les de insumos alimenticios y del petróleo, es mayor el riesgo de que las expectativas de inflación continúen elevándose, lo que podría afectar la formación de otros precios de la economía”, comenta el BBVA Banco Continental en un reciente reporte. TIPO DE CAMBIO Por otro lado, la reciente alza del tipo de cambio también influyó en el incremento inflacionario. La volatilidad de la cotización del dólar se exacerbó produciendo un nuevo “hipo cambiario”, alcanzando a cotizarse hasta en niveles de S/.2.98 por dólar en el mercado interbancario. Según señala el área de estudios económicos del Scotiabank, este comportamiento alcista de la divisa norteamericana obedeció principalmente a dos razones: la salida de capitales extranjeros de corto plazo; y las apuestas por la debilidad del sol frente al dólar. “La salida de capitales de corto plazo se produjo en un contexto en el que el abanico de opciones de inversión para estos capitales se encuentra limitado por las medidas adoptadas por el BCR entre enero y abril”, refiere el Scotiabank en su informe. Agrega que esto va acompañado de un contexto de mayores presiones inflacionarias, no sólo a nivel local sino a escala mundial, con el consiguiente deterioro de los rendimientos de las inversiones en términos reales. Esto último ha motivado una presión vendedora de instrumentos financieros, reduciéndose con ello las tenencias de instrumentos en soles (principalmente bonos soberanos y certificados del BCR) por parte de estos inversionistas. Respecto a las apuestas de los inversionistas (principalmente extranjeros) en contra del sol a través de una mayor demanda por dólares, Scotiabank refiere que dichas apuestas se han reflejado en el aumento de US$ 420 millones (entre el 1 y el 24 de junio) en la posición neta vendida de contratos forward, lo que origina una presión adicional de demanda de moneda extranjera por parte de los bancos para mantener cubiertas estas operaciones del riesgo cambiario. “Estas apuestas se explican en parte por el aumento de la percepción de riesgo en
instrumentos de mercados emergentes ante el deterioro de las condiciones crediticias en los mercados internacionales”, añade. A esto se agregó la percepción de que el BCR no estaba implementando una política suficientemente agresiva frente a la inflación. Esta percepción parece empezar a cambiar dado el incremento de la tasa de referencia del BCR del 12 de junio y el mensaje que ha venido dando de que el BCR enfrentará decididamente la inflación en adelante, comenta Scotiabank.