJAS-SUAREZ/STEVEN R. WEISBROD
de encaje legal para permitir a los bancos financiar el retiro de depósitos con cargo a sus activos en efectivo. Como los niveles de encaje en Argentina eran notablemente superiores en las cuentas de pasivos corrientes que en los depósitos a plazo, los bancos con bajos coeficientes entre las cuentas de pasivos corrientes y el total de depósitos tenían, por término medio, coeficientes activos en efectivo-total de activos (aproximadamente un 5 por ciento) mucho menores que los bancos con coeficientes elevados en cuentas de transacciones (aproximadamente el 15 por ciento). En consecuencia, los bancos con bajo coeficiente de cuentas de pasivos corrientes, que fueron los que más sufrieron los retiros de depósitos, no pudieron financiar esos retiros reduciendo los activos en efectivo. Naturalmente* esos bancos tuvieron problemas para encontrar formas alternativas de financiar los retiros de depósitos y pasivos. De los 10 bancos con coeficientes más bajos entre los pasivos corrientes y el total de depósitos, nueve sufrieron retiros de depósitos durante la crisis. Cinco de ellos consiguieron financiarlos reduciendo los activos, algunos con pérdidas para la cuenta de capital. Este resultado, si bien no agradó demasiado a los accionistas de esas organizaciones, revela que había un mercado secundario para los activos bancarios en Argentina. En cambio, los otros cuatro bancos necesitaron una gran cantidad de pasivos que no fueran depósitos, sino de capital adicional para financiar las salidas de depósitos, lo que indica que sus carteras de activos no podían comercializarse para financiar los retiros de depósitos. Es probable que esos bancos hayan recibido de otros bancos financiamiento que no fueran depósitos. Por ello, entre los 20 mayores bancos privados de Argentina, algunos consiguieron ofrecer liquidez a sus depositantes al mismo tiempo que mantenían un encaje muy bajo. La experiencia demuestra que, en los mercados donde el tipo de cambio del banco central y los procedimientos operativos mantienen altos los costos de la liquidez, algunos bancos consiguen encontrar la manera de crear su propia liquidez, aun cuando el encaje sea bajo26. En México, los bancos no vendieron los activos líquidos para financiar la expansión de los préstamos ni los retiros de depósitos. De hecho, a diferencia de lo que ocurrió en Argentina, a lo largo de todo el mes de septiembre de 1995 los coeficientes valores-depósitos aumentaron de forma espectacular en los pequeños bancos que anteriormente habían funcionado con una liquidez relativamente escasa. Estos bancos pequeños 26
En Rojas-Suárez y Weisbrod (1996b) puede verse una exposición más detallada sobre la forma de mejorar los incentivos de los bancos a mantener activos líquidos evitando una política monetaria encaminada a moderar las fluctuaciones de las tasas de interés.
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